国际金融：外汇与汇率

1、 第三章第三章 外汇与汇率外汇与汇率 第一节第一节 外汇与汇率概述外汇与汇率概述 第二节第二节 汇率制度汇率制度 第三节第三节 汇率的决定与变动汇率的决定与变动 第四节第四节 外汇风险及管理外汇风险及管理 第五节第五节 汇率管制汇率管制第一节第一节 外汇与汇率概述外汇与汇率概述 一、外汇概述一、外汇概述（一）外汇的含义（一）外汇的含义l外汇（外汇（Foreign Exchange）一词是）一词是“国际国际汇兑汇兑”的简称。的简称。l由于各国都有自己独立的货币制度和货币，一国货币不能在另一国流通，从而国与国之间的债权和债务在清偿时，需要进行本外币的兑换。1.动态的外汇概念是指动态的外汇概念是指人

2、们为了清偿国际间的债权债务关系，将一种货币兑换成另一种货币的行为。2.静态的外汇概念是指在国际结算中使用的静态的外汇概念是指在国际结算中使用的各种支付手段和各种对外的债权。各种支付手段和各种对外的债权。静态外汇又有狭义和广义之分：静态外汇又有狭义和广义之分：（1）广义的静态外汇）广义的静态外汇泛指外币以及外币所表示的可以用于国际结算的支付手段和资产。（包括直接和间接用于国际结算）间接用于国际结算）各国外汇管理法令中沿用这一概念各国外汇管理法令中沿用这一概念（2）狭义的外汇是人们通常所说的外汇，）狭义的外汇是人们通常所说的外汇，是指以外币表示的可以进行国际间结算的支付手段，包括以外币表示的银行汇

3、票、支票、银行存款等。（二）（二） 外汇的特征外汇的特征 1外币性外币性外汇首先必须以外国货币表示外汇首先必须以外国货币表示的金融资产。 2自由兑换性自由兑换性一种货币要成为外汇，还必须能够自由兑换成其他一种货币要成为外汇，还必须能够自由兑换成其他货币表示的资产或支付手段。货币表示的资产或支付手段。 3普遍接受性和可偿付性普遍接受性和可偿付性一种货币要成为外汇，除了能自由兑换外，还必须一种货币要成为外汇，除了能自由兑换外，还必须被各国所普遍接受和运用被各国所普遍接受和运用;可偿付性可偿付性即这种外币资产能够保证得到偿付。 （三）外汇的种类l可否自由兑换自由外汇：可兑换货币记帐外汇：清算外汇l来

4、源贸易外汇非贸易外汇 l交割日期即期外汇远期外汇l外汇持有者官方外汇私人外汇（四）外汇的作用l促进了国际贸易的发展l加强了国际资金供求的调剂，能够调剂资金余缺l作为国际结算的计价手段，方便了国际支付二、二、汇率概述汇率概述 l（一）（一） 汇率的含义汇率的含义l汇率（汇率（Foreign Exchange Rate）是指一国货币）是指一国货币折算为另一国货币的比率。折算为另一国货币的比率。 l折算两种货币的兑换比率，首先要确定以哪一国货币作为标准，即是以本国货币表示外国货币的价格，还是以外国货币表示本国货币的价格。常见的汇率标价方法有直接标价法、间接标价法和美元标价法。（二）（二）汇率的标价方

5、法汇率的标价方法 l1.直接标价法（直接标价法（Direct Quotation），），它是指以一定单位（1个或100、10000等）的外国货币作为标准，折成若干数量的本国货币来表示汇率的方法。也就是说，在直接标价法下，以本国货币表以本国货币表示出外国货币的价格。示出外国货币的价格。l外币外币1=本币本币Xl（绝大多数国家（绝大多数国家采用直接标价法）l在直接标价法下，一定单位的外国货币折算的本国货币的数额增大，说明外国货币币值上升，或本国货币币值下降，称为外币升值（Appreciation），或称本币贬值（Depreciation）。 l在直接标价法下，外币币值的上升或下跌的方向和汇率值的增

