2022年ESG发展白皮书

1、2022年ESG发展白皮书ESG生态圈ESG投资ESG政策ESG评级LocationMinimumHighMagnitudeStatistics of thenumber90%90%全球ESG发展持续升温，中国进入ESG发展快车道发布时间：2022年5月APEX &APEX & CONSULTINGCONSULTINGESG实践引言引言：国外国外ESG最新资最新资讯讯2 APEX APEX & & CONSULTINGCONSULTING近年来，全球共同面临环境、社会和公司治理带来的挑战，叠加新冠疫情带来的全球不确定性加剧， ESG发展理念在全球的关注度持续升温

2、。2022年4月，英国金融行为监管局（FCA）发布了关于ESG信息披露的新规则，根据新的上市规则，上 市公司需按照“ 不遵守就解释” 的原则，在年度财务报告中披露是否具体达到董事会和高管多元化目 标，包括披露女性董事所占比例和所担任职位等相关信息。当月，美国交通部联邦公路管理局宣布了一项碳减排计划，该计划将持续5年向各州和地方发放，旨在 帮助各州制定实施碳减排战略并缓解国家气候危机。该计划总计将发放64亿美元，2022年度预计将分 配超过12亿美元的资金。各州可以使用该项资金用于为美国家庭扩大交通选择范围，帮助美国人节省 汽油费。当月，欧盟委员会也宣布出台了一个名为城市使命的项目（Cities

3、 Mission Program），预计总共将有 100个欧盟城市参与，旨在达成2030年前实现100个城市气候中和的目标。该项目将持续两年，总计将 拨款3.6亿欧元，用于开展清洁交通、能源效率和绿色城市规划等专题的研究和创新。资 料 来 源 ： 英 国 金 融 行 为 监 管 局 ， 美 国 交 通 部 联 邦 公 路 管 理 局 ， 欧 盟 委 员 会 ， 灼 鼎 咨 询 研 究引言引言：国内国内ESG最新资最新资讯讯3 APEX APEX & & CONSULTINGCONSULTING尽管我国ESG发展与国外相比起步较晚，仍处于尝试阶段和发展初期，但随着国内各个领域对E

4、SG的关 注程度和接受程度不断提高，近期国内ESG也得到了进一步的发展。2022年4月，中国证监会发布了上市公司投资者关系管理工作指引（2022），旨在进一步明确投 资者关系管理的定义、适用范围和原则；增加和丰富投资者关系管理的内容及方式，同时对近年来实 践中的良好做法予以固化；明确上市公司投资者关系管理的组织和实施，同时强化对上市公司的约束。 这是在投资者关系管理的沟通内容中，首次纳入ESG相关信息，已于2022年5月15日起正式施行。当月，国家节能中心在北京发布了节能增效、绿色降碳服务行动方案，旨在组织开展节约能源、 提高能效、促进减排降碳、绿色发展的根本性举措，并完成“ 十四五” 能耗控

5、制目标任务、实现碳达 峰碳中和目标。当月，工信部、发改委联合印发了关于化纤工业高质量发展的指导意见、关于产业用纺织品行 业高质量发展的指导意见等行业政策，旨在坚持绿色发展，提高资源利用效率，节能减碳，打造绿 色制造体系。资 料 来 源 ： 中 国 证 监 会 ， 国 家 节 能 中 心 ， 工 信 部 ， 发 改 委 ， 灼 鼎 咨 询 研 究研究范研究范畴畴 ESG基本定义基本定义：ESG强调企业不仅要关注财务绩效，也要从环境、社会及治理角度衡量企业价值，使企 业履行社会责任的表现可量化、可比较并可持续改善。 研究范畴研究范畴：本篇白皮书的研究范围是全球及中国的ESG发展。本篇白皮书从ESG

6、概况出发，带领读者对 ESG有一个初步的认知，然后从ESG生态圈的角度切入，深入地分析了国内外ESG相关主体的发展现状 及未来发展趋势，并对其中的重点企业进行了详细的调研分析，旨在以清晰的研究框架和专业的研究 方法帮助读者深入了解ESG，并为有ESG相关需求的客户提供重要的参考依据。 研究方法研究方法：案头研究 信息来源信息来源：国家政府官网，国家机构公开统计数据，国内外咨询机构网站，学术论文，企业官网，灼 鼎内部信息库 研究时间研究时间：截至2022年5月 APEX APEX & & CONSULTINGCONSULTING4资 料 来 源 ： 灼 鼎 咨 询 研 究摘摘要要

7、自2020年起，受到新冠疫情的冲击，全球经济社会发展受到严重打击，失业、贫困和饥饿人口激增。此外，地球正 遭受着气候变化、环境污染、公共卫生等问题的席卷。因此，ESG发展在这样的社会背景下持续升温，积极贯彻ESG 发展理念已成为时代命题。ESG的发展与四大相关主体密不可分：1）ESG引导者 - 主要由政府及监管机构、国际组织构成，是ESG理念的发展与 倡导者以及ESG框架的制定者与引导者；2）ESG评价体系完善者 主要由股票指数机构、评级及咨询机构构成，负 责建立并发展ESG评级体系；3）ESG投资者 主要由资管机构、个人投资者构成，是ESG投资理念的践行者；4） ESG实践者 主要由各行各业

8、的企业构成，致力于根据ESG理念开展经营活动。以上四大主体构成了ESG发展的生态 圈，推进ESG国际体系的建设，积极为全球社会创造长期价值，促进可持续发展目标的实现。尽管我国ESG发展相较于欧美发达国家起步较晚，当前ESG发展在我国前所未有地盛行，尤其是在“ 双碳” 目标的引 领下，我国ESG发展更是步入了快车道。目前我国ESG标准指引、政策法规、评级体系、ESG实践与投资均持续完善， 助力推进我国经济社会转型发展，走上可持续发展的新路径。未来，全球ESG标准将持续走向整合，不断提高一致性、可比性及透明度；ESG评价体系将进一步提高覆盖度、契合 度；ESG投资将呈现出主流化、多样化、国际化趋势

