第1章工程财务管理理论

1、LOGO第一章第一章 工程财务管理概论工程财务管理概论一一. .企业目标企业目标第一节第一节 财务管理的目标财务管理的目标 生存目标生存目标 发展目标发展目标 获利目标获利目标 二二. .财务管理目标财务管理目标（一）（一）. .利润最大化目标利润最大化目标1.1.含义：利润越多，财富越多，越接近企业的目标含义：利润越多，财富越多，越接近企业的目标 财务管理目标财务管理目标清晰、直观清晰、直观未考虑资金的未考虑资金的时间价值时间价值有利于资源的有利于资源的合理分配合理分配 经济核算，提经济核算，提高效益高效益 投入资本额和投入资本额和利润之间的关系利润之间的关系 未考虑风险因素未考虑风险因素

2、倾向短期行为倾向短期行为缺乏长期观点缺乏长期观点 n（二）资本利润率最大化或每股利润最大化（二）资本利润率最大化或每股利润最大化 目标是把施工企业实现的利润额同投入的资本或股本目标是把施工企业实现的利润额同投入的资本或股本数进行对比，说明施工企业的盈利水平，可揭示其盈利水平数进行对比，说明施工企业的盈利水平，可揭示其盈利水平的差异，避免的差异，避免“利润最大化目标利润最大化目标”的缺陷。但是，该目标仍的缺陷。但是，该目标仍有以下不合理之处。有以下不合理之处。 (1) (1) 没有考虑资金的时间价值。没有考虑资金的时间价值。 (2) (2) 没有考虑风险因素。没有考虑风险因素。 (3) (3)

3、片面追求利润最大化，可能导致施工企业短期行为。片面追求利润最大化，可能导致施工企业短期行为。n（三）股东财富最大化（三）股东财富最大化 这种观点认为：股东是施工企业的所有者，股东创办这种观点认为：股东是施工企业的所有者，股东创办施工企业的目的就是创造尽可能多的财富。股东财富最大施工企业的目的就是创造尽可能多的财富。股东财富最大化目标在实践中仍存在以下难以解决的问题。化目标在实践中仍存在以下难以解决的问题。 1) 1) 适用范围狭窄；适用范围狭窄； 2) 2) 忽视了除股东以外其他关系人的利益；忽视了除股东以外其他关系人的利益； 3) 3) 股票价格有时难以体现股东财富。股票价格有时难以体现股东

4、财富。1 1、企业价值的含义，即全部资产的、企业价值的含义，即全部资产的市市场价值场价值 （四）（四）. .企业价值最大化目标企业价值最大化目标 资产评估来确定资产评估来确定 潜在或预期的获利潜在或预期的获利新创造的价值（利润）新创造的价值（利润）+2 2、企业价值最大化的含义、企业价值最大化的含义 企业通过合理的经营，最优的财务政策，在考虑企业通过合理的经营，最优的财务政策，在考虑资金资金时间价值和风险报酬时间价值和风险报酬的情况下使企业的总价值达到最大。的情况下使企业的总价值达到最大。考虑资金的时间考虑资金的时间价值和风险报酬价值和风险报酬 企业价值最企业价值最大化目标大化目标资产评估不易

5、资产评估不易控制控制 反映企业保值、增反映企业保值、增值的要求值的要求 克服短期行为克服短期行为 有利于资源合理有利于资源合理配置配置 n三三 影响财务管理目标实现的因素影响财务管理目标实现的因素 n ( (一一) )投资报酬率投资报酬率 在风险相同的情况下，投资报酬率可以体现股东财富。在风险相同的情况下，投资报酬率可以体现股东财富。n( (二二) )风险风险 财务决策时需要权衡风险和报酬，才能获得较好的结果。财务决策时需要权衡风险和报酬，才能获得较好的结果。n( (三三) )投资项目投资项目 投资项目是决定企业报酬率和风险的首要因素。被企业采纳投资项目是决定企业报酬率和风险的首要因素。被企业

6、采纳的投资项目，都会增加企业的报酬。的投资项目，都会增加企业的报酬。n( (四四) )资本结构资本结构 资本结构是所有者权益与负债的比例。企业借债利息率低于资本结构是所有者权益与负债的比例。企业借债利息率低于其投资预期报酬率，通过借债取得短期资金而提高公司预期其投资预期报酬率，通过借债取得短期资金而提高公司预期每般盈余。每般盈余。n( (五五) )股利政策股利政策n ( (一一) )股东和经营者股东和经营者n1 1经营者的目标经营者的目标 (1) (1)增加报酬。增加报酬。 (2) (2)增加闲暇时间。增加闲暇时间。 (3) (3)避免风险。避免风险。n2 2经营者对股东目标的背离经营者对股东

