资金逐步进入“模糊期”

1、1 美元指数继续上行，通胀预期略回落，中美利差“倒挂”加深；Ted 利差继续走阔，离岸美元流动性有所收紧；国内银行间资金面整体宽松，流动性分层不明显，期限利差(10Y- 1Y)继续小幅收窄1.1 美元指数继续上行，中美利差“倒挂”加深，通胀预期略回落上周(20220502-20220506)美元指数继续上行，截至 2022 年 5 月 3 日，美元多头/空头规模均回落，净多头头寸同样回落。10Y 中国国债利率小幅回落，美债利率大幅上升，中美利差“倒挂”进一步加深。美债名义/实际利率均大幅上升，其背后隐含的是通胀预期略回落。图 1：上周(20220502-20220506)美元指数继续上行图 2

2、：截至 2022 年 5 月 3 日，美元多头/空头规模均回落，净多头头寸同样回落10580000ICE:美元指数:非商业多头持仓数量(张)-非商业空头持仓数量(张):右轴ICE:美元指数:非商业多头持仓:持仓数量(张) ICE:美元指数:非商业空头持仓:持仓数量(张)60000 美元指数996000040000400009320000200000872016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-0102016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-01-20000图 3：上周(20220502-20

3、220506)10Y 中国国债利率小幅回落，美债利率大幅上升，中美利差“倒挂”进一步加深图 4：上周(20220502-20220506)美债名义/实际利率均大幅上升，其背后隐含的是通胀预期略回落中美利差(%):10Y国债-10Y美债:右轴中债国债到期收益率(%):10年美国国债到期收益率(%):10年43.5.5.5.52016-01.52017-012018-012019-012020-012021-012022-0153.5美国通胀预期：10Y美债名义利率-10Y美债实际利率(%):右轴美国:10Y国债实际收益率(%)美国:10Y国债名义收益率(%)3.032.522.521.512.0

4、10.501.5-00-0.51.0-1.0.51.2 Ted 利差继续走阔，离岸美元流动性有所收紧；银行间资金面整体宽松，流动性分层不明显，期限利差(10Y-1Y)继续小幅收窄对于海外而言，上周(20220502-20220506)3 个月美债利率维持震荡，3 个月美元 Libor 继续上升，Ted 利差继续走阔，离岸美元流动性边际上有所收紧。对于国内而言，上周银行间资金面整体宽松，流动性分层不明显，具体来看：DR007/R007 均明显回落，R007 与 DR007 之差有所走阔。1Y 国债到期收益率略上升，10Y 国债到期收益率略下降，期限利差(10Y-1Y)继续小幅收窄。图 5：上周(

5、20220502-20220506)3 个月美债利率维持震荡，3 个月美元 Libor 继续上升， Ted 利差继续走阔美国:LIBOR3个月(%)-国债3个月收益率(%):右轴美国:国债收益率(%):3个月LIBOR:美元(%):3个月31.31.120.90.710.50.300.12.01.61.25R007-DR007(%)R007(%):右轴DR007(%):右轴期限利差(%):10Y-1Y:右轴中债国债到期收益率(%):1年 中债国债到期收益率(%):10年4.243.41.51.20.90.832.60.60.40.01.821.00.302016-012016-052016-0

6、92017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-05-0.3-0.412020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052 房地产、建筑、纺服等板块的交易热度和波动率处于历史相对高位2.1 商贸零售、房地产、建筑、纺服、医药等板块的交易热度处于历史相对高位，其中，商贸零售、房地产、医药等板块的交易热度在环比上升；房地产、建筑、纺服等板块的波动率处于

