收入与分配管理的培训课件

1、收入与分配管理收入与分配管理 财务部财务部 2015年年9月份月份收益分配管理收益分配管理一、收益分配的基本原则一、收益分配的基本原则n企业的收益分配有广义的收益分配和狭义的企业的收益分配有广义的收益分配和狭义的收益分配两种。收益分配两种。n广义的收益分配是指对企业的收入和收益总广义的收益分配是指对企业的收入和收益总额进行分配的过程额进行分配的过程;n狭义的收益分配则是指对企业净收益的分配。狭义的收益分配则是指对企业净收益的分配。n作为一项重要的财务活动，企业的收益分配作为一项重要的财务活动，企业的收益分配应当遵循以下原则：应当遵循以下原则：(1)依法分配原则依法分配原则; n（着眼于处理各方

2、面利益关系）。（着眼于处理各方面利益关系）。n遵循国家的财经法规，按程序、按比例进行利润遵循国家的财经法规，按程序、按比例进行利润分配。分配。 (2)资本保全原则资本保全原则;n企业的收益分配必须以资本保全为前提，以企业企业的收益分配必须以资本保全为前提，以企业的资本金进行分配，的资本金进行分配，n属于一种清算行为，而不是收益的分配。属于一种清算行为，而不是收益的分配。 (3)兼顾各方面利益原则兼顾各方面利益原则; n（着眼于处理各方面利益关系）。（着眼于处理各方面利益关系）。n兼顾投资者、经营者、生产者兼顾投资者、经营者、生产者(职工职工)利益利益n保全投资者资本，保障劳动者权益，保证保全投

3、资者资本，保障劳动者权益，保证经营者积极性。经营者积极性。 (4)分配与积累并重原则分配与积累并重原则; n（着眼于处理企业长远利益和近期利益的关系）。（着眼于处理企业长远利益和近期利益的关系）。n正确处理积累与分配关系，累积优先，增强企业正确处理积累与分配关系，累积优先，增强企业发展后劲。发展后劲。 (5)投资与收益对等原则。投资与收益对等原则。n（着眼于处理投资者利益关系）。（着眼于处理投资者利益关系）。n根据投资主体的投资份额进行收益的分配。根据投资主体的投资份额进行收益的分配。 二、确定收益分配政策时应考虑的因素二、确定收益分配政策时应考虑的因素 （一）法律因素（一）法律因素n为了保护

4、债权人和股东的利益，法律法规就公司为了保护债权人和股东的利益，法律法规就公司的收益分配作出了规定，公司的收益分配政策必的收益分配作出了规定，公司的收益分配政策必须符合相关法律规范的要求。须符合相关法律规范的要求。n相关要求主要体现在以下几个方面：相关要求主要体现在以下几个方面： （1）资本保全约束；）资本保全约束；n要求公司股利的发放不能侵蚀资本，即当企业没要求公司股利的发放不能侵蚀资本，即当企业没有可供分配的利润时，不得派发股利。有可供分配的利润时，不得派发股利。n资本保全的目的，在于防止企业任意减少资本结资本保全的目的，在于防止企业任意减少资本结构中的所有者权益的比例，以保护债权人利益。构

5、中的所有者权益的比例，以保护债权人利益。n根据资本保全约束，企业派发的股利，只能来源根据资本保全约束，企业派发的股利，只能来源于当期利润或留存收益；不能来源于资本公积和于当期利润或留存收益；不能来源于资本公积和实收资本。实收资本。 （2）偿债能力约束；）偿债能力约束；n保证在现金股利分配后公司仍能保持较强的偿债保证在现金股利分配后公司仍能保持较强的偿债能力。能力。 （3）资本积累约束；）资本积累约束；n它要求企业在分配收益时，必须按一定的比例和它要求企业在分配收益时，必须按一定的比例和基数提取各种公积金。基数提取各种公积金。n另外，它要求在进行股利分配时，贯彻另外，它要求在进行股利分配时，贯彻