7、目标的背离 (1) (1)道德风险。道德风险。 (2) (2)逆向选择。逆向选择。n3 3防止经营者背离股东目标的方法防止经营者背离股东目标的方法 (1) (1)监督。监督。 (2) (2)激励。激励。四四. .股东、经营者和债权人的冲突与协调股东、经营者和债权人的冲突与协调 n( (二二) )股东和债权人股东和债权人 债权人目标是到期时收回本金，获得利息；公司借款目债权人目标是到期时收回本金，获得利息；公司借款目的是扩大经营，投入有风险的生产经营项目。股东可以通过的是扩大经营，投入有风险的生产经营项目。股东可以通过经营者为了自身利益而伤害债权人的利益，其常用方式是：经营者为了自身利益而伤害债

8、权人的利益，其常用方式是： 第一，股东不经债权人同意，投资于比债权人预期风险要第一，股东不经债权人同意，投资于比债权人预期风险要高的新项目。高的新项目。 第二，股东为了提高公司的利润，不征得债权人同意而发第二，股东为了提高公司的利润，不征得债权人同意而发行新债，致使旧债券的价值下降，使旧债权人蒙受损失。行新债，致使旧债券的价值下降，使旧债权人蒙受损失。 债权人为了防止其利益被伤害，通常采取以下措施：债权人为了防止其利益被伤害，通常采取以下措施： 第一，在借款合同中加入限制性条款。第一，在借款合同中加入限制性条款。 第二，发现公司有剥夺其财产意图时，不再提供新的借款第二，发现公司有剥夺其财产意图

9、时，不再提供新的借款或提前收回借款。或提前收回借款。n( (三三) )企业目标与社会责任企业目标与社会责任 企业的目标和社会的目标在许多方面是一致的。企业在企业的目标和社会的目标在许多方面是一致的。企业在追求自己的目标时，自然会使社会受益。例如，企业为了生追求自己的目标时，自然会使社会受益。例如，企业为了生存，必须要生产出符合顾客需要的产品，满足社会的需求；存，必须要生产出符合顾客需要的产品，满足社会的需求；企业为了发展，要扩大规模，自然会增加职工人数，解决社企业为了发展，要扩大规模，自然会增加职工人数，解决社会的就业问题；企业为了获利，必须提高劳动生产率，改进会的就业问题；企业为了获利，必须

10、提高劳动生产率，改进产品质量，改善服务，从而提高社会生产效率和公众的生活产品质量，改善服务，从而提高社会生产效率和公众的生活质量。企业目标与社会责任也有不一致的地方。例如，企业质量。企业目标与社会责任也有不一致的地方。例如，企业为了获利，可能生产伪劣产品，可能不顾工人的健康和利益，为了获利，可能生产伪劣产品，可能不顾工人的健康和利益，可能造成环境污染，也可能损害其他企业的利益。可能造成环境污染，也可能损害其他企业的利益。第二节第二节 财务管理环境财务管理环境 一一. .经济周期经济周期 （一）经济周期（一）经济周期 （二）通货膨胀（二）通货膨胀 （三）经济政策（三）经济政策二二. .法律与税收

11、环境法律与税收环境 （一）内容（一）内容 （二）影响（二）影响三三. .金融市场金融市场n一一 财务管理的对象财务管理的对象 财务管理主要是资金管理，其对象是资金及其流转。资金财务管理主要是资金管理，其对象是资金及其流转。资金流转的起点和终点是现金，其他资产都是现金在流转中的转流转的起点和终点是现金，其他资产都是现金在流转中的转化形式，因此，财务管理的对象也可说是现金及其流转。化形式，因此，财务管理的对象也可说是现金及其流转。第三节第三节 财务管理的对象与内容财务管理的对象与内容n( (一一) )现金流转的概念现金流转的概念 在生产经营中，现金变为非现金资产，非现金资产又变为现在生产经营中，现

