蓝光集团项目投资决策案例（课堂PPT）

1、.1财务管理第二次讨论财务管理第二次讨论公司并购公司并购第三组第三组组员组员.2 商战和战争没有什么本质上的不同，帅的正确决策必须依靠将和士兵去实现 -TCL集团董事长李东生 .3 TCL：全球化浪潮中新兴的中国力量 TCL即The Creative Life 三个英文单词首字母的缩写，意为创意感动生活。 .4TCL集团：集团： 成立时间：1981年 总部地址：广东省惠州市 雇员总数：60000多名 上市公司：TCL集团（SZ.000100）、TCL多媒体科技（HK.1070）、TCL通讯科技（HK.2618） 企业类型：中国最大的消费类电子企业集团之一 生产基地：中国、波兰、墨西哥、泰国、越

2、南 主营业务：多媒体电子、移动通讯、数码电子、家用电器、照明电器 销售区域：亚洲、美洲、欧洲、大洋洲 从20世纪90年代以来，连续多年保持高速增长，2005年全球营业收入516亿元人民币，6万3千多名雇员遍布全球145个国家。2004年，通过兼并重组汤姆逊彩电业务，成立TTE公司，一跃成为全球最大彩电企业，2005年彩电销售近2300万台，居全球首位 .5 年销售额：516亿元人民币（2005年） 年度盈收：-3.2亿元（2005年） 资产负债率：70%（2005年） .6案例描述 2004年4月26日，TCL宣布与法国阿尔卡特已经正式签订了“股份认购协议”，双方将组建一家合资企业T&

3、A从事手机及相关产品和服务的研发、生产及销售。这是中国在全球范围内首次整合国际大公司的手机业务。 当时的资料显示，T&A总部设在香港，初始净资产为1亿欧元，TCL通讯出资5500万欧元持有55%的股份，阿尔卡特出资4500万欧元持有45%的股份，由李东生任董事长，万明坚任CEO。2004年8月31日，合资公司T&A正式投入运营，原阿尔卡特投资中国的苏州公司成为T&A的子公司。.7 财务分析：.8.9不确定不确定因素因素（1）并购背景并购背景（6）夏季的淡季运作问题）夏季的淡季运作问题（2）TCL并购意图：并购意图：（3）市场竞争的不确定性）市场竞争的不确定性 （5）保健

4、品营销）保健品营销犯难困局犯难困局 （4）产品研发风险）产品研发风险 .10 市场对产品的需求量具有极大市场对产品的需求量具有极大的不确定性。据初步调查数据显示的不确定性。据初步调查数据显示，我国约有，我国约有4000万病人，但分布极万病人，但分布极不平衡，且患者一般农村多于城市不平衡，且患者一般农村多于城市，实际有能力购买此类保健品患者，实际有能力购买此类保健品患者比实际得病者要少。因此市场的实比实际得病者要少。因此市场的实际消费能力还需要评估，企业要根际消费能力还需要评估，企业要根据市场需求量确定生产量。据市场需求量确定生产量。（1）市场容量的不确定性）市场容量的不确定性.11Add Yo

5、ur Title 1.欧洲及美国的预征中国彩电反倾销欧洲及美国的预征中国彩电反倾销税政策迫使中国彩电厂商必须成为国际化企税政策迫使中国彩电厂商必须成为国际化企业；业； 2.汤姆逊是全球拥有彩电技术专利最多汤姆逊是全球拥有彩电技术专利最多的公司之一，它的品牌、生产线、研发能力的公司之一，它的品牌、生产线、研发能力可以和可以和TCL互补；互补； 3.借助汤姆逊品牌、渠道进入欧美市场借助汤姆逊品牌、渠道进入欧美市场，回避欧洲和美国的反倾销税政策；，回避欧洲和美国的反倾销税政策； 4.借助汤姆逊、借助汤姆逊、RCA、TCL三个品牌在三个品牌在欧洲、北美、中国市场的优势，扩大全球市欧洲、北美、中国市场的

