《货币金融学〉讲稿

1、 货币金融学货币金融学武汉大学商学院金融系武汉大学商学院金融系 潘敏潘敏 导论导论 关于关于货币金融学货币金融学的的几个问题几个问题一、研究对象问题一、研究对象问题 1.研究对象之一：货币研究对象之一：货币（1）为什么要研究货币？）为什么要研究货币？ 货币与实体经济的运行及物价水平之间存在着紧密的货币与实体经济的运行及物价水平之间存在着紧密的联系：联系： 货币是导致商业周期（货币是导致商业周期（Business Cycle)(经济社会总经济社会总产出的波动）变化的原因之一；产出的波动）变化的原因之一； 货币供应量的变化是导致物价水平变动的主要原因货币供应量的变化是导致物价水平变动的主要原因；

2、通货膨胀通货膨胀(Inflation)和通货紧缩和通货紧缩(Deflation)问题问题均是一种货币现象。均是一种货币现象。 货币供应量的变化对利率的变动会产生直接的影响；货币供应量的变化对利率的变动会产生直接的影响； 货币政策是宏观经济调节的两大重要政策之一；货币政策是宏观经济调节的两大重要政策之一； 商业周期、物价水平、利率与货币政策等直接与市商业周期、物价水平、利率与货币政策等直接与市场经济主体的财富、收入和生活水平等相关联。场经济主体的财富、收入和生活水平等相关联。（2）货币的研究内容）货币的研究内容 货币的本质与职能问题；货币的本质与职能问题； 货币的形式问题货币的形式问题 货币制度

3、货币制度 货币层次的划分货币层次的划分 货币理论问题：货币理论问题： 货币需求理论：古典学派的货币需求理论货币需求理论：古典学派的货币需求理论 凯恩斯及凯恩斯学派的货币需求理论凯恩斯及凯恩斯学派的货币需求理论 货币主义的货币需求理论货币主义的货币需求理论 其他货币需求理论其他货币需求理论 货币供给理论：外生的货币供给理论货币供给理论：外生的货币供给理论 内生的货币供给理论内生的货币供给理论 货币政策问题：货币政策问题： 货币政策的目标、货币政策的实施工具、货币政货币政策的目标、货币政策的实施工具、货币政 策的传导机制、货币政策的效果。策的传导机制、货币政策的效果。 通货膨胀与通货紧缩问题：通货

4、膨胀与通货紧缩问题： 成因、表现形式、治理对策成因、表现形式、治理对策 2.研究对象之二：金融市场研究对象之二：金融市场 （1）为什么要研究金融市场？）为什么要研究金融市场？ 金融市场在市场经济中发挥作重要的、不可替代的作金融市场在市场经济中发挥作重要的、不可替代的作用：资金资源的配置功能；提高经济运行的效率；增加用：资金资源的配置功能；提高经济运行的效率；增加经济主体的财富。经济主体的财富。 （2）金融市场的研究范畴）金融市场的研究范畴 有效金融市场的界定：法玛有效金融市场的界定：法玛(Fama)的有效市场假说的有效市场假说 金融市场的种类：货币市场及其构成；金融市场的种类：货币市场及其构成

5、； 资本市场及其构成（股票、债券资本市场及其构成（股票、债券 市场）市场） 金融衍生工具市场金融衍生工具市场 金融市场工具：短期金融市场工具、中长期金融市场金融市场工具：短期金融市场工具、中长期金融市场 工具、衍生金融市场工具工具、衍生金融市场工具 各类金融市场工具的特征等。各类金融市场工具的特征等。 3.研究对象之三：金融中介与银行研究对象之三：金融中介与银行 （1）为什么要研究金融中介与银行）为什么要研究金融中介与银行 金融中介是金融市场资金配置中主要交易媒介，在金融中介是金融市场资金配置中主要交易媒介，在金金融交易中发挥着重要的功能：降低交易成本；克服交易融交易中发挥着重要的功能：降低交

6、易成本；克服交易中的信息不对称所可能导致的逆向选择和道德风险；转中的信息不对称所可能导致的逆向选择和道德风险；转移风险。移风险。 银行在市场经济中发挥着特殊的作用：银行在市场经济中发挥着特殊的作用： 银行为资金供给者和需求者提供了联系渠道；银行银行为资金供给者和需求者提供了联系渠道；银行具有货币创造功能，在决定货币供应和传导货币政策效具有货币创造功能，在决定货币供应和传导货币政策效力方面发挥着重要的作用；银行是金融创新的源泉之一，力方面发挥着重要的作用；银行是金融创新的源泉之一，而金融创新则拓宽了将储蓄转变为投资的渠道，提高了而金融创新则拓宽了将储蓄转变为投资的渠道，提高了资源配置的效率。资源

7、配置的效率。 （2）研究内容）研究内容 A.金融中介的构成：存款性金融机构（商业银行、信金融中介的构成：存款性金融机构（商业银行、信用合作机构等）；契约性储蓄机构（保险公司、养老基金用合作机构等）；契约性储蓄机构（保险公司、养老基金和政府退休基金等）；投资金融机构（投资银行、金融公和政府退休基金等）；投资金融机构（投资银行、金融公司、各种基金等）。司、各种基金等）。 B.银行与非银行金融中介的区别；银行与非银行金融中介的区别； C.商业银行的基本业务与管理等商业银行的基本业务与管理等4.研究对象之四：金融监管研究对象之四：金融监管 （1）为什么要研究金融监管问题）为什么要研究金融监管问题 金融

