工程经济学第八章建设项目的财务评价简介2

1、第八章第八章 建设项目的财务评价简介建设项目的财务评价简介 本章要求：本章要求：（1）熟悉财务评价的概念、目的、内容、基本步骤；（2）掌握财务评价的内容、基本财务报表与评价指标的对应关系；（3）熟悉经济评价与财务评价的异同点；熟悉经济评价与财务评价的异同点；（4 4）熟悉经济评价费用效益的识别。）熟悉经济评价费用效益的识别。重点重点 、难点难点 ：财务评价的内容、基本财务报表与评价指标的关系。影子价格的概念。影子价格的概念。财财 务务 报报 表表指标计算方法指标计算方法行业及国家参数行业及国家参数基础数据基础数据 指指 标标参数比较参数比较评估结果评估结果 财务评价作用原理图财务评价作用原理图

2、 体体系系一、财务评价概念：一、财务评价概念：1、财务评价作用原理、财务评价作用原理考察项目在考察项目在财务上财务上的可行性。的可行性。2、财务评价概念：、财务评价概念：财务评价是根据国家现行财务评价是根据国家现行财税制度财税制度价格体系价格体系分析计算项目的分析计算项目的效益效益费用费用编制财务报表编制财务报表以项目的以项目的盈利盈利能力分析能力分析清偿清偿能力分析能力分析外汇平衡外汇平衡分析分析从项目的从项目的财务角度财务角度 二、财务评价的主要内容：二、财务评价的主要内容： 1.财务财务盈利盈利能力分析能力分析 研究判定该项目值不值得投资，编制的主要研究判定该项目值不值得投资，编制的主要

3、报表有财务现金流量表（项目、资本金）、损益报表有财务现金流量表（项目、资本金）、损益表表 包括：包括：v 财务净现值财务净现值 (FNPV)v 财务内部收益率（财务内部收益率（FIRR）v 投资回收期（投资回收期（P t） 2.财务财务清偿清偿能力分析能力分析 研究最佳资金可能来源，解决资金的供应问研究最佳资金可能来源，解决资金的供应问题。编制的主要报表有：资金来源与运用表、资题。编制的主要报表有：资金来源与运用表、资产负债表。产负债表。 3.外汇平衡外汇平衡分析分析 衡量项目实施后对国家外汇状况的影响，编衡量项目实施后对国家外汇状况的影响，编制的报表有：财务外汇平衡表制的报表有：财务外汇平衡

4、表1、2 不能相互代替不能相互代替 三、基本数据和基本财务报表三、基本数据和基本财务报表五种基本财务报表五种基本财务报表财务现金流量表财务现金流量表损益表损益表资金来源与运用表资金来源与运用表资产负债表资产负债表财务外汇平衡表财务外汇平衡表 1.现金流量表的编制现金流量表的编制现金流量表现金流量表 自有资金自有资金现金流量表现金流量表全部投资全部投资现金流量表现金流量表投资项目可行性研究指南投资项目可行性研究指南 建设项目经济建设项目经济评价方法与参数评价方法与参数（项目项目财务现金流量表）财务现金流量表）（项目资本金项目资本金财务现金流量表）财务现金流量表）(1) 项目项目财务现金流量表财务

5、现金流量表的编制的编制现金流入现金流入销售收入（销量单价）销售收入（销量单价）回收固定资产余值回收固定资产余值回收流动资金回收流动资金现金流出现金流出投资投资成本成本税金税金 (2) 项目项目资本金财务现金流量表资本金财务现金流量表的编制的编制 投资投资只计只计自有资金自有资金。 借款本金的偿还及利息支付借款本金的偿还及利息支付计入现金流出计入现金流出。 2.损益表的编制损益表的编制 损益表反映项目计算期内各年的损益表反映项目计算期内各年的利润总额、所得税利润总额、所得税及及税后利润税后利润的分配情况。的分配情况。 所得税所得税=纳税所得额所得税税率纳税所得额所得税税率产品销售收入产品销售收入