7、历史较高水平上周(20220505-20220506)商贸零售、房地产、建筑、纺服、医药等板块的日均成交金额占自由流通市值之比处于历史较高水平，其中，商贸零售、房地产、医药等板块的日均成交金额占自由流通市值之比在环比上升；军工、机械、汽车、房地产等板块的波动率上升较快，房地产、建筑、纺服等板块的波动率处于历史较高水平。图 8：上周(20220505-20220506)商贸零售、房地产、建筑、纺服、医药等板块的交易热度处于历史相对高位，其中，商贸零售、房地产、医药等板块的交易热度在环比上升9%2022-04-292022-05-06历史分位数:右轴100%80%6%60%40%3%20%0%0%

8、。注：1、以行业日均成交金额占自由流通市值之比度量行业的交易热度；2、分位数计算的起点为 2010 年 1 月第一周；3、灰色的虚线对应 80%历史分位数。图 9：上周(20220505-20220506)军工、机械、汽车、房地产等板块的波动率上升较快，房地产、建筑、纺服等板块的波动率处于历史较高水平石油石化煤炭 有色金属电力及公用事业钢铁基础化工建筑 建材轻工制造机械电力设备及新能源国防军工汽车 商贸零售消费者服务家电纺织服装医药食品饮料农林牧渔银行非银行金融房地产交通运输电子 通信计算机传媒综合综合金融0%28.80%30%14.80%20.10%315.90%11.60%22.90%0%

9、0%33.30%.60%0%24.80%4.20%.00%12.50%6.10%5.40%30.80%20.40%0.17%0.17%0.19%71.70%3.22%4.29%86.80%-19.93%-7.63%2.49%3.04%18.30%0.78%0.74%0.69%-0.07%-0.41%2.97%3.36%322.58%2.39%2.38%-15.29%-14.52%-4.40%-5.23%-1.96%2.08%2.14%0%46.44.80%4.97%5.00%0.19%2.00%2.24%1.62%1.68%1.64%-2.84%-2.46%-1.37%2.37%2.37%54

10、.90%6.57%7.11%7.10%-11.80%-11.03%-12.63%-4.41%-3.04%59.10%2.84%3.30%67.00%3.08%2.75%2.92%-4.26%-5.75%-2.04%90.90%4.99%4.91%0%43.14.83%4.35%4.59%-17.44%-5.46%-6.45%2.57%5.20%-13.01%-8.26%45.92.52%3.14%3.39%36-8.61%-5.64%-2.56%-2.96%55.00%3.31%3.75%0%41.83.11%2.66%2.94%2.43%2.80%2.91%2.33%2.45%2.42%-7

11、.17%-8.64%-0.09%2.70%2.66%83.60%5.19%5.34%5.09%0.53%-2.57%-1.76%39.62.82%2.89%97.30%12.09%11.81%12.72%-8.97%-0.64%0.30%80.80%3.70%3.73%.90%320.93%1.15%1.12%-5.56%-7.26%2.79%43.52.88%2.82%21.80% 1.42% 1.56%1.10%2.13%1.98%71.40%4.01%4.58%89.00%1.29%1.19%1.04%0.98%-7.46%-7.29%2.07%2.48%2.03%1.96%2.14%-

12、4.23%1.91%1.81%.60%9.90%383.16%3.22%3.37%-0.73%0.57%0.17%2.89%2.61%67.10%1.92%2.17%2.40%-6.98%-5.85%-7.47%-6.87%2.46%2.77%65.80%3.50%3.79%90.00%7.53%8.15%8.07%-0.72%-2.37%2.18%2.06%4.19%4.20%4.12%-2.56%2.11%2.19%4.90%1.50%1.16%1.12%1.09%-5.51%0.62%0.48%63.00%3.76%4.38%14.70%1.75%1.69%1.66%-11.40%-12

13、.25%-11.75%-13.29%0.45%-0.45%82.00%3.93%4.47%88.90%4.10%4.32%4.37%-9.45%1.82%-2.30%40.02.83%2.84%82.40%8.08%7.56%7.52%-11.77%-1.03%0.69%68.30%3.54%4.19%1.62%1.37%1.29%-14.89%-6.21%-2.70%1.86%2.84%.30%1.50%392.47%2.77%2.77%-6.49%-2.92%-0.65%53.50%3.76%4.37%0%48.34.84%4.83%4.70%-14.74%-3.60%77.00%4.68

