《项目论证与评估》第五章课件

1、第第5章章 项目财务论证与评估项目财务论证与评估 第第5章章 项目财务论证与评估项目财务论证与评估 5.1 项目财务论证与评估概述项目财务论证与评估概述 5.2 项目现金流量与项目财务论证与项目现金流量与项目财务论证与 评估指评估指 标标 5.3 项目财务论证与评估的技术方法项目财务论证与评估的技术方法 第第5章章 项目财务论证与评估项目财务论证与评估 项目财务论证与评估是项目论证与评估项目财务论证与评估是项目论证与评估中的一项重要内容，不管是项目前评估中的一项重要内容，不管是项目前评估还是项目后评估都要考虑项目财务论证还是项目后评估都要考虑项目财务论证与评估问题。项目财务论证与评估是从与评估

2、问题。项目财务论证与评估是从项目投资人的角度去考虑项目的成本与项目投资人的角度去考虑项目的成本与收益问题，这是一个项目在财务方面是收益问题，这是一个项目在财务方面是否可行和如何优化的问题，所以任何一否可行和如何优化的问题，所以任何一个项目都必须作项目的财务论证与评估。个项目都必须作项目的财务论证与评估。第第5章章 项目财务论证与评估项目财务论证与评估 5.1 项目财务论证与评估概述项目财务论证与评估概述 一个项目的目的在于通过项目去获得一定收益，而项目收一个项目的目的在于通过项目去获得一定收益，而项目收益主要是通过对项目的经济评估来认识的，所以项目的经益主要是通过对项目的经济评估来认识的，所以

3、项目的经济评估是项目评估的一个重要内容。按我国现行规定，项济评估是项目评估的一个重要内容。按我国现行规定，项目经济评估包括项目财务论证与评估和项目国民经济评估目经济评估包括项目财务论证与评估和项目国民经济评估两个方面，这两者的不同主要在于评估的角度和范围不同。两个方面，这两者的不同主要在于评估的角度和范围不同。项目财务论证与评估的角度和范围是从企业角度出发，按项目财务论证与评估的角度和范围是从企业角度出发，按照国家现行的财税制度规定对于项目财务（成本与收益）照国家现行的财税制度规定对于项目财务（成本与收益）的定量评价。项目国民经济论证与评估则是从国家和全社的定量评价。项目国民经济论证与评估则是

4、从国家和全社会角度，分析和计算项目对整个国民经济的效益。一般项会角度，分析和计算项目对整个国民经济的效益。一般项目经济评估是先做项目财务论证与评估，然后进行项目国目经济评估是先做项目财务论证与评估，然后进行项目国民经济评估。无论什么项目的财务论证与评估都是必不可民经济评估。无论什么项目的财务论证与评估都是必不可少的，因为其结果将对项目的决策、实施和运行产生重大少的，因为其结果将对项目的决策、实施和运行产生重大的影响。的影响。第第5章章 项目财务论证与评估项目财务论证与评估 5.1.1 项目财务论证与评估的概念项目财务论证与评估的概念 项目过程是一定的物流、信息流和资金流的运动和转化过项目过程是

5、一定的物流、信息流和资金流的运动和转化过程。从物质形态上看，项目运行表现为各种实物要素（如程。从物质形态上看，项目运行表现为各种实物要素（如原材料、机器设备及产成品等）的投入和产出。从货币形原材料、机器设备及产成品等）的投入和产出。从货币形态上看，项目运行表现为一定量的资金流动，从资金的垫态上看，项目运行表现为一定量的资金流动，从资金的垫付到最后资金的回收和增值。对一个项目进行经济评估，付到最后资金的回收和增值。对一个项目进行经济评估，其出发点就是要对项目过程中投资或资金流动的成本与收其出发点就是要对项目过程中投资或资金流动的成本与收益情况进行论证与评估。因为项目财务活动必须是在国家益情况进行

6、论证与评估。因为项目财务活动必须是在国家现行财税制度和价格体系下开展，必须从企业的立场出发现行财税制度和价格体系下开展，必须从企业的立场出发去研究项目的财务情况，论证和评估项目各阶段投资、运去研究项目的财务情况，论证和评估项目各阶段投资、运营和回收中的成本和收益情况营和回收中的成本和收益情况 。项目财务论证与评估通过。项目财务论证与评估通过计算项目直接发生的财务效益和费用去考察项目盈利能力、计算项目直接发生的财务效益和费用去考察项目盈利能力、清偿能力及外汇平衡能力等财务状况，并最终给出项目的清偿能力及外汇平衡能力等财务状况，并最终给出项目的财务可行性结论。财务可行性结论。 第第5章章 项目财务

7、论证与评估项目财务论证与评估 5.1.2 项目财务论证与评估的作用项目财务论证与评估的作用 项目财务论证与评估的作用主要是三个方面：一项目财务论证与评估的作用主要是三个方面：一是反映项目的盈利能力和偿债能力以判明项目投是反映项目的盈利能力和偿债能力以判明项目投资所获得的收益和投资的安全性，为投资者的投资所获得的收益和投资的安全性，为投资者的投资决策提供信息支持；二是为项目成本管理提供资决策提供信息支持；二是为项目成本管理提供信息和数据，包括项目所需投资规模、用款的计信息和数据，包括项目所需投资规模、用款的计划安排与筹款方案等；三是分析和确定项目投资划安排与筹款方案等；三是分析和确定项目投资的风

