生命科学服务行业报告：多重因素促发展

1、生命科学服务行业深度报告目 录1. 生命科学服务行业概况. 51.1海外巨头主导市场 国内市场国产化率低. 51.2国内企业与国际巨头差距较大 . 61.3国内市场空间预计可超千亿 . 82. 多重因素推动行业发展. 82.1国家政策支持产业发展 . 82.2研究经费投入持续增加 . 102.2.1发达国家研究经费投入保持较快增长. 102.2.2我国研究经费投入增速快于发达国家. 112.3全球制药市场及研发支出保持较快增长. 122.4我国制药市场及研发支出快于全球市场增长 . 132.5 CRO市场仍然保持较快增长 . 143. 国内外上市公司对比. 153.1业务结构对比 . 163.

2、2 销售模式/区域对比. 183.3业绩对比 . 193.4盈利能力对比 . 214. 生命科学服务重点公司. 224.1义翘神州：国内蛋白类生物科研试剂龙头. 224.2百普赛斯：国内重组蛋白试剂龙头. 244.3诺唯赞：主营分子类生物试剂与体外诊断试剂 . 254.4金斯瑞生物科技：国内生命科学服务领先企业 . 264.5阿拉丁：国内较为领先的综合科研试剂制造商 . 285. 投资策略 . 296. 风险提示 . 29插图目录图 1：生命科学服务产业链 . 5图 2：我国政府及高校 R&D经费支出及同比增速（亿元，%） . 8图 3：预计我国政府及高校 R&D支出中科研试剂及耗材支出及同比

3、增速（%）. 8图 4：美国研发经费及其占 GDP的比例（亿美元，%） . 10图 5：德国研发经费及其占 GDP的比例（亿美元，%） . 10图 6：美国国立卫生研究院获得的研发资金支持. 11图 7：中国研究经费及其同比增速（亿元，%）. 12图 8：各国研究经费占 GDP的比例对比（%）. 12图 9：2020我国研究经费投向占比（%） . 12图 10：2020年我国研究经费来源占比（%） . 12图 11：全球制药市场规模及其同比增速（十亿美元，%） . 13图 12：全球生物药规模及其同比增速（十亿美元，%） . 13图 13：全球制药研发支出及其增速（十亿美元，%） . 13图

4、14：全球制药研发支出构成（十亿美元）. 13图 15：中国制药市场规模及其同比增速（十亿美元，%） . 14图 16：中国生物药规模及其同比增速（十亿美元，%） . 14图 17：中国制药研发支出及其增速（十亿美元，%） . 142请务必阅读末页声明。生命科学服务行业深度报告图 18：全球及中国制药研发支出占比（%）. 14图 19：全球 CRO市场规模及其同比增速（十亿美元，%） . 15图 20：全球 CRO渗透率（%） . 15图 21：中国 CRO市场规模及其同比增速（十亿美元，%） . 15图 22：中国 CRO渗透率（%） . 15图 23：赛默飞世尔 2020年各项业务收入（亿

5、美元） . 18图 24：赛默飞世尔 2020年各项业务收入占比（%） . 18图 25：赛默飞世尔 2020年各项业务收入（亿美元） . 19图 26：赛默飞世尔 2021年各项业务收入占比（%） . 19图 27：国内科学服务上市公司 2021年前三季度营收规模对比（亿元） . 20图 28：国内科学服务上市公司 2021年前三季度归母净利润规模对比（亿元）. 20图 29：国内科学服务上市公司 2017-2020营收 CAGR（%）. 20图 30：国内科学服务上市公司 2017-2020归母净利润 CAGR（%）. 20图 31：赛默飞世尔收入及其同比增速（亿美元，%） . 21图 3

6、2：赛默飞世尔净利润及其同比增速（亿美元，%） . 21图 33：赛默飞世尔毛利率（%） . 22图 34：赛默飞世尔净利率（%） . 22图 35：义翘神州各项业务收入构成（亿元）. 22图 36：义翘神州各项业务收入构成（%）. 22图 37：义翘神州业绩（亿元） . 23图 38：义翘神州业绩同比增速（%）. 23图 39：百普赛斯各项业务收入构成（亿元）. 24图 40：百普赛斯各项业务收入构成（%）. 24图 41：百普赛斯业绩（亿元） . 25图 42：百普赛斯业绩同比增速（%）. 25图 43：诺唯赞各项业务收入构成（亿元）. 25图 44：诺唯赞各项业务收入构成（%）. 25图

7、 45：诺唯赞业绩（亿元） . 26图 46：诺唯赞业绩同比增速（%） . 26图 47：金斯瑞生物科技收入构成（亿美元）. 27图 48：金斯瑞生物科技收入构成（%）. 27图 49：金斯瑞生命科学服务收入与毛利（亿美元） . 27图 50：金斯瑞生命科学服务业绩同比增速（%）. 27图 51：金斯瑞其他业务收入同比增速（%）. 27图 52：金斯瑞其他业务毛利（亿美元）. 27图 53：阿拉丁各项业务收入构成（亿元）. 28图 54：阿拉丁项业务收入构成（%）. 28图 55：阿拉丁业绩（亿元） . 28图 56：阿拉丁业绩同比增速（%） . 28表格目录表 1：国际生命科学服务龙头并购事

8、件. 6表 2：国内生命科学服务企业与海外巨头在产品端的对比 . 6表 3：国际生命科学服务龙头概况 . 7表 4：国内已上市的生命科学服务公司概况. 7表 5：我国科学服务行业相关产业政策. 93请务必阅读末页声明。生命科学服务行业深度报告表 6：国内已上市的生命科学服务公司. 15表 7：赛默飞世尔重要并购事件（不完全统计）. 16表 8：国内已上市的生命科学服务公司主营业务 . 17表 9：国内已上市的生命科学服务公司销售模式及国内外销售占比 . 18表 10：国内科学服务上市公司毛利率净利率（%） . 21表 11：义翘神州产品类别 . 23表 12：重点公司盈利预测及投资评级（202