14、%5.85%67.90%2.50%2.14%2.05%-3.97%-4.01%-2.22%40.42.46%3.45%.30%381.08%1.16%1.27%-5.51%-6.57%1.27%2.23%近一周近两周近四周近一周近两周近四周 历史分位数:近一周上一周近一周历史分位数:近一周周收益波动率(12期滚动)成交额占比涨跌幅行业2.2 电子、食品饮料、农林牧渔、计算机、建材、医药、有色、家电等板块调研热度居前，传媒、建材等板块的调研热度环比上升较快上周(20220505-20220506)电子、食品饮料、农林牧渔、计算机、建材、医药、有色、家电等板块调研热度居前，传媒、建材等板块调研热度

15、环比上升较快。图 10：上周(20220505-20220506)电子、食品饮料、农林牧渔、计算机、建材、医药、有色、家电等板块调研热度居前，传媒、建材等板块调研热度上升较快调研强度:该行业调研数量/行业公司总数量(12期移动) 2022/4/15调研强度:该行业调研数量/行业公司总数量(12期移动) 2022/4/29 3调研强度:该行业调研数量/行业公司总数量(12期移动) 2022/4/22调研强度:该行业调研数量/行业公司总数量(12期移动) 2022/5/621房地产通信电子电力设备及新能源机械食品饮料基础化工建材商贸零售建筑国防军工汽车医药轻工制造计算机 纺织服装家电电力及公用事业

16、传媒非银行金融农林牧渔钢铁石油石化有色金属煤炭交通运输 消费者服务银行综合综合金融0。注：1、为了剔除规模效应，我们采用该行业的周度调研次数与该行业已上市公司数量之比作为调研热度的度量；2、数据采用 12 周滚动平均。3 北上配置盘/交易盘整体净流出，但剔除宁德时代来看，北上配置盘整体仍在净买入3.1 北上配置盘/交易盘均净流出，两者共识在于净买入食品饮料、家电、化工、建材、石油石化、电力及公用事业等板块，同时净卖出电新、房地产、医药、有色、钢铁、计算机等行业上周(20220505-20220506)北上配置盘净卖出 A 股 11.41 亿元，北上交易盘净卖出 A 股9.37 亿元。分日度来看

17、，北上资金仅交易一天(5 月 5 日)，北上配置盘、北上交易盘、北上中资均净卖出。行业上，北上配置盘主要净买入家电、食品饮料、银行、机械、电子、化工、石油石化等板块，主要净卖出电新、医药、钢铁、房地产、轻工等板块；北上交易盘则主要净买入食品饮料、家电、建材、化工、石油石化、电力及公用事业等板块，主要净卖出电新、房地产、有色、计算机、建筑、医药、煤炭等板块。两者共识在于净买入食品饮料、家电、化工、建材、石油石化、电力及公用事业等板块，同时净卖出电新、房地产、医药、有色、钢铁、计算机等行业。图 11：上周(20220505-20220506)北上配置盘净卖出 A 股 11.41 亿元，北上交易盘净

18、卖出 A 股 9.37 亿元图 12：上周(20220505-20220506)北上资金仅交易一天(5 月 5 日)，北上配置盘、北上交易盘、北上中资均净卖出北上交易盘:当周净买入(亿元)北上配置盘:当周净买入(亿元)HS300:右轴北上中资:当日净买入(亿元) 北上交易盘:当日净买入(亿元) 北上配置盘:当日净买入(亿元)50060004056002505200204800044000-25040003600-20-5003200-402022/4/262022/4/272022/4/282022/4/292022/5/5港交所港交所。注：周五(20220506)北上暂停交易。图 13：分行

