货币银行学第五章中央银行

1、第五章第五章 中央银行中央银行目录目录第一节第一节 中央银行的产生及类型中央银行的产生及类型 第二节第二节 中央银行体制比较中央银行体制比较 第三节第三节 中央银行的性质和职能中央银行的性质和职能 第四节第四节 中央银行的资产负债中央银行的资产负债第五节第五节 中央银行的货币政策中央银行的货币政策第六节第六节 中央银行的中央银行的体制下的支付清算系统体制下的支付清算系统第一节中央银行的产生及类型第一节中央银行的产生及类型中央银行建立的必要性中央银行建立的必要性 1.现代银行出现后的一个相当长的时期，并没有中央银行。现代银行出现后的一个相当长的时期，并没有中央银行。2.中央银行建立的必要性主要有

2、：中央银行建立的必要性主要有： （1）银行券统一发行之所必要：）银行券统一发行之所必要： （2）建立全国统一的清算机构之所必要；）建立全国统一的清算机构之所必要； （3）在经济周期发展过程中为商业银行提供最后流动）在经济周期发展过程中为商业银行提供最后流动性支持之所必要。性支持之所必要。 （4）代表政府意志实施金融业管理、监督、协调之所）代表政府意志实施金融业管理、监督、协调之所必要。必要。3. 这几方面的客观要求，是在长期发展过程中逐步提出这几方面的客观要求，是在长期发展过程中逐步提出并实现的。并实现的。 中央银行的形成和发展中央银行的形成和发展 1. 真正最早全面发挥中央银行功能的银行是成

3、立于真正最早全面发挥中央银行功能的银行是成立于 1694年的英格兰银行。年的英格兰银行。 成立成立 150年后，才基本垄断了货币发行权，迈出年后，才基本垄断了货币发行权，迈出了成为中央银行的决定性的一步。了成为中央银行的决定性的一步。 1854年，英格兰银行成为英国银行业的票据交年，英格兰银行成为英国银行业的票据交换中心；换中心； 1872年，英格兰银行开始对其他银行负起年，英格兰银行开始对其他银行负起“最最后贷款者后贷款者”的责任。的责任。2. 19世纪到一战爆发前的一百多年里，出现了成立中央世纪到一战爆发前的一百多年里，出现了成立中央银行的第一次高潮。银行的第一次高潮。3. 一战结束后，面

4、对世界性的金融恐慌和严重的通货膨一战结束后，面对世界性的金融恐慌和严重的通货膨胀，胀，1920年的国际经济会议上，要求各国尽快建立中年的国际经济会议上，要求各国尽快建立中央银行，以共同维持国际货币体制和经济稳定，从而央银行，以共同维持国际货币体制和经济稳定，从而推动了中央银行成立的第二次高潮。推动了中央银行成立的第二次高潮。4. 二战后，一批经济落后国家独立后，都把建立中央银二战后，一批经济落后国家独立后，都把建立中央银行视为巩固民族独立和国家主权的重要标志。行视为巩固民族独立和国家主权的重要标志。国家对中央银行控制的加强国家对中央银行控制的加强 1. 30年代的经济大危机，动摇了传统的认为经

5、济自身能年代的经济大危机，动摇了传统的认为经济自身能够达到平衡和稳定的观念。够达到平衡和稳定的观念。 在应运而生的凯恩斯经济理论的指导下，中央银在应运而生的凯恩斯经济理论的指导下，中央银行成为政府对宏观经济施以调节的重要工具之一。行成为政府对宏观经济施以调节的重要工具之一。2. 控制加强的表现：控制加强的表现： （1）中央银行的国有化：战后，各国中央银行的私人）中央银行的国有化：战后，各国中央银行的私人股份先后转化为国有；有些新建的中央银行，一开始股份先后转化为国有；有些新建的中央银行，一开始就由政府出资。就由政府出资。总之，各国中央银行实质上成为国家总之，各国中央银行实质上成为国家机机构的一

6、部分。构的一部分。 （2）制定新的银行法：战后各国纷纷制定新的银行法，）制定新的银行法：战后各国纷纷制定新的银行法，明确中央银行的主要职责就是贯彻执行货币金融政策，明确中央银行的主要职责就是贯彻执行货币金融政策，维持货币金融的稳定。维持货币金融的稳定。第二节第二节 中央银行体制比较中央银行体制比较v中央银行的所有制形式中央银行的所有制形式 属于国家所有的中央银行属于国家所有的中央银行 属于半国家性质的中央银行属于半国家性质的中央银行 属于私人股份资本的中央银行属于私人股份资本的中央银行v中央银行的组织结构中央银行的组织结构 单一中央银行制单一中央银行制:这种体制是在一个国家内只建立一家这种体制

7、是在一个国家内只建立一家统一的中央银行，机构设置一般采取总分行制。目前世统一的中央银行，机构设置一般采取总分行制。目前世界上绝大部分国家的中央银界上绝大部分国家的中央银行都实行这种体制，我国也行都实行这种体制，我国也是如此。是如此。 联邦中央银行制联邦中央银行制:这种体制是在一国国内建立中央和地这种体制是在一国国内建立中央和地方两级中央银行机构，中央级机构是最高权力或管理机方两级中央银行机构，中央级机构是最高权力或管理机构，但地方级机构也有一定的独立权利。这是带有联邦构，但地方级机构也有一定的独立权利。这是带有联邦制特点的中央银行制度。属于这种类型的国家有美国、制特点的中央银行制度。属于这种类