9、；越来越多的企业将加入到ESG实践者的队伍中。我国也将继续 紧跟国际ESG发展前沿，与全世界沟通协作，共建全球ESG生态体系。 APEX APEX & & CONSULTINGCONSULTING5资 料 来 源 ： 灼 鼎 咨 询 研 究目目录录 ESG概况概况：基本概念基本概念、发展历程与发展历程与ESG生态生态圈圈 ESG引导者 ESG评价体系完善者 ESG投资者 ESG实践者 其他利益相关者 灼鼎服务 APEX APEX & & CONSULTINGCONSULTING7 APEX APEX & & CONSULTINGCONSULTIN

10、G基本概念基本概念：ESG理理念念ESG社会社会（Social）公司与当地社区是否很好 地融合在一起，并在获得” 社会许可“ 的情况下运营治理治理（Governance） 指公司治理中不同利益 相关者之间的权力、责 任和期望的规则和原则 生物多样性 碳排放 气候变化风险 能源使用 土地使用ESG强调企业不仅要关注财务绩效，也要从环境、社会及治理角度衡量企业价值，使企业履行社会责任的表现可量化、 可比较并可持续改善。资 料 来 源 ： 社 会 价 值 投 资 联 盟 （ 深 圳 ） ， 灼 鼎 咨 询 研 究ESG具体内具体内涵涵环境环境（Environment）环境因素包括公司或政府行为对于气

11、候变化、废物管 理、能源效率提升的贡献 原材料来源 供应链管理 废弃物循环利用 水资源管理 气候事件 产品质量 顾客关系 员工关系 健康与安全 人力资本管理 人权保护 有争议的商业活动 负责任的营销与研发 利益相关者诉求 社区关系 贿赂与腐败 反恶意收购措施 高管薪资 所有权结构 董事会结构（如男女比例） 股东权利 决策透明度 投票流程 CEO是否由董事长兼任 内幕交易限制 风险防控环境社会治理ESG议议题题8 APEX APEX & & CONSULTINGCONSULTING基本概念基本概念：ESG投投资资资 料 来 源 ： 中 国 证 券 投 资 基 金 业 协 会 ，

12、灼 鼎 咨 询 研 究ESG 投资是一种以 ESG 作为关键考量维度的投资范式。在这一范式下，投资者可以更加系统、灵活并且“ 义利兼顾” 地开展投资活动。纯纯ESG投投资资泛泛ESG投投资资通常指整体投资策略严格遵循西方社会认可的环境、社会、治理投资理念通常指投资策略仅参考了环境、社会、治理中的一项或两项MSCIESG投资是一个投资方法，通常被认为与可持续投资、社会责任 投资、责任相关投资和甄别具有相同的意思。在MSCI的ESG研究 中，我们将其定义为在投资决策过程中着重考虑环境、社会和治 理因素。中中国国ESG 投资也称“ 三优投资” ， 即 ESG 投资的 中文名称，类似于每个中国人都熟知

13、的“ 三好 学生”概念，主要是指投资者在进行投资时， 除考虑投资对象的财务指标因素外，还应选择 在环境、社会责任和公司治理（ESG）方面表 现优秀的公司进行投资。Eccles 和和 ViviersESG投资整合了环境，社会和公司治理三个维度因素，是以获得 更高的风险调整后投资收益（Risk-adjusted Financial Return） 为主要目标的投资实践方式。联合联合国国2004 年，联合国规划署首次提出了 ESG 投资概念，并认为该原 则不仅是衡量公司是否具备足够社会责任感的重要标准，也是影 响股东获取长久利益的重要因素。基本概念基本概念：ESG投投资资9 APEX APEX &a

14、mp; & CONSULTINGCONSULTING发展历程发展历程：ESG投资的起源追投资的起源追溯溯19世世纪纪20世世纪纪 末末期期资 料 来 源 ： 艾 瑞 咨 询 ， 灼 鼎 咨 询 研 究200420世世纪纪 早早期期ESG概念正式提概念正式提出出随着可持续发展理念在全球范围的 传播以及公司治理问题频发，联合 国规划署正式提出ESG概念。.ESG的投资理念相当古老，最早可追溯到19世纪的道德投资，经过社会责任投资、影响力投资的逐步演化，最终形成 ESG投资概念。道德投道德投资资指因教会等自律规则将某些 行业排除在资产组合之外， 如基督教贵格会要求成员不 得从事奴隶贸易相关的

15、投资 活动。影响力投影响力投资资工业化带来的环境问题突出，成 为经济发展的重要制约因素，环 保理念进入投资人视野，环保领 域影响力投资兴起。社会责任投社会责任投资资指根据广泛的社会道德准则进行 投资，如社会平等、反恐怖主义 等，契合了当时社会追求公平正 义的思潮。10 APEX APEX & & CONSULTINGCONSULTING发展历程发展历程：全球全球ESG发展的重要节发展的重要节点点资 料 来 源 ： 社 会 价 值 投 资 联 盟 （ 深 圳 ） ， 灼 鼎 咨 询 研 究2009201520062006年联合国成立责任投资联合国成立责任投资原原 则组织则组织（P