6、优势，扩大全球市场份额。场份额。 （2）.12（3）市场竞争的不确定性）市场竞争的不确定性.13 虽然蓝光集团是以生产壮骨粉虽然蓝光集团是以生产壮骨粉起家的，在技术方面有一定的优势起家的，在技术方面有一定的优势，但对新产品的研究还是存在很多，但对新产品的研究还是存在很多技术难题。同时，已有两家企业利技术难题。同时，已有两家企业利用选择性离子过滤技术，有效的剔用选择性离子过滤技术，有效的剔除杂质，开发出氨基酸葡萄糖类的除杂质，开发出氨基酸葡萄糖类的特异产品。这就逼迫蓝光集团要加特异产品。这就逼迫蓝光集团要加快研发速度，争取产品早日进入市快研发速度，争取产品早日进入市场，抢占有力的市场竞争地位。场

7、，抢占有力的市场竞争地位。（4）产品研发风险）产品研发风险.14Add Your Title 现在的保健品营销模式太现在的保健品营销模式太“花花”了一了一味追求模式成功，因此挖空心思搞创新。味追求模式成功，因此挖空心思搞创新。的确，在某些特定阶段，营销手段对企业的确，在某些特定阶段，营销手段对企业和产品销售有巨大的促进作用。但是，市和产品销售有巨大的促进作用。但是，市场并不是没有创新营销就不做了。在市场场并不是没有创新营销就不做了。在市场困难的现实情况下，一味追求新奇特可能困难的现实情况下，一味追求新奇特可能费力不讨好，引起消费者对产品的反感。费力不讨好，引起消费者对产品的反感。其实要打破营销

8、困局，练好基本功，营销其实要打破营销困局，练好基本功，营销要不玩花架子，做好服务是营销的核心实要不玩花架子，做好服务是营销的核心实质。质。（5）保健品营销犯难困局）保健品营销犯难困局.15（6）夏季的淡季运作问题）夏季的淡季运作问题.16未来骨关节炎市场的发展优势未来骨关节炎市场的发展优势: 市场潜力巨大市场潜力巨大,发展途径广阔发展途径广阔1治疗方法尚无良策治疗方法尚无良策,科研方向众多科研方向众多 2扩大生产队伍扩大生产队伍,推广国内销量推广国内销量 3国产药品出口欣欣向荣国产药品出口欣欣向荣 4.17 .18 1、原始投资共有、原始投资共有1000万元。万元。其中：固定资产投资其中：固定

9、资产投资750万元，流动万元，流动资产投资资产投资200万元，无形资产投资万元，无形资产投资50万元。万元。2、建设期、建设期2年。经营期年。经营期10年。年。3、固定资产寿命期限为、固定资产寿命期限为10年，年，无形资产投资从年份其分无形资产投资从年份其分10年摊销年摊销完毕，流动资产于终结点一次回收完毕，流动资产于终结点一次回收。4、预计项目投产后，每年发生的、预计项目投产后，每年发生的相关经营收入和经营成本分别为相关经营收入和经营成本分别为600万元和万元和200万元，所得税率为万元，所得税率为33%。5、行业基准折现率为、行业基准折现率为14%甲甲方方案案 乙乙方方案案.19.20 .

10、21甲方案投资项目的营业现金流量计算表甲方案投资项目的营业现金流量计算表T3456789101112销售销售收入）收入）600600600600600600600600600600付现付现成本成本200200200200200200200200200200折旧折旧72.572.572.572.572.572.572.572.572.572.5税前税前利润利润327.5327.5327.5327.5327.5327.5327.5327.5327.5327.5所得所得税税108.075108.075108.075108.075108.075108.075108.075108.075108.0751

11、08.075税后税后利润利润219.426219.426219.426219.426219.426219.426219.426219.426219.426219.426现金现金流量流量219.426219.426219.426219.426219.426219.426219.426219.426219.426219.426.22.23甲方案甲方案现金流量现金流量回收额回收额未回收额未回收额原始投资原始投资1000现金流入现金流入第一年第一年291.925291.925708.075第二年第二年291.925291.925416.15第三年第三年291.925291.925124.225 第四年第四年291.925291.9250甲方案的甲方案的PP=3+124.225/291.925=3.43年年乙方案乙方案现金流量现金流量回收额回收额未回收额未回收额原始投资原始投资1080现金流入现金流入第一年第一年300300780第二年第二年300300480第三年第三年300300