审计师《企业财务管理》知识：股份制企业利润分配

1、审计师企业财务管理知识：股份制企业利润分配导语：股份制企业是指两个或两个以上的利益主体，以集股经营的方式自愿结合的一种企业组织形式。它是适应社会化大生产和市场经济发展需要、实现所有权与经营权相对分离、利于强化企业经营管理职能的一种企业组织形式。一、股利政策的基本理论(一)股利无关论(MM理论)1.观点：股利无关论认为，企业的股利政策不会对公司的股票价格产生任何影响。投资者并不关心公司股利的分配情况，公司的股票价格完全由公司投资方案和获利能力所决定。2.基本假设：完全市场理论(1)资本市场具有强式效率性(市价反映所有已公开或未公开的信息);(2)不存在股票的发行和交易费用;(3)不存在个人或公司

2、所得税;(4)公司的投资决策与股利决策是彼此独立的。(二)股利相关论一鸟在手论在手之鸟为当期股利收益，在林之鸟为未来的资本利得。在股利收入与资本利得之间，投资者更倾向于前者。信号传播论股利实际上给投资者传播了关于企 业收益情况的信息，这一信息自然会反映在股票的价格上，股利政策所产生的信息效应会影响股票的价格。(股利提高，股价上涨)假设排除论MM理论的假设在现实经济生活中是不存在的。1.即使非常完善、成熟，也不具备强式效率性。2.在资本市场上，不可能没有筹资费用，也不可能没有个人或公司所得税的存在。3.投资决策有时是与股利政策相关的，投资决策由于对资金的需求，可能会影响到公司的股利政策。【例题&

3、#183;单选题】(2008)在股利收入与资本利得之间，投资者更倾向于前者，反映这一观点的股利理论是()。A.一鸟在手论B.信息传播论C.假设排除论D.胜利无关论答疑编号6159206102正确答案A答案解析一鸟在手论认为，在股利收入与资本利得之间，投资者更倾向于前者。二、影响股利政策的因素四因素法律因素资本保全的约束股份公司只能用当期利润或留用利润来分配股利，不能用公司出售股票而募集的资本发放股利。企业积累的约束分配股利之前，应当按法定的程序先提取各种公积金，且有比例限制和上限。企业利润的约束先补亏才能分利偿债能力的约束必须保持充分的偿债能力。企业分配股利不能只看利润表上的净利润的数额，还必

4、须考虑到企业的现金是否充足。债务契约因素债权人为了防止企业过多发放股利，影响其偿债能力，以契约的形式限制企业现金股利的分配。1.规定每股股利的最高限额;2.规定未来股息只能用贷款协议签订以后的新增收益来支付，而不能动用签订协议之前的留存利润;3.规定企业的流动比率、利息保障倍数低于一定标准时，不得分配现金股利公司自身因素现金流量在分配现金股利时，必须要考虑到现金流量以及资产的流动性举债能力如果举债能力较强，缺乏资金时能较容易地在资本市场上筹集到资金，可采取较宽松的股利政策;反之紧缩的股利政策投资机会有良好的投资机会时，应当考虑较少发放现金股利，增加留存利润，用于再投资;反之，往往倾向于多发放现

5、金股利。资金成本留用利润是内部筹资的一种重要方式，它成本低、隐蔽性。在制定股利政策时，应当充分考虑到企业对资金的需求以及企业的资金成本等问题。股东因素追求稳定收入，规避风险有的股东依赖于公司发放的现金股利维持生活，有些股东是“一鸟在手”的支持者，倾向于多分担心控制权的稀释出于对公司控制权可能被稀释的担心，往往倾向于公司较少分配现金股利，多留存利润。规避所得税股东从公司分得的股息和红利应按20%的比例税率交纳个人所得税，对股票交易所得目前还没有开征个人所得税，对股东来说，股票价格上涨获得的收益比分得股息、红利更具吸引力。【例题·单选题】(2012)某股份公司与银行签订的贷款协议中规定了

6、每股股利的最高限额，这一条款所反映的股利政策影响因素是()。A.法律因素B.股东因素C.债务契约因素D.公司自身因素答疑编号6159206103正确答案C【例题·单选题】(2011)股份公司只能用当期利润或留用利润来分配股利，不能用公司出售股票而募集的资本发放股利。这种影响股利政策的因素是()。A.资本保全的约束B.企业积累的约束C.企业利润的约束D.偿债能力的约束答疑编号6159206104正确答案A【例题·多选题】(2011)下列各项中，属于影响公司股利政策的股东因素有()。A.现金流量B.投资机会C.规避所得税D.企业积累的约束E.控制权的稀释答疑编号61592061