12、金变为非现金资产，非现金资产又变为现金的过程称为现金流转。金的过程称为现金流转。 现金流转所需时间不超过一年的，称为现金的短期循环。现金流转所需时间不超过一年的，称为现金的短期循环。短期循环中的资产是流动资产。所需时间在一年以上的，称为短期循环中的资产是流动资产。所需时间在一年以上的，称为现金的长期循环。长期循环中的非现金资产是长期资产。现金的长期循环。长期循环中的非现金资产是长期资产。n长期循环和短期循环的联系长期循环和短期循环的联系 现金是长期循环和短期循环的共同起点，换取非现金资产时现金是长期循环和短期循环的共同起点，换取非现金资产时分开，分别转化为各种长期资产和短期资产，在分别进入分开

13、，分别转化为各种长期资产和短期资产，在分别进入“在在产品产品” ” 各种费用，同步形成各种费用，同步形成“产成品产成品”，产成品经出售又转化，产成品经出售又转化为现金。为现金。 转化为现金以后，不管是短期循环还是长期循环，企业可以转化为现金以后，不管是短期循环还是长期循环，企业可以根据需要重新分配。折旧形成的现金可以购买原材料，原来用根据需要重新分配。折旧形成的现金可以购买原材料，原来用于短期循环的现金收回后也可以投资于固定资产。于短期循环的现金收回后也可以投资于固定资产。n（二）现金流转的不平衡（二）现金流转的不平衡n1 1影响企业现金流转的内部原因影响企业现金流转的内部原因 (1) (1)

14、盈利企业的现金流转。不打算扩充时，其现金流转比较顺畅。盈利企业的现金流转。不打算扩充时，其现金流转比较顺畅。它的短期循环中的现金大体平衡，税后净利使企业现金多余出来，它的短期循环中的现金大体平衡，税后净利使企业现金多余出来，长期循环中的折旧、摊销等也会积存起来现金。长期循环中的折旧、摊销等也会积存起来现金。 (2) (2)亏损企业的现金流转。长期观点看，亏损企业现金流转不可亏损企业的现金流转。长期观点看，亏损企业现金流转不可能维持。短期来看：若亏损额小于折旧额，在固定资产重置以前可能维持。短期来看：若亏损额小于折旧额，在固定资产重置以前可以维持；若亏损额大于折旧额，需补充现金，否则破产。以维持

15、；若亏损额大于折旧额，需补充现金，否则破产。n(3)(3)扩充企业的现金流转扩充企业的现金流转 首先，应从企业内部寻找充项目所需资金。其次，内部筹资金不首先，应从企业内部寻找充项目所需资金。其次，内部筹资金不能满足扩充需要时，从外部筹集资金，要承担资本成本，引起未来能满足扩充需要时，从外部筹集资金，要承担资本成本，引起未来的现金流出。将来还本付息的现金流出不要超过将来现金流入。否的现金流出。将来还本付息的现金流出不要超过将来现金流入。否则就要借新债还旧债，利息负担会耗费掉扩建形成的现金流入，使则就要借新债还旧债，利息负担会耗费掉扩建形成的现金流入，使项目在经济上失败。项目在经济上失败。n2 2

16、影响企业现金流转的外部因素影响企业现金流转的外部因素 （1 1）市场的季节性变化。）市场的季节性变化。 (2) (2)经济的波动。经济的波动。 (3) (3)通货膨胀。通货膨胀。 (4) (4)竞争。竞争。n二二 财务管理的内容财务管理的内容n( (一一) )投资投资 投资指以收回现金并取得收益为目的而发生的现金流出。投资指以收回现金并取得收益为目的而发生的现金流出。 企业的投资决策，按不同的标准可以分为以下类型：企业的投资决策，按不同的标准可以分为以下类型：n1 1直接投资和间接投资直接投资和间接投资 直接投资指把资金直接投放于生产经营性资产，以便获取直接投资指把资金直接投放于生产经营性资产

17、，以便获取利润的投资。利润的投资。 间接投资指把资金投放于金融性资产，以便获取股利或者间接投资指把资金投放于金融性资产，以便获取股利或者利息收入的投资。利息收入的投资。n2 2长期投资和短期投资长期投资和短期投资 长期投资是指影响所及超过一年的投资。长期投资是指影响所及超过一年的投资。 短期投资是指影响所及不超过一年的投资。短期投资是指影响所及不超过一年的投资。n(二二)筹资筹资n筹资是指筹集资金，我国习惯上称筹资是指筹集资金，我国习惯上称“资金渠道资金渠道”，分为：，分为：n1权益资金和借入资金权益资金和借入资金 权益资金是指企业股东提供的资金。它不需要归还，筹资权益资金是指企业股东提供的资