6、“无利不无利不分分”的原则。的原则。 （4）超额累积利润约束。）超额累积利润约束。n企业股东获得的收益包括两部分：一部分是持有企业股东获得的收益包括两部分：一部分是持有期间获得的股利，另一部分是将来卖出的时候卖期间获得的股利，另一部分是将来卖出的时候卖出价和原来买入价的差额，叫资本利得。出价和原来买入价的差额，叫资本利得。n如果企业过度积累利润，虽然股东的股利收入减如果企业过度积累利润，虽然股东的股利收入减少了，但是，由于股价会上升，所以，股东可以少了，但是，由于股价会上升，所以，股东可以获得资本利得。获得资本利得。n股利收入的所得税税率要高于获得资本利得收入股利收入的所得税税率要高于获得资本

7、利得收入的税率，因此，公司通过过度积累利润，虽然减的税率，因此，公司通过过度积累利润，虽然减少了股东的股利收入，少了股东的股利收入，n但由于盈余的积累增加，提高了公司股价，从而但由于盈余的积累增加，提高了公司股价，从而使股东的资本利得可以增加。使股东的资本利得可以增加。n所以，过度积累利润，实质上是一种避税行为。所以，过度积累利润，实质上是一种避税行为。n因此，西方国家在法律上明确规定公司不得超额因此，西方国家在法律上明确规定公司不得超额累计利润，当公司留存收益超过法律认可的水平累计利润，当公司留存收益超过法律认可的水平将被加征额外的税款。将被加征额外的税款。n但我国法律目前对此尚未做出规定。

8、但我国法律目前对此尚未做出规定。（二）股东因素（二）股东因素 （1）稳定的收入）稳定的收入n从稳定收入的角度考虑，靠股利维持生活的股东从稳定收入的角度考虑，靠股利维持生活的股东要求支付稳定的股利。要求支付稳定的股利。 （2）控制权）控制权n从控制权的角度考虑，具有控制权的股东往往希从控制权的角度考虑，具有控制权的股东往往希望少分股利。望少分股利。n原因在于，如果公司的股利支付率高，必然导致原因在于，如果公司的股利支付率高，必然导致保留盈余减少，保留盈余减少，n这又意味着将来发行新股的可能性加大，而发行这又意味着将来发行新股的可能性加大，而发行新股会稀释公司的控制权。新股会稀释公司的控制权。n因

9、此，具有控制权的股东往往主张限制股利的支因此，具有控制权的股东往往主张限制股利的支付，而愿较多的保留盈余，以防控制权旁落他人付，而愿较多的保留盈余，以防控制权旁落他人 （3）税赋）税赋n一般，股利收入的税率要高于资本利得的税率，一般，股利收入的税率要高于资本利得的税率，n因此，很多股东出于税赋因素的考虑，偏好于低因此，很多股东出于税赋因素的考虑，偏好于低股利支付水平。股利支付水平。 （4）投资机会）投资机会n公司再投资报酬率低于股东个人投资报酬率，股公司再投资报酬率低于股东个人投资报酬率，股东倾向于多发现金股利。东倾向于多发现金股利。（二）公司因素（二）公司因素n公司在确定收益分配政策时，出于

10、长期发展和短公司在确定收益分配政策时，出于长期发展和短期经营的考虑，需要考虑以下因素：期经营的考虑，需要考虑以下因素： （1）现金流量；）现金流量；n企业在进行收益分配时，必须充分考虑企业的现企业在进行收益分配时，必须充分考虑企业的现金流量，而不仅仅是企业的净收益。金流量，而不仅仅是企业的净收益。 （2）投资需求；）投资需求；n投资机会多投资机会多低股利低股利n投资机会少投资机会少高股利高股利 （3）筹资能力；）筹资能力；n筹资能力强筹资能力强高股利高股利 （4）资产的流动性；）资产的流动性；n如果企业的资产有较强的流动性，现金来源较宽如果企业的资产有较强的流动性，现金来源较宽裕，则公司具有较

