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文档简介

1、金融经济学 Financial Economics第九章 组合选择（二）1主要内容本章首先考虑对单只风险证券进行选择时的最优选择问题，引入随机占优的概念。然后考虑存在多只风险证券时，如偏好或收益分布满足一定条件的情况下，最优组合所具有的具体特征，得到所谓共同基金分离的情形。9.1 随机占优 9.2 组合分离9.3 共同基金分离和风险投资29.1 随机占优2022/7/63345678910111213141516171819202122239.2 组合分离随机占优考虑直接对组合或证券进行排序。但是，它对收益率分布的限制非常严格。通常的收益率分布都不满足这些条件。即使某些证券之间满足这些条件，但

2、在构造组合时，这些性质并不能保持不变，因而在分析投资组合选择时随机占优并不是经常适用，我们需要考虑的是限制较少、却更有用的条件。 我们研究对（1）收益率分布或（2）参与者的效用函数或（3）两者同时的可能限制，以期得到最优组合的一些具体性质。特别地，我们寻找能够使参与者的组合选择表现出某些共性的条件。目的是：首先，组合选择受证券的风险影响。风险结构（即收益率分布的性质）可能会引致参与者组合选择的共性。第二，决定证券价格的是参与者的总需求，总需求对个体参与者的需求有平均效应，只保留了其中的共同特征。因此，我们预期这些共同特征会对价格产生重要影响。 2425262728293031单向基金分离（1）概念 如果存在一个（可行的）资产组合 ，使得每一个风险厌恶者对 的偏好都甚于对其他任何一个可行资产组合的偏好，我们就说资产收益率向量 具有单项基金分离性。（2

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