第10章商业银行资产负债管理

1、第十章第十章 商业银行风险管理商业银行风险管理w 风险与风险管理风险与风险管理w 风险与商业银行经营管理理论发展风险与商业银行经营管理理论发展 w 利率风险及其管理利率风险及其管理 第一节第一节 风险与风险管理风险与风险管理1.1 1.1 风险与风险管理风险与风险管理 具备领先的风险管理能力和水平，是金融具备领先的风险管理能力和水平，是金融机构最重要的核心竞争力机构最重要的核心竞争力1.1.1风险与收益风险与收益 1风险的三种定义风险的三种定义 （1）风险是未来结果的不确定性：抽象、）风险是未来结果的不确定性：抽象、概括、不可测度概括、不可测度 （2）风险是损失的可能性：损失的概率）风险是损失

2、的可能性：损失的概率分布；符合金融监管当局对风险管理的思考模分布；符合金融监管当局对风险管理的思考模式式 （3）风险是未来结果（如投资的收益率）风险是未来结果（如投资的收益率）对期望的偏离，即波动性对期望的偏离，即波动性 符合现代金融风险管理理念：风险既是符合现代金融风险管理理念：风险既是损失的来源，同时也是盈利的基础损失的来源，同时也是盈利的基础 2.切勿将风险与损失混淆切勿将风险与损失混淆 风险：事前概念，损失的可能性或潜在风险：事前概念，损失的可能性或潜在损失，损失发生前的状态损失，损失发生前的状态 损失：事后概念，是事件最终结果不利损失：事后概念，是事件最终结果不利的表现的表现 3.损

3、失类型损失类型 预期损失预期损失提取准备金、冲减利润提取准备金、冲减利润 非预期损失非预期损失资本资本 灾难性损失灾难性损失事前严格限制高风险业事前严格限制高风险业务务4. 风险与风险暴露风险与风险暴露 风险对于金融机构客观存在，一般不会依风险对于金融机构客观存在，一般不会依照某一金融机构的意愿变动。不同金融机照某一金融机构的意愿变动。不同金融机构所面临的风险大小则更多取决于宏观环构所面临的风险大小则更多取决于宏观环境和风险管理水平境和风险管理水平 风险暴露：在各种业务活动中容易受到风风险暴露：在各种业务活动中容易受到风险因素影响的资产和负债的价值，或者说，险因素影响的资产和负债的价值，或者说

4、，在风险中暴露的头寸的情况在风险中暴露的头寸的情况, 亦称风险敞亦称风险敞口。投资者所面临的风险水平的高低不仅口。投资者所面临的风险水平的高低不仅取决于风险因素的波动性或不确定性的大取决于风险因素的波动性或不确定性的大小，更重要的是取决于其对特定风险因素小，更重要的是取决于其对特定风险因素的暴露程度的暴露程度 风险价值方法（风险价值方法（Value-at-risk）的产生）的产生1.1.2 风险管理与金融机构经营管理风险管理与金融机构经营管理 金融机构的经营原则必须兼顾安全性、金融机构的经营原则必须兼顾安全性、流动性、效益性流动性、效益性 风险管理是金融机构经营管理的核心内风险管理是金融机构经

5、营管理的核心内容之一容之一 1.承担和管理风险是金融机构的基本职能，也是承担和管理风险是金融机构的基本职能，也是业务不断创新发展的原动力业务不断创新发展的原动力2.作为金融机构实施经营战略的手段，极大改变作为金融机构实施经营战略的手段，极大改变金融机构的经营管理模式金融机构的经营管理模式 从片面追求利润转向实现从片面追求利润转向实现“经风险调整经风险调整的收益率的收益率”最大化；最大化； 从定性分析为主转向定量分析为主；从定性分析为主转向定量分析为主； 从分散风险管理转向全面集中管理从分散风险管理转向全面集中管理3.为风险定价提供依据，并有效管理业务组合为风险定价提供依据，并有效管理业务组合4