6、加或减少的方向正好相同。l 例如，我国人民币市场汇率为： 月初：USD1=CNY 6.5752 月末：USD1=CNY 6.5927 说明美元币值上升，人民币币值下跌。 2.间接标价法（间接标价法（Indirect Quotation）l它是指以一定单位的本国货币为标准，折算成若干数额的外国货币来表示汇率的方法。也就是说，在间接标价法下，以外国货币表示出本以外国货币表示出本国货币的价格。国货币的价格。l本币本币1=外币外币Xl英国和美国采用间接标价法l在间接标价法下，一定单位的本国货币折算的外国货币数量增多，称为外币贬值，或本币升值。l在间接标价法下，外币币值的上升或下跌的方向和汇率值的增加或

7、减少的方向相反。l例如，伦敦外汇市场汇率为： 月初：GBP1=USD 1.8115 月末：GBP1=USD 1.8010 说明美元汇率上升，英镑汇率下跌。 3美元标价法美元标价法l是指以一定单位的美元折成若干数量的各国货币以一定单位的美元折成若干数量的各国货币来表示各国货币汇率的方法。来表示各国货币汇率的方法。目的是为了简化报价并广泛地比较各种货币的汇价。例如瑞士苏黎士某银行面对其他银行的询价，报出的各种货币汇价为： USD1=HKD7.7540 USD1=JPY 118.56 USD1=CAD 1.1860标价法中的基准货币和标价货币l人们将各种标价法下数量固定不变的货币叫做基准货币（Bas

8、ed Currency），把数量变化的货币叫做标价货币（Quoted Currency）。l显然，在直接标价法下，基准货币为外币，标价货币为本币；在间接标价法下，基准货币为本币，标价货币为外币；在美元标价法下，基准货币可能是美元，也可能是其他各国货币。 Hard Currency 和Soft Currencyl当某货币的汇价持续上升时，我们习惯称之为“趋于坚挺”（hardening），称该货币为“硬通货”（Hard Currency）。l反之则习惯称之为“趋于疲软”（weakening）和“软通货”（Soft Currency）。 1、买入汇率和卖出汇率买入汇率（Buying Rate），也称

9、买入价（the Bid Rate），即银行从同业或客户买入外汇时所使用的汇率。卖出汇率（Selling Rate），也称卖出价（the Offer Rate），即银行向同业或客户卖出外汇时所使用的汇率。中间汇率（Middle Rate），指银行买入价和银行卖出价的算术平均数，即两者之和再除以2。中间汇率主要用于新闻报道和经济分析。现钞汇率（Bank Notes Rate），即银行买卖外国钞票的价格。 （三）汇率的种类（三）汇率的种类交易币种交易币种交易单交易单位位现价（人民币）现价（人民币） 卖出价卖出价现汇买入现汇买入价价现钞买入现钞买入价价英镑1001057.07001061.300010

10、52.84001019.5400欧元100913.8400917.5000910.1800881.4000瑞士法郎100707.3100710.1400704.4800682.2000加拿大元100677.0700679.7800674.3600653.0300澳大利亚元100667.2900669.9600664.6200643.6000美元100657.3000659.2700655.3300650.0700新加坡元100518.5000520.5700516.4300500.0900港币10084.400084.570084.230083.6400汇率报价一、报价方法1、普遍规则l国际市

11、场普遍采用基准货币标价货币的方法。如：GBP USD （英镑是基准货币，美元是标价货币）l在外汇市场上报价时，采用双向报价方式，即提供买入价和卖出价。如：某银行报价GBP USD 1.5850 1.5860（买入基准货币价格卖出基准货币价格）表示这家银行买入1英镑时，向客户支付1.5850美元；这家银行卖出英镑时，向客户收取1.5860美元。2、直接标价法和间接标价法在直接标价法下，前面的价格是买入价，后面的价格是卖出价。例1.某日巴黎外汇市场报价如下： 巴黎市场报价: USD1=FRF 5.7505 /5.7615 USD1=FRF 5.7505是美元对法郎的买入价格，表示银行买入1美元需要

12、支付5.7505法郎。 USD1FRF5.7615是美元对法郎的卖出价格，表示银行卖出1美元可以收进5.7615法郎。 银行通过买卖外汇美元，赚取了 （5.7615 - 5.7505）的本币法郎。在间接标价法下，前面的价格是卖出价，后面的价格是买入价。例2. 某日伦敦市场报价如下: GBP1=USD 1.8870 /1.8890 GBP1=USD1.8890是英镑对美元的买入价格。表示银行买入1.8890美元需要支付1英镑，那么买入1美元需要支付1/1.8890英镑。 GBP1=USD 1.8870是英镑对美元的卖出价格。表示银行卖出1.8870美元可以收进1英镑，那么卖出1美元可以收进1/1

