案例13 四川长虹的应收账款危机

1、案例13 四川长虹的应收账款危机一、学习目标m了解应收账款产生的原因。了解应收账款产生的原因。m如何对应收账款进行管理。具体包括如何对应收账款进行管理。具体包括如何评价企业的信用？如何制定信用如何评价企业的信用？如何制定信用政策？如何进行应收账款的日常管理？政策？如何进行应收账款的日常管理？二、基础知识1、应收账款的概念：m应收账款是指企业在正常的经营过程应收账款是指企业在正常的经营过程中因销售商品、产品、提供劳务等业务，中因销售商品、产品、提供劳务等业务，应向购买单位收取的款项，包括应由购应向购买单位收取的款项，包括应由购买单位或接受劳务单位负担的税金、代买单位或接受劳务单位负担的税金、代购

2、买方垫付的各种运杂费等。购买方垫付的各种运杂费等。2、应收账款的功能：m贷款融资 应收账款可以用于企业的流动资金贷款的基应收账款可以用于企业的流动资金贷款的基本条件，根据其大小及应收下游企业性质可以向银行申请流本条件，根据其大小及应收下游企业性质可以向银行申请流动资金贷款。用于企业的扩大经营与生产。动资金贷款。用于企业的扩大经营与生产。m扩大销售 在市场竞争日益激烈的情况下，赊销是促进在市场竞争日益激烈的情况下，赊销是促进销售的一种重要方式。企业赊销实际上是向顾客提供了两项销售的一种重要方式。企业赊销实际上是向顾客提供了两项交易：向顾客销售产品以及在一个有限的时期内向顾客提供交易：向顾客销售产

3、品以及在一个有限的时期内向顾客提供资金。赊销对顾客来说十分有利的资金。赊销对顾客来说十分有利的, ,所以顾客在一般情况下所以顾客在一般情况下都选择赊购。赊销具有比较明显的促销作用，对企业销售新都选择赊购。赊销具有比较明显的促销作用，对企业销售新产品、开拓新市场具有更重要的意义。产品、开拓新市场具有更重要的意义。 m减少库存 企业持有产成品存货，要追加管理费、仓储企业持有产成品存货，要追加管理费、仓储费和保险费等支出；相反，企业持有应收账款，则无需上述费和保险费等支出；相反，企业持有应收账款，则无需上述支出。因此，当企业产成品存货较多时，一般都可采用较为支出。因此，当企业产成品存货较多时，一般都

4、可采用较为优惠的信用条件进行赊销，把存货转化为应收账款，减少产优惠的信用条件进行赊销，把存货转化为应收账款，减少产成品存货，节约相关的开支。成品存货，节约相关的开支。3、应收账款的管理目标应收账款管理的基本目标是：通过应收应收账款管理的基本目标是：通过应收账款管理发挥应收账款强化竞争、扩大账款管理发挥应收账款强化竞争、扩大销售的功能，同时，尽可能降低应收账销售的功能，同时，尽可能降低应收账款投资的机会成本、坏账损失与管理成款投资的机会成本、坏账损失与管理成本，最大限度地提高应收账款投资的收本，最大限度地提高应收账款投资的收益，益，如图所示。应收账款的管理体系营销策略销售和市场份额目标财务管理投

5、入信用条件信用期限应收账款管理目标应收账款项目上的全部投资信用对象投入总金额可接受的客户4、应收账款弊端 m (1) (1)降低了企业的资金使用效率降低了企业的资金使用效率m（2 2）夸大了企业经营成果）夸大了企业经营成果m（3 3）加速了企业的现金流出）加速了企业的现金流出三、问题的引出m长虹是长虹是“十五十五”期间的期间的156156项重点工程之一，净资产从项重点工程之一，净资产从39503950万元迅猛扩张到万元迅猛扩张到133133亿元，是亿元，是“中国彩电大王中国彩电大王”，它，它的股价曾达到的股价曾达到6666元，是上海元，是上海A A股市场的龙头，就是这样一股市场的龙头，就是这样