8、险及其应对措施，包括项目风险成本和项目的风险及其应对措施，包括项目风险成本和项目风险收益，这些同样要通过项目财务论证与评估风险收益，这些同样要通过项目财务论证与评估来分析确定和评价。来分析确定和评价。第第5章章 项目财务论证与评估项目财务论证与评估 5.1.3 项目财务论证与评估的方法和步骤项目财务论证与评估的方法和步骤 项目财务论证与评估是一个定性分析和定量分项目财务论证与评估是一个定性分析和定量分析相结合的过程，但是以定量分析为主。其主要析相结合的过程，但是以定量分析为主。其主要步骤是通过对于项目财务费用和效益的识别，然步骤是通过对于项目财务费用和效益的识别，然后结合一定的项目成本收益预测

9、方法，对识别出后结合一定的项目成本收益预测方法，对识别出的项目财务费用和效益进行预测和分析，进而得的项目财务费用和效益进行预测和分析，进而得出中肯的项目财务成本与收益的数据，然后结合出中肯的项目财务成本与收益的数据，然后结合项目财务报表的编制和项目财务论证与评估指标项目财务报表的编制和项目财务论证与评估指标的计算，以及对于这些数据的整理和分析，最终的计算，以及对于这些数据的整理和分析，最终给出项目财务的可行性结论。给出项目财务的可行性结论。第第5章章 项目财务论证与评估项目财务论证与评估 这一过程具体包括以下步骤这一过程具体包括以下步骤: 1.项目财务数据的收集项目财务数据的收集 项目财务论证

10、与评估是对一个项目整体项目财务论证与评估是对一个项目整体经济活动的评估，所以必须根据项目财经济活动的评估，所以必须根据项目财务论证与评估的需要，收集相关的各种务论证与评估的需要，收集相关的各种数据和参数，包括国家有关的财务和税数据和参数，包括国家有关的财务和税收规定，项目的造价和运营与维护等方收规定，项目的造价和运营与维护等方面的成本数据。面的成本数据。第第5章章 项目财务论证与评估项目财务论证与评估 2.项目财务数据的预测项目财务数据的预测 这种评估作为一种事前评估，其数据多数这种评估作为一种事前评估，其数据多数是预测性数据，人们必须预测项目市场前是预测性数据，人们必须预测项目市场前景和项目

11、收益与成本方面的数据，包括：景和项目收益与成本方面的数据，包括：固定资产投资估算、流动资金投资估算、固定资产投资估算、流动资金投资估算、项目产品产量和销量预测、项目产品销售项目产品产量和销量预测、项目产品销售价格和销售收入预测、项目产品生产成本价格和销售收入预测、项目产品生产成本及税金预测等。及税金预测等。第第5章章 项目财务论证与评估项目财务论证与评估 3.编制项目财务论证与评估用报表编制项目财务论证与评估用报表 这种评估所用报表的编制是对收集和预这种评估所用报表的编制是对收集和预测的项目财务数据所进行的汇总和整理测的项目财务数据所进行的汇总和整理工作，项目财务论证与评估用报表按作工作，项目

12、财务论证与评估用报表按作用可分为基本报表和辅助报表，其基本用可分为基本报表和辅助报表，其基本报表包括项目现金流量表、项目损益表、报表包括项目现金流量表、项目损益表、项目负债及其偿还表，项目资金来源与项目负债及其偿还表，项目资金来源与运用表、项目资产负债表等。运用表、项目资产负债表等。第第5章章 项目财务论证与评估项目财务论证与评估 4.全面进行项目财务可行性分析全面进行项目财务可行性分析 这主要是运用项目基本财务报表和相关这主要是运用项目基本财务报表和相关数据计算各种项目财务可行性指标，然数据计算各种项目财务可行性指标，然后进行项目财务可行性的全面分析工作。后进行项目财务可行性的全面分析工作。

13、项目财务论证与评估主要通过计算动态项目财务论证与评估主要通过计算动态评估指标进行项目财务可行性的分析与评估指标进行项目财务可行性的分析与评价，同时也可以使用一些静态评估的评价，同时也可以使用一些静态评估的方法和指标的评估结论。方法和指标的评估结论。第第5章章 项目财务论证与评估项目财务论证与评估 5.给出项目财务可行性分析结论给出项目财务可行性分析结论 项目财务论证与评估的最终工作是根据项目财务论证与评估的最终工作是根据上述评估步骤的结果编写和项目财务可上述评估步骤的结果编写和项目财务可行性报告，这一报告实际上是整个项目行性报告，这一报告实际上是整个项目可行性报告的一个组成部分。它也是最可行性

14、报告的一个组成部分。它也是最重要的部分，因为如果某个项目的财务重要的部分，因为如果某个项目的财务可行性有问题的话，没有哪个企业会去可行性有问题的话，没有哪个企业会去开展和实施该项目的。开展和实施该项目的。第第5章章 项目财务论证与评估项目财务论证与评估 5.1.4 影响项目财务论证与评估的主要要素影响项目财务论证与评估的主要要素 项目财务论证与评估最主要的影响因素如下。项目财务论证与评估最主要的影响因素如下。 1.项目计算期项目计算期 所谓项目计算期是指由项目建设期和运营期所构成的所谓项目计算期是指由项目建设期和运营期所构成的项目周期，而项目的运营期又包括试产期和达产期。项目周期，而项目的运营

15、期又包括试产期和达产期。项目计算期的长短主要取决于项目本身的特性，因此项目计算期的长短主要取决于项目本身的特性，因此人们无法对项目计算期有一个统一的规定，但是按照人们无法对项目计算期有一个统一的规定，但是按照国际惯例常规项目的计算期一般不宜超过国际惯例常规项目的计算期一般不宜超过20 年。这一年。这一方面是因为时间越长，人们预测的数据会越不准确；方面是因为时间越长，人们预测的数据会越不准确；另一方面是因为按照现金流量折现的方法，把另一方面是因为按照现金流量折现的方法，把20年以年以后的项目成本和收益折为现值，其计算所得到现金流后的项目成本和收益折为现值，其计算所得到现金流量额的影响很小，甚至很

