第一篇证券投资基金

1、证券投资基金管理学证券投资基金管理学 management of securities investment funds 课程框架课程框架o 第一篇第一篇 证券投资基金概述证券投资基金概述o 第第1章章 绪论绪论o 第第2章章 证券投资基金的类型证券投资基金的类型o 第第3章章 证券投资基金运行规则证券投资基金运行规则o 第二篇第二篇 证券投资基金投资管理证券投资基金投资管理o 第三篇第三篇 证券投资基金运营管理证券投资基金运营管理o 第四篇第四篇 证券投资基金的监管与展望证券投资基金的监管与展望课程采用教材课程采用教材o 证券投资基金管理学（第三版）证券投资基金管理学（第三版）o 主编：何孝

2、星主编：何孝星o 副主编：邱杨茜、朱小斌副主编：邱杨茜、朱小斌o 出版社：东北财经大学出版社出版社：东北财经大学出版社本篇框架本篇框架o 第第1章章 绪论绪论o 第第2章章 证券投资基金的类型证券投资基金的类型o 第第3章章 证券投资基金运行规则证券投资基金运行规则o 本章小结本章小结第一章第一章 绪论绪论o 学习目标：学习目标：o 1、掌握、掌握证券投资基金证券投资基金的的概念概念和和特点特点；o 2、了解、了解证券投资基金证券投资基金的的局限性局限性、发展历程发展历程、三大三大基本关系体系基本关系体系；o 3、掌握、掌握证券投资基金证券投资基金的三大的三大功能功能；o 4、了解、了解证券投

3、资基金证券投资基金的三大的三大作用作用。 第第1章章 绪论绪论1.1证券投资基金的证券投资基金的概念概念与与特点特点1、证券投资基金的、证券投资基金的概念概念（两种理解）（两种理解）（1）投资者投资者角度：证券投资基金角度：证券投资基金 投资工具投资工具 （类似股（类似股票、债券）票、债券）（2）法理法理角度：证券投资基金角度：证券投资基金 实行独立核算的实行独立核算的投资投资组织组织（）证券投资基金定义证券投资基金定义证券投资基金是按照证券投资基金是按照共同投资、共担风险、共享收益共同投资、共担风险、共享收益的的基本基本原则原则，运用现代，运用现代信托关系信托关系的机制，通过的机制，通过发行

4、证券投资基金单发行证券投资基金单位位，将投资者的分散资金集中起来投资于有价证券以实现预，将投资者的分散资金集中起来投资于有价证券以实现预期投资目的的一种期投资目的的一种投资组织投资组织。包含包含5个方面：（个方面：（1）投资对象投资对象：股票、债券等：股票、债券等有价证券有价证券，（2）投资领域投资领域：证券市场证券市场；（；（3）设立的）设立的基本原则基本原则：共同投共同投资、共担风险、共享收益资、共担风险、共享收益；（；（4）现代）现代信托关系信托关系是证券投资是证券投资基金基金运行运行的的基础基础。（。（5）通过发行证券投资基金单位募集资）通过发行证券投资基金单位募集资金；（金；（6）独

5、立核算独立核算的的投资组织投资组织，专门将社会上的分散资金，专门将社会上的分散资金集中起来进行投资的独立核算机构。集中起来进行投资的独立核算机构。1.1.2证券投资基金的证券投资基金的运作特点运作特点1、资金规模大资金规模大2、通过证券组合投资、通过证券组合投资降降低投资风险低投资风险3、具有、具有专业化专业化的的管理管理基金管理公司、商业银行、投资顾问公司等基金管理公司、商业银行、投资顾问公司等4、可降、可降低交易成本低交易成本免个税、佣金折扣、降低信息不对称成本（消息灵通）免个税、佣金折扣、降低信息不对称成本（消息灵通）5、可介入更、可介入更多多的的投资领域投资领域证券回购市场、银行间拆借

6、市场、国外证券市场等证券回购市场、银行间拆借市场、国外证券市场等1.1.3证券投资基金的证券投资基金的局限性局限性1、风险规避风险规避的局限性的局限性可以消除非系统风险，对系统风险无能为力。可以消除非系统风险，对系统风险无能为力。2、投资领域投资领域的局限性的局限性投资领域：证券市场；不涉及古董市场、钱币市场、商品期货投资领域：证券市场；不涉及古董市场、钱币市场、商品期货市场。市场。3、基金治理基金治理的局限性（的局限性（P6）信托关系：信托关系：委托代理委托代理（1）证券投资基金：委托方；（）证券投资基金：委托方；（2）基金管理人：受托方；（）基金管理人：受托方；（3）基金托管）基金托管人：

7、监管方。人：监管方。1.2证券投资基金的证券投资基金的发展历程发展历程起源起源：19世纪世纪60年代的年代的英国英国 创立创立（19世纪世纪60年代年代 20世纪世纪20年代）年代） 发展发展 （20世纪世纪20年代年代 20世纪世纪70年代）年代） 成熟成熟 （20世纪世纪70年代以后）年代以后）1.2.1创立创立（19世纪世纪60年代年代 20世纪世纪20年代）年代）19世纪世纪60年代，第一次产业革命，年代，第一次产业革命，英国英国生产力水平大大提高，生产力水平大大提高，成为世界上成为世界上最富有最富有的国家。的国家。英国国内英国国内统一公债利率统一公债利率较低：较低：2% 问题：问题：

