华泰证券个股期权策略ppt课件

1、个股期权根底知识和根本战略 经纪业务总部2021-12-13内 容 提 要个股期权开展意义及现状个股期权根底知识个股期权根本战略个股期权开展意义对券商的意义对证券市场的意义对机构投资者的意义对个人投资者的意义4个股期权对券商的意义期权将带来宏大买卖量，相应带来佣金收入大幅增长个股期权将提升合约标的的买卖量丰富产品线，提高证券业务对投资者的吸引力加剧券商行业的分化，可以提供多元化效力的券商将获得竞争优势抢占衍生品市场的有利阵地权证买卖金额与股票买卖金额对比个股期权对证券市场的意义丰富证券市场的买卖种类，建立多元化的场内市场；发明更多的“管道引导市场资金，当市场发生大幅动摇时起到分流作用；个股期权

2、具有对未来股价的价钱发现作用；加强市场流动性，提高期权合约标的的买卖量7个股期权对机构投资者的意义提供了出色的风险管理工具管理构造化产品和场外衍生品的风险实现非线性的投资收益构建更加复杂的投资组合个股期权的做市和套利业务添加业务收入个股期权对个人投资者的意义提供了建立股票权益头寸的新方式更好的控制下行风险公平的双向参与买卖个股期权相比融资融券是一种价钱更廉价、更易获取的买卖杠杆买卖费用低廉在一切衍生品中，个股期权的个人投资者占比最高T+0 买卖个股期权开展现状1973年4月26日，芝加哥期权买卖所成立，期权开场进入规范化、规范化的全面开展阶段。从全球范围来看，个股期权是目前买卖最活泼的衍生品。

3、根据FIA的2021年度统计报告，个股期权的买卖量占到全球84个买卖所衍生品买卖总量的30.5%。近10年来全球期权合约成交量稳步上升，2021年到达120.3亿手，其中个股期权占到70.6亿手。个股期权买卖最活泼的市场是美国。个股期权近10年在美国呈井喷式增长，目前成交量在各类期权中居首，占美国衍生品买卖量的30%以上。美国的期权市场开展成熟，种类丰富。个股期权开展现状香港衍生品市场种类期权，开展较为成熟。截止2021年9月，香港买卖所共有5只指数期权产品，65只股票期权和5只ETF期权，是亚洲最活泼的股票期权市场。 2002年至2021年香港期权成交量内 容 提 要个股期权开展意义及现状个

4、股期权根底知识个股期权根本战略个股期权根底知识个股期权根本概念个股期权与权证、期货的区别个股期权合约的根本要素个股期权的价值个股期权价值的影响要素个股期权的风险个股期权的功能个股期权根本概念什么是个股期权？个股期权合约是指由买卖所一致制定的、规定合约买方有权在未来某一时间以特定价钱买入或者卖出商定标的证券的规范化合约。买方以支付一定数量的权益金为代价而拥有了这种权益，但不承当必需买进或卖出的义务。卖方那么在收取了一定数量的权益金后，在一定期限内必需无条件服从买方的选择并履行成交时的许愿。生活中的例子：买房子 个股期权根本概念要点总结：个股期权是一种关于买卖权益的买卖，本质上是一种合约 。个股期

5、权合约是在买卖所挂牌的规范化权益买卖合约。期权买方可以选择在合约规定的时间、以商定的价钱、向期权的卖方、买入或者卖出商定标的证券/资产。买方有执行的权益也有不执行的权益，一旦买方选择执行，那么相应的卖方必需履约。 个股期权根本概念举 例1：王先生看好民生银行，觉得会涨，如今买不买？买了担忧股价下跌，呵斥亏损！不买担忧股价上涨，错过时机！假设有个股期权，王先生就可以经过支付1块钱权益金买入一份合约，合约规定，3个月之后他有权按10元/股买入民生银行股票，那么在3个月后：假设股价高于10元，王先生会执行买的权益，以10元购买1股民生银行，1元权益金不予退还。假设股价低于10元，王先生那么不执行买的