13、.8870英镑。 银行通过买卖外币美元可以赚取 （1/1.8870 - 1/1.8890)的本币英镑。3、美元标价法和非美元标价法美元美元标价法和非美元标价法的买入价和卖出价以基准货币为对象，即报价银行以买入基准货币的价格为买入价，以卖出基准货币的价格为卖出价。汇率变化幅度的表示与计算1、点子（基本点）汇率通常由5位或6位数组成。所谓点子，又称点数，它是汇率最后一个数的单位。通常一个点是0.0001。如：EUR USD从1.1032变为1.1045，称欧元兑美元上升了13点。2、百分比基准货币对报价货币的汇率变化=（新汇率旧汇率-1）100%报价货币对基准货币的汇率变化=（旧汇率新汇率-1 ）

14、100%计算结果为负，表示该种货币贬值；计算结果为正，表示该种货币升值。例：2003年1月20日，GBP CNY的汇率为13.3530； 2003年2月20日，GBP CNY的汇率为13.22743、报价惯例-只报最后两位数在双向报价的外汇市场中，汇率分为两部分，大数部分和小数部分。根据市场惯例，汇率的最后两位有效数字称为小数，而最后两位有效数字之前的部分为大数。例：美元兑港币 为7.7918 7.7958，可简写7.7918 58例：中国银行2004年12月21日的外汇牌价： （人民币元（人民币元100外币）外币）货币名称货币名称现汇买入价现汇买入价现钞买入价现钞买入价卖出价卖出价基准价基准

15、价英镑英镑1609.18001571.31001614.0200港币港币106.2400105.6000106.5600106.3400美元美元826.4100821.4400828.8900827.6500根据该牌价进行交易，请回答下列问题：1、一位出国旅游者到中国银行兑换3000元港币现钞。需要付出多少人民币现钞？2、一位客户欲将1000英镑兑换等值的人民币，该客户能兑换多少人民币？3、一家出口企业到中国银行以10000美元即期结汇，兑换多少等值人民币？例：某银行的汇率报价如下，若询价者买入美元，汇率如何？若询价者卖出基准货币，汇率如何？若询价者买入标价货币，汇率又如何？USDSF 1.4

16、43040GBP USD 1.7310 20AUD USD 0.6980 90USD HKD 7.7740 502、按外汇交易交割日不同，划分为即期汇率和远期汇率l所谓交割（Delivery），是指买卖双方履行交易契约，进行钱货两清的授受行为。同其他交易一样，交割日期不同，则买卖价格也不同。1. 即期汇率（Spot Rate），也称现汇汇率，是指买卖双方成交后，在两个营业日（Working Day）以内办理交割所使用的汇率。 2. 远期汇率（Forward Rate），也称期汇汇率，是指买卖双方成交时，约定在未来某一时间进行交割所使用的汇率。一般而言，期汇的买卖差价要大于现汇的买卖差价。 3、

17、按政府采取的汇率政策的不同、按政府采取的汇率政策的不同l固定汇率（Fixed Exchange Rate）是指一国货币当局选择本国货币钉住某基准国际货币或者某一货币指数，在一定的时期内通过直接的外汇管理措施或间接的调控措施维持本币对该基准货币汇率不变。l浮动汇率（Float Exchange Rate）是指汇率完全由外汇市场的供求决定，货币当局不以汇率固定为目标经常干预汇率的波动。4、根据汇率是否受货币当局的管制l官方汇率：一国货币当局对本国货币规定并公布的法定汇率，具有法律效力。l市场汇率：外汇市场供求关系自发决定的汇率5、根据汇率是否统一l单一汇率l复汇率6、按外汇的汇付方式不同，划分为电

18、汇汇率、信汇汇率和票汇汇率1、电汇汇率（Telegraphic Transfer Rate，简称T/T Rate）是以电汇方式买卖外汇时所使用的汇率。 2、信汇汇率（Mail Transfer Rate，简称M/T Rate）是以信汇方式买卖外汇时所使用的汇率。3、票汇汇率（Draft Rate）是以票汇方式买卖外汇时所使用的汇率。7、按制订汇率的方法不同，划分为基本汇率与套算汇率1、基本汇率（Basic Rate）：选择出一种与本国对外往来关系最为紧密的货币即关键货币（Key Currency），并制订或报出汇率。本币与关键货币间的汇率称为基本汇率。大多数国家都把美元当作关键货币，把本币与美

