国际融资决策-国际贷款2

1、2022-6-131国际贷款融资国际贷款融资主讲人：王丽丽主讲人：王丽丽泰山学院商学院泰山学院商学院Email : wll_Email : wll_2022-6-132【本章学习目标本章学习目标】 通过本章学习，了解国际贷款融资的渠道，通过本章学习，了解国际贷款融资的渠道，熟悉国际商业银行贷款的特点和方式，熟熟悉国际商业银行贷款的特点和方式，熟悉辛迪加贷款方式，掌握国际贷款融资成悉辛迪加贷款方式，掌握国际贷款融资成本测算的方法，掌握国际贷款货币选择的本测算的方法，掌握国际贷款货币选择的方法，以及规避风险的办法。方法，以及规避风险的办法。 2022-6-133第八章第八章 国际贷款融资国际贷款融

2、资第一节第一节 国际贷款融资的来源国际贷款融资的来源第二节第二节 国际贷款融资成本测算和国际贷款融资成本测算和风险规避风险规避 第三节第三节 国际贷款货币的选择国际贷款货币的选择2022-6-134第一节第一节 国际贷款融资的来源国际贷款融资的来源一、国际贷款融资的渠道一、国际贷款融资的渠道二、国际商业银行贷款的种类二、国际商业银行贷款的种类三、国际商业银行贷款的利率三、国际商业银行贷款的利率四、国际商业银行贷款费用的计算四、国际商业银行贷款费用的计算五、国际商业银行贷款的偿还方法五、国际商业银行贷款的偿还方法六、国际商业银行贷款的特点六、国际商业银行贷款的特点2022-6-135一、国际贷款

3、融资的渠道一、国际贷款融资的渠道 国际贷款融资渠道可以分为：国际贷款融资渠道可以分为：n 外国政府贷款外国政府贷款n 国际金融组织贷款国际金融组织贷款n 国际商业银行贷款国际商业银行贷款 此外，企业还可以从外国企业获得贷款。此外，企业还可以从外国企业获得贷款。2022-6-136二、国际商业银行贷款的种类二、国际商业银行贷款的种类（一）国际商业银行短期贷款（一）国际商业银行短期贷款 1 1、银行与银行间的信贷、银行与银行间的信贷 2 2、银行对非银行客户（企业、政府机构等）的信贷、银行对非银行客户（企业、政府机构等）的信贷 2022-6-137（二）国际商业银行中长期贷款（二）国际商业银行中长

4、期贷款1 1、独家贷款、独家贷款2 2、联合贷款、联合贷款3 3、银团贷款、银团贷款 2022-6-138三、国际商业银行贷款的利率三、国际商业银行贷款的利率 （一）存款利率高于国内，贷款利率低于国内（一）存款利率高于国内，贷款利率低于国内（二）伦敦同业拆放利率（二）伦敦同业拆放利率（三）贷款利率的计算（三）贷款利率的计算 贷款利率计算公式：贷款利率贷款利率计算公式：贷款利率= LIBOR+= LIBOR+加息率加息率2022-6-139四、四、国际商业银行贷款费用的计算国际商业银行贷款费用的计算 主要费用包括以下几部分：主要费用包括以下几部分：（一）管理费（一）管理费（二）代理费（二）代理费

5、（三）杂费（三）杂费（四）承担费（四）承担费2022-6-1310五、国际商业银行贷款的偿还方法五、国际商业银行贷款的偿还方法中长期贷款的偿还方法一般有三种中长期贷款的偿还方法一般有三种: :（一）到期一次偿还（一）到期一次偿还（二）分次等额偿还（二）分次等额偿还（三）逐年分次等额偿还（三）逐年分次等额偿还 以上三种方法，第一种对借款人最为有利以上三种方法，第一种对借款人最为有利, ,第第三种条件最为苛刻，偿债负担最重。一般来讲，三种条件最为苛刻，偿债负担最重。一般来讲，取得中长期贷款以期限越长、价格越低、还款取得中长期贷款以期限越长、价格越低、还款期越晚为最佳协议方案。期越晚为最佳协议方案。