8、型的国家有美国、德国德国等。等。v中央银行与政府的关系中央银行与政府的关系 独立性较大的模式独立性较大的模式 独立性稍次的模式独立性稍次的模式 独立性较小的模式独立性较小的模式v中央银行的管理体制中央银行的管理体制 双线多头银行管理体制双线多头银行管理体制 一线多头银行管理体制一线多头银行管理体制 高度集中的单一银行管理体制高度集中的单一银行管理体制v特殊的中央银行制度特殊的中央银行制度 复合的中央银行制度复合的中央银行制度 准中央银行制度准中央银行制度 跨国中央银行制度跨国中央银行制度复合的中央银行制度复合的中央银行制度 指一个国家没有设专司中央银行职能的银行，而指一个国家没有设专司中央银行

9、职能的银行，而是由一家大银行集中中央银行职能和一般存款货币银是由一家大银行集中中央银行职能和一般存款货币银行经营职能于一身的银行体制。行经营职能于一身的银行体制。 这种复合制度主要存在于过去的苏联和东欧等国。这种复合制度主要存在于过去的苏联和东欧等国。我国在我国在19831983年以前也一年以前也一直实行这种银行制度。直实行这种银行制度。 准中央银行制度准中央银行制度 指有些国家或地区只设置类似中央银行的机构，指有些国家或地区只设置类似中央银行的机构，或由政府授权某个或几个商业银行，行使部分中央银或由政府授权某个或几个商业银行，行使部分中央银行职能的体制。行职能的体制。 新加坡、中国香港属新加

10、坡、中国香港属于这种体制。于这种体制。跨国跨国中央银行制度中央银行制度 是由参加某一货币联盟的所有成员国联合组成的是由参加某一货币联盟的所有成员国联合组成的中央银行制度。二战后，许多地域相邻的一些欠发达中央银行制度。二战后，许多地域相邻的一些欠发达国家建立了货币联盟国家建立了货币联盟，并在联盟内成立参与国共同拥并在联盟内成立参与国共同拥有的统一的中央银行。有的统一的中央银行。 1998年年7月月, ,一个典型的跨国中央银行一个典型的跨国中央银行欧洲中欧洲中央银央银行正式成立。它是欧洲一体化进程逐步深入的产行正式成立。它是欧洲一体化进程逐步深入的产物。物。 欧洲中央银行由两个欧洲中央银行由两个层

11、次组成：一是欧洲中央银层次组成：一是欧洲中央银行本身；二是欧洲中央银行体系。行本身；二是欧洲中央银行体系。各国中央银行失去各国中央银行失去其相当的独立性其相当的独立性。 第三节中央银行的性质和职能第三节中央银行的性质和职能中央银行的性质v性质：性质：中央银行是中央银行是不以盈利为目的、统管全国金融机构不以盈利为目的、统管全国金融机构的半官方组织。的半官方组织。v中央银行是金融管理机构，它代表国家管理金融、制定中央银行是金融管理机构，它代表国家管理金融、制定和执行金融方针政策。但它不同于一般的国家行政管理和执行金融方针政策。但它不同于一般的国家行政管理机构，除赋予它的特定的金融行政管理职责，采取

12、通常机构，除赋予它的特定的金融行政管理职责，采取通常的行政管理方式外，其主要的职责都是寓于金融业务的的行政管理方式外，其主要的职责都是寓于金融业务的经营过程中。主要是以其所拥有的经济力量如货币供应经营过程中。主要是以其所拥有的经济力量如货币供应量、利率、贷款量等对金融领域乃至整个经济领域的活量、利率、贷款量等对金融领域乃至整个经济领域的活动进行管理、控制和调节。中央银行的这些性质和特点动进行管理、控制和调节。中央银行的这些性质和特点决定了其活动特征。决定了其活动特征。v中央银行中央银行的业务活动特征的业务活动特征 1、不以盈利为目的。以金融调控为己任，稳定货币、不以盈利为目的。以金融调控为己任

13、，稳定货币、促进经济发展为其宗旨。促进经济发展为其宗旨。 2、不经营普通的银行业务，即不对社会上的企业、单、不经营普通的银行业务，即不对社会上的企业、单位和个人办理存贷结算业务，只与政府或商业银行等金位和个人办理存贷结算业务，只与政府或商业银行等金融机构发生资金往来关系。融机构发生资金往来关系。 3、在制定和执行国家货币方针政策时，中央银行具有、在制定和执行国家货币方针政策时，中央银行具有相对的独立性，不应受其他部门的行政干预和牵制。相对的独立性，不应受其他部门的行政干预和牵制。v中央银行的宗旨中央银行的宗旨 1 1、向社会提供可靠的、良好的信用流通工具，为广大、向社会提供可靠的、良好的信用流

14、通工具，为广大社会公众创造灵活方便的支付手段，满足生产和流通的社会公众创造灵活方便的支付手段，满足生产和流通的客观需要。客观需要。 2、制定和推行货币政策，通过对货币供给的总量调节，、制定和推行货币政策，通过对货币供给的总量调节，保持本国货币价值的基本稳定，防止通货膨胀或通货匮保持本国货币价值的基本稳定，防止通货膨胀或通货匮乏，使社会总需求与总供给保持大体均衡，促进经济稳乏，使社会总需求与总供给保持大体均衡，促进经济稳定发展。定发展。 3 3、履行国家管理全国金融的职责，对整个金融业和金、履行国家管理全国金融的职责，对整个金融业和金融市场实行有效的监督管理，提高金融效率，维护金融融市场实行有效

