第二章 国际货币体系与汇率制度

1、(5)1 第二章第二章 国际货币体系与汇率制度国际货币体系与汇率制度 第一篇 货币、信用与金融(5)2第二章 目录 第一节第一节 国际货币体系国际货币体系第二节第二节 外汇与外汇管理外汇与外汇管理第三节第三节 汇率与汇率制度汇率与汇率制度第四节第四节 汇率与币值、汇率与利率汇率与币值、汇率与利率第五节第五节 汇率决定汇率决定(5)3第二章 国际货币体系与汇率制度 第一节第一节 国际货币体系国际货币体系(5)4第二章第一节 国际货币体系国际货币体系国际货币体系1. 对货币制度作出国际性的安排，是国际对货币制度作出国际性的安排，是国际货币体系问题。货币体系问题。2. 国际货币体系所指范围有多种：有

2、涉及国际货币体系所指范围有多种：有涉及所有主要国家的；有涉及某一地区的；所有主要国家的；有涉及某一地区的；有仅涉及双边或有限多边的；有仅涉及双边或有限多边的； 有多种层次：从某些方面的协调直有多种层次：从某些方面的协调直至建立超国界的地区统一币制。至建立超国界的地区统一币制。(5)5第二章第一节 国际货币体系国际货币体系举要国际货币体系举要1. 布雷顿森林货币体系：布雷顿森林货币体系： a.a.美元与黄金挂钩；美元与黄金挂钩； b. IMF成员国货币与美元挂钩。成员国货币与美元挂钩。2. 布雷顿森林货币体系解体后的浮动汇率布雷顿森林货币体系解体后的浮动汇率制与盯住汇率制。制与盯住汇率制。3.

3、货币局制度；货币局制度；“美元化美元化”。4. .欧元。欧元。(5)6第二章第一节 国际货币体系货币制度与主权货币制度与主权 货币制度的独立性是国家主权的重要货币制度的独立性是国家主权的重要标志，两者关系密切；分析国际关系中的货标志，两者关系密切；分析国际关系中的货币制度时，这个问题应特别予以关注币制度时，这个问题应特别予以关注。 但这样的问题极为复杂，涉及全方位利害的但这样的问题极为复杂，涉及全方位利害的权衡，切忌作简单的、想当然的判断权衡，切忌作简单的、想当然的判断；而且，而且，一些一些看似不成问题的观念，随着时间的推移，客观条件看似不成问题的观念，随着时间的推移，客观条件的变化，也会走向

4、自我否定。的变化，也会走向自我否定。 (5)7第二章 国际货币体系与汇率制度第二节第二节 外汇与外汇管理外汇与外汇管理 (5)8第二章第二节 外汇与外汇管理外汇界说再释外汇界说再释1. 前面对外汇的粗略界定可以概括为：外币和前面对外汇的粗略界定可以概括为：外币和以外以外币标示的有价证券。币标示的有价证券。2. 中华人民共和国外汇管理条例中华人民共和国外汇管理条例所称的外汇，所称的外汇，是指下列以外币表示的可以用作国际清偿的支付是指下列以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产：手段和资产：外国货币，包括纸币、铸币；外国货币，包括纸币、铸币；外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政外币支付凭

5、证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等；储蓄凭证等；外币有价证券，包括政府债券、外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等；公司债券、股票等；特别提款权、欧洲货币单特别提款权、欧洲货币单位；位；其他外汇资产。其他外汇资产。 (5)9第二章第二节 外汇与外汇管理外汇界说再释外汇界说再释3. 在复杂的经济生活中，外汇并不限于外币资产，在复杂的经济生活中，外汇并不限于外币资产，而且还延伸到专用于国际结算的本币资产。我国而且还延伸到专用于国际结算的本币资产。我国曾存在过曾存在过“外汇人民币外汇人民币”；欧洲金融市场上的；欧洲金融市场上的 “欧洲美元欧洲美元”和和 “ “欧洲英镑欧洲英镑”，对英美