6、.健全的风险管理可以创造附加价值健全的风险管理可以创造附加价值5.风险管理水平直接体现了金融机构的核心竞争风险管理水平直接体现了金融机构的核心竞争力，不仅是金融机构生存发展的需要，也是金力，不仅是金融机构生存发展的需要，也是金融监管的迫切要求融监管的迫切要求 决定风险承担能力的两个因素：资本规决定风险承担能力的两个因素：资本规模、风险管理水平模、风险管理水平1.1.3 风险的组成风险的组成 风险一般由三个因素组成：风险因素、风险一般由三个因素组成：风险因素、风险事故和损失。风险事故和损失。 （一）风险因素（一）风险因素 能够增加和产生损失频率和损失幅度能够增加和产生损失频率和损失幅度的潜在条件

7、，是损失的内在原因的潜在条件，是损失的内在原因 1.实质性风险因素实质性风险因素 2.道德风险因素道德风险因素 3.心理风险因素心理风险因素（二）风险事故（二）风险事故 造成损失的直接或外在原因，风险只造成损失的直接或外在原因，风险只有通过风险事故的发生才能导致损失有通过风险事故的发生才能导致损失（三）损失（三）损失 狭义的损失：由于自然灾害或意外事狭义的损失：由于自然灾害或意外事故造成的经济价值的减少及额外费用的增故造成的经济价值的减少及额外费用的增加加 广义的损失：财产的正常损失，意义广义的损失：财产的正常损失，意义采取的合理行为所造成的损失采取的合理行为所造成的损失 信用风险管理中，损失

8、是非故意、非信用风险管理中，损失是非故意、非计划、非预期的经济价值的减少计划、非预期的经济价值的减少 风险是风险因素、风险事故和损失三者构风险是风险因素、风险事故和损失三者构成的统一体；成的统一体； 风险因素是风险事故发生的潜在原因；风险因素是风险事故发生的潜在原因； 风险事故是造成损失的直接或外在原因，风险事故是造成损失的直接或外在原因，是损失的媒介；是损失的媒介； 损失是风险事故的结果，是风险因素的体损失是风险事故的结果，是风险因素的体现。现。1.2商业银行风险管理的主要策略商业银行风险管理的主要策略 商业银行风险管理策略指的是风险管理政策层面上的管理技术和商业银行风险管理策略指的是风险管

9、理政策层面上的管理技术和措施。措施。 风 险 管 理1.3.1风险分散风险分散 风险分散是指通过多样化的投资来分散和降低风险风险分散是指通过多样化的投资来分散和降低风险的方法。的方法。 马柯维茨的资产组合管理理论认为，只要两种资产马柯维茨的资产组合管理理论认为，只要两种资产收益率的相关系数不为收益率的相关系数不为1，分散投资于两种资产就具有降，分散投资于两种资产就具有降低风险的作用。低风险的作用。 根据多样化投资分散风险的原理，商业银行的信贷根据多样化投资分散风险的原理，商业银行的信贷业务应是全面的，不应集中于同一业务、同一性质甚至同业务应是全面的，不应集中于同一业务、同一性质甚至同一国家的借

10、债人。一国家的借债人。 多样化投资分散风险的风险管理策略前提条件是要多样化投资分散风险的风险管理策略前提条件是要有足够多的相互独立的投资形式。同时，风险分散策略是有足够多的相互独立的投资形式。同时，风险分散策略是有成本的。有成本的。 1.3.2风险对冲风险对冲 风险对冲是指通过投资或购买与标的资产收益波动风险对冲是指通过投资或购买与标的资产收益波动负相关的某种资产或衍生产品，来冲销标的资产潜在的风负相关的某种资产或衍生产品，来冲销标的资产潜在的风险损失的一种风险管理策略。险损失的一种风险管理策略。 风险对冲是管理利率风险、汇率风险、股票风险和风险对冲是管理利率风险、汇率风险、股票风险和商品风险