6、销售（营业）税金及附加销售（营业）税金及附加总成本费用总成本费用分别取自相应的辅助报表分别取自相应的辅助报表利润总额利润总额 = 产品销售收入销售产品销售收入销售（营业）（营业）税金及附加总税金及附加总成本费用成本费用 利润总额进行调整后的数额利润总额进行调整后的数额在建设项目财务评价中，主要是按减免所得税在建设项目财务评价中，主要是按减免所得税及用税前利润弥补上年度亏损的有关规定进行及用税前利润弥补上年度亏损的有关规定进行的调整。的调整。 税后利润税后利润按法定盈余公积金、公益金、应付利润按法定盈余公积金、公益金、应付利润及末分配利润等项进行及末分配利润等项进行分配分配。 法定法定盈余公积金

7、盈余公积金按照税后利润扣除用于弥补以按照税后利润扣除用于弥补以前年度亏损额后的前年度亏损额后的10%提取，盈余公积金已达注册资提取，盈余公积金已达注册资金金50%时可以不再提取。时可以不再提取。公益金公益金主要用于企业的职工主要用于企业的职工集体福利设施支出，可以通过董事会决定。集体福利设施支出，可以通过董事会决定。 应付利润为向投资者分配的利润。应付利润为向投资者分配的利润。 未分配利润主要指用于偿还固定资产投资借款未分配利润主要指用于偿还固定资产投资借款及弥补以前年度亏损的可供分配利润。及弥补以前年度亏损的可供分配利润。税后利润税后利润=利润总额所得税利润总额所得税 3.资金来源与运用表的

8、编制资金来源与运用表的编制 资金来源与运用表资金来源与运用表反映反映项目计算期内各年的资项目计算期内各年的资金金盈余盈余或或短缺短缺情况，用于选择资金筹措方案，制定情况，用于选择资金筹措方案，制定适宜的借款及偿还计划，并为编制资产负债表提供适宜的借款及偿还计划，并为编制资产负债表提供依据。依据。 编制该表时，首先要计算项目计算期内各年的编制该表时，首先要计算项目计算期内各年的资金来源资金来源与与资金运用资金运用，然后通过资金来源与资金运，然后通过资金来源与资金运用的用的差额差额反映项目各年的资金盈余或短缺情况。项反映项目各年的资金盈余或短缺情况。项目的资金筹措方案和借款及偿还计划应能使表中各目

9、的资金筹措方案和借款及偿还计划应能使表中各年度的年度的累计盈余资金额累计盈余资金额始终大于或等于始终大于或等于零零，否则，否则，项目将因资金短缺而不能按计划顺利运行。项目将因资金短缺而不能按计划顺利运行。 4.资产负债表的编制资产负债表的编制 资产负债表综合反映项目计算期内各年末资产负债表综合反映项目计算期内各年末资产、负债资产、负债和和所所有者权益有者权益的增减变化及对应关系，用以考察项目资产、负债、的增减变化及对应关系，用以考察项目资产、负债、所有者权益的结构是否合理，进行清偿能力分析。所有者权益的结构是否合理，进行清偿能力分析。 （1）资产资产由流动资产、在建工程、固定资产净值、无形及由

10、流动资产、在建工程、固定资产净值、无形及其他资产净值其他资产净值4项组成。其中项组成。其中: 流动资产总额为应收账款、存货、现金、累计盈余资流动资产总额为应收账款、存货、现金、累计盈余资金之和。金之和。 在建工程是指投资计划与资金筹措表中的年固定资产在建工程是指投资计划与资金筹措表中的年固定资产投资额，其中包括固定资产投资方向调节税和建设期利息。投资额，其中包括固定资产投资方向调节税和建设期利息。 固定资产净值和无形及其他资产净值分别从固定资产固定资产净值和无形及其他资产净值分别从固定资产折旧费估算表和无形及其他资产摊销估算表取得。折旧费估算表和无形及其他资产摊销估算表取得。(2)负债负债流动