8、 对投资者的吸引力？对投资者的吸引力？ 高高or低？低？欧洲大陆，拿破仑战败，欧洲重建，急需资金，美国开始欧洲大陆，拿破仑战败，欧洲重建，急需资金，美国开始大规模新的产业革命，资金需求旺盛，其公债利率高于英大规模新的产业革命，资金需求旺盛，其公债利率高于英语语1倍以上。倍以上。问题：问题： 这种情况下，应该的投资者会怎么做？这种情况下，应该的投资者会怎么做？1868年，英国政府组织了年，英国政府组织了专门投资专门投资于于美国美国、欧洲大陆欧洲大陆和和殖殖民地国家民地国家证券的证券的世界上第一个证券投资基金世界上第一个证券投资基金：“国外及殖国外及殖民地政府信托基金民地政府信托基金”。（持有（持

9、有18只证券，面值只证券，面值100英镑，销售费用英镑，销售费用3%，管理费用，管理费用0.25%，保底年收益率，保底年收益率7%）1873您，苏格兰人费莱明在丹地设立了第二家证券投资基您，苏格兰人费莱明在丹地设立了第二家证券投资基金金“苏格兰美国投资信托苏格兰美国投资信托”。（发行收益凭证（发行收益凭证3000单位每单位单位每单位100英镑，投资于美国铁路，英镑，投资于美国铁路，保底利率保底利率6%。）。）创立阶段创立阶段证券投资基金特征证券投资基金特征1、资金来源资金来源：国内：国内机构机构投资者、投资者、个人个人投资者投资者2、投资对象投资对象：外国外国和和殖民地殖民地国家证券国家证券3

10、、收益率收益率：保底收益率：保底收益率4、运作与管理运作与管理：专业人士专业人士管理与运作管理与运作5、类型类型：契约型：契约型主要表现：主要表现：数量极少、规模小，投资对象及领域单一，运数量极少、规模小，投资对象及领域单一，运行结构简单封闭行结构简单封闭。1.2.2发展发展（20世纪世纪20年代年代 20世纪世纪70年代）年代）第二次工业革命，第二次工业革命，美国美国成为了世界上成为了世界上经济最强大经济最强大的国家。美的国家。美国投资者也为闲置资金寻找更有效、风险更小的投资方式。国投资者也为闲置资金寻找更有效、风险更小的投资方式。1921年年4月，美国第一家证券投资基金月，美国第一家证券投

11、资基金“美国国际证券信美国国际证券信托投资基金托投资基金”（英国式英国式）成立；）成立；1924年年3月月21日，真正具有现代意义的日，真正具有现代意义的美国式美国式证券投资基金证券投资基金“马塞诸塞州投资信托基金马塞诸塞州投资信托基金”在美国波士顿成立。在美国波士顿成立。该基金特点：该基金特点：1、组织体系组织体系：公司型公司型模式模式 2、运作运作：开放式开放式 3、回报回报：风险共担、收益共享风险共担、收益共享模式模式发展阶段发展阶段证券投资基金特征证券投资基金特征1、投资对象投资对象：以：以国内市场有价证券国内市场有价证券为主，少量股票为主，少量股票2、资金来源资金来源：以：以中小投资

12、者中小投资者为主，少量机构投资者参与为主，少量机构投资者参与3、组织结构组织结构：各有不同。：各有不同。 美国美国：公司型公司型 日本日本：契约型契约型4、运行模式运行模式：封闭型：封闭型 开放开放型型5、基金运作基金运作：规范化规范化发展发展6、发展状况发展状况：数量数量和和资产规模资产规模增长增长很快很快1.2.3成熟成熟（20世纪世纪70年代以后）年代以后）1、规模化规模化证券投资基金的证券投资基金的总资产总资产、只数只数和和持有人数量持有人数量绝对上升绝对上升2、大型化大型化 资产规模资产规模3、多样化多样化组织形式：开放式基金、封闭式基金组织形式：开放式基金、封闭式基金投资对象：股票

13、基金、债券基金、货币市场基金、混合基金投资对象：股票基金、债券基金、货币市场基金、混合基金对冲基金、伞形基金、交易所交易基金、基金股份、组合投资计划对冲基金、伞形基金、交易所交易基金、基金股份、组合投资计划4、国际化国际化经典战役：经典战役：英镑阻击战英镑阻击战、泰铢阻击战、港币阻击战。、泰铢阻击战、港币阻击战。5、机构化机构化以以机构投资者机构投资者和和中小投资者中小投资者并重，养老金基金、保险公司和基金会。并重，养老金基金、保险公司和基金会。总结总结发达国家的证券投资基金都是在发达国家的证券投资基金都是在英国英国证券投资基金模式证券投资基金模式基基础上础上演变而来演变而来的，的，繁荣于繁荣

14、于美国美国，进入，进入20世纪世纪70年代后，证年代后，证券投资基金开始向券投资基金开始向大型化、多样化、国际化大型化、多样化、国际化方向发展。方向发展。1.2.4证券投资基金产生、发展的原因证券投资基金产生、发展的原因1、经经济济发发展展的的基基础础作作用用力力 人人均均国国民民收收入入水水平平上上升，升， 个个人人投投资资能能力力提提高高2、证证券券市市场场的的直直接接推推动动力力 投投资资对对象：象：各各种种有有价价证证券券3、法法律律的的外外在在作作用用力力 抑抑制制股股市市投投机机4、证证券券投投资资基基金金的的自自我我创创新新能能力力1.3证券投资基金的基本关系体系证券投资基金的基