11、强的股利支付能力。裕，则公司具有较强的股利支付能力。 （5）盈利的稳定性；）盈利的稳定性；n一般来讲，一个公司盈利越稳定，则其股利支付一般来讲，一个公司盈利越稳定，则其股利支付水平越高。水平越高。 （6）筹资成本；）筹资成本；n留存收益与发行新股或举债相比，具有成本低的留存收益与发行新股或举债相比，具有成本低的优点。优点。n因此，很多企业在确定收益分配政策时，往往将因此，很多企业在确定收益分配政策时，往往将企业的净利润作为首选的筹资渠道，特别是负债企业的净利润作为首选的筹资渠道，特别是负债资金较多，资本结构欠佳的时期。资金较多，资本结构欠佳的时期。 （7）股利政策惯性；）股利政策惯性；n如果企

12、业历年采取的股利政策具有一定的连续性如果企业历年采取的股利政策具有一定的连续性和稳定性，那么重大的股利政策调整有可能对企和稳定性，那么重大的股利政策调整有可能对企业的声誉、股票价格等产生影响。业的声誉、股票价格等产生影响。n另外，靠股利来生活和消费的股东不愿意投资于另外，靠股利来生活和消费的股东不愿意投资于股利波动频繁的股票。股利波动频繁的股票。 （8）其他因素。）其他因素。n一般朝阳行业处于调整成长期，甚至能以数倍于一般朝阳行业处于调整成长期，甚至能以数倍于经济发展速度的水平发展，经济发展速度的水平发展，n因此就可能进行较高比例的股利支付；因此就可能进行较高比例的股利支付；n而夕阳产业则由于

13、处于发展的衰退期，会随着经而夕阳产业则由于处于发展的衰退期，会随着经济的高增长而萎缩，就难以进行高比例的分红。济的高增长而萎缩，就难以进行高比例的分红。（四）债务契约与通货膨胀（四）债务契约与通货膨胀 （1）债务契约）债务契约n一般来说，股利支付水平越高，留存收益越少，一般来说，股利支付水平越高，留存收益越少，公司破产风险就加大，就越有可能侵害到债权人公司破产风险就加大，就越有可能侵害到债权人的利益，的利益，n因此，为了保证自己的利益不受侵害，债权人通因此，为了保证自己的利益不受侵害，债权人通常会在借款合同、债券契约，以及租赁合同中加常会在借款合同、债券契约，以及租赁合同中加入关于借款公司股利

14、政策条款，以限制公司股利入关于借款公司股利政策条款，以限制公司股利的发放。的发放。 （2）通货膨胀）通货膨胀n在通货膨胀时期，企业一般采用偏紧的利润分配在通货膨胀时期，企业一般采用偏紧的利润分配政策。政策。n原因在于，出现通货膨胀之后，货币购买力下降，原因在于，出现通货膨胀之后，货币购买力下降，固定资产重置资金会出现缺口，为了弥补缺口，固定资产重置资金会出现缺口，为了弥补缺口，企业往往少发放现金股利。企业往往少发放现金股利。三、收益分配的程序与方案三、收益分配的程序与方案（一）股份有限公司的利润分配程序（一）股份有限公司的利润分配程序n利润分配是指企业对一定时期实现的净利润按照利润分配是指企业

15、对一定时期实现的净利润按照国家的有关规定在企业和投资者之间进行的分配。国家的有关规定在企业和投资者之间进行的分配。n按照我国按照我国公司法公司法的规定，股份公司当年实现的规定，股份公司当年实现的利润总额，应按照国家有关规定作相应调整后，的利润总额，应按照国家有关规定作相应调整后，依法交纳所得税，然后进行分配。依法交纳所得税，然后进行分配。利润分配程序：利润分配程序：1. 弥补以前年度亏损弥补以前年度亏损2. 提取法定盈余公积提取法定盈余公积3. 提取法定公益金提取法定公益金4. 提取任意盈余公提取任意盈余公5. 向投资者分配利润或股利向投资者分配利润或股利n一般企业当年无利润时不得向投资者分配

