工程项目融资15章杨青主编

1、工程项目融资主讲：陈雄如何学习这样一门课程？如何学习这样一门课程？第一章第一章 工程项目融资概述工程项目融资概述案例案例含义含义程序程序讨论讨论导论导论 角度：站在投资者主体研究问题，不是站在承包商角度。 课程性质：必修课，综合性课程（是前面课程理论知识的应用） 金融、经济学、技术经济学、财务管理是先行课。第一章第一章 工程项目融资概述工程项目融资概述导论含义程序讨论案例案例第一章第一章 工程项目融资概述工程项目融资概述案例案例案例案例第一章第一章 工程项目融资概述工程项目融资概述1.1.1 概念第一章第一章 工程项目融资概述工程项目融资概述1.1工程项目融资的基本概念 1.1.1 概念第一章

2、第一章 工程项目融资概述工程项目融资概述1.1工程项目融资的基本概念 “项目融资是指对需要大规模资项目融资是指对需要大规模资金的项目而采取的金融活动。借款人金的项目而采取的金融活动。借款人原则上将项目本身拥有的资金及其收原则上将项目本身拥有的资金及其收益作为还款资金的来源，而且将项目益作为还款资金的来源，而且将项目资产作为抵押条件来处理。资产作为抵押条件来处理。” -美国财会标准手册美国财会标准手册1.1.1 概念第一章第一章 工程项目融资概述工程项目融资概述1.1工程项目融资的基本概念1.1.2 工程项目融资的作用1、为工程项目筹措资金2、减轻政府的财政负担3、实现风险分散和风险隔离，提高项

3、目成功的可能性。第一章第一章 工程项目融资概述工程项目融资概述1.1工程项目融资的基本概念1.1.3 特许经营项目融资与公司融资的联系与区别1、融资主体：项目未来收益2、融资基础：发起人的资信3、追索程度：有限追索或无追索4、风险分担：风险大、多、分散5、债务比例：30%或更少6、会计处理：资产负债表外的融资第一章第一章 工程项目融资概述工程项目融资概述1.1工程项目融资的基本概念第一章第一章 工程项目融资概述工程项目融资概述1.1工程项目融资的基本概念第一章第一章 工程项目融资概述工程项目融资概述1.2工程项目融资的程序第一阶段：项目的提出与构思确定方案第二阶段：项目的投资决策分析可研可融第

4、三阶段：项目的融资决策分析第四阶段：项目融资谈判第五阶段：项目融资执行1.2.1 工程项目的提出与构思阶段1、需求的产生2、需求的识别3、需求建议书：项目陈述、目标、约定4、工程项目的识别：经济可行5、工程项目的构思6、工程项目方案的确定：可行性、合理性第一章第一章 工程项目融资概述工程项目融资概述1.2工程项目融资的程序1.2.2 工程项目投资决策分析阶段1、可行性研究2、可融资性分析3、工程项目投资结构的确定1.2.3 工程项目融资决策阶段1、融资模式的选择：融资顾问2、融资资金的结构与选择：股本、债务3、融资的信用保证：担保，四阶段4、风险的分析与评价第一章第一章 工程项目融资概述工程项

5、目融资概述1.2工程项目融资的程序1.2.4 融资谈判与合同的签订阶段1、选择银行，发出融资建议书：全力，包揽2、融资谈判：组建班子，把握政策，协调外围3、签订合同：贷款文件。特许权协议，1.2.5 工程项目融资的实施阶段1、执行工程项目投资计划：施工、运行2、银团经理人监督并参与工程项目决策3、工程项目风险的控制欲管理4、风险的分析与评价第一章第一章 工程项目融资概述工程项目融资概述1.2工程项目融资的程序 第二章 工程项目融资参与人与工程项目融资市场Section header融资市场项目参与人2.1 2.1 特许经营项目融资的参与人特许经营项目融资的参与人 北京地铁4号线项目融资，采用P

6、PP模式。 北京市基础设施投资有限公司（京投公司）、背景首都创业集团公司（首创公司）、香港地铁有限公司（香港地铁）共同出资组建“北京京港地铁有限公司”。 概算153亿元。70%北京市政府出资的投资公司出30%京港地铁出。运营后的维护、回收成本及盈利，均通过该项目地铁票款收入取得。Section headerSection header项目项目 参与人参与人第二章 工程项目融资参与人与工程项目融资市场2.1 2.1 特许经营项目融资的参与人特许经营项目融资的参与人PPP模式：即PublicPrivatePartnership的字母缩写，是指政府与私人组织之间，为了合作建设城市基础设施项目，或是为