15、的监督管理，提高金融效率，维护金融信誉。信誉。 4 4、作为政府的银行和一国金融体系的代表，调节国际、作为政府的银行和一国金融体系的代表，调节国际金融关系，管理对外金融活动。金融关系，管理对外金融活动。中央银行的职能中央银行的职能v发行的银行发行的银行v银行的银行银行的银行v政府的银行政府的银行发行的银行发行的银行 v所谓发行的银行就是垄断银行券的发行权，成为全国惟所谓发行的银行就是垄断银行券的发行权，成为全国惟一的现钞发一的现钞发行机构。行机构。v目前，世界上几乎所有国家的现钞都由中央银行发行。目前，世界上几乎所有国家的现钞都由中央银行发行。硬辅币的铸造、发行，一般也多硬辅币的铸造、发行，一

16、般也多由中央银行经管由中央银行经管。银行的银行银行的银行 v存、放、汇存、放、汇同样是中央银行的主要业务内容，同样是中央银行的主要业务内容，但面对的是商业银行和其他金融机构。但面对的是商业银行和其他金融机构。v集中存款准备：集中存款准备：集中统一保管商业银行存款准备集中统一保管商业银行存款准备金的制度，是现代中央银行制度的一项重要内容。金的制度，是现代中央银行制度的一项重要内容。但有些国家一直不太重视这一制度；重视的国家但有些国家一直不太重视这一制度；重视的国家近些年来情况也有较大变化。近些年来情况也有较大变化。v最终贷款人：最终贷款人：对于中央银行应该支持陷入资金周对于中央银行应该支持陷入资

17、金周转困难的商业银行及其他金融机构，以保障支付转困难的商业银行及其他金融机构，以保障支付链条不因挤兑等偶发事件的冲击而突然断裂以致链条不因挤兑等偶发事件的冲击而突然断裂以致引发系统性金融危机，曾存在长期争论。但无论引发系统性金融危机，曾存在长期争论。但无论如何，今天世界的中央银行，已经十分明确地树如何，今天世界的中央银行，已经十分明确地树立起保障支付链条的指导方针。有人甚而认为，立起保障支付链条的指导方针。有人甚而认为，在中央银行的任务中，这一条应该摆在首位。在中央银行的任务中，这一条应该摆在首位。v组织全国清算。组织全国清算。国家的银行国家的银行 v指中央银行代表国家贯彻执行财政金融政策，代

18、理国库指中央银行代表国家贯彻执行财政金融政策，代理国库收支以及为国家提供各种金融服务：收支以及为国家提供各种金融服务： 代理国库代理国库； 代理国家债券的发行代理国家债券的发行； 对国家财政给予信贷支持；对国家财政给予信贷支持； 管理外汇和黄金储备；管理外汇和黄金储备； 制定和实施货币政策；制定和实施货币政策； 制定并监督执行有关金融管理法规。制定并监督执行有关金融管理法规。中央银行的独立性问题中央银行的独立性问题v所谓中央银行的独立性问题就是指在货币政策所谓中央银行的独立性问题就是指在货币政策的决策和运作方面，中央银行由法律赋予或实的决策和运作方面，中央银行由法律赋予或实际拥有的自主程度。际

19、拥有的自主程度。v独立性问题集中地反映在中央银行与政府的关独立性问题集中地反映在中央银行与政府的关系上。一是中央银行应对政府保持独立性；二系上。一是中央银行应对政府保持独立性；二是中央银行对政府的独立性总是相对的。是中央银行对政府的独立性总是相对的。对中央银行独立性的论证对中央银行独立性的论证v中央银行的工作始终是追求货币政策的基本原则和目标。中央银行的工作始终是追求货币政策的基本原则和目标。经济工作虽然是政府的中心工作，但社会问题往往也是经济工作虽然是政府的中心工作，但社会问题往往也是政府关注的重点。而当政治矛盾突出时，政治要求则压政府关注的重点。而当政治矛盾突出时，政治要求则压倒一切。缺乏

20、独立性，中央银行的目标就会被淹没。倒一切。缺乏独立性，中央银行的目标就会被淹没。v中央银行工作需要具备必要的专业理论素养和较为长期中央银行工作需要具备必要的专业理论素养和较为长期的专业经验积累。仅凭政治经济的普遍原理和普遍经验的专业经验积累。仅凭政治经济的普遍原理和普遍经验指挥，往往是不准确的。指挥，往往是不准确的。独立性必然是相对的独立性必然是相对的 中央银行对政府的独立性，无论如何，是相对中央银行对政府的独立性，无论如何，是相对的：的： 从金融与经济整体，与社会、政治的关系从金融与经济整体，与社会、政治的关系看，金融终归是一个子系统；看，金融终归是一个子系统； 中央银行是整个宏观调控体系中

21、的一个组中央银行是整个宏观调控体系中的一个组成部门，而不是孤立的，更不是惟一的；成部门，而不是孤立的，更不是惟一的； 中央银行的活动总是在国家授权下进行中央银行的活动总是在国家授权下进行中央银行独立性的强弱中央银行独立性的强弱v各国的国情与历史传统不同，中央银行独立性的强弱也各国的国情与历史传统不同，中央银行独立性的强弱也不同。不同。v独立性的强弱主要体现在：（独立性的强弱主要体现在：（1）法律赋予中央银行的法律赋予中央银行的职责及履行职责时的权限是较大还是较小；（职责及履行职责时的权限是较大还是较小；（2）中央）中央银行是隶属于国会，还是隶属于政府或政府某一部门；银行是隶属于国会，还是隶属于