9、2/2/23） . 304请务必阅读末页声明。生命科学服务行业深度报告1. 生命科学服务行业概况行业简介。通常把服务于科学研究的企业所处的行业统称为科学服务行业 ，把服务于生命科学研究的企业所处的行业叫生命科学服务行业。生命科学研究是研究生命现象、揭示生命活动规律和生命本质的科学。其研究对象包括动物、植物、微生物及人类本身，研究层次涉及分子、细胞、组织、器官、个体、群体及群落和生态系统。生命科学研究既探究生命起源、进化等重要理论问题，又帮助解决人口健康、农业、生态环境等国家重大需求。提供生命科学服务的企业主要销售的产品包括生命科学研究所需要的科研试剂、特种化学品、实验仪器、实验耗材、科研信息化

10、等，同时提供相关专业技术服务。行业上游供应商包括科研试剂原料及耗材供应商、实验仪器材料及零部件供应商、试验耗材原料供应商等。行业的下游客户主要包括高等院校、科研院所、医院实验室、制药企业、医药研发企业等。图 1：生命科学服务产业链资料来源：头豹研究院，公司招股说明书，东莞证券研究所1.1海外巨头主导市场 国内市场国产化率低欧美已基本成熟，海外巨头主导国际市场。2006 年以前，国际科学服务行业仍以中小家族企业居多，企业业务较为单一，还未诞生能够提供一站式服务的跨国巨头，行业集中度低。2006 年，Thermo Electron 与 Fisher Scientific 合并成为赛默飞世尔科技（T

11、hermo Fisher Scientific），成为科研试剂、实验耗材及仪器设备一站式的科学服务龙头企业。自此，国际生命科学服务行业开启了并购时代。通过行业内公司的兼并收购及规模化发展，行业集中度迅速提升。目前已诞生了赛默飞世尔、德国默克、丹纳赫、艾万拓等国际巨头，在国际市场中占据着主导地位。5请务必阅读末页声明。生命科学服务行业深度报告表 1：国际生命科学服务龙头并购事件时间事件2015年11月德国默克（Merck KgaA）以170亿美元收购了全球最大化工试剂生产商西格玛-奥尔德里奇（Sigma-Aldrich），增强其在实验室化学品、生物制剂、试剂方面的实力。赛默飞（Thermo-Fi

12、sher）宣布完成对Affymetrix的收购，收购价约为13亿美元，其将拥有扩展的抗体产品组合以加强在生物科学领域的领导地位以及新的遗传分析功能，更好地服务于临床和应用市场。2016年3月2017年5月2019年2月艾万拓（Avantor）以64亿美元收购生命科学产品代理商VWR，完善产品和解决方案，扩展客户资源和销售渠道。丹纳赫（Danaher）以214亿美元的价格收购了通用生命科学（GE Life Sciences）的生物制药（GE Biopharma）业务，主要为生物制药企业提供工艺开发和生产制造流程中的仪器、耗材及软件产品。2020年3月赛默飞（Thermo-Fisher）以104亿

13、欧元收购荷兰诊断与样品制备技术供应商凯杰（Qiagen），补充其现有的专业诊断产品组合。资料来源：优宁维招股说明书，东莞证券研究所国内市场长期被外资企业垄断，国产化率较低。我国科 学服 务行 业起 步较 晚 ，虽然 近年来在国家政策的推动下迅速发展，但与欧美发达市场相比，我国科学服务行业企业数量多、规模小、产品品类较为单一、技术相对落后、竞争力较弱。我国科学服务企业与欧美巨头相比存在较大的差距。国内科学服务市场依然被外资龙头主导，国产化率较低。根据头豹研究院，目前在科研试剂、试验耗材领域，国产化率均仅约为 10%；仪器设备领域国产化率低于 23%-45%，尤其是高技术产品主要依靠进口。表 2：

14、国内生命科学服务企业与海外巨头在产品端的对比类别产品生产企业单品类产品技术为主贸易商单品类领域服务企业 综合服务企业单品类产品技术为主 综合性产品核心技术矩阵外资巨头产品技术相对较少多领域全球领先的产品核心技术矩阵具备核心产品生产能力，并拥有完整的产业链生产能力自身产品生产技术较强相对较少相对较少相对较少无单品类特定产品生产 具有核心产品生能力产能力，并能指导组织委托生产自主品牌广度部分产商有自主品牌，单品类产品为主自主品牌覆盖特定行 品牌体系较为完业客户，产品系列应 善，服务客户领品牌体系非常完善，服务客户行业领域广用单一针对特定客户提供整 提供整体解决方体解决方案能力 案能力域较广国自主品

15、牌深度部分产商有自主品牌，各企业产品品类不一较低或没有针对客户提供整体解决方案能力内市技术整合及综场合单品类领域具有技术 具备多领域专业整合能力 技术整合能力全球领先的技术整合能力解决问题能力长资料来源：泰坦科技招股说明书，东莞证券研究所期1.2国内企业与国际巨头差距较大与国际生命科学服务龙头相比，国内企业规模还较小。目前国内已上市的生命科6请务必阅读末页声明。生命科学服务行业深度报告学服务上市公司主要包括义翘神州、诺唯赞、百普赛斯、纳微科技、泰坦科技、优宁维等。其中义翘神州规模相对较大，其 2020 年营业总收入和归母净利润分别为 15.96 亿元和 11.28 亿元。而同期国际巨头赛默飞世