6、权益，由于市场上的民生银行股票更廉价，当然，1元权益金也不予退还。例子中10元/股，叫做行权价钱 个股期权根本概念由于这份合约商定在未来王先生可以以商定的价钱购买股票，所以我们称其为：股票认购期权。认购期权Call Option：是指期权权益方有权在未来某一时间以行权价钱买入合约标的的期权合约。 个股期权根本概念上例中王先生支付了一笔权益金，获得了未来以商定的价钱买一只股票的权益，所以称为股票认购期权的买方多头。对于股票认购期权的买方多头有权益根据合约内容在规定时间到期日，以协议价钱行权价钱向期权合约的卖方，买入指定数量的标的证券股票或ETF 个股期权根本概念认购期权的买方，拥有买的权益，可以

7、买也可以不买买入股票认购期权的理由：股票认购期权的买方有时机获得高收益，假设股票上涨可以带来收益，股票涨得越多，那么赚得越多股票认购期权的买方承当有限损失，假设股价下跌了，低于行权价钱，最大损失为全部的期权权益金 个股期权根本概念对于王先生的对手方，由于收到一笔权益金，卖出了一个未来买股票权益，对手方被称为股票认购期权的卖方空头。对于股票认购期权的卖方空头有义务根据合约内容在规定时间到期日以协议价钱行权价钱向期权合约的买方卖出指定数量的标的证券股票或ETF 个股期权根本概念认购期权的卖方，只需根据买方的要求卖的义务，没有权益股票认购期权的卖方可以获得权益金收入卖出股票认购期权的理由：以为股票价

8、钱未来不会上涨，但是想获得更多收益，可以卖出股票认购期权，获得权益金收入个股期权根本概念图示分别为买入认购期权和卖出认购期权时的收益曲线。 买入认购期权卖出认购期权个股期权根本概念举 例2：王先生曾经持有民生银行股票，担忧股价会下跌，卖还是不卖？卖了-担忧股价会上涨，损失收益！不卖-担忧股价会下跌，呵斥亏损！类似的，王先生可以经过花1块钱权益金买入一份合约，合约规定，3个月之后他有权按8元/股卖出民生银行股票，那么在3个月后：假设民生银行股价低于8元，王先生会执行这个权益，以8元卖出1股民生银行，1元权益金不予退还；假设民生银行股价高于8元，王先生那么不执行卖的权益，由于在股市上卖更有利，当然

9、，1元权益金不予退还。例子中8元/股，叫做行权价钱 个股期权根本概念由于这份合约商定在未来王先生可以以商定的价钱卖出股票，所以我们称其为：股票认沽期权。认沽期权Put Option：是指期权权益方有权在未来某一时间以行权价钱卖出合约标的的期权合约。 个股期权根本概念例子2中王先生支付了一笔权益金，获得了未来以商定的价钱卖民生银行的权益，所以称为股票认沽期权的买方多头。股票认沽期权的买方多头有权益根据合约内容在规定时间如到期日以协议价钱行权价钱向期权合约的卖方卖出指定数量的标的证券股票或ETF 个股期权根本概念认沽期权的买方，拥有的是卖的权益，可以执行也可以不执行买入股票认沽期权的理由：股票认沽

10、期权的买方有时机获得高收益，假设股票下跌可以带来收益，股票跌得越多，那么赚得越多，而股价跌到0元时收益最大股票认沽期权的买方承当有限损失，假设股价上涨了，高于行权价钱，最大损失为全部的期权权益金个股期权根本概念王先生的对手方，由于收到一笔权益金，卖出了一个未来卖股票权益，所以称为股票认沽期权的卖方空头股票认沽期权的卖方空头有义务据合约内容在规定时间如到期日以协议价钱行权价钱向期权合约的买方买入指定数量的标的证券股票或ETF个股期权根本概念认沽期权的卖方，只需买的义务，没有权益股票认沽期权的卖方可以获得权益金收入卖出股票认沽期权的理由：以为股票价钱未来不会下跌，但是想获得更多收益，可以卖出股票认

11、沽期权，获得权益金收入 个股期权根本概念图示分别为买入认沽期权和卖出认沽期权时的收益曲线。 买入认沽期权卖出认沽期权行权价损益平衡点收益标的券价钱收益行权价损益平衡点标的券价钱个股期权与权证的区别 区别点 期 权 权 证合约标准化合约非标准化合约创设主体创设主体可以是个人，也可以是机构创设主体是上市公司或证券公司行权效果当认购期权或认沽期权被执行时，并不会增加或减少公司的实际流通总股本数，仅仅是资产在投资者之间的相互转移对于上市公司创设的权证，当认购权证被执行时，其发行公司必须按照认购权证上规定的股份数目增发新的股票份数。认购权证每被执行一次，该公司的实际流通总股本数都会增加个股期权与期货的区