6、来说也，对英美来说也是外汇是外汇。4. 金的集中储备也视为外汇。金的集中储备也视为外汇。 (5)10第二章第二节 外汇与外汇管理外汇的再界定外汇的再界定 5. 现代经济生活中的外汇，概而言之，主要是以外现代经济生活中的外汇，概而言之，主要是以外币标示的债权债务证明。币标示的债权债务证明。 现代的经济是由债权债务网络全面覆盖的经济：现代的经济是由债权债务网络全面覆盖的经济：任何货币都体现债权债务关系，任何货币支付无任何货币都体现债权债务关系，任何货币支付无不反映债权债务的消长、转移。就一个国家和地不反映债权债务的消长、转移。就一个国家和地区来说是这样，就国际经济关系来说也是如此。区来说是这样，就

7、国际经济关系来说也是如此。(5)11第二章第二节 外汇与外汇管理外汇流程外汇流程 某某 国国对某国来说的“外国外国”进口商甲进口商甲出口商乙出口商乙进口商进口商B出口商出口商A出口一批货物出口一批货物以该以该“外国外国”货币履行支货币履行支付付 义务的票据义务的票据进口一批货物，并承诺以进口一批货物，并承诺以 该该“外国外国”的货币付款的货币付款要求要求 B履履 行票行票 据的据的 支付支付 义务义务用本币购入用本币购入 外国进口商外国进口商 B承诺以该承诺以该 “外国外国”货货 币履行支付币履行支付 义务的票据义务的票据寄送票据寄送票据 B 用本用本 国货币国货币 向向 A履履 行支付行支付

8、 义务义务(5)12第二章第二节 外汇与外汇管理外汇管理与管制外汇管理与管制 1. 外汇管理是政府对外汇的收、支、存、兑所进行外汇管理是政府对外汇的收、支、存、兑所进行的一种管理。的一种管理。 一般来讲，凡是有自己法定货币的地方，就一般来讲，凡是有自己法定货币的地方，就存在外汇管理。至于管理的松紧程度，因国、因存在外汇管理。至于管理的松紧程度，因国、因地、因时而异。地、因时而异。 2. 管理严格的，多以外汇管制的字眼概括。但在实管理严格的，多以外汇管制的字眼概括。但在实际生活中，就是实施严格的际生活中，就是实施严格的“管制管制”，也多使用，也多使用比较缓和的比较缓和的“管理管理”字样字样。(5

9、)13第二章第二节 外汇与外汇管理可兑换与不完全可兑换可兑换与不完全可兑换 1. 一般来说，发达的市场经济国家实行本币与外汇一般来说，发达的市场经济国家实行本币与外汇的自由兑换，或称之为完全可兑换：的自由兑换，或称之为完全可兑换： 本币在境内可兑换为外汇；外汇可携出本币在境内可兑换为外汇；外汇可携出或汇出境外。或汇出境外。 本币可自由进出境。本币可自由进出境。 外汇可携入、汇入境内，并在境内兑换外汇可携入、汇入境内，并在境内兑换为本币。为本币。 无论是居民和非居民均可在境内持有外无论是居民和非居民均可在境内持有外汇；彼此之间可相互授受汇；彼此之间可相互授受(5)14第二章第二节 外汇与外汇管理

10、可兑换与不完全可兑换可兑换与不完全可兑换 2. 完全可兑换，并不等于毫不实施外汇管理。完全可兑换，并不等于毫不实施外汇管理。 例如，无论实行怎样自由兑换的国家和地例如，无论实行怎样自由兑换的国家和地区，除去在特定的旅游点，通常都不准许在日区，除去在特定的旅游点，通常都不准许在日常的交易中以外币标价、流通。常的交易中以外币标价、流通。 3. 实施外汇管制的国家，各该国的本币或是完全实施外汇管制的国家，各该国的本币或是完全不可兑换的，或是不完全可兑换的。不可兑换的，或是不完全可兑换的。 (5)15第二章第二节 外汇与外汇管理我国的外汇管理和人民币可兑换问题我国的外汇管理和人民币可兑换问题 1. 1