11、非常有效的办法。商品风险非常有效的办法。 与风险分散策略不同，风险对冲可以管理系统性风与风险分散策略不同，风险对冲可以管理系统性风险和非系统性风险，还可以根据投资者的风险承受能力和险和非系统性风险，还可以根据投资者的风险承受能力和偏好，通过对冲比率的调节将风险降低到预期水平。偏好，通过对冲比率的调节将风险降低到预期水平。 商业银行的风险对冲可以分为自我对冲和市场对冲商业银行的风险对冲可以分为自我对冲和市场对冲两种情况。两种情况。1.3.3风险转移风险转移 风险转移是指通过购买某种金融产品或采取风险转移是指通过购买某种金融产品或采取其他合法的经济措施将风险转移给其他经济主体其他合法的经济措施将风

12、险转移给其他经济主体的一种风险管理办法。的一种风险管理办法。 风险转移可分为保险转移和非保险转移。风险转移可分为保险转移和非保险转移。 出口信贷保险是金融风险保险中较有代表性出口信贷保险是金融风险保险中较有代表性的品种。的品种。 针对市场风险的转移：期权合约针对市场风险的转移：期权合约 针对信用风险的转移：担保和备用信用证针对信用风险的转移：担保和备用信用证 1.3.4风险规避风险规避 风险规避是指商业银行拒绝或退出某一业务或市场，风险规避是指商业银行拒绝或退出某一业务或市场，以避免承担该业务或市场具有的风险。以避免承担该业务或市场具有的风险。 风险规避主要通过经济资本配置来实现。风险规避主要

13、通过经济资本配置来实现。 风险规避策略的实施成本主要在于风险分析和经济风险规避策略的实施成本主要在于风险分析和经济资本配置方面的支出。此外，风险规避策略的局限性在于资本配置方面的支出。此外，风险规避策略的局限性在于它是一种消极的风险管理策略。它是一种消极的风险管理策略。1.3.5风险补偿风险补偿 风险补偿主要是指事前（损失发生以前）对风险承担风险补偿主要是指事前（损失发生以前）对风险承担的价格补偿。的价格补偿。 通过加价来索取风险回报。通过加价来索取风险回报。 风险管理的一个重要方面就是对风险合理定价。风险管理的一个重要方面就是对风险合理定价。第十章第十章 商业银行风险管理商业银行风险管理 第

14、二节第二节 风险与商业银行经营管理理论发展风险与商业银行经营管理理论发展第十章第二节第十章第二节 商业银行经营管理理论与发展商业银行经营管理理论与发展资产管理理论的发展阶段资产管理理论的发展阶段 20世世纪纪60年代以前，商业银行强调资产管理。年代以前，商业银行强调资产管理。 资产资产管理理论认为，银行资金来源的规模和结管理理论认为，银行资金来源的规模和结构是银行自身无法控制的，而资金业务的规模和构是银行自身无法控制的，而资金业务的规模和结构则是可控的，银行应该主要通过对资产规模、结构则是可控的，银行应该主要通过对资产规模、结构和层次的管理来保持适当的流动性，实现其结构和层次的管理来保持适当的

15、流动性，实现其经营管理的目标。经营管理的目标。 资产资产管理理论经历了商业贷款理论、资产转移管理理论经历了商业贷款理论、资产转移理论和预期收入理论三个阶段。理论和预期收入理论三个阶段。第十章第二节第十章第二节 商业银行经营管理理论与发展商业银行经营管理理论与发展商业贷款理论商业贷款理论 该理论由亚当该理论由亚当斯密在斯密在国富论国富论中提出。中提出。 该理论认为商业银行的资金来源主要是流动该理论认为商业银行的资金来源主要是流动性很强的活期存款，因此其资产业务应主要集性很强的活期存款，因此其资产业务应主要集中于短期自偿性贷款，即基于商业行为能自动中于短期自偿性贷款，即基于商业行为能自动清偿的贷款

