答案投资学测验2013.5

1、单选题 1、（ A ） 2、（ C ） 3、（ A ） 4、（ D ） 5、（ B ） 6、（ B ） 7、（ A ） 8、（ B ） 9、（ B ） 10、（ B ） 多选题 1、（ AD） 2、（AC ） 3、（ABC） 4、（ABC） 5、（ACD） 6、（ AB ） 7、（ BC ） 8、（ AB ） 9、（ ABCDE） 10、（AD ）判断题 1、（ F ） 2、（ T） 3、（ F ） 4、（ F ） 5、（ F ） 6、（ F ） 7、（ F ） 8、（ F ） 9、（ F ） 10、（ F ） 四、问答题（每题四、问答题（每题10分，共分，共20分）。分）。 1、无差异曲线反

2、映了两个变量的替代性。在资产组合构造过程中，选择的是风险和收益。无差异曲线上的所有可能资产组合对于投资者来说是没有差别的。但是，无差异曲线是等高线地图，所有的曲线互相平行。最西北的曲线为投资者提供了最大的效用。但是，受欢迎的曲线也许不可能在市场上实现。资本配置线与一条无差异曲线的切点表示了投资者的最优资产组合。 2、什么是对敲策略？在何种情况下采取该策略较为适宜？ 答：对敲策略是指同时买进具有相同执行价格与到期时间的同一种股票的看涨期权与看跌期权。在投资者对那些预期股价将大幅升降但不知向哪个方向变动的情况下，采取对敲策略较为适宜。 五、计算题（共五、计算题（共50分）：分）： 1、设税率为T，

3、则具题意有0.0612=0.085(1-T) 可得：T=28% 2、（1） 保证金=股票买价总额-贷款额=30040-4000=8000（美元）。因此，投资者有8000美元的保证金。 （2） 当股票价格降到30美元/股，股票价值=30300=9000（美元），年底需偿还贷款额=40001.08=4320（美元）；保证金账户余额=9000-4320=4680（美元），保证金比率=4680/9000=52%30%，投资者不会收到补交保证金通知。 3、 年初价格=12.001.02=12.24(美元)， 年末价格=12.100.93=11.25(美元)。 尽管资产净值上升，但是基金的价格下跌了0.9

4、9美元。 所以该年度基金投资者的收益率是：(期末价格-期初价格+收益分配)/年初价格=(11.25-12.24+1.50)/12.24=0.042=4.2%。报酬-风险比率/夏普比率4.有两个可行的投资组合A和B。A：期望收益8.9%，标准差11.45%；B：期望收益9.5%，标准差11.7%。无风险利率为5%。试问A、B投资组合哪个更优？ 解答： 资产组合A、B 的报酬-风险比率/夏普比率，也就是资本配置线（CAL）的斜率分别为： SA =（8.9%-5%）/11.45%=0.34 SB =（9.5%-5%）/11.7%=0.38 SBSA B优于A 投资者效用计算 5、根据以下数据计算不同

5、投资选择下的投资者效用：A=2 解答：解答：A=2投资选择期望收益率%标准差%A1230B1550C211603. 0%)30(25 . 0%125 . 0)(221ArEU1 . 0%)50(25 . 0%155 . 0)(222ArEU1844. 0%)16(25 . 0%215 . 0)(223ArEU6.某投资者有以下投资组合，50%投资于贝斯特凯迪公司股票，50%投资于糖凯恩公司股票，数据如下表。（1）计算两种股票各自的期望收益率和标准差；（2）贝斯特凯迪公司股票与糖凯恩公司股票的收益之间的协方差是多少？（3）计算组合的期望收益和标准差。可能状可能状 况况 概率概率 预期收益率预期收

6、益率 贝斯特凯迪贝斯特凯迪公司公司 糖凯恩公糖凯恩公司司 投资组合（平均投资投资组合（平均投资于两种股票）于两种股票） 糖生产正常年份糖生产正常年份（牛市）（牛市） 0.5 0.5 0.25 0.25 0.01 0.01 糖生产正常年份糖生产正常年份（熊市）（熊市） 0.3 0.3 0.1 0.1 -0.05 -0.05 糖生产危机糖生产危机 0.2 0.2 -0.25 -0.25 0.35 0.35 解答：（1）147. 0)06. 05.30(2 . 0)06. 005. 0(3 . 0)06. 001. 0(5 . 0189. 0)105. 025. 0(2 . 0)105. 01 .