19、元之间的汇率作为基本汇率。2、套算汇率（Cross Rate），又称为交叉汇率，指两种货币以第三国货币为中介，间接地套算出来的汇率。 第二节 汇 率 制 度 一、汇率制度的基本类型 汇率制度又称汇率安排汇率制度又称汇率安排，是指一国货币当局对本国汇率水是指一国货币当局对本国汇率水平的确定、汇率变动方式等问题所作出的一系列安排或规平的确定、汇率变动方式等问题所作出的一系列安排或规定。定。汇率制度汇率制度固定汇率制是指政府规定两国货币比价基本固定，并把固定汇率制是指政府规定两国货币比价基本固定，并把两国货币比价的波动幅度两国货币比价的波动幅度控制在一定的范围内的汇率制控制在一定的范围内的汇率制度。

20、度。固定汇率制固定汇率制（一）固定汇率制（一）固定汇率制 （二）浮动汇率制 浮动汇率制是指政府对汇率不加以固定，也不规定上下波动的界浮动汇率制是指政府对汇率不加以固定，也不规定上下波动的界限，而听任外汇市场根据供求状况的变化自发决定本币对外币的限，而听任外汇市场根据供求状况的变化自发决定本币对外币的汇率的制度。汇率的制度。浮动汇率制浮动汇率制（三）其他汇率制度 1. 爬行钉住制 2. 汇率目标区制 3. 货币局制二、影响一国汇率制度的主要因素主要因素主要因素1. 本国经济的结构性特征本国经济的结构性特征4. 经济条件的制约经济条件的制约3. 地区性经济合作情况地区性经济合作情况2. 特定的政策

21、目的特定的政策目的第三节第三节 汇率的决定与变动汇率的决定与变动 一、一、 金本位制度下汇率的决定及其变动金本位制度下汇率的决定及其变动 （一）典型的金本位制度（金币）：（一）典型的金本位制度（金币）：l各国货币均以黄金铸成，金铸币有一定重各国货币均以黄金铸成，金铸币有一定重量 和 成 色 ， 有 法 定 的 含 金 量 （量 和 成 色 ， 有 法 定 的 含 金 量 （ G o l d content）。）。l特点：金币可以自由铸造、熔化；特点：金币可以自由铸造、熔化；l黄金自由输出入；黄金自由输出入；l辅币和银行券自由兑换为金币。辅币和银行券自由兑换为金币。（二）金本位制下汇率决定的基础

22、（二）金本位制下汇率决定的基础 1汇率决定基础：铸币平价汇率决定基础：铸币平价 2.汇率变动因素：外汇供求关系及黄金输送点汇率变动因素：外汇供求关系及黄金输送点l 在金币本位制度下，市场汇率就在以铸币平价为在金币本位制度下，市场汇率就在以铸币平价为中心，以黄金输送点为上下限的幅度内摇摆波动。中心，以黄金输送点为上下限的幅度内摇摆波动。l黄金输入的界限，叫做黄金输入点；黄金输入的界限，叫做黄金输入点；l黄金输出的界限，叫做黄金输出点。黄金输出的界限，叫做黄金输出点。l黄金输出点和黄金输入点统称为黄金输送点。黄金输出点和黄金输入点统称为黄金输送点。（三）金块本位制和金汇兑本位制下汇率（三）金块本位

23、制和金汇兑本位制下汇率决定的基础决定的基础l 各国政府以法令形式规定了本国货币各国政府以法令形式规定了本国货币所代表的（而不是具有的）含金量，即所代表的（而不是具有的）含金量，即代表一定价值。代表一定价值。l 汇率由各自货币所代表的含金量之比汇率由各自货币所代表的含金量之比（黄金平价）来决定（黄金平价）来决定（四）（四） 纸币制度下的汇率决定基础纸币制度下的汇率决定基础 两个时期：两个时期：1.纸币仍有法定含金量时期（布雷顿森林体系时期）纸币仍有法定含金量时期（布雷顿森林体系时期）l黄金平价、货币平价黄金平价、货币平价2.纸币无法定含金量时期纸币无法定含金量时期l汇率取决于它们各自在国内所代表