16、，以保持与资金来源高度流动性相清偿的贷款，以保持与资金来源高度流动性相适应的资产的高度流动性。适应的资产的高度流动性。 短期自偿性贷款主要指短期的工、商业流动短期自偿性贷款主要指短期的工、商业流动资金贷款。这种理论也被称作为自动清偿理论资金贷款。这种理论也被称作为自动清偿理论 和和“真实票据论真实票据论” (Real-Bill Theory)。 该理论由莫尔顿在该理论由莫尔顿在商业银行及商业银行及 资本形成资本形成中提出。中提出。 该理论认为：银行流动性强弱取决于其资该理论认为：银行流动性强弱取决于其资产的迅速变现能力，因此保持资产流动性的产的迅速变现能力，因此保持资产流动性的最好方法是持有可

17、转换的资产。这类资产具最好方法是持有可转换的资产。这类资产具有信誉好、期限短、流动性强的特点，从而有信誉好、期限短、流动性强的特点，从而保障了银行在需要流动性时能够迅速转化为保障了银行在需要流动性时能够迅速转化为现金。最典型的可转换资产是政府发行的短现金。最典型的可转换资产是政府发行的短期债券。期债券。第十章第二节第十章第二节 商业银行经营管理理论与发展商业银行经营管理理论与发展资产转移理论资产转移理论 由美国经济学家普鲁克诺在由美国经济学家普鲁克诺在定期存款及银行流动定期存款及银行流动性理论性理论中提出。中提出。 该理论认为，银行资产的流动性取决于借款人的预该理论认为，银行资产的流动性取决于

18、借款人的预期收入，而不是贷款的期限长短。借期收入，而不是贷款的期限长短。借 款人的预期收入有保障，期限较长的款人的预期收入有保障，期限较长的 贷款可以安全收回，借款人的预期收贷款可以安全收回，借款人的预期收 入不稳定，期限短的贷款也会丧失流入不稳定，期限短的贷款也会丧失流 动性。因此预期收入理论强调的是贷动性。因此预期收入理论强调的是贷 款偿还与借款人未来预期收入之间的款偿还与借款人未来预期收入之间的 关系，而不是贷款的期限与贷款流动性之间的关系。关系，而不是贷款的期限与贷款流动性之间的关系。 第十章第二节第十章第二节 商业银行经营管理理论与发展商业银行经营管理理论与发展预期收入理论预期收入理

19、论第十章第二节第十章第二节 商业银行经营管理理论与发展商业银行经营管理理论与发展负债管理理论负债管理理论 负债管理理论负债管理理论(Liability Management Theory)兴兴起于起于20世纪五六十年代。世纪五六十年代。 该理论主张银行可以积极主动地通过借入资金的该理论主张银行可以积极主动地通过借入资金的方式来维持资产的流动性，支持资产规模的扩张，方式来维持资产的流动性，支持资产规模的扩张，获取更高的盈利水平。获取更高的盈利水平。 负债管理理论主张以负债的形式来保证银行流动负债管理理论主张以负债的形式来保证银行流动性的需要，使银行的流动性和盈利性的矛盾得到协性的需要，使银行的流

20、动性和盈利性的矛盾得到协调。同时，将银行管理的视角由单纯的资产管理扩调。同时，将银行管理的视角由单纯的资产管理扩展到负债管理，使银行能够根据资产的需要来调整展到负债管理，使银行能够根据资产的需要来调整负债的规模和结构，增强了银行的主动性和灵活性，负债的规模和结构，增强了银行的主动性和灵活性，提高了银行资产盈利水平。提高了银行资产盈利水平。 第十章第二节第十章第二节 商业银行经营管理理论与发展商业银行经营管理理论与发展资产负债综合管理理论资产负债综合管理理论 资产负债综合管理理论资产负债综合管理理论(Assets and Liabilities Management Theory)产生于产生于2