7、了提供某种公共物品和服务，以特许权协议为基础，彼此之间形成一种伙伴式的合作关系，并通过签署合同来明确双方的权利和义务，以确保合作的顺利完成，最终使合作各方达到比预期单独行动更为有利的结果。 Section headerSection header项目项目 参与人参与人第二章 工程项目融资参与人与工程项目融资市场2.1 2.1 特许经营项目融资的参与人特许经营项目融资的参与人（1 1）项目发起人）项目发起人 （2 2）项目公司）项目公司（3 3）贷款银行）贷款银行 （4 4）借款方）借款方（5 5）东道国政府）东道国政府 （6 6）承建商）承建商（7 7）工程项目的运营商）工程项目的运营商（8

8、8）供应商）供应商 （9 9）承购商）承购商（1010）担保方）担保方 （1111）保险公司）保险公司（1212）其他方）其他方/ /第三方（咨询顾问）第三方（咨询顾问）Section headerSection header项目项目 参与人参与人第二章 工程项目融资参与人与工程项目融资市场2.1 2.1 特许经营项目融资的参与人特许经营项目融资的参与人股股本本资资金金担担保保各种认可各种认可融资安排融资安排基础设施基础设施工工程程合合同同供供应应合合同同销销售售合合同同项目项目 参与人参与人第二章 工程项目融资参与人与工程项目融资市场2.1 2.1 特许经营项目融资的参与人特许经营项目融资的

9、参与人材材合合同同参与人Section header融资融资市场市场第二章 工程项目融资参与人与工程项目融资市场2.2 2.2 工程项目融资市场工程项目融资市场2.2.1 权益融资市场：权益融资市场： 1、股票市场、股票市场 2、吸收直接投资融资、吸收直接投资融资 3、留存收益投资、留存收益投资 4、风险投资融资、风险投资融资2.2.2 债务融资市场债务融资市场 1、银行或飞银行金融机构借款、银行或飞银行金融机构借款 2、商业信用融资、商业信用融资 3、商业票据融资、商业票据融资 4、债券市场融资、债券市场融资参与人Section header融资融资市场市场第二章 工程项目融资参与人与工程项

10、目融资市场【案例讨论题案例讨论题】 本案例中包含哪些参与人？哪些参与本案例中包含哪些参与人？哪些参与人最重要？为什么？人最重要？为什么？【复习思考题复习思考题】 1、工程项目融资的参与人有哪些？、工程项目融资的参与人有哪些？ 2、成立独立的项目公司有哪些好处？、成立独立的项目公司有哪些好处？ 3、我国企业选择贷款银行的标准有哪些？、我国企业选择贷款银行的标准有哪些？ 4、工程项目融资市场哟哪些？、工程项目融资市场哟哪些？ 5、权益融资、债务融资所包含的融资方式哟、权益融资、债务融资所包含的融资方式哟哪些？哪些？【案例】杭州湾跨海大桥 500多为各类专家，历时11年，8000万费用 预可研和可研

11、的50多项专题研究，60多次论证 总投资160亿元，其中，大桥11亿中民间资本占50.26%（17家民企组成5家股东） 宁波：嘉兴=9:1，共38.5亿组建项目公司 5家公司拥有30年的经营权。30后移交给政府第三章 工程项目融资的组织与模式思考什么是投资结构？什么是融资模式？第三章 工程项目融资的组织与模式3.1 3.1 工程项目融资的投资结构工程项目融资的投资结构3.2 3.2 工程项目融资模式选择的原则工程项目融资模式选择的原则3.3 3.3 工程项目融资的主要模式工程项目融资的主要模式 3.3.1 3.3.1 主要的传统模式主要的传统模式 权益融资、債務融資、权益融资、債務融資、 租赁

12、融资、出口信贷融资租赁融资、出口信贷融资 3.3.2 3.3.2 特许经营项目融资模式特许经营项目融资模式 BOT BOT模式、模式、PFIPFI模式、模式、PPPPPP模式、模式、ABSABS模式模式本章内容介绍融资结构融资结构：实际投资者对项目资产的法律拥有形式和项目投资者之间的法律合作关系。融资特征融资特征：资金量大、风险度高、投资者多工程项目融资的基本特性决定了投资结构研究的必要性和重要性。第三章 工程项目融资的组织与模式3.1工工程程项项目目融融资资的的投投资资结结构构第三章 工程项目融资的组织与模式3.2 工工程程项项目目融融资资模模式式选选择择的的原原则则研究融资结构，设计融资模