16、难以对项目财务论证与评估量额的影响很小，甚至很难以对项目财务论证与评估的结论产生有决定性的影响。的结论产生有决定性的影响。第第5章章 项目财务论证与评估项目财务论证与评估 2.项目范围的界定项目范围的界定 项目范围是指项目所包括的产出物、项目工作和项目范围是指项目所包括的产出物、项目工作和项目活动等方面的内容，它是计算项目收益与费项目活动等方面的内容，它是计算项目收益与费用的主要依据，所以直接影响项目财务论证与评用的主要依据，所以直接影响项目财务论证与评估。一个项目投资大小取决于项目范围，而且项估。一个项目投资大小取决于项目范围，而且项目运营维护费用多少也取决于项目范围。例如，目运营维护费用多

17、少也取决于项目范围。例如，项目投资和运营费必须考虑厂外运输、能源供应项目投资和运营费必须考虑厂外运输、能源供应等设施建设或使用成本。项目财务可行性是以项等设施建设或使用成本。项目财务可行性是以项目业主最终能够实现盈利为标准的，在计算项目目业主最终能够实现盈利为标准的，在计算项目收益与费用的过程中也必须充分考虑项目范围的收益与费用的过程中也必须充分考虑项目范围的规定。规定。第第5章章 项目财务论证与评估项目财务论证与评估 3.项目折现计算的规定项目折现计算的规定 在项目现金流量的折现计算中不同的折现计算规在项目现金流量的折现计算中不同的折现计算规定也会影响项目财务可行性的评价。例如，究竟定也会影

18、响项目财务可行性的评价。例如，究竟是采用年末法（即项目各年现金收支均按照年末是采用年末法（即项目各年现金收支均按照年末发生计算），还是采用年初法（即项目各年现金发生计算），还是采用年初法（即项目各年现金收支均按照年初发生计算），这就会直接影响项收支均按照年初发生计算），这就会直接影响项目财务可行性的评价。再比如，通常我们国家对目财务可行性的评价。再比如，通常我们国家对定项目建设期发生的费用因其占项目总费用的比定项目建设期发生的费用因其占项目总费用的比例不大，所以这部分费用可在年序例不大，所以这部分费用可在年序1中予以反映。中予以反映。这些都会影响项目财务可行性评价的结果。特别这些都会影响项目财

19、务可行性评价的结果。特别是项目折现系数大小的规定或选择更是会严重影是项目折现系数大小的规定或选择更是会严重影响项目的财务可行性。响项目的财务可行性。第第5章章 项目财务论证与评估项目财务论证与评估 5.2 项目现金流量与项目财务论证与评估指标项目现金流量与项目财务论证与评估指标 项目现金流量是指流入和流出项目的现金多少，项目现金流量是指流入和流出项目的现金多少，项目现金流量分析是指把整个项目视为一个独立项目现金流量分析是指把整个项目视为一个独立的财务系统，然后对项目计算期内现金流入和现的财务系统，然后对项目计算期内现金流入和现金流出以及净现金流量的情况进行全面的计算和金流出以及净现金流量的情况

20、进行全面的计算和分析，这种分析的结果（各年现金流量情况）是分析，这种分析的结果（各年现金流量情况）是进行项目财务论证与评估指标计算的主要数据和进行项目财务论证与评估指标计算的主要数据和企业项目决策的重要信息。企业项目决策的重要信息。第第5章章 项目财务论证与评估项目财务论证与评估 5.2.1 项目现金流量的概念项目现金流量的概念 1. 项目现金流量的定义项目现金流量的定义 项目现金流量是指在项目计算期内发生的与项目直接有关项目现金流量是指在项目计算期内发生的与项目直接有关的各项现金流入和流出的总称。其中，在某一时点上流出的各项现金流入和流出的总称。其中，在某一时点上流出项目系统的现金量被称为项

21、目的现金流出，如项目期初的项目系统的现金量被称为项目的现金流出，如项目期初的投资和项目运行期的成本等。在某一时点上流入项目系统投资和项目运行期的成本等。在某一时点上流入项目系统的现金量被称为项目的现金流入，如项目运行期的收益和的现金量被称为项目的现金流入，如项目运行期的收益和项目期末的余值回收等。在同一时间点上的项目现金流入项目期末的余值回收等。在同一时间点上的项目现金流入和现金流出的代数和被称为项目的净现金流量，一般规定：和现金流出的代数和被称为项目的净现金流量，一般规定：流入项目系统的现金流量（即现金流入量）为正，流出项流入项目系统的现金流量（即现金流入量）为正，流出项目系统的现金流量（即

22、现金流出量）为负。在项目财务可目系统的现金流量（即现金流出量）为负。在项目财务可行性分析中，为分析方便一般设定的分析时间单位为年，行性分析中，为分析方便一般设定的分析时间单位为年，所以项目计算期内现金流量情况是按年度给出和进行分析所以项目计算期内现金流量情况是按年度给出和进行分析的。的。第第5章章 项目财务论证与评估项目财务论证与评估 2. 项目现金流量的内涵项目现金流量的内涵 对一个项目而言，项目的投资、经营成本、销售收入、税金、对一个项目而言，项目的投资、经营成本、销售收入、税金、利润等变量构成了项目财务系统的现金流量最基本的要素，利润等变量构成了项目财务系统的现金流量最基本的要素，现将这

23、些要素分述如下。现将这些要素分述如下。 （1）项目投资。一个项目的总投资是指为使项目达到预定）项目投资。一个项目的总投资是指为使项目达到预定设计生产能力而需预先垫付的资金总额，包括固定资产投资、设计生产能力而需预先垫付的资金总额，包括固定资产投资、流动资金投资和建设期资本化利息之和，其中资本化利息是流动资金投资和建设期资本化利息之和，其中资本化利息是指在建设期发生的与构建项目所需的固定资产、无形资产等指在建设期发生的与构建项目所需的固定资产、无形资产等长期资产有关的借款利息。项目总投资会随着具体项目不同长期资产有关的借款利息。项目总投资会随着具体项目不同而一次性投入或分次投入。而一次性投入或分

