在新兴市场中外部审计是否扮演公司治理的角色

1、Do External Auditors Perform a Corporate Governance Role in Emerging Markets? Evidence from East AsiaJoseph P.H.Fan and T.J.Wong2目录目录故事梗概故事梗概理论分析理论分析实证分析实证分析结论结论贡献和拓展贡献和拓展3故事梗概故事梗概在新兴市场上，公司的股权集中度高在新兴市场上，公司的股权集中度高大股东和小股东的代理问题大股东和小股东的代理问题雇佣外部审计师雇佣外部审计师减少减少引发引发 ？1？2？4？3？54 新兴市场一般是一些产权定义不完善或者缺乏保护产权的公平体系

2、的市场。在这种市场中，股权集中有推动交易的作用。通过集中的股权，控股股东就更有权利和激励去与不同股东进行合同的谈判和执行，因为拥有的股权多更有说话权，更会促成合同的签订。由股权集中带来的这种推动交易的收益在发展不成熟的市场中更大一些。所以，在新兴市场上就形成了股权集中度高的特点。 东亚八大经济体系理论分析5壕沟效应壕沟效应利益协同效应利益协同效应大股东的控制权增加时，大股东的地位更加根深蒂固，大股东侵占小股东权益的能力增强，代理问题严重：V变大，代理问题越严重变大，代理问题越严重大股东的现金流权减少时，大股东的财富与公司价值的联系越小，有动机与小股东背离，代理问题严重：C越小代理问题越严重越小

3、代理问题越严重用最大股东的控制水平（投票权利用最大股东的控制水平（投票权利V）来代表壕沟效应水平）来代表壕沟效应水平用所有权水平（现金流权用所有权水平（现金流权C）来代表利益协同效应水平）来代表利益协同效应水平理论分析：股权集中 代理问题6理论分析：投票权V、现金流权C最大股东最大股东B公司公司直接投资30%直线型的投资方式，投票权和现金流权相等，都为30%最大股东最大股东A公司公司直接投资50%B公司公司直接投资30%间接控制，投票权为30%，现金流权15%两权分离状态两权分离状态金字塔型金字塔型直线型直线型30万现金流：30*50%=15万7在Jenson and Meckling(197

4、6)中写道，一个企业家可能会自觉的实施监督或约束机制来减少代理问题企业家会考虑雇佣高质量和高声誉信息中介，为会计信息提供保证，增强其在潜在投资者心目中的可信度，外部审计师有传递这种信号的作用收益收益聘请外部审计师也是有成本的，比如聘请了外部审计师就潜在限制了企业家操作会计信息和从外部股东那剥夺财务的能力成本成本在满足下列两个条件时公司才会聘请外部审计师（1）高质量的审计师可以获得并且是有效的；（2）边际收益是大于边际成本5 5大的审计师大的审计师拥有良好的国际声誉，而且被认为比本地的审计师更独立，即5大的审计质量更高。理论分析：外部审计师8如果聘请5大的审计师会减少公司的代理问题，那么 代理问

5、题越严重的公司越会聘请代理问题越严重的公司越会聘请5大的审计师。大的审计师。当公司面对成长性的潜力时，对股权资本的需求也增加，内部融资或外部融资，但是聘请高质量的审计师可以协调大股东和投资者的利益。股东不用给公司额外的投资，或者不需要高的资本保证费用来筹集资本，股东就会获益，所以 随着对股权资本需求的增加，聘请随着对股权资本需求的增加，聘请5大和公司代理问题之间的关系越明显大和公司代理问题之间的关系越明显。当公司存在由所有权结构引起的代理问题时，公司的价值会下降，如果聘请质量高的审计人员会减少代理问题，那么它应该在公司的价值上有所体现，所以 在因代理问题而引起的股价被低估的程度上，雇佣在因代理

6、问题而引起的股价被低估的程度上，雇佣5大的公司比不雇佣大的公司比不雇佣5大的公司的股价被低估的程度的小。大的公司的股价被低估的程度的小。理论分析:审计师选择1329在所有权高度集中的东亚公司，大部分的决定权仍在少数人手中，以来自同一家族的成员为典型，这样的组织结构中，通常职责不分，限制控股股东滥用职权的检查制衡机制的独立性也不强，这种内部控制的缺失以及与代理问题相关的诚信问题使审计风险增加，审计成本的增加会导致审计费用的增加，所以 被审计单位的代理问题越严重，审计师收取的审计费用越高。被审计单位的代理问题越严重，审计师收取的审计费用越高。高度集中的股权结构引起的代理问题增加了审计风险。另外，股

7、权集中的公司，其财务报表的透明度低，在这样的公司中，盈余的显著降低将会更有可能增加审计师的诉讼风险。为了保护自己，在考虑了审计风险时，审计师就会对审计修改意见设置一个低的临界值，所以 审计师更倾向于给代理问题严重的公司的低盈余出具非标准审计审计师更倾向于给代理问题严重的公司的低盈余出具非标准审计报告。报告。理论分析：审计费和审计意见4510 假设1：一个公司聘请5大的意愿与因所有权结构引起的代理问题成正相关关系。 假设2：公司聘请5大和代理问题之间的正相关关系随着公司对股权资本的增加而增加。 假设3：与代理问题有关的股价下降的程度上，是5大审计的公司比不是5大审计的公司股价下降的程度小。 假设

8、4：审计师向公司收取的审计费用与公司的代理问题成正相关关系。 假设5：审计师更倾向于给代理问题严重的公司的低盈余出具非标准审计报告。假设11 最大股东：5% 投票权V50%至少拥有5%投票权且不被其他任何人控制的股东被定义为大股东；为了节省数据收集的时间，最终股东的投票权被限制在50% 股权集中划分：VCi）取1，否则取021实证分析：审计意见验证了假设5：审计师更倾向于给代理问题严重的公司的低盈余出具非标准审计报告。22结论存在较大代理问题的公司比存在较小代理问题的东亚公司更可能雇佣五大审计师。对于在二级市场频繁筹集权益资本的公司，审计师选择与所有权结构之间的关系是明显的。雇佣五大审计师缓解了代理问题引起的股价低估。五大审计师在做审计定价和审计意见决策时，考虑了被审计单位的所有权结构。总的结果支持了代理理论，并且表明在新兴市场审计师扮演了缓解代理问题的公司治理角色23贡献 本文通过把新兴市场中公司所有权结构与外部审计联系起来为公司治理的文献作出了贡献。 为大股东与小股东之间存在的代理冲突如何影响审计师选择和审计师的审计收费与审计意见决策提供了证据。 从政策角度，本研究阐明了在亚洲金融危机以