8、风险是客观存在的：金融交易中的不确定性；金融风险是客观存在的：金融交易中的不确定性；信息不对称；银行存款契约的信息不对称；银行存款契约的“顺序服务原则顺序服务原则”（Sequential Service Constraint)等；银行业风险具有等；银行业风险具有较大的负的外部效应：支付和结算系统较大的负的外部效应：支付和结算系统 （2）研究内容）研究内容 金融监管的基本理论：是否应进行监管；监管是否有金融监管的基本理论：是否应进行监管；监管是否有效；监管的目标和原则。效；监管的目标和原则。 金融监管体制问题金融监管体制问题 金融监管的内容：市场准入与退出；日常监管；存款金融监管的内容：市场准入

9、与退出；日常监管；存款保险制度；金融危机处理机制。保险制度；金融危机处理机制。 金融监管的国际合作问题：金融监管的国际合作问题：巴塞尔协议巴塞尔协议、有效有效银行监管的核心原则银行监管的核心原则和和新巴塞尔协议新巴塞尔协议等。等。二、为什么改为二、为什么改为货币金融学货币金融学而不继续沿用而不继续沿用货币银行学货币银行学？ 原因之一：原因之一：全球金融实践的快速发展和巨大变化导致全球金融实践的快速发展和巨大变化导致传统的传统的货币银行学货币银行学研究对象和研究内容的变化。研究对象和研究内容的变化。 金融创新、金融自由化与国际化、金融监管的变化等。金融创新、金融自由化与国际化、金融监管的变化等。

10、 原因之二：原因之二：微观经济学和金融经济学理论的发展极大地微观经济学和金融经济学理论的发展极大地拓展了传统的拓展了传统的货币银行学货币银行学的研究内涵和外延，改变的研究内涵和外延，改变了其研究方法。了其研究方法。 微观经济学的发展：信息经济学、代理理论、博弈论、微观经济学的发展：信息经济学、代理理论、博弈论、契约理论等。契约理论等。 金融经济学理论的发展：资本资产定价理论（金融经济学理论的发展：资本资产定价理论（CAPM)及其发展（及其发展（APT、OPT)等；等；MM定理及其发展；非对称信定理及其发展；非对称信息下的金融中介理论等。息下的金融中介理论等。 结果：结果：使得使得货币银行学货币

11、银行学的研究转向更加关注金融市的研究转向更加关注金融市场上的各种资产定价问题和公司财务等问题，而且，在研场上的各种资产定价问题和公司财务等问题，而且，在研究方法上，更倾向于运用基本的经济学理论和方法来分析究方法上，更倾向于运用基本的经济学理论和方法来分析各种货币现象、金融市场上资产定价、金融中介的功能以各种货币现象、金融市场上资产定价、金融中介的功能以及金融监管问题。其分析对象日益微观化。及金融监管问题。其分析对象日益微观化。 三、教学用书和参考书三、教学用书和参考书 教学用书：教学用书：黄宪等编著黄宪等编著货币金融学货币金融学，武汉大学出版，武汉大学出版社，社，2002年版。年版。 参考书：

12、参考书： （美）米什金著，李扬等译，（美）米什金著，李扬等译，货币金融货币金融学学（第四版），中国人民大学出版社，（第四版），中国人民大学出版社，1998年版。年版。 英文版：英文版：Fredic S. Miskin, The Economics of Money, Banking and Financial Markets, Fourth Edition, Harper Collins College Publisher, 1995. 第一章第一章 货币与经济货币与经济一、货币的本质与职能问题一、货币的本质与职能问题 1.货币的本质货币的本质 （1）关于货币的定义）关于货币的定义 日常经济生

13、活中人们对货币的理解：日常经济生活中人们对货币的理解： 观点一：货币就是通货（现钞）观点一：货币就是通货（现钞） 观点二：货币是财富观点二：货币是财富 观点三：货币代表收入观点三：货币代表收入 经济学家对货币本质的认识经济学家对货币本质的认识 货币是在支付商品和劳务时或在偿还债务时被普遍接货币是在支付商品和劳务时或在偿还债务时被普遍接受的任何东西，它与财富和收入存在着区别。（米什金）受的任何东西，它与财富和收入存在着区别。（米什金）（2）关于货币的本质）关于货币的本质 古典学派的观点古典学派的观点：货币金属论。货币是一种商品，其：货币金属论。货币是一种商品，其自身必须有价值，其实际价值是由货币

14、金属的价值所决自身必须有价值，其实际价值是由货币金属的价值所决定的，只有金银才是货币。代表人物：威廉定的，只有金银才是货币。代表人物：威廉配第、大卫配第、大卫李嘉图、亚当李嘉图、亚当斯密。斯密。 货币名目论货币名目论：货币是一个观念的计量单位，是计算商品：货币是一个观念的计量单位，是计算商品价值的比例名称。代表观点：巴本的货币国定论、贝克价值的比例名称。代表观点：巴本的货币国定论、贝克莱的货币计算比价论、斯图亚特的劳动价值论和克拉普莱的货币计算比价论、斯图亚特的劳动价值论和克拉普的货币支付手段论。的货币支付手段论。 货币职能论：货币职能论：货币是交易媒介、计量标准、价值储藏手货币是交易媒介、计

15、量标准、价值储藏手段、延期支付工具。段、延期支付工具。 马克思的劳动价值论：马克思的劳动价值论：货币是充当一般等价物的特殊商货币是充当一般等价物的特殊商品。其本质是一般等价物，表现形式是货币是特殊商品。品。其本质是一般等价物，表现形式是货币是特殊商品。 2.货币的职能货币的职能 职能之一：价值尺度（职能之一：价值尺度（Standard of Value) 货币在表现商品的价值（质的方面）和衡量商品价值货币在表现商品的价值（质的方面）和衡量商品价值量的大小（量）方面，执行价值尺度的职能。货币价值量的大小（量）方面，执行价值尺度的职能。货币价值尺度职能的表现为商品的价格。尺度职能的表现为商品的价格