16、尔收入和净利润分别达到322.18 亿美元和 63.75 亿美元。国内企业规模小的原因在于主营产品相对单一、竞争力较弱等。国内生命科学服务行业大部分上市公司产品以试剂为主，而海外龙头主营产品包括试剂、仪器、耗材、信息化、服务等。表 3：国际生命科学服务龙头概况2020年收 2020年净2020年毛 2020年净利率（%） 利率（%）公司名称国家入（亿美元）利润（亿美元）主要产品及服务赛默飞世尔仪器、试剂、耗材、信息化、服务美国美国322.18222.84215.6563.7536.4624.4449.67%55.98%61.02%19.79%16.36%11.37%（Thermo-Fisher

17、）丹纳赫（Danaher）仪器、试剂、耗材默克（Merck KgaA） 德国仪器、试剂、耗材、服务安捷伦（Agilent）岛津（SHIMADZU）美国日本53.3935.667.193.2753.14%39.69%13.47%9.17%仪器、耗材、信息化仪器、耗材梅特勒-托利多瑞士美国30.8537.836.037.2858.38%55.78%19.54%19.24%仪器、耗材、试剂仪器、信息化（METTLER TOLEDO ）珀金埃尔默（PerkinElmer）沃特世（Waters）美国日本日本23.6521.280.5457.44%41.26%31.77%22.05%7.74%7.34%仪

18、器、耗材仪器、耗材耗材、试剂掘场（HORIBA）亚速旺（AS ONE）资料来源：wind，泰坦科技招股书，东莞证券研究所表 4：国内已上市的生命科学服务公司概况公司名称上市日期2020年收2020年净利 2020年毛2020年净 主要产品及服务入（亿元） 润（亿元）利率（%） 利率（%）义翘神州诺唯赞2021-08-16 161.2196.991.546.391.921.370.652.523.747试剂2021-11-15 15.6试剂、仪器洁特生物百普赛斯泰坦科技2020-01-225耗材2021-10-18 2.52020-10-30 13.8试剂7.4试剂、仪器、耗材、实验室建设及科研

19、信息化服务优宁维2021-12-28 8.50.822.89试剂、仪器及耗材，代理为主7请务必阅读末页声明。生命科学服务行业深度报告阿拉丁2020-10-26 0.40.4-260.883.460.335.165.531.835.622.72.3试剂、耗材纳微科技南模生物诺禾致源金斯瑞生物科2021-06-232021-12-2822微球材料基因修饰动物模型基因测序服务2021-04-13 14.92015-12-30 3.9-71.8基因合成服务、试剂、仪器、生物制剂CDMO等与技资料来源：wind，公司招股说明书，东莞证券研究所1.3国内市场空间预计可超千亿国内科研试剂及耗材市场空间可超千

20、亿。根据国家科技基础条件平台中心资助项目“高校院所实验试剂需求分析与管理研究”基金项目调研发现，科研试剂、实验耗材支出约占政府隶属研究机构、高等院校研究经费的20%-25%。根据国家统计局数据显示，我国政府属研究机构及高等学校研究与试验发展（R&D）经费支出总额2020 年达到5291.3亿元，如果按照占比20%进行计算，预计我国政府属研究机构及高等学校科研试剂、试验耗材支出约为 1058.2 亿元。同时根据国家统计局数据，2020 年我国各类企业研究与试验发展（R&D）经费支出达到1.87 万亿元，占全国R&D 经费支出总额的76.6%，而企业也会在研发过程中对科研试剂及耗材产生需求。因此，

21、预计国内科研试剂及耗材市场空间可超千亿。图 2：我国政府及高校 R&D 经费支出及同比增速（亿图 3：预计我国政府及高校 R&D 支出中科研试剂及耗材元，%）支出及同比增速（%）资料来源：国家统计局，东莞证券研究所资料来源：阿拉丁招股说明书，东莞证券研究所2. 多重因素推动行业发展2.1国家政策支持产业发展国 家 不 断 出台 政 策支 持 产业 发 展 。近年来，国家出台了一系列鼓励政策，促进科学服务行业快速发展。2016年出台国家创新驱动发展战略纲要，提出到2020年，研究与试验发展（R&D）经费支出占GDP的比例达到2.5%，到2030年达到2.8%；到2050年建成世界科技创新强国，成

22、为世界主要科学中心和创新高地。“十三五” 国家科技创新规划中提出加强大型科学仪器设备、实验动物、科研试剂、创新方法等保障研究开发8请务必阅读末页声明。生命科学服务行业深度报告的科研条件建设；加强国产科研用试剂研发、应用与示范，研发一批填补国际空白、具有自主知识产权的原创性科研用试剂，不断满足我国科学技术研究和高端检测领域的需求。十四五期间将继续加大科技创新的支持力度，目前已有上海、广东、江苏等多地公布了科技创新十四五规划。第十四个五年规划和2035年远景目标纲要提出十四五全社会研发经费投入强度高于十三五时期，集中优势资源攻关新发突发传染病和生物安全风险防控、医药和医疗设备等领域关键核心技术，加

23、大基础研究财政投入力度，基础研究经费投入占研发经费投入比重提高到8%以上。表 5：我国科学服务行业相关产业政策发布时间 文件名称发布单位 主要相关内容2016年3 国务院办公国务院国务院增强医药产业创新能力，调动医疗机构在医药创新上的积极性，提高新药临床研究水月厅关于促进医药产业健康发展的指导意见平，促进科技成果转化和应用；规范药品医疗器械临床试验基地（GCP 基地）的建设和管理，提高临床研究质量，促进科技成果转化应用。2016年5 国家创新驱到2020年进入创新型国家行列，研究与试验发展（R&D）经费支出占国内生产总值比重达到2.5%；到2030年跻身创新型国家前列，研究与试验发展（R&D）

