信用风险转移

1、信用风险的转移信用风险的转移主要内容：主要内容：信用风险转风险转移的概概念1信用风险转风险转移的重要性2信用风险转风险转移的主要形式3信用风险转风险转移工具4我国国市场场5信用风险转移信用风险转移(credit risk transfer，CRT)是指金融机构，一般是指商业银行通过使用各种 金融工具把信用风险转移到其他银行或其他金融机构。随着市场的发展，非金融机构也可能进入信用风险转移市场进行交易，但就市场现状看，信用风险转移市场的参与机构还主要是各种金融机构。主要的市场参与者包括商业银行、各种机构投资者和证券投资者。在信用风险转移市场中，那些把信用风险转移出去的机构称为信用风险转出者，那些接

2、受信用风险的机构称为信用风险接受者 信用风险转移的概念 科龙公司是我国家电行业较早上市的大型企业。前些年由于政企不分、股权不清给企业发展造成了困难，出口规模较小。为改变出口不力的状况，科龙公司于2001年底在海外机构投保了出口信用保险，以期利用这一国际通用的金融工具大力开拓海外市场。在政府部门的优惠政策扶持下，在中国信保提供的全方位综合服务下，科龙公司的出口业务快速增长。 案例案例 2003年，科龙公司全年出口销售额达到25亿美元，同比增长263。目前，科龙产品出口到全球一百多个国家和地区，并拥有海外客户400多家。同时，出口业务占整个科龙集团的销售比例不断提高，2003年全年出口额占科龙集团

3、销售总额的25，同比增长38。出口对整个科龙集团的利润贡献率也进一步提高。 科龙公司总裁刘从梦说，投保出口信用保险、与中国信保的合作，是推动科龙公司出口业务增长的关键因素之一。2003年，科龙把将近14的出口贸易投保了出口信用保险，投保金额5000多万美元。在这些投保的贸易中，相当部分是当年新增加的业务，这部分业务对科龙当年整体出口业务的增长发挥了关键性的作用。 出口信用保险为何能激发国际竞争力？ 第一、出口信用保险是提升我国产业竞争力的重要手段。出口信用保险作为国家支持本国企业对外贸易和海外投资的政策性金融工具，能够帮助企业有效规避国际贸易信用风险，帮助企业建立竞争优势。政策性出口信用保险积

4、极配合国家外贸、产业等政策，支持中国企业对外出口与投资，并在出口融资、信用咨询和应收账款管理等方面为企业提供便捷的服务。 第二，出口信用保险是企业防范海外风险的重要工具。出口信用保险能够发挥经济补偿功能和风险预警功能，促进企业建立完善的风险管控机制，提高应对金融危机的能力。 第三，出口信用保险是企业开拓市场的有效途径。出口信用保险发挥作用的另外一个重要领域，它通过帮助企业承担风险，让企业放心大胆地开拓市场。 第四，出口信用保险是缓解企业资金瓶颈，拓展融资渠道的有力手段。 信用风险转移的重要性 CRT对于可贷资金量有正面影响，这可以从两个方面解释：一是因为CRT市场的出现使得保险公司这种原本不可

5、以发放贷款的机构加入到信贷市场中，增加了信贷市场中贷方的数量；二是银行可以通过信用风险转移市场更容易地将风险转移出去和满足资本金监管要求，贷款意愿从而增强。可贷资金量的变化会进一步影响货币政策操作效果。 CRT市场的出现增加了分散信用风险的手段，CRT工具的价格信息对于提高信贷市场的透明度和流动性都有着正面影响，从而促进整个金融市场的发展和完善 CRT市场的发展可以提高金融系统的效率和稳定性。首先，它解决了商业银行信用风险管理中存在的“信用悖论”的问题。银行通过CRT市场把部分贷款的信用风险转移出去，既降低了信用风险集中度，也不会影响到客户关系，从而提高了信贷市场效率；其次，非银行金融的进入降