6、 2022-6-1311六、国际商业银行贷款的特点六、国际商业银行贷款的特点（一）贷款资金使用比较自由（一）贷款资金使用比较自由（二）贷款资金供应充足（二）贷款资金供应充足（三）贷款利率较高（三）贷款利率较高（四）贷款期限相对较短（四）贷款期限相对较短 2022-6-1312 一、国际贷款融资成本的测算一、国际贷款融资成本的测算 二、国际贷款融资风险的规避二、国际贷款融资风险的规避第二节第二节 国际贷款融资成本测算和风险规避国际贷款融资成本测算和风险规避2022-6-1313一、国际贷款融资成本的测算一、国际贷款融资成本的测算（一）影响国际贷款实际融资成本的因素（一）影响国际贷款实际融资成本的

7、因素1 1、贷款银行的利息率；、贷款银行的利息率；2 2、所借外汇的汇率在贷款期内的波动、所借外汇的汇率在贷款期内的波动; ;3 3、所得税税率的高低、所得税税率的高低2022-6-1314 例：国内甲企业在国际货币市场上以例：国内甲企业在国际货币市场上以8%8%的利的利率借入一笔期限为一年的率借入一笔期限为一年的100100万美元，甲企业收万美元，甲企业收到贷款后将其兑换成人民币以解决资金需求。即到贷款后将其兑换成人民币以解决资金需求。即期汇率为期汇率为$1=$1=￥6.76.7，假设汇率在贷款期内保持稳，假设汇率在贷款期内保持稳定，则甲企业到期应偿还的本利和是多少？定，则甲企业到期应偿还的

8、本利和是多少？2022-6-1315 本利和本利和=100=100（1+8%1+8%）6.7=723.66.7=723.6（万）（万） 该贷款的实际利率该贷款的实际利率 = =（1001008%8%6.76.7）/ /（1001006.76.7）=8%=8%2022-6-1316 若一年后的即期汇率升至若一年后的即期汇率升至$1=$1=￥7 7， 则甲企业需偿还的本利和又是多少？则甲企业需偿还的本利和又是多少？2022-6-1317 本利和本利和=100=100（1+8%1+8%）7=7567=756（万）（万） 该贷款的实际利率该贷款的实际利率 = =（756-100756-1006.76.

9、7）/ /（1001006.76.7） =12.8%=12.8%2022-6-1318短期借款利息短期借款利息计入财务费用计入财务费用长期借款利息长期借款利息及外币折合差额及外币折合差额计入财务费用计入财务费用资本化利息费用资本化利息费用计入相关资产成计入相关资产成本本对利息费用的会计处理对利息费用的会计处理2022-6-1319假设甲企业利息费用计入财务费用假设甲企业利息费用计入财务费用 则扣除所得税后，则扣除所得税后， 甲企业利息成本净支出甲企业利息成本净支出= = （756-100756-1006.76.7） （1-25%1-25%）=64.5=64.5（万）（万）2022-6-1320

10、1)(1)1 (001SSSiK K实际融资率； i贷款利率； S0期初即期汇率； S1期末即期汇率。（二）预测国际贷款实际融资成本的方法（二）预测国际贷款实际融资成本的方法2022-6-1321 -外币即期汇率的变动外币即期汇率的变动 百分比（百分比（e e） K=(1+i)(1+e)-1K=(1+i)(1+e)-1 001SSS 2022-6-1322 上例中，上例中，100100万美元的实际贷款利率可计算如万美元的实际贷款利率可计算如下：下： 1 1）即期汇率变动百分比）即期汇率变动百分比 = =（7-6.77-6.7）/6.7=4.48%/6.7=4.48% 2 2）实际融资率）实际融