16、利润。一般企业当年无利润时不得向投资者分配利润。n在公司当年无利润但用盈余公积弥补亏损后，经在公司当年无利润但用盈余公积弥补亏损后，经股东大会特别决议，可按照不超过股票面值股东大会特别决议，可按照不超过股票面值6%的的比率用盈余公积向股东分配股利。比率用盈余公积向股东分配股利。n不过留存的法定盈余公积不得低于注册资本的不过留存的法定盈余公积不得低于注册资本的25%。注注 意意（二）股利分配方案的确定（二）股利分配方案的确定n股利分配政策是指企业管理层对与股利有关的事股利分配政策是指企业管理层对与股利有关的事项所采取的方针策略。项所采取的方针策略。n股利分配方案的确定，主要是考虑确定以下四个股利

17、分配方案的确定，主要是考虑确定以下四个方面的内容：方面的内容： 1. 选择股利政策类型，确定是否发放股利选择股利政策类型，确定是否发放股利 2. 确定股利支付水平确定股利支付水平 3. 确定股利支付形式确定股利支付形式 4. 确定股利发放日期确定股利发放日期1. 选择股利政策类型，确定是否发放股利选择股利政策类型，确定是否发放股利企业选择股利政策类型通常需要考虑以下几个因企业选择股利政策类型通常需要考虑以下几个因素素 ：p 1 1）企业所处的成长与发展阶段；企业所处的成长与发展阶段；p 2 2）企业支付能力的稳定情况；企业支付能力的稳定情况；p 3 3）企业获利能力的稳定情况；企业获利能力的稳

18、定情况；p 4 4）目前的投资机会；目前的投资机会；p 5 5）投资者的态度；投资者的态度；p 6 6）企业的信誉状况企业的信誉状况 。2. 确定股利支付水平确定股利支付水平股利支付水平通常用股利支付率来衡量。股利支付水平通常用股利支付率来衡量。 确定股利支付水平要权衡下列因素：确定股利支付水平要权衡下列因素：1) 企业所处的成长周期及投资机会企业所处的成长周期及投资机会2) 企业的再筹资能力及筹资成本企业的再筹资能力及筹资成本3) 企业的控制权结构企业的控制权结构4) 顾客效应顾客效应5) 股利信号传递功能股利信号传递功能6) 贷款协议以及法律限制贷款协议以及法律限制7) 通货膨胀通货膨胀3

19、. 3. 确定股利支付形式确定股利支付形式n（1 1）现金股利形式（以现金支付的股利）现金股利形式（以现金支付的股利） 第一，公司要有足够的未指明用途的留存收益；第一，公司要有足够的未指明用途的留存收益； 第二，公司要有足够的现金。第二，公司要有足够的现金。n（2 2）股票股利形式（增发股票支付股利）股票股利形式（增发股票支付股利）n（3 3）财产股利财产股利( (用非现金资产支付的股利，如实用非现金资产支付的股利，如实物股利、证券股利物股利、证券股利) )n（4 4）负债股利负债股利( (以公司负债支付的股利，通常以以公司负债支付的股利，通常以公司的应付票据支付股利公司的应付票据支付股利)