16、RI），提出ESG投资 需要遵守的六项基本投资原投资原则则2008高盛推出可持续权益资产组合， 瑞银、贝莱德、汇丰、安联随 后开展ESG投资实投资实践践UNCTAD、 UNPRI、UNEPFI、联合发起 UN SSE，协助 签署证券交易 所编制发布的 ESG报报告告2012IFC颁布国际金融公司社会和环 境可持续性绩效标准（ESS）， 是金融机构最常用来评估基评估基础础 设施项目的设施项目的ESG标准框架标准框架之一自2004年，联合国首次提出ESG理念后，在各国际组织的推动下，ESG理念逐步走向成熟，ESG实践走向标准化、国 际化、体系化、全面化，ESG逐步成为投资” 新规则“ 。2020U

17、NEP和PSI联合发布全球保险 业第一本ESG指指南南欧盟委员会正式通过EU Taxonomy，促进欧洲市欧洲市场场 ESG投资发投资发展展UN SSE推出证券交易所自 愿工具，用于指导发行人指导发行人报报 告告ESG相关问相关问题题20162005UNEP FI和Freshfield 联合提出ESG投资投资的的 定定义义世界银行发布环境与社会 框架（ESF），也是金融机构最常用来评估基础评估基础设设施项目的施项目的ESG标准框标准框架架2019世界银行建立国家维度国家维度ESG数据平数据平台台2021中欧中欧牵头编制可持续金融 共同分类目录报告，对可可 持续金融标准持续金融标准寻求全球趋同

18、路径有重要启示11 APEX APEX & & CONSULTINGCONSULTINGESG生态圈生态圈：相关者全景相关者全景图图资 料 来 源 ： 公 开 资 料 ， 社 会 价 值 投 资 联 盟 （ 深 圳 ） ， 灼 鼎 咨 询 研 究ESG引导引导者者ESG评价体系完善评价体系完善者者ESG实践实践者者ESG投资投资者者政府间国际组政府间国际组织织各国政府及监管机各国政府及监管机构构非政府间国际组非政府间国际组织织资管机资管机构构股票指数机股票指数机构构评级及咨询机评级及咨询机构构资产所有资产所有者者实体企实体企业业ESG的相关者可分为引导者、评价体系完善者、投资者

19、、实践者四大类。其中，ESG引导者是框架和政策的制定者与 相关信息披露制度的推进者，评价体系完善者建立并发展ESG评级体系，ESG投资者是ESG投资理念的践行者，ESG 实践者是根据ESG理念开展经营活动的企业。目目录录 ESG概况 ESG引导者引导者：国际组织国际组织、政府及监管机政府及监管机构构 ESG评价体系完善者 ESG投资者 ESG实践者 其他利益相关者 灼鼎服务 APEX APEX & & CONSULTINGCONSULTINGESG引导者引导者：以国际组织以国际组织、政府及监管机构为主体政府及监管机构为主体，引导引导ESG发发展展ESG引导者是ESG框架和政策的

20、制定者与相关ESG信息披露标准的推进者，主要包括政府间政府间/非政府间非政府间国际组织国际组织、各各国国 政府及监管机构政府及监管机构。在他们的共同协作下，ESG信息披露标准信息披露标准、政策法规体系和评级体系政策法规体系和评级体系不断完善。政府政府及及 监监管机管机构构非政府非政府间间 国际组国际组织织 主要负责制定ESG相关政策法规，由政府部门与各大证券交易所、国家资本管理机构等公共部门构成，支持全球与各国ESG发展目标，在ESG发展中起到实质推动与监督作用自2006年后，世界各国政府与监管机构对ESG理念的关注度持续上升，由欧洲政府及监管机构 率先推进，逐步扩散到世界各地，例如欧盟委员会

21、于2014年10月颁布的非财务报告指令正式 将ESG三要素系统纳入法规条例 主要负责制定并发布ESG信息披露标准，由CFA协会、GSG等行业协会、行业自律与倡导组织&GRI、TCFD等国际披露框架标准组织&ICMA、Climate Bonds等金融产品标准及认证组织构成， 负责完善ESG信息披露体系，推动ESG信息披露发展在国际权威标准制定者的引领下，ESG信息披露执行体系逐步完善，为政府和监管机构要求企业 强制性披露信息奠定了基础政府政府间间 国国际组际组织织 主要负责建立和完善ESG新规，由具有全球领导力的国际组织构成，如UN、PRI、OECD等，为ESG发展制定相关路径，

22、并倡导带领政府及监管机构与非政府间国际组织一同为ESG发展助力例如，2006年，联合国成立负责任投资原则组织（PRI），提出了负责任投资需要遵守六项基本 投资原则，旗下13家机构或倡议组织（包括 UNCTAD、ITC、UNDP等）随后均充当了ESG引导者 的角色，推动ESG理念在各国政府及监管机构、非政府间国际组织中传播与制度化 APEX APEX & & CONSULTINGCONSULTING13资 料 来 源 ： 社 会 价 值 投 资 联 盟 （ 深 圳 ） ， 灼 鼎 咨 询 研 究各国政府及监管 机构、政府间国 际组织、非政府 间国际组织多元 主体共同参与协作，倡导

23、倡导ESG理念理念， 建设建设ESG发展框架发展框架， 使得ESG理念在全 球及我国广泛传播与落地，ESG信 息披露标准、政 策法规体系和评 级体系均不断完 善。ESG信息披露标准信息披露标准：我国较发达国家尚不完我国较发达国家尚不完善善ESG信息披露是信息披露是ESG相关政策与评级的基相关政策与评级的基础依据础依据，国际上已有许多国际组织国际组织、证券交易所证券交易所、政府监管部门政府监管部门制定了较为 成熟的ESG信息披露标准，如联合国可持续发展目标（SDGs）、GRI Standards等，在国际上广泛使用。与发达国家相比，我国我国ESG信息披露标准尚不完善信息披露标准尚不完善，在部分指