13、式，选择融资方案1、争取适当条件下的有限追索融资： 项目支持偿还、投资者外的信用、融资结构技术性处理。2、实现项目风险的合理分担： 依据项目阶段分散风险。3、最大限度地降低融资成本4、实现发起人较少的股本投入5、处理好融资与市场之间的关系6、争取实现资产负债表外融资7、处理好近期战略和远期战略的关系8、争取实现融资结构最优化3.3.1 传统融资模式 权益融资：不用还本付息 债务融资：需要还本付息 租赁融资：“融物” 出口信贷融资：3.3.2 特许经营项目融资模式BOT：公路、铁路、港口、桥梁等P F I：新型公私合作 提供基础设施服务的方式PPP：具有特许期限ABS： “资产担保证券” 第三章

14、 工程项目融资的组织与模式3.3工工程程项项目目融融资资的的主主要要模模式式 BOTBOT： BOTBOT融资模式融资模式 ( Build-Operate-Transfer ( Build-Operate-Transfer 建建设设经营经营移交移交) ) 是项目融资的诸多方式中的是项目融资的诸多方式中的一种，在我国又被称作一种，在我国又被称作”特许权投融资方式。特许权投融资方式。一般有东道国政府或地方政府通过特许权协议，一般有东道国政府或地方政府通过特许权协议，将项目授予项目发起人为此专设的项目公司由将项目授予项目发起人为此专设的项目公司由项目公司负责基础设施项目公司负责基础设施( (或基础产

15、业或基础产业) )项目的投项目的投融资、建造、经营和维护；在规定的特许期内，融资、建造、经营和维护；在规定的特许期内，项目公司拥有投资建造设施的所有权项目公司拥有投资建造设施的所有权( (但不是但不是完整意义上的所有权完整意义上的所有权) )，允许向设施的使用者，允许向设施的使用者收取适当的费用，并以此回收项目投融资、建收取适当的费用，并以此回收项目投融资、建造、经营和维护的成本费用，偿还贷款；特许造、经营和维护的成本费用，偿还贷款；特许期满后，项目公司将设施无偿移交给相应国家期满后，项目公司将设施无偿移交给相应国家政府。政府。第三章 工程项目融资的组织与模式3.3工工程程项项目目融融资资的的

16、主主要要模模式式 PFI(Private Finance Initiative) 英文原意为“私人融资活动”，在我国被译为“民间主动融资”，是英国政府于1992年提出的，在一些西方发达国家逐步兴起的一种新的基础设施投资、建设和运营管理模式。PFI是对BOT项目融资的优化，指政府部门根据社会对基础设施的需求，提出需要建设的项目，通过招投标，由获得特许权的私营部门进行公共基础设施项目的建设与运营，并在特许期（通常为30年左右）结束时将所经营的项目完好地、无债务地归还政府，而私营部门则从政府部门或接受服务方收取费用以回收成本的项目融资方式第三章 工程项目融资的组织与模式3.3工工程程项项目目融融资资

17、的的主主要要模模式式 PPP模式 （PublicPrivatePartnership, 即公共部门与私人企业合作模式） PPP模式是一种优化的项目融资与实施模式，以各参与方的“双赢”或“多赢”作为合作的基本理念，其典型的结构为：政府部门或地方政府通过政府采购的形式与中标单位组建的特殊目的公司签定特许合同（特殊目的公司一般是由中标的建筑公司、服务经营公司或对项目进行投资的第三方组成的股份有限公司），由特殊目的公司负责筹资、建设及经营。第三章 工程项目融资的组织与模式3.3工工程程项项目目融融资资的的主主要要模模式式 ABS Asset-Backed Securitization 指的是以项目所拥

18、有的资产为基础以该项目资产可以带来的预期收益为保证，通过在资本市场上发行债券筹集资金的一种项目融资方式。概括说就是“以项目所属的资产为支持的证券化融资方式”。第三章 工程项目融资的组织与模式3.3工工程程项项目目融融资资的的主主要要模模式式 市政府下属的三亚市开发建设总公司是该投资券的发行人，其提供土地进行开发建设，负责按时保质完成施工，并承诺因开发数量不足导致的损失负赔偿责任。投资管理人由海南汇通国际信托投资公司担任，在开发期内，其要负责控制向发行人支付发行收入的节奏，以确保与地产的开发节奏大体同步。在开发完成后，管理人要组织销售地产，并保证地产售价的公正性、合理性及竞争性。三亚地产投资券的

19、成功发行，除了因为投资者对投资券有较好的收益预期外，在很大程度上也得益于三亚市政府自始至终地大力支持，政府的深度介入虽然有力地保证了投资券发行的成功，也使该券的发行不再是一个单纯的市场行为，而是在发行中出现了转轨经济中常见的现象：政府行为与市场行为的交织。第三章 工程项目融资的组织与模式3.3工工程程项项目目融融资资的的主主要要模模式式项目名称：千岛湖鸟嘴洞项目发 起 人：江滨集团、欣盛房产、恒通实业项目公司：东方海岸房地产开发有限公司注册资本：2.2亿元资金回笼慢，急需融资： 同意全部转让恒通实业（外资）的股权 股权结构变更，公司性质变更为内资 股权转让后增资到5亿元 江滨集团获得控股权第四