6、低了信用风险集中度，提高金融市场稳定性信用风险转移主要形式信用风险转移主要形式融资型信用风险转移非融资型信用风险转移 融资型信用风险转移指的是：在向金融市场或金融机构转移信用风险的同时，实现资金的融通。 工商企业可以通过办理保理业务，将应收账款无法收回所带来的信用风险转移给专业性的金融机构。融资性风险转移保理业务是为以赊销方式进行销售的企业设计的一种综合性金融业务，企业通过将应收账款的票据卖给专门办理保理业务的金融机构而实现资金融通。商业银行利用外部市场资产业务转移信用风险的融资型手段有贷款出售和贷款资产证券化两种。贷款出售指商业银行将贷款视为可销售的资产，将其出售给其他机构。贷款资产证券化是

7、贷款出售的更高发展形式，是资产证券化的丰要内容之一。在资产证券化中，发起人将资产出售给一个特殊的机构，并转化成以资产产生的现金流为担保的证券，通过证券的发售而实现资产的流动变现。商业银行利用资产证券化，在将资产转移出去达到融资目的的同时，也转移了资产的信用风险。 非融资型风险转移非融资型信用风险转移。与融资相分离的信用风险转移手段有信用担保、信用保险和信用衍生产品(CD)。 信用担保是灵活的信用风险转移工具，通过双边合约，担保人作为信用风险的承担者，当第三方(债务方)不能履行其义务时，承担相应的补偿或代为支付的义务，金额限于潜在风险暴露的损失。 信用保险就是企业通过和保险机构签订保险合同，支付

8、一定的保费，从而在指定信用风险范围内蒙受损失时获得补偿。 信用衍生产品 指的是一种双边的金融合约安排，在这种安排下，合约双方同意互换事先商定的或者是根据公式确定的现余流，现金流的确定依赖于预先设定的在未来一段时间内信用事件的发生。 信用风险转移的工具信用风险转移的工具 (一)不出资风险转移出资和不出资信用风险转移工具可以从风险出让者(risk shedder)或风险承受者(risk taker)角度来区分，从前者看就是风险出让者是否在交易中收到资金，从后者看就是风险承受者在交易中是否提供前端资金。本文的出资风险转移概念是从风险承受者角度界定的。其主要的工具有：信用违约互换(CDSs)、保险产品

9、、不出资的合成证券化、 信用违约互换是一种双边的金融合约，在这种合约中风险出让者支付固定的定期手续费，换回风险承担者的有条件支付，这种支付是由所涉及资产的信用事件引发的。信用事件是所涉及的实体(公司、实体和主权国家)未能支付、破产、债务违约或重组。拒绝履行或延期付款是额外的信用事件。信用违约互换的结构非常接近于担保的结构，但是，有三个重要的区别：一是引发支付的信用事件的范围在衍生合约下更广；二是不要求风险出让者证明自己已经遭受了损失以获得支付；三是CDS是以标准化的文件为基础以鼓励交易。 保险产品(保险债券、信用保险和金融担保保险)。保险债券一般是由保险公司提供，以支持一项债务的受益人的业绩，

10、包括对银行的金融义务。信用保险一般由专业保险公司提供，支持交易信贷而且经常被受益人使用，以取得银行对应收账款的融资。 不出资的合成证券化(组合信用违约互换)。合成证券化将证券化技术与信用衍生品融合在一起，在组合信用违约互换中，通过一系列的单笔CDOs或可供组合中所有信贷参照的单个CDS，实现风险转移而没有潜在资产合法所有权的变化。 (二)出资风险转移贷款交易 在二级贷款市场中，单笔贷款被售，这要求借款人的同意。为此原因，贷款经常是以参与的形式被分配，原始贷款人对借款人仍然是唯一的直接贷款人，并与另一机构签定合约以划分暴露中不合意的部分。资产抵押证券 在传统的证券化结构中，发起人组合中的贷款、债券或应收账款被转移到中间商那里，作为抵押持有支持向投资者发行的证券。资产的信用风险从发起者转移到投资者，保护是前端出资，证券发行的收人则被转移到发起者处