1多层次资本市场介绍与中小企业改制上市(武汉董秘班)

1、多层次资本市场介绍深圳证券交易所 上市推广部1为什么要上市深交所多层次资本市场资本市场开展概况2股票价格的算法折现的概念：T=0, Y=1T=1,Y=1*(1+10%)=1.1T=1,Y=1.1T=0,Y=1.1/(1+10%)=1$1，T=0$1.1，T=1R=10%假设未来2年，每年可获得收入￥100，现在价值是多少？绝对估值法：公司的价值=未来收入现金流的折现值股价=公司的权益价值/股本相对估值法：股价=每股盈利*市盈率3改变一：企业定价与国有资产保值过去：企业按净资产值评估或定价，按净资产的一定比例参股、转让股权现在：按开展前景与风险，企业未来的盈利水平以及与同行业相比持续竞争力等来定

2、价，参考同类上市公司市盈率水平风险投资投资企业的平均市盈率背景：企业不是机器与资产的简单组合，只有资本市场才可能充分地考虑企业的盈利能力、管理者、市场与行业等各方面的因素4改变二：国家、地区与企业的实力评价模式股票市值成为衡量国家、企业实力的重要指标股票市值管理成为衡量经济管理者、企业家水平的重要指标，成为企业实力、财富的重要评价指标。5改变三：企业做大做强的路径资本市场提供了对企业定价的标杆效应后，为整个社会的资源配置与要素重整合提供了基础；世界500强的成长史说明，企业是买大不是做大的：资本市场放大了上市公司的购并能力（换股收购）与融资能力，使上市公司可以成为整合全行业、全国甚至全球的资源

3、的重要平台，对地方经济的奉献尤如诺基亚对芬兰的作用。资本市场提供了丰富灵活的创新工具，如股权鼓励、权证、公司债、可转债、可别离债、可交换债等， 使企业在成长过程中有更多的工具 与手段选择。6标准开展长期资金品牌价值公司价值 完善公司治理 明晰产权关系 交易行情传播 专业机构追捧 首发融资及再融资等 改善资本结构、来源 流动性实现股权增值 股权鼓励及并购时机“给我一个支点，我就可以撬动地球”。改制上市为什么要上市?7上市值多少钱？（）2012年第一季度净利润到达130.6亿美元。收入为463.3亿美元。年度利润X4=520亿。8为什么要上市深交所多层次资本市场资本市场开展概况92010年全年中国

4、境内IPO家数全球第一，融资额全球第一 2010年全年，A股市场IPO合计347家；IPO融资722亿美元，占全球IPO融资总量近1/3； 2010年全年，深交所IPO家数321家，居全球第一；融资额430亿美元，仅次于香港联交所，位居全球第二2010年全年IPO家数排名交易所上市家数百分比深圳证券交易所32126.8%香港联合交易所796.6%纳斯达克705.8%纽约证券交易所695.8%澳大利亚证券交易所635.3%华沙证券交易所635.3%孟买证券交易所574.8%韩国科斯达克484.0%多伦多TSX-V市场373.1%伦敦AIM市场342.8%上海证券交易所262.2%交易所融资额（亿

5、美元）百分比香港联合交易所51320.1%深圳证券交易所43016.9%纽约证券交易所31112.2%上海证券交易所29211.4%东京证券交易所1124.4%伦敦证券交易所873.4%纳斯达克833.3%孟买证券交易所773.0%韩国证券交易所742.9%马来西亚交易所632.5%新加坡证券交易所612.4%2010年全年IPO融资额排名102011年中国资本市场继续绽放荣耀2011年IPO家数排名排名交易所名称IPO家数1深圳交易所2432华沙交易所2043澳大利亚交易所1074孟买交易所1075伦敦交易所856香港交易所817纳斯达克交易所738韩国交易所739纽约交易所6910台湾交易

6、所4811上海交易所382011年IPO融资金额排名（亿美元）排名交易所名称融资额1香港交易所3332深圳交易所2793纽约交易所2384澳大利亚交易所1625上海交易所1576纳斯达克交易所1107新加坡交易所768墨西哥交易所629马来西亚交易所4910巴西交易所4611韩国交易所39 2011年全年，A股市场IPO合计281家；IPO融资436亿美元，占全球IPO融资总量近1/4； 2011年全年，深交所IPO家数243家，居全球第一；融资额279亿美币，仅次于香港联交所，位居全球第二11从1999年至2009年，中国创业投资快速成长，年复合增长率到达了12.4% 。目前我国活泼的创业投

7、资机构有554家，每年新募集资金超过400亿元，2009年底管理的资金总额约2000亿元人民币，由此带动的民间投资超过1万亿元。中国创投业蓬勃开展12投资者开户数不断地攀升10012万人132011年A股市场成交活泼注：2010年中国GDP39万亿。43万亿3.1万亿55万亿深市平均换手率：1.5814为什么要上市深交所多层次资本市场资本市场开展概况151990年12月 深交所开业运作1992年2月 B股市场启动1993年4月 国内首次利用卫星通讯手段传送市场行情1997年6月 “红马甲退场，完全实现无形化交易模式2000年8月 开始承担创业板市场筹建工作2004年5月 中小企业板启动2005