15、本关系体系1.3.1证券投资基金的证券投资基金的组织关系组织关系体系体系1、基金持有人基金持有人 投资投资购买并持有购买并持有基金债券的个人或机构基金债券的个人或机构2、基金组织基金组织（名义上存在名义上存在） 公司型基金：有形机构；契约型基金：无形机构公司型基金：有形机构；契约型基金：无形机构3、基金管理人基金管理人 管理和运作管理和运作基金资产的机构基金资产的机构4、基金托管人基金托管人 商业银行商业银行等金融机构担任等金融机构担任1.3.2证券投资基金的证券投资基金的资产关系资产关系体系体系1、基金资本基金资本基金组织通过基金组织通过发行投资基金证券发行投资基金证券所所募集的资本金募集的

16、资本金。所有权所有权归归基金基金持有人持有人2、基金资产基金资产基金管理人在运作基金资本过程中所形成的基金资产总量。基金管理人在运作基金资本过程中所形成的基金资产总量。3、基金管理费基金管理费基金管理人管理运作基金的报酬基金管理人管理运作基金的报酬4、基金托管费基金托管费基金托管机构保管基金资产的报酬。基金托管机构保管基金资产的报酬。5、基金收益基金收益基金资产运作中各种收入减去各项成本后的剩余部分，即净收益。基金资产运作中各种收入减去各项成本后的剩余部分，即净收益。1.3.3证券投资基金的证券投资基金的市场关系市场关系体系体系1、基金证券的、基金证券的发行发行基金组织以发行人的身份采取公募或

17、私募的方式，通过发行基基金组织以发行人的身份采取公募或私募的方式，通过发行基金证券来募集基金资金的过程。金证券来募集基金资金的过程。2、基金证券的、基金证券的交易交易基金证券在证券所获场外交易市场挂牌买卖。基金证券在证券所获场外交易市场挂牌买卖。3、基金资金的、基金资金的投资投资基金管理人在运作基金资产的过程中所进行的各种投资活动。基金管理人在运作基金资产的过程中所进行的各种投资活动。1.4证券投资基金的功能证券投资基金的功能1.4.1直接融资功能直接融资功能证券投资基金是一种集中资金、专业理财、组合投资、分证券投资基金是一种集中资金、专业理财、组合投资、分散风险的投资方式。实现散风险的投资方

18、式。实现储蓄资金储蓄资金直接向直接向产业资金产业资金的转换。的转换。1.4.2专业理财功能专业理财功能1.4.3风险分散功能风险分散功能单个投资者资金量有限，不可能持有很多的股票来进行充单个投资者资金量有限，不可能持有很多的股票来进行充分地分散化投资。分地分散化投资。1.5证券投资基金的主要作用证券投资基金的主要作用1.5.1促促进进证证券券市市场场规规范范化化的的作作用用 促促进进机机构构投投资资者者的的健健康康成成长；长；促促进进上上市市公公司司的的规规范范化化建建设；设；促促进进证证券券市市场场的的规规范范发发展展1.5.2促促进进金金融融市市场场发发展展的的作作用用 促促进进金金融融结

19、结构构的的调调整；整；促促进进商商业业银银行行的的发发展；展；降降低低金金融融运运行行风风险险1.5.3促促进进经经济济发发展展的的作作用用 促促进进经经济济结结构构的的合合理理化化调调整；整；促促进进经经济济体体制制的的市市场场化化转转变变本章小结本章小结1、证券投资基金是按照证券投资基金是按照共同投资、共担风险、共享收益共同投资、共担风险、共享收益的的基本原则基本原则，运用现代运用现代信托关系信托关系的机制，通过的机制，通过发行证券投资基金单位发行证券投资基金单位，将投资者的，将投资者的分散资金集中起来投资于有价证券以实现预期投资目的的一种分散资金集中起来投资于有价证券以实现预期投资目的的

20、一种投资组投资组织织。2、证券投资基金的、证券投资基金的特点特点：资金规模大资金规模大、专业化管理专业化管理、通过、通过组合降低风组合降低风险险、交易成本低交易成本低、可介入、可介入更多的投资领域更多的投资领域。3、证券投资基金、证券投资基金起源起源于于19世纪世纪60年代年代英国英国，经历了，经历了创立、发展、成创立、发展、成熟熟3个发展阶段。个发展阶段。4、推动推动投资基金投资基金发展发展的的动力动力主要有：主要有：经济发展经济发展的基础作用力、的基础作用力、证券市证券市场场的直接推动力、的直接推动力、法律法律的外在作用力和证券投资基金的的外在作用力和证券投资基金的自我创新能力自我创新能力

21、。本章小结本章小结5、证券投资基金，、证券投资基金，组织关系组织关系体系：体系：基金持有人、基金组织、基基金持有人、基金组织、基金管理人、基金托管人金管理人、基金托管人等通过等通过信托关系信托关系构成的系统构成的系统6、证券投资基金，证券投资基金，资产关系资产关系体系：体系：基金资本、基金资产基金资本、基金资产、基金、基金管理人的管理人的管理费管理费、基金托管人的、基金托管人的托管费托管费、基金收益基金收益及分配构成。及分配构成。7、证券投资基金，证券投资基金，市场关系市场关系体系：体系：发行、交易和变现发行、交易和变现（申购和（申购和赎回）、赎回）、投资构成投资构成。8、证券投资基金三大、证

22、券投资基金三大基本功能基本功能：直接融资功能、专业理财功能直接融资功能、专业理财功能和和风险分散功能风险分散功能。9、证券投资基金三大、证券投资基金三大作用作用：促进：促进证券市场证券市场规范化、促进规范化、促进金融市金融市场场发展、促进发展、促进经济发展经济发展。第二章第二章 证券投资基金的类型证券投资基金的类型o 学习目标：学习目标：o 1、掌握、掌握证券投资基金证券投资基金的的类型类型；o 2、了解各种、了解各种证券投资基金证券投资基金之间的之间的联系联系和和区区别别；o 3、了解目前我国、了解目前我国证券投资基金证券投资基金的的主要类型主要类型；o 4、了解我国、了解我国证券投资基金证