24、次投入。 固定资产投资建设期贷款利息固定资产投资建设期贷款利息流动资金投资工程费其它费预备费固定资产、无形资产、递流动资金投资工程费其它费预备费固定资产、无形资产、递延资产流动资产项目总投资延资产流动资产项目总投资第第5章章 项目财务论证与评估项目财务论证与评估 项目投资的具体构成见图项目投资的具体构成见图5-1第第5章章 项目财务论证与评估项目财务论证与评估固定资产投资建设期贷款利息流动资金投资工程费其它费预备费固定资产、无形资产、递延资产流动资产项目总投资图图5-1 项目投资构成示意图项目投资构成示意图 1）项目固定资产投资。项目固定资产投资是指按照资本）项目固定资产投资。项目固定资产投资

25、是指按照资本保全原则，当项目建成达到可使用状态时，固定资产投保全原则，当项目建成达到可使用状态时，固定资产投资与建设期资本化利息共同形成固定资产、无形资产和资与建设期资本化利息共同形成固定资产、无形资产和递延资产（主要是开办费）。其中，固定资产是指使用递延资产（主要是开办费）。其中，固定资产是指使用期限超过一年且价值在一定数额以上的房屋、建筑屋期限超过一年且价值在一定数额以上的房屋、建筑屋 、机器、设备、器具、工具等资产。在项目达到预定可使机器、设备、器具、工具等资产。在项目达到预定可使用状态时，工程费、预备费、其它费等全部与固定资产用状态时，工程费、预备费、其它费等全部与固定资产购建的费用开

26、支、建设期资本化利息的总和形成了项目购建的费用开支、建设期资本化利息的总和形成了项目固定资产的原值。无形资产是指项目长期使用但没有实固定资产的原值。无形资产是指项目长期使用但没有实物形态的资产，包括专利权、商标权、土地使用权等，物形态的资产，包括专利权、商标权、土地使用权等，无形资产也是有偿取得的资产，所以应在项目受益期内无形资产也是有偿取得的资产，所以应在项目受益期内分期摊销，项目中的无形资产主要是指工程建设中的技分期摊销，项目中的无形资产主要是指工程建设中的技术转让费等支出。递延资产是指不能计入项目工程成本，术转让费等支出。递延资产是指不能计入项目工程成本，而在项目生产经营期内逐年摊销的递

27、延性费用，包括项而在项目生产经营期内逐年摊销的递延性费用，包括项目开办费等支出。目开办费等支出。第第5章章 项目财务论证与评估项目财务论证与评估 2）项目建设期的贷款利息。项目投资来源主要有两种）项目建设期的贷款利息。项目投资来源主要有两种途径：一部分是项目业主等自有的资金即所有者投入部途径：一部分是项目业主等自有的资金即所有者投入部分，这包括股票、企业内部留利等；另一部分一般为借分，这包括股票、企业内部留利等；另一部分一般为借款即借入资金，包括长期借款和短期借款。项目建设期款即借入资金，包括长期借款和短期借款。项目建设期的资金如果涉及到贷款就必须计算其在项目建设期所形的资金如果涉及到贷款就必

28、须计算其在项目建设期所形成的贷款利息，在项目建成之前，项目贷款利息凡是符成的贷款利息，在项目建成之前，项目贷款利息凡是符合资本化条件的都应该全部资本化，从而并进入项目固合资本化条件的都应该全部资本化，从而并进入项目固定资产原值之中，以便在项目固定资产的折旧期限内通定资产原值之中，以便在项目固定资产的折旧期限内通过折旧予以回收。根据项目贷款的复利计算原则，项目过折旧予以回收。根据项目贷款的复利计算原则，项目长期借款的利息也会成为下一期的项目贷款本金构成部长期借款的利息也会成为下一期的项目贷款本金构成部分之一，这些都属于项目资本化利息的范畴。在项目建分之一，这些都属于项目资本化利息的范畴。在项目建

29、成时原有长期贷款本金和变为贷款本金的建设期项目贷成时原有长期贷款本金和变为贷款本金的建设期项目贷款利息之和构成了项目投资的贷款资金部分。款利息之和构成了项目投资的贷款资金部分。第第5章章 项目财务论证与评估项目财务论证与评估 3)项目流动资产投资。项目流动资产投资是指用于项目项目流动资产投资。项目流动资产投资是指用于项目生产经营周转的营运费用的投入，它形成了项目（或企生产经营周转的营运费用的投入，它形成了项目（或企业）的流动资产。项目流动资产通常是指在一年为周期业）的流动资产。项目流动资产通常是指在一年为周期的项目营运过程中可变现或占用的资产，这主要包括现的项目营运过程中可变现或占用的资产，这

30、主要包括现金、应收账款、存货等。另外，项目流动负债主要是指金、应收账款、存货等。另外，项目流动负债主要是指项目运营中的应付账款，但是不包括短期借款（在会计项目运营中的应付账款，但是不包括短期借款（在会计核算时，流动负债当然包括短期借款，但在项目分折中核算时，流动负债当然包括短期借款，但在项目分折中并不包括）。在生产性建设项目中，项目流动资金应该并不包括）。在生产性建设项目中，项目流动资金应该包括项目的铺底流动资金和项目运营期流动资金补足部包括项目的铺底流动资金和项目运营期流动资金补足部分。项目流动资金一经投入，便在不断地周转和流动使分。项目流动资金一经投入，便在不断地周转和流动使用。一般在项目