24、标与内容上缺乏一个统一的标准，并未形成系统规范的 制度体系，相关法律法规也有待完善。国际国际ESG信息披露框信息披露框架架标准制定机标准制定机构构标准指标准指引引ESG侧重侧重点点GRI可持续发展报告指引可持续发展绩效表现ISOISO26000社会责任指引组织生产实践活动中的社会责任SASB可持续性会计准则能影响财务业绩的可持续发展问题ISSBIFRS可持续发展披露准则为全球不同区域的投资者提供一致、 可比的可持续发展报告CDPCDP碳披露项目披露框架气候变化、水资源、森林、供应链 重点议题TCFDTCFD四要素气候信息披露框架气候变化对上市公司的财务影响CDSBCDSB环境与气候变化披露框架

25、环境议题国际上ESG披露标准已较为成熟，以欧盟和美国欧盟和美国为代表，不断推动一致一致、准确准确、完整完整、可可 比的高质量比的高质量ESG信息披露标信息披露标准准 APEX APEX & & CONSULTINGCONSULTING14资 料 来 源 ： 社 会 价 值 投 资 联 盟 （ 深 圳 ） ， 灼 鼎 咨 询 研 究中国中国ESG信息披露标准指信息披露标准指引引标准制定机标准制定机构构标准指标准指引引上交所编 制指引、上交所上市公司信 息披露指引深交所深交所上市公司社会责任指 引、深交所上市公司规范运 作指引联交所环境、社会及管治报告指引国务院国资委关于中央公司履

26、行社会责任的 指导意见中国标准化研究院社会责任报告编制指南（GB/T36001- 2015）中国社会科学院中国企业社会责任报告编写指 南（CASS-CSR）我国对ESG信息披露的标准不断提高，与国际发展方 向一致，但内地尚未出台系统性的内地尚未出台系统性的ESG信息披露规信息披露规范范，强制性披露要求较强制性披露要求较少少ESG信息披露标准解读信息披露标准解读：以联交所新版以联交所新版ESG指引为指引为例例15 APEX APEX & & CONSULTINGCONSULTING资 料 来 源 ： 安 永 气 候 变 化 与 可 持 续 发 展 团 队 （ C C a S S

27、） ， 灼 鼎 咨 询 研 究62738495101准备ESG报告的时间缩短 一个月，以6月/12月30 日为财政年度截止日，须 在当年11月/ 次年5月30 日前发布ESG报告新增有关董事会参与ESG管治情 况的强制披露规定，旨在引导 董事会真正对ESG风险管理负责将ESG报告四大汇报原则中 的三项提升为强制披露的内 容，分别为“ 重要性” 、 “ 量化” 、“ 一致性”新增有关ESG报告汇报范围 的强制披露规定。发行人须 在ESG报告中解释汇报范围 并描述发行人挑选哪些实体 或业务纳入报告的过程2019年12月18日，联交所正式发布新版新版ESG指引指引，暨环境、社会及管治报告指引（201

28、9年新修订版），在ESG 管治管治、风险管理风险管理、报报告边界告边界、环境及社会范畴环境及社会范畴等进行了修订和新增，有望推动中国香港上市公司推动中国香港上市公司ESG报告的合规披报告的合规披露露 标准比肩财报标准比肩财报。自2021年起，新版ESG指引成为所有H股上市公司ESG信息披露的准则。具体十大政策要点解读如下：ESG报告发布时间提报告发布时间提前前要求披露董事会要求披露董事会ESG管治声管治声明明强制披露三大原强制披露三大原则则选定报告边选定报告边界界就就4个环境类个环境类KPI设定目设定目标标针对环境范畴的4个KPI，要求 发行人应订下减少个别影响的 目标以及达成目标的步骤，目

29、标可以是量化目标，也可以是 方向性、前瞻性的声明新增环境类议题新增环境类议题：气候变气候变化化在环境范畴中新增一个有关 气候变化的议题和KPI，同 样属于强制披露规定，旨在 督促企业对气候风险作出识 别及管理社会类社会类KPI的披露要求提的披露要求提升升将所有社会范畴KPI的合规 披露标准由“ 建议披露” 提升至“ 不遵守就解释” ， 表明对社会范畴的重视不 断加大新增社会类新增社会类KPI：供应：供应链链在供应链管理方面新增两项 KPI，同样要求“ 不遵守就 解释” ，旨在督促上市公司 建立针对供应链的环境和社 会风险的评估机制，并制定 绿色采购政策新增社会类新增社会类KPI：反贪：反贪污污

30、在“ 反贪污” 议题已有的两 项KPI基础上，新增向董事 及员工提供的反贪污培训的 KPI，旨在防范于未然鼓励为鼓励为ESG报告获取独立验报告获取独立验证证鼓励发行人寻求独立验证， 以加强所披露的环境、社会 及管治资料的可信度；若取 得独立验证，需在ESG报告中 清楚描述验证的水平、范围 及所采用的过程ESG报告编制指南报告编制指南：A股股ESG报告编制参考的信息披露标报告编制参考的信息披露标准准16资 料 来 源 ： 商 道 纵 横 ， 灼 鼎 咨 询 研 究59.60%37.70%31%0%10%20%30%40%50%A A PEX PEX & & CONSULTINGC