24、经费支出占国内生产总值比重达到2.8%；到2050年建成世界科技创新强国，成为世界主要科学中心和创新高地。月动发展战略纲要2016年7 “十三五”国 国务院以提升原始创新能力和支撑重大科技突破为目标，加强大型科学仪器设备、实验动物、科研试剂、创新方法等保障研究开发的科研条件建设。月家科技创新规划加强国产科研用试剂研发、应用与示范，研发一批填补国际空白、具有自主知识产权的原创性科研用试剂，不断满足我国科学技术研究和高端检测领域的需求。加强高端检测试剂、高纯试剂、高附加值专有试剂研发，研发一批具有自主知识产权的原创性试剂；开展科研用试剂共性测试技术研究，加强技术标准建设，完善质量体系，提升科研用试

25、剂保障能力。2016年11月“十三五”国 国务院家战略性新兴深化生物医学工程技术与信息技术融合发展，加快行业规制改革，积极开发新型医疗器械，构建移动医疗、远程医疗等诊疗新模式，促进智慧医疗产业发展，推广应用高性能医疗器械，推进适应生命科学新技术发展的新仪器和试剂研发，提升我国生物医学工程产业整体竞争力。产业发展规划2016年12月“十三五”生 发改委物产业发展规划到2020年，生物产业规模达到8-10万亿，生物产业增加值占GDP 的比例超过4%，成为国民经济的主导产业，生物产业创造的就业机会大幅增加。加强核心部件和关键技术攻关，加快推进适应生命科学新技术发展的生命科学新仪器和试剂的研发，持续专

26、注于技术创新。2017年5 “十三五”国 科技部等 鼓励和培育具有原创性学术思想的探索性科研仪器设备研制，聚焦高端通用和专业重月家基础研究专项规划大科学仪器设备研发、工程化和产业化。注重研发具有自主知识产权的通用试剂和高端高纯专用试剂。2017年10月“十三五”国 科技部、 加强重大科研基础设施、实验动物、科研试剂、计量、标准等科技基础条件建设，有家科技创新基地与条件保障能力建设专项规划发改委、 效提升高性能计算能力、科学研究实验保障能力、野外观测研究能力，推动各类科技财政部资源开放共享服务。加强微生物菌种、植物种质、动物种质、基因、病毒、细胞、标准物质、科研试剂、岩矿化石标本、实验动物、人类

27、遗传资源等资源的收集、整理、保藏和利用，建设一批高水平的生物种质和实验材料库（馆），提升资源保障能力和服务水平。9请务必阅读末页声明。生命科学服务行业深度报告重点围绕人口健康、资源环境以及公共安全领域需求，加强新技术、新方法、新工艺、新材料的综合利用和关键技术研究，开发出一批重要的具有自主知识产权的通用试剂和专用试剂，注重高端检测试剂、高纯试剂、高附加值专有试剂的研发，加强技术标准建设，完善质量体系，提升自我保障能力和市场占有率，增强相关产业的核心竞争力。2018年1 国务院关于国务院到2020年，我国基础科学研究整体水平和国际影响力显著提升，在若干重要领域跻身世界先进行列，在科学前沿重要方向

28、取得一批重大原创性科学成果，解决一批面向国家战略需求的前瞻性重大科学问题，支撑引领创新驱动发展的源头供给能力显著增强。月全面加强基础科学研究的若干意见到2035年，我国基础科学研究整体水平和国际影响力大幅跃升，在更多重要领域引领全球发展，产出一批对世界科技发展和人类文明进步有重要影响的原创性科学成果，为基本实现社会主义现代化、跻身创新型国家前列奠定坚实基础。2018年6 关于加强国科技部、 到2020年，基本形成定位准确、目标清晰、布局合理、引领发展的国家重点实验室月家重点实验室建设发展的若干意见财政部体系。实验室数量稳中有增，总量保持在700个左右。其中，学科国家重点实验室保持在300个左右

29、，企业国家重点实验室保持在270个左右，省部共建国家重点实验室保持在70个左右。到2025年，国家重点实验室体系全面建成，科研水平和国际影响力大幅跃升。将“分析、实验、测试以及相关技术咨询与研发服务”列为第三十一大类“科技服务业” 中的鼓励类项目。2019年10月产业结构调整指导目录发改委（2019年本）2020年1 加强“从0科技部、 支持高校、科研院所自主布局基础研究。高等学校与科研机构结合国际一流科研机构、月到1”基础研究 发改委等 世界一流大学和一流学科建设，遵循科研活动规律，自主布局基础研究；工作方案在重大专项和重点研发计划中突出支持基础研究重点领域原创方向，持续支持干细胞、合成生物

30、学、蛋白质机器等重点领域。重点支持高端医疗器械、重大科学仪器设备等重大领域，推动关键核心技术突破。全国人民 十四五全社会研发经费投入强度高于十三五时期。坚持创新驱动发展，强化国家战略代表大会 科技力量，瞄准人工智能、量子信息、集成电路、生命健康、脑科学、生物育种、空天科技、深地深海等前沿领域，实施一批具有前瞻性、战略性的国家重大科技项目。集中优势资源攻关新发突发传染病和生物安全风险防控、医药和医疗设备、关键元器件零部件和基础材料、油气勘探开发等领域关键核心技术。2021年3 中华人民共月和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要加大基础研究财政投入力度、优化支出结构，对企业