22、政府或政府某一部门；（3）中央银行负责人的产生程序、任期长短与权力大）中央银行负责人的产生程序、任期长短与权力大小；（小；（4）是否允许中央银行对财政部直接融通资金，）是否允许中央银行对财政部直接融通资金，融资的条件是宽还是严；（融资的条件是宽还是严；（5）政府人员是否参与中央）政府人员是否参与中央银行的决策，等等。银行的决策，等等。中国的中央银行独立性问题中国的中央银行独立性问题v当货币政策开始显示有其重大作用之后，在我国，中当货币政策开始显示有其重大作用之后，在我国，中央银行独立性问题也逐步进入经济金融理论界乃至政央银行独立性问题也逐步进入经济金融理论界乃至政府有关部门的视野。府有关部门的

23、视野。v中国人民银行法中国人民银行法：“中国人民银行在国务院领导中国人民银行在国务院领导下依法独立执行货币政策，履行职责，开展业务，不下依法独立执行货币政策，履行职责，开展业务，不受地方政府、各级政府部门、社会团体和个人的干受地方政府、各级政府部门、社会团体和个人的干涉。涉。” 第四节第四节 中央银行的资产负债中央银行的资产负债中央银行的资产负债表中央银行的资产负债表 中央银行在履行职能时，其业务活动可中央银行在履行职能时，其业务活动可以通过资产负债表上的记载得到概括反映。以通过资产负债表上的记载得到概括反映。 由于各国的金融制度、信用方式等方面由于各国的金融制度、信用方式等方面的诸多差异，各

24、国央行的资产负债表有很多的诸多差异，各国央行的资产负债表有很多不同。其最主要的资产负债项目如下：不同。其最主要的资产负债项目如下：中央银行中央银行资产负债表资产负债表 资资 产产 负负 债债贴现及放款贴现及放款 流通中货币流通中货币政府债券和财政借款政府债券和财政借款 国库及公共机构存款国库及公共机构存款 外汇黄金储备外汇黄金储备 商业银行等金融机构存款商业银行等金融机构存款其他资产其他资产 其他负债和资本项目其他负债和资本项目 合合 计计 合合 计计 中央银行中央银行资产负债表的分析资产负债表的分析 （一）负债业务（一）负债业务 （二）资产业务（二）资产业务 中央银行对金融机构的贷款主要是为

25、了解决商业银行及其他中央银行对金融机构的贷款主要是为了解决商业银行及其他金融机构的短期资金周转；特殊情况下，对财政进行的贷款或透金融机构的短期资金周转；特殊情况下，对财政进行的贷款或透支主要是解决财政短期收支困难以及财政先支后收的暂时性矛盾。支主要是解决财政短期收支困难以及财政先支后收的暂时性矛盾。 证券资产业务不是中央银行证券投资的结果，而是其公开市证券资产业务不是中央银行证券投资的结果，而是其公开市场业务操作的结果。场业务操作的结果。 资本业务资本业务货币发行业务货币发行业务贷款贷款票据再贴现票据再贴现收购黄金外汇收购黄金外汇各项存款各项存款金融机构存款金融机构存款(法定准备金存款法定准备

26、金存款和超额准备金存款和超额准备金存款)非金融机构存款非金融机构存款(财政金库存款财政金库存款和政府及公共部门的经费存款和政府及公共部门的经费存款)贷款贷款再贴现再贴现黄金外汇占款黄金外汇占款证券业务证券业务中央银行的负债项目中央银行的负债项目v货币性负债货币性负债1、流通中通货、流通中通货：是公众手持（银行之外）通货的是公众手持（银行之外）通货的数量，这是货币供应的数量，这是货币供应的一个重要组成部分一个重要组成部分。2、储备（商业银行的准备金）、储备（商业银行的准备金）：所有的银行在中：所有的银行在中央银行帐户上的存款央银行帐户上的存款+库存现金。这一项是商业库存现金。这一项是商业银行的资

27、产，却是央行的负债，因为银行可以在银行的资产，却是央行的负债，因为银行可以在任何时候要求支付。任何时候要求支付。 总储备总储备=（法定储备（法定储备+超额超额储备）储备） 中央银行的资产项目中央银行的资产项目1、中央银行资产、中央银行资产2、资产负债平衡方程式、资产负债平衡方程式 资产总额资产总额=负债负债+资本项目资本项目v资产总额资产总额=流通中现金流通中现金+存款机构准备金存款存款机构准备金存款+其他负债其他负债+资本项目资本项目v货币货币性负债性负债=资产总额（其他负债资产总额（其他负债+资本）资本）v方程式的意义：中央银行的资产增加（或减少），如果方程式的意义：中央银行的资产增加（或

28、减少），如果其他项目不变动的话，会使其他项目不变动的话，会使货币性负债货币性负债增加；而中央银增加；而中央银行负债的增加（或减少），如果资产负债表的项目不变行负债的增加（或减少），如果资产负债表的项目不变的话，会使存款机构的货币性负债减少（或增加）的话，会使存款机构的货币性负债减少（或增加）购买政府债券；贷款和贴现；购买政府债券；贷款和贴现；购买购买黄金外汇；其他资产黄金外汇；其他资产 中国人民银行中国人民银行资产负债表资产负债表 时时 间间:2006.03 单位单位:亿元亿元 资资 产产 负负 债债国外资产国外资产 68440.01 68440.01 储备货币储备货币 62551.31625