16、。 职能之二：交易媒介职能之二：交易媒介(流通手段流通手段)(Medium of Exchange) 货币作为交易的媒介，降低了交易成本，提高了交易货币作为交易的媒介，降低了交易成本，提高了交易的效率，并鼓励和促进了社会分工和专业化的效率，并鼓励和促进了社会分工和专业化。 货币作为交易媒介的条件：价值相对稳定；普遍接受货币作为交易媒介的条件：价值相对稳定；普遍接受性；供给富有弹性；易于标准化，使人们能简单的确认性；供给富有弹性；易于标准化，使人们能简单的确认其价值；能够被分割，便于找零；必须便于携带。其价值；能够被分割，便于找零；必须便于携带。职能之三：价值储藏手段（职能之三：价值储藏手段（S

17、tore of Value) 货币发挥价值储藏手段职能意味着货币是一种超越时货币发挥价值储藏手段职能意味着货币是一种超越时间的购买力的储藏。利用这一职能，人们可以将自己取间的购买力的储藏。利用这一职能，人们可以将自己取得收入的时间和花费收入的时间分离开来。得收入的时间和花费收入的时间分离开来。 货币作为价值储藏手段其优点表现为：在所有的可用于货币作为价值储藏手段其优点表现为：在所有的可用于价值储藏的资产中，货币具有最强的流动性。价值储藏的资产中，货币具有最强的流动性。 货币作为价值储藏手段的优劣取决于物价水平，因为其货币作为价值储藏手段的优劣取决于物价水平，因为其价值是由物价水平决定的。价值是

18、由物价水平决定的。 在信用经济中，货币储藏主要以纸币、存款和其他高流在信用经济中，货币储藏主要以纸币、存款和其他高流动性资产的形式出现。动性资产的形式出现。 职能之四：支付手段（职能之四：支付手段（Means of Payment) 货币在清偿债务时充当延期支付的工具，执行支付手货币在清偿债务时充当延期支付的工具，执行支付手段的职能。货币作为支付手段的特征是，商品和劳务交段的职能。货币作为支付手段的特征是，商品和劳务交易行为的发生与货币支付在时间上不一致，出现延期支易行为的发生与货币支付在时间上不一致，出现延期支付。若两者同时发生，则货币作为流通手段，执行流通付。若两者同时发生，则货币作为流通

19、手段，执行流通手段的职能。手段的职能。 支付手段职能的作用：减少流通中的货币量，提高市支付手段职能的作用：减少流通中的货币量，提高市场交易的效率；推动信用关系的发展。场交易的效率；推动信用关系的发展。 四种职能相互之间的关系：四种职能相互之间的关系：价值尺度和流通手段是货币价值尺度和流通手段是货币的基本职能，具有货币质的规定性；储藏手段和支付手的基本职能，具有货币质的规定性；储藏手段和支付手段是货币的派生职能。段是货币的派生职能。二、货币形式二、货币形式 1.货币形式的划分标准货币形式的划分标准 按币材的自然属性：实物货币、金币、银币和纸币；按币材的自然属性：实物货币、金币、银币和纸币； 按发

20、行者身份：私人铸币、国家或银行货币、国家纸币；按发行者身份：私人铸币、国家或银行货币、国家纸币； 按货币的实际价值与其代表价值之间的关系：足值货币按货币的实际价值与其代表价值之间的关系：足值货币与非足值货币与非足值货币2. 商品货币商品货币 商品货币是兼具货币与商品双重身份的货币。它在执商品货币是兼具货币与商品双重身份的货币。它在执行货币职能时是货币，不执行货币职能时是商品。作为行货币职能时是货币，不执行货币职能时是商品。作为货币用途时的价值与作为商品用途时的价值是相等的。货币用途时的价值与作为商品用途时的价值是相等的。因此，是足值货币。商品货币主要有实物货币和金属货因此，是足值货币。商品货币

21、主要有实物货币和金属货币两种形态。币两种形态。3.代用货币代用货币 在贵金属货币流通制度下，代替金属货币流通的货币在贵金属货币流通制度下，代替金属货币流通的货币符号。可以和所代表的贵金属货币自由兑换。如银行券符号。可以和所代表的贵金属货币自由兑换。如银行券等。特点：印制费用低于铸币的铸造费用；便于保管、等。特点：印制费用低于铸币的铸造费用；便于保管、携带和运送；不易磨损。携带和运送；不易磨损。 4.信用货币信用货币 依靠银行信用或政府信用而流通的货币。特点：自身依靠银行信用或政府信用而流通的货币。特点：自身价值低于货币价值；不代表任何金属货币；只是一种信价值低于货币价值；不代表任何金属货币；只

22、是一种信用凭证。用凭证。 信用货币作为交易媒介的条件：人们对此货币的信心；信用货币作为交易媒介的条件：人们对此货币的信心；货币发行的立法保证。货币发行的立法保证。 信用货币的分类：信用货币的分类： 广义信用货币广义信用货币：由借贷行为产生的、具有一定流动性：由借贷行为产生的、具有一定流动性的信用凭证和信用符号。银行、政府及高级商业信用的信用凭证和信用符号。银行、政府及高级商业信用凭证等。凭证等。 狭义信用货币狭义信用货币：现钞与银行活期存款。：现钞与银行活期存款。 5.电子货币电子货币 电子货币的定义电子货币的定义：是指在零售支付机制中，通过终端、：是指在零售支付机制中，通过终端、不同的电子设

23、备之间以及在公开网络上执行支付的不同的电子设备之间以及在公开网络上执行支付的“储储值值”和预付支付机制。储值是指保存在物理介质中用来支付和预付支付机制。储值是指保存在物理介质中用来支付的价值（电子钱包）。预付支付机制：存在于特定软件的价值（电子钱包）。预付支付机制：存在于特定软件或网络中的一组可以传输并可用于支付的电子数据（数或网络中的一组可以传输并可用于支付的电子数据（数字现金）。字现金）。 电子货币的特性：电子货币的特性： 与一般货币的共性：交易行为的自主性；交易条件与一般货币的共性：交易行为的自主性；交易条件的一致性；交易方式的独立性；交易过程的一致性。的一致性；交易方式的独立性；交易过

