财务管理中的资本成本

1、第七章 资本成本第一节第一节 资本成本的概念资本成本的概念资本成本由两部分构成。（1）资本筹集费用。（2）资本使用费用。二、资本成本的二、资本成本的表示方法二、资本成本的表示方法资本成本在按年度计算，并且不考虑时间价值的情况下，它指资本的年使用费用占筹资净额的比率。公式表示为：筹资费用率）（筹资总额年资本使用费用资本成本1在计算资本成本时考虑资金的时间价值，资本成本是指企业取得资本净额的现值与各期支付的使用费用现值相等时的折现率。公式表示为:nnKCFKCFKCFKCFfP)1 ()1 ()1 (11332210）（三、资本成本三、资本成本的作用 第二节第二节 个别资本成本资本成本1债务资本成

2、本 nbnnttbtKBKTIfB)1 ()1 ()1 ()1 (101债务资本成本ndnttdtKLKTIfL)1 ()1 ()1 ()1 (010如果银行借款的期限较长，且每年支付的利息相同，则资本成本的计算公式可简化为：）（）（fLTIKd1102权益资本成本)1 (0fPDKPP2权益资本成本（2）普通股资本成本 gfPDKS)1 (01（2）普通股资本成本)(fmfcRRRK（2）普通股资本成本普通股资本成本长期债券收益率风险溢酬率这种方法的优点是不需要贝塔值，且长期债券收益率的确定相对准确。缺点是风险溢酬率在确定时带有难以说明充分理由的主观因素。在西方，风险溢酬率一般确定在4%6%

3、之间。（3）留存收益成本 gPDKe01第三节第三节 加权平均资本成本加权平均资本成本njjjWKWK1计算WACC的一个令人迷惑的问题是，各类资本占资本总额的比重和各类资本的个别资本成本的计算是根据所使用资本的账面价值还是市场价值？下面举例对其进行比较和分析。第四节、边际资本成本第四节、边际资本成本计算边际资本成本可通过以下几个步骤进行：1.确定追加筹资的目标资本结构企业追加筹资时是否保持原有的资本结构，主要取决于它是否符合企业筹资的要求。如果企业当前的资本结构已是最佳资本结构，企业在追加筹资时其目标资本结构应与原有资本结构保持一致。 2.确定各种筹资方式的个别资本成本的临界点在某一确定的资

4、本成本下，企业难以筹集到大量的资本，所以企业有必要确认能够使资本成本改变的筹资临界点，此临界点是指个别资本成本发生变化前的最高筹资限额。3.根据个别资本成本临界点和目标资本结构的要求确定筹资总额分界点计算公式为：构中的比重该项资本在目标资本结临界点限额某筹资方式追加资本的筹资总额分界点 4.计算不同筹资范围的综合边际资本成本在不同的筹资范围内，综合边际资本成本是不同的。企业应根据自身的需要控制综合边际资本成本，做出追加筹资的决策。总结与结论总结与结论l 从筹资角度看，资本成本是企业为筹集和使从筹资角度看，资本成本是企业为筹集和使用资本而付出的代价；从投资角度看，资本成本用资本而付出的代价；从投资角度看，资本成本是投资者因让渡资本使用权所要求的必要报酬率。是投资者因让渡资本使用权所要求的必要报酬率。l 综合资本成本是以个别资本成本为基础，以综合资本成本是以个别资本成本为基础，以各种不同资本占资本总额的比重为权数，计算的各种不同资本占资