国家从紧货币政策下的企业投资方略ppt课件

1、Paul Hsia国家从紧货币政策下的企业投资方略Paul Hsia 大纲2一. 大挑战 二. 大规划三. 大投资 总纲 国家从紧货币政策下的企业投资方略3 一. 大挑战 1 银根紧 大纲 2 通货涨 3 外销难 4 美国衰 5 小 结4 二. 大规划 大纲 1 资金局 2 主业局 3 上市局 4 基金局 6 小 结 5 人才局5 三. 大投资 大纲 1 Out 2 In 3 创投6三. 大投资3. 创投 1投资金额/ 投资量1-11/ 07 2退出 3趋势 4势不可挡 5最受瞩目投资 6最凶猛投资 7最矫捷投资 8最强劲投资 9最执着投资 10最具争议投资 11最深藏不漏投资Paul Hsi

2、a大国崛起 主业基金战略大纲2大国崛起 主业基金战略一. 大国崛起 二. 主 业三. 企业家 VS 投资家 四. PE 基金 五. 主业 + 基金 总纲 3 1 风水轮番转 2大中帝国 3投资时代降临 4商机涌现一. 大国崛起 大纲 4二. 主业 1数一数二 2 收买兼并 3 上 市 大纲 5三. 企业家Vs.投资家 1 生涯规划 2企业家Vs.投资家 3企业家升华至投资家 大纲 6 大纲 1 三时代 2成倍报答 3 五才干 4 金苹果四. PE 基金 大纲 7 1 三分天下，基金一枝独秀 2 PE 投资，成果傲人五. 主业 + 基金 大纲 8至诚 笃信 创新 共赢7至诚 笃信 创新 共赢20

3、21企业资本运营与投融资战略 第一部分 转轨时代的中国金融与企业命运商业银行贷款资金供应方资金需求方中介机构有价证券资本市场存款投资监管机构间接融资直接融资一、金融体系的构造二、融资战略的选择内部融资和外部融资间接融资和直接融资政策性融资和商业性融资债券融资与股票融资创新性融资方式 美国直接融资/企业融资总额的比例在 以上，英国、法国、韩国等该比例在 之间。 我国金融体系的主要特征是以 为主的金融体系。 我国金融体系的构造性缺陷的中心是直接融资和间接融资比例存在严重失衡。 我国金融体系的功能性缺陷的中心是体制性歧视呵斥的深度金融抑制。 我国直接融资和间接融资的情况三、我国金融体系的构造与现状

4、四、我国金融体系的转型银行体系的全面重整与上市 资金定价机制利率市场化改革启动： 汇率机制艰苦调整RMB的升值压力。 资本市场A股IPO和上市公司再融资堕入有史以来最长的“冻结期股权分置改革全面展开。2005年10月27日修正后的和将对资本市场产生深远影响。 企业生长规律曲线图AAABBBCCC时间绩效A点代表企业正在生长B点代表企业到达颠峰C点代表企业走向衰落任何一个企业，无论多么辉煌，一定要在B点降临前突破本人，否那么会走向C。如何突破本人？ 产业运作与金融之间的关系。五、金融变革中的企业命运 资本市场的转机性变革：国九条、新、 多层次资本市场的建立：主板市场、创业板市场、三板市场 外资获

5、准直接地战略性投资A股市场 人民币汇率的继续升值 国内资本市局面临整体性价值重估 市场化的上市公司并购遭到监管层的鼓励 全流通时代资本市场的特征：控制权市场的新时代！ 直接上市融资的市场化趋势六、我国资本市场的新变化与趋势第二部分私募投融资是大势所趋一、相关的私募与产业政策限制虽然中国目前还没有成型的、针对私募行为的系统法规，但基于中国特征式的根底框架下的管理方式，相关的限制与约束又无所不在首先是在等企业根底性企业法规根底上的企业行为之法律商定其次是国家的产业政策。譬如2007年11月7日所公布的2007年12月1日生效而界定的、对于外商的“鼓励类、限制类与制止类产业政策之规定工商系统的法规结

6、合的常规管理税务系统以及外汇管理的相关法规等二、什么是私募融资(PrivatePlacement)是相对于股票公募(publicoffering)而言。指不须向证券监管部门递交全部的报告而直接(或经过承销商)将非注册证券销售给有限数量的购买者。也叫私人配售，是相对于是股票公开发行而言。属于企业定向地对“经认可的投资人配售公司股票募集资金。私募基金普通选择投资期限 期间，投资方式普通为股权投资，通常占被投资企业 的股权，而不要求获得公司控股权。三、私募融资的特点所融资金普通不需求抵押和担保；所融资金通常不需求归还，由投资方承当投资风险;投资方不同程度地参与企业管理，并将投资方的优势与企业结合，建