24、程的一致性。 特性：发行主体多元化；货币发行的担保和风险多特性：发行主体多元化；货币发行的担保和风险多样化，使用范围受到相关物理设备的限制；流通领域的样化，使用范围受到相关物理设备的限制；流通领域的国际化；形态上超物化；防伪上的特殊性。国际化；形态上超物化；防伪上的特殊性。三、货币制度三、货币制度 1.货币制度的基本内容货币制度的基本内容 货币制度是一个国家以法律形式规定的货币流通的组货币制度是一个国家以法律形式规定的货币流通的组织形式。织形式。 货币制度的内容：货币制度的内容： （1）规定本位货币材料和货币单位。本位货币是国家）规定本位货币材料和货币单位。本位货币是国家法律规定的标准货币，具

25、有法定的无限支付能力，称为法律规定的标准货币，具有法定的无限支付能力，称为无限法偿。无限法偿。 （2）确定本位货币和辅币的发行和流通程序；）确定本位货币和辅币的发行和流通程序； （3）规定发行准备；）规定发行准备； （4）规定货币的对外关系。）规定货币的对外关系。2.货币制度的种类货币制度的种类 （1）金属本位制）金属本位制。即以贵金属作为本位货币。即以贵金属作为本位货币。 银本位制：银本位制：白银作为本位货币，银币可自由铸造，无限白银作为本位货币，银币可自由铸造，无限法偿，并可自由输出入。法偿，并可自由输出入。 金银复本位制金银复本位制：金币和银币同时作为法定的本位货币，：金币和银币同时作为

26、法定的本位货币，均可自由铸造，自由输出和自由兑换。均可自由铸造，自由输出和自由兑换。 平行本位制平行本位制：金币和银币按其实际价值流通，国家不：金币和银币按其实际价值流通，国家不规定金银的法定比价，两种货币的兑换比率完全有市场规定金银的法定比价，两种货币的兑换比率完全有市场比价决定。缺陷：商品价格比例随金银市场价格的波动比价决定。缺陷：商品价格比例随金银市场价格的波动而频繁变动，不利于商品交换和流通。而频繁变动，不利于商品交换和流通。 双本位制：双本位制：国家以法律的形式规定金银铸币之间的法定国家以法律的形式规定金银铸币之间的法定比价，两者的交换比率不受市场上金银价格波动的影响。比价，两者的交

27、换比率不受市场上金银价格波动的影响。 缺陷：劣币驱逐良币现象发生缺陷：劣币驱逐良币现象发生格雷欣法则格雷欣法则(Greshams Law)。即法定比价上被低估的货币被人收藏、熔化或。即法定比价上被低估的货币被人收藏、熔化或输出国外，而法定比价上被高估的货币独占市场。输出国外，而法定比价上被高估的货币独占市场。 跛行本位制跛行本位制：金银均为本位货币，但是，国家规定银：金银均为本位货币，但是，国家规定银币不能自由铸造，并且限制每次的支付额，只有金币能币不能自由铸造，并且限制每次的支付额，只有金币能自由铸造，两者之间有法定比价。银币事实上处于辅币自由铸造，两者之间有法定比价。银币事实上处于辅币地位

28、。地位。 金本位制：金本位制： 金币本位制金币本位制：黄金作为货币制度的基础，实行金币：黄金作为货币制度的基础，实行金币流通。特点：金币可自由流通，价值符号能够自由兑换流通。特点：金币可自由流通，价值符号能够自由兑换金币；金币可自由铸造和熔化；黄金可自由输出入国境。金币；金币可自由铸造和熔化；黄金可自由输出入国境。 金块本位制：金块本位制：生金本位制。金币停止流通，银行券或生金本位制。金币停止流通，银行券或纸币代替金币流通。但仍规定银行券和纸币一定的法定纸币代替金币流通。但仍规定银行券和纸币一定的法定含金量，其发行以一定数量的黄金为准备，居民可在一含金量，其发行以一定数量的黄金为准备，居民可在

29、一定范围内按法定含金量自由兑换金块。定范围内按法定含金量自由兑换金块。 金汇兑本位制：金汇兑本位制：虚金本位制。国内市场上没有金币流虚金本位制。国内市场上没有金币流通本国纸币仍规定由一定的含金量，但在国内不能兑换黄通本国纸币仍规定由一定的含金量，但在国内不能兑换黄金。国内货币与另一实行金币或金块本位制国家的货币金。国内货币与另一实行金币或金块本位制国家的货币保持固定汇率，并在该国存放外汇储备作为发行准备，保持固定汇率，并在该国存放外汇储备作为发行准备，居民可按法定汇率购买外汇，在联系国兑换黄金。居民可按法定汇率购买外汇，在联系国兑换黄金。 金属货币制度的局限性：金属货币制度的局限性： A.金属

30、藏量与产量的有限性与商品生产和扩大的无金属藏量与产量的有限性与商品生产和扩大的无限性产生矛盾。即供给缺乏弹性。限性产生矛盾。即供给缺乏弹性。 B.金属货币的价值稳定是相对的。金属货币价值的金属货币的价值稳定是相对的。金属货币价值的影响因素：生产黄金的劳动生产率；黄金供求状况。影响因素：生产黄金的劳动生产率；黄金供求状况。 C.影响经济政策的独立性。影响经济政策的独立性。（2）信用货币制度）信用货币制度: 管理本位货币制度，是以不兑现的纸币为本位货币的管理本位货币制度，是以不兑现的纸币为本位货币的货币制度。特点：货币制度。特点： A.以不兑现的纸币为本位货币，国家授权中央银行以不兑现的纸币为本位