31、投入基础研究实行税收优惠，鼓励社会以捐赠和建立基金等方式多渠道投入，基础研究经费投入占研发经费投入比重提高到8%以上。资料来源：相关部委官网，东莞证券研究所2.2研究经费投入持续增加2.2.1发达国家研究经费投入保持较快增长发达国家研究经费投入保持较快增长。根据世界银行的统计数据计算，美国、德国2000-2018 年研究经费占GDP 的比重分别提升0.2 个百分点和0.72 个百分点，研究经费投入年均复合增速分别为 4.4%和 5.6%，2018 年研究经费投入分别达到 5839 亿美元和1245.3 亿美元，分别占其GDP 的比例达到2.83%和3.13%。图 4：美国研发经费及其占 GDP

32、 的比例（亿美元，%）图 5：德国研发经费及其占 GDP 的比例（亿美元，%）10请务必阅读末页声明。生命科学服务行业深度报告资料来源：wind，东莞证券研究所资料来源：wind，东莞证券研究所美国对生命科学研究经费保持较快投入。根据德勤2020 全球生命科学行业展望，2013-2018 年，美国国立卫生研究院NIH 从联邦政府获得的资金从293 亿美元增长至373亿美元，CAGR 达到4.95%。2019 年全年预算达到392 亿美元，同比增长5.1%，延续了上升趋势。图 6：美国国立卫生研究院获得的研发资金支持资料来源：德勤，南模生物招股说明书，东莞证券研究所2.2.2我国研究经费投入增速

33、快于发达国家我国研究经费投入已居世界第二，增速快于发达国家。根据国家统计局数据，我国2000-2018 年研究经费投入由895.7 亿元增长至1.97 万亿元，年均复合增速约为18.7%，增速快于同期美国和德国的研究经费投入。2020 年，我国研究经费投入达到 2.44 万亿元，同比增长10.2%。目前我国研究投入规模仅次于美国，已居世界第二。与发达国家相比，我国研究经费投入占 GDP 的比例还有提升空间 。根据世界银行统计数据，2018 年，我国研究经费投入占GDP 的比例为2.14%，而同期美国、德国、日本和韩国分别为2.83%、3.13%、3.28%和4.53%。2020 年，我国研究经

34、费投入占GDP 比例约为2.4%，较2018 年提升0.36 个百分点。与发达国家相比，我国研究经费投入占GDP11请务必阅读末页声明。生命科学服务行业深度报告的比例还有较大提升空间。图 7：中国研究经费及其同比增速（亿元，%）图 8：各国研究经费占 GDP 的比例对比（%）资料来源：wind，东莞证券研究所资料来源：wind，东莞证券研究所我国研究经费主要投向试验发展，企业是投入主体。分活动类型看，2020 年，我国基础研究、应用研究和试验发展分别投入经费1467.0 亿元、2757.2 亿元和20168.9 亿元，分别同比增长9.8%、10.4%和10.2%，所占比重分别为6.0%、11.

35、3%和82.7%。分活动主体看，研究经费来自各类企业、政府属研究机构和高等学校分别为18673.8 亿元、3408.8亿元和1882.5 亿元，分别同比增长10.4%、10.6%和4.8%，所占比重分别为76.6%、14.0%和7.7%。图 9：2020 我国研究经费投向占比（%）图 10：2020 年我国研究经费来源占比（%）资料来源：国家统计局，东莞证券研究所资料来源：国家统计局，东莞证券研究所2.3全球制药市场及研发支出保持较快增长全球制药市场保持稳增。根据弗若斯特沙利文，全球医药市场规模由 2015 年的 1.1万亿美元增长至 2019 年的 1.32 万亿美元，CAGR 约为 4.6

36、%。预计到 2024 年增长12请务必阅读末页声明。生命科学服务行业深度报告至 1.64 万亿美元，2019-2024 年 CAGR4.4%。全球生物药市场以快于全球制药市场增速增长。根据弗若斯特沙利文，全球生物药市场规模由 2015 年的 2048 亿美元增长至 2019 年 2864 亿美元，CAGR 约为 8.7%。预计到 2024 年增长至 4567 亿美元，2019-2024 年 CAGR 约为 9.8%。图 11：全球制药市场规模及其同比增速（十亿美元，%） 图 12：全球生物药规模及其同比增速（十亿美元，%）资料来源：弗若斯特沙利文，泰格医药招股说明书，东莞证券研 资料来源：弗若

37、斯特沙利文，泰格医药招股说明书，东莞证究所券研究所全球制药市场研发支出保持稳增。根据弗若斯特沙利文，全球医药市场研发支出由2015 年的 1498 亿美元增长至 2019 年的 1824 亿美元，CAGR 约为 5%。预计到 2024年增长至 2270 亿美元，2019-2024 年 CAGR 约为 4.5%。全球研发支出占全球制药市场总规模 2019 年达到 13.8%。图 13：全球制药研发支出及其增速（十亿美元，%）图 14：全球制药研发支出构成（十亿美元）资料来源：弗若斯特沙利文，泰格医药招股说明书，东莞证券研 资料来源：弗若斯特沙利文，泰格医药招股说明书，东莞证究所券研究所2.4我国

38、制药市场及研发支出快于全球市场增长中国制药市场增速快于全球市场。根据弗若斯特沙利文，中国医药市场规模由 2015年的 1943 亿美元增长至 2019 年的 2363 亿美元，CAGR 约为 5%。预计到 2024 年增长至 3226 亿美元，2019-2024 年 CAGR 约为 6.4%。中国生物药市场保持快增，增13请务必阅读末页声明。生命科学服务行业深度报告速快于全球生物药市场。根据弗若斯特沙利文，中国生物药市场规模由 2015 年的223 亿美元增长至 2019 年 480 亿美元，CAGR 约为 21.1%。预计到 2024 年增长至1096 亿美元，2019-2024 年 CAG