12、别 区别点 期 权 期 货权利和义务买方有权利，没有义务卖方有义务，无权利买卖双方权利与义务对等保证金买方不需交纳履约保证金，只要求卖方交纳履约保证金双方都要交纳履约保证金盈亏特点期权买方亏损则只限于购买期权的权利金而盈利可能无限；卖方的最大收益只是出售期权的权利金而亏损可能巨大双方都面临着无限的盈利和无止境的亏损个股期权合约的根本要素合约标的，Underlying，是指期权买卖双方权益和义务所共同指向的对象。上交所个股期权的合约标的是指在上交所上市挂牌买卖的单只证券包括股票与ETF 。权益金，Option Premium，是指期权合约的市场价钱，期权权益方将权益金支付给期权义务方，以此获得期

13、权合约所赋予的权益。行权价钱，Strike Prices，是指期权合约规定的、在期权权益方行权时合约标的的买卖价钱。到期日，Expiry Date，是指期权合约规定的期权的最后有效日期。欧式期权， European Option，是指期权权益方只能在到期日行权的期权合约。 未来国内市场将要推出的就是欧式期权。 个股期权的根本要素在期权的实践买卖中，还有一个重要的概念保证金。这是由于期权的卖方能够在结算日不履行合约而导致买方的损失，所以保证金是对期权卖方履行义务的一种约束。由于在期权买卖中，期权的买方只需权益没有义务，期权的卖方只需义务没有权益，所以期权的买方无需交纳保证金。即在个股期权买卖中，

14、只需期权的卖方需求交纳保证金。 个股期权的价值期权的价值由内在价值和时间价值两部分组成。内在价值：期权持有者立刻行使该期权合约所赋予的权益时所能获得的收益。认购期权的内在价值=MAX(0, 标的股票价钱 - 行权价)认沽期权的内在价值=MAX(0, 行权价 - 标的股票价钱)时间价值：是指期权间隔到期日所剩余的价值。即，时间价值=个股期权价钱 - 内在价值 个股期权的价值例 3：假设12月到期的工商银行认购期权，期权价钱为每张3000元合约单位为1万股，行权价3.8元，目前工行股价4元。内在价值=MAX(0, 4-3.8)*10000=2000元时间价值=3000-2000=1000元 个股期

15、权的实值、平值和虚值实值，In-the-Money，是指认购期权的行权价钱低于合约标的市场价钱，或者认沽期权的行权价钱高于合约标的市场价钱的形状。例3中工行认购期权就是一个实值期权。平值，At-the-Money，是指期权的行权价钱等于合约标的市场价钱的形状。假设例3中工行的股价是3.8元而不是4元，那么此时这个工行认购期权就是一个平值期权。虚值，Out-of-the-Money，是指认购期权的行权价钱高于合约标的市场价钱，或者认沽期权的行权价钱低于合约标的市场价钱。假设例3中工行的股价是3元而不是4元，那么此时这个工行认购期权就是一个虚值期权。 个股期权价钱变动的影响要素 认购期权认沽期权合

16、约标的市场价格正相关负相关行权价负相关正相关合约剩余期限正相关正相关合约标的波动率正相关正相关无风险利率正相关负相关合约到期前的现金分红负相关正相关个股期权投资者分级制度一级投资人：持有股票时，可进展备兑开仓卖认购 期权和维护性战略二级投资人：在一级投资人的买卖权限根底上添加买卖期权的权限买入开仓，卖出平仓三级投资人：在二级投资人的买卖权限根底上添加允许卖出开仓 、买入平仓 投资者该当关注的个股期权的根本风险价值归零风险：虚值期权在接近合约到期日时期权价值逐渐归零，此时内在价值为零，时间价值逐渐降低。不同于股票的是，期权到期后即不再存续。高溢价风险：当出现期权价钱大幅高于合理价值时，切忌跟风炒