31、货币，国家授权中央银行发行，纸币具有无限法偿权利。发行，纸币具有无限法偿权利。 B.纸币不代表任何贵金属，不能兑换黄金等贵金属。纸币不代表任何贵金属，不能兑换黄金等贵金属。其发行准备主要是政府证券、黄金、外汇和商业票据等。其发行准备主要是政府证券、黄金、外汇和商业票据等。 C.非现金结算占主导地位。主要通过支票和转移非现金结算占主导地位。主要通过支票和转移支付的方式完成交易结算。支付的方式完成交易结算。 D.货币量的调节由金属货币本位制下的自发调节机货币量的调节由金属货币本位制下的自发调节机制转变为政府机构的人为调节。制转变为政府机构的人为调节。 四、现代货币层次的划分四、现代货币层次的划分

32、1.货币供应量货币供应量(money supply) 货币存量，是一国经济中用于交易和投资的货币总量。货币存量，是一国经济中用于交易和投资的货币总量。 2.货币供应量的划分货币供应量的划分 从定性职能的角度划分的货币供应量，强调了货币在从定性职能的角度划分的货币供应量，强调了货币在商品及劳务买卖及债务支付中被作为交易媒介和支付手商品及劳务买卖及债务支付中被作为交易媒介和支付手段的职能。段的职能。 M1=C+Dd C:通货，即流通中的现金；通货，即流通中的现金；Dd:金融机构的活期存款金融机构的活期存款(demand deposits)，包括：旅行支票、活期存款等。，包括：旅行支票、活期存款等。

33、 以流动性作为划分标准的广义货币供应量：以流动性作为划分标准的广义货币供应量： 衡量流动性的标准：能否方便自由地转换为货币现金；衡量流动性的标准：能否方便自由地转换为货币现金；转换过程中的损失程度。金融资产的流动性与一国金融转换过程中的损失程度。金融资产的流动性与一国金融制度和金融市场的发达程度紧密相关。制度和金融市场的发达程度紧密相关。 广义的货币供应量：广义的货币供应量： M1=通货通货+商业银行的活期存款商业银行的活期存款 M2=M1+商业银行的定期存款商业银行的定期存款(time deposit)和和储储蓄存款蓄存款(savings deposit) M3=M2+其他金融机构的定期存款

34、和活期存款其他金融机构的定期存款和活期存款 M4=M3+其他短期流动资产（国库券、商业票据、其他短期流动资产（国库券、商业票据、银行承兑汇票、短期公司债券和人寿保单等）银行承兑汇票、短期公司债券和人寿保单等） 国际货币基金组织（国际货币基金组织（IMF,International Monetary Fund)关于货币供应量的划分：关于货币供应量的划分： M0=银行体系以外的现钞和铸币银行体系以外的现钞和铸币 M1=M0+商业银行的活期存款商业银行的活期存款+其他活期存款其他活期存款 M2=M1+准货币（定期存款和政府债券）准货币（定期存款和政府债券）人民银行关于货币供应量的划分人民银行关于货币

35、供应量的划分： M0=流通中的现金流通中的现金 M1(货币货币)=流通中的现金流通中的现金+银行活期存款银行活期存款 M2(货币货币+准货币准货币)=M1+定期存款定期存款+储蓄存款储蓄存款+其他其他存存款款 金融创新与货币供应量金融创新与货币供应量: （1） 金融创新使货币定义难以判断。金融创新后，金融创新使货币定义难以判断。金融创新后，许许多存款性账户同时具有交易和投资功能，使得交易性货多存款性账户同时具有交易和投资功能，使得交易性货币和投资性金融资产的区分非常困难。币和投资性金融资产的区分非常困难。 （2）金融创新是货币供应量的计算困难。由于许多）金融创新是货币供应量的计算困难。由于许多

36、产品同时具有交易和投资功能，在利率波动的情况下，产品同时具有交易和投资功能，在利率波动的情况下，资金在支票账户和储蓄账户之间频繁转移，造成狭义和资金在支票账户和储蓄账户之间频繁转移，造成狭义和广义货币供应量计算的不易。广义货币供应量计算的不易。第二章 信用与经济一、信用的本质及其特征一、信用的本质及其特征 （一）信用的本质问题（一）信用的本质问题什么是信用？什么是信用？ 1. 对信用的各种不同理解：对信用的各种不同理解： 观点观点1：信用是人们在各种社会交往中，必须遵守的一：信用是人们在各种社会交往中，必须遵守的一种道德规范、行为准则，属于一种道德范畴的概念。如种道德规范、行为准则，属于一种道

37、德范畴的概念。如“君子一言、驷马难追君子一言、驷马难追”、“一诺千金一诺千金”、“言而有信言而有信”等。等。 观点观点2：信用是一种文化，是通过教育和模仿而传承下信用是一种文化，是通过教育和模仿而传承下来的信用行为习俗等，属于一种文化范畴的概念。如来的信用行为习俗等，属于一种文化范畴的概念。如“有有借有还、再借不难借有还、再借不难”、“熟人好办事熟人好办事”等。等。 观点观点3：信用是一种法律规范，是人们在社会交往中遵信用是一种法律规范，是人们在社会交往中遵纪守法的具体体现。在法制社会中，任何信用都是通过纪守法的具体体现。在法制社会中，任何信用都是通过契约建立起来的，信用在现实中的具体体现就是