39、R 约为 18%。图 15：中国制药市场规模及其同比增速（十亿美元，%） 图 16：中国生物药规模及其同比增速（十亿美元，%）资料来源：弗若斯特沙利文，泰格医药招股说明书，东莞证券研 资料来源：弗若斯特沙利文，泰格医药招股说明书，东莞证究所券研究所中国制药市场研发支出增速快于全球市场。根据弗若斯特沙利文，中国医药市场研发支出由 2015 年的 105 亿美元增长至 2019 年的 211 亿美元，CAGR 约为 19.1%。预计到 2024 年增长至 476 亿美元，2019-2024 年 CAGR17.7%。中国研发支出占中国制药市场总规模 2019 年达到 8.9%，低于同期全球制药市场研

40、发占比。图 17：中国制药研发支出及其增速（十亿美元，%）图 18：全球及中国制药研发支出占比（%）资料来源：弗若斯特沙利文，泰格医药招股说明书，东莞证券研 资料来源：弗若斯特沙利文，泰格医药招股说明书，东莞证究所 券研究所2.5 CRO市场仍然保持较快增长全球 CRO 市场仍保持较快增长。根据弗若斯特沙利文，全球 CRO 市场规模从 2015 年的 443亿美元增长至 2019 年是 626亿美元，CAGR为 9.0%，预计到2024 年有望达到960亿美元，CAGR为8.9%。全球CRO的渗透率仍有提升空间。根据弗若斯特沙利文的数据进行测算，2019 年全球CRO 市场渗透率约为34.3%

41、，预计到2024 年将提高至42.3%，14请务必阅读末页声明。生命科学服务行业深度报告其中药物发现、临床前和临床CRO 渗透率将提升至43.2%、53.1%和40.3%。图 19：全球 CRO 市场规模及其同比增速（十亿美元，%）图 20：全球 CRO 渗透率（%）资料来源：弗若斯特沙利文，泰格医药招股说明书，东莞证券研 资料来源：弗若斯特沙利文，泰格医药招股说明书，东莞证究所券研究所中国 CRO 市场正处于成长期。根据弗若斯特沙利文，中国 CRO 市场规模从 2015 年的26亿美元增长至 2019 年的69亿美元，CAGR为 27.3%。预计到2024 年有望达到 222 亿美元，CAG

42、R为26.5%。2019年我国CRO 市场渗透率32.7%，预计到2023年将提高至46.4%，其中药物发现、临床前和临床CRO 渗透率将提升至61.4%、48.2%和42.7%。图 21：中国 CRO 市场规模及其同比增速（十亿美元，%）图 22：中国 CRO 渗透率（%）资料来源：弗若斯特沙利文，泰格医药招股说明书，东莞证券研 资料来源：弗若斯特沙利文，泰格医药招股说明书，东莞证究所券研究所3. 国内外上市公司对比国内上市公司主要选取 11 家公司进行对比分析。目前国内已上市的生命科学服务上市公司主要包括义翘神州、诺唯赞、诺禾致源、百普赛斯、纳微科技、泰坦科技、优宁维等。表 6：国内已上市

43、的生命科学服务公司请务必阅读末页声明。15生命科学服务行业深度报告行业细分领域试剂主要产品标的生命科学服务化学试剂、生物试剂（分子类、蛋白类、细胞类试剂等）阿拉丁、泰坦科技、金斯瑞、优宁维、义翘神州、百普赛斯、诺唯赞耗材仪器常规、微生物、细胞培养、分子生物、过滤/净化、防护用品等洁特生物、纳微科技、泰坦科技、优宁维生命科学、色谱、表面科学、质谱、光谱仪、实验室设备等泰坦科技、优宁维实验动物服务动物模型服务等南模生物诺禾致源实验室设计、科研信息化服务等资料来源：各公司招股说明书，东莞证券研究所海外上市公司中，我们主要选取赛默飞世尔科技进行对比分析。美国赛默飞世尔（Thermo Fisher Sc

44、ientific）（纽约证券交易所：TMO.N）是由美国两大家族企业飞世尔科技公司（Fisher Scientific，成立于 1902 年）和热电公司（ThermoElectron，成立于 1956 年）于 2006 年合并而成，随后通过一次次收购不断拓展业务，巩固龙头地位，目前已成为全球科学服务领域的领导者，在全球拥有超过80,000 名员工。赛默飞世尔进入中国发展已超过 35 年，在中国的总部设于上海，并在北京、广州、香港、成都、沈阳、西安、南京、武汉、济南、东莞等地设立了分公司，员工人数约为 5000 名。表 7：赛默飞世尔重要并购事件（不完全统计）时间2010年2011年并购事件收购

45、Finnzymes公司，后者是分子生物学分析工具供应商，产品包括试剂、一起、耗材和试剂盒。以24.7亿欧元收购Phadia，后者是全球过敏、哮喘和自身免疫性诊断的领导者。收购后，Phadia将正式加入赛默飞的专业诊断业务。2013年2016年以136亿美元收购基因测试设备制造商Life Technologies，完善生命科学产业链。以13亿美元收购Affymetrix，赛默飞世尔获得Affymetrix的芯片平台以及细胞遗传学、基因分型和基因表达的芯片。2016年以42亿美元收购显微镜厂商FEI，后者设计与生产各种用于生命科学探索的微米级、纳米级和微微米级电子显微镜。2017年2021年以72