7、05正确答案CE答案解析影响公司股利政策的股东因素有：追求稳定的收入，规避风险;担心控制权的稀释;规避所得税。三、股利政策的类型(一)剩余股利政策1.定义：在企业确定的最佳资本结构下，税后净利润首先要满足投资的需求，然后若有剩余才用于分配股利。2.理论基础：MM理论2.步骤：(1)根据选定的最佳投资方案，确定投资所需的资金数额;(2)按照企业的目标资本结构，确定投资需要增加的股东权益资本的数额;(3)税后净利润首先用于满足投资需要增加的股东权益资本的数额;(4)在满足投资需要后的剩余部分用于向股东分配股利3.优缺点：优点在最佳资本结构下企业的综合资金成本才最低缺点(1)如果股利政策破坏了最佳资

8、本结构，就不能使综合资金成本达到最低的效果。(2)不会受到希望有稳定的股利收入的投资者所欢迎，因为剩余股利政策往往导致各期股利忽高忽低。【例题·单选题】(2009)某公司本年度税后净利为2 000万元，预计下年度有一个需要1 000万元的投资机会，目标资本结构为：负债资本占40%，股东权益资本占60%。在不考虑其他因素的情况下，根据剩余股利政策，公司本年度可以分配的现金股利是()。A.600万元B.1 200万元C.1 400万元D.2 000万元答疑编号6159206106正确答案C答案解析2 000-1 000×60%=1 400(二)固定股利或稳定增长的股利政策1.定

9、义：将每年发放的股利固定在某一固定的水平上，并在较长的时期内保持不变，只有当公司认为未来盈余会显著地、不可逆转地增长时，才提高年度的股利发放额。2.适用情形：一般适用于经营比较稳定的企业采用。3.优点：(1)股利政策是向投资者传递重要的信息：如果公司支付的股利稳定，说明经营业绩比较稳定，经营风险较小，投资者要求的必要报酬率降低，有利于股票价格上升;反之下降。(2)有利于投资者有规律地安排股利收入和支出。(3)传递给投资者该公司经营业绩稳定增长的信息，可降低投资者对该公司风险的担心，从而使股票价格上升。(4)即使推迟某些投资方案或者暂时偏离目标资本结构，也可能要比降低股利或降低股利增长率更为有利

10、。4.缺点：(1)可能会给公司造成较大的'财务压力，容易导致资金短缺，财务状况恶化。(2)不能像剩余股利政策那样保持较低的资本成本。(三)固定股利支付率政策1.含义：公司确定一个股利占净利润的比率，长期按此比率支付股利。2.优点：股利与公司盈余紧密地配合，不会给公司造成较大财务负担3.缺点：股利可能变动较大，忽高忽低，这样可能传递给投资者该公司经营不稳定的信息，容易使股票价格产生较大波动，不利于树立良好的企业形象。(四)低正常股利加额外股利政策(折中政策)1.含义：每期都支付稳定的较低的正常股利额，当企业盈利较多时，再根据实际情况发放额外股利。2.优点：既可以维持股利的一定稳定性，又有

11、利于使企业的资本结构达到目标资本结构，灵活性与稳定性较好地相结合。【例题·单选题】(2010初)在制定股利政策时，将灵活性与稳定性较好结合起来的股利政策是()。A.剩余股利政策B.稳定增长的股利政策C.固定股利支付率的股利政策D.低正常股利加额外股利的股利政策答疑编号6159206107正确答案D答案解析低正常股利加额外股利的股利政策既可以维持股利的一定稳定性，又有利于使企业的资本结构达到目标资本结构，使灵活性与稳定性较好地相结合。【例题·单选题】(2009)下列股利政策中，股利支付额与公司盈利额呈正比例变动的是()。A.剩余股利政策B.固定股利支付率政策C.固定股利政策D

12、.稳定增长股利政策答疑编号6159206108正确答案B答案解析固定股利支付率政策，这种政策每年都从净利润中按固定的股利支付率发放股利，使得股利支付额与公司盈利额正比例变动。四、股利支付方式股份公司分派股利的形式一般有现金股利、股票股利、财产股利和负债股利等。1.现金股利(最常用)：除息日后，股票价格会下跌。2.股票股利(1)定义：按股权登记日的股东持股比例来分派，将股东大会决定用于分配的盈余公积金和可供分配利润转成股本。(2)影响：改变增加市场上流通的股票数量股票价格相应下降每股利润因股本扩张而被摊薄未来现金股利可以得到更多如果发放股票股利后，企业维持原有的固定股利水平，股东以后可得到更多股利不变没有改变账面股东权益总额借：利润分配， 贷：股本没有