19、业看，上周(20220505-20220506)北上配置盘主要净买入家电、食品饮料、银行、机械、电子、化工、石油石化等板块，主要净卖出电新、医药、钢铁、房地产、轻工等板块；北上交易盘则主要净买入食品饮料、家电、建材、化工、石油石化、电力及公用事业等板块，主要净卖出电新、房地产、有色、计算机、建筑、医药、煤炭等板块北上配置盘净买入(亿元) 20220505-20220505北上交易盘净买入(亿元) 20220505-2022050520100-10-20食品饮料家电基础化工建材石油石化电力及公用事业机械银行汽车交通运输纺织服装通信电子商贸零售消费者服务综合金融综合国防军工传媒非银行金融农林牧渔

20、轻工制造煤炭建筑 计算机钢铁有色金属医药房地产电力设备及新能源-30港交所3.2 北上配置/交易盘同时净买入大盘价值板块，同时净卖出中盘/小盘价值、大盘/小盘成长板块，而在中盘成长板块存在分歧对于成长风格，上周(20220505-20220506)北上配置盘与交易盘同时净卖出大盘/小盘成长板块，而在中盘成长板块存在分歧：配置盘选择卖出，而交易盘则选择买入。对于价值风格，上周北上配置/交易盘同时净买入大盘价值板块，同时净卖出中盘/小盘价值板块。图 14：对于成长风格，上周(20220505-20220506)北上配置盘主要净卖出大盘成长板块，同时净卖出中盘/小盘成长板块图 15：对于成长风格，上

21、周(220220505-20220506)北上交易盘净卖出大盘/小盘成长板块，净买入中盘成长板块 大盘成长:北上配置盘累计净买入(亿元)1300 小盘成长:北上配置盘累计净买入(亿元) 中盘成长:北上配置盘累计净买入(亿元)1100900700500300100-100 大盘成长:北上交易盘累计净买入(亿元) 中盘成长:北上交易盘累计净买入(亿元) 小盘成长:北上交易盘累计净买入(亿元)1000-100-200-300-400-500-600港交所港交所图 16：对于价值风格，上周(20220505-20220506)北上配置盘净买入大盘价值板块，同时净卖出中盘/小盘价值板块图 17：对于价值

22、风格，上周(20220505-20220506)北上交易盘净买入大盘价值板块，同时净卖出中盘/小盘价值板块大盘价值:北上配置盘累计净买入(亿元)中盘价值:北上配置盘累计净买入(亿元)700 小盘价值:北上配置盘累计净买入(亿元)6005004003002001000-100大盘价值:北上交易盘累计净买入(亿元)中盘价值:北上交易盘累计净买入(亿元)小盘价值:北上交易盘累计净买入(亿元)180120600-60-120港交所港交所3.3 北上配置盘净买入美的集团、贵州茅台，净卖出宁德时代上周(20220505-20220506)北上配置盘净买入白酒板块 5.00 亿元。分拆来看，北上配置盘净买入

23、贵州茅台 3.64 亿元，净买入其他白酒板块 1.36 亿元。此外，上周(20220505-20220506)北上配置盘净卖出宁德时代 33.40 亿元，净买入美的集团 4.18 亿元。值得一提的是，北上配置盘共计净卖出 A 股 11.41 亿元，剔除宁德时代来看，对于其他 A 股整体仍是净买入的。图 18：上周(20220505-20220506)北上配置盘净买入白酒板块 5.00 亿元，净买入贵州茅台 3.64 亿元，净买入其他白酒板块 1.36 亿元图 19：上周(20220505-20220506)北上配置盘净卖出宁德时代 33.40 亿元，净买入美的集团 4.18 亿元贵州茅台:累积