29、51.31 外汇外汇 67230.32 67230.32 货币发行货币发行 25501.6025501.60 货币黄金货币黄金 337.24 337.24 金融性公司存款金融性公司存款 36912.7236912.72 其他国外资产其他国外资产 872.45 872.45 其他存款性公司其他存款性公司36802.6236802.62对政府债权对政府债权 2891.88 2891.88 其他金融性公司其他金融性公司 110.10110.10 其中其中: :中央政府中央政府 2891.88 2891.88 非金融公司存款非金融公司存款 136.99136.99对其他存款性公司债权对其他存款性公司债

30、权 7801.61 7801.61 发行债券发行债券 27556.8227556.82对其他金融性公司债权对其他金融性公司债权18492.83 18492.83 国外负债国外负债 692.67692.67其他资产其他资产 11608.01 11608.01 政府存款政府存款 9684.13 9684.13 自有资金自有资金 219.75 219.75 其他负债其他负债 9053.339053.33总资产总资产 109758.01 109758.01 总负债总负债 109758.01109758.01资产负债表主要项目的基本含义资产负债表主要项目的基本含义v货币货币当局当局（中国人民银行）中国人

31、民银行）v金融金融性公司存款性公司存款即是指金融机构的存款。主要包括：即是指金融机构的存款。主要包括：v非非金融性公司存款金融性公司存款（特定机构存款）（特定机构存款）主要包括企事业单位存主要包括企事业单位存款和机关团体存款；款和机关团体存款；v储备储备货币（基础货币）：货币（基础货币）：中国人民银行所发行的货币及存款货币中国人民银行所发行的货币及存款货币银行库存现金，各金融机构依法缴存中国人民银行的法定存款准银行库存现金，各金融机构依法缴存中国人民银行的法定存款准备金和超额储备，邮政储蓄转存款和机关团体存款。备金和超额储备，邮政储蓄转存款和机关团体存款。2 2）其他金融性公司存款（特定存款机

32、构）其他金融性公司存款（特定存款机构）国家开发国家开发银行、中国进出口银行、金融信托投资公司、金融租赁公银行、中国进出口银行、金融信托投资公司、金融租赁公司等机构在央行的存款。司等机构在央行的存款。1 1）存款性公司（存款货币银行）存款）存款性公司（存款货币银行）存款国有商业银行、国有商业银行、其他商业银行、城市商业银行、城市信用合作社、农村信其他商业银行、城市商业银行、城市信用合作社、农村信用合作社、财务公司、中国农业发展银行等存款。用合作社、财务公司、中国农业发展银行等存款。影响基础货币的因素影响基础货币的因素v资产总额资产总额=负债负债+资本项目资本项目资产总额资产总额=存款机构准备金存

33、款存款机构准备金存款+其他负债其他负债+资本项目资本项目存款机构准备金存款存款机构准备金存款=资产总额资产总额-（其他负债（其他负债+资本项目）资本项目）v中央银行资产的变化或负债的变化会使存款机构准备金中央银行资产的变化或负债的变化会使存款机构准备金存款变化。存款变化。v中央银行资产项目的增加，是导致准备金增加的中央银行资产项目的增加，是导致准备金增加的基本因素。基本因素。1、购买政府债券、购买政府债券2、贷款和贴现、贷款和贴现3、黄金和特别提款权、黄金和特别提款权4、中央银行的其他资产、中央银行的其他资产v中央银行负债项目的任何增加，都将导致银行准中央银行负债项目的任何增加，都将导致银行准

34、备金的减少。备金的减少。1、联邦储备券、联邦储备券2、财政部存款、财政部存款3、外国在中央银行的存款、外国在中央银行的存款4、中央银行的其他负债增加、中央银行的其他负债增加财政赤字和基础货币财政赤字和基础货币v税收融资：无论公众使用通货还是支票纳税，用税收融资：无论公众使用通货还是支票纳税，用税收方式为政府财政赤字融资，对基础货币没有税收方式为政府财政赤字融资，对基础货币没有影响。影响。v债务融资：用发行债券方式为政府支出融资，对债务融资：用发行债券方式为政府支出融资，对基础货币没有影响。基础货币没有影响。v发行通货融资：通过发行通货来支付政府开支，发行通货融资：通过发行通货来支付政府开支，将

35、导致基础货币增加。将导致基础货币增加。44第五节第五节 中央银行的货币政策中央银行的货币政策45v货币政策货币政策是指中央银行为实现特定的经济目标，而是指中央银行为实现特定的经济目标，而采用的各种控制和调节采用的各种控制和调节货币供给量或信贷规模货币供给量或信贷规模的方的方针和措施的总和。针和措施的总和。 46v货币政策包括：货币政策包括：货币政策目标；货币政策工具；货货币政策目标；货币政策工具；货币政策的中介目标；货币政策的效果等。币政策的中介目标；货币政策的效果等。v货币政策工具作用于货币政策中介目标，通过货币货币政策工具作用于货币政策中介目标，通过货币政策中介目标去实现货币政策目标。如下