23、券投资基金类型的类型的发展趋势发展趋势。第第2章章 证券投资基金的类型证券投资基金的类型o 问题：问题：你们知道哪些基金？你们知道哪些基金？o 按什么标准分类呢？按什么标准分类呢？o 国际上，大体采用两种方法分类：（国际上，大体采用两种方法分类：（1）以）以美国美国为为代表的分类；（代表的分类；（2）英国式英国式分类法分类法先按先按投资对象投资对象分类，在进一步按分类，在进一步按投资目标投资目标和和投资策略投资策略分类：分类：（1）投资对象投资对象：股票股票、债券债券、货币市场货币市场和和混合基金混合基金（2）投资目标投资目标和和投资策略投资策略： 股票基金：积极成长股票基金、成长股票基金。股

24、票基金：积极成长股票基金、成长股票基金。1、以、以美国美国为代表的分类为代表的分类2、英国式英国式分类法分类法先按先按投资目标投资目标分类，再按分类，再按投资对象投资对象进一步细分：进一步细分：（1）投资目标投资目标：收益收益型、型、成长成长型、型、专门专门基金基金（2）再按投资于债券、股票等分类。）再按投资于债券、股票等分类。2.1按按组织形式组织形式分类分类o 1、契约型基金契约型基金o 起源于起源于英国英国，“国外及殖民地政府信托基金国外及殖民地政府信托基金”o 契约型基金，也称信托型基金，是按照信托契约原则，通过契约型基金，也称信托型基金，是按照信托契约原则，通过发行带有收益凭证的基金

25、证券而形成的证券投资基金。发行带有收益凭证的基金证券而形成的证券投资基金。o 2、公司型基金公司型基金o 发源于发源于美国美国，“马萨诸塞州信托基金马萨诸塞州信托基金”o 公司型基金是按照公司法规定设立的，通过发行股份来筹集公司型基金是按照公司法规定设立的，通过发行股份来筹集资金，以投资盈利为目的，具有独立法人资格的股份有限公资金，以投资盈利为目的，具有独立法人资格的股份有限公司。司。契约型基金契约型基金1、由、由基金管理公司基金管理公司作为作为发起人发起人发行的基金证券，在组织上发行的基金证券，在组织上不是一个独不是一个独立地法人机构立地法人机构，有，有三个当事人三个当事人：受益人受益人、委

26、托人委托人、受托人受托人。2、（、（1）受益人受益人：基金持有人基金持有人，投资者通过购买基金发起人发起的基，投资者通过购买基金发起人发起的基金单位证券，成为基金的受益人；金单位证券，成为基金的受益人； （2）委托人委托人：基金管理公司基金管理公司，基金的发起人，负责基金资产的实，基金的发起人，负责基金资产的实际投资经营；际投资经营； （3）受托人受托人：基金托管公司基金托管公司，一般由，一般由银行银行担任，负责保管基金财担任，负责保管基金财产，办理证券、现金管理以及有关的代理业务。产，办理证券、现金管理以及有关的代理业务。3、分类分类：（：（1）单位型投资基金单位型投资基金 基金基金规模规模

27、筹集目标、基金设立筹集目标、基金设立期限期限 （2）基金型投资基金基金型投资基金 规模规模和和期限期限以及筹资和投资活动均没有固定限制。以及筹资和投资活动均没有固定限制。公司型基金公司型基金1、按照、按照公司法公司法规定规定设立设立的，具有的，具有独立法人资格独立法人资格，公司股东，参与共同，公司股东，参与共同投资，其投资，其设立设立要在要在工商管理部门工商管理部门和和证券交易委员会证券交易委员会注册注册。2、有、有四个当事人四个当事人：基金公司基金公司、基金管理公司基金管理公司、基金托管公司基金托管公司、基金承基金承销公司销公司。3、分类分类：（1）管理型投资公司）管理型投资公司开放型投资公

28、司、封闭型投资公司开放型投资公司、封闭型投资公司（2）单位投资信托公司）单位投资信托公司（3）面额证券公司）面额证券公司两种基金的比较两种基金的比较1、法律依据法律依据不同不同公司型公司型：公司法公司法，具有法人资格，具有法人资格契约型契约型：信托法信托法，不具法人资格，不具法人资格2、运作依据运作依据不同不同公司型公司型：公司章程公司章程契约型契约型：基金契约基金契约3、发行凭证发行凭证不同不同公司型公司型：普通股票普通股票或或债券债券（所有权凭证）（所有权凭证）契约型契约型：收益凭证收益凭证（反映信托关系）（反映信托关系）两种基金的比较两种基金的比较4、融资渠道融资渠道不同不同公司型公司型

29、：发行：发行股票、债券股票、债券融资，还可以借款融资，还可以借款契约型契约型：发行：发行基金单位基金单位筹资，不能向银行借款筹资，不能向银行借款5、投资者地位投资者地位不同不同公司型公司型：投资者是：投资者是股东股东，可以参与公司重大决策，可以参与公司重大决策契约型契约型：基金受益人基金受益人，只能分享基金收益，只能分享基金收益我国内地：契约型基金我国内地：契约型基金2.2按按可否赎回可否赎回分类分类1、开开放放式式基基金金（主主流）流）基基金金规规模模不不固固定定，可可以以随随时时申申购购和和赎赎回回的的证证券券投投资资基基金。金。2、封封闭闭式式基基金金基基金金规规模模在在发发行行前前已已