6、一家我国彩电行业公认的龙头企业、全球第三大彩电生产家我国彩电行业公认的龙头企业、全球第三大彩电生产基地，并且其主导产品享有较高的市场份额的企业，却基地，并且其主导产品享有较高的市场份额的企业，却在在20042004年，股票连续一段时间暴跌，损失年，股票连续一段时间暴跌，损失13133 3亿。究其亿。究其原因主要是应收账款居高不下，造成企业净资产虚化。原因主要是应收账款居高不下，造成企业净资产虚化。可见应收账款是埋伏在企业身边的可见应收账款是埋伏在企业身边的“定时炸弹定时炸弹”，对企，对企业财务安全存在着隐患。业财务安全存在着隐患。具体来说，长虹应收账款危机发生过程大致是应收账款迅速增加，应收账

7、款周转率下降，经营活动中的现金流量减少，最后巨大坏账准备导致公司巨大亏损。四、案例（一）公司背景四川长虹集团是一家集电视、空调、冰箱、四川长虹集团是一家集电视、空调、冰箱、ITIT、通讯、网络、通讯、网络、商用电子、电子部品、生活家电及新型平板显示器件等产业商用电子、电子部品、生活家电及新型平板显示器件等产业研发、生产、销售、服务为一体的多元化、综合型跨国企业研发、生产、销售、服务为一体的多元化、综合型跨国企业集团。四川长虹电器股份有限公司是集团。四川长虹电器股份有限公司是19881988年经绵阳市人民政年经绵阳市人民政府绵府发府绵府发198833198833号批准进行股份制企业改革试点。同年

8、，号批准进行股份制企业改革试点。同年，中国人民银行绵阳市分行绵人行金中国人民银行绵阳市分行绵人行金19881988字第字第4747号批准该公号批准该公司向社会公开发行个人股股票。司向社会公开发行个人股股票。19941994年年3 3月月1111日，中国证监日，中国证监会证监发审字会证监发审字1994719947号批准长虹（号批准长虹（600839.SH600839.SH）社会公众股）社会公众股4997.374997.37万股在上海证券交易所上市流通。万股在上海证券交易所上市流通。（二）应收账款危机始末自自19961996年以来，四川长虹的应收账款迅速增加，从年以来，四川长虹的应收账款迅速增加，

9、从19951995年的年的19001900万元增长到万元增长到20032003年的近年的近5050亿元，应收账款占资产总亿元，应收账款占资产总额的比例从额的比例从19951995年的年的0.30.3上升到上升到20032003年的年的23.323.3。m大量应收账款导致的后果是什么？大量应收账款导致的后果是什么？m后果一：应收账款周转率下降：后果一：应收账款周转率下降：m四川长虹不仅应收账款大幅度增加，而且应收账款周转四川长虹不仅应收账款大幅度增加，而且应收账款周转率逐年下降，从率逐年下降，从19991999年的年的4.67%4.67%下降到下降到20052005年一季度的年一季度的1.091

10、.09，明显低于其他三家彩电业上市公司的同期应收，明显低于其他三家彩电业上市公司的同期应收账款周转率。账款周转率。后果二：现金流量净额巨额减少 从从19991999年的年的3030亿元急剧下降到亿元急剧下降到20022002年的年的-30-30亿元。截至亿元。截至20042004年年底，其经营活动产生的现金流量净额为年年底，其经营活动产生的现金流量净额为7.67.6亿元。亿元。后果三：巨大坏账准备导致公司巨大亏损20042004年年1212月底，长虹发布公告称，由于计划计提大额坏账准月底，长虹发布公告称，由于计划计提大额坏账准备，该公司今年将面临重大亏损，击晕了投资者以及中国家备，该公司今年将