21、0世纪世纪70年代后期。年代后期。 资金负债综合管理理论认为，商业银行单靠资金管资金负债综合管理理论认为，商业银行单靠资金管理或单靠负债管理都难以达到流动性、安全性、盈利理或单靠负债管理都难以达到流动性、安全性、盈利性的均衡。银行应对资产负债两方面业务进行全方位、性的均衡。银行应对资产负债两方面业务进行全方位、多层次的管理，保证资产负债结构调整的及时性、灵多层次的管理，保证资产负债结构调整的及时性、灵活性，以此保证流动性供给能力。活性，以此保证流动性供给能力。 该该理论既吸收了资产管理理论和负债管理理论的精理论既吸收了资产管理理论和负债管理理论的精华，又克服了其缺陷，从资产、负债平衡的角度去协

22、华，又克服了其缺陷，从资产、负债平衡的角度去协调银行安全性、流动性、盈利性之间的矛盾，使银行调银行安全性、流动性、盈利性之间的矛盾，使银行经营管理更为科学。经营管理更为科学。第十章第二节第十章第二节 商业银行经营管理理论与发展商业银行经营管理理论与发展资产负债外管理理论的发展阶段资产负债外管理理论的发展阶段 w 资产负债外管理理论主张银行应从正统的负债和资资产负债外管理理论主张银行应从正统的负债和资产业务以外去开拓新的业务领域，开辟新的盈利源泉。产业务以外去开拓新的业务领域，开辟新的盈利源泉。在知识经济时代，银行应发挥其强大的金融信息服务在知识经济时代，银行应发挥其强大的金融信息服务功能，利用

23、计算机网络技术大力开展以信息处理为核功能，利用计算机网络技术大力开展以信息处理为核心的服务业务。心的服务业务。 w 该理论认为，银行在存贷款业务之外，可以开拓多该理论认为，银行在存贷款业务之外，可以开拓多样化的金融服务领域，如期货、期权等多种衍生金融样化的金融服务领域，如期货、期权等多种衍生金融工具的交易。工具的交易。 w 该理论还提倡将原本资产负债表内的业务转化为表该理论还提倡将原本资产负债表内的业务转化为表外业务。外业务。 背景：20世纪80年代之后，金融自由化、全球化浪潮和金融创新的迅猛发展，使得商业银行的风险呈现出多样化、复杂化和全球化的趋势。 20世纪90年代中后期，巴林银行倒闭、亚

24、洲金融危机等一系列事件显示，损失是由信用风险、市场风险、操作风险等多重风险共同作用而造成的。金融危机使人们更加关注全面的风险管理。 1988年巴塞尔资本协议的出台标志着国际银行界相对完整的风险管理原则体系基本形成。 2004年巴塞尔新资本协议的提出，标志着商业银行风险管理由以前单一的信贷风险管理模式向全面风险管理模式的转变。第十章第二节第十章第二节 商业银行经营管理理论与发展商业银行经营管理理论与发展全面风险管理理论的发展阶段全面风险管理理论的发展阶段 全面风险管理理论全面风险管理模式是一种以先进的风险管理理念为指导，以完善的风险管理体系、全面的风险管理范围、科学的风险管理过程、有效的风险管理

25、方法、深入人心的风险管理文化以及风险管理理念为核心的全新的风险管理模式，它是目前国内外商业银行可持续发展和竞争力提升的重要手段。全面风险管理，是指企业围绕总体经营目标，通过在企业管理的各个环节和经营过程中执行风险管理的基本流程，培育良好的风险管理文化，建立健全全面风险管理体系，包括风险管理策略、风险理财措施、风险管理的组织职能体系、风险管理信息系统和内部控制系统，从而为实现风险管理的总体目标提供合理保证的过程和方法。30全面风险管理理论 1988年巴塞尔资本协议标志全面风险管理原则体系基本形成 (1)全球的风险管理体系 (2)全面的风险管理范围 (3)全程的风险管理过程 (4)全新的方法 (5