20、章 权益融资案案例例面向全社会，可国内，也可国外4.1.1 股票概述 概念，种类（普通股、优先股）4.1.2 股票发行方式 按对象：私募与公募 按销售人：直接发行和间接发行 按发行价格：溢价、评价和折价发行4.1.3 股票市场融资 1、股票的发行：首次与增股 首次：设立股份公司、持续经营3年 增股：增股协议、申报第四章 权益融资4.1股股票票市市场场融融资资公司股票上市程序第四章 权益融资4.1股股票票市市场场融融资资公司上市申请证券交易所上市委员会审批订立上市协议书股东名录送证券交易所或登记公司备案上市公司公告书披露挂牌交易4.2 非股票形式的权益融资非股票形式的权益融资4.2.1 吸收直接

21、融资（投入资本融资）4.2.2 留存收益（属于权益融资）4.3 风险投资融资风险投资融资4.3.1 定义与特征1、定义：有资金实力的专业机构或个人，向企业、项目、产品注资换得股权或有附带条件的债权并投入管理、人力资本等一揽子资源，旨在项目成功后出售股权，实现资本增值。2、特征：指向高新技术小企业，规模较大的权益投资，高风险与高收益并存，买方金融投资中长期投资，链接金融资本与高科技。第四章 权益融资4.3.2 风险投资的资金来源 1、富有的家庭和个人 2、政府 3、机构投资者 4、企业 5、外商资本4.3.3 风险投资的退出方式 1、出售 2、清算 3、首次公开发行（IPO）第四章 权益融资4.

22、3 风风险险投投资资融融资资 广东省公路建设公司（甲方）广东省公路建设公司（甲方） 香港合和中国发展有限公司（乙方）香港合和中国发展有限公司（乙方） 项项 目目 公公 司：广深珠高速公路有限公司司：广深珠高速公路有限公司 项目总投资：项目总投资： 13.4亿亿+ ￥ 7.04亿亿 项项 目目 融融 资：资： 乙方乙方0.9亿，注册资本亿，注册资本 股东融资股东融资4.5亿，亿， 国际银团抵押贷款国际银团抵押贷款8.0亿，乙方转贷给亿，乙方转贷给甲方￥甲方￥ 7.04亿元，用于征地拆迁。亿元，用于征地拆迁。第五章 债务融资案案例：例： 广广深深高高速速公公路路项项目目第五章第五章 债务融资债务融

23、资 5.1 短期债务融资短期债务融资 5.2 长期债务融资长期债务融资 5.1.1 短期借款 1.短期借款概述 1）担保借款：以自己或第三方财产 应收款质押贷款（担保、让受） 存货担保贷款 2）无担保借款：信用借款 信用额度 周转信贷协议 补偿性存款余额（10%20%）第五章 债务融资5.1短短期期债债务务融融资资 5.1.1 短期借款 2.短期借款的成本：利率 信用程度、补偿余额 服务成本、业务关系 3.短期银行借款利息支付方式 划转法、收款法、 贴现法、加息法 4.短期借款的优缺点 优点：及时、方便，有弹性和灵活性 缺点：资金成本较高，限制条件较多第五章 债务融资5.1短短期期债债务务融融

24、资资第五章 债务融资5.1短短期期债债务务融融资资 5.1.2 商业信用融资 1.商业信用概述 2.商业信用的种类 应付账款，应付票据，预收账款 3.商业信用的评价 优点：方便及时 缺点：期限较短，金额有限 5.1.3 短期国际融资 内部资金调配，国际金融机构借款 5.2.1 长期借款概述 2.长期借款的种类 专业性银行借款 商业银行借款 非银行金融机构借款 3.取得长期借款的条件 有良好还款能力的法人单位 符合行业政策，有可研报告 提供担保 财务制度健全，经济效益良好 在相关银行开立账户并能办理结算第五章 债务融资5.2长长期期债债务务融融资资 5.2.1 长期借款概述 4.长期借款合同 借款种类：自营贷款、委托贷款 特定贷款 借款用途：按约定用途使用 借款金额： 借款利率：固定、变动、浮动 借款期限： 还款资金来源及还款方式 保护性条款：一般性、例行性、特殊性 违约责任 5.优点：速度快、成本低、弹性大 缺点：风险高、限制多、规模小第五章 债务融资5.2长长期期债债务务融融资资 5.2.2 发行债券 1.债券