31、经营期内不会发生流动资金提前回收的用。一般在项目经营期内不会发生流动资金提前回收的情况，多数会在项目期末一次性回收，除非项目运营出情况，多数会在项目期末一次性回收，除非项目运营出现问题或变更才会出现提前收回的情况。现问题或变更才会出现提前收回的情况。第第5章章 项目财务论证与评估项目财务论证与评估 4）项目固定资产残值和流动资金回收。对项目投资者来说，）项目固定资产残值和流动资金回收。对项目投资者来说，在项目计算期末的固定资产残值和全部流动资金两者都是可在项目计算期末的固定资产残值和全部流动资金两者都是可回收的项目现金流入。假定项目固定资产的折旧年限等于项回收的项目现金流入。假定项目固定资产的

32、折旧年限等于项目生产经营期，项目固定资产净残值可以用固定资产原值乘目生产经营期，项目固定资产净残值可以用固定资产原值乘以法定净残值率来计算。如果固定资产在项目生产经营期提以法定净残值率来计算。如果固定资产在项目生产经营期提前回收，其净残值可以根据其固定资产原值和预计净残值率前回收，其净残值可以根据其固定资产原值和预计净残值率来进行计算。项目流动资金在项目期末全部退出生产和流通，来进行计算。项目流动资金在项目期末全部退出生产和流通，所以按照全额以货币形式回收。在项目总投资中，固定资产所以按照全额以货币形式回收。在项目总投资中，固定资产投资和建设期货款利息都是在项目建设期发生的，它们按项投资和建设

33、期货款利息都是在项目建设期发生的，它们按项目投资计划分期投入。项目流动资金的投资除了项目铺底流目投资计划分期投入。项目流动资金的投资除了项目铺底流动资金外，均发生在项目建成以后，它们是按各年生产能力动资金外，均发生在项目建成以后，它们是按各年生产能力增加的比例分期投入的。所以它们的回收方式也不同，但是增加的比例分期投入的。所以它们的回收方式也不同，但是在项目期末固定资产的产值和流动资产同时收回。在项目期末固定资产的产值和流动资产同时收回。第第5章章 项目财务论证与评估项目财务论证与评估 5）项目递延资产及其回收。项目还有一部分资）项目递延资产及其回收。项目还有一部分资产属于按照多年分次摊销收回

34、的，这一部分资产产属于按照多年分次摊销收回的，这一部分资产被称为递延资产。项目递延资产在规定的时间内被称为递延资产。项目递延资产在规定的时间内必须摊销完毕，这部分项目资产实际上是按照一必须摊销完毕，这部分项目资产实际上是按照一种介于项目固定资产和项目流动资产之间的回收种介于项目固定资产和项目流动资产之间的回收方式收回的。在项目总投资中，项目递延资产作方式收回的。在项目总投资中，项目递延资产作为现金流出在项目建设期中发生，而作为项目现为现金流出在项目建设期中发生，而作为项目现金流入在项目运营期的一定时期内发生。项目递金流入在项目运营期的一定时期内发生。项目递延资产的现金流入和项目流出计算规则必须

35、按照延资产的现金流入和项目流出计算规则必须按照项目投资所在国家的现行财税制度规定计算和安项目投资所在国家的现行财税制度规定计算和安排，它们的回收方式和时间周期项目投资所在国排，它们的回收方式和时间周期项目投资所在国家的现行财税制度规定执行。家的现行财税制度规定执行。第第5章章 项目财务论证与评估项目财务论证与评估 （2）项目运营成本。项目财务论证与评估中有关）项目运营成本。项目财务论证与评估中有关项目运营期的现金流出科目主要是项目运营成本，项目运营期的现金流出科目主要是项目运营成本，项目运营成本所涉及的内容包括如下几个方面。项目运营成本所涉及的内容包括如下几个方面。 1）运营总成本。运营总成本

36、是指项目在一定时）运营总成本。运营总成本是指项目在一定时间内（一般是指一年）发生的全部成本和费用。间内（一般是指一年）发生的全部成本和费用。项目运营总成本有两种计算方法，第一种是按项项目运营总成本有两种计算方法，第一种是按项目成本科目进行汇总计算的，要汇总的科目包括：目成本科目进行汇总计算的，要汇总的科目包括：项目生产成本和期间费用，具体如公式项目生产成本和期间费用，具体如公式5-1所示。所示。 第第5章章 项目财务论证与评估项目财务论证与评估 运营总成本运营总成本=生产成本生产成本+销售费用销售费用+管理费用管理费用+财财务费用务费用 （5-1） 其中：生产成本由直接材料、直接人工、其他直其

37、中：生产成本由直接材料、直接人工、其他直接支出和制造费用构成，接支出和制造费用构成， 期间费用包括销售费用，财务费用和管理费用。期间费用包括销售费用，财务费用和管理费用。 这种计算方法是以制造业的成本核算为基础的计这种计算方法是以制造业的成本核算为基础的计算方法，它先计算各种项目产品的成本，然后把算方法，它先计算各种项目产品的成本，然后把所有项目产品成本相加，再加上项目的期间费用所有项目产品成本相加，再加上项目的期间费用而得到运营总成本。运营总成本的第二种计算方而得到运营总成本。运营总成本的第二种计算方法的计算公式如公式法的计算公式如公式5-2所示。所示。第第5章章 项目财务论证与评估项目财务