31、ONSULTING60%港交所环境、社会及管治报告指引上交所关于加强上市公司社会责任承担工作暨发布 的通知GRI Standards在A股上市公司编制ESG报告的过程中，参考最多的为在全球也应用广泛的全球报告倡议组织全球报告倡议组织（GRI）可持续发展报可持续发展报告告 标准标准，占发布报告比例的59.6%。其次为关于加强上市公司社会责任承担工作暨发布 的通知和港交所环境、社会及管治报告指引，分别占比37.7%和31%。A股报告编制参考标准极大程度上受到公司上市地点上市地点的影响。除此之外，还带有很强的行业属性行业属性，例如金融业常参考关于加强银行业金融机构社会责任的意见、中国银行业金融机构企

32、业社会责任指引等政策指引。2020年年A股上市公司报告编制指南统股上市公司报告编制指南统计计深交所上市公司业务办理指南第2号-定期报告披露相关事宜3.10%中国证监会上市公司治理准则4.70%联合国可持续发展目标（SDGs）12.60%深交所上市公司社会责任指引14.50%深交所上市公司规范运作指引17.30%上交所编制指引20.80%社会责任报告编写指南22.40%ISO2600025.90%全球全球ESG政策法规数量持续增长政策法规数量持续增长：以企业以企业ESG披露为主力披露为主力军军17 APEX APEX & & CONSULTINGCONSULTING47.18%1

33、6.82%14.05%7.42%2021年全球年全球ESG政策法规类型分政策法规类型分布布2 . 9 7 %2 . 217.%09%3.56%4.65%企业ESG披露国家可持续金融政策 金融产品投资者ESG披露 行业法规尽责管理守则投资者ESG整合 其他分类法自21世纪以来，随着ESG在全球各国的重视程度不断加深，全球全球ESG政策法规数量呈持续增长态势政策法规数量呈持续增长态势，尤其是自2015年年 以来，增速明显上涨，极大地推动了ESG在全球各国的发展。从全球ESG政策法规类型分布上来看，以企业企业ESG披露政策占主流披露政策占主流，占总数量的47.18%，其次为投资者ESG披露和投 资者

34、ESG整合政策，前三总计占比78.05%，表明企业企业ESG发展与发展与ESG投资密不可分投资密不可分。全球全球ESG政策法规数量持续增政策法规数量持续增长长企业企业ESG信息披露政策数量最信息披露政策数量最多多0100200300400500600700800200020052010资 料 来 源 ： P R I R e g u a i o n D a a b a s e ， 灼 鼎 咨 询 研 究ttl20152021全球全球ESG政策法规数量统政策法规数量统计计数量（个）政策法规发展政策法规发展：各国政策法规体系不尽相同各国政策法规体系不尽相同，我国尚存发展空我国尚存发展空间间18 AP

35、EX APEX & & CONSULTINGCONSULTING不同国家通过制定政策法规推动通过制定政策法规推动ESG发展的路径发展的路径存在差异，ESG信息披露的强制性规范信息披露的强制性规范也存在一定的差异化。我国我国ESG政策法规体系滞后于国外政策法规体系滞后于国外，在信息披露环境和数据基础信息披露环境和数据基础等领域仍与国外先进国家展现了一定的差距。资 料 来 源 ： 社 会 价 值 投 资 联 盟 （ 深 圳 ） ， 灼 鼎 咨 询 研 究信息披露环境存在进步空信息披露环境存在进步空间间目前，我国ESG相关信息的披露制度尚不完善，未 形成像国外那样完整规范的体系，且整

36、体环境缺乏 监管，导致部分企业披露信息的程度与质量有所欠 缺。我我 国国 E S G 政政 策策 法法 规规 体体 系系 现现 状状数据基础不够充数据基础不够充实实与国外相比，由于缺乏一定的政策法规进行支持、 鼓励、监管，我国尚未积累充实、高质量的数据， 因此未能建立ESG数据库。政策制度体系有待完政策制度体系有待完善善相较于欧美，ESG在我国的系统发展较晚，近年来， 我国政府及监管部门对ESG理念的重视程度有所增 加，但我国仍属于ESG整体制度框架搭建的初步阶 段。全全 球球 E S G 政政 策策 法法 规规 体体 系系 分分 类类按按 E S G政政 策策 法法 规规 路路 径径 分分按

37、按 E S G信信 息息 披披 露露 执执 行行 体体 系系 分分强制强制+自愿披露自愿披露原原 则为则为主主 以欧盟欧盟为代表， 旨在降低因疏忽 环境、社会、公 司治理要素带来 的投资风险强制披露原则为强制披露原则为主主 以美国和中国香美国和中国香港港 为代表，旨在给资 本市场提供真实、 客观、有效、可比 且具有投资参考意 义的ESG信息自愿披露原则为自愿披露原则为主主 以中国中国等发展中 国家为代表，政 策法规多为鼓励 和引导型，信息 披露多数取决于 企业自己的意愿将将ESG纳入国家纳入国家总总 体发展战略规体发展战略规划划 以欧盟欧盟为代表， 将ESG因素融入 经济可持续发展 的主要目标

38、政府引导公共资金政府引导公共资金投投 向向ESG领领域域 以英国英国为代表， 如英国养老金 保护金和职业养 老金计划（投资 与披露）修订条 例利用财税支持政策利用财税支持政策， 注入资金及优惠注入资金及优惠政政 策策 以日本日本为代表， 如日本于2020年 3月发布绿色贷 款和可持续发展 相关贷款指南政策法规发展政策法规发展：欧盟欧盟ESG政策引领全球政策引领全球ESG发发展展21世纪以来，欧盟欧盟在在ESG政策法规体系领域中一直占据着全球先行者的地位政策法规体系领域中一直占据着全球先行者的地位，目前已自上而下建立起一套较为成熟成熟统统 一的一的ESG政策法规体系政策法规体系，从环境保护、公司