24、净买入(亿元) 北上配置盘白酒（剔除贵州茅台）:累积净买入(亿元) 北上配置盘60370宁德时代:累积净买入(亿元) 北上配置盘美的集团:累积净买入(亿元) 北上配置盘0270-60-12017070-1802020/12/12020/12/152020/12/312021/1/152021/1/292021/2/192021/3/52021/3/192021/4/82021/4/222021/5/112021/5/272021/6/102021/6/252021/7/132021/7/272021/8/102021/8/242021/9/72021/9/272021/10/202021/11

25、/32021/11/172021/12/12021/12/152021/12/312022/1/172022/2/72022/2/212022/3/72022/3/212022/4/62022/4/25-2402020/12/12020/12/152020/12/312021/1/152021/1/292021/2/192021/3/52021/3/192021/4/82021/4/222021/5/112021/5/272021/6/102021/6/252021/7/132021/7/272021/8/102021/8/242021/9/72021/9/272021/10/202021/1

26、1/32021/11/172021/12/12021/12/152021/12/312022/1/172022/2/72022/2/212022/3/72022/3/212022/4/62022/4/25-30港交所港交所3.4 北上配置盘在电子、机械、电新等板块主要挖掘 500 亿市值以下的标的分市值来看，上周 20220505-20220506)北上配置盘主要偏好市值在 500 亿至 1000 亿的标的，北上交易盘则主要偏好市值在 1000 亿以上的标的。从行业来看，上周北上配置盘在电子、机械、电新等板块主要挖掘 500 亿市值以下的标的。图 20：上周(20220505-20220506

27、)北上配置盘主要偏好市值在 500 亿至 1000 亿的标的北上配置盘净买入(亿元): 200亿以下北上配置盘净买入(亿元): 200亿至500亿北上配置盘净买入(亿元): 500亿至1000亿 北上配置盘净买入(亿元): 1000亿以上30图 21：上周(20220505-20220506)北上交易盘则主要偏好市值在 1000 亿以上的标的北上交易盘净买入(亿元): 200亿以下北上交易盘净买入(亿元): 200亿至500亿北上交易盘净买入(亿元): 500亿至1000亿 北上交易盘净买入(亿元): 1000亿以上 403020151000-10-15港交所2022/4/262022/4/2

28、72022/4/282022/4/292022/5/5-20-30港交所2022/4/262022/4/272022/4/282022/4/292022/5/5图 22：上周(20220505-20220506)北上配置盘在电子、机械、电新等板块主要挖掘 500 亿市值以下的标的北上配置盘:分行业净买入(亿元):500亿市值以下:20220505-20220505北上配置盘:分行业净买入(亿元):500亿市值以上:20220505-20220505100-10-20电子机械电力设备及新能源交通运输传媒商贸零售电力及公用事业汽车综合金融综合石油石化轻工制造银行消费者服务国防军工家电建材纺织服装通

29、信煤炭 计算机房地产非银行金融农林牧渔建筑食品饮料有色金属钢铁基础化工医药-30港交所图 23：上周(20220505-20220506)北上配置/交易盘净买入前 20 个股1234567891011121314151617181920000333.SZ 美的集团600519.SH 贵州茅台002008.SZ 大族激光600887.SH 伊利股份300274.SZ 阳光电源002142.SZ 宁波银行300124.SZ 汇川技术600406.SH 国电南瑞002812.SZ 恩捷股份688012.SH 中微公司600690.SH 海尔智家600309.SH 万华化学600660.SH 福耀玻璃

30、000651.SZ 格力电器600809.SH 山西汾酒002271.SZ 东方雨虹002821.SZ凯莱英601668.SH 中国建筑002311.SZ 海大集团000001.SZ 平安银行家电食品饮料电子食品饮料电力设备及新能源银行电力设备及新能源电力设备及新能源基础化工电子家电基础化工汽车 家电食品饮料建材 医药 建筑农林牧渔银行000651.SZ 格力电器002304.SZ 洋河股份600887.SH 伊利股份600519.SH 贵州茅台002594.SZ比亚迪1.711.591.431.341.171.171.090.980.980.780.750.750.720.71601919.