8、年12月 报价转让系统正式设立2009年10月 创业板正式启动开展历程 16会员大会理事会总经理室理事会秘书处 上市委员会 上诉复核委员会 中小企业培育开展委员会 风险管理委员会办公室党委办公室人力资源部财务部稽核审计部市场监管口技术支持口下属机构法律部信息管理部市场监察部会员管理部基金债券部公司管理部中小企业板公司管理部创业板公司管理部报价系统工作小组市场开展口上市推广部园区推广部北京中心上海中心筹划国际部金融创新实验室投资者教育中心创业企业培训中心技术规划部系统运行部电脑工程部通信公司信息公司行政公司综合研究所营运中心综合管理口组织架构 17多层次证券交易系统构成18持续订单处理能力超过3

9、.5万笔/秒撮合峰值达54万笔/秒，平均处理时延50毫秒支持3000只以上证券、5000个以上营业部每天可支持7200万笔委托、3600万笔成交15分钟内完成主备系统切换， 保证数据100完整性。交易系统功能处于国际先进水平192006年1月试点2009年10月30日 创业板首批28家企业上市2004年5月17日设立打造深市蓝筹股市场中小企业“隐形冠军的摇篮创业创新的“助推器上市资源“孵化器与“蓄水池1990年12月1日设立（一）中国资本市场截至2012年5月31日 484 家676 家319 家168 家主板市场 股份报价转让系统创业板市场中小板市场深交所多层次资本市场体系20 市场概况(2

10、012年5月31日)项 目指标主板中小板创业板深市沪市深沪两市深市占比上市数A股4726763191,4679332,40061.13B股5400545410850.00合计5266763191,5219872,50860.65上市公司数4846763191,4799432,42261.07市价总值A股（亿元）36,01331,1358,29675,444162,368237,81131.72B股（亿元）869008697531,62253.60合计（亿元）36,88231,1358,29676,313163,121239,43431.87本年交易总成交金额（亿元）31,83528,3669,

11、37469,57581,319150,89446.11日均换手率(%)1.151.903.361.420.510.69-平均市盈率19.4827.8833.0423.5312.6614.81-平均股价9.1814.0615.7511.296.797.78-投资者开户数（万户）-10,326.9110,737.7621,064.6649.02会员/交易单元深市会员共118家，交易单元总数5,710个。21近年来，推动上市公司并购重组是做优做强的主要方式优质资产注入换股吸收合并公司债整体上市一、主板市场：利用资本市场做优做强截至2012年5月31日，深市主板上市公司484家，总市值3.69万亿元。

12、20082009年深沪两市上市公司并购重组交易额达6965亿元，促进行业整合和产业升级。20092011年，深市主板实现再融资4213亿元，其中债券融资543亿元。22万科的成长故事罗马城不是一天建成的23年份价格（元）融资金额（亿元）融资方式198810.28IPO19974.53.9配股19997.56.4配股200215可转债200419.9可转债200610.542定向增发200731.53100公开增发合计187.48从1991年上市前至2011年末，净资产从1325万增长到691亿，增长了5214倍。2010年前11月，销售额已突破1000亿元，目前是中国规模最大的房地产企业。首发

13、：2800万股，首发价格1元。股本是否一定要从一开始就设置很大？2005年至今完成了110多起并购。2010年上半年，万科共收购了17家公司，平均每10天就消灭一家地产公司。年份并购家数并购金额20051325亿20062223.8亿20072718.7亿20081830亿20092717亿20102020亿合计127134.5亿万科利用资本市场做强做大再融资与并购24 中小企业板根本情况（2012.5.31）25中小企业板综合指数表现出色中小板综指与上证综指走势图（2005.6-2010.12）2010年全年中小板综指与上证综指走势图在5年多的时间中，中小板指数上涨了646%，远高于同期上证

14、综指172%的涨幅。其中，2010年全年中小板综指累计上涨幅度将近30%，而同期上证综指跌幅则超过10%。 26 中小企业板经济结构、行业结构(2012.5.31）27中小金融企业在中小企业板上市受热捧项目宁波银行山西证券兴业证券 上市地深圳中小板深圳中小板沪市主板发行日期200771220101112010927发行日上证指数391630542627 上市日期20077192010111520101013 发行价格(元)9.27.810 发行前股本(亿股)20.52019.37 发行股数(亿股)4.53.9982.63 摊薄后发行市盈率(倍)36.3931.8919.55 募集资金(亿元)4