30、确确定，定，在在发发行行完完毕毕后后和和规规定定的的期期限限内内基基金金规规模模固固定定不不变变的的投投资资基基金。金。两种基金的比较两种基金的比较1、基金规模基金规模不同不同封闭式封闭式：固定固定，在封闭期限（，在封闭期限（5年）内，一般不再增加发行年）内，一般不再增加发行开放式开放式：处于：处于变化变化之中，没有规模限制之中，没有规模限制2、存续期存续期不同不同封闭式封闭式：明确明确的存续期限（我国：的存续期限（我国：5年）年）开放式开放式：没有固定期限，：没有固定期限，可可以以一直存续一直存续3、交易方式交易方式不同不同封闭式封闭式：证券交易所：证券交易所开放式开放式：中介机构：中介机构

31、两种基金的比较两种基金的比较4、交交易易价价格格不不同同封封闭闭式式：价价格格随随行行就就市市，由由供供求求关关系、系、基基金金业业绩、绩、市市场场行行情情决决定定开开放放式式：以以每每日日计计算算的的基基金金净净值值加加上上一一定定的的费费用用决决定定5、投投资资运运作作不不同同封封闭闭式式：长长期期投投资资策策略略与与规规划划开开放放式式：保保持持基基金金资资产产的的流流动动性性6、信信息息披披露露不不同同封封闭闭式式：较较长长时时间间公公布布一一次次（一一周、周、半半年）年）开开放放式式：连连续续性性公公布布（每每一一个个交交易易日日公公布布一一次）次）两种基金的比较两种基金的比较封闭式

32、基金封闭式基金：发展水平比较低、金融制度不完善、开放程度不高且规模发展水平比较低、金融制度不完善、开放程度不高且规模小的发展中国家的金融市场。小的发展中国家的金融市场。开放式基金开放式基金：开放程度高、规模较大的发达国家的金融市场。开放程度高、规模较大的发达国家的金融市场。2.3按投资风格分类按投资风格分类1、成长型基金（成长型基金（风险偏好风险偏好比较比较得投资者得投资者）成长型基金把成长型基金把追求资本长期成长追求资本长期成长作为其投资目标。主要选择财务指标具有作为其投资目标。主要选择财务指标具有高增长潜力高增长潜力的上市公司。的上市公司。高业务增长、高再投资、高经营风险和低红利。高业务增

33、长、高再投资、高经营风险和低红利。2、价值型基金（价值型基金（风险偏好风险偏好比较比较的投资者和的投资者和退休人员退休人员）也称也称收入型基金收入型基金。是指以能为投资者带来。是指以能为投资者带来当期收入当期收入为目的的投资基金。主为目的的投资基金。主要选择公司商业模式比较要选择公司商业模式比较成熟稳定、现金流波动较小、红利发放率比较高成熟稳定、现金流波动较小、红利发放率比较高得上市公司。得上市公司。3、平衡型基金平衡型基金是指以支付是指以支付当期收入当期收入和追求和追求资本的长期成长资本的长期成长为目的的投资基金。购入一定为目的的投资基金。购入一定比例的成长型股票，又购买一部分价值型股票。比

34、例的成长型股票，又购买一部分价值型股票。最大优点最大优点：具有双重目标，：具有双重目标，投资风险比较小。投资风险比较小。2.4按投资对象分类按投资对象分类根根据据投投资资对对象象不不同，同，可可以以将将证证券券投投资资基基金金划划分分为为股股票票基基金金、债债券券基基金金、货货币币市市场场基基金金、期期货货基基金金、期期权权基基金金、指指数数基基金金和和认认股股权权证证基基金金。1、股股票票基基金金2、债债券券基基金金3、货货币币市市场场基基金金4、混混合合基基金金1、股票基金（、股票基金（60%股票）股票）（1）定定义义：股股票票基基金金是是指指发发行行基基金金证证券券所所筹筹集集的的资资金

35、金主主要要投投资资于于上上市市的的证证券券投投资资基基金。金。（2）分分类类：优优先先股股基基金金和和普普通通股股基基金金 优优先先股股基基金：金：稳稳定定收收益、益、风风险险较较小，小，收收益益分分配配主主要要为为股股利利 普普通通股股基基金：金：资资本本利利得、得、长长期期资资本本增增值值（3）优优点点：资资本本成成长长潜潜力力较较大大 使使得得较较少少的的基基本本能能够够分分散散投投资资于于各各类类普普通通股股票，票，比比投投资资者者个个人人直直接接投投资资于于普普通通股股票票的的风风险险要要小小的的多。多。股股票票2、债券基金（、债券基金（80%债券）债券）（1）定定义义：债债券券基基

36、金金是是指指发发行行基基金金证证券券所所筹筹集集的的资资金金主主要要投投资资于于的的证证券券投投资资基基金。金。（2）投投资资对对象象：（甚甚至至不不同同国国家）家）的的债债券，券，规规模模仅仅次次于于股股票票基基金，金，适适于于稳稳健健型型的的投投资资者。者。（3）特特点点：流流动动性性、安安全全性性、投投资资风风险险、回回报报（4）风风险险来来源源：、国国际际间间债债券券市市场场以以及及债债券券。 投投资资风风险险比比股股票票基基金金小小，回回报报率率比比股股票票基基金金低低。债债券券不不同同期期限、限、不不同同利利率率强强高高小小稳稳定定市市场场利利率率汇汇率率风风险险信信用用等等级级3