20、)4. 4. 确定股利支付日期确定股利支付日期 董事会宣布发放股利的日期 有权领取股利的股东资格登有权领取股利的股东资格登记截止的日期，也称除权日记截止的日期，也称除权日。 股票权与股利分离的日期股票权与股利分离的日期 向股东发放股利的日期向股东发放股利的日期 董事会宣布发放股利的日期董事会宣布发放股利的日期假定某公司假定某公司2015年年3月月4日发布公告：日发布公告：“本公司于本公司于2015年年3月月4日召开了日召开了2014年度年度股东大会，会议审议通过了公司股东大会，会议审议通过了公司2014年度的年度的股利分配方案，决定每股分派现金股利股利分配方案，决定每股分派现金股利0.8元，元

21、，按按2015年年3月月24日的股东名册上的股东支付日的股东名册上的股东支付本次股利将于本次股利将于2015年年4 月月1日支付。日支付。股利宣告日：股利宣告日：2015年年3月月4日；日；股权登记日：股权登记日：2015年年3月月24日；日；除息日：除息日： 2015年年3月月25日；日；股利支付日：股利支付日：2015年年4月月1日。日。例例例某股份有限公司某股份有限公司20132013年实现净利润年实现净利润1 3001 300万元，万元，其中将其中将390390万元用于发放现金股利，过去五年间该万元用于发放现金股利，过去五年间该公司的盈利基本上以公司的盈利基本上以10%10%的速度持续

22、增长。的速度持续增长。20142014年公司净利润年公司净利润1 5001 500万元，尚未分配。万元，尚未分配。20142014年公司拟投资一项目，该项目预计需要年公司拟投资一项目，该项目预计需要20002000万元。万元。已知公司已知公司20132013年资本结构为：年资本结构为： 权益资本权益资本60%60%，债务资本，债务资本40%40%。公司公司20132013年、年、20142014年流通在外的普通股均为年流通在外的普通股均为500500万股。万股。分别计算以下各种股利政策应支付的现金股利额。分别计算以下各种股利政策应支付的现金股利额。例例例(1)(1)若若20142014年的资本

23、结构即是公司目标资本结年的资本结构即是公司目标资本结构，采用剩余股利政策；构，采用剩余股利政策；20142014年应支付的股利额年应支付的股利额 =1500 =1500 2000 200060% =300(60% =300(万元万元) )(2)(2)股利按照公司盈利的长期增长率持续增长；股利按照公司盈利的长期增长率持续增长；20012001年每股股利：年每股股利： )(78.0 5003902013元万股万元年每股股利则：则：20142014年每股股利：年每股股利：0.78 0.78 (1+10%) = 0.858(1+10%) = 0.858(元元) )20022002年应支付的股利额：年应

24、支付的股利额：0.858 0.858 500 = 429(500 = 429(万元万元) )(3)保持保持2013年度的股利支付率；年度的股利支付率；2013年的股利支付率：年的股利支付率： 3901300=30%则：则：2014年应支付的股利额为：年应支付的股利额为： 150030% = 450(万元万元)(4)若公司确定的正常股利为每股若公司确定的正常股利为每股0.5元，根据元，根据2013年盈利情况确定的额外股利为每股年盈利情况确定的额外股利为每股0.38元，采用元，采用低股利加额外股利政策。低股利加额外股利政策。2014年每股股利为：年每股股利为： 0.5+0.38=0.88(元元)应

25、支付的股利额为：应支付的股利额为： 5000.88 = 440(万元万元)四、股票分割和股票回购四、股票分割和股票回购（一）股票分割（一）股票分割n股票分割是指将面额较高的股票换成面额较低的股票分割是指将面额较高的股票换成面额较低的股票的行为。股票的行为。n股票分割时，发行在外的股数增加，每股面额降股票分割时，发行在外的股数增加，每股面额降低，每股收益下降低，每股收益下降;n但公司价值不变，股东权益总额、股东权益各项但公司价值不变，股东权益总额、股东权益各项目金额及其相互间的比例也不会改变。目金额及其相互间的比例也不会改变。股票分割的目的对公司而言：股票分割的目的对公司而言：n通过增加股票股数