18、金。它不需要归还，筹资的风险小，但其期望的报酬率高。的风险小，但其期望的报酬率高。 借入资金是指债权人提供的资金。它要按期归还，有一定借入资金是指债权人提供的资金。它要按期归还，有一定的风险，但其要求的报酬率比权益资金低。的风险，但其要求的报酬率比权益资金低。n2长期资金和短期资金长期资金和短期资金 长期资金是指企业可长期使用的资金，包括权益资金和长长期资金是指企业可长期使用的资金，包括权益资金和长期负债。一年以上至五年以内的借款称为中期资金，而把五期负债。一年以上至五年以内的借款称为中期资金，而把五年以上的借款称为长期资金。年以上的借款称为长期资金。 短期资金一般是指一年内要归还的短期借款。

19、一般来说，短期资金一般是指一年内要归还的短期借款。一般来说，短期资金的筹集应主要解决临时的资金需要。短期资金的筹集应主要解决临时的资金需要。n( (三三) )股利分配股利分配 股利分配是指在公司赚得的利润中，作为股利发放给股利分配是指在公司赚得的利润中，作为股利发放给股东和留在公司作为再投资的分配。股东和留在公司作为再投资的分配。 股利决策的制定受多种固素的影响，包括税法对股利股利决策的制定受多种固素的影响，包括税法对股利和出售股票收益的不同处理、未来公司的投资机会、各种和出售股票收益的不同处理、未来公司的投资机会、各种资金来源及其成本、股东对当期收入和未来收入的相对偏资金来源及其成本、股东对

20、当期收入和未来收入的相对偏好等。每个公司根据自己的具体情况确定最佳的股利政策，好等。每个公司根据自己的具体情况确定最佳的股利政策，是财务决策的一项重要内容。是财务决策的一项重要内容。三三 财务管理的职能财务管理的职能 ( (一一) )财务决策财务决策 1 1 财务决策的过程财务决策的过程 (1) (1)情报活动情报活动 。 (2) (2)设计话动设计话动 。 (3) (3)抉择活动抉择活动 。 (4) (4)审查活动审查活动 。 2 2 财务决策系统的要素财务决策系统的要素 (1) (1)决策者。决策者。 (2) (2)决策对象。决策对象。 (3) (3)信息。信息。 (4) (4)决策的理论

21、和方法。决策的理论和方法。 (5) (5)决策结果。决策结果。n3 3决策的价值标准决策的价值标准 首先使用单一价值标准，如最大利润、最高产量、最低成首先使用单一价值标准，如最大利润、最高产量、最低成本、最大市场份额、最优质量、最短时间等。单一的决策价值本、最大市场份额、最优质量、最短时间等。单一的决策价值标准给人们带来许多教训，认识到要进行多目标综合决策。标准给人们带来许多教训，认识到要进行多目标综合决策。 使用综合经济目标的办法，即以长期稳定的经济增长为目使用综合经济目标的办法，即以长期稳定的经济增长为目标，以经济效益为尺度的综合经济目标作为价值标准。标，以经济效益为尺度的综合经济目标作为

22、价值标准。 在评价方案的最后阶段，总要加进各种非经济的或不可计在评价方案的最后阶段，总要加进各种非经济的或不可计量的因素，进行综合判量的因素，进行综合判断断：选取行动方案。经济方面的决策离：选取行动方案。经济方面的决策离不开计算，但没有一项决策是仅仅通过计算完成的，总要考虑不开计算，但没有一项决策是仅仅通过计算完成的，总要考虑各种不可计量的因素，有时甚至成为方案弃取的决定性因素。各种不可计量的因素，有时甚至成为方案弃取的决定性因素。n4 4决策的准则决策的准则 选择方案的一般原则，也就是指导人们选择行动方案选择方案的一般原则，也就是指导人们选择行动方案的一般原则，被称为决策准则。的一般原则，被