39、治理、信息披露等方面立法，推动了ESG的发展。欧洲议会和欧盟理事会首 次发布股东权指令， 促进股东在股东大会上积 极行使权利，强调良好的 公司治理和参与投票的重 要性Eurosif就2013版非财 务报告指令发布立场文 件，大力支持非财务信息 及多元化政策的披露Eurosif发布了回应关 于金融机构公司治理和薪 酬政策的公众咨询，建议将ESG与公司董事会、 股东参与、薪酬等相联系欧洲议会和欧盟理事会修 订非财务报告指令， 首次系统地将ESG三要素列 入法规条例，侧重议题中E 在公司可持续发展的地位全球报告倡议组织和 Eurosif发布关于欧洲 委员会对报告非财务信息 方法的非约束性准则的联 合

40、声明，支持对ESG关 键绩效的设定与披露2007.12010.122013.122016.52017.52014.10欧洲议会和欧盟理事会 修订股东权指令， 明确将ESG议题纳入到 具体条例中，并实现了 ESG三项议题的全覆盖欧盟理事会以书面程序通 过了建立促进可持续投 资的框架，对识别具有 环境可持续性的经济活动 向欧盟范围内的企业和投 资者提供统一的分类系统2020.42021.3欧盟可持续金融 信息披露条例（SFDR）正式生 效，要求金融公司 披露其在投资决策 过程中是否及如何 考虑ESG因素 APEX APEX & & CONSULTINGCONSULTING19资 料

41、 来 源 ： C A S V I ， 灼 鼎 咨 询 研 究政策法规发展政策法规发展：美国美国ESG政策日益完善政策日益完善，要求趋于严要求趋于严格格在欧盟的带领下，美国美国ESG政策法规自政策法规自2011年起加速发展年起加速发展，日益完善日益完善，要求也趋于要求也趋于严格严格。美国作为全球第一大经济 体，在ESG领域的发展对全球具有着深远的影响。与欧盟不同的是，美国的美国的ESG政策法规多紧随于资本市场对政策法规多紧随于资本市场对ESG投资的追捧投资的追捧，而欧盟则常以而欧盟则常以ESG政策法规先行引导政策法规先行引导。1977.112010.22015.102015.102016.122

42、018.42018.92019.52020.12021.8美国证券交易委员会（SEC）在证券法 中建议上市公司对环 境问题风险进行披露第185号参议院法 案：公共退休制度： 动力煤公司的公共剥 离发布，要求从煤 炭向清洁能源过渡解释公告（IB2016- 01）正式出台，强 调ESG考量的受托者 责任，并要求其在投 资政策声明中披露 ESG信息第964号参议院法 案正式颁布，进一 步提升对美国两大退 休基金中气候变化风 险的管控及相关信息 披露的强制性美国金融服务委员会 通过2019ESG信息 披露简化法案，强 制描述规定的ESG指 标相关内容委员会关于气候变 化相关信息披露的指 导意见发布，要

43、求 对环境相关经营风险 予以明确警示，ESG 政策制定开始加速解释公告（IB2015- 01）正式出台，公 开支持ESG考量，鼓 励投资决策中的ESG 整合实操辅助公告正 式出台，同样强调了 ESG考量的受托者责 任，并要求其在投资 政策声明中披露ESG 信息ESG报告指南2.0 正式发布，针对纳斯 达克的公司和证券发 行人，提供ESG报告 编制的详细指引美国证券交易委员会（SEC）正式批准了 纳斯达克交易所“ 董 事会多元化提案” APEX APEX & & CONSULTINGCONSULTING20资 料 来 源 ： C A S V I ， 灼 鼎 咨 询 研 究政策法规

44、发展政策法规发展：我国我国ESG政策法规体系搭建起步较晚政策法规体系搭建起步较晚，但势头强但势头强劲劲21 APEX APEX & & CONSULTINGCONSULTING尽管我国我国ESG相关监管政策相关监管政策建设起步晚于海外欧美国家建设起步晚于海外欧美国家，随着ESG理念在西方兴起并迅速发展，我国紧随其后，国资 委、国家环境保护总局、证监会等各政府部门及金融监管机构陆续出台政策法规，聚焦聚焦ESG相关议题和企业相关议题和企业ESG信信息息 披露的强制性规范披露的强制性规范。资 料 来 源 ： 商 道 绿 融 ， 灼 鼎 咨 询 研 究2007.42008.22015.

45、12018.92010.92007.122017.12 国家环境保护总局发布环境信息公开办法（试 行），鼓励企业自愿通 过媒体、互联网或企业年 度环境报告的方式公开相 关环境信息 国家环境保护总局发布关于 加强上市公司环境保护监督管 理工作的指导意见，促进上 市公司，特别是重污染行业的 上市公司真实、准确、完整、 及时地披露相关环境信息 中华人民共和国环境保 护法修订，地方各级人民 政府应当根据环境保护目 标和治理任务，采取有效 措施，改善环境质量，并规 定重点排污单位需披露污 染信息 证监会修订上市公司治理准则， 增加了利益相关者、环境保护与社 会责任章节，规定了上市公司应当 依照法律法规和

46、有关部门要求披露 环境信息、履行扶贫等社会责任以 及公司治理相关信息 国资委发布关于中央企 业履行社会责任的指导意 见， 将建立社会责任报 告制度纳入中央企业履行 社会责任的主要内容 环境保护部正式发布上 市公司环境信息披露指南（征求意见稿），规范 了上市公司披露年度环境 报告以及临时环境报告信 息披露的时间与范围 证监会发布第17号公告和第18号 公告，鼓励公司结合行业特点，主动披 露积极履行社会责任的工作情况；属于环 境保护部门公布的重点排污单位的公司或 其重要子公司，应当根据法律、法规及部 门规章的规定披露主要环境信息政策法规发展政策法规发展：中国近年来重点中国近年来重点ESG政策回政策