11、面临重大亏损，击晕了投资者以及中国家电业。电业。APEXAPEX是四川长虹的最大债务人，应收账款欠款金额达是四川长虹的最大债务人，应收账款欠款金额达到到38.3838.38亿元，占应收账款总额的亿元，占应收账款总额的96.496.4。据此，公司决定。据此，公司决定对该项应收账款计提坏财准备，当时预计最大计提环账准备对该项应收账款计提坏财准备，当时预计最大计提环账准备金额为金额为3.13.1亿美元左右。亿美元左右。问题1：一般企业中大量应收账款导致的后果是什么？m1 1、降低了企业的资金使用效率，使企业效益下降、降低了企业的资金使用效率，使企业效益下降m2 2、夸大了企业经营成果、夸大了企业经营

12、成果m3 3、加速了企业的现金流出，主要表现为：、加速了企业的现金流出，主要表现为：(1)(1)企业流转企业流转税的支出。应收账款带来销售收入，并未实际收到现金，税的支出。应收账款带来销售收入，并未实际收到现金，流转税是以销售为计算依据的，企业必须按时以现金交流转税是以销售为计算依据的，企业必须按时以现金交纳。企业交纳的流转税如增值税、营业税、消费税、资纳。企业交纳的流转税如增值税、营业税、消费税、资源税以及城市建设税等，必然会随着销售收入的增加而源税以及城市建设税等，必然会随着销售收入的增加而增加。增加。(2)(2)所得税的支出。应收账款产生了利润，但并未所得税的支出。应收账款产生了利润，但

13、并未以现金实现，而交纳所得税必须按时以现金支付。以现金实现，而交纳所得税必须按时以现金支付。(3)(3)现现金利润的分配，也同样存在这样的问题，另外，应收账金利润的分配，也同样存在这样的问题，另外，应收账款的管理成本、应收账款的回收成本都会加速企业现金款的管理成本、应收账款的回收成本都会加速企业现金流出。流出。m4 4、对企业营业周期有影响、对企业营业周期有影响不合理的应收账款的存在，使营业周期延长，影响了企业资不合理的应收账款的存在，使营业周期延长，影响了企业资金循环，使大量的流动资金沉淀在非生产环节上，致使金循环，使大量的流动资金沉淀在非生产环节上，致使企业现金短缺，影响工资的发放和原材料

14、的购买，严重企业现金短缺，影响工资的发放和原材料的购买，严重影响了企业正常的生产经营。影响了企业正常的生产经营。mAPEXAPEX在与长虹的交易中，凡赊销均走保理程序。在与长虹的交易中，凡赊销均走保理程序。APEXAPEX公公司称，对于没有进连锁超市的货，司称，对于没有进连锁超市的货，APEXAPEX向长虹提供支票向长虹提供支票担保，而这部分货数量很小。也就是说，长虹的货款回担保，而这部分货数量很小。也就是说，长虹的货款回收方式有两种：保理程序和收方式有两种：保理程序和APEXAPEX的支票担保。的支票担保。m问题2：销售过程中，出库商对进口商的支票担保应注意什么？m信用证：在国际贸易活动中，

15、买卖双方可能互不信任，信用证：在国际贸易活动中，买卖双方可能互不信任，卖方担心预付款后，卖方不按合同要求发货；卖方也担卖方担心预付款后，卖方不按合同要求发货；卖方也担心在发货或提交货运单据后买方不付款。因此需要两家心在发货或提交货运单据后买方不付款。因此需要两家银行作为买卖双方的保证人，代为收款交单，以银行信银行作为买卖双方的保证人，代为收款交单，以银行信用代替商业信用。银行在这一活动中所使用的工具就是用代替商业信用。银行在这一活动中所使用的工具就是信用证。信用证是银行有条件保证付款的证书，成为国信用证。信用证是银行有条件保证付款的证书，成为国际贸易活动中常见的结算方式。按照这种结算方式的一际