7、0(3 . 0)105. 025. 0(5 . 006. 035. 02 . 0)05. 0(3 . 001. 05 . 0)(%5 .10)25. 0(2 . 01 . 0.305.20.50)(2122221222糖贝糖贝rErE （2）02405. 006. 035. 0105. 025. 02 . 006. 005. 0105. 01 . 03 . 006. 001. 0105. 025. 05 . 0)()()Pr(Cov糖糖贝贝糖贝），（rErrErsrrs （3）%82. 4)02405. 0(5 . 05 . 02147. 05 . 0189. 05 . 02%25. 806.

8、 0.50105. 0.50)(212222212222），（糖贝糖贝糖糖贝贝贝rrCovWWWWrEp 7.风险股票基金A：E（rA）=10%，A =20%；风险股票基金B：E（rB）=30%， B =60%；短期国库券期望收益率为5%，股票基金A、B的相关系数AB =-0.2。试求出最优风险资产组合P的资产构成及其期望收益与标准差。 解答： COV（rA，rB）=ABA B =-0.220%60%=-0.0240 最优风险资产组合P中风险资产A、B 的权重：WA = =0.6818WB =1- WA =0.3182 E（rp）=0.681810%+0.312830%=16.36%p p =

9、 =0.68182 20% 20% +0.31822 60% 60% +20.68180.3182（-0.0240）p =21.13% 2AfBBfAB22AfBBfAAfBfABE(r )r E(r )r COV(r ,r )E(r )r E(r )r E(r )rE(r )r COV(r ,r ) 222(105)60(305)( 240)(105)60(305)2030(-240)证券交易证券交易保证金计算保证金计算例题：例题：投资者借得20000美元去买迪斯尼公司的股票，每股现价为40美元，投资者的账户初始保证金要求是50%，维持保证金为35%，两天后，股价降至35美元。（1）投资者会

10、收到追交保证金通知吗?（2）股价降至多少，投资者会收到追交保证金通知? 解答：解答：初始保证金50%，借款20000元，自有资本20000元，共40000元购买股票，购得股数：40000/40=1000（股）P为股票市价（1）保证金账户金额=股票市值-负债=1000P-20000,保证金比率=(35x1000 -20000)/(35*lOOO) =42.9%35%，因此不会收到追加保证金的通知。 （2）当(1OOOP -20000)/1OOOP =35%，即当P= 30.77美元或更低时，投资者将收到追加保证金通知。 证券投资基金净值计算例题：一家共同基金年初时有资产2亿美元，在外流通股份10

11、00万股。基金投资于某股票资产组合，年末的红利收入为200万美元。基金所持资产组合中的股票价格上涨了8%，但未出售任何证券，因而没有资本利得分配。基金征收费用1%，从年末的组合资产中扣除。问：年初和年末的资产净值分别是多少？基金投资者的收益率是多少？ 解答：解答： 年初资产净值=200 000 000/10 000 000=20（美元） 每股红利=2 000 000/10 000 000=0.2（美元） 年末资产净值是基于8%的价格收益，减去1%的12b-1的费用： 年末资产净值=20*1.08*（1-0.01）=21.384（美元） 收益率=（21.384-20+0.20）/20=0.079

12、2=7.92% 例题：例题：某个交易日某投资者以10000元认购某基金，费率为1，前端收费。次日，确定前一个交易日该基金单位净值为0.99元。请确定该投资者认购基金的份额数量。解答：解答： 申购日：认购费用100001100（元） 申购日：认购金额100001009900（元） 次日：认购份数9900/0.99=10000（份）证券投资基金申购赎回计算例题：某投资者以10000元申购某基金，申购日该基金单位净值为1元，申购费率为5。且规定赎回费率为3，每年递减1。假设该基金扣除运作费用后年净收益率为10（且等于赎回日的净值）。 问题：投资者在持有1年后申请全部赎回，能赎回多少资金？解答解答 ：

13、 申购净额100000.959500（元） 申购份数9500/1=9500（份） 赎回总额9500（110）10450（元） 赎回费用104502209（元） 赎回金额1045020910241（元）例题：已知以下资料，计算并回答问题：可能的经济状况与可能的经济状况与 A、B 、C 和M的预期收益率分布表如下 A、B 、C 与M 的期望收益率、方差和标准差分别是多少？由 A、B 构建一个组合，该组合的协方差和相关系数各为多少？由A 、B构建的最小方差组合的期望收益率和方差分别为多少？由 A、B构建一个组合，资金配置比例分别为50%，投资者的风险厌恶指数为4，该组合的效用有多大？可能经济状 况概