17、作。到期不行权风险：实值期权在到期时具有内在价值，务必要行权，只需行权才干获取期权的内在价值。保证金风险：三级投资人在卖出开仓后，需求时辰保证足额的保证金，否那么会遭到强行平仓。 个股期权的功能杠杆功能：投资者只需求付出少量的期权费，就能分享标的资产价钱变动带来的收益。例：李先生支付了1元权益金买入了X公司的股票认购期权，那3个月之后李先生有权按10元/股买入X股份。3个月后X公司的股票价钱会有多种能够，那李先生买入股票期权和只买股票两种投资方式获得的收益也会有所不同。 个股期权的功能到期日，股票在不同价格下两种投资的收益率 到期日股票价格（元） 9 10 11 12 15 买入1份股票收益率

18、 -10% 0 10% 20% 50% 买入1份期权收益率 -100% -100% 0 100% 400% 个股期权的功能有限损失：买入股票认购期权：收益无限，损失有限，最大损失为全部的期权权益金。买入股票认沽期权：收益有限，股价跌到0元时收益最大；损失有限，最大损失为全部的期权权益金。 行权价损益平衡点收益标的券价钱个股期权的功能风险转移：期权可以成为套期保值工具，协助投资者躲避现有资产的投资风险，就相当于给股票买了份保险。 个股期权根本战略备兑股票认购期权买入认购期权买入认沽期权卖出认购期权卖出认沽期权维护性股票认沽期权战略备兑股票认购期权备兑股票认购期权是最根本的一种添加收入的战略，但却

19、非常有效，新手和专家都可以运用该战略是指当投资者拥有足额的标的股票的根底上，卖出相应数量的认购期权合约其步骤为：购买或者拥有股票卖出一个以该股票为标的的股票认购期权备兑股票认购期权备兑开仓运作原理何时运用估计股票价钱变化较小或者小幅上涨运用目的赚取卖出股票认购期权所获得权益金主要可以以一个心仪的价钱卖出本人所持有的股票本卷须知对于备兑股票认购期权组合而言，投资者只需在持有标的股票的前提下，才干卖出股票认购期权备兑股票认购期权其实，本质上来说，备兑开仓战略的本质是设定了一个股票的止盈价位，即锁定了投资收益，同时经过卖出认购期权获得权益金的额外收入。备兑股票认购期权本质上来说，是设定了一个股票的止

20、盈价位，即锁定了投资收益，同时经过卖出认购期权获得权益金的额外收入。备兑开仓战略是估计股票价钱变化较小或者小幅上涨时才应采取的战略，对于备兑开仓战略估计行情大幅上涨或者大幅下跌时都不应采取此战略备兑股票认购期权误区：以为备兑开仓战略真是一个好战略，不论什么时候进展备兑开仓战略都是适宜的期权被行权，但是被行权应该是正面的，由于我最初构建这个战略的目的曾经到达了，并赚取了利润。备兑股票认购期权对于备兑股票认购期权战略而言当股票市场价钱执行价钱时，投资者获得最大收益，最大收益额为：认购期权行权价钱-股票初始价钱+认购期权权益金收入当股票价钱等于初始价钱-权益金收入时，投资者盈亏平衡，这是由于卖出的股

21、票认购期权的权益金收入正好弥补了股票小幅下跌呵斥的亏损当股价跌幅超越卖出股票认购权证所获得的权益金收入时，投资组合开场亏损当股票市场价钱下跌到0元时，此时投资者将承当最大亏损，最大亏损额为：股票初始本钱-权益金收入备兑股票认购期权盈亏股价买入认购期权投资者估计标的证券将要上涨，但是又不希望承当下跌带来的损失。或者投资者希望经过期权的杠杆效应放大上涨所带来的收益，进展方向性投资。盈亏平衡点：行权价钱+权益金最大收益：无限 最大损失：权益金到期损益：MAX0，到期标的证券价钱-行权价钱-权益金买入认购期权支付一笔权益金c，买进一定行权价钱X的股票认购期权，便可享有在到期日之前买入或不买入相关标的物

22、的权益。买入股票认购期权属于损失有限，盈利无限的战略。 买入认购期权买入认购期权实值认购期权可以看作一门短期风险管理技术，是一个与购买股票和下止损单不同的选择。例如：X股票正在以50元买卖，90天到期的执行价钱是45的认购期权可以以6元买到。张三可以按50元购入，并下47元止损单。张三也可以买入认购期权。止损单能够失效缺口开盘，但无本钱；假设没有执行认购期权，最大损失是权益金认购期权时间依赖并不是像止损单那样是价钱依赖方案未来的现金流买入认沽期权投资者估计标的证券价钱下跌幅度能够会比较大。假设标的证券价钱上涨，投资者也不情愿承当过高的风险。盈亏平衡点：行权价钱-权益金最大收益：行权价钱-权益金

