我国宏观经济统计数据对金融市场的影响

1、我国宏观经济统计数据对金融市场的影响我国宏观经济统计数据对金融市场的影响一、引言一般来说，国家相关统计部门都会定论文联盟.Ll.期对宏观经济统计数据进展披露，比方消费者物价指数、贸易顺逆差以及固定资产投资等。这些宏观经济统计数据一旦公布出来后将影响金融市场，通常情况下市场预测值和实际宏观经济统计数据间有一定的偏向，这种偏向影响了金融市场的波动，所以客观准确的宏观经济数据公布对债券市尝股票市场及外汇市场有着重要的影响，本研究正是以此为切入点，把预期值和实际数据之间的差距引入GARH模型，讨论宏观经济统计数据对金融市场的影响，从某种程度上来说具有一定的理论与实际意义。二、宏观经济变量与市场预期1.

2、宏观经济变量在本研究中主要采用国家统计部门每月公布的比较常用的五个宏观经济变量，比方城镇固定资产投资增速、消费者物价指数、消费品零售总额增速、货币信贷信息及贸易顺差或者逆差等。其中城镇固定资产投资增速是反映固定资产投资在一定时期内变化的速度与程度；消费者物价指数是反映和居民生活有关的产品及劳务价格统计出来的物价变动指标，一般情况下作为观察通货膨胀程度的重要指标；消费品零售总额增速是指消费品零售总额增长的程度，它反映一定时期内消费品零售总额增长的速度；货币信贷信息是指关于货币增长速度、货币政策以及与货币市场相关的一切信息；贸易顺差是指特定年度一国出口贸易总额大于进口贸易总额，通常又叫出超，它表示

3、该国当年对外贸处于有利的地位，相反贸易逆差那么是指特定年度一国出口的贸易总额小于进口贸易总额，一般又叫做入超。2.市场预期一般来说，在国家统计部门公布宏观经济统计数据之前，市场参与者会根据自己通过各种渠道获得的信息积极主动地对宏观经济统计数据进展预测，这些具有一定预测作用的数据叫做市场预测数值，然而市场预测值和实际的宏观经济数值往往有不一致的情况，这种不一致的程度叫做偏向，本研究衡量这种偏向量采用的是实际公布数据与市场预测值之比，再乘以一百，然后对数据进展平滑处理，进而可以发现正偏向或者负偏向对金融市场价格行为的影响。本研究中采用的是朗润预测，因为它具有很强的代表性。3.预期检验模型对市场价格

4、行为的影响由于金融市场的收益率数据存在明显的自相关性，所以讨论宏观经济统计数据效应的模型不能简单地采用回归模型，而应当从ARH族模型中选择其中一个，本研究中采用的是GARH模型，采用这一模型来讨论宏观经济统计数据对股票市尝外汇市场及债券市场的价格行为。(1)未引入预期检验模型对市场价格行为的影响从未引入预期的GARH模型结果来看，假设股票市场方差方程的城镇固定资产投资回归系数为负且具有显著性，这说明货币供应量、固定资产投资及新增贷款数额统计数据的公布使得股票市场收益率的波动率降低，假设PI回归系数为正，但没有显著性，那么说明PI统计数据公布加大了股票市场日收益率的波动；假设债券市场货币信贷信息

5、系数为负且显著，那么说明货币信息统计数据的公布对债券市场行为有着重要的影响，货币信贷统计数据的公布不仅降低了债券市场日收益率的波动率，且降低了债券市场日收盘的收益率的平均值；假设外汇市场PI与货币信贷信息系数为负且显著可以知道，PI与货币供应量等统计数据的公布进步了人民币升值的日幅度，假设外汇市场方差方程回归结果中各个宏观经济统计数据的回归系数皆不显著时，那么说明宏观经济统计数据的公布对人民币和其他币种收益率的波动影响降低。(2)引入预期检验模型对市场价格行为的影响引入市场预期之后，假设股票市场均值方差中城镇固定资产投资回归系数为负且显著时，那么说明固定资产投资增速的预期值要低于实际值，股票市场的日收益率降低。假设其他宏观经济统计数据公布的回归系数为负且显著时，不管实际数据公布与预期数据之间的偏向的正或者是负，都会降低股票市场日收益率的波动率；对外汇市场与债券市场而言，在引入预期检验模型后，其成效比未引入预期检验模型要差，主要是由于外汇市场化程度较低及外汇市场与债券市场的参与者主要是国家及大型金融机构。三、结论国家相关统计部门都会定期对宏观经济统计数据进展披露，比方PI、贸易顺逆差以及固定资产投资等。统计部门公布宏观经济统计数据之前，市场参与者会根据自己获得的信息进展预测，这种预期值与实际公布的数据值之间的差距叫做偏向，在引入预期检验模型与未引入预期检验模型情况下