7、立起有利于上市的治理构造、监管体系、法律框架和财务制度，为企业开展带来科学的管理方式、丰富的资本市场运作阅历以及市场渠道、品牌资源和产品创新才干等等；投资方可以协助企业比较好地处理员工鼓励问题，建立起有利于上市的员工鼓励制度；投资方可以为企业后续开展提供继续的资金支持，协助企业迅速做大，实现超凡规开展。四、私募投资主体类别 海外投资基金。往往看重行业开展前景和企业在行业中的位置，投资是战略性的长期报答； 风险投资机构。追求资本增值的最大化，他们最终目的被投资企业经过上市、转让、或并购的方式在资本市场退出； 产业投资机构(部分行业基金)。希望被投资企业能与本身主业交融或互补，构成协同效应； 大型

8、企业集团。往往是为了其产业构造调整的需求。五、私募融资的几种进入方式1、增资扩股企业向引入的海外战略投资者增发新股，融资所得资金全部进入企业，此种方式比较有利于公司的进一步快速的开展。2、老股东转让股权由老股东向引入的投资者转让所持有的股权(通常是高溢价)，满足部分老股东变现的要求，融资所得的资金归老股东一切。3、增资和转让同时进展六、私募基金的几种退出方式公开上市(IPO)股权转让管理层回购清盘七、私募融资处理方案寻觅适宜战略投资者企业改制建议企业融资方案制定企业融资文件撰写企业融资谈判企业后续融资跟踪八、企业私募融资的关键以透明化的资讯披露原那么，建立双方了解，中介尽职调察；以市场化的科学

9、测算原那么，对股价进展沽值；以开放化的友好严密原那么，考量双方企业文化、人力资源、价值观；管理层偏好、管理理念、风险防备；以节约化的产业运营原那么，降低融资本钱、合理避税；合理谋划未来财务规划、资产负债、收益分配；以理性化的公允对价原那么，选择最优融资进入方式、搭建完善的公司治理构造、重整资产(扩张、紧缩)、为后期不断胜利融资，安康可继续产业开展奠定根底。第三部分金融市场融资工具创新一、短期融资券：融资市场的新亮点 中国人民银行2005年5月24日对外发布并实施，允许符合条件的企业在银行间债券市场向合格机构投资者发行短期融资券。这标志着银行间短期融资券市场曾经启动。短期融资券是指企业按照规定的

10、条件和程序在银行间债券市场发行即由国内各家银行购买不向社会发行和买卖并商定在一定期限内还本付息的有价证券。1、短期融资券的优势咨询推介效力费用很低，推介咨询费、律师费、信誉评价费、审计等费用，计约为发行额的0.25%。以一年期来算，融资券总本钱为：4.0%+0.25%+0.4%=4.65%,发行短期融资债券同银行贷款比，可以节约近1.47%的费用,假设一家企业一次发行10个亿元短期融资券,每年能节约财务费用接近1470万元。1、短期融资券的优势短期融资券的发行数额大。发行融资券以5-10亿元人民币为起点可达几十亿甚至上百亿，其融资额已远远超越股市；审批简单，无需担保、无需抵押、无需政府同意、无

11、需证券公司介入；发行时间由企业自行掌握，在获得国家金融主管部门同意后，企业可以根据本身的资金需求，灵敏确定发行时间。企业发行融资券实行余额管理。待归还融资券余额不超越企业净资产的40%。国有企业、民营企业、跨国公司一视同仁。2、短期融资券：发行条件可以发行短期融资券的企业为上市公司、大型国有企业、大型知名民营企业、大型外商投资企业，还必需具备一定条件。这些企业的净资产应在13亿以上；有较好的盈利才干，尤其最近一个会计年度必需盈利，流动性良好，具有较强的到期偿债才干；信誉等级应在AA以上，按如今规范应到达A-1等级，近三年没有违法和艰苦违规行为；具有健全的内部管理体系和募集资金的运用偿付管理制度

12、。 不得用于长期投资，可以用于交换企业到期的银行贷款，降低财务费用；3、短期融资券：发行现状与开展2005年以来，企业短期融资券的发行规模累计将到达数千亿元；参与发行短期融资券的企业到达160多家。 企业短期融资券的出现，不仅胜利拓宽了企业的直接融资渠道，而且成为因股权分置改革而处在融资停滞形状下的上市公司珍贵的短期融资来源。 二、信贷资产证券化：千呼万唤始出来根本概念与原理中集集团方式建行MBS方式联通收益权莞深高速收费权方式一资产证券化根本概念 资产证券化securitization是以根底资产underlying assets所产生的现金流为支持，在资本市场上发行证券进展融资，对资产的收

