4投资方案的评价和比选指标ppt课件

1、第4章 投资方案的评价和比选目的.经济目的的分类时间性评价指标价值性评价指标比率性评价指标静态评价指标静态投资回收期累计净现金流量简单投资收益率动态评价指标动态投资回收期净现值将来值年度等值内部收益率外部收益率净现值率.净现金流量=同一时期发生的收入+与支出-的代数和。.三个方案的净现金流量.同行业一样规模的平均回收期.案例1，某建立工程估计总投资2800万元，工程建成后各年净收益为320万元，那么该工程的静态投资回收期为：4.1 投资回收期.问： 静态回收期是多少？年份1234567-2021净现金流量-400-600-50090040060014x600400A 5.3 B 6.4 C 7

2、.5 D 6.7.4.1 投资回收期 投资回收期是一个静态计算目的，回收期范围内利率按零思索，回收期之外利率按无穷大思索。 当计算所得回收期小于或等于国家或部门规定的“基准回收期时，阐明方案的经济性较好，方案是可取的；假设计算所得的回收期大于基准回收期时，方案的经济性较差，方案不可取。优点：简单易懂缺陷：没有全面的思索投资方案整个计算期内净现金流量的大小和发生的时间。调查阐明：52.9的企业将PBP作为主要判据来评价工程，其中74是大公司 .净现金流量折现值=.折现率10%年末净现金流量折现值累计现值0-1000-1000-10001500454.55-545.452300247.93-297

3、.523200150.26-147.264200136.60-10.665200124.18113.53.特别地，各年的净现金流量相等：.解0 1 2 3 4 5 200053005300530030003000300053005300300010000年3000单位：元.先求出每年的净现金流量0 1 2 3 4 5 2000230023002300230010000年2300由于PW0，所以工程不可以接受。解.因此，特别地，当工程在分析期内每年净现金流量均等时PW(i)- Kp=+A(P/A, i, n)F+(P/F, i, n)=- Kp+A(1+i)n-1i (1+i)n+F(1+i)-

4、nKp 投资的现值A 工程的年等额净现金流F 工程残值n 工程运用寿命一次支付现值系数等额支付系列现值系数.净现值函数 对于开场时有一笔或几笔支出，以后有一连串的收入，并且收入之和大于支出之和的现金流量，净现值函数均具备该特点。定理：假设常规投资工程的寿命N有限，那么PW(i)是0i上的单调递减函数，且与 i 轴有独一交点。 定义：一个工程称为常规投资工程，假设满足：1净现金流量的符号，由负变正只一次；2全部净现金流量代数和为正。 .净现值函数.净现值函数.年度等值(Annual worth) 把工程方案寿命期内的净现金流量，经过某个规定的利率i折算成与其等值的各年年末的等额支付系列，这个等额

5、的数值称为年度等值。折算成净现值的年度等值公式：折算成未来值的年度等值公式：等额支付系列资金恢复系数等额支付系列积累基金系数.基准贴现率基准收益率，基准折现率 在方案评价和选择中所用的折现利率Discount rate称之为基准贴现率，它是一个重要的参数； 思索到通货膨胀、投资风险和收益的不确定性，基准贴现率应高于贷款利率； 基准贴现率也可以了解为投资方案所必需到达的最低报答程度，即MARR(Minimum Attractive Rate of Return)； 基准贴现率通常可以了解为一种资金的时机本钱(Opportunity Cost)。.选定基准贴现率或MARR的根本原那么是： 以贷款筹

6、措资金时，投资的基准收益率应高于贷款的利率。 以自筹资金投资时，不需付息，但基准收益率也应大于至少等于贷款的利率。.确定基准贴现率或MARR需求思索的要素： 资本构成 必需大于以任何方式筹措的资金利率。借贷款： 银行贷款利率 债务资本本钱率 股票资本本钱率 cost of capital 自留款企业留利基金历史收益率 理想收益率 时机本钱率 . 投资风险 无论借贷款还是自留款，都有一个投资风险问题 所以，要估计一个适当的风险贴水率，也被称为风险补偿系数 Risk Adjusted Discount Rate MARR = i + h i 金融市场最平安投资的利率 h 投资风险补偿系数 .高度风

7、险新技术、新产品 h(% 较高风险消费活动范围外新工程、新工艺 普通风险消费活动范围内市场信息不确切 较小风险知市场现有消费外延 极小风险稳定环境下降低消费费用 20100 1020 510 15 01. 通货膨胀 假设工程的收入和支出是各年的即时价钱计算的必需思索通货膨胀率。 假设按不变价钱计算的，此项可不思索。.4.3 内部收益率.4.3 内部收益率.4.3 内部收益率.4.3 内部收益率.4.3 内部收益率.4.3 内部收益率.4.3 内部收益率.4.3 内部收益率等额支付系列现值一次支付现值公式.4.3 内部收益率.4.3 内部收益率.内部收益率和净现值的关系 当内部收益率IRR大于基

8、准折现率时，净现值大于零；当内部收益率IRR小于基准折现率时，净现值小于零；当内部收益率等于折现率时，净现值等于零。.4.3 内部收益率.4.3 内部收益率.4.3 内部收益率.4.3 内部收益率.信誉卡圈套:恣意分期付款信誉卡刷卡消费3600元，恳求12月付清，每月手续费0.72%。那么每月只需还实践的年有效利率=0.72*12=8.64%？.1内部收益率不存在1现金流量都是正的；2现金流量都是负的；3现金流量虽然开场是支出，以后都是收入，由于现金流量的收入代数和小于支出代数和，函数曲线与横轴没有交点，故内部收益率不存在。.2非投资情况 在非投资的情况下，先从工程获得资金，然后偿付工程的有关

9、费用，在这种情况下，只需当内部收益率小于基准收益率时，用基准贴现率计算的净现值将大于零，方案才可取。.3混合投资情况假设工程外资金盈利10%，该内部收益率下，应满足：.3混合投资情况内部收益率只适用于纯投资情况：纯投资-在该内部收益率下，工程一直处于占用资金的情况。.几种评价判据的比较性质不同的投资方案评价判据有：投资回收期、净现值或未来值年度等值、内部收益率等。对于回收期判据，在回收期内用的贴现率为零不思索时间因，回收期以后的收入和支出全部忽略，贴现率为无穷大。在某些特殊情况下，如投资发生在0年，以后各年年末的收益相等时，投资回收期和内部收益率是等价的。.几点阐明 对于常规投资来说，净现值与内部收益率有完全一致的评价结论，即内部收益率大