46、亿美元收购CDMO公司Patheon NV。以174 亿美元收购CRO公司PPD。PPD将成为赛默飞公司实验室产品和服务业务部门的一部分。资料来源：百度搜索，赛默飞世尔官网，东莞证券研究所3.1业务结构对比国内上市公司多数以提供科研试剂为主。目前国内已上市的生命科学服务上市公司主要包括义翘神州、诺唯赞、洁特生物、百普赛斯、泰坦科技、优宁维、阿拉丁、纳微科技等，主营业务主要涉及提供科研试剂、耗材、仪器、实验动物和服务等，其中义翘神州、诺唯赞、百普赛斯、阿拉丁以提供科研试剂为主。泰坦科技除了提供科研试剂以外，还提供特种化学品、科研仪器及耗材、实验室建设及科研信息化服务，但是其收入有近一半来自代理品

47、牌。优宁维除了提供科研试剂外，还提供仪器及耗材等，但主要以代理和经销品牌为主，自有品牌收入占比还16请务必阅读末页声明。生命科学服务行业深度报告很低。金斯瑞生物科技除了提供蛋白、抗体、多肽、分子诊断、基因编辑等生命科学服务外，还提供细胞疗法、生物制剂发现/开发/生产服务、工业合成生物产品等。纳微科技、南模生物、诺禾致源分别提供微球材料、基因修饰动物模型和基因测序服务为主。表 8：国内已上市的生命科学服务公司主营业务公司简称公司简介2020年业务结构义翘神州成立于2016年，2021年8月于创业板上市。公司国重组蛋白、抗体营收占比分别为30%和内蛋白类生物科研试剂龙头，主营重组蛋白、抗体、 65

48、%。基因和培养基等产品，以及重组蛋白、抗体的开发和生物分析检测等服务。诺唯赞成立于2012年，2021年11月于科创板上市。公司围 生物试剂、体外诊断试剂及仪器收入占绕酶、抗原、抗体等功能性蛋白及高分子有机材料进 比分别为64%和36%。行技术研发和产品开发，先后进入了生物试剂、体外诊断业务领域，并正在进行抗体药物的研发。洁特生物成立于2001年，2020年1月于科创板上市。公司主液体处理类、生物培养类、仪器设备类要从事细胞培养类及与之相关的液体处理类生物实验 及防护类营收占比分别为44%、13%、2%室一次性塑料耗材研发、生产和销售，主要产品包括 和38%。生物培养和液体处理两大类生物实验室

49、一次性塑料耗材，并配有少量试剂、小型实验仪器等。疫情期间涉足防护用品类产品生产与销售。百普赛斯泰坦科技成立于2010年，2021年10月于创业板上市。公司重组蛋白和检测服务营收占比分别为提供重组蛋白等关键生物试剂产品及技术服务的高新 89%和2%，其他收入占比为8%技术企业，助力全球生物医药公司、生物科技公司和科研机构等进行生物药、细胞免疫治疗及诊断试剂的研发与生产。成立于2007年，2020年10月于科创板上市。公司提 特种化学品、科研仪器及耗材、科研试供科研试剂、特种化学品、科研仪器及耗材、实验室 剂、实验室建设及科研信息化收入占比建设及科研信息化服务。采取自主品牌与第三方品牌 分别为38

50、%、31%、26%、5%.相结合的销售方式。优宁维成立于2004年，2021年12月于创业板上市。公司是 生命科学试剂、相关仪器及耗材、综合提供以抗体为核心的生命科学试剂、相关仪器及耗材、 技术服务收入占比分别为83%、15%和综合技术服务的代理商。2%。阿拉丁成立于2009年，2020年10月于科创板上市。公司提 科研试剂和试验耗材收入占比分别为供科研试剂，业务涵盖高端化学、生命科学、分析色 93%和5%。谱及材料科学四大领域，同时配套少量实验耗材。纳微科技南模生物成立于2007年，2021年6月于科创板上市。公司主生物医药和平板显示两大应用领域营要提供微球材料及相关服务。主要涉及生物医药和

51、平 收占比分别为84%和16%。板显示两大应用领域。成立于2000年，2021年12月于科创板上市。公司主 定制化模型、标准化模型、模型繁育、要从事基因修饰动物模型的研发、生产、销售和技术 药效评价及表型分析、饲养服务营收占服务业务，产品广泛应用于生命科学和医学研究、药 比分别为22%、27%、29%、9%和12%。物研发、CRO 服务等领域。17请务必阅读末页声明。生命科学服务行业深度报告诺禾致源成立于2011年，2021年4月于科创板上市。公司是生命科学基础科研服务、医学研究与技面向基础研究的基因测序服务提供商。产品主要包括 术服务、建库测序平台服务收入占比分生命科学基础科研服务、医学研究

52、与技术服务、建库 别为34%、17%、34%，其他占比14%。测序平台服务等。三类服务均提供基因测序服务。金斯瑞生物科技成立于2015年，2015年12月于港交所上市。早期主 生命科学服务收入占比63%。细胞疗法、要提供基因合成服务，后引入蛋白、抗体、多肽、分 生物制剂发现/开发/生产服务、工业合子诊断、基因编辑等生命科学服务。公司已建立四大 成生物产品收入占比分别为19%、10%主要平台：生命科学服务及产品平台、生物制剂 CDMO 和7%。平台、工业合成产品平台和全球细胞疗法平台。资料来源：各公司招股说明书，东莞证券研究所相对而言，海外巨头赛默飞世尔的业务结构更为多元。赛默飞世尔的主营业务主

53、要包括实验室产品和服务、生命科学解决方案、专业诊断、分析技术等四大业务，2020年分别实现收入122.45 亿美元、121.68 亿美元、53.43 亿美元和51.24 亿美元，收入占比分别达到38%、37.8%、16.6%和15.9%。图 23：赛默飞世尔 2020 年各项业务收入（亿美元） 图 24：赛默飞世尔 2020 年各项业务收入占比（%）资料来源：wind，东莞证券研究所资料来源：wind，东莞证券研究所3.2 销售模式/区域对比国内上市公司多数采取直销为主、经销为辅的销售模式，多数已拓展海外市场。国内上市公司销售模式主要以直销和经销相结合的方式进行销售，其多数公司以直销为主、经销