11、949年建国之后，长期实行严格的外汇管理；人年建国之后，长期实行严格的外汇管理；人民币是完全不可兑换的货币。民币是完全不可兑换的货币。 在集中计划管理体制下，实行外汇统收统支体在集中计划管理体制下，实行外汇统收统支体制。目的是为了将有限的外汇资金集中统一用于制。目的是为了将有限的外汇资金集中统一用于保证重点建设之所必要。而由于这一时期的外贸保证重点建设之所必要。而由于这一时期的外贸经营由国家垄断，外汇由中国银行统一经营，因经营由国家垄断，外汇由中国银行统一经营，因而也具备实行严格外汇管理的条件。而也具备实行严格外汇管理的条件。(5)16第二章第二节 外汇与外汇管理我国的外汇管理和人民币可兑换问

12、题我国的外汇管理和人民币可兑换问题 2. 1979年的经济体制改革，打破了外贸系统的中央垄年的经济体制改革，打破了外贸系统的中央垄断局面，扩大了地方、企业的自营外贸权；实行引断局面，扩大了地方、企业的自营外贸权；实行引进外资政策，积极发展外向型经济。相应的，外汇进外资政策，积极发展外向型经济。相应的，外汇管理也必然要做出便利外汇收支的相应转变，以适管理也必然要做出便利外汇收支的相应转变，以适应搞活、开放的要求。应搞活、开放的要求。 外汇管理体制的改革，其基本线索可概括为：外汇管理体制的改革，其基本线索可概括为：微观上逐步放开、搞活，宏观上改善调控，最终目微观上逐步放开、搞活，宏观上改善调控，最

13、终目标是实现人民币的完全可兑换。标是实现人民币的完全可兑换。(5)17第二章第二节 外汇与外汇管理我国的外汇管理和人民币可兑换问题我国的外汇管理和人民币可兑换问题 3. 1994年，外汇管理体制进行了一次重大改革：年，外汇管理体制进行了一次重大改革： 实行实行“银行结售汇制银行结售汇制”：境内所有企业事业：境内所有企业事业单位、机关团体的外汇收入必须及时调回国内，结单位、机关团体的外汇收入必须及时调回国内，结售给外汇指定银行；经常项下对外支付所需的外汇，售给外汇指定银行；经常项下对外支付所需的外汇，只要持有效证件，即可用人民币购汇。只要持有效证件，即可用人民币购汇。 外商投资企业纳入银行结售汇

14、体系。外商投资企业纳入银行结售汇体系。 境内居民个人因私用汇，大幅度地提高了供境内居民个人因私用汇，大幅度地提高了供汇标准，扩大了供汇范围。汇标准，扩大了供汇范围。 建立了全国外汇交易中心，实行以市场供求建立了全国外汇交易中心，实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制。为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制。 (5)18第二章第二节 外汇与外汇管理我国的外汇管理和人民币可兑换问题我国的外汇管理和人民币可兑换问题 4. 1996年底，实现人民币经常项目下的可兑换。年底，实现人民币经常项目下的可兑换。 关于关于“意愿意愿”结汇问题。结汇问题。5. 至于资本项目的可兑换，也即人民币的完全可兑

15、换，至于资本项目的可兑换，也即人民币的完全可兑换，方向既明确又肯定，但尚无确定的时间表。方向既明确又肯定，但尚无确定的时间表。 说明：说明：IMF确定的资本账户交易项目有确定的资本账户交易项目有43项。当前，项。当前，有些项目已允许兑换，并且具体项目在逐步增多。如果最有些项目已允许兑换，并且具体项目在逐步增多。如果最简单地概括完全可兑换的关键标志，那就是何时允许国际简单地概括完全可兑换的关键标志，那就是何时允许国际短期游资自由流出入。短期游资自由流出入。(5)19第二章 国际货币体系与汇率制度第三节第三节 汇率与汇率制度汇率与汇率制度 (5)20第二章第三节 汇率与汇率制度 汇率及其标价法汇率