38、论证与评估 运营总成本运营总成本=原材料、燃料、动力费原材料、燃料、动力费+工资及福利费工资及福利费+修理修理费费+折旧费折旧费+摊销费摊销费+利息支出利息支出+其他其他 （5-2） 折旧费生产成本销售费用财务费用管理费用利息支出原材料、折旧费生产成本销售费用财务费用管理费用利息支出原材料、燃料及动力费工资及福利费修理费其它费用摊销费运营总成燃料及动力费工资及福利费修理费其它费用摊销费运营总成本费用本费用 这种方法中的项目总成本构成是按项目运营成本要素给出的，这种方法中的项目总成本构成是按项目运营成本要素给出的，所谓项目运营成本要素是指具体的项目运营费用构成，如原所谓项目运营成本要素是指具体的

39、项目运营费用构成，如原材料、折旧、摊销等。上述两种方法可以按照国家或地区的材料、折旧、摊销等。上述两种方法可以按照国家或地区的规定去选用，因为两种核算方法本质是一样的，只不过表现规定去选用，因为两种核算方法本质是一样的，只不过表现形式不同。形式不同。第第5章章 项目财务论证与评估项目财务论证与评估它们之间的关系对应它们之间的关系对应 如下面的图如下面的图5-2所示。所示。第第5章章 项目财务论证与评估项目财务论证与评估折旧费生产成本销售费用财务费用管理费用利息支出原材料、燃料及动力费工资及福利费修理费其它费用摊销费运营总成本费用图图5-2 总成本核算关系图总成本核算关系图 2）项目的经营成本。

40、项目经营成本是指项目经营期发生的，）项目的经营成本。项目经营成本是指项目经营期发生的，为满足项目正常生产经营而支付的成本，它是项目运营期为满足项目正常生产经营而支付的成本，它是项目运营期中最主要的现金流出科目。项目经营成本是项目运营总成中最主要的现金流出科目。项目经营成本是项目运营总成本中付现的部分，所以人们要把运营总成本中不付现的部本中付现的部分，所以人们要把运营总成本中不付现的部分去掉就能得到项目经营成本。这种不付现的项目经营费分去掉就能得到项目经营成本。这种不付现的项目经营费用主要是一些长期资产的转移价值，如固定资产的折旧费用主要是一些长期资产的转移价值，如固定资产的折旧费和递延资产的摊

41、销费等。虽然项目折旧费和摊销费等是公和递延资产的摊销费等。虽然项目折旧费和摊销费等是公司会计成本的构成内容，但从整个项目投资周期看，它们司会计成本的构成内容，但从整个项目投资周期看，它们是已经付现的固定资产、无形资产和递延资产等的分摊。是已经付现的固定资产、无形资产和递延资产等的分摊。因此在计算项目现金流量时不能再把项目的折旧费和摊销因此在计算项目现金流量时不能再把项目的折旧费和摊销费看成是支出，否则就会发生重复计算。另外，项目利息费看成是支出，否则就会发生重复计算。另外，项目利息支出虽然是一项运营的实际支出，但从投资（包括自有资支出虽然是一项运营的实际支出，但从投资（包括自有资金和借贷资金）

42、的角度看，项目运营中的利息也是投资收金和借贷资金）的角度看，项目运营中的利息也是投资收益的一个组成部分，它只能作为一个单独科目来考察，因益的一个组成部分，它只能作为一个单独科目来考察，因此项目经营成本中不包括利息支出。此项目经营成本中不包括利息支出。第第5章章 项目财务论证与评估项目财务论证与评估 根据以上分析可见经营成本和运营总成本的关根据以上分析可见经营成本和运营总成本的关系可由公式系可由公式5-3给出。给出。 项目经营成本项目经营成本=运营总成本运营总成本折旧费折旧费摊销费摊销费利息支出利息支出 （5-3） 根据上式可以得出经营成本的计算公式如下：根据上式可以得出经营成本的计算公式如下：

43、 项目经营成本项目经营成本=原材料、燃料、动力费原材料、燃料、动力费+工资及工资及福利费福利费+修理费修理费+其他其他 （5-4）第第5章章 项目财务论证与评估项目财务论证与评估 （2）项目收益。项目收益主要是从项目销售收入获得的，项目）项目收益。项目收益主要是从项目销售收入获得的，项目总收益等于项目的销售收入，而项目利润则是项目销售收总收益等于项目的销售收入，而项目利润则是项目销售收入和项目成本与税金的差额。项目销售收入、税金和利润入和项目成本与税金的差额。项目销售收入、税金和利润的计算方法与公式。的计算方法与公式。 1）项目销售收入。项目销售收入是项目运营期主要的现）项目销售收入。项目销售

44、收入是项目运营期主要的现金流入科目，它是销售项目产品或劳务取得的收入。在项金流入科目，它是销售项目产品或劳务取得的收入。在项目论证与评估中由于无法具体估算项目营业外收支的情况，目论证与评估中由于无法具体估算项目营业外收支的情况，所以项目每期总收入就等于项目销售收入。因此项目销售所以项目每期总收入就等于项目销售收入。因此项目销售收入的计算公式十分简单，它等于项目的产品销量（在项收入的计算公式十分简单，它等于项目的产品销量（在项目财务论证与评估时等于项目产品产量）乘以项目产品的目财务论证与评估时等于项目产品产量）乘以项目产品的售价。售价。第第5章章 项目财务论证与评估项目财务论证与评估 项目销售收

45、入与其他变量的关系如图项目销售收入与其他变量的关系如图5-3所示，它又是项目利润、所示，它又是项目利润、总成本和税金及附加的总和。总成本和税金及附加的总和。第第5章章 项目财务论证与评估项目财务论证与评估税金及附加总成本利润总额销售收入图图5-3 项目销售收入中的变量关系图项目销售收入中的变量关系图 2）项目税金。在项目销售收入和由项目带来的）项目税金。在项目销售收入和由项目带来的企业收入中会包含税金，这包括销售税和企业税企业收入中会包含税金，这包括销售税和企业税等种类。其中，销售税及附加主要是指消费税、等种类。其中，销售税及附加主要是指消费税、营业税、城乡维护建设税及教育费附加费等科目，营业