38、契约的契约建立起来的，信用在现实中的具体体现就是契约的签订和履行，而契约是具有法律效力的协议，是法律上签订和履行，而契约是具有法律效力的协议，是法律上的许诺。当然，这里的契约是指广义的契约，即任何约的许诺。当然，这里的契约是指广义的契约，即任何约束人们行为的准则、规则和法律等。束人们行为的准则、规则和法律等。2.经济学家的解释经济学家的解释 经济学意义上的信用：经济学意义上的信用： Credit一词来自于拉丁语的一词来自于拉丁语的credo，意思为，意思为“我给予信我给予信任任”或或“相信、信任、声誉相信、信任、声誉”等。广义的信用是指等。广义的信用是指“诚实信用、诚实信用、履行承诺、有约必践

39、履行承诺、有约必践”等。等。 信用是指市场经济主体在市场交易中严格履行承诺而赢信用是指市场经济主体在市场交易中严格履行承诺而赢得他人对自己的充分信任。这种信任是通过契约得他人对自己的充分信任。这种信任是通过契约(contract)的签订和履行来进行和完成的。的签订和履行来进行和完成的。 金融学意义上的信用：金融学意义上的信用： 信用是一种以还本和付息为条件的借贷行为，体现一信用是一种以还本和付息为条件的借贷行为，体现一定的债权债务关系。它是一种建立在授信人定的债权债务关系。它是一种建立在授信人(债权人债权人)对对受信人受信人(债务人债务人)偿付承诺的信任基础上，使后者无须付偿付承诺的信任基础上

40、，使后者无须付现即可获取商品、服务或货币的过程。现即可获取商品、服务或货币的过程。（二）信用产生的前提和条件（二）信用产生的前提和条件 1：私有产权：私有产权 私有产权制度使经济主体的财富积累得以分化，形成私有产权制度使经济主体的财富积累得以分化，形成贫富不均，产生以不改变所有权为条件的财富调剂的需要。贫富不均，产生以不改变所有权为条件的财富调剂的需要。 私有产权制度赋予经济主体守信诺约的激励和约束。私有产权制度赋予经济主体守信诺约的激励和约束。 守信诺约的两个前提：履约能力和履约意愿。只有具守信诺约的两个前提：履约能力和履约意愿。只有具有一定的财产权利的主体才具有完全的履约能力。私有有一定的

41、财产权利的主体才具有完全的履约能力。私有财产的保值和增值目的能够有效的约束经济主体的违约财产的保值和增值目的能够有效的约束经济主体的违约动机。动机。 2：商品交换：商品交换市场交易市场交易 没有市场交易，经济主体之间的借贷关系就失去了实没有市场交易，经济主体之间的借贷关系就失去了实质性的内容，信用关系就无法建立。质性的内容，信用关系就无法建立。 3：货币：货币 货币的产生及货币形态的发展极大地推动了信用关系的货币的产生及货币形态的发展极大地推动了信用关系的发展。原因：货币本身具有信用的属性；货币发挥支付发展。原因：货币本身具有信用的属性；货币发挥支付手段的职能使得商品和服务交易行为的发生与货币

42、的支手段的职能使得商品和服务交易行为的发生与货币的支付在时间上可以分离，出现延期支付或提前预付。付在时间上可以分离，出现延期支付或提前预付。（三）信用的特征（三）信用的特征 1.平等性：平等性：即建立在债权债务基础之上的所有经济主体即建立在债权债务基础之上的所有经济主体在法律上是平等的。这一点对当前我国建立完善的市场在法律上是平等的。这一点对当前我国建立完善的市场信用体系显得尤为重要。信用体系显得尤为重要。 2.时间性（暂时性）时间性（暂时性）。信用关系是债权人在一定的时期。信用关系是债权人在一定的时期内将一定数量的资产或服务的使用权（而不是所有权）内将一定数量的资产或服务的使用权（而不是所有

43、权）暂时让渡债务人。暂时让渡债务人。 3.偿还性。偿还性。由于转让的是使用权而不是所有权，并且有由于转让的是使用权而不是所有权，并且有时间限制，所以，信用关系中的资产和服务的转让是以时间限制，所以，信用关系中的资产和服务的转让是以偿还为前提的。偿还为前提的。 4. 收益性。收益性。 5.风险性。风险性。信用契约是否能够得到有效履行取决于受信信用契约是否能够得到有效履行取决于受信人的信用能力和信用意愿以及国家法律制度的完善程度人的信用能力和信用意愿以及国家法律制度的完善程度和社会道德规范。和社会道德规范。（四）信用构成要素（四）信用构成要素 1.信用主体。信用主体。市场经济中的赤字部门和盈余部门

44、以及金市场经济中的赤字部门和盈余部门以及金融中介。融中介。 2.信用关系。信用关系。直接和间接的债权债务关系。直接和间接的债权债务关系。 3.信用条件。信用条件。期限和利率以及其他约定的条件，如利息期限和利率以及其他约定的条件，如利息计算方式（单利、复利、固定利率或浮动利率等）；支计算方式（单利、复利、固定利率或浮动利率等）；支付次数、本金偿还方式等。付次数、本金偿还方式等。 4.信用标的。信用标的。实物标的还是货币标的。实物标的还是货币标的。 5.信用载体。信用载体。信用工具：载明债权债务关系的合法凭证。信用工具：载明债权债务关系的合法凭证。 二、信用的基本形式二、信用的基本形式 （一）商业

45、信用（一）商业信用 是工商企业之间进行商品和劳务交易时以延期支付和预是工商企业之间进行商品和劳务交易时以延期支付和预付货款的形式所提供的信用。付货款的形式所提供的信用。 特点特点：1.信用的主体是商品生产者或经营者。信用的主体是商品生产者或经营者。 2.信用的标的是实物形式的商品或劳务。信用的标的是实物形式的商品或劳务。 3.信用载体是商业票据如汇票、本票等。信用载体是商业票据如汇票、本票等。 优点：优点：节约商品及劳务交易中融资成本和交易时间。节约商品及劳务交易中融资成本和交易时间。 缺点：缺点：信用规模、金额和范围均受到限制。信用规模、金额和范围均受到限制。 （二）银行信用（二）银行信用