11、负债流动负债长期负债长期负债 长期借款及其他短期借款余额的计算按下式进行长期借款及其他短期借款余额的计算按下式进行: TttT1（借款）年借款余额第 其中，其中，(借款本金偿还借款本金偿还)为资金来源与运用表中第为资金来源与运用表中第t年借款与同一项目本金偿还之差。年借款与同一项目本金偿还之差。 流动资金借款余额的计算按下式进行流动资金借款余额的计算按下式进行:TttT1本金偿还）（借款年借款余额第 其中，其中，(借款借款)t为资金来源与运用表中第为资金来源与运用表中第t年流动资金年流动资金借款。若为其他情况，可参照长期借款的计算方法计算。借款。若为其他情况，可参照长期借款的计算方法计算。(3

12、)所有者权益所有者权益资本金资本金资本公积金资本公积金累计盈余公积金累计盈余公积金累计未分配利润累计未分配利润 所有者权益所有者权益=资产负债资产负债 5.财务外汇平衡表的编制财务外汇平衡表的编制 财务外汇平衡表主要适用于有外汇收支的项财务外汇平衡表主要适用于有外汇收支的项目，用以反映项目计算期内各年外汇余额程度，目，用以反映项目计算期内各年外汇余额程度，进行外汇平衡分析。进行外汇平衡分析。 四、四、 财务评价的指标体系财务评价的指标体系 分类：分类： 1.根据是否考虑根据是否考虑资金时间价值资金时间价值，分为分为静态静态动态动态评价指标评价指标2.按指标的按指标的性质性质分为分为时间性时间性

13、价值性价值性比率性比率性指标指标项目项目财务财务评价评价指标指标静态评价指标静态评价指标动态评价指标动态评价指标投资回收期投资回收期固定资产投资借款偿还期固定资产投资借款偿还期投资利润率投资利润率投资利税率投资利税率资本金利润率资本金利润率财财 务务 比比 率率资产负债率资产负债率流动比率流动比率速动比率速动比率动态投资回收期动态投资回收期净现值净现值内部收益率内部收益率净现值率净现值率经济换汇成本经济换汇成本经济节汇成本经济节汇成本 财务评价指标分类之一财务评价指标分类之一财务财务评价指标评价指标时间性指标时间性指标价值性指标价值性指标净现值净现值比率性指标比率性指标内部收益率内部收益率净现

14、值率净现值率投资利润率投资利润率投资利税率投资利税率资本金利润率资本金利润率 经济换汇成本经济换汇成本 财务比率财务比率固定资产投资借款偿还期固定资产投资借款偿还期投资回收期投资回收期 财务评价指标分类之二财务评价指标分类之二评价内容评价内容基本报表基本报表静态指标静态指标动态指标动态指标盈利能力分析盈利能力分析全部投资全部投资现金流量表现金流量表全部投资回收期全部投资回收期财务内部收益率财务内部收益率财务净现值财务净现值自有资金自有资金现金流量表现金流量表财务内部收益率财务内部收益率财务净现值财务净现值损益表损益表投资利润率投资利润率投资利税率投资利税率 资本金利润率资本金利润率 清偿能力分

15、析清偿能力分析资金来源与运用表资金来源与运用表借款偿还期借款偿还期资产负债表资产负债表资产负债率资产负债率流动比率流动比率速动比率速动比率外汇平衡能力分析外汇平衡能力分析财务外汇平衡表财务外汇平衡表评价内容评价内容基本报表基本报表静态指标静态指标动态指标动态指标其其 他他价值指标或实际指标价值指标或实际指标 财务评价指标与基本报表关系财务评价指标与基本报表关系 例：某新建项目总投资例：某新建项目总投资65597万元，两年建设，投万元，两年建设，投产后运行产后运行10年，利润总额为年，利润总额为155340万元，销售税金及附万元，销售税金及附加加56681万元，自有资本金总额为万元，自有资本金总

16、额为13600万元，国家投资万元，国家投资13600万元，其余为国内外借款。试计算投资利润率、万元，其余为国内外借款。试计算投资利润率、投资利税率和资本金利润率。投资利税率和资本金利润率。解：解： 投资利润率投资利润率 155340 1065597 100 23.7 投资利税率投资利税率 1065597 10032.3 资本金利润率资本金利润率 155340 1013600 100 114.2 五、偿债能力分析五、偿债能力分析 按照可行性研究指南按照可行性研究指南 的要求，目前实践中的要求，目前实践中有两种方法可供选择。有两种方法可供选择。备备 付付 率率 指指 标