36、图：政策中介目标去实现货币政策目标。如下图：47货币政策目标货币政策目标v货币政策目标是中央银行通过货币政策的操作而最货币政策目标是中央银行通过货币政策的操作而最终达到的宏观经济目标，也称为货币政策的最终目终达到的宏观经济目标，也称为货币政策的最终目标。标。 48货币政策目标货币政策目标物价稳定物价稳定充分就业充分就业经济增长经济增长国际收支平衡国际收支平衡49货币政策工具货币政策工具v货币政策目标是通过货币政策工具的运用来实现的。货币政策目标是通过货币政策工具的运用来实现的。v货币政策工具是中央银行为实现货币政策目标而使货币政策工具是中央银行为实现货币政策目标而使用的各种策略手段。用的各种策

37、略手段。50货币政策工具一般性工具选择性工具 法定存款准备金再贴现公开市场业务间接信用工具 优惠利率证券保证金比率消费信用控制房地产信贷管制预缴进口保证金制度直接信用工具贷款量的最高限额存款利率的最高限额道义劝导51一般性货币政策工具一般性货币政策工具v所谓一般性的货币政策工具是从总量的角度，通过所谓一般性的货币政策工具是从总量的角度，通过对货币供给总量或信用总量进行调节，对整个经济对货币供给总量或信用总量进行调节，对整个经济发展产生普遍性影响的货币政策工具。发展产生普遍性影响的货币政策工具。v主要有三个，也称货币政策的主要有三个，也称货币政策的“三大法宝三大法宝”。52（一）法定存款准备金政

38、策（一）法定存款准备金政策v效果：效果：它对所有存款银行都有影响，对货币供给量具有极它对所有存款银行都有影响，对货币供给量具有极强的影响力。通常称它是一剂强的影响力。通常称它是一剂“烈药烈药”。v局限性：局限性：对经济的影响太大，不轻易作为中央银行日常对经济的影响太大，不轻易作为中央银行日常调控的工具；调控的工具； 存款准备金对各类银行和不同存款的种类影响不一致，存款准备金对各类银行和不同存款的种类影响不一致，如法定准备金的提高，可能使超额准备率低的银行立即陷如法定准备金的提高，可能使超额准备率低的银行立即陷人流动性困境；往往迫使中央银行通过公开市场业务或贴人流动性困境；往往迫使中央银行通过公

39、开市场业务或贴现窗口向其提供流动性支持。现窗口向其提供流动性支持。 53（二）再贴现政策（二）再贴现政策v央行调整再贴现率目的央行调整再贴现率目的 1、影响商业银行的资金成本，借以影响商、影响商业银行的资金成本，借以影响商业银行的融资意向。业银行的融资意向。 2、产生告示作用，以影响商业银行及大众、产生告示作用，以影响商业银行及大众的预期。的预期。54v优点：优点：通过再贴现率的变动，影响货币供给量、短通过再贴现率的变动，影响货币供给量、短期利率以及商业银行的资金成本和超额准备金，达期利率以及商业银行的资金成本和超额准备金，达到中央银行既调节货币总量又调节信贷结构的政策到中央银行既调节货币总量

40、又调节信贷结构的政策意向。意向。55v局限性：局限性： 中央银行固然能够调整再贴现率，但借款与中央银行固然能够调整再贴现率，但借款与否和借款多少的决定权在商业银行，所以这一政策否和借款多少的决定权在商业银行，所以这一政策难以真正反映中央银行货币政策意向。难以真正反映中央银行货币政策意向。 由于货币市场的发展和效率提高，商业银行由于货币市场的发展和效率提高，商业银行对中央银行贴现窗口的依赖性大大降低，该政策只对中央银行贴现窗口的依赖性大大降低，该政策只能影响到前来贴现的银行，对其他银行只是间接地能影响到前来贴现的银行，对其他银行只是间接地发生作用。发生作用。 缺乏弹性。虽贴现率比较易于调整，但随

41、时缺乏弹性。虽贴现率比较易于调整，但随时调整也会引起市场利率的经常波动，从而影响企业调整也会引起市场利率的经常波动，从而影响企业和商业银行的经营预期。和商业银行的经营预期。56（三）公开市场业务（三）公开市场业务v特点特点1、公开性、公开性2、灵活性、灵活性3、主动性、主动性4、直接性、直接性57 v公开市场业务的优越性公开市场业务的优越性 央行能以此项政策左右整个银行体系的央行能以此项政策左右整个银行体系的基础货币量基础货币量情况；情况； 运用公开市场业务操作的运用公开市场业务操作的主动权在中央银行主动权在中央银行，并可，并可以经常性、连续性地操作，并具有较强的弹性；以经常性、连续性地操作，

42、并具有较强的弹性； 公开市场业务的操作可公开市场业务的操作可灵活安排灵活安排，可以用较小规模进，可以用较小规模进行微调，不致于对经济产生过于猛烈的冲击；行微调，不致于对经济产生过于猛烈的冲击； 万一出现经济形势的变化，可以迅速进行万一出现经济形势的变化，可以迅速进行反方向操作反方向操作。58v局限性局限性 需要以发达的金融市场作背景，如果市场发育需要以发达的金融市场作背景，如果市场发育程度不够，交易工具太少，则会制约公开市场业务程度不够，交易工具太少，则会制约公开市场业务操作的效果；操作的效果； 因金融市场上其他债券增加而减轻其影响力，因金融市场上其他债券增加而减轻其影响力，对商业银行的强制影