47、回顾顾22 APEX APEX & & CONSULTINGCONSULTING自2019年以来，我国ESG相关政策文件紧锣密鼓，涉及环境、社会责任、公司治理等各个方面，不断促进我国ESG发展。资 料 来 源 ： 政 府 官 方 门 户 ， 灼 鼎 咨 询 研 究颁布日颁布日期期颁布主颁布主体体政策法规名政策法规名称称涉及涉及ESG内内容容2021.12生态环境部企业环境信息依法披露管理办法、企 业环境信息依法披露格式准则进一步细化企业环境信息披露要求细化企业环境信息披露要求，主要聚焦环境影响大、公众关注度高的企 业，明确八类披露信息，并规范企业环境信息依法披露格式2021.3

48、十三届全国人大四次会 议表决通过“ 十四五” 规划和2035年远景目标纲要推动绿色发展绿色发展，促进人与自然和谐共生：提升生态系统质量和稳定性、持续改 善环境质量、加快发展方式绿色转型2020.11国务院关于进一步提高上市公司质量的意见提高上市公司治理水平，需规范公司治理和内部控制规范公司治理和内部控制，提升信息披露质量提升信息披露质量，提 高上市公司可持续发展能力可持续发展能力和整体质量2020.10国务院新能源汽车产业发展规划（20212035 年）发展新能源汽车是我国从汽车大国迈向汽车强国的必由之路，是应对气候变化应对气候变化、 推动绿色发展推动绿色发展的战略举措。为推动新能源汽车产业高

49、质量发展，加快建设汽车 强国，制定本规划。2020.6证监会首发业务若干问题解答（2020修订）就环保问题的披露及核查要求环保问题的披露及核查要求、员工持股计划员工持股计划、期权激励计划期权激励计划、持续经营能持续经营能力力 等ESG相关问题完善解答2020.3中共中央办公厅、国务 院办公厅关于构建现代环境治理体系的指导意见贯彻党中央关于生态环境保护生态环境保护的总体要求，明晰政府、企业、公众等各类主体 权责，畅通参与渠道，形成全社会共同推进环境治理的良好格局环境治理的良好格局，规范环境环境治治 理市场行为理市场行为，强化环境治理诚信建设环境治理诚信建设，促进行业自律，健全法律法规标准，严 格

50、执法、加强监管，加快补齐环境治理体制机制短加快补齐环境治理体制机制短板板2019.7发改委、工信部等绿色产业指导目录（2019年版）着力壮大节能环保节能环保、清洁生产清洁生产、清洁能源等绿色产业清洁能源等绿色产业，逐步建立绿色产业认逐步建立绿色产业认定定 机制机制，进一步加强国际国内经验交流，推广壮大绿色产业的经验做绿色产业的经验做法法2019.4发改委、科技部等关于构建市场导向的绿色技术创新体系的 指导意见坚持节约资源和保护环境节约资源和保护环境的基本国策，围绕生态文明建设生态文明建设，以解决资源环境解决资源环境生生 态态突出问题突出问题为目标，以激发绿色技术市场需求激发绿色技术市场需求为突

51、破口，以壮大创新主体、增 强创新活力为核心，以优化创新环境为着力点，强化产品全生命周期绿色管理， 加快构建绿色技术创新体系绿色技术创新体系，形成研究开发、应用推广、产业发展贯通融合的 绿色技绿色技术创新新局术创新新局面面政策法规发展政策法规发展：中国中国2021年最新年最新ESG政策核政策核心心232021年中国ESG政策发展迅猛，不断驱动我国ESG发展，其中的五大核心可总结为双碳引领双碳引领、绿债革新绿债革新、信披提速信披提速、资 料 来 源 ： 政 府 官 方 门 户 ， 商 道 融 绿 ， 中 国 E S G 3 0 人 论 坛 ， 灼 鼎 咨 询 研 究2021年我年我国国 ESG政政

52、策策 五大核五大核心心3. 信披提信披提速速4. 地方创地方创新新5. 国际接国际接轨轨1. 双碳引双碳引领领2. 绿债革绿债革新新地方创新与国际接轨地方创新与国际接轨。自自2020年年9月我国政府提出双碳目标起月我国政府提出双碳目标起，双碳不断引领我国双碳不断引领我国ESG与绿色金融发展与绿色金融发展。例如， 2021年5月，中国保险资产管理业协会发布中国保险资产管理业助推实现碳达峰碳中和目 标倡议；6月，中国保险行业协会发布保险业聚焦碳达峰碳中和目标助推绿色发展蓝皮 书；9月，关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见发布。2021年绿债标准不断革新年绿债标准不断革新。6月，

53、央 行发布银行业金融机构绿色金融评 价方案；7月，新版目录绿色债券 支持项目目录（2021 年版）正式施行；9月，绿色债券标准委员会发布 绿色债券评估认证机构市场化评议操 作细则（试行）。2021年绿色金融进展明显年绿色金融进展明显，各地设立绿色各地设立绿色金金 融改革创新试验区融改革创新试验区，推动绿色金融创新推动绿色金融创新。例 如，9月，北京出台了关于金融支持北京绿 色低碳高质量发展的意见；10月，湖州市 通过了湖州市绿色金融促进条例；10月，上海出台了上海加快打造国际绿色金融 枢纽服务碳达峰碳中和目标的实施意见。A A PEX PEX & & CONSULTINGCON