17、标借款偿还期指标借款偿还期指标两者择其一两者择其一 备付率指标备付率指标适用于适用于预先设定借款偿还期预先设定借款偿还期，按，按等额还本付息等额还本付息或或等额还本利息照付等额还本利息照付方式计算借款还本方式计算借款还本付息的项目；付息的项目； 按最大偿还能力计算借款偿还期的项目，再计算按最大偿还能力计算借款偿还期的项目，再计算备付率指标就失去了意义。备付率指标就失去了意义。（1）利息备付率）利息备付率 指项目在借款偿还期内可用于支付利息指项目在借款偿还期内可用于支付利息 的息税前利润与当期应付利息的比值的息税前利润与当期应付利息的比值利息备付率利息备付率=息税前利润息税前利润当期应付利息当期

18、应付利息计入总成本费用的全部利息计入总成本费用的全部利息（2）（2）偿债备付率）偿债备付率 指项目在借款偿还期内，可用于还本付息的资指项目在借款偿还期内，可用于还本付息的资 金与当期应还本付息金额的比值金与当期应还本付息金额的比值 可用于还本付息的资金包括可用于还本付息的资金包括:折旧、摊销、总成本折旧、摊销、总成本费用中列支的全部利息和税后利润费用中列支的全部利息和税后利润; 当期应还本付息金额包括当期应还本付息金额包括:还本金额及计入总成本还本金额及计入总成本费用的全部利息。费用的全部利息。 （国外金融机构往往要求大于（国外金融机构往往要求大于1.2或或1.3）偿债备付率偿债备付率=可用于

19、还本付息资金可用于还本付息资金当期应还本付息金额当期应还本付息金额（1）例：偿债备付率例：偿债备付率( )。 A.是指借款偿还期内，各年可用于支付利息的税是指借款偿还期内，各年可用于支付利息的税息前利润与当期应付利息费用的比值息前利润与当期应付利息费用的比值 B.是指借款偿还期内，各年可用于还本付息资金是指借款偿还期内，各年可用于还本付息资金与当期应还本付息金额的比值与当期应还本付息金额的比值 C.在正常情况下应大于在正常情况下应大于1 D.在正常情况下应大于在正常情况下应大于2 E.偿债备付率反映了企业的偿债能力偿债备付率反映了企业的偿债能力答：答：B C E例：偿债备付率高说明例：偿债备付

20、率高说明( )。 A. 投资风险较小投资风险较小 B. 投资风险较大投资风险较大 C. 债务人当年经营可能较差债务人当年经营可能较差 D. 债务人偿债能力较差债务人偿债能力较差答：答：A （3）固定资产投资借款偿还期固定资产投资借款偿还期Pd 指在国家财政规定及项目的具体财务条件下，指在国家财政规定及项目的具体财务条件下， 项目投产后用可以还款的资金偿还固定资产投项目投产后用可以还款的资金偿还固定资产投 资借款本金和建设期利息所需要的时间。资借款本金和建设期利息所需要的时间。dPttdRI1Id固定资产投资借款本金和建设期利息之和固定资产投资借款本金和建设期利息之和Rt第第t年可用于还款的资金

21、，包括年可用于还款的资金，包括:利润、折旧、利润、折旧、 摊摊销及其他还款资金、销及其他还款资金、 固定资产投资借款偿还期满足贷款机构的要求期时，固定资产投资借款偿还期满足贷款机构的要求期时，即认为项目是有清偿能力的。该指标即认为项目是有清偿能力的。该指标适于适于不预先给定借不预先给定借款偿还期，而是按最大偿还能力计算借款偿还期的项目。款偿还期，而是按最大偿还能力计算借款偿还期的项目。 评价投资项目的评价投资项目的经济合理性经济合理性。 六、建设项目六、建设项目国民经济评价国民经济评价范围和内容范围和内容1、建设项目国民经济评价的概念、建设项目国民经济评价的概念 建设项目国民经济评价是从国民经