26、降低每股市价，从而吸引更通过增加股票股数降低每股市价，从而吸引更多的投资者。多的投资者。n分割往往是成长中公司行为，给人们一种公司分割往往是成长中公司行为，给人们一种公司正处于发展中的印象，这种有利信息会对公司有正处于发展中的印象，这种有利信息会对公司有所帮助。所帮助。股票分割的目的对股东而言：股票分割的目的对股东而言：n股票分割后各股东持有的股数增加持股比例不股票分割后各股东持有的股数增加持股比例不变，持有股票的总价值不变。变，持有股票的总价值不变。n不过只要股票分割后每股现金股利下降幅度小于不过只要股票分割后每股现金股利下降幅度小于股票分割幅度，股东仍能获得现金股利。股票分割幅度，股东仍能

27、获得现金股利。n股票分割向社会传播的有利信息，降低了的股股票分割向社会传播的有利信息，降低了的股价，可能导致购买该股票的人增加，反使其价格价，可能导致购买该股票的人增加，反使其价格上升，进而增加股东财富。上升，进而增加股东财富。n一般来讲，只有在公司股价暴涨且预期难以下降一般来讲，只有在公司股价暴涨且预期难以下降时，才采用股票分割的办法降低股价，而在公司时，才采用股票分割的办法降低股价，而在公司股价上涨幅度不大时，往往通过发放股票股利将股价上涨幅度不大时，往往通过发放股票股利将股价维持在理想的范围之内。股价维持在理想的范围之内。【例】【例】某上市公司在某上市公司在206年终，其资产负债表上的股

28、东权年终，其资产负债表上的股东权益账户情况如下（单位：万元）：益账户情况如下（单位：万元）：普通股（面值普通股（面值10元，流通在外元，流通在外1000万股万股 10000 资本公积资本公积 20000盈余公积盈余公积 4000未分配利润未分配利润 5000股东权益合计股东权益合计 39000要求：（要求：（1）假设该公司宣布发放）假设该公司宣布发放30%的股票的股票股利，即现有股东每持有股利，即现有股东每持有10股，即可获得赠送的股，即可获得赠送的3股普通股。发放股票股利后，股东权益有何变化？股普通股。发放股票股利后，股东权益有何变化？每股净资产是多少？每股净资产是多少？ （2）假设该公司按

29、照）假设该公司按照1：5的比例进行股票分的比例进行股票分割。股票分割后，股东权益有何变化？每股的净割。股票分割后，股东权益有何变化？每股的净资产是多少？资产是多少？解答：解答：（1）发放股票股利后股东权益情况如下：）发放股票股利后股东权益情况如下：普通股（面值普通股（面值10元，流通在外元，流通在外1300万股）万股）13000资本公积资本公积 20000盈余公积盈余公积4000未分配利润未分配利润2000股东权益合计股东权益合计39000每股的净资产为：每股的净资产为： 39000（1000+300）=30（元（元/股）股）（2）股票分割后股东权益情况如下：）股票分割后股东权益情况如下：普通

30、股（面值普通股（面值2元，流通在外元，流通在外5000万股）万股）10000资本公积资本公积 20000盈余公积盈余公积 4000未分配利润未分配利润 5000股东权益合计股东权益合计 39000每股的净资产为：每股的净资产为： 39000（10005）=7.8（元（元/股）股）股票分割的作用：股票分割的作用：n1）有利于促进股票流通和交易）有利于促进股票流通和交易n2）股票分割可以向投资者传递公司发展前景良）股票分割可以向投资者传递公司发展前景良好的信息好的信息,有助于提高投资者对公司的信心有助于提高投资者对公司的信心n3） 股票分割可以为公司发行新股做准备。在新股票分割可以为公司发行新股做