23、最大损失：权益金到期损益：MAX(行权价钱-到期时标的股票价钱，0)- 权益金买入认沽期权支付一笔权益金p，买进一定行权价钱X的股票认沽期权，便可享有在到期日之前卖出或不卖出相关标的物的权益。买入股票认沽期权实际上属于损失有限，盈利有限的战略。 买入认沽期权举例 假设投资者买入股票股票认沽期权，当前最新价为5 元，行权价钱为5元，期限为两个月，期权成交价为0.2元。情形1：期权到期时，股票价钱为6元，投资者不会行权，因此亏损全部权益金0.2元，亏损率为100%。亏损上限为全部权益金情形2：期权到期时，股票价钱为4元，投资者应该执行期权。获利5-4-0.2=0.8元，收益率400%。能够收益的上

24、限是行权价-权益金 思索一一只股票会对应着好几个行权价钱不同的股票期权合约，我在买卖时究竟应该选择哪一个才是最适宜的呢？思索一股票认购期权标的股票每股：57元行权价格为50元的股票认购期权权利金：8元行权价格为55元的股票认购期权权利金：4元行权价格为60元的股票认购期权权利金：1.5元股票认沽期权标的股票每股：57元行权价格为60元的股票认沽期权权利金：5元行权价格为55元的股票认沽期权权利金：3元行权价格为50元的股票认沽期权权利金：1元思索一认购期权可以划分为实值、平值和虚值。假设股票价钱为50元， 三种认购期权的执行价分别为45元、50元和55元，权益金分别为6元、3元和1 元。这些认

25、购期权价钱和有效购买价钱各有不同。有效购买价钱是假设在期权溢价既定的前提下，支付标的股票的价钱。例如，执行价钱为45元的认购期权，其期权价钱为6元，有效购买价钱为51元。假设45元的认购期权被行权，股票被有效购买的价钱为每股51元(不包括买卖本钱) ，有效购买价钱的计算值为执行价加上期权价。假设认购期权被行权，行权者需支付执行价的金额以获得股票，但是总的价钱(或者有效价钱)包含获得认购期权的价钱。思索一相对于执行价钱为50元和55元的认购期权，执行价钱为45元的认购期权，其盈亏平衡点为51元(积极的)，但是风险是每股6元相对于股票和执行价钱为45元的认购期权，执行价钱为50元和55元的认购期权

26、有不同的权衡。执行价钱为50元的认购期权的期权价和风险为每股3元、有效购买价钱为53元。相对于执行价钱为45元的认购期权，执行价钱为50元的认购期权的期权价较低，而有效购买价较高。执行价钱为55元的认购期权有最低的期权价和最低的风险，即每股1元，但是有效购买价钱最高，为56元。思索一所以， 四种战略购买股票或者购买三种认购期权没有一种战略绝对的好每种战略只是具有不同的权衡最低有效购买价钱的战略具有最高的风险同时最低风险的战略具有最高的有效购买价钱。 买入期权战略总结做多认购期权的适用条件：估计标的证券价钱将要上涨，但是又不希望承当下跌带来的损失做多认沽期权的适用条件：估计标的证券价钱下跌幅度能够会计较大，假设价钱上涨，也不情愿承当过高风险直接购买股票与购买三种执行价钱不同的认购期权没有一种战略绝对的好，每种战略只是具有不同的权衡卖出认购期权投资者估计标的证券价钱能够要略微下降，也能够在近期维持如今价钱程度。盈亏平衡点：行权价钱+权益金最大收益：权益金最大损失：无限到期损益：权益金- MAX到期标的股票价钱-行权价钱，0卖出认购期权以一定的行权价钱X卖出股票认购期权，得到权益金c，卖出股票认购期权得到的是义务，不是权益。假设股票认购期权的买方要求执行期权，那么股票认购期权的卖方只需履行卖出的义务。卖出股票认购期权属于盈利有限，损失无限的战略。 卖出认购期权举例 假