22、济角度建设项目国民经济评价是从国民经济角度出发，站在国家和社会的立场上考察项目对国出发，站在国家和社会的立场上考察项目对国民经济价值的贡献，以此作为项目经济合理性民经济价值的贡献，以此作为项目经济合理性的依据。的依据。 具体来讲，国民经济评价就是按照具体来讲，国民经济评价就是按照合理配合理配置资源置资源的原则，采用的原则，采用影子价格影子价格等国民经济评价等国民经济评价参数，从参数，从国民经济国民经济的角度：的角度：考察投资项目考察投资项目耗费的社会资源耗费的社会资源对社会的贡献对社会的贡献2、建设项目国民经济评价范围和内容：、建设项目国民经济评价范围和内容：1） 评价评价范围范围： 铁路、公

23、路等交通运输项目，较大的水力水电项目，铁路、公路等交通运输项目，较大的水力水电项目，国家控制的战略性资源开发项目，动用社会资源和自然国家控制的战略性资源开发项目，动用社会资源和自然资源较大的中外合资项目，以及主要产出物和投入物的资源较大的中外合资项目，以及主要产出物和投入物的市场价格不能反映其真实价值的项目。市场价格不能反映其真实价值的项目。2）研究）研究内容内容： 识别国民经济效益与费用，计算和选取影子价格，识别国民经济效益与费用，计算和选取影子价格，编制国民经济评价表，计算国民经济评价指标并进行编制国民经济评价表，计算国民经济评价指标并进行方案比选。方案比选。七、建设项目国民经济效益与费用

24、识别七、建设项目国民经济效益与费用识别 经济效益经济效益指项目对国民经济所作的贡献，指项目对国民经济所作的贡献，分为分为直接效益直接效益间接效益间接效益经济费用经济费用指国民经济为项目所付出的代价，指国民经济为项目所付出的代价，分为分为直接费用直接费用间接费用间接费用（一）直接效益与直接费用（一）直接效益与直接费用 1、直接效益、直接效益由项目产出物直接生成，并在项由项目产出物直接生成，并在项目范围内计算的经济效益。目范围内计算的经济效益。 其表现为：其表现为： 增加项目产出物或者服务的数量以满足国内需求增加项目产出物或者服务的数量以满足国内需求的效益；的效益； 替代效益较低的相同或类似企业的

25、产出物或者服替代效益较低的相同或类似企业的产出物或者服务，使被替代企业减产（停产）从而减少国家有用资务，使被替代企业减产（停产）从而减少国家有用资源耗费或者损失的效益；源耗费或者损失的效益； 增加出口或者减少进口从而增加或者节支的外汇增加出口或者减少进口从而增加或者节支的外汇等。等。2、直接费用、直接费用项目使用投入物所形成，并在项目范项目使用投入物所形成，并在项目范围内计算的费用。围内计算的费用。 其表现为：其表现为： 其他部门为本项目提供投入物，需要扩大生产规模其他部门为本项目提供投入物，需要扩大生产规模所耗用的资源费用；所耗用的资源费用； 减少对其他项目或者最终消费投入物的供应而放弃减少

26、对其他项目或者最终消费投入物的供应而放弃的效益；的效益； 增加进口或者减少出口从而耗用或者减少的外汇等。增加进口或者减少出口从而耗用或者减少的外汇等。（二）间接效益与间接费用（二）间接效益与间接费用 指项目对国民经济做出的贡献与国民经指项目对国民经济做出的贡献与国民经济为项目付出的代价中，在直接效益和直接费用济为项目付出的代价中，在直接效益和直接费用未得到反映的那部分效益和费用。未得到反映的那部分效益和费用。 外部效果外部效果间接效益（外部效益）间接效益（外部效益） 间接费用（外部费用）间接费用（外部费用）（三）转移支付（三）转移支付 项目的某些财务收益和支出，从国民经项目的某些财务收益和支出