54、SULTING2021年年ESG信息披露的关注度大幅上升信息披露的关注度大幅上升。2 月，ESG内容正式纳入上市公司投资者关 系管理指引（征求意见稿）；5月，环境 信息依法披露制度改革方案正式印发；6月，证监会印发上市公司年报及半年报格式与 内容准则；8月，中国人民银行印发金融行业 标准金融机构环境信息披露指南。2021年我国政府与监管部门积极与国际年我国政府与监管部门积极与国际接接 轨轨，鼓励参与国际倡议鼓励参与国际倡议。例如，10月， G20可持续金融路线图获批发布； 11月， ISO/TC322第五次全体会议正式召开，表明中国积极参与国际标准化组织（ISO）的绿 色金融标准制定工作；11

55、月，中国人民银行 与欧盟委员会相关部门共同牵头编写的可 持续金融共同分类目录正式发布。未来发展趋势未来发展趋势：全球标准加速整合全球标准加速整合，我国内地蓄势待我国内地蓄势待发发24近年来，国际权威ESG标准或框架制定者正不断开展紧密合作。未来，全球可持续标准将持续走向整合全球可持续标准将持续走向整合，以实现全全球球 重要重要ESG标准的一致性标准的一致性。随着我国香港ESG披露标准日益趋严，我国内地也将加快制定本土化信息披露标准加快制定本土化信息披露标准，推出推出统统 一的披露指引一的披露指引，并在细分领域逐步制定信息披露指引并在细分领域逐步制定信息披露指引，例如分行业；新增强制性、可量化指

56、标；鼓励获得独立验证等。资 料 来 源 ： 财 新 智 库 ， 中 国 E S G 3 0 人 论 坛 ， 灼 鼎 咨 询 研 究 近年来，国际权威标准或框架制定者之间正持续开展紧密合作，以减少ESG报告之间的差 异并提高全球重要标准的一致性、可比性及透明度。例如，2020年9月，GRI、SASB等五 大机构联合发布了携手制定企业综合报告的合作意向声明书。未来，在响应市场发展要求、 优化治理结构、提高标准普适性、降低社会成本等因素的驱动下，国际可持续标准的整合 趋势将延续下去。01全球可持续全球可持续标标 准走向整准走向整合合02我国加快制定我国加快制定本本土化信息披露土化信息披露标标 准准0

57、3细分领域逐步细分领域逐步制制 定信息披露指定信息披露指引引 上文的联交所新版ESG指引政策解读已表明香港的ESG披露标准日益趋严。未来，我国内 地政府与监管机构将发挥其宏观作用，参考全球及中国香港的相关ESG政策法规，并结合 我国国情进行考量，研究出台本土化的、统一的信息披露标准，对其框架进行不断完善， 整体提升ESG标准框架水平与ESG整体制度框架，为我国未来的ESG发展提供政策法规的 支持。 在我国内地制定了统一的、全面的、详细的ESG信息披露框架后，我国政府与监管机构将 针对细分领域逐步制定信息披露指引。例如制定根据不同行业的ESG信息披露指引，使信 息披露更有针对性，更好地满足企业自

58、身及其他利益相关者的需求；将部分自愿披露事项 转为半强制/强制披露或“ 不披露就解释” ， 新增强制性、可量化披露指标；鼓励获得第三 方独立验证以增加ESG报告可信度等。A A PEX PEX & & CONSULTINGCONSULTING目目录录 ESG概况 ESG引导者 ESG评价体系完善者评价体系完善者：评级机评级机构构 ESG投资者 ESG实践者 其他利益相关者 灼鼎服务 APEX APEX & & CONSULTINGCONSULTING26 APEX APEX & & CONSULTINGCONSULTINGESG评级现状评级现状：

59、“存异存异”而难而难”求同求同“，国内评级差异尤其严国内评级差异尤其严重重资 料 来 源 ： 中 金 公 司 研 究 部 ， 平 安 数 字 经 济 研 究 中 心 ， 灼 鼎 咨 询 研 究ESG评级和指数是ESG的评价体系建设的核心部分。ESG的评级环节主要包括标准制定、披露要求、数据采集、评分评级，在评级环节与流程在评级环节与流程，各评级机构大同小异各评级机构大同小异。但由于国别地区的差异、评级和指标体系的差异、基础数据的差异，评级结果常常相差甚远，而评级差异的现象在评级差异的现象在中中 国尤其严重国尤其严重。评级机构参照国际组 织/ 交易所等公布的 标准/ 指引事先制事先制定定 评级体

60、评级体系系通过截取企业社会责 任报告的内容、通过 公开渠道或者向企业 发放问卷的方式采采集集 相关信息和数相关信息和数据据评级机构给出评分给出评分和和 评级结果评级结果，除定量的 评分和评级，部分评 级机构还会对特定主 体进行补充评价ESG评级步评级步骤骤ESG评级中存在的问评级中存在的问题题方法论框架存在差方法论框架存在差异异 大部分评级机构只考虑ESG风险， 一部分也会考虑ESG机遇，有的机 构还会对争议点进行考量基础数据和覆盖面存在差基础数据和覆盖面存在差异异 基础数据的差异，上市公司ESG披 露的方式尚不统一，且披露覆盖 度在不同地区差异显著指标范围存在差指标范围存在差异异 富时罗素的14个主题之下是300+ 个独立指标，商道融绿有200+指 标，不同机构的指标覆盖面和内 容不同因子权重存在差因子权重存在差异异 评级机构在设计因子权重时会考 虑专家意见以及重要原则的指引， 还会受到机构对待不同行业态度 的影响%富时罗素0华政指数商道融绿133%65%1%85%13%81%19% 0%34%65%社会价值投资联盟国内外评级机构评分相关国内外评级机构评分相关性性注：上游代表高评级穆迪和标普的评级相关