14、 率P(%)预期收益率（%）ABCM宽松货币政策 40 7 4 6 5紧缩货币政策60 3 2 1 2 A、B 、C 与M 的期望收益率、方差和标准差分别是多少？0146969. 0000216. 00244948. 00006. 00097979. 0000096. 00195959. 0000384. 0000216. 06 . 0)032. 002. 0(4 . 0)032. 005. 0(0006. 06 . 0)03. 001. 0(4 . 0)03. 006. 0(000096. 06 . 0)028. 002. 0(4 . 0)028. 004. 0(000384. 06 . 0

15、)046. 003. 0(4 . 0)046. 007. 0(032. 06 . 002. 04 . 005. 003. 06 . 001. 04 . 006. 0028. 06 . 002. 04 . 004. 0046. 06 . 003. 04 . 007. 0222222222222mcbamcbamcbaEEEE由 A、B 构建一个组合，该组合的协方差和相关系数各为多少？A、B之间的协方差计算结果为0.000192，大于零，两者在收益率上负相关，不可以进行资产组合，不具备套期保值效用。 000192. 06 . 0)028. 002. 0)(046. 003. 0(4 . 0)028

16、. 004. 0)(046. 007. 0(),(0barrvC由A 、B构建的最小方差组合的期望收益率和方差分别为多少？最小方差组合的资金组合权数A为-100%、B为200%。最小方差组合的期望收益率与方差为：最小方差组合的期望收益率为1%、方差为零，该组合位于坐标系的纵轴上。 %200%1002) 1(111000192. 02000096. 0000384. 0000192. 0000096. 0),(2),(222baabbabababaxxxxrrCovrrCovx0000768. 0000384. 0000384. 0000192. 0%200%)100(2%200000096.

17、0%)100(000384. 0),(201. 0%200028. 0%)100(046. 02222222bababbaaPPrrCovxxxxE由 A、B构建一个组合，资金配置比例分别为50%，投资者的风险厌恶指数为4，该组合的效用有多大？组合的期望收益为0.037、方差为0.000216；效用为3.69957% %69957. 30369957. 0000216. 04005. 0037. 0005. 0000216. 0000192. 05 . 05 . 02000096. 05 . 0000384. 05 . 0037. 05 . 0028. 05 . 0046. 02222PPPP

18、PPUAErUE由、构建一个组合，资金配置比例分别为50%，该组合是进攻性、防御性或中性资产组合？该组合与市场指数在风险收益上具有什么特征？该组合的贝塔系数为1,等于市场组合的贝塔系数，该组合为中性资产组合，与市场指数在风险收益上同幅度变动、同幅度涨跌。 15 . 06666666. 05 . 03333333. 16666666. 0000216. 0000144. 0),(000144. 06 . 0)032. 002. 0)(028. 002. 0(4 . 0)032. 005. 0)(028. 004. 0(),(),(3333333. 1000216. 0000288. 0),(00

19、00288. 06 . 0)032. 002. 0)(046. 003. 0(4 . 0)032. 005. 0)(046. 007. 0(),(),(2222bbaaPmmbbmbmmbbmmaamammaaxxrrCovrrCovrrCovrrvCrrCovrrCov在预期沪深股市将继续向下调整的市况下，持有、中的哪一个相对更为安全？为什么？ 在沪深股市将继续向下调整的市况下，B的贝塔系数为0.6666667，其贝塔最小且小于1，作为防御性资产为低风险品种，投资者持有B相对更为安全。 cabbambacmcrrCovrrCov6666667. 03333333. 16666667. 100

20、0216. 000036. 0),(00036. 06 . 0)032. 002. 0)(03. 001. 0(4 . 0)032. 005. 0)(03. 006. 0(),(2如果无风险利率为6%、市场指数均衡期望收益率为7%，在投资决策时对是买入好还是卖空好？ A处于证券市场线下方，被高估，应卖空。 002733333. 03333333. 1)06. 007. 0(06. 0046. 0)(aPfmfPeaaarErErr 例题：风险股票基金A：E（rA）=10%，A =20%；风险股票基金B：E（rB）=30%， B =60%；短期国库券期望收益率为5%，股票基金A、B的相关系数AB =-0.2。（1）试求出最优风险资产组合P的资产构成及其期望收益与标准差。（2）若风险厌恶系数A=2，请求出最优完