46、税、城乡维护建设税及教育费附加费等科目，企业税主要包括企业所得税和增值税等税收科目。企业税主要包括企业所得税和增值税等税收科目。对于增值税，由于它本身是价外税，所以并不直对于增值税，由于它本身是价外税，所以并不直接进入成本，但其数额会影响到城建税和教育税接进入成本，但其数额会影响到城建税和教育税附加费的数额，因此在计算税金及附加时要仔细附加费的数额，因此在计算税金及附加时要仔细考虑和核算。考虑和核算。第第5章章 项目财务论证与评估项目财务论证与评估 3）项目利润。项目利润是一个公司会计的概念，）项目利润。项目利润是一个公司会计的概念，它又分为税前利润和税后利润，所以它需要调整它又分为税前利润和

47、税后利润，所以它需要调整后才能成为项目现金流量的科目。税前利润是销后才能成为项目现金流量的科目。税前利润是销售收入与成本费用相抵后的余额，因而包括在销售收入与成本费用相抵后的余额，因而包括在销售收入中，从税前利润中减去企业所得税既为税售收入中，从税前利润中减去企业所得税既为税后利润。从现金流量的角度对利润进行考察，一后利润。从现金流量的角度对利润进行考察，一是可以计算所得税，二是可以提供投资回收的来是可以计算所得税，二是可以提供投资回收的来源。项目税后利润有如下几种计算方法源。项目税后利润有如下几种计算方法 税后利润税后利润=销售收入销售收入-总成本总成本-销售税金及附加销售税金及附加-企企业

48、所得税业所得税 （5-5） 税后利润税后利润=销售收入销售收入-经营成本经营成本-折旧折旧-摊销摊销-利息利息-销售税金及附加销售税金及附加-企业所得税企业所得税 （5-6）第第5章章 项目财务论证与评估项目财务论证与评估 5.2.2 项目现金流量的估算项目现金流量的估算 项目现金流量的估算实际上就是对于项目各个现项目现金流量的估算实际上就是对于项目各个现金流量的预测，项目主要的项目现金流量预测的金流量的预测，项目主要的项目现金流量预测的具体说明如下。具体说明如下。 1.项目总投资的估算项目总投资的估算 由于项目总投资中包括项目固定资产投资和项目由于项目总投资中包括项目固定资产投资和项目建设期

49、利息，所以在项目总投资的估算中必须包建设期利息，所以在项目总投资的估算中必须包括项目固定资产投资估算和项目建设期的贷款利括项目固定资产投资估算和项目建设期的贷款利息估算。另外，在项目总投资的估算中，如果需息估算。另外，在项目总投资的估算中，如果需要铺底流动资金就还需要做项目流动资金投资的要铺底流动资金就还需要做项目流动资金投资的估算。估算。第第5章章 项目财务论证与评估项目财务论证与评估 （1）固定资产投资估算。项目固定资产投资包括工程费、）固定资产投资估算。项目固定资产投资包括工程费、设备费、预备费和其它费用。由于工程项目的长期性，设备费、预备费和其它费用。由于工程项目的长期性，对项目的投资

50、需要分阶段进行计算，不同的计算期间，对项目的投资需要分阶段进行计算，不同的计算期间，投资额的计算依据不同，因而计算的结果也有所差异。投资额的计算依据不同，因而计算的结果也有所差异。项目财务论证与评估中，一般采用的是在项目建议书编项目财务论证与评估中，一般采用的是在项目建议书编制和可行性研究阶段的估算数据，所以允许有一定的误制和可行性研究阶段的估算数据，所以允许有一定的误差，但这种误差必须控制在一定范围之内。常用的项目差，但这种误差必须控制在一定范围之内。常用的项目固定资产估算方法主要有两大类：一类是生产能力指数固定资产估算方法主要有两大类：一类是生产能力指数估算法和类比法，这类方法是参照原有同

51、类项目的固定估算法和类比法，这类方法是参照原有同类项目的固定资产投资额推算出拟建项目投资额的估算方法，这种方资产投资额推算出拟建项目投资额的估算方法，这种方法计算简单但估算结果精度的较低；另一类方法是详细法计算简单但估算结果精度的较低；另一类方法是详细估算法，主要是先将项目固定资产的各构成部分加以估估算法，主要是先将项目固定资产的各构成部分加以估算，然后汇总得出固定资产投资总额的一种估算方法。算，然后汇总得出固定资产投资总额的一种估算方法。详细估算法中各个项目投资科目及其估算方法如下。详细估算法中各个项目投资科目及其估算方法如下。第第5章章 项目财务论证与评估项目财务论证与评估 1）工程费估算

52、。一般根据项目内容，按项目估）工程费估算。一般根据项目内容，按项目估算的方法，项目工程费的计算公式如下。算的方法，项目工程费的计算公式如下。 工程费工程费=单位工程估算价格单位工程量单位工程估算价格单位工程量 修修正系数正系数 （5-7） 其中：单位工程估算价格是指建设项目的土建或其中：单位工程估算价格是指建设项目的土建或安装工程的单位收费多少，单位工程量是指建设安装工程的单位收费多少，单位工程量是指建设项目的土建或安装工程的工程总量，修正系数是项目的土建或安装工程的工程总量，修正系数是指无法按照单位数量行业价格计算的补充部分。指无法按照单位数量行业价格计算的补充部分。第第5章章 项目财务论证