31、准备。在新股发行之前利用股票分割降低股票价格，可以促股发行之前利用股票分割降低股票价格，可以促进新股的发行进新股的发行n4）股票分割有助于公司并购政策的实施增加对）股票分割有助于公司并购政策的实施增加对被并购方的吸引力被并购方的吸引力n5） 股票分割带来的股票流通性的提高和股东数股票分割带来的股票流通性的提高和股东数量的增加，会在一定程度上加大对公司股票恶意量的增加，会在一定程度上加大对公司股票恶意收购的难度。收购的难度。（二）股票回购（二）股票回购 1. 股票回购的含义及方式股票回购的含义及方式n 股票回购是股份公司出资购回本公司发行在外的股票回购是股份公司出资购回本公司发行在外的股票，将其

32、作为库藏股或进行注销的行为。股票，将其作为库藏股或进行注销的行为。 n我国我国2005年发布的年发布的上市公司回购社会公众股份上市公司回购社会公众股份管理办法（试行）管理办法（试行）规定，上市公司回购股票只规定，上市公司回购股票只能是为了减少注册资本而进行注销，不允许作为能是为了减少注册资本而进行注销，不允许作为库藏股由公司持有。库藏股由公司持有。 n股票回购常被看作是对股东的一种特殊回报方式股票回购常被看作是对股东的一种特殊回报方式 。n股票回购的方式主要包括公开市场回购、要约回股票回购的方式主要包括公开市场回购、要约回购和协议回购三种。购和协议回购三种。 2. 股票回购的动机股票回购的动机

33、 在证券市场上，股票回购的动机主要有以下几点：在证券市场上，股票回购的动机主要有以下几点：1）现金股利的替代）现金股利的替代n对公司来讲，派发现金股利会对公司产生未来的对公司来讲，派发现金股利会对公司产生未来的派现压力，而股票回购属于非正常股利政策，不派现压力，而股票回购属于非正常股利政策，不会对公司产生未来的派现压力。会对公司产生未来的派现压力。n对股东来讲，需要现金的股东可以选择出售股票，对股东来讲，需要现金的股东可以选择出售股票，不需要现金的股东可以选择继续持有股票。不需要现金的股东可以选择继续持有股票。n因此，当公司有富余资金，但又不希望通过派现因此，当公司有富余资金，但又不希望通过派

34、现方式进行分配的时候，股票回购可以作为现金股方式进行分配的时候，股票回购可以作为现金股利的一种替代。利的一种替代。2）提高每股收益）提高每股收益n由于财务上的每股收益指标是以流通在外的股份由于财务上的每股收益指标是以流通在外的股份数作为计算基础，有些公司为了自身形象、上市数作为计算基础，有些公司为了自身形象、上市需求和投资人渴望高回报等原因，需求和投资人渴望高回报等原因，n采取股票回购的方式来减少实际支付股利的股份采取股票回购的方式来减少实际支付股利的股份数，从而提高每股收益指标。数，从而提高每股收益指标。3）改变公司的资本结构）改变公司的资本结构n股票回购可以改变公司的资本结构，提高财务杠股

35、票回购可以改变公司的资本结构，提高财务杠杆水平。杆水平。4）传递公司的信息以稳定或提高公司的股价）传递公司的信息以稳定或提高公司的股价n由于信息不对称和预期差异，证券市场上的公由于信息不对称和预期差异，证券市场上的公司股票价格可能被低估，而过低的股价将会对司股票价格可能被低估，而过低的股价将会对公司产生负面影响。公司产生负面影响。n因此，如果公司认为公司的股价被低估时，可因此，如果公司认为公司的股价被低估时，可以进行股票回购，以向市场和投资者传递公司以进行股票回购，以向市场和投资者传递公司真实的投资价值，稳定或提高公司的股价。真实的投资价值，稳定或提高公司的股价。5）巩固既定控制权或转移公司控制权）巩固既定控制权或转移公司控制权n许多股份公司的大股东为了保证其所代表股份许多股份公司的大股东为了保证其所代表股份公司的控制权不被改变，往往采取直接或间接公司的控制