24、的实际价值，也汇率取决于它们各自在国内所代表的实际价值，也就是说货币对内价值决定货币对外价值；而货币的就是说货币对内价值决定货币对外价值；而货币的对内价值是用其购买力来衡量的。因此对内价值是用其购买力来衡量的。因此l购买力对比是纸币流通制度下汇率决定的基础。购买力对比是纸币流通制度下汇率决定的基础。 二、影响汇率变动的主要因素1. 1. 国际收支状况国际收支状况2. 2. 通货膨胀通货膨胀3. 3. 利率水平利率水平4. 4. 心理预期心理预期5. 5. 重大的国际政治、重大的国际政治、经济或军事性突发事件经济或军事性突发事件主要因素三、三、 汇率变动对经济的影响汇率变动对经济的影响 l汇率是

25、联接国内外商品市场和金融市场的汇率是联接国内外商品市场和金融市场的一条重要纽带。一方面，汇率的变动受制一条重要纽带。一方面，汇率的变动受制于一系列经济因素，但另一方面，汇率的于一系列经济因素，但另一方面，汇率的变动又会对其他经济因素产生广泛的影响。变动又会对其他经济因素产生广泛的影响。l汇率变动对一国对外经济、国内经济和国汇率变动对一国对外经济、国内经济和国际经济关系几方面产生的影响（以下以本际经济关系几方面产生的影响（以下以本币贬值为例）：币贬值为例）： 1.汇率变动对贸易收支的影响。汇率变动对贸易收支的影响。 （1）对出口的影响）对出口的影响l本币贬值或者会使以外币表示的出口商品价格下降，

26、或者会使出口商品利润提高，或者二者兼而有之，这都会使出口规模扩大。（一）汇率变动对一国国际收支的影响（一）汇率变动对一国国际收支的影响（2）对进口的影响：l 本币贬值后，以外币计价的进口商品在国内销售时折合的本币价格比贬值前提高，进口商成本增加，利润减少，进口数量相应减少。l 如果维持原有的国内销售价，则需要压低进口品的外币价格，这又会招致外国商人的反对，因此，本币贬值会自动地抑制商品的进口。l对贸易收支产生的影响一般表现为：一国对贸易收支产生的影响一般表现为：一国货币对外贬值，有利于扩大出口，抑制进货币对外贬值，有利于扩大出口，抑制进口，改善其贸易收支状况；一国货币对外口，改善其贸易收支状况

27、；一国货币对外升值，则刺激进口，抑制出口，使贸易收升值，则刺激进口，抑制出口，使贸易收支状况恶化。支状况恶化。 （二）汇率变动对非贸易收支的影响（二）汇率变动对非贸易收支的影响 l本币贬值，外国货币的购买力相对增强，该国的本币贬值，外国货币的购买力相对增强，该国的商品、劳务、交通和旅游等费用就变得相对便宜。商品、劳务、交通和旅游等费用就变得相对便宜。这便增加了对旅游者的吸引力，促进了非贸易外这便增加了对旅游者的吸引力，促进了非贸易外汇收入。汇收入。l同时，贬值使国外的旅游和其他劳务开支对该国同时，贬值使国外的旅游和其他劳务开支对该国居民来说相对提高，从而抑制了该国的非贸易外居民来说相对提高，从

28、而抑制了该国的非贸易外汇支出。汇支出。l同样，贬值对非贸易收支的影响也存在弹性和时同样，贬值对非贸易收支的影响也存在弹性和时滞问题。滞问题。3.汇率变动对资本流动的影响汇率变动对资本流动的影响 l取决于汇率变动如何影响人们对该国货币今后变动取决于汇率变动如何影响人们对该国货币今后变动趋势的预期趋势的预期l如果市场上对本币有继续贬值的预期贬值的预期时，则资金会从该国迅速大规模地转移到其他国家，即发生资本资本外逃外逃，其间伴随着本币汇率的下跌。l如果本币贬值停止，或市场认为贬值过头，其后必然要反弹，从而产生本币升值的预期升值的预期，那么资金会资金会从国外流入国内从国外流入国内，从而本币汇率趋于上升