11、资率 = =（1+8%1+8%）（）（1+4.48%1+4.48%）-1=12.8%-1=12.8% 2022-6-1323若利息可在税前扣除若利息可在税前扣除 K=(1+i)(1+e)-1(1-T)K=(1+i)(1+e)-1(1-T) 则甲企业税后实际融资利率则甲企业税后实际融资利率 K=K=（1+8%1+8%）（）（1+4.48%1+4.48%）-1-1(1-25%)(1-25%) =9.6% =9.6%2022-6-1324二、国际贷款融资风险的规避二、国际贷款融资风险的规避 （一）多种货币组合融资的计算（一）多种货币组合融资的计算 假设国内某跨国公司需要借入一年期价值相当于假设国内某

12、跨国公司需要借入一年期价值相当于50005000万元万元人民币的贷款，现有人民币的贷款，现有3 3种货币可供选择，有关利率资料如下：种货币可供选择，有关利率资料如下：人民币利率人民币利率7.25%7.25%；欧元利率；欧元利率3.5%3.5%；日元利率；日元利率2.5%2.5%。由于欧。由于欧元和日元的贷款利率相对较低，该公司打算借入外币。根据元和日元的贷款利率相对较低，该公司打算借入外币。根据所给资料，该公司有所给资料，该公司有3 3种选择：一是只借入欧元；二是只借种选择：一是只借入欧元；二是只借入日元；三是组合借入欧元和日元。为作出最优选择，可先入日元；三是组合借入欧元和日元。为作出最优选

13、择，可先制定欧元和日元从取得到归还的即期汇率可能变动百分比，制定欧元和日元从取得到归还的即期汇率可能变动百分比，然后根据公式计算出各实际融资利率（见下表）。然后根据公式计算出各实际融资利率（见下表）。2022-6-1325表表8 81 1 可能的实际融资利率的确定可能的实际融资利率的确定币币 种种贷款期内即期贷款期内即期汇率可能变动汇率可能变动百分比百分比即期汇率可能变即期汇率可能变动百分比的概率动百分比的概率以即期汇率可能变动百分比为基以即期汇率可能变动百分比为基础计算的实际融资利率础计算的实际融资利率欧元欧元1%1%35%35%（1+3.5%1+3.5%）（1+1%1+1%）-1=4.54

14、%-1=4.54%欧元欧元3%3%50%50%（1+3.5%1+3.5%）（1+3%1+3%）-1=6.61%-1=6.61%欧元欧元6%6%15%15%（1+3.5%1+3.5%）（1+6%1+6%）-1=9.71%-1=9.71%100%100%日元日元-1%-1%35%35%（1+2.5%1+2.5%）（1-1%1-1%）-1=1.48%-1=1.48%日元日元2%2%45%45%（1+2.5%1+2.5%）（1+2%1+2%）-1=4.55%-1=4.55%日元日元5%5%20%20%（1+2.5%1+2.5%）（1+5%1+5%）-1=7.63%-1=7.63%100%100% 20

15、22-6-1326表表82 82 组组 合合 融融 资资 分分 析析可能的综合实际可能的综合实际融资利率融资利率综合概率的计算综合概率的计算组合融资的实际利率的计算组合融资的实际利率的计算欧元欧元日元日元4.54%4.54%1.48%1.48%35%35%35%=12.25%35%=12.25%4.54%4.54%50%+1.48%50%+1.48%50%=3.01%50%=3.01%4.54%4.54%4.55%4.55%35%35%45%=15.75%45%=15.75%4.54%4.54%50%+4.55%50%+4.55%50%=4.55%50%=4.55%4.54%4.54%7.63

16、%7.63%35%35%20%=7%20%=7%4.54%4.54%50%+7.63%50%+7.63%50%=6.09%50%=6.09%6.61%6.61%1.48%1.48%50%50%35%=17.5%35%=17.5%6.61%6.61%50%+1.48%50%+1.48%50%=4.05%50%=4.05%6.61%6.61%4.55%4.55%50%50%45%=22.5%45%=22.5%6.61%6.61%50%+4.55%50%+4.55%50%=5.58%50%=5.58%6.61%6.61%7.63%7.63%50%50%20%=10%20%=10%6.61%6.61%