26、)全员的风险管理文化建设全面风险体系的意义q全面系统、有计划地提升银行的风险管理水平q符合银行业监管规定q积极地应对日益激烈的市场竞争和日益复杂的风险环境q培育良好的风险文化q满足银行在资本市场发展和国际化的要求管理信息系统业务流程和政策组织架构资本分配业务单元的RAROC风险（波动性）度量客户银行整体汇总信用卡按揭贷款零售贷款存款公司金融业务机构金融业务银行整体的 RAROC资金业务经济资本分配设定限额风险管理体系建设的关键环节全面风险管理体系全面风险管理体系的总体框架Coso全面风险管理框架全面风险管理框架 美国的美国的 COSO委员会，即美国委员会，即美国“反对虚假财务报告委员会反对虚假

27、财务报告委员会”所属的内部控制专门研究委员会发起机构委员会所属的内部控制专门研究委员会发起机构委员会 三个维度：企业目标、全面风险管理要素、企业的各个三个维度：企业目标、全面风险管理要素、企业的各个层级层级 全面风险管理框架全面风险管理框架三个维度的关系是：全面风险管理三个维度的关系是：全面风险管理的的8个要素都是为企业的四个目标服务的；企业各个层级都要个要素都是为企业的四个目标服务的；企业各个层级都要坚持同样的四个目标；每个层次都必须从这坚持同样的四个目标；每个层次都必须从这8个方面进行风险个方面进行风险管理。管理。 四个目标：战略、经营、报告与合规目标四个目标：战略、经营、报告与合规目标

28、八个要素：八个要素：内部环境、目标设定、事项识别、风内部环境、目标设定、事项识别、风险评估、风险应对、控制活动、信息沟通和监控；险评估、风险应对、控制活动、信息沟通和监控；内部控制内部控制风险报告与监控风险报告与监控目标与政策制定目标与政策制定风险识别风险识别风险评估风险评估风险应对风险应对评价和持续改进评价和持续改进风险管理环境风险管理环境风险管理环境风险管理环境风险管理环境风险管理环境我们可将这些要素之间的关联用下图说明：我们可将这些要素之间的关联用下图说明：第十章第十章 商业银行资产负债管理商业银行资产负债管理 第三节第三节 利率风险及其管理利率风险及其管理第十章第三节第十章第三节 利率

29、风险及其管理利率风险及其管理缺口的衡量缺口的衡量 利率风险成为商业银行经营的主要风险，对利率风利率风险成为商业银行经营的主要风险，对利率风险的的管理成为银行管理的主要内容。险的的管理成为银行管理的主要内容。 资金缺口是指利率敏感性资产与负债的差额，用于资金缺口是指利率敏感性资产与负债的差额，用于衡量银行净利息收入对市场利率的敏感程度。衡量银行净利息收入对市场利率的敏感程度。 当利率敏感资产大于利率敏感负债时，资金缺口为当利率敏感资产大于利率敏感负债时，资金缺口为正值；当利率敏感资产小于利率敏感负债时，资金缺正值；当利率敏感资产小于利率敏感负债时，资金缺口为负值；当利率敏感资产等于利率敏感负债时

30、，资口为负值；当利率敏感资产等于利率敏感负债时，资金缺口为零。金缺口为零。第十章第三节第十章第三节 利率风险及其管理利率风险及其管理缺口与利率风险缺口与利率风险w 当市场利率变动时，资金缺口的数值将直接影响当市场利率变动时，资金缺口的数值将直接影响银行的利息收入。银行的利息收入。 w 一般而言，银行的资金缺口绝对值越大，银行承一般而言，银行的资金缺口绝对值越大，银行承担的利率风险也就越大。担的利率风险也就越大。 第十章第三节第十章第三节 利率风险及其管理利率风险及其管理利率敏感性比率利率敏感性比率w 利率敏感比率反映了敏感性资产和敏感性负债之间的相对利率敏感比率反映了敏感性资产和敏感性负债之间