16、贸易活动中常见的结算方式。按照这种结算方式的一般规定，买方先将货款交存银行，由银行开立信用证，般规定，买方先将货款交存银行，由银行开立信用证，通知异地卖方开户银行转告卖方，卖方按合同和信用证通知异地卖方开户银行转告卖方，卖方按合同和信用证规定的条款发货，银行代买方付款。规定的条款发货，银行代买方付款。m买方的支票担保对于卖方的保护程度与信用证完全不同，买方的支票担保对于卖方的保护程度与信用证完全不同，支票担保的有效性取决于买方的信用及资金账户情况，支票担保的有效性取决于买方的信用及资金账户情况，银行不承担支付责任银行不承担支付责任m谋求化解危机20042004后半年来，长虹在生死关头曾经谋划收

17、购后半年来，长虹在生死关头曾经谋划收购APEXAPEX，重新启，重新启动国际化战略。而接受动国际化战略。而接受APEXAPEX的代价就是的代价就是APEXAPEX的的4.74.7亿美元亿美元货款。通过长时间的调查，长虹方面否决了货款。通过长时间的调查，长虹方面否决了“收购收购APEXAPEX股权以承接股权以承接APEXAPEX公司资产的方式进行追债公司资产的方式进行追债”的计划。在的计划。在调查过程中发现，作为私营企业，调查过程中发现，作为私营企业，APEXAPEX在财务方面并不在财务方面并不透明，很难判断透明，很难判断APEXAPEX公布的财务状况与实际的财务状况公布的财务状况与实际的财务状

18、况之间有很大的差距。之间有很大的差距。APEXAPEX与合作伙伴大多都有逾期债务，与合作伙伴大多都有逾期债务，长虹担心承接长虹担心承接APEXAPEX公司的股权后，在承接到公司的股权后，在承接到APEXAPEX的资产的资产的同时，掉进的同时，掉进APEXAPEX另一个庞大的另一个庞大的“或有债务或有债务”的陷阱，的陷阱，同时要为同时要为APEXAPEX承担无休止的诉讼。承担无休止的诉讼。m问题3：如何对企业进行资信评估？m企业资信评估即从资产、负债和盈利等方面对企业信誉、企业资信评估即从资产、负债和盈利等方面对企业信誉、地位等进行的估价与评定。地位等进行的估价与评定。m企业评估的内容一般包括：

19、企业的流动状况，对企业企业评估的内容一般包括：企业的流动状况，对企业的流动资产或营运性资产进行分析和评估。企业的权的流动资产或营运性资产进行分析和评估。企业的权益状况，即企业债权人收益和股东权益。企业的经营益状况，即企业债权人收益和股东权益。企业的经营成果和盈利能力。成果和盈利能力。m企业资信评估的方法：比率分析、定量分析、专家经验、企业资信评估的方法：比率分析、定量分析、专家经验、资产负债表内外分析、损益表等基础材料分析。资产负债表内外分析、损益表等基础材料分析。m5C5C是评价企业信用的一个标准：品质、能力、资本、抵是评价企业信用的一个标准：品质、能力、资本、抵押和条件。押和条件。1 1品

20、质品质(Character)(Character)：指顾客或客户努力履行其偿债义务的：指顾客或客户努力履行其偿债义务的可能性，是评估顾客信用品质的首要指标，品质是应收可能性，是评估顾客信用品质的首要指标，品质是应收账款的回收速度和回收数额的决定因素。账款的回收速度和回收数额的决定因素。2 2能力能力(Capacity)(Capacity)：指顾客或客户的偿债能力，即其流动：指顾客或客户的偿债能力，即其流动资产的数量和质量以及与流动负债的比例。资产的数量和质量以及与流动负债的比例。 3 3资本资本(Capital)(Capital)：指顾客或客户的财务实力和财务状况，：指顾客或客户的财务实力和财