17、50%+7.63%50%+7.63%50%=7.12%50%=7.12%9.71%9.71%1.48%1.48%15%15%35%=5.25%35%=5.25%9.71%9.71%50%+1.48%50%+1.48%50%=5.60%50%=5.60%9.71%9.71%4.55%4.55%15%15%45%=6.75%45%=6.75%9.71%9.71%50%+4.55%50%+4.55%50%=7.13%50%=7.13%9.71%9.71%7.63%7.63%15%15%20%=20%=3%3%9.71%9.71%50%+7.63%50%+7.63%50%=8.67%50%=8.67%

18、 100% 100%2022-6-1327（二）多种货币组合融资效益（二）多种货币组合融资效益 在现实中，当借入多种外币时，组合融资的实在现实中，当借入多种外币时，组合融资的实际融资利率高于国内利率的唯一条件是，这几种货际融资利率高于国内利率的唯一条件是，这几种货币都出现了最大可能的升值，在上例中欧元为币都出现了最大可能的升值，在上例中欧元为6%6%，日元为日元为5%5%。如果某种货币发生这种变化，其大幅度。如果某种货币发生这种变化，其大幅度的升值将多少会被其他没有如此大幅度升值的货币的升值将多少会被其他没有如此大幅度升值的货币所抵消。在本例中，欧元最大升值的概率是所抵消。在本例中，欧元最大升

19、值的概率是15%15%，日元为日元为20%20%。这两个事件同时发生的综合概率只有。这两个事件同时发生的综合概率只有3%3%（15%15%20%20%），也就是说，该公司外币组合融），也就是说，该公司外币组合融资成本低与国内融资成本的概率高达资成本低与国内融资成本的概率高达97%97%，这就是，这就是外币组合融资的一个优点。外币组合融资的一个优点。 2022-6-1328第三节第三节 国际贷款货币的选择国际贷款货币的选择一、影响国际贷款货币选择的主要因素一、影响国际贷款货币选择的主要因素 二、国际贷款货币选择的方法二、国际贷款货币选择的方法2022-6-1329一、影响国际贷款货币选择的主要因

20、素一、影响国际贷款货币选择的主要因素 【例例8282】国内某合资企业拟从银行取得一笔价值国内某合资企业拟从银行取得一笔价值500,000500,000美元美元的一年期外汇贷款，有美元和港元两种货币可供选择。年利率的一年期外汇贷款，有美元和港元两种货币可供选择。年利率为：借美元为：借美元1313，借港元，借港元8 8，期满一次还本付息。借款时的，期满一次还本付息。借款时的汇率是：汇率是：1 1美元美元=7.7976=7.7976港元，港元，1 1美元美元=8.2772=8.2772人民币，人民币，1 1港元港元=1.0615=1.0615人民币。预测还款时汇率是：人民币。预测还款时汇率是：1 1

21、美元美元=7.7333=7.7333港元，港元，1 1美美元元=8.4935=8.4935人民币，人民币，1 1港元港元=1.0983=1.0983人民币。企业可借人民币。企业可借500,000500,000美元，美元，或借或借3,898,8003,898,800港元（港元（500,000500,000美元美元7.79767.7976），两者都折合人民），两者都折合人民币币4,138,6004,138,600元。元。 2022-6-1330 如果只从利率高低来看，显然借港元合算。但把汇率和利率两个如果只从利率高低来看，显然借港元合算。但把汇率和利率两个因素结合起来考虑，借哪种货币比较合算，则必

22、须进行以下计算方因素结合起来考虑，借哪种货币比较合算，则必须进行以下计算方可作出结论。可作出结论。 若借美元，期满时本利和：若借美元，期满时本利和：500,000500,000（1+131+13）=565,000=565,000（美元）（美元） 若借港元，期满时本利和：若借港元，期满时本利和：3,898,8003,898,800（1+81+8）=4,210,704=4,210,704（港元）（港元） 将港元本利和折算为美元：将港元本利和折算为美元：4,210,704/7.7333=544,4904,210,704/7.7333=544,490（美元）（美元） 可见，在上述情况下借港元比较合算，