29、。l汇率变化对于资本流动的影响方向和影汇率变化对于资本流动的影响方向和影响程度的大小还要受其他因素，如政府响程度的大小还要受其他因素，如政府的管制、资本投资的安全性等方面的制的管制、资本投资的安全性等方面的制约。约。 4.汇率变动对官方外汇储备的影响汇率变动对官方外汇储备的影响 l本币贬值对本币贬值对外汇储备量外汇储备量的影响大小取决于本币贬值的影响大小取决于本币贬值后对经常项目和资本项目的影响程度。后对经常项目和资本项目的影响程度。l一国一国外汇储备的实际价值外汇储备的实际价值取决于储备货币汇率变动：取决于储备货币汇率变动：通常根据构成外汇储备币种的不同权重，结合各种通常根据构成外汇储备币种

30、的不同权重，结合各种货币升值、贬值的幅度，衡量出一定时期内储备币货币升值、贬值的幅度，衡量出一定时期内储备币种汇率变化对一国外汇储备的综合影响。种汇率变化对一国外汇储备的综合影响。（三）汇率变动对国内经济的影响（三）汇率变动对国内经济的影响 1.汇率变动对国内物价水平的影响汇率变动对国内物价水平的影响l如果政府当局不能有效地加以控制，则会陷于如果政府当局不能有效地加以控制，则会陷于“贬值贬值-通货膨胀通货膨胀-贬值贬值.”的恶性循环中的恶性循环中2、对国内利率水平的影响、对国内利率水平的影响本币升值，利率水平上升，有利于进口和资本流出，本币升值，利率水平上升，有利于进口和资本流出，外收入减少。

31、外收入减少。2.汇率变动对经济增长和就业的影汇率变动对经济增长和就业的影响响 l 本币贬值，可以扩大本国出口商品和本币贬值，可以扩大本国出口商品和进口替代商品在国内外市场的份额，出进口替代商品在国内外市场的份额，出口商品和进口替代商品生产的扩大，贸口商品和进口替代商品生产的扩大，贸易收支的改善通过乘数效应会扩大总需易收支的改善通过乘数效应会扩大总需求，带动投资、消费增加，使社会总产求，带动投资、消费增加，使社会总产量倍数扩张，从而推动经济增长，扩大量倍数扩张，从而推动经济增长，扩大就业。就业。四、汇率预测（一）基本因素分析法 基本因素分析法包括定性分析法、数字模型分析法和德尔菲分析法三种常见类

32、型。所谓基本因素分析法，是指人们通所谓基本因素分析法，是指人们通过分析各种因素的相互作用，对国过分析各种因素的相互作用，对国际金融市场的汇率进行预测的方法。际金融市场的汇率进行预测的方法。 基本因素分析法基本因素分析法（二）技术因素分析法 技术因素分析法分为两部分：图形分析与趋势分析。 所谓技术因素分析法，是指人们利用某些所谓技术因素分析法，是指人们利用某些历史资料来判断整个汇市或个别外汇币种历史资料来判断整个汇市或个别外汇币种价格未来变动的方向和程度的分析方法。价格未来变动的方向和程度的分析方法。技术因素分析法是以图表为主要分析工具，技术因素分析法是以图表为主要分析工具，通过研究过去的市场价

33、格变动来预测未来通过研究过去的市场价格变动来预测未来市场价格变化的，具有简单、直观的特点，市场价格变化的，具有简单、直观的特点，被广泛用于汇率的预测。被广泛用于汇率的预测。技术因素分析法技术因素分析法 第四节第四节 外汇风险管理外汇风险管理一、外汇风险的概念一、外汇风险的概念 外汇风险（外汇风险（Foreign Exchange Risk ） 是指经济实体或个人的以外币计值的是指经济实体或个人的以外币计值的资产与负债，因汇率波动而引起其以基准货币资产与负债，因汇率波动而引起其以基准货币衡量的价值上涨或下降的可能性。衡量的价值上涨或下降的可能性。 前提：以外币计值的资产与负债前提：以外币计值的资