16、及其标价法 1. 国与国之间货币折算的比率叫汇率；国与国之间货币折算的比率叫汇率； 汇率的表现形式是：以一国货币表示的另一汇率的表现形式是：以一国货币表示的另一国单位货币的国单位货币的“价格价格”，因此又称汇价。，因此又称汇价。2.一个开放经济，到处可以看到汇率牌价表。一个开放经济，到处可以看到汇率牌价表。 汇率牌价表有两种标价法：直接标价法和间汇率牌价表有两种标价法：直接标价法和间接标价法。接标价法。 大多数国家采用直接标价法；美、英采用间大多数国家采用直接标价法；美、英采用间接标价法。接标价法。(5)21第二章第三节 汇率与汇率制度 汇率及其标价法汇率及其标价法 3. 中国采用直接标价法中

17、国采用直接标价法中国的外汇牌价表：中国的外汇牌价表：中国银行20130208(5)22第二章第三节 汇率与汇率制度 汇率种种汇率种种 1. 单一汇率与复汇率；单一汇率与复汇率； 2. 官方汇率、市场汇率、黑市汇率；官方汇率、市场汇率、黑市汇率； 3. 固定汇率与浮动汇率：固定汇率与浮动汇率： 固定汇率，是第二次世界大战后市场经济国固定汇率，是第二次世界大战后市场经济国家较长时期实行的汇率制度；浮动汇率制度则是家较长时期实行的汇率制度；浮动汇率制度则是在在70年代初美元连续两次贬值，固定汇率制度难年代初美元连续两次贬值，固定汇率制度难以继续维持之后，多数国家改行的汇率制度。以继续维持之后，多数国

18、家改行的汇率制度。(5)23第二章第三节 汇率与汇率制度 汇率种种汇率种种 4. IMF对各国五光十色的汇率安排作如下分类：对各国五光十色的汇率安排作如下分类： 无法定货币的汇率安排；无法定货币的汇率安排； 货币局制度；货币局制度； 其他常规的固定钉住汇率安排；其他常规的固定钉住汇率安排； 在水平带内的钉住；在水平带内的钉住； 爬行钉住；爬行钉住； 爬行带内的浮动；爬行带内的浮动； 不事先公布干预途径的管理浮动；不事先公布干预途径的管理浮动； 独立浮动。独立浮动。(5)24第二章第三节 汇率与汇率制度固定汇率制与浮动汇率制的比较固定汇率制与浮动汇率制的比较 比照价格市场化和利率市场化的思路，好

19、比照价格市场化和利率市场化的思路，好像浮动汇率制较之固定汇率制理想。像浮动汇率制较之固定汇率制理想。 其实问题并不这么简单。以香港为例，世其实问题并不这么简单。以香港为例，世界公认，这是市场化最充分的地区。但香港实界公认，这是市场化最充分的地区。但香港实行的却是联系汇率制度。行的却是联系汇率制度。 两种汇率制孰好孰坏的争论，不只涉及经两种汇率制孰好孰坏的争论，不只涉及经济全局，而且往往是国与国之间的政治问题。济全局，而且往往是国与国之间的政治问题。(5)25第二章第三节 汇率与汇率制度 人民币汇率制度人民币汇率制度 1. 以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇以市场供求为基础的、单一的、有

20、管理的浮动汇率制：率制： 实行单一汇率；实行单一汇率；指定准许经营外汇的银指定准许经营外汇的银行，在全国外汇交易中心，买卖外汇；行，在全国外汇交易中心，买卖外汇；汇率波汇率波动超过一定幅度，中国人民银行入市干预；动超过一定幅度，中国人民银行入市干预；根根据前一日银行间外汇交易市场形成的价格，中国据前一日银行间外汇交易市场形成的价格，中国人民银行公布当日人民币对美元及其他主要货币人民银行公布当日人民币对美元及其他主要货币的汇率；的汇率；各经营外汇的银行在人民银行规定的各经营外汇的银行在人民银行规定的浮动幅度内自行挂牌，买卖外汇。浮动幅度内自行挂牌，买卖外汇。(5)26第二章第三节 汇率与汇率制度