23、比借美元可少支付可见，在上述情况下借港元比较合算，比借美元可少支付20,51020,510美美元（元（565,000-544,490565,000-544,490）。）。 2022-6-1331 若将美元和港元本利和都折算为人民币，则更能直接说明若将美元和港元本利和都折算为人民币，则更能直接说明问题。问题。 500,000500,000（1+131+13）8.4935=4,798,8288.4935=4,798,828（人民币）（人民币） 3,898,8003,898,800（1+81+8）1.0983=4,624,6161.0983=4,624,616（人民币）（人民币） 经过计算比较，在上

24、述情况下借港元比较合算，因为借港经过计算比较，在上述情况下借港元比较合算，因为借港元比借美元可少元比借美元可少 支付支付174,312174,312元人民币元人民币(4,798,828-4,624,616)(4,798,828-4,624,616)。 如果该企业确信还款时汇率预测是准确的，即可选择借港如果该企业确信还款时汇率预测是准确的，即可选择借港元。但事实上汇率预测往往不完全准确，因此在具体决策时，元。但事实上汇率预测往往不完全准确，因此在具体决策时，还须考虑汇率变动的各种可能性。还须考虑汇率变动的各种可能性。2022-6-1332二、国际贷款货币选择的方法二、国际贷款货币选择的方法 （一

25、）预期成本分析法（一）预期成本分析法 预计成本分析法是比较各种选择结果的数学期望值。预计成本分析法是比较各种选择结果的数学期望值。这里期望值的经济含义是借款成本的未来值，即预期成本这里期望值的经济含义是借款成本的未来值，即预期成本对不同借款的预期成本的比较，从中作出选择。对不同借款的预期成本的比较，从中作出选择。 【例例8383】仍以例仍以例8282为例，假定预测还款时汇率波动为例，假定预测还款时汇率波动的各种可能性及相应概率为已知，则预期成本可计算如下的各种可能性及相应概率为已知，则预期成本可计算如下（见下表）。（见下表）。33表84 借港元预期成本借港元预期成本汇汇 率率 概概 率率 利利

26、 息息借款借款本金本金（港（港元）元）汇汇 率率变变 动动本金汇本金汇率折合率折合差额差额借借 款款成成 本本预预 期期成成 本本港港 元元 人民币人民币 （1 1） （2 2） （3 3） （4 4） （5 5） （6 6）（7 7）（8 8）（9 9）1.07251.0725 20 20 311904311904 334517334517389883898800000.0110.011428874288737740437740475481754811.09831.0983 40 40 311904311904 342564342564389883898800000.0360.0368 81

27、43476143476 4860404860401944161944161.12001.1200 30 30 311904311904 349332349332389883898800000.0580.0585 5228080228080 5774125774121732241732241.39521.3952 10 10 311904311904 435168435168389883898800000.3330.3337 71301031301030 017361981736198173620173620合合 计计100100 _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _616741616

28、7412022-6-1334（二）二） 预期汇率分析法预期汇率分析法【例例8484】承接上例，采用预期汇率分析法计算如下：承接上例，采用预期汇率分析法计算如下：美元的预期汇率：美元的预期汇率：1 1美元美元=8.2600=8.26002020+8.4935+8.49354040+8.7200+8.72003030+8.9314+8.93141010=8.5585=8.5585人民币人民币港元的预期汇率：港元的预期汇率：1 1港元港元=1.0725=1.07252020+1.0983+1.09834040+1.1200+1.12003030+1.3952+1.39521010=1.1293=1.1293人民币人民币借美元预期成本借美元预期成本= =500000500000（1+131+13）8.5585-8.5585-5000005000008.2772=6969538.2772=696953（人民币）（人民币）借港元预期成本借港元预期成本= =38988003898800（1+81+8）1.1293-1.1293-389880038988001.0615=6165721.0615=616572（人民币）（人民币） 计算结果同样表明，借港元预期成本低于借美元预期成本，应借入港元。计算结果同样表明，借港元预期成本低于借美元预期成本，应借入港元。2022-6-1335（三）（三） 标