46、金融中介机构通过发放贷款、贴现等方式，以货币形态金融中介机构通过发放贷款、贴现等方式，以货币形态提供的信用。提供的信用。 特点：特点：1.信用主体为金融机构与其他经济主体（家庭、信用主体为金融机构与其他经济主体（家庭、企业、政府部门等）。企业、政府部门等）。 2.信用标的是货币。信用标的是货币。 3.信用载体是银行票据。信用载体是银行票据。 4.信用规模巨大，不受银行自身资本金限制。信用规模巨大，不受银行自身资本金限制。 （三）国家信用（三）国家信用 国家以债务人身份筹集资金的一种借贷行为。国家以债务人身份筹集资金的一种借贷行为。 特点：特点：1.信用主体是政府与其他经济主体。信用主体是政府与

47、其他经济主体。 2.信用标的是货币。信用标的是货币。 3.信用载体是政府债券。包括短期国库券和中长信用载体是政府债券。包括短期国库券和中长期政府债券等。期政府债券等。 4.信用的偿还基础是纳税人的税金，具有强制性。信用的偿还基础是纳税人的税金，具有强制性。 （四）消费信用（四）消费信用 工商企业、银行和其他金融中介以消费品为对象，向工商企业、银行和其他金融中介以消费品为对象，向消费者提供的信用。消费者提供的信用。 特点：特点：1.信用主体：企业、金融中介和消费者。信用主体：企业、金融中介和消费者。 2.信用标的：消费品信用标的：消费品(一般消费品和耐用消费品一般消费品和耐用消费品)。 3.信用

48、载体：消费信贷（信用载体：消费信贷（ 分期付款和住房抵押分期付款和住房抵押贷款等）、信用卡。贷款等）、信用卡。 （五）工商企业的直接信用：五）工商企业的直接信用：企业通过发行股票或债券企业通过发行股票或债券的方式，在资本市场筹集资金的一种信用形式。的方式，在资本市场筹集资金的一种信用形式。三、金融工具三、金融工具(Financial Instruments) （一）金融工具的分类（一）金融工具的分类 短期金融工具：短期金融工具：期限一年以下的票据和国库券。期限一年以下的票据和国库券。 1.票据：票据：具有一定格式、载明金额和日期，到期由付款具有一定格式、载明金额和日期，到期由付款人对持票人或指

49、定人无条件支付一定款项的信用凭证。人对持票人或指定人无条件支付一定款项的信用凭证。主要有汇票、本票和支票三种。因出票人的不同，又分主要有汇票、本票和支票三种。因出票人的不同，又分为商业票据和银行票据。为商业票据和银行票据。 （1）票据行为：）票据行为：以承担票据债务为目的所作的必要行以承担票据债务为目的所作的必要行为。为。 出票出票(Draw):创造或签发票据的行为。票据上的权利和创造或签发票据的行为。票据上的权利和义务均因出票而产生，出票是基本的票据行为。义务均因出票而产生，出票是基本的票据行为。 背书背书(Endorsement)：票据的收款人或持票人为了将：票据的收款人或持票人为了将未到

50、期的票据转让给第三者而在票据背面签名盖章的行未到期的票据转让给第三者而在票据背面签名盖章的行为。目的是对票据起担保作用。为。目的是对票据起担保作用。 承兑承兑(Acceptance)：票据的付款人在票据上签名盖章，：票据的付款人在票据上签名盖章，写明承兑字样，承诺到期保证付款的行为。写明承兑字样，承诺到期保证付款的行为。 保证保证(Guarantee)：非票据债务人对于出票、背书、承：非票据债务人对于出票、背书、承兑等所产生的债务和责任予以保证的法律行为。兑等所产生的债务和责任予以保证的法律行为。 贴现贴现(Discount)：将未到期的合格票据到银行等金融机：将未到期的合格票据到银行等金融机

51、构兑付现款以应急用，受让人扣除自贴现日至到期日的构兑付现款以应急用，受让人扣除自贴现日至到期日的利息的行为。利息的行为。 付款付款(Payment)：票据到期时，持票人提交票据，付：票据到期时，持票人提交票据，付款人或承兑人付款的行为。款人或承兑人付款的行为。 （2）汇票）汇票(Bill of Exchange):由出票人向债务人签发由出票人向债务人签发的，要求即期或定期无条件支付一定款项给收款人的支的，要求即期或定期无条件支付一定款项给收款人的支付命令书。付命令书。 当事人：当事人：出票人（签发票据的人）、付款人（债务人）、出票人（签发票据的人）、付款人（债务人）、 持票人（受款人）、背书人

52、、承兑人等。持票人（受款人）、背书人、承兑人等。 汇票按出票人的不同分为：银行汇票和商业汇票汇票按出票人的不同分为：银行汇票和商业汇票 按付款期限的不同：即期汇票和远期汇票（必须承兑）按付款期限的不同：即期汇票和远期汇票（必须承兑） 按承兑人的不同：银行承兑汇票和商业承兑汇票按承兑人的不同：银行承兑汇票和商业承兑汇票 按有无附属单据：跟单汇票和光票汇票（银行汇票）。按有无附属单据：跟单汇票和光票汇票（银行汇票）。（2）本票）本票(Promissory Note) 出票人（债务人）承诺在一定时间和地点无条件支出票人（债务人）承诺在一定时间和地点无条件支付一定款项给收款人的支付承诺书或保证书。付一