21、 人民币汇率制度人民币汇率制度 2. 外国把人民币的汇率归之为固定钉住（美元）汇外国把人民币的汇率归之为固定钉住（美元）汇率制；率制； IMF 则特别把中国的汇率安排划入该组织则特别把中国的汇率安排划入该组织 “其他常规的固定钉住汇率安排其他常规的固定钉住汇率安排” 项目之下。项目之下。(5)27第二章 国际货币体系与汇率制度第四节第四节 汇率与币值、汇率与利率汇率与币值、汇率与利率(5)28第二章第四节 汇率与币值、汇率与利率 货币的对内价值与对外价值货币的对内价值与对外价值 1. 币值是一个常用的概念。币值是一个常用的概念。 从国内角度考察，它相当于物价的倒从国内角度考察，它相当于物价的倒

22、数，称为货币的数，称为货币的“对内价值对内价值”； 引入汇率概念，一国货币的币值还可引入汇率概念，一国货币的币值还可以用另一国的货币来表示，称为货币的以用另一国的货币来表示，称为货币的 “对外价值对外价值”。 (5)29第二章第四节 汇率与币值、汇率与利率货币的货币的对内价值与对外价值对内价值与对外价值 2. 货币的对内价值即货币的购买力；货币购买力的货币的对内价值即货币的购买力；货币购买力的统计是一项极其艰巨的工作；要使各国的货币购统计是一项极其艰巨的工作；要使各国的货币购买力可比，更是巨大的工程。买力可比，更是巨大的工程。3. 两种货币所以能相互兑换，在于有同一的、可比两种货币所以能相互兑

23、换，在于有同一的、可比的基础：都具有购买力，都具有内在价值。但兑的基础：都具有购买力，都具有内在价值。但兑换比率却并不等于它们之间购买力的对比。换比率却并不等于它们之间购买力的对比。 外汇作为一种商品，存在供求对比以及种种外汇作为一种商品，存在供求对比以及种种影响它们之间对比的因素。因而，一国货币的对影响它们之间对比的因素。因而，一国货币的对内价值与对外价值存在明显的偏离是常态。内价值与对外价值存在明显的偏离是常态。(5)30第二章第四节 汇率与币值、汇率与利率 货币的对内价值与对外价值货币的对内价值与对外价值 4. 上世纪上世纪90年代中期，一方面是严峻的通货膨胀，年代中期，一方面是严峻的通

24、货膨胀， 人民币在国内的明显贬值；而与之同时，人民币人民币在国内的明显贬值；而与之同时，人民币 在对外币的关系中却持续受到升值压力：在对外币的关系中却持续受到升值压力：(5)31第二章第四节 汇率与币值、汇率与利率 汇率与利率汇率与利率 1. 汇率与利率之间存在紧密的联系。汇率与利率之间存在紧密的联系。 对外开放的国家，如果利率水平有差别，对外开放的国家，如果利率水平有差别，其他条件不变，货币资本就会从利率水平偏低的其他条件不变，货币资本就会从利率水平偏低的国家流向利率水平偏高的国家；大量货币资本的国家流向利率水平偏高的国家；大量货币资本的流出流入，必将引起汇率的波动。流出流入，必将引起汇率的

25、波动。 钉住汇率的国家和地区，在利率上必须跟钉住汇率的国家和地区，在利率上必须跟着钉住货币的那个国家的利率水平走。否则，货着钉住货币的那个国家的利率水平走。否则，货币资本大量流出流入的冲击，必将使钉住汇率经币资本大量流出流入的冲击，必将使钉住汇率经受挑战直至被迫放弃。受挑战直至被迫放弃。(5)32第二章第四节 汇率与币值、汇率与利率 汇率与利率汇率与利率 2. 实行外汇管制，是可以隔开利率与汇率的联系的。实行外汇管制，是可以隔开利率与汇率的联系的。但必须是最严厉的管制。否则，它们之间的联系就但必须是最严厉的管制。否则，它们之间的联系就可显现。可显现。 我国上个世纪我国上个世纪90年代中期以后的