37、、货币市场基金（仅投资于货币市场工具）、货币市场基金（仅投资于货币市场工具）（1）定定义义：货货币币市市场场基基金金是是指指发发行行基基金金证证券券所所筹筹集集的的资资金金主主要要投投资资于于、的的证证券券投投资资基基金。金。（2）投投资资对对象象：。（3）特特点点：流流动动性性、安安全全性性、投投资资成成本本、收收益益（4）收收益益：货货币币市市场场是是一一个个，货货币币市市场场基基金金是是无无期期限限的，的，收收益益的的计计算算以以约约定定的的时时间间进进行，行，投投资资者者可可以以随随时时进进入入或或退退出。出。大大额额可可转转让让定定期期存存单单银银行行承承兑兑汇汇票票商商业业本本票票

38、等等货货币币市市场场工工具具大大额额可可转转让让定定期期存存单单、银银行行承承兑兑汇汇票票、商商业业本本票票等等货货币币市市场场工工具具强强高高小小较较高高无无期期限限的的市市场场4、混合基金、混合基金（1）定定义义：混混合合基基金金是是指指发发行行基基金金证证券券所所筹筹集集的的资资金金主主要要投投资资于于对对象象超超过过一一种种投投资资工工具具的的证证券券投投资资基基金。金。（2）投投资资对对象象：。（3）特特点点：集集合合各各类类基基金金的的优优点，点，分分散散风风险，险，提提高高基基金金资资产产收收益益率。率。股股票票、债债券券、货货币币市市场场工工具具2.5按其他形式分类按其他形式分

39、类1、国际性角度、国际性角度2.5按其他形式分类按其他形式分类2、伞形基金伞形基金和和基金中的基金基金中的基金（1）伞形基金伞形基金，指在一个母基金之下设立若干个子基金，各个，指在一个母基金之下设立若干个子基金，各个子基金独立进行投资决策。在伞形基金中，同一母基金下的子子基金独立进行投资决策。在伞形基金中，同一母基金下的子基金进行转换不需要支付转换费。基金进行转换不需要支付转换费。（2）基金中的基金基金中的基金，指以其他证券投资基金为投资对象的基金，指以其他证券投资基金为投资对象的基金，优点优点：具有双重保护功能，双重的专家经营和双重的分散风险；：具有双重保护功能，双重的专家经营和双重的分散风

40、险；不利之处不利之处：加大了投资者的成本，投资者实际承担了双重的投：加大了投资者的成本，投资者实际承担了双重的投资成本。资成本。2.5按其他形式分类按其他形式分类2、ETF和和LOF（1）ETF（交易所交易基金）（交易所交易基金），是追踪某一指数的交易所上市，是追踪某一指数的交易所上市交易的基金。其价格是以这个指数所包含的股票的净值为基础，交易的基金。其价格是以这个指数所包含的股票的净值为基础，在这个净值附近运作。在这个净值附近运作。主要投资者主要投资者：。申购和赎回申购和赎回：股票股票申购申购；基金份额基金份额赎回赎回。（2）LOF（上市型开放式基金）（上市型开放式基金），是一种可以在交易所

41、挂牌交，是一种可以在交易所挂牌交易的开放式基金，兼具封闭式基金交易方便、交易成本较低和易的开放式基金，兼具封闭式基金交易方便、交易成本较低和开放式基金价格贴近净值的优点，被称为中国特色的开放式基金价格贴近净值的优点，被称为中国特色的EFT。本章小结本章小结1、按按组织形式组织形式分类，证券投资基金分为分类，证券投资基金分为公司型基金公司型基金和和契约型基金契约型基金。其在其在、等方面存在不同。等方面存在不同。2、按基金单位、按基金单位是否可赎回、规模是否固定是否可赎回、规模是否固定，证券投资基金可分为，证券投资基金可分为开放式基金开放式基金和和封闭式基金封闭式基金。其在。其在、等方面存在不同。

42、等方面存在不同。3、按、按投资风格投资风格分类，证券投资基金可以分为分类，证券投资基金可以分为成长型成长型、价值型价值型和和平平衡型衡型基金。基金。本章小结本章小结4、根据、根据投资对象投资对象分类，证券投资基金可以分为分类，证券投资基金可以分为股票基金股票基金、债券债券基金基金、货币市场基金货币市场基金、期货基金期货基金、期权基金期权基金、指数基金指数基金和和认股权认股权证基金证基金。5、按、按其他形式其他形式分类：分类：公募基金公募基金和和私募基金私募基金；国内基金国内基金、国际基国际基金金、国家基金国家基金、环球基金环球基金、离岸基金离岸基金和和镜子基金镜子基金；伞形基金伞形基金和和基基

43、金中的基金金中的基金；ETF和和LOF等。等。6、我国我国的证券投资基金：的证券投资基金：和和并存并存，基金，基金品种包括品种包括股票股票基金、基金、债券债券基金、基金、指数指数基金、基金、伞形伞形基金、基金、货币市场货币市场基金。基金。 第三章第三章 证券投资基金运行规则证券投资基金运行规则o 学习目标：学习目标：o 1、了解证券投资基金、了解证券投资基金募集管理制度募集管理制度；o 2、了解了解证券投资基金证券投资基金上市交易规则上市交易规则；o 3、掌握开放式证券投资基金、掌握开放式证券投资基金申购和赎回申购和赎回的的流程和原则流程和原则；o 4、了解了解证券投资基金证券投资基金终止与清