27、，从国民经济角度看，并没有造成资源的实际增加或者济角度看，并没有造成资源的实际增加或者减少，而是国民经济内部的减少，而是国民经济内部的“转移支付转移支付”，不计做项目的国民经济效益与费用。不计做项目的国民经济效益与费用。 转移支付的主要内容包括转移支付的主要内容包括: (1)国家和地方政府的税收国家和地方政府的税收; (2)国内银行借款利息国内银行借款利息; (3)国家和地方政府给予项目的补贴。国家和地方政府给予项目的补贴。 如果以项目的财务评价为基础进行国民如果以项目的财务评价为基础进行国民经济评价时，应从财务效益与费用中剔除在经济评价时，应从财务效益与费用中剔除在国民经济评价中计做转移支付

28、的部分。国民经济评价中计做转移支付的部分。 八、影子价格的选取八、影子价格的选取 影子价格影子价格是依据一定原则确定的，能够反映是依据一定原则确定的，能够反映 投入物和产出物真实经济价值，反映市场供求状况，投入物和产出物真实经济价值，反映市场供求状况，反映资源稀缺程度，使资源得到合理配置的价格。反映资源稀缺程度，使资源得到合理配置的价格。 影子价格是进行项目国民经济评价，计算国民影子价格是进行项目国民经济评价，计算国民经济效益与费用时专用的价格，进行国民经济评价经济效益与费用时专用的价格，进行国民经济评价时，项目的主要投入物和产出物价格，原则上都应时，项目的主要投入物和产出物价格，原则上都应采

29、用影子价格。采用影子价格。 1.市场定价市场定价货物的影子价格货物的影子价格 随着我国市场经济发展和贸易范围的扩大，大随着我国市场经济发展和贸易范围的扩大，大部分货物的价格由市场形成，价格可以近似反映其部分货物的价格由市场形成，价格可以近似反映其真实价值。进行国民经济评价可将这些货物的真实价值。进行国民经济评价可将这些货物的市场市场价格加上或者减去国内运杂费价格加上或者减去国内运杂费等，作为投入物或者等，作为投入物或者产出物的影子价格。产出物的影子价格。 2.政府调控政府调控价格货物的影子价格价格货物的影子价格 有些货物或者服务不完全由市场机制形成价格，有些货物或者服务不完全由市场机制形成价格

30、，而是由政府调控价格，例如由政府发布指导价、最而是由政府调控价格，例如由政府发布指导价、最高限价和最低限价等。这些货物或者服务的价格不高限价和最低限价等。这些货物或者服务的价格不能完全反映其真实价值。在进行国民经济评价时，能完全反映其真实价值。在进行国民经济评价时，应对这些货物或者服务的影子价格应对这些货物或者服务的影子价格采用特殊方法确采用特殊方法确定定。 确定影子价格的原则确定影子价格的原则: 投入物投入物按机会成本分解定价按机会成本分解定价 产出物产出物按消费者支付意愿定价。按消费者支付意愿定价。 备注：备注：完全成本（销售成本、全部成本）完全成本（销售成本、全部成本） 为生产和销售一定

31、种类和数量的产品所发生为生产和销售一定种类和数量的产品所发生 的费用总和。的费用总和。边际成本边际成本 每增加一个单位的产量所增加的总成本。每增加一个单位的产量所增加的总成本。机会成本机会成本 为了完成某项任务而放弃了完成其他任务所为了完成某项任务而放弃了完成其他任务所造成的费用。造成的费用。支付意愿支付意愿 消费者愿意为某一最终产品或服务支付的金额消费者愿意为某一最终产品或服务支付的金额3.特殊投入物特殊投入物的影子价格的影子价格 特殊投入物特殊投入物是指项目在建设、生产运营中使用是指项目在建设、生产运营中使用 的劳动力、土地和自然资源等。的劳动力、土地和自然资源等。 项目使用特殊投入物所发生的国民经济费用，项目使用特殊投入物所发生的国民经济费用，应分别采用下列方法确定其影子价格应分别采用下列方法确定其影子价格。 (1)影子工资。影子工资。 影子工资反映国民经济为项目使用劳动力所付影子工资反映国民经济为项目使用劳动力所付出的真实代价，由出的真实代价，由劳动力机会成本劳动力机会成本和和劳动力转移而劳动力转移而引起的新增资源耗费引起的新增资源耗费两部分构成。两部分构成。 劳动力机会成