43、响力和对大众预期影响力较弱。对商业银行的强制影响力和对大众预期影响力较弱。 59 一般性的货币政策工具及其基本操作一般性的货币政策工具及其基本操作 经济形势经济形势 政策工具政策工具 通货膨胀通货膨胀（总需求（总需求 总供给）总供给） 经济萧条经济萧条（总需求（总需求 总供给）总供给） 存款准备金政策存款准备金政策 提高法定存款准备提高法定存款准备金比率金比率 降低法定存款准备降低法定存款准备金比率金比率 再贴现政策再贴现政策 提高再贴现率提高再贴现率 降低再贴现率降低再贴现率 公开市场业务公开市场业务 卖出证券，回笼基卖出证券，回笼基础货币础货币 买进证券，投放基买进证券，投放基础货币础货币

44、 60选择性货币政策工具选择性货币政策工具v是指中央银行针对某些特殊的经济领域或特殊用途是指中央银行针对某些特殊的经济领域或特殊用途的信贷而采用的信用调节工具。主要有以下几种：的信贷而采用的信用调节工具。主要有以下几种： 1间接信用控制工具间接信用控制工具 2直接信用控制工具直接信用控制工具 3道义劝导道义劝导611消费信用控制消费信用控制v是指中央银行对不动产以外的各种耐用消费品销售融资是指中央银行对不动产以外的各种耐用消费品销售融资予以控制，如规定分期购买耐用消费品首期付款的最低予以控制，如规定分期购买耐用消费品首期付款的最低限额、规定消费信贷的最长期限、规定可用消费信贷购限额、规定消费信

45、贷的最长期限、规定可用消费信贷购买的耐用消费品的种类等。买的耐用消费品的种类等。间接信用控制工具间接信用控制工具622证券保证金比率证券保证金比率v是指中央银行对相关有价证券交易的各种贷款进行限制，是指中央银行对相关有价证券交易的各种贷款进行限制，目的在于限制用借款购买有价证券的比重。如规定应支目的在于限制用借款购买有价证券的比重。如规定应支付的保证金限额，一方面为了控制证券市场信贷资金的付的保证金限额，一方面为了控制证券市场信贷资金的需求，稳定证券市场价格；另一方面是为了调节信贷供需求，稳定证券市场价格；另一方面是为了调节信贷供给结构，通过限制大量资金流人证券市场，要求将较多给结构，通过限制

46、大量资金流人证券市场，要求将较多的资金转入生产和流通领域。的资金转入生产和流通领域。633房地产信用控制房地产信用控制v是指中央银行对商业银行等金融机构在房地产方面放款是指中央银行对商业银行等金融机构在房地产方面放款的限制。主要目的是为了抑制房地产投机。的限制。主要目的是为了抑制房地产投机。4优惠利率优惠利率v是指中央银行对国家根据产业政策的要求重点发展的经是指中央银行对国家根据产业政策的要求重点发展的经济部门或产业，规定较低贴现利率或放款利率的一种管济部门或产业，规定较低贴现利率或放款利率的一种管理措施，如基础产业、高科技术产业、出口创汇企业等，理措施，如基础产业、高科技术产业、出口创汇企业

47、等，优惠利率大多在不发达国家运用。优惠利率大多在不发达国家运用。5、预缴进口保证金、预缴进口保证金64直接信用管制手段直接信用管制手段v是指中央银行以行政命令的方式，对商业银行等是指中央银行以行政命令的方式，对商业银行等金融机构的信用活动进行直接的控制。如规定利金融机构的信用活动进行直接的控制。如规定利率最高限额、信用配额、流动性比率和直接干预率最高限额、信用配额、流动性比率和直接干预等。等。65道义劝导道义劝导v是指中央银行利用其地位和权威，对商业银是指中央银行利用其地位和权威，对商业银行和其他金融机构经常以发出书面通告、指行和其他金融机构经常以发出书面通告、指示或口头通知，甚至与金融机构的

48、负责人进示或口头通知，甚至与金融机构的负责人进行面谈等形式向商业银行通报经济形势，劝行面谈等形式向商业银行通报经济形势，劝其遵守金融法规，自动采取相应措施，配合其遵守金融法规，自动采取相应措施，配合中央银行货币政策的实施。中央银行货币政策的实施。66货币政策的中间目标货币政策的中间目标v是货币政策作用传导的桥梁，是与货币政策的最是货币政策作用传导的桥梁，是与货币政策的最终目标相关联的、能有效测定货币政策效果的金终目标相关联的、能有效测定货币政策效果的金融变量。融变量。货币政策的传导货币政策的传导67v货币政策中间目标选择的条件货币政策中间目标选择的条件 可控性可控性，即中央银行通过各种货币政策

49、工具的运用，即中央银行通过各种货币政策工具的运用，能对货币政策中间目标进行有效的控制和调节，能够较能对货币政策中间目标进行有效的控制和调节，能够较准确地控制该中间目标的变动状况及其变动趋势。准确地控制该中间目标的变动状况及其变动趋势。 可测性可测性，即中央银行选择的中间目标，对货币政策，即中央银行选择的中间目标，对货币政策能够敏感地作出反应。能够敏感地作出反应。 相关性相关性，即中介指标应与货币政策最终目标之间具，即中介指标应与货币政策最终目标之间具有高度的相关关系。有高度的相关关系。 抗干扰性抗干扰性，即货币政策在实施过程中常会受到许多，即货币政策在实施过程中常会受到许多外来因素或非政策因素