26、几年，对应物年代中期以后的几年，对应物价水平由升趋降，人民币存款利率一再下调。中一价水平由升趋降，人民币存款利率一再下调。中一年定期居民储蓄利率从年定期居民储蓄利率从1996年的年的 7.47% 逐步下调逐步下调到到1999年的年的 2.25%。 而同一期间，美国在通货膨而同一期间，美国在通货膨胀的压力下，联邦基金利率一直维持在胀的压力下，联邦基金利率一直维持在 5% 左右。左右。相应地，中国的银行，其外币存款利率也不能不维相应地，中国的银行，其外币存款利率也不能不维持在持在45%的高水平上。的高水平上。(5)33第二章第四节 汇率与币值、汇率与利率 汇率与进出口汇率与进出口 1. 本币汇率下

27、降，即对外贬低，能促进出口、抑制本币汇率下降，即对外贬低，能促进出口、抑制进口；若本币汇率上升，即对外升值，则有利进进口；若本币汇率上升，即对外升值，则有利进口，不利出口。口，不利出口。 2. 这必须有一个伴随的条件，即进出口需求有价格这必须有一个伴随的条件，即进出口需求有价格弹性弹性进出口品的需求会由于进出口品价格的进出口品的需求会由于进出口品价格的变动而变动。变动而变动。3. 汇率下降，出口商品量能否增加，还要受商品供汇率下降，出口商品量能否增加，还要受商品供给扩大的可能程度，即出口供给弹性所制约。给扩大的可能程度，即出口供给弹性所制约。(5)34第二章第四节 汇率与币值、汇率与利率 汇率

28、与进出口汇率与进出口 4. 一一国出口商是否可以从汇率贬值中得到额外利润，国出口商是否可以从汇率贬值中得到额外利润，还以一国货币对内购买力不变为前提；国内物价上还以一国货币对内购买力不变为前提；国内物价上涨，就会对消额外利润，从而也就没有调低出口品涨，就会对消额外利润，从而也就没有调低出口品在外国市场上价格的空间。在外国市场上价格的空间。5. 当竞争对手通过贬低各自本币汇率等措施加以反击当竞争对手通过贬低各自本币汇率等措施加以反击时，竞争的优势即不复存在。时，竞争的优势即不复存在。 6. 汇率作用于进出口，是规律；但如果不具备必要的汇率作用于进出口，是规律；但如果不具备必要的条件，作用并不会实

29、现。条件，作用并不会实现。(5)35第二章第四节 汇率与币值、汇率与利率 汇率与物价汇率与物价 1. 本币对外贬值，进口商品的国内价格上涨；本币本币对外贬值，进口商品的国内价格上涨；本币对外升值，进口商品的国内价格降低。对外升值，进口商品的国内价格降低。2. 本币对外贬值，刺激出口，出口品有可能涨价；本币对外贬值，刺激出口，出口品有可能涨价；本币对外升值，有可能获得较廉价的进口品。本币对外升值，有可能获得较廉价的进口品。3. 汇率的变动如果导致物价总水平的波动，其后果汇率的变动如果导致物价总水平的波动，其后果就不仅限于进出口，而是将影响整个经济进程。就不仅限于进出口，而是将影响整个经济进程。