44、算终止与清算的的程序程序。第第3章章 证券投资基金运行规则证券投资基金运行规则证证券券投投资资基基金金运运行行规规则则是是从从证证券券投投资资基基金金的的，到到基基金金份份额额的的，再再到到基基金金财财产产的的，最最后后到到基基金金的的。募募集集申申购、购、赎赎回回和和交交易易投投资资终终止止清清盘盘全全部部过过程程3.1证券投资基金的募集证券投资基金的募集证证券券投投资资基基金金的的募募集集是是指指基基金金管管理理公公司司根根据据有有关关规规定定向向中中国国提提交交文文件，件，的的行行为。为。我我国国基基金金的的募募集集管管理理制制度度正正处处于于由由审审批批制制向向转转变变的的过过渡渡阶阶

45、段段。要要经经过过、以以及及基基金金合合同同四四个个步步骤。骤。证证监监会会募募集集申申请请发发售售基基金金份份额额募募集集基基金金注注册册制制募募集集程程序序申申请请注注册册发发售售生生效效3.1.1证券投资基金的募集管理证券投资基金的募集管理世界上，世界上，基金募集管理基金募集管理有两种有两种基本管理模式基本管理模式：和和。2013年年6月月1日开始施行的中华人民共和国证券投资基金法日开始施行的中华人民共和国证券投资基金法（）的出台，）的出台，标志着标志着我国基金发行我国基金发行迈进。迈进。基金募集程序基金募集程序1、基基金金募募集集提提交交文文件：件：申申请请报报告、告、基基金金合合同同

46、草草案、案、基基金金托托管管协协议议草草案、案、招招募募说说明明书书草草案、案、律律师师事事务务所所出出具具的的法法律律意意见见书书等。等。2、基基金金募募集集申申请请的的证证监监会，会，自自受受理理基基金金募募集集申申请请之之日日起起6个个月月内内，对对文文件件进进行行审审查，查，作作出出注注册册或或不不予予注注册册的的决决定。定。3、基基金金份份额额的的基基金金管管理理人人自自收收到到准准予予注注册册文文件件之之日日起起6个个月月内内进进行行基基金金募募集。集。募募集集期，期，自自基基金金份份额额发发售售之之日日起，起，不不得得超超过过3个个月月。基基金金管管理理人人在在基基金金份份额额发

47、发售售3日日前前公公布布招招募募说说明明书、书、基基金金合合同同等等文文件。件。4、基基金金合合同同募募集集期期届届满，满，：基基金金份份额额总总额额80%，基基金金份份额额持持有有人人200人；人；：基基金金份份额额总总额额2亿；亿；基基金金份份额额持持有有人人200人人注注册册发发售售生生效效封封闭闭式式开开放放式式3.1.2证券投资基金的募集方式证券投资基金的募集方式按按照照募募集集对对象象和和募募集集范范围围的的不不同，同，基基金金的的募募集集方方式式可可以以分分为为和和两两种种形形式。式。1、公公募募基基金金是是指指，或或。公公募募发发行行是是指指以以公公开开的的形形式式向向广广大大

48、的的发发行行基基金金的的方方式。式。2、私私募募基基金金是是指指。私私募募发发行行是是基基金金发发起起人人面面向向发发行行基基金金的的方方式，式，基基金金发发起起人人承承担担募募集集基基金金的的全全部部工工作。作。公公募募私私募募公公募募发发行行向向不不特特定定对对象象募募集集资资金金向向特特定定对对象象募募集集资资金金累累计计超超过过200人人社社会会公公众众私私募募发发行行向向特特定定对对象象（合合格格投投资资者）者）募募集集资资金，金，且且累累计计不不得得超超过过200人人少少数数特特定定的的投投资资者者3.2证券投资基金的上市交易证券投资基金的上市交易3.2.1封封闭闭式式基基金金的的

49、上上市市交交易易1、经经证证监监会会核核准；准； 2、基基金金合合同同期期限限5年年以以上；上； 3、募募集集金金额额不不低低于于2亿亿元；元； 4、基基金金份份额额持持有有人人不不少少于于1000人；人； 5、有有经经核核准准的的基基金金管管理理人人和和基基金金托托管管人；人； 6、其其他。他。上上海海证证券券交交易易所所（上上交交） 深深圳圳证证券券交交易易所所（深深交交）发发行行场场所：所：3.2.2 ETF的上市交易的上市交易与与的的交交易易制制度。度。 ：资资金金达达到到一一定定规规模模的的投投资资者，者， 以以股股票票份份额额（申申购）购）、以以份份额额换换股股票票（赎赎回）回）；

50、 ：中中小小投投资资者者， 对对投投资资者者的的基基金金规规模模没没有有限限制。制。的的交交易易所所上上市市交交易易的的基基金。金。交交易易场场所：所：上上海海证证券券交交易易所所和和深深圳圳交交易易所所交交易易制制度：度：一一级级市市场场二二级级市市场场参参与与者：者：一一级级市市场场二二级级市市场场ETF（上交和深交）（上交和深交）1、ETT份额折算与变更登记份额折算与变更登记基金基金后，基金管理人就要在后，基金管理人就要在内内。建仓期结束后，为方便投资者跟踪基金份额净值变化，基金管理人通建仓期结束后，为方便投资者跟踪基金份额净值变化，基金管理人通常会以某一选定日期作为基金份额折算日，以标

51、的指数的千分之一或常会以某一选定日期作为基金份额折算日，以标的指数的千分之一或百分之一作为份额净值，对原来的基金份额进行折算。百分之一作为份额净值，对原来的基金份额进行折算。：折算日：折算日T，T日收市后，当日基金资产净值日收市后，当日基金资产净值X、基金份额总、基金份额总额额Y。当日收盘值为。当日收盘值为I，以标的指数的千分之一作为基金份额净值进行，以标的指数的千分之一作为基金份额净值进行基金份额的折算。则基金份额的折算。则T日的目标基金份额净值为日的目标基金份额净值为I/1000，基金份额折算，基金份额折算比例比例： 1000/IYX折算比例例例3-1假设某投资者在基金募集期内认购了假设某