31、SH 中远海控002371.SZ 北方华创600276.SH 恒瑞医药600176.SH 中国巨石300595.SZ 欧普康视601318.SH 中国平安300124.SZ 汇川技术002241.SZ 歌尔股份601857.SH 中国石油600406.SH 国电南瑞688298.SH 东方生物002405.SZ 四维图新601658.SH 邮储银行600346.SH 恒力石化600309.SH 万华化学家电食品饮料食品饮料食品饮料汽车交通运输电子 医药 建材 医药非银行金融 电力设备及新能源电子 石油石化电力设备及新能源医药计算机银行石油石化基础化工3.333.062.952.232.122.

32、041.911.391.361.311.221.221.191.121.020.890.890.890.872.462.822.963.033.648.354.18周度净买入(20220505-20220505，亿元)行业股票代码 股票简称周度净买入(20220505-20220505，亿元)行业股票代码 股票简称排序北上交易盘北上配置盘港交所4 两融活跃度回升至 2022 年以来的相对高位4.1 两融主要买入石油石化、电子、电新、银行、食品饮料、煤炭等板块，主要卖出电力及公用事业、商贸零售、机械、通信等板块上周(20220505-20220506)两融活跃度回升至 2022 年以来的相对高位

33、。上周两融投资者净买入 50.15 亿元，主要净买入石油石化、电子、电新、银行、食品饮料、煤炭等板块，主要净卖出电力及公用事业、商贸零售、机械、通信等板块。图 24：上周(20220505-20220506)两融活跃度回升至 2022 年以来的相对高位图 25：上周(20220505-20220506)两融净买入 50.15亿元，主要净买入石油石化、电子、电新、银行、食品饮料、煤炭等板块，主要净卖出电力及公用事业、商贸零售、机械、通信等板块600050004000300019% HS300融资买入额/全A成交额:右轴17%15%13%11%9%20100-10两融净买入(亿元):2022050

34、5-20220506两融余额占相应两融标的自由流通市值之比:右轴12%10%8%6%4%2%石油石化电子电力设备及新能源银行食品饮料煤炭消费者服务钢铁农林牧渔交通运输房地产 有色金属医药基础化工建材综合金融纺织服装传媒轻工制造建筑非银行金融家电国防军工汽车计算机综合 通信 机械商贸零售电力及公用事业0%7%20005%2014-012015-042016-072017-102019-012020-042021-074.2 两融净买入电子、新能源车、食品饮料等板块，净卖出光伏板块上周(20220505-20220506)两融买入电子、新能源车、食品饮料等板块，卖出光伏板块。图 26：上周(202

35、20505-20220506)两融净买入电子、新能源车、食品饮料等板块，净卖出光伏板块光伏:累计净买入(亿元)食品饮料:累计净买入(亿元)新能源车:累计净买入(亿元)电子:累计净买入(亿元)800500200-1004.3 石油石化、电子、有色、煤炭、消费者服务、汽车、商贸零售、电新等板块的融资买入占比在环比上升，其中，除石油石化、消费者服务板块外，上述各板块的融资买入占比均处于历史中枢以下水平上周(20220505-20220506)石油石化、电子、有色、煤炭、消费者服务、汽车、商贸零售、电新等板块的融资买入占比在环比上升，其中，除石油石化、消费者服务板块外，上述各板块的融资买入占比均处于历

36、史中枢以下水平。图 27：上周(20220505-20220506)石油石化、电子、有色、煤炭、消费者服务、汽车、商贸零售、电新等板块的融资买入占比在环比上升，其中，除石油石化、消费者服务外，上述各板块的融资买入占比均处于历史中枢以下水平行业近一周涨跌幅近两周融资买入/成交额融资买入/成交 近一周融资买入占2020年以来两融余额变化比:历史分位数额:环比变化2022/5/6近四周2022/4/29石油石化电子有色金属煤炭消费者服务汽车商贸零售电力设备及新能源综合金融食品饮料房地产 交通运输银行家电 计算机传媒 钢铁 医药 建筑 综合轻工制造 国防和军工 非银行金融通信建材 农林牧渔机械 基础化