31、的相对量的大小。量的大小。第十章第三节第十章第三节 利率风险及其管理利率风险及其管理缺口的管理缺口的管理 资金缺口管理是资金缺口管理是银行在对利率进行银行在对利率进行预测的基础上，调预测的基础上，调整计划期利率敏感整计划期利率敏感性的资产与负债的性的资产与负债的对比关系，规避利对比关系，规避利率风险或从利率风率风险或从利率风险中提高利润水平险中提高利润水平的方法。的方法。 第十章第三节第十章第三节 利率风险及其管理利率风险及其管理缺口的管理缺口的管理 银行资产负债结构的银行资产负债结构的利率敏感性分析利率敏感性分析 （1）预测利率上升）预测利率上升 时，争取正利率缺口；时，争取正利率缺口； （

32、2）预测利率下降）预测利率下降时，争取负利率缺口。时，争取负利率缺口。 w 利率波动周期与资金利率波动周期与资金缺口管理缺口管理 w 第十章第三节第十章第三节 利率风险及其管理利率风险及其管理持持 续续 期期w 持续期（持续期（Duration）也称为久期，是指固定收入金融）也称为久期，是指固定收入金融工具的所有预期现金流入量的加权平均时间。持续期工具的所有预期现金流入量的加权平均时间。持续期反映了现金流量的时间价值。反映了现金流量的时间价值。 第十章第三节第十章第三节 利率风险及其管理利率风险及其管理持续期的计算持续期的计算 将上式整理得：将上式整理得： 表明表明第十章第三节第十章第三节 利

33、率风险及其管理利率风险及其管理持续期缺口管理持续期缺口管理w 持续期缺口管理就是银行通过调整资产与负债的期限持续期缺口管理就是银行通过调整资产与负债的期限与结构，采取对银行净值有利的久期缺口策略来规避与结构，采取对银行净值有利的久期缺口策略来规避银行资产与负债的总体利率风险。银行资产与负债的总体利率风险。 w 久期缺口是银行资产持续期与负债持续期和资产负债久期缺口是银行资产持续期与负债持续期和资产负债现值比乘积的差。现值比乘积的差。第十章第三节第十章第三节 利率风险及其管理利率风险及其管理持续期缺口的管理持续期缺口的管理w 将上式整理近似为：将上式整理近似为： w w w w w 表明对于固定

34、收入的金融工具而言，市场利表明对于固定收入的金融工具而言，市场利率与金融工具的现值呈反方向变动关系。率与金融工具的现值呈反方向变动关系。 第十章第三节第十章第三节 利率风险及其管理利率风险及其管理 净值变动、持续期缺口与市场利率变动之间的关系净值变动、持续期缺口与市场利率变动之间的关系 w 用持续期缺口预测银行净值变动要求资产与负用持续期缺口预测银行净值变动要求资产与负债利率与市场利率是同幅度变动的，而这一前提债利率与市场利率是同幅度变动的，而这一前提在实际中是不存在的；在实际中是不存在的； w 商业银行某些资产和负债项目，诸如活期存款、商业银行某些资产和负债项目，诸如活期存款、储蓄存款的持续

35、期计算较为困难。因此持续期管储蓄存款的持续期计算较为困难。因此持续期管理也不可能完全精确地预测利率风险程度。理也不可能完全精确地预测利率风险程度。 w 运用持续期缺口管理要求有大量的银行经营的运用持续期缺口管理要求有大量的银行经营的实际数据，因此运作成本较高。实际数据，因此运作成本较高。第十章第三节第十章第三节 利率风险及其管理利率风险及其管理持续期缺口管理的局限性持续期缺口管理的局限性第十章第三节第十章第三节 利率风险及其管理利率风险及其管理远期利率协议远期利率协议 远期利率协议（远期利率协议（forward rate agreement，简称，简称FRA）是一种远期合约，交易双方在订立协议