52、投资者在基金募集期内认购了5000份份ETF，基金份额折，基金份额折算日的基金资产净值为算日的基金资产净值为4127000230.95元，折算前的基金额总元，折算前的基金额总额为额为4010345000份，当日标的指数收盘值为份，当日标的指数收盘值为970.35点。（保留点。（保留8位小数）位小数）该投资者折算后的基金份额该投资者折算后的基金份额=5000X1.060533395302（份）（份）06053339. 11000/35.9704010345000/95.41270002301000/IYX折算比例2、ETF份额的上市交易份额的上市交易1、上市、上市的的为为前一个工作日前一个工作日

53、的的；2、实行价格涨跌幅限制，、实行价格涨跌幅限制，为为，从上市，从上市开始实行；开始实行；3、买入申报数量为、买入申报数量为及整数倍；及整数倍；4、申报价格、申报价格为为0.001元。元。2、LOF份额的上市交易份额的上市交易深圳证券交易所深圳证券交易所1、募集符合基金法的规定（合法）；、募集符合基金法的规定（合法）；2、募集金额不少于、募集金额不少于2亿元人民币；亿元人民币；3、持有人不少于、持有人不少于1000人；人；4、其他。、其他。交易系统交易系统撮合价成交撮合价成交3.3证券投资基金的申购、赎回证券投资基金的申购、赎回投资者在进行证券基金交易中的行为可分为五种：投资者在进行证券基金

54、交易中的行为可分为五种： 、和和。和和是是的交易行为。的交易行为。：基金募集：基金募集投资者的购买行为；投资者的购买行为；：基金：基金的的行为；行为；：基金：基金的的行为；行为；：不同基金之间基金单位的转变；：不同基金之间基金单位的转变；：投资者：投资者行为，如继承、捐赠、司法执行等。行为，如继承、捐赠、司法执行等。3.3.1开放式证券投资基金的申购、赎回开放式证券投资基金的申购、赎回开放式证券投资基金开放式证券投资基金后，会有一个后，会有一个（13个月），才会进入基金的上市运行阶段。个月），才会进入基金的上市运行阶段。开放式基金的开放式基金的实际上就是基金的实际上就是基金的和和机制的启动。机

55、制的启动。1、（购买基金）（购买基金）（1）开户）开户 （2）确认申购金额或份额）确认申购金额或份额 （3）支付款项）支付款项 （4）申）申购确认购确认2、（卖出基金，收回投资）（卖出基金，收回投资）（1）确认赎回份额）确认赎回份额 （2）计算赎回金额）计算赎回金额（3）支付赎回款项）支付赎回款项申购、赎回流程图申购、赎回流程图提出申购或赎回申请（提出申购或赎回申请（T日）日） 申购申购 赎回赎回 （T+2日）确认，查询成交日）确认，查询成交 申购不成功申购不成功 （T+7日之内）日之内） 退回无效缴款退回无效缴款 支付赎回款项支付赎回款项申购、赎回申购、赎回3、（1）“未知价未知价”原则原则

56、（2）“金额申购、份额赎回金额申购、份额赎回”（3）申购费率申购费率各不相同，各不相同，不同基金种类、不同市场行情不同基金种类、不同市场行情，调整申购费，调整申购费率率（4）当日申购和赎回申请当日申购和赎回申请可以在可以在规定时间规定时间撤销撤销（5）基金单位的比例不超过基金总份额的）基金单位的比例不超过基金总份额的10%（6）基金存续期内，单个投资者申购的基金份额加上上一开放日其持）基金存续期内，单个投资者申购的基金份额加上上一开放日其持有的基金份额不得超过上一开放日基金总份额的有的基金份额不得超过上一开放日基金总份额的10%，超过部分不予，超过部分不予确认。确认。开放式基金的定价主要由其基

57、金单位份额的资产净值决定。计算单位开放式基金的定价主要由其基金单位份额的资产净值决定。计算单位基金份额资产净值的方法一般有两种：基金份额资产净值的方法一般有两种：已知价已知价或或事前价事前价、未知价未知价或或事事后价后价。采用采用交易，投资者交易，投资者当天就可以知道当天就可以知道基金的买入价或赎回价；采基金的买入价或赎回价；采用用交易，投资者要到交易，投资者要到第二天第二天才能知道基金的买入价和赎回价，才能知道基金的买入价和赎回价，才能确定自己能购买到多少基金份额。才能确定自己能购买到多少基金份额。基本上采用基本上采用进行估值。进行估值。开放式基金的报价一般分为开放式基金的报价一般分为和和。

58、：卖出价，：卖出价，=净资产净资产+一定手续费一定手续费：买入价，：买入价，=净资产净资产一定手续费一定手续费 申购价申购价赎回价赎回价（1）基金）基金价格价格申购金额包括申购金额包括和和，净申购金额净申购金额=申购金额（申购金额（1+申购费率）申购费率）申购费用申购费用=净申购金额净申购金额x申购费率申购费率申购份额申购份额=净申购金额申购日基金份额净值。净申购金额申购日基金份额净值。即：即：申购份额申购份额=申购金额申购金额（1+申购费率）申购费率）x申购日基金份额净值申购日基金份额净值当申购费用为固定金额时，申购份额的计算方法如下：当申购费用为固定金额时，申购份额的计算方法如下：净申购金额净申购金额=申购金额申购金额固定金额固定金额申购份额申购份额=净申购金额申购日基金