54、为辅，仅泰坦科技、南模生物、诺禾致源和金斯瑞生物科技以直销为主。在国内外市场布局上，泰坦科技、优宁维、阿拉丁收入来自国内市场；其他公司均有拓展海外市场，其中义翘神州、百普赛斯、纳微科技、金斯瑞生物科技过半收入来自海外市场。表 9：国内已上市的生命科学服务公司销售模式及国内外销售占比公司简称销售模式2020年国内外销售收入占比义翘神州诺唯赞直销为主，经销为辅。2020年，直销与经销收入占比 国内外销售占比分别为19%和81%。分别为87%和13%。直销为主，经销为辅。2020年，直销与经销收入占比 国内外销售占比分别为86%和14%。分别为67%和33%。生物试剂产品直销为主、经销为辅。18请务

55、必阅读末页声明。生命科学服务行业深度报告体外诊断产品经销为主、直销为辅。国内市场以经销和直销为主，境外市场以经销和ODM为主。洁特生物百普赛斯国内外销售占比分别为51%和48%。直销为主、经销为辅。2020年直销与经销收入占比分 国内外销售占比分别为31%和66%。别为66%和34%。泰坦科技优宁维直销为主。国内市场销售占比100%。直销为主、经销为辅。2020年直销与经销收入占比分 国内市场销售占比100%。别为86%和14%。阿拉丁直销为主、经销为辅，2019直销与经销收入占比分别 国内市场销售占比100%。为64%和36%。纳微科技直销为主、经销为辅。2020年直销与经销收入占比分 国内

56、外销售占比分别为8%和92%。别为95%和5%。南模生物诺禾致源金斯瑞生物科技直销为主。直销为主。直销为主。国内外销售占比分别为94.5%和5.5%。国内外收入占比分别为65%和35%。美国、欧洲、亚太（不包括中国日本）、中国大陆销售占比分别为56%、9%、8%和25%。资料来源：各公司招股说明书、2020年报，东莞证券研究所赛默飞世尔业务布局全球，其中来自欧洲和亚太地区的收入占比超过 40%。赛默飞世尔的收入来自北美、欧洲、亚太区和其他地区，2020 年这几大区域分别实现收入170.81 亿美元、82.84 亿美元、58.22 亿美元和10.31 亿美元，收入占比分别达到53%、25.7%、

57、18.1%和3.2%。图 25：赛默飞世尔 2020 年各项业务收入（亿美元） 图 26：赛默飞世尔 2021 年各项业务收入占比（%）资料来源：wind，东莞证券研究所资料来源：wind，东莞证券研究所3.3业绩对比（1）业绩规模对比国内上市公司中，泰坦科技收入规模领先于其他公司，义翘神州净利润规模领先于其他公司。从收入规模对比来看，2021 年前三季度，10 亿级别以上的公司占少数，其中产品类别较多的泰坦科技营收规模领先于其他公司，收入规模达到 15 亿元；主营生物试剂和体外诊断试剂的诺唯赞、面向基础研究的基因测序服务提供商诺禾致源收入19请务必阅读末页声明。生命科学服务行业深度报告规模仅

58、次于泰坦科技，收入规模在 13 亿元左右；金斯瑞生物科技公司生命科学服务业务收入规模接近 10 亿元；其他公司收入规模均在 9 亿元以下，其中南模生物和阿拉丁规模相对较小，在2 亿元左右。从净利润规模对比来看，2021 年前三季度，毛利率净利率均较高的义翘神州和诺唯赞领先于其他公司，净利润规模在5-6 亿元；其他公司净利润规模均在5 亿元以下，其中南模生物规模最小，净利润在5000 万以下。图 27：国内科学服务上市公司 2021 年前三季度营收规图 28：国内科学服务上市公司 2021 年前三季度归母净模对比（亿元）利润规模对比（亿元）资料来源：wind，东莞证券研究所资料来源：wind，东

59、莞证券研究所备注：金斯瑞生物科技的营收和归母净利润均为 2021年上半年数据生命科学服务业务数据，按照 6.46汇率换算赛默飞世尔业绩规模远超国内上市公司。赛默飞世尔2021 年实现收入和净利润分别为392.11 亿美元和77.25 亿美元，按照6.4 的汇率换算成人民币，2021 年收入和净利润分别为 2509.5 亿元和494.4 亿元，分别是国内龙头义翘神州 2020 年营收和归母净利润的156.8 倍和43.8 倍。赛默飞世尔业绩规模远超国内龙头，主要原因在于其业务结构更加多元化、销售区域更为国际化，在全球市场的竞争实力远超国内企业。（2）业绩成长性对比国内龙头保持快增。2017-20

60、20 年，国内上市公司收入CAGR 均在20%以上，其中义翘神州和诺唯赞收入CAGR 均超过140%，增速远超其他上市公司；纳微科技和百普赛斯收入 CAGR 在 50%-80%，其他公司收入 CAGR 在 20%-50%。义翘神州和诺唯赞增速领先于其他公司主要得益于疫情。其中义翘神州 2020 年其抗体和重组蛋白试剂收入同比增速分别达到5090%和327%。诺唯赞2020 年其生物试剂和体外诊断试剂收入同比增速分别达到318.5%和1915%。2021 年前三季度，国内上市公司中大部分收入增速在20%以上，仅义翘神州和诺唯赞由于上年业绩高基数，收入增速低于20%；其中纳微科技收入增速超过 10