53、与评估项目财务论证与评估 2）设备费估算。一般只要根据项目需要，按项）设备费估算。一般只要根据项目需要，按项目运行所需设备的购置情况，人们可以估算出目运行所需设备的购置情况，人们可以估算出项目的设备费。项目的设备费估算方法相对比项目的设备费。项目的设备费估算方法相对比较简单，只要将项目运营所需的各种设备数量较简单，只要将项目运营所需的各种设备数量和价格估算出来，然后将项目所需全部设备的和价格估算出来，然后将项目所需全部设备的费用加总即可，具体公式如公式（费用加总即可，具体公式如公式（5-8）所示。）所示。但是要注意在设备费的估算中必须计算完全成但是要注意在设备费的估算中必须计算完全成本，如进口

54、设备不但应该包括设备本身的价格，本，如进口设备不但应该包括设备本身的价格，还要包括设备的国际国内运费、运输保险费、还要包括设备的国际国内运费、运输保险费、关税和增值税等。关税和增值税等。 设备费设备费=项目所需设备完全单价设备数量项目所需设备完全单价设备数量（5-8）第第5章章 项目财务论证与评估项目财务论证与评估 （5-9） 其中：其中：PE-涨价预备费，涨价预备费，It-建设期第建设期第t年的投年的投资计划额，资计划额，n-建设期年份数，建设期年份数，f -年均投资价格年均投资价格上涨率。上涨率。第第5章章 项目财务论证与评估项目财务论证与评估 1)1(0tnttEfIP 3）其它费用估算

55、。这是指工程建设的其它费）其它费用估算。这是指工程建设的其它费用，它所包括的科目较多，其中一些是国家有用，它所包括的科目较多，其中一些是国家有规定的收费科目（如税金等），这些需要按有规定的收费科目（如税金等），这些需要按有关规定估算。其他一些是项目特殊的收费，这关规定估算。其他一些是项目特殊的收费，这些如果没有规定收费标准，多数需要按照项目些如果没有规定收费标准，多数需要按照项目投资当地的常规估算办法估算。投资当地的常规估算办法估算。 不同项目所包括的内容不同，所以项目总投资不同项目所包括的内容不同，所以项目总投资中包括的科目也会不同。例如，有的项目没有中包括的科目也会不同。例如，有的项目没有

56、项目固定资产投资（直接租赁厂房与设备而不项目固定资产投资（直接租赁厂房与设备而不做直接投资），有的项目没有项目建设期利息做直接投资），有的项目没有项目建设期利息（没有贷款而全部使用自有资金），而有的项（没有贷款而全部使用自有资金），而有的项目总投资中不包括预备费和铺底流动资金，所目总投资中不包括预备费和铺底流动资金，所以不同的项目要按照项目的实际去做好项目总以不同的项目要按照项目的实际去做好项目总投资的估算。投资的估算。第第5章章 项目财务论证与评估项目财务论证与评估 （2）建设期的贷款利息估算。在项目论证与评估）建设期的贷款利息估算。在项目论证与评估中为计算简便，人们假定凡国内借款，无论实际

57、中为计算简便，人们假定凡国内借款，无论实际是按季或按月计息，一律转化为按年计息，其计是按季或按月计息，一律转化为按年计息，其计算公式如公式（算公式如公式（5-10）所示。）所示。 每年利息每年利息=（年初贷款累计额（年初贷款累计额+本年借款支用额本年借款支用额/2）年有效利率）年有效利率 （5-10） 其中：年初贷款累计额是指本年初的借款本金和其中：年初贷款累计额是指本年初的借款本金和利息的累计额，年有效利率是指根据年名义利息，利息的累计额，年有效利率是指根据年名义利息，统一以年为计算单位换算得到的年有效利率，其统一以年为计算单位换算得到的年有效利率，其换算公式如公式（换算公式如公式（5-11

58、）所示。）所示。第第5章章 项目财务论证与评估项目财务论证与评估 （5-11） 其中：其中：R-年有效利率，年有效利率，r-年名义利率，年名义利率，m-每年计息次数每年计息次数 （3）项目流动资金估算。项目流动资金估算包括对于项目流）项目流动资金估算。项目流动资金估算包括对于项目流动资金总额的估算和年增加额的估算。其中，项目流动资动资金总额的估算和年增加额的估算。其中，项目流动资金总额等于项目正常生产年份的流动资产额减去该年流动金总额等于项目正常生产年份的流动资产额减去该年流动负债，而年流动资金增加额等于本年需用额减去年初流动负债，而年流动资金增加额等于本年需用额减去年初流动资金累计数。项目流

59、动资金估算的方法有比例估算法和分资金累计数。项目流动资金估算的方法有比例估算法和分项估算法，其中分项估算法因为比较精确而使用的较多。项估算法，其中分项估算法因为比较精确而使用的较多。第第5章章 项目财务论证与评估项目财务论证与评估mr(1)1mR 该方法先分项估算项目的流动资产与流动负债，然后用加总的流该方法先分项估算项目的流动资产与流动负债，然后用加总的流动资产减去加总后的流动负债，最终得出项目流动资金投资动资产减去加总后的流动负债，最终得出项目流动资金投资需要量。对各项流动资产和流动负债估算时，首先要确定该需要量。对各项流动资产和流动负债估算时，首先要确定该项流动资产（负债）对应的成本费用

60、，再确定该项资产（负项流动资产（负债）对应的成本费用，再确定该项资产（负债）的最低周转天数，然后按公式（债）的最低周转天数，然后按公式（5-12）计算流动资产投）计算流动资产投资需要量。资需要量。 年流动资产估算额年流动资产估算额=年现金年现金+年应收账款年应收账款+年存货年存货 （5-12） 其中：年现金其中：年现金=（年工资及福利（年工资及福利+年其他费用）年其他费用）/周转次周转次数数 （5-13） 年应收账款年应收账款=年营业成本年营业成本/周转次数周转次数 （ 5-14） 年存货年存货=外购原材料、燃料及动力费外购原材料、燃料及动力费+在产品费在产品费+产成品产成品费费 （5-15）