34、产与负债 原因：汇率波动的不确定性原因：汇率波动的不确定性 结果：以基准货币衡量的价值上涨或下降结果：以基准货币衡量的价值上涨或下降外汇敞口（外汇暴露、外汇风险头寸）外汇敞口（外汇暴露、外汇风险头寸）l通常将承受外汇风险的外汇金额称为通常将承受外汇风险的外汇金额称为外汇敞口（外汇暴露、外汇风险头寸）外汇敞口（外汇暴露、外汇风险头寸）l（Foreign Exchange Exposure)l 并不是所有的国际经济交易金额都承担并不是所有的国际经济交易金额都承担外汇风险。外汇风险之所以产生是因为有外汇风险。外汇风险之所以产生是因为有一部分外汇头寸处于暴露状态。一部分外汇头寸处于暴露状态。l 外汇暴

35、露程度是确定的，而外汇风险程外汇暴露程度是确定的，而外汇风险程度是不确定的。度是不确定的。二、外汇风险的构成要素 时间时间外币外币本币本币三、外汇风险的种类（一）企业的外汇风险 企业的外汇风险企业的外汇风险交易风险交易风险经济风险经济风险会计风险会计风险三、外汇风险种类三、外汇风险种类1.交易风险（交易风险（Transaction Risk） 以外币计价的经济交易在到期结算以外币计价的经济交易在到期结算时，由于汇率波动而导致该交易以本币衡时，由于汇率波动而导致该交易以本币衡量的价值发生变动的可能性。量的价值发生变动的可能性。交易风险的主要表现包括：交易风险的主要表现包括：（1）在商品或劳务的进

36、出口业务中，从合同签）在商品或劳务的进出口业务中，从合同签订到债务债权（如货款）清偿这一期间，外汇订到债务债权（如货款）清偿这一期间，外汇汇率变化所发生的风险。汇率变化所发生的风险。（2）以外币计价的国际信贷活动中，在债权债）以外币计价的国际信贷活动中，在债权债务未清偿前所存在的风险。务未清偿前所存在的风险。（3）待交割的远期外汇合同的一方，在该合同）待交割的远期外汇合同的一方，在该合同到期时，由于汇率的变化，交易的一方可能要到期时，由于汇率的变化，交易的一方可能要拿出更多或较少的货币去换取另一种货币的风拿出更多或较少的货币去换取另一种货币的风险。险。2、折算风险（、折算风险（Translat

37、ion Risk ） 折算风险又称会计风险、转换风险、折算风险又称会计风险、转换风险、评价风险，主要指由于汇率变动而导致企评价风险，主要指由于汇率变动而导致企业资产负债表上以外币计值的项目折算成业资产负债表上以外币计值的项目折算成本币计值时可能发生价值变动的风险。本币计值时可能发生价值变动的风险。 3.经营风险（经营风险（Operating Risk ） 经营风险是指由于意料不到的汇率波动，经营风险是指由于意料不到的汇率波动，引起公司末来一定时期内收益发生变化的引起公司末来一定时期内收益发生变化的一种潜在性的风险。一种潜在性的风险。 收益变化的大小，主要取决于汇率变收益变化的大小，主要取决于汇

38、率变动对该公司产品成本、价格乃及生产数量动对该公司产品成本、价格乃及生产数量的影响程度的影响程度 （二）银行的外汇风险 银行的外汇风险银行的外汇风险 中介性外汇中介性外汇买卖风险买卖风险经营风险经营风险外汇信用风险外汇信用风险四、外汇风险管理交易风险的管理交易风险的管理企业的外汇风险管理方法企业的外汇风险管理方法经济风险的管理经济风险的管理会计风险的管理会计风险的管理一、交易风险的管理一、交易风险的管理 （一）签订合同时可采取的防范措施（一）签订合同时可采取的防范措施 （1）做好计价货币的选择：）做好计价货币的选择： 本币计价：适用于货币可自由兑本币计价：适用于货币可自由兑换的国家。换的国家。

39、 收硬付软：出口、外币债权争取收硬付软：出口、外币债权争取使用硬币，进口、外币债务争取使用软使用硬币，进口、外币债务争取使用软币。币。 多种货币计价法（软硬搭配）多种货币计价法（软硬搭配） n（2）在合同中加列货币保值条款。A.外汇保值条款出口合同中规定：以硬币保值，以软币支付。支付时按硬币与软币汇率的变动幅度，相应调整支付金额。B.综合货币单位保值条款：综合货币单位（如特别提款权）是由一定比重的硬币和软币搭配组成，因此，其价值较稳定，以其保值可以减缓风险。n（3）调整价格和利率法：可以减轻但无法消除外汇风险。（4）提前收付或拖延收付：即根据有关货）提前收付或拖延收付：即根据有关货币对其他货币