53、定款项给收款人的支付承诺书或保证书。 当事人：出票人和收款人当事人：出票人和收款人 种类：银行本票、商业本票；记名本票、不记名本票；种类：银行本票、商业本票；记名本票、不记名本票； 即期本票、远期本票。即期本票、远期本票。（3）支票）支票(Check) 银行活期存款户对银行签发的，通知银行在其存款额银行活期存款户对银行签发的，通知银行在其存款额度内或约定的透支额度内，无条件即期支付一定款项给度内或约定的透支额度内，无条件即期支付一定款项给指定人或持票人的书面凭证。指定人或持票人的书面凭证。 种类：记名支票、不记名支票、划线支票、保付支票、种类：记名支票、不记名支票、划线支票、保付支票、 旅行支

54、票旅行支票（4）国库券）国库券(Treasury Bills) 财政部以国家为债务人发行的，期限在一年以内的短财政部以国家为债务人发行的，期限在一年以内的短期信用凭证，其目的是用于弥补政府年度或短期收支不期信用凭证，其目的是用于弥补政府年度或短期收支不平衡。平衡。 （5）信用卡）信用卡(Credit Cards) 由银行或其他专门机构提供给消费者的一种赊销凭证，由银行或其他专门机构提供给消费者的一种赊销凭证，它规定有一定的使用限额和期限，持卡人可凭卡在任何它规定有一定的使用限额和期限，持卡人可凭卡在任何接受信用卡的单位购买商品或支付劳务服务等。接受信用卡的单位购买商品或支付劳务服务等。 2.中

55、长期金融工具中长期金融工具 （1）公司债券）公司债券 企业为对外筹集资金而发行的一种债务凭证。企业为对外筹集资金而发行的一种债务凭证。 特点：债权人按票面规定定期获得固定的利息收入，到特点：债权人按票面规定定期获得固定的利息收入，到期还本。债权人无权参与企业的经营管理。期还本。债权人无权参与企业的经营管理。 公司债券的利率一般高于国债利率，利率有固定利率公司债券的利率一般高于国债利率，利率有固定利率和浮动利率两种。和浮动利率两种。 按有无担保可分为有担保债券和无担保债券两种。按有无担保可分为有担保债券和无担保债券两种。 （2）政府债券（）政府债券（Government Notes and Bo

56、nds) 政府为弥补预算赤字和扩大公共投资，以债务人身份政府为弥补预算赤字和扩大公共投资，以债务人身份发行的债务凭证。期限一般为发行的债务凭证。期限一般为1030年，不记名，票面年，不记名，票面载有面值、偿还期和利率等。载有面值、偿还期和利率等。 （3）市政债券（）市政债券（Municipal Bonds) 地方政府为满足地方财政需要而发行的债务凭证。可地方政府为满足地方财政需要而发行的债务凭证。可免交国家和地方所得税，也称为免税债券（免交国家和地方所得税，也称为免税债券（Tax-exempt bonds）。）。 （4）金融债券：）金融债券：金融机构为筹集资金而发行的债务凭金融机构为筹集资金而

57、发行的债务凭证。证。3.永久性金融工具永久性金融工具 股票股票(stocks) 股东投资入股并索取股息或红利的所有权证书。股东为股东投资入股并索取股息或红利的所有权证书。股东为公司的终极所有权拥有者（剩余索取权者），剩余索取公司的终极所有权拥有者（剩余索取权者），剩余索取权的获得采用股息或红利的方式。股东有权参与企业的权的获得采用股息或红利的方式。股东有权参与企业的经营管理，监督经营者，股东参与管理的方式主要为经营管理，监督经营者，股东参与管理的方式主要为“用用手投票手投票”和和“用脚投票用脚投票”两种方式。股东以其所投入资两种方式。股东以其所投入资金对金对公司承担有限责任。在法人资产制度下，

58、股东财产与公公司承担有限责任。在法人资产制度下，股东财产与公司财产相分离，股份制公司作为独立法人拥有公司财产司财产相分离，股份制公司作为独立法人拥有公司财产的处置权、收益权和支配权。股份制企业在公司治理结的处置权、收益权和支配权。股份制企业在公司治理结构上的典型特征是所有权与控制权的两权分离。构上的典型特征是所有权与控制权的两权分离。 普通股普通股(Common Stocks)： 股份公司发行的基本股份，持有人为公司普通股股东。股份公司发行的基本股份，持有人为公司普通股股东。 特点：红利随企业利润收益变化，存在风险；股东享有特点：红利随企业利润收益变化，存在风险；股东享有投票表决和监督权。增发

59、新股或配股时，股东享有优先投票表决和监督权。增发新股或配股时，股东享有优先认股权。认股权。 优先股（优先股（Preferred Stocks) 特点：股息固定；优先享有股息分配权和剩余财产索特点：股息固定；优先享有股息分配权和剩余财产索 取权；没有投票权和监督权。取权；没有投票权和监督权。 4.金融衍生工具（金融衍生工具（Derivatives) 自身价值依赖于标的资产价格变动的合约总称。自身价值依赖于标的资产价格变动的合约总称。 （1）远期合约（）远期合约（forward contract)。买卖双方约定买卖双方约定在将来某个时期按确定的交易价格交割一定数量特定金在将来某个时期按确定的交易价

60、格交割一定数量特定金融资产的合约。融资产的合约。 （2）期货合约）期货合约(future contract)：交易双方约定在将交易双方约定在将来某个时期按约定条件交割某一特定金融资产的标准化来某个时期按约定条件交割某一特定金融资产的标准化合约。合约。 （3）期权合约）期权合约(Option contract):赋予合约的购买者赋予合约的购买者在规定日期或规定期限内按约定价格购买或出售一定数在规定日期或规定期限内按约定价格购买或出售一定数量的某种金融工具的权利的合约。量的某种金融工具的权利的合约。 金融衍生工具的功能金融衍生工具的功能：转移风险的手段；提供价格发现：转移风险的手段；提供价格发现和