人民币汇率影响因素分析

1、人民币汇率影响因素分析凌彧 李艺文 向蕾背景l汇率亦称“外汇行市或汇价”。一国货币兑换另一国货币的比率，是以一种货币表示的另一种货币的价格。由于世界各国货币的名称不同，币值不一，所以一国货币对其他国家的货币要规定一个兑换率，即汇率。 而人民币汇率就是人民币兑换另一国货币的比率。人民币贬值l现阶段最新的物价、进出口等数据都显示中国经济尚在恶化,且面对百年不遇的全球性金融危机,人民币汇率汇率大幅走高并不合适,应该通过适当贬值来刺激出口。实例l影响人民币汇率的主要因素在大多数相关的研究文献中都把GDP、通货膨胀率、利差、国际收支、货币供应量和政策因素作为影响人民币汇率的基本因素，还有在一些文献中也提

2、出了其他一些变量，比如央行贴现率、城乡储蓄存款余额、失业率、工业化指数、城市化指数、出口换汇成本、固定资产存量、外国直接投资、世界出口品价格、相对生产率进步指标和市场预期心理等。本文根据已有的研究文献，结合这几年中国经济发展的实际情况，提出了以下几个变量:实例l国际收支国际收支状况是决定汇率趋势的主导因素。国际收支是一国对外经济活动中的各种收支的总和。一般情况下，国际收支逆差表明外汇供不应求。在浮动汇率制下，市场供求决定汇率的变动。因而国际收支逆差将引起本币贬值，外币升值，即外汇汇率上升；反之，国际收支顺差则引起外汇汇率下降。要注意的是，一般情况下，国际收支变动决定汇率的中长期走势。实例l通货

3、膨胀率通货膨胀率的高低是影响汇率变化的基础。如果一国的货币发行过多，流通中的货币量超过了商品流通过程中的实际需求，就会造成通货膨胀。通货膨胀使一国的货币在国内购买力下降，使货币对内贬值，在其它条件不变的情况下，货币对内贬值，必然引起对外贬值。因为汇率是两国币值的对比，发行货币过多的国家，其单位货币所代表的价值量减少，因此在该国货币折算成外国货币时，就要付出比原来多的该国货币。通货膨胀率的变动，将改变人们对货币的交易需求量以及对债券收益、外币价值的预期。通货膨胀造成国内物价上涨，在汇率不变的情况下，出口亏损、进口有利。在外汇市场s 上外国货币需求增加，本国货币需要减少，从而引起外汇汇率上升，本国

4、货币对外贬值。相反，如果一国通货膨胀率降低，外汇汇率一般会下跌。 实例l中美利差利率在一定条件下对汇率的短期影响很大。利率对汇率的影响是通过不同国家的利率差 异引起资金特别是短期资金的流动而引起作用的。在一般情况下，如果两国利率差异大于两 国远期、即期汇率差异，资金便会由利率较低的国家流向利率较高的国家，从而有利于利率 较高国家的国际收支。要注意的是，利率水平对汇率虽有一定的影响，但从决定汇率升降趋 势的基本因素看，其作用是有限的，它只是在一定的条件下，对汇率的变动起暂时的影响。实例l政策和心理因素 由于这些方面的数据不易获取或本身就无法用数据来表达，本文用随机变量来处理这些因素。SPSSSP

5、SS运用及计算l(1)在spss中输入1996年到2005年的数据:SPSSSPSS运用及计算l(2)用spss计算X与Y的相关性l设x1为进出口差额增长率，x2货币供应量增长率，x3为中美相对消费价格指数，x4为中美利差，为随机变量。SPSSSPSS运用及计算l上图涉及的是人民币汇率和进出口差额增长率x1之间的相关性，按照以上要求分别求出人民币汇率和货币供应量增长率x2，中美相对消费价格指数x3，中美利差x4之间的相关性总结出如下的表格：l因为中美利差的显著性=0.5750.05，所以认为中美利差与人民币汇率的相关性不显著。所以以进出口差额增长率、货币供应量增长率、中美相对消费价格指数为回归

6、方程的自变量。SPSSSPSS运用及计算l设回归方程为Y=B0+B1X1+B2X2+B3X3+l运用spss求解SPSSSPSS运用及计算l回归方程的单边检验概率=0.0000.05，所以认为x2对于Y无意义，所以要去掉X2，重新确立方程Y=B0+B1X1+B3X3+；l运用spss求解，其结果为：SPSSSPSS运用及计算SPSSSPSS运用及计算l回归方程的单边检验概率=0.0000.01，F=67.353，所以认为该回归方程高度显著；l常数项的t=233.366，其显著性=0.0000.05，所以常数项对Y的影响特别显著；进出口差额增长率x1=-8.165，其显著性=0.0000.05，

7、所以进出口差额增长率x1对Y的影响特别显著；中美相对消费价格指数x3=3.530，其显著性=0.0100.05，所以中美相对消费价格指数x3对Y的影响特别明显。l因此最后得出的回归方程是Y=-8.165X1+3.530X3+233.366。结论l(1)进出口差额增长率与人民币汇率之间存在负相关关系如果一国国际收支持续顺差，该 国货币将呈升值的态势，在此则意味着人民币兑美元的汇率会持续降低。我国人民币汇率实 证数据也验证了这一点。通过对1996-2005 年的进出口数据分析，我国国际收支与人民币汇 率呈现负相关性：进出口差额增长率与人民币汇率的相关系数达到-0.017，即如果其他变量 保持不变，进出口差额每增加1%，人民币汇率将会降低0.017%。l(2)中美相对价格指数增长率对人民币汇率有明显的作用当我国物价指数上升快于美国， 假设其他条件不变，人民币应该贬值。通过实证发现，1996-2005 年间人民币名义汇率持续 下降，原因是中美相对价