15、1.431.1826.3 28中小企业板上市公司遍布31个省市自治区，其中中西部地区近100家， 占近1/3，中部6省共83家，成为当地经济的龙头或支柱。每省平均约22家，中部地区每省平均约14家。中小企业板有效集聚和配置资源，推动区域经济开展292011年全年中小板业绩同比保持较高增长30涌现出一批行业细分龙头有细分行业龙头企业占比40%；主导产品全球市场占有率排名第一的近60家，进入前三名的近70家；主导产品国内市场占有率排名第一的近150家，进入前三名的近190家。31中小板连锁经营板块 截至2010年11月底，已有近20家连锁经营类企业在中小板上市，这些企业依托资本市场工具和手段，营业

16、收入、盈利水平和资产规模都取得了较快增长。一个以“品牌连锁为主要商业模式的企业板块正在成为中小板的重要组成局部。 322009年市场化定价以来连锁经营企业IPO筹资情况 33企业价值：2004年IPO发行价16.33元，经过了7次分红送转，目前股价复权后相当于726元；市值631亿元，列深市第8位；品牌价值508亿元。2010年6月，福布斯“全球2000大企业发布，苏宁电器排名第949位，比09年上升106位，蝉联中国零售业第一。苏宁电器利用资本市场做强做大34连锁经营企业利用资本市场做大做强典型案例（二）：报喜鸟报喜鸟呈现高速增长，连锁门店数量由上市前的551家增加到2009底的748家，资

17、产规模、主营业务收入、净利润三个指标年复合增长率都接近或超过50%。 35企业离上中小板还有多远？2011年 年报主要财务指标项目本期值同比同比土营业收入（亿元）19.62 24.99 3.92 净利润（万元）15,621.03 10.09 1,431.27 每股收益（元）0.53 -13.54 -0.08 净资产收益率(%)10.35 -13.98 -1.68 上市前3年主要财务指标项目前1年前2年前3年营业收入(亿元)9.34 7.88 6.34 净利润（万元）9,032.45 7,198.63 5,536.08 现金流净额（万元）9,429.59 9,361.93 7,867.94 净资

18、产收益率(%)23.20 23.79 23.59 36创业板创新之板、成长之板（2012.5.31）创业板不受规模限制（总资产、发行股本）37突出新兴产业、绿色产业、自主创新的印记，实现创业板价值的最大化。 创业板三个重要目标：培育代表中国经济未来与新经济增长点的新兴产业；培育一批引领行业开展趋势、具有较强自主创新能力、到达国际先进技术水平的创新型企业；培育一批在推动资源节约型、环境友好型社会建设方面起到领头羊作用的骨干企业。用好创业板，形成六个带动： 带动中小企业、科技创新政策支持体系建设 带动中小企业、科技创新金融支持体系建设 带动创业板创业投资创业企业创业者“四位一体良性互动格局 带动产

19、业导向，更新传统意义上的高新技术产业、创新的概念 带动区域优势企业与产业的开展 带动科学精神、创业文化与现代工商文明的形成创业板目标结构调整的推手、新兴产业的摇篮、自主创新的平台38项目创业板发行上市标准中小企业板发行上市标准标准一标准二净利润最近两年连续盈利且净利润累计不低于1000万元，且持续增长最近一年盈利，且净利润不少于500万元净利润最近三年为正且累计超过3000万元；营业收入或现金流最近一年营业收入不低于5000万元，且最近两年营业收入增长均不低于30%最近三年营业收入累计超过3亿元，或最近三年经营现金流量净额累计超过5000万元；发行后股本发行后总股本不低于3000万股发行后总股

20、本不低于5000万股创业板与主板、中小板发行上市标准比照表39创业板的制度设计适应创新型企业融资需求的特点无形资产占比的限制取消创业板市场特点门槛降低宽严适度建立投资者准入制度发行人主业更加突出强化保荐人责任充分揭示风险注重投资者教育直接退市制度公司治理要求更高连续盈利以及实际控制人与管理层变更的年限缩短40什么类型的公司适合上创业板?关于进一步做好创业板推荐工作的指引（证监会公告20108号）重点推荐九大领域： 要求保荐机构向创业板重点推荐符合国家战略性新兴产业开展方向的九大领域：新能源、新材料、信息、生物与新医药、节能环保、航空航天、海洋、先进制造、高技术效劳审慎推荐八大领域:保荐机构应审慎推荐的领域主要是：（一）纺织、服装；（二）电力、煤气及水的生产供给等公用事业；（三）房地产开发与经营、土木工程建筑；（四）交通运输；（五）酒类、食品、饮料；（六）金融；（七）一般效劳业；（八）国家产业政策明确抑制的产能过剩和重复建设的行业 （钢铁、水泥、煤化工、平板玻璃、多晶硅、风电设备、电解铝、大豆压榨、造船）41创业板公司地区分布（2012.5.31）目前，创业板公司仍然集中在东南沿海兴旺地区，从全国来看覆盖了27个省市区，平均每省约12家创业板上市公司。42创业板上市公司的主要特征（一）