30、(5)36第二章第四节 汇率与币值、汇率与利率 汇率与资本流出入汇率与资本流出入 1. 汇率的变动对国际之间长期投资的影响不太直汇率的变动对国际之间长期投资的影响不太直接。因为长期资本的流动主要以利润和风险为接。因为长期资本的流动主要以利润和风险为转移。转移。 如果吸收投资国的货币对外比值下降并从如果吸收投资国的货币对外比值下降并从而使利润汇回投资国的金额相应减少，或者其而使利润汇回投资国的金额相应减少，或者其他不利的汇率变化，一国对外资的吸引力会由他不利的汇率变化，一国对外资的吸引力会由于汇率而减弱；相反的汇率变化也可能加强对于汇率而减弱；相反的汇率变化也可能加强对外资的吸引力。外资的吸引力

31、。(5)37第二章第四节 汇率与币值、汇率与利率汇率与资本流出入汇率与资本流出入 2. 对于对于短期资本流动，汇率的影响是直接的：短期资本流动，汇率的影响是直接的： 当存在本币对外贬值的趋势下，以本币计值当存在本币对外贬值的趋势下，以本币计值的各种金融资产会被转兑成外汇，资本外流；反的各种金融资产会被转兑成外汇，资本外流；反之，当存在本币对外升值的趋势，会引发资本的之，当存在本币对外升值的趋势，会引发资本的内流。内流。(5)38第二章第四节 汇率与币值、汇率与利率 汇率风险汇率风险 1. 汇率的变动会给交易人带来损失（也可能是盈汇率的变动会给交易人带来损失（也可能是盈利），被称为汇率风险。利）

32、，被称为汇率风险。 2. 主要表现在：主要表现在： 进出口贸易的汇率风险；进出口贸易的汇率风险； 外汇储备风险；外汇储备风险； 外债风险外债风险 3. 为避免或减轻汇率风险损失，需要采取防范措施，为避免或减轻汇率风险损失，需要采取防范措施，如选择货币，运用外汇衍生工具，等等如选择货币，运用外汇衍生工具，等等 。(5)39第二章 国际货币体系与汇率制度第五节第五节 汇率的决定汇率的决定(5)40第二章第五节 汇率的决定 汇率决定是汇率理论中的核心问题，基本汇率决定是汇率理论中的核心问题，基本取决于两个方面取决于两个方面1. 可比的基础。不同货币的可比性：铸币平价，可比的基础。不同货币的可比性：铸

33、币平价，金平价，货币购买力金平价，货币购买力2. 外汇的供求：外汇的供求：多么高深的汇率理论也摆脱不多么高深的汇率理论也摆脱不了外汇供求对比必将使本币承受对外贬值或了外汇供求对比必将使本币承受对外贬值或升值压力这一基本判断。升值压力这一基本判断。 任何汇率决定学说都摆脱不了这两个基本点。任何汇率决定学说都摆脱不了这两个基本点。(5)41第二章第五节 汇率的决定汇率决定的国际借贷说汇率决定的国际借贷说1. 国际借贷说也称国际收支说，是在金本位国际借贷说也称国际收支说，是在金本位制度盛行时期形成的一种阐释外汇供求与制度盛行时期形成的一种阐释外汇供求与汇率形成的理论。汇率形成的理论。 该学说专注于该

34、学说专注于外汇供求。外汇供求。2. 当一国的流动债权（外汇应收）多于流动当一国的流动债权（外汇应收）多于流动负债（外汇应付），外汇的供大于求，外负债（外汇应付），外汇的供大于求，外汇汇率下跌；反之，则外汇汇率上升。汇汇率下跌；反之，则外汇汇率上升。(5)42第二章第五节 汇率的决定 汇率决定的国际借贷说汇率决定的国际借贷说3. 外汇供求取决于进出口和货币资本的流出入；而外汇供求取决于进出口和货币资本的流出入；而 它们又取决于它们又取决于国内外国民收入、国内外价格水国内外国民收入、国内外价格水 平、国内外利率水平以及人们对未来汇率的预期平、国内外利率水平以及人们对未来汇率的预期 值等因素。因而有均衡汇率模型：值等因素。因而有均衡汇率模型：efdfdfdriiPPYYfr,(5)43第二章第五节 汇率的决定 汇率决定的购买力平价说汇率决定的购买力平价说 1. 这也是在金属货币流通条件