37、工纺织服装电力及公用事业2.23%-3.04%-3.60%-2.22%-7.46%0.57%0.17%-2.37%-0.41%-2.57%-5.46%-2.04%-2.56%1.98%0.19%-1.96%-2.70%0.30%-2.30%-0.07%0.62%2.77%-2.96%-1.37%-0.45%-0.09%0.48%0.69%2.79%-0.65%1.27%-4.41%-4.01%-3.97%-7.29%-0.73%-4.23%-0.72%-7.63%-1.76%-6.45%-4.26%-5.64%2.13%-2.46%-4.40%-6.21%-0.64%1.82%-5.23%-5

38、.51%2.46%-8.26%-2.84%0.45%-7.17%-2.56%-1.03%-7.26%-2.92%-5.51%-11.80%-14.74%-6.57%-6.87%-5.85%-7.47%-13.29%-19.93%0.53%-17.44%-5.75%-8.61%1.10%-12.63%-15.29%-14.89%-8.97%-9.45%-14.52%-12.25%-6.98%-13.01%-11.03%-11.40%-8.64%-11.75%-11.77%-5.56%-6.49%7.62%4.91%7.17%7.85%5.19%4.77%4.95%5.41%5.48%5.32%5

39、.81%4.96%8.02%3.43%5.96%5.39%8.24%5.55%5.29%5.67%3.70%5.02%8.56%5.00%2.95%4.92%3.13%4.68%2.16%4.71%16.69%7.06%9.27%9.69%7.00%6.47%6.45%6.88%6.90%6.68%7.05%6.03%9.00%4.40%6.87%6.28%9.09%6.37%6.09%6.39%4.38%5.58%9.12%5.52%3.48%5.42%3.59%5.13%2.20%4.46%9.07%2.15%2.10%1.85%1.81%1.70%1.50%1.47%1.42%1.36%

40、1.24%1.06%0.98%0.97%0.91%0.89%0.85%0.83%0.80%0.72%0.68%0.57%0.56%0.53%0.52%0.49%0.47%0.45%0.03%-0.25%94.60%13.30%19.30%19.10%94.80%41.30%23.80%40.40%8.80%15.10%2.50%16.10%15.40%3.00%4.60%25.40%24.50%4.90%11.60%11.90%38.70%1.10%0.20%5.10%2.50%21.70%14.70%14.20%4.60%3.20%。注：分位数计算的起点为 2014 年1 月。4.4 两融净

41、卖出小盘价值，净买入其他各类风格板块对于成长风格，上周(20220505-20220506)两融投资者分别净买入大盘/中盘/小盘成长51.69 亿元、0.80 亿元、0.44 亿元；而对于价值风格，两融投资者分别净买入大盘/中盘价值 5.62亿元、0.25 亿元，净卖出小盘价值板块 2.00 亿元。图 28：对于成长风格，上周(20220505-20220506)两融投资者分别净买入大盘/中盘/小盘成长 51.69 亿元、0.80 亿元、0.44 亿元图 29：对于价值风格，上周(20220505-20220506)两融投资者分别净买入大盘/中盘价值 5.62 亿元、0.25 亿元，净卖出小盘

42、价值板块 2.00 亿元700 大盘成长:两融累计净买入(亿元)中盘成长:两融累计净买入(亿元)小盘成长:两融累计净买入(亿元)6005004003002001000500 大盘价值:两融累计净买入(亿元)中盘价值:两融累计净买入(亿元)小盘价值:两融累计净买入(亿元)4003002001000-1005 主动偏股基金的股票仓位维持震荡，基民持续赎回基金5.1 主动偏股基金的股票仓位维持震荡，主要加仓电子、食品饮料、电新、消费者服务、有色、金融地产、钢铁、交运等板块，主要减仓医药、军工、化工、机械、计算机、汽车、家电、石油石化等板块上周(20220505-20220506)偏股混合/普通股票型