36、时商）是一种远期合约，交易双方在订立协议时商定，在将来的某一个特定日期，按照规定的货币、定，在将来的某一个特定日期，按照规定的货币、金额和期限、利率进行交割的一种协议。金额和期限、利率进行交割的一种协议。 远期利率协议的参考利率是伦敦同业银行拆借利远期利率协议的参考利率是伦敦同业银行拆借利率（率（LIBOR），到交割日，先计算出远期利率协议），到交割日，先计算出远期利率协议中规定的协议利率和参考利率的差额，将差额乘上中规定的协议利率和参考利率的差额，将差额乘上协议期限和本金，然后按照参考利率进行贴现，得协议期限和本金，然后按照参考利率进行贴现，得出的金额就是交割金额。即：出的金额就是交割金额。

37、即： 第十章第三节第十章第三节 利率风险及其管理利率风险及其管理远期利率协议远期利率协议w 若若LIBOR高于协议利率，卖方支付利差给买方；高于协议利率，卖方支付利差给买方； w 若若LIBOR低于协议利率，买方支付利差给卖方。低于协议利率，买方支付利差给卖方。 w 利用远期利率协议管理利率风险具有灵活性强、交易灵活利用远期利率协议管理利率风险具有灵活性强、交易灵活的特点。的特点。 利率期货（利率期货（interest rate futures）是指交易双方）是指交易双方在集中性的市场以公开竞价的方式所进行的利率期在集中性的市场以公开竞价的方式所进行的利率期货合约的交易。货合约的交易。 利率期

38、货合约主要是通过期货的买卖来抵消因利利率期货合约主要是通过期货的买卖来抵消因利率变动对现货交易可能造成的损失。率变动对现货交易可能造成的损失。 通过利率期货进行套期保值有两种情况：多头套通过利率期货进行套期保值有两种情况：多头套期保值和空头套期保值。期保值和空头套期保值。 多头套期保值是指投资人预期利率下跌可能带来多头套期保值是指投资人预期利率下跌可能带来损失而买进利率期货的套期保值行为。损失而买进利率期货的套期保值行为。 空头套期保值是指投资人预期利率上升可能带来空头套期保值是指投资人预期利率上升可能带来损失而在期货市场上卖出利率期货的套期交易。损失而在期货市场上卖出利率期货的套期交易。 第

39、十章第三节第十章第三节 利率风险及其管理利率风险及其管理利率期货利率期货 利率互换（利率互换（interest rate swap）是指两个或者两个）是指两个或者两个以上的当事人，按照事先商定的条件，由固定利率换为以上的当事人，按照事先商定的条件，由固定利率换为浮动利率或由浮动利率换为固定利率，从而减少或消除浮动利率或由浮动利率换为固定利率，从而减少或消除利率风险的金融交易方式。利率风险的金融交易方式。 利率互换交易的定价一般是以伦敦同业银行拆放利率利率互换交易的定价一般是以伦敦同业银行拆放利率为基准利率。银行通过利率互换能使资产与负债的期限为基准利率。银行通过利率互换能使资产与负债的期限更紧

40、密地配合，达到避免利率风险的目的。更紧密地配合，达到避免利率风险的目的。第十章第三节第十章第三节 利率风险及其管理利率风险及其管理利率互换利率互换w 利率期权（利率期权（interest rate option）的买方获得一种）的买方获得一种权利，在到期日或期满前按照预先确定的利率即执行权利，在到期日或期满前按照预先确定的利率即执行价格，按照一定的期限借入或贷出一定金额的货币。价格，按照一定的期限借入或贷出一定金额的货币。 w 银行既可以购买购入期权或卖出期权来保值，也可银行既可以购买购入期权或卖出期权来保值，也可以出售购入期权或卖出期权赚取权利金，从而达到保以出售购入期权或卖出期权赚取权利金，从而达到保值的目的。卖方从买方收取期权费，同时承担相应的值的目的。卖方从买方收取期权费，同时承担相应的责任。责任。 w 利率期权是一种规避利率风险的有效工具。利率期权是一种规避利率风险的有效工具。 w 根据借贷方向的不同，利率期权可以分为两种：借根据借贷方向的不同，利率期权可以分为两种：借款人期权和贷款人期权。款人期权和贷款人期权。 第十章第三节第十章第三