21、务状况，表明顾客可能偿还债务的背景，如负债比率、流动比率、表明顾客可能偿还债务的背景，如负债比率、流动比率、速动比率、有形资产净值等财务指标等。速动比率、有形资产净值等财务指标等。4 4抵押抵押(Collateral)(Collateral)：指顾客或客户拒付款项或无力支付：指顾客或客户拒付款项或无力支付款项时能被用做抵押的资产，一旦收不到这些顾客的款项，款项时能被用做抵押的资产，一旦收不到这些顾客的款项，便以抵押品抵补，这对于首次交易或信用状况有争议的顾客便以抵押品抵补，这对于首次交易或信用状况有争议的顾客或客户尤为重要。或客户尤为重要。5 5条件条件(Condition)(Conditio

22、n)：指可能影响顾客或客户付款能力的经：指可能影响顾客或客户付款能力的经济环境，如顾客或客户在困难时期的付款历史、顾客或客户济环境，如顾客或客户在困难时期的付款历史、顾客或客户在经济不景气情况下的付款可能。在经济不景气情况下的付款可能。五、案例分析1.长虹应收账款产生的原因m应收账款居高不下是潜伏在企业身边的定时炸弹，其原因应收账款居高不下是潜伏在企业身边的定时炸弹，其原因主要有三点主要有三点mA.A.赊销结算盛行。（赊销结算盛行。（1 1）伴随国际市场竞争的加剧，国际）伴随国际市场竞争的加剧，国际货物市场由卖方市场转向买方市场，制造商为了维持或者扩货物市场由卖方市场转向买方市场，制造商为了维

23、持或者扩大市场份额，迫于买方压入了解的情况下，就把巨额的货物大市场份额，迫于买方压入了解的情况下，就把巨额的货物赊销给他们，无异于等同于将力，只好采取赊销方式出货，赊销给他们，无异于等同于将力，只好采取赊销方式出货，这种结算方式大大增加了企业应收账款余额，加大了营运风这种结算方式大大增加了企业应收账款余额，加大了营运风险。（险。（2 2）长虹缺乏自己掌控的国际销售渠道。（）长虹缺乏自己掌控的国际销售渠道。（3 3）供货商）供货商的库存量太大。的库存量太大。mB.B.对国外进口商的资信缺乏了解。长虹在没有对对国外进口商的资信缺乏了解。长虹在没有对APEXAPEX公公司的一贯经营作风，财务状况，诚

24、信度进行深自己置于司的一贯经营作风，财务状况，诚信度进行深自己置于风险之中。风险之中。mC.C.国际贸易结算手段使用不当。（国际贸易结算手段使用不当。（1 1）长虹公司于）长虹公司于APEXAPEX公公司和银行签署的协议并没有让银行承担应收账款的无追司和银行签署的协议并没有让银行承担应收账款的无追索赔付责任，保理商仅仅是对应收账户的管理，而不是索赔付责任，保理商仅仅是对应收账户的管理，而不是对应收账户的购买，这是一种弱化了的买卖关系。长虹对应收账户的购买，这是一种弱化了的买卖关系。长虹往往绕开银行，自主决定信贷额度，银行承担的责任非往往绕开银行，自主决定信贷额度，银行承担的责任非常有限。（常有限。（2 2）长虹所挑选的保理商难以承担长虹巨额应）长虹所挑选的保理商难以承担长虹巨额应收账款的风险担保。收账款的风险担保。2.应收账款对长虹公司的意义m长虹公司通过赊销提供商业信用，一方面可以吸引客户，长虹公司通过赊销提供商业信用，一方面可以吸引客户，增加公司的销售量，提高公司的市场份额，增强公司的竞争增加公司的销售量，提高公司的市场份额，增强公司的竞争力；另一方面，通过赊销，可以把公司的存货卖掉，虽然没力；另一方面，通过赊销，可以把公司的存货卖掉，虽然没有立即收回现金，但出手存货至少可以降低存货的管理成本。有立即收回现金，但出手存货至少可以降低存货的管理成本。但若管理不善，