43、基金的股票仓位整体维持震荡，剔除涨跌幅因素后，主要加仓电子、食品饮料、电新、消费者服务、有色、金融地产、钢铁、交运等板块，主要减仓医药、军工、化工、机械、计算机、汽车、家电、石油石化等板块。图 30：上周(20220505-20220506)偏股混合/普通股票型基金的股票仓位整体维持震荡 偏股混合型基金:股票仓位普通股票型基金:股票仓位:右轴85.5%91.1%85.2%90.8%84.9%90.5%84.6%90.2%84.3%89.9%84.0%2022/3/1 2022/3/9 2022/3/17 2022/3/25 2022/4/6 2022/4/14 2022/4/22 2022/5

44、/589.6%偏股混合型基金：20220505-20220506持仓变动普通股票型基金：20220505-20220506持仓变动图 31：上周(20220505-20220506)偏股混合/普通股票型基金在消费者服务、房地产、电新、电子、金融等板块仓位提升，在家电、医药、军工、汽车、化工、石油石化等板块仓位下降0.03%0.02%0.01%0.00%-0.01%消费者服务房地产电力设备及新能源电子银行非银行金融有色金属钢铁建筑食品饮料传媒交通运输煤炭电力及公用事业通信综合金融商贸零售综合农林牧渔轻工制造纺织服装建材计算机机械石油石化基础化工汽车国防军工医药家电-0.02%图 32：剔除涨跌幅

45、因素后，上周(20220505-20220506)偏股混合型/普通股票型基金主要加仓电子、食品饮料、电新、消费者服务、有色、金融地产、钢铁、交运等板块，主要减仓医药、军工、化工、机械、计算机、汽车、家电、石油石化等板块0.3%偏股混合型基金：20220505-20220506持仓变动(剔除涨跌幅)普通股票型基金：20220505-20220506持仓变动(剔除涨跌幅)0.2%0.1%0.0%-0.1%电子食品饮料电力设备及新能源消费者服务有色金属房地产 银行非银行金融钢铁交通运输传媒建筑煤炭通信综合金融综合电力及公用事业商贸零售建材农林牧渔纺织服装轻工制造石油石化家电汽车 计算机机械基础化工国

46、防军工医药-0.2%。注：基于上述二次规划法测算的结果，剔除涨跌幅因素带来的行业配置变动=该行业T 期持仓权重-该行业(T-1)期持仓经过涨跌幅变动之后的权重，后者为（T-1 期权重）*（1+该行业涨跌幅）/(1-（T-1）期公募仓位+各行业(T-1)期仓位*（1+T 期涨跌幅）求和）。5.2 个人投资者持续净赎回基金，主要买入与消费、周期、金融地产等板块相关的基金，卖出与新能源、科技、医药、军工等板块相关的基金；以机构持有为主的 ETF 同样被持续净赎回，其中，宽基 ETF 被主要净赎回上周(20220505-20220506)以个人持有为主的 ETF 被持续净赎回，分行业看，以个人持有为主的 ETF 中，与消费、周期、金融地产等板块相关的 ETF 被主要净申购，与新能源、科技、医药、军工板块相关的 ETF 被净赎回。结合前面主动基金在上周的行为来看：公募与其负债端(个人)的分歧较大，共识在于同时买入金融地产板块，同时净卖出医药、军工板块，而在消费、周期、新能源、科技等板块存在明显分歧。另外，上周(20220505-20220506)以机构持有为主的 ETF 同样被持续净赎回，其中，宽基 ETF 被主要净赎回。图 33：个人持有为主的股票型 ETF 的申赎情况能较好地反映股票型基金的申购赎回行为图 34：上周(202205