40、汇率的变动情况，更改该币对其他货币汇率的变动情况，更改该货币收付日期的一种防止外汇风险的方货币收付日期的一种防止外汇风险的方法。法。 汇率变动趋势公司地位预测计价货币汇率上浮 预测计价货币汇率下浮 出口商或债权人 拖延收汇 提前收汇 进口商或债务人 提前付汇 拖延付汇 （5）平衡法：指在同一时期内，创造一个与）平衡法：指在同一时期内，创造一个与存在风险相同货币、相同金额、相同期限存在风险相同货币、相同金额、相同期限的资金反方向流动。的资金反方向流动。u会计风险的管理l通常是通过对资产负债表进行保值的方法进行的。l该方法要求在资产负债表上各种功能货币表示的受险资产和受险负债的数额相等，使其在会计

41、风险头寸为零。*经济风险的管理经济风险的管理l1）经营多样化。是指在国际范围内实现其）经营多样化。是指在国际范围内实现其销售市场、生产基地以及原料来源地的多销售市场、生产基地以及原料来源地的多样化。样化。 l2）融资多样化。是指在不同的金融市场上）融资多样化。是指在不同的金融市场上追求多种货币资金的来源和应用，即实现追求多种货币资金的来源和应用，即实现筹资多样化和投资多样化。筹资多样化和投资多样化。 （二）消除汇率风险的方法1、平衡法指在同一时期内，创造一个与受险货币币种相同、金额相等、方向相反的交易，以避免汇率风险的方法。这种方法一般难以实现，但在国际企业（包括银行），有大量进出口业务或外汇

42、交易，可采取平衡法。2、借款法、借款法指有远期外汇收入的经济实体，通过借入一笔与远期外指有远期外汇收入的经济实体，通过借入一笔与远期外汇收入相同币种、相同期限、相等金额的资金汇收入相同币种、相同期限、相等金额的资金 ，改变，改变时间结构，防范汇率风险的一种方法。时间结构，防范汇率风险的一种方法。例：英国某公司有为期半年的例：英国某公司有为期半年的1000万日元的应收账款万日元的应收账款如果在半年内日元汇率下降，它将蒙受风险损失。为防如果在半年内日元汇率下降，它将蒙受风险损失。为防范汇率风险，该公司可借入为期半年的范汇率风险，该公司可借入为期半年的1000万日元，万日元，并立即将其卖出得到相应数

43、量的英镑。在半年后，该公并立即将其卖出得到相应数量的英镑。在半年后，该公司用日元应收账款归还日元借款。司用日元应收账款归还日元借款。3、投资法、投资法指有远期外汇支付的经济实体，通过投资一笔与远指有远期外汇支付的经济实体，通过投资一笔与远期外汇支出金额、期限和币种都相同的资金，改变期外汇支出金额、期限和币种都相同的资金，改变时间结构，防范汇率风险的一种方法。时间结构，防范汇率风险的一种方法。例：日本某公司有为期半年的例：日本某公司有为期半年的10万英镑的应付账款，万英镑的应付账款，如果在半年内英镑汇率上升，它将蒙受损失。如果在半年内英镑汇率上升，它将蒙受损失。结论：按当时的汇率将结论：按当时的

44、汇率将10万英镑进行为期半年的投万英镑进行为期半年的投资，半年后用收回的英镑投资偿付应付账款。资，半年后用收回的英镑投资偿付应付账款。4. BSI法（法（Borrowing-Spot-Investing) 即借款即借款即期外汇交易即期外汇交易投资法。指具有外汇投资法。指具有外汇应收账款或应付账款的经济实体，通过借款、即期应收账款或应付账款的经济实体，通过借款、即期外汇交易和投资的程序，争取消除外汇风险的管理外汇交易和投资的程序，争取消除外汇风险的管理方法。方法。l具有应收账款的企业具有应收账款的企业 (1)借入与应收外汇相同金额的外币。借入与应收外汇相同金额的外币。 （2）将借人的外币通过即期合同卖予银行换回本币。）将借人的外币通过即期合同卖予银行换回本币。 （3）以本币进行投资，或存入银行或进行其他投资