23、称为决策准则。 传统的决策理论认为，决策者是传统的决策理论认为，决策者是“理性的人理性的人”或或“经经济的人济的人”，在决策时他们受，在决策时他们受“最优化最优化”的行为准则支配，的行为准则支配，应当选择应当选择“最优最优”方案。方案。 现代决策理现代决策理论论认为，由于决策者在认识能力和时间、认为，由于决策者在认识能力和时间、成本、情报来源等方面的限制，不能坚持要求最理想的解成本、情报来源等方面的限制，不能坚持要求最理想的解答，常常只能满足于答，常常只能满足于“令人满意的令人满意的”或或“足够好的足够好的”决策。决策。因此，实际上人们在决策时并不考虑一切可能的情况，而因此，实际上人们在决策时

24、并不考虑一切可能的情况，而只考虑与问题有关的特定情况，使多重目标都能达到令人只考虑与问题有关的特定情况，使多重目标都能达到令人满意的、足够好的水平，以此作为行动方案。满意的、足够好的水平，以此作为行动方案。n(二二)财务计划财务计划 广义的财务计划上作包括很多方面，通常有确定财务目广义的财务计划上作包括很多方面，通常有确定财务目标、制定财务战略和财务政策、规定财务工作程序和针对某标、制定财务战略和财务政策、规定财务工作程序和针对某一具体问题的财务规则，以及制定财务规划和编制财务预算。一具体问题的财务规则，以及制定财务规划和编制财务预算。狭义的财务计划工作，指针对特定期间的财务规划和财务预狭义的

25、财务计划工作，指针对特定期间的财务规划和财务预算。算。 财务规划的主要工具是财务预测和本量利分析。财务规划的主要工具是财务预测和本量利分析。 预算是以货币表示的预期结果，它是计划工作的终点，预算是以货币表示的预期结果，它是计划工作的终点，也是控制工作的起点，它把计划和控制联系起来。也是控制工作的起点，它把计划和控制联系起来。n( (三三) )财务控制财务控制 1 1 制定财务决策。制定财务决策。 2 2 制定预算和标准。制定预算和标准。 3 3 记录实际数据。记录实际数据。 4 4 计算应达标准。计算应达标准。 5 5 对比标准与实际。对比标准与实际。 6 6 差异分析与调查，发现产生差异的具

26、体原因。差异分析与调查，发现产生差异的具体原因。 7 7 根据问题的原因采取行动，纠正偏差活动。根据问题的原因采取行动，纠正偏差活动。 8 8 评价与考核。评价与考核。 9 9 激励。激励。 10 10 预测。预测。n一一 有关竞争环境的原则有关竞争环境的原则n(一一)自利行为原则自利行为原则 自利行为原则指人们在进行决策时按照自己的财务利益行事，在自利行为原则指人们在进行决策时按照自己的财务利益行事，在其他条件相同的条件下人们会选择对自己经济利益最大的行动。其他条件相同的条件下人们会选择对自己经济利益最大的行动。 自利行为原则的依据是理性的经济人假设。自利行为原则的依据是理性的经济人假设。n

27、( (二二) )双方交易原则双方交易原则 双方交易原则指每一项交易都至少存在两方，在一方根据自己双方交易原则指每一项交易都至少存在两方，在一方根据自己的经济利益决策时，另一方也会按照自己的经济利益决策行动。的经济利益决策时，另一方也会按照自己的经济利益决策行动。 双方在决策时不仅要考虑自利行为原则，还要使对方有利，否双方在决策时不仅要考虑自利行为原则，还要使对方有利，否则交易就无法实现。则交易就无法实现。 要求在财务交易时不能要求在财务交易时不能“以我为中心以我为中心”，在谋求自身利益的同，在谋求自身利益的同时要注意对方的存在。时要注意对方的存在。 双方交易原则还要求在理解财务交易时要注意税收

28、的影响。双方交易原则还要求在理解财务交易时要注意税收的影响。第四节第四节 财务管理的原则财务管理的原则n( (三三) )信号传递原则信号传递原则 信号传递原则，是指行动可以传递信息。是自利行为原则信号传递原则，是指行动可以传递信息。是自利行为原则的延伸。要求根据公司的行为判断它未来的收益状况。要求的延伸。要求根据公司的行为判断它未来的收益状况。要求公司在决策时不仅要考虑行动方案本身，还要考虑该项行动公司在决策时不仅要考虑行动方案本身，还要考虑该项行动可能给人们传达的信息。可能给人们传达的信息。n( (四四) )引导原则引导原则 引导原则是指当所有办法都失败时，寻找一个可以信赖的引导原则是指当所有办法都失败时，寻找一个可以信赖的榜样作为自己的引导。在这种情况下是直接模仿成功榜样或榜样作为自己的引导