50、干扰。中央银行所选择的中间目外来因素或非政策因素干扰。中央银行所选择的中间目标必须不受这些因素的影响，使货币政策能在干扰度较标必须不受这些因素的影响，使货币政策能在干扰度较低的情况下对社会经济发生影响。低的情况下对社会经济发生影响。 68v中间目标体系中间目标体系1、操作目标（近期目标）、操作目标（近期目标）1)超额准备金超额准备金2)基础货币基础货币2、效果指标（远期目标）、效果指标（远期目标）1)利率利率2)货币供应量货币供应量69货币政策货币政策最终目标最终目标物价稳定物价稳定充分就业充分就业经济增长经济增长平衡国际收支平衡国际收支效果指标效果指标货币供给量货币供给量长期利率长期利率货币

51、政策货币政策操作目标操作目标银行准备金银行准备金基础货币基础货币货币政策货币政策工具工具法定存款法定存款准备金率准备金率再贴现率再贴现率公开市场公开市场业务业务70货币政策的传导机制货币政策的传导机制v是指货币政策工具的运用引起中间目标的变是指货币政策工具的运用引起中间目标的变动，从而实现中央银行货币政策最终目标的动，从而实现中央银行货币政策最终目标的过程。过程。71v传统的利率传导机制（凯恩斯学派的货币政传统的利率传导机制（凯恩斯学派的货币政策传导机制理论）策传导机制理论）基本思路：货币政策工具基本思路：货币政策工具M r I E Y 72v资产价格渠道（货币学派的货币政策传导机资产价格渠道

52、（货币学派的货币政策传导机制理论）制理论）基本思想：货币政策是通过其他相关的资产价基本思想：货币政策是通过其他相关的资产价格以及真实财富作用于经济的。格以及真实财富作用于经济的。 货币政策工具货币政策工具 M E Y除了反映利率水平的债券外，还有外汇、股票等资产的价除了反映利率水平的债券外，还有外汇、股票等资产的价格。格。汇率渠道：汇率渠道：货币政策工具货币政策工具M r e NX Y 股价渠道：股价渠道：托宾托宾q理论理论-货币政策工具货币政策工具M Pe q i Y 消费的财富效应消费的财富效应-货币政策工具货币政策工具M Pe 财富财富 消费消费 Y 74v信贷渠道信贷渠道（1）银行贷款

53、渠道）银行贷款渠道货币策政工具货币策政工具 M 银行存款银行存款 银行贷款银行贷款 IY （2）资产负债表渠道）资产负债表渠道货币政策工具货币政策工具M Pe 净值净值 贷款贷款 I Y 货币策政工具货币策政工具 M r 现金流现金流 贷款贷款 IY 货币政策工具货币政策工具M P 净值净值 贷款贷款 I Y 75 货币政策的效果货币政策的效果v货币政策的效果是指货币政策的实施对社会经济生活产货币政策的效果是指货币政策的实施对社会经济生活产生的影响，是货币政策传导于经济过程之后的必然结果。生的影响，是货币政策传导于经济过程之后的必然结果。76影响货币政策效果的主要因素影响货币政策效果的主要因素

54、（一）货币政策的时滞（一）货币政策的时滞（二）经济主体合理预期的抵消作用（二）经济主体合理预期的抵消作用（三）其他因素的影响（三）其他因素的影响77货币政策的时滞货币政策的时滞 所谓货币政策的时滞，有的称之谓货币政所谓货币政策的时滞，有的称之谓货币政策的策的“作用时滞作用时滞”，也有称之谓货币政策，也有称之谓货币政策“时差时差”。它是指货币政策从研究、制定到。它是指货币政策从研究、制定到实施后发挥实际效果的全部时间过程。实施后发挥实际效果的全部时间过程。7879经济主体合理预期的抵消作用经济主体合理预期的抵消作用v合理预期指人们在充分掌握了一切可以利用的信息合理预期指人们在充分掌握了一切可以利

55、用的信息后，对经济形势作出的较准确的预期。合理预期会后，对经济形势作出的较准确的预期。合理预期会削弱以至抵消货币政策的效果。削弱以至抵消货币政策的效果。v原因：原因：各经济主体会迅速根据所获得的各种信息预测政策各经济主体会迅速根据所获得的各种信息预测政策的后果，并很快地作出反应和对策。的后果，并很快地作出反应和对策。货币政策取向和操作力度透明度的提高，使经济主货币政策取向和操作力度透明度的提高，使经济主体准确预测政策效果成为可能。体准确预测政策效果成为可能。其他因素其他因素v客观经济条件客观经济条件v体制因素体制因素货币政策的执行原则货币政策的执行原则凯恩斯学派赞成中央银行采取凯恩斯学派赞成中

56、央银行采取“相机抉择相机抉择”政策。政策。货币学派主张应制定货币学派主张应制定“单一规则单一规则”代替代替“相机选择相机选择”。货币政策和财政政策的配合货币政策和财政政策的配合v扩张性财政政策与扩张性货币政策相配合扩张性财政政策与扩张性货币政策相配合v紧缩性财政政策与紧缩性货币政策相配合紧缩性财政政策与紧缩性货币政策相配合v扩张性财政政策与紧缩性货币政策相配合扩张性财政政策与紧缩性货币政策相配合v扩张性货币政策与紧缩性财政政策相配合扩张性货币政策与紧缩性财政政策相配合第六节中央银行体制下的支付清算系统第六节中央银行体制下的支付清算系统支付清算系统支付清算系统1.支付清算系统是一个国家或地区对交易者之间的债权债支付清算