13、益和风险进展分别与重组，并以根底资产本身所产生的现金流进展偿付的一种过程或技术。特殊目的机构SPV效力商银行投资者原始权益人银行承销机构评级机构担保机构真实销售True sale发行证券issuing现金流资产流中介效力二、资产证券化的根本流程三、资产证券化的根本流类型住房抵押贷款支撑证券MBS：以住宅抵押贷款为证券化资产发行的证券，最早出现的资产证券化产品。 资产支撑证券ABS：除住房抵押贷款以外的资产支撑的证券化产品，是证券化技术在其他资产领域的运用。包括： 汽车消费贷款、个人消费贷款和学生贷款支撑的证券； 商用房产、农用房产、医用房产抵押贷款支撑证券； 信誉卡应收款支撑证券； 贸易应收款

14、支撑证券； 设备租赁费支撑证券； 公园门票收入、根底设备收费、俱乐部会费收入支撑证券； 保单收费支撑证券； 中小企业贷款支撑证券 四、案例：中集集团应收账款证券化1、中集首先把上亿美圆的应收帐款进展设计安排，结合荷兰银行提出的规范，挑选优良的应收帐款组合成一个资金池，然后交给信誉评级公司评级。 2、SPV 再将全部应收帐款出卖给TAPCO 公司TAPCO 公司是国际票据市场上享有良好声誉的资产购买公司，其大资金池聚集的几千亿美圆的资产，更是经过严厉评级的优良资产。由TAPCO 公司在商业票据CP市场上向投资者发行CP，获得资金后，再间接付至中集的公用帐户。 3、由TAPCO 公司在商业票据CP

15、市场上向投资者发行CP。 4、TAPCO 从CP 市场上获得资金并付给SPV，SPV 又将资金付至中集集团设于经国家外管局同意的公用帐户。 5、工程完成后，中集集团只需花两周时间，就可获得本应 天才干收回的现金。中集集团应收帐款证券化买卖流程图中集集团荷兰银行国际商业票据投资者资产购买公司SPV出卖应收帐款公开发行CP支付筹集资金中集集团的债务人信托机构委托信托机构管理应收帐款资产支付投资者归还债务五、案例：建行MBS2005年12月9日，中信信托投资公司受建行委托获准发行不超越31亿元的个人住房抵押贷款支持证券。建行作为发起机构，将本行持有的一定规模的个人住房抵押贷款资产挑选集合，信托予受托

16、机构，依法设立信托，由受托机构以上述资产所产生之现金流为偿付根底在全国银行间债券市场公开发行优先级资产支持证券，发行所得资金归建行。受托机构同时向建行定向发行次级资产支持证券。证券发行后，建行接受受托机构委托，作为贷款效力机构，继续对入库贷款提供效力。 六、案例：联通的融资方式银行贷款：2003年9月26日，联通红筹公司在香港签署了7亿美圆银团贷款协议，所筹资金主要用于建立CDMA三期工程。海外上市：2000年6月21日、22日，中国联通胜利在纽约买卖所、香港联交所发行股票，融资56.5亿美圆。国内发行A股：2002年10月，中国联通A股在上海证券买卖所上市，融资总额将近120亿元人民币。 配

17、股: 2004年7月，中国联通在A股市场配股集资45亿元。短期融资券：2005年7月19日，中国联通A股公司经过中国联通股份(联通红筹公司)下属的子公司中国联通(联通运营公司)，完成了总额为100亿元的短期融资券的发行任务。资产证券化: 2005年8月26日，“中国联通CDMA网络租赁费收益方案募集胜利并正式设立，募集资金32亿元人民币。资金将主要用于GSM网络建立。第四部分永远都要记住根本：传统的融资方式一、12种中小企业融资方式1、应收账款质押贷款2、应收账款信托贷款3、保理融资4、商业承兑汇票贴现5、收费权质押贷款6、知识产权质押贷款7、股权质押贷款8、动产质押贷款9、出口退税账户托管贷

18、款10、融资租赁方式11、集合委托贷款12、买方信贷二、衡量本身的12个目的：财务构造1、偿债才干：1净资产与年未贷款余额比率。必需大于 房地产企业可大于80%。2资产负债率。必需小于 ，最好低于 。3流动比率。普通情况下，该目的越大，阐明企业短期偿债才干越强，通常该目的在 较好。4速动比率。普通情况下，该目的越大，阐明企业短期偿债才干越强，通常该目的在 左右较好，对中小企业适当放宽，也应大于 。5担保比例。企业应该把有损失的风险下降到最低点。普通讲，比例小于 为好。2、现金流量：6企业运营活动产生的净现金流应为正值，其销售收入现金回笼应在 以上。7企业在运营活动中支付采购商品，劳务的现金支付率应在 以上。3、运营才干：8主营业务收入增长率。普通讲，假设主营业务收入每年增长率不小于 ，阐明该企业的主业正处于生长期。假设该比率低于 ，阐明该产品将进入生命末期了。9应收账款周转速度。普通企业应大于 次。普通讲企业