第十章 非对称信息与市场

1、第十章 非对称信息与市场张维迎2013年11月26日国家发改委价格司官员回应： 问：问：有些人提出，约谈企业有行政干预之嫌，会影响价格机制正常运行。请问，您对此怎么看？ 答：答：约谈是一种沟通方式，不是行政干预，更谈不上干涉企业定价自主权。政府价格主管部门一贯充分尊重企业定价自主权，坚持依法行政。市场机制的核心，是通过市场价格的变动，引导资源优化配置，提高效率。但是，市场机制发挥作用，是市场机制发挥作用，是以充分竞争、信息对称为条件的。以充分竞争、信息对称为条件的。 答：答：个别占市场支配地位、垄断地位的企业，出现了价格违法嫌疑。在这种情况下，我们约谈相关企业，主要是重申价格法规和政策，引导企

2、业更好地、合理合法地行使定价自主权。（2011年4月19日发改委网站）目录 非对称信息的概念； 市场失灵问题； 解决非对称信息问题的市场机制； 声誉机制； 企业作为声誉的载体和品牌价值； 专业信息提供商； 政府管制及其失败； 政府管制与市场声誉。非对称信息 Asymmetric information 定义：交易关系中一方知道而另一方不知道的信息，如果卖者知道商品的质量，而买者不知道；职工知道自己的能力，经理不知道。 双方都不知道的不是非对称信息。 非对称信息与不完全信息（incomplete information).非对称信息分类 非对称信息可以分为事前事前(ex ante)非对称和事后事

3、后(ex post)非对称。 事前非对称信息是指签约之前存在的非对称信息，所以，又称为隐藏信息（hidden information)，如产品质量; 事后非对称信息非对称信息指签约之后发生的非对称信息，又称隐藏行动隐藏行动(hidden action)，如工人的努力水平。事前非对称信息举例 卖者/买者：产品质量； 保险公司/投保人：风险; 雇主/雇员：工作能力和道德; 股东/经理人：企业家能力和职业道德; 学校/教师：教学和科研能力； 债权人/债务人：投资风险; 患者/大夫：医生的判断、药品的疗效; 选民/政治家：治国能力、理念、品德； 施主/乞丐：谋生与发财、缺乏能力还是懒惰； 陌生人之间：

4、诚信、能力等; 。事后非对称信息举例 消费者/生产者：操作是否正确； 保险公司/投保人：防盗措施、谨慎程度； 雇主/雇员：工作努力程度； 股东/经理：工作努力程度、风险选择； 学校/教员：工作努力程度； 教师/学生：学习是否努力； 债权人/债务人：资金的使用； 房东/房客：维护工作； 选民/政治家：贪污腐化，权力滥用； 原告（被告）/代理律师：是否尽力； 。市场失灵问题 二手车市场：卖车人知道车的质量，买车人不知道，只知道平均质量，按照平均质量付价格。但此时，高质量车将退出市场，在市场上的车的平均质量将进一步下降，最后可能只有低质量的车进入交易。 保险市场：以癌症保险为例，投保人知道自己的身体

5、状况，保险公司不知道，最后可能只有已经得癌症的人会愿意投保。 资本市场：高风险的企业更愿意事情贷款。银行实行的信贷配给与此有关。(问题：为什么银行可以拒绝贷款而商店不能拒绝销售？）二手车市场 简单的例子：设想二手车的质量有两种：L和H. L质量的车对车主值2万，对买主值2.4万；H质量的二手车对车主值6万，对买主值7.2万； 车主知道车的质量，买主不知道，只知道H和L的可能性各为50%； H质量的车将无法出售，因为卖主愿意支付的最高价是4.8万元。 意味着帕累托效率没有办法实现！平均质量q价格p需求曲线：p=1.2q供给曲线：q=1+p/226422.432.57.24.65.52调整过程：q

6、=6,p=7.2p=7.2, q=4.6q=4.6, p=5.52p=5.52, q=3.76q=3.76, p=4.512p=4.512, q=3.256q=3.256, p=3.9072p=3.9072, q=2.9536q=2.9536, p=3.54432p=3.54432,q=2.77216q=2.77216,p=3.32592p=3.32592,q=2.66296p=3, q=2.5E假定质量在假定质量在2万万,Q上连续分布，买主的评价是质量的上连续分布，买主的评价是质量的1.2倍倍保险市场患病概率1投保人数平均概率按照平均概率收费，概率低的人将退出，,最后只有已得癌症的人才投保保

7、费与风险（赔偿率）的关系保费风险（赔偿率）信贷市场 谁愿意支付高利息?投资额成功失败预期收益A(q=.5)B(1-q=.5)100100130(x0.9)0(x0.1)117(17%)200(x0.5)0(x0.5)100(0%)项目利息率与风险的一般关系利息率风险（还款概率）利息率与银行预期收益利息率预期收益非对称信息对市场的含义 简单的非对称信息分析得到如下结论： 并非所有的产品都有市场； 并非所有的风险都可以交易； 并非有价值的投资项目都可以得到融资。 这被称为“市场失灵”。 据此，有些经济学家认为需要政府介入才能解决市场失灵。 但，市场没有失灵(二手车市场没有消失）。市场本身就是解决非

8、对称信息的机制，发现和传递信息社会企业家的主要功能。 非对称信息并不证明政府干预市场一定是是正确的选择。甚至可以说，如果没有非对称信息就不需要市场！解决非对称信息的市场机制 非对称信息意味着效率损失，也意味着潜在的盈利机会。市场参与人有积极性解决非对称信息问题。市场发展出了解决非对称信息的各种各样的机制。 处于信息劣势的一方有积极性获取信息； 处于信息优势的一方有积极性传递信息； 第三方有积极性通过减少信息不对称赚钱。 这类似停车场的提供：车主自己提供；商家提供；第三方作为生意提供。“买者”如何获取信息 直接获取信息： 如：了解有关汽车的知识，找工程师帮忙；保险公司的精算和调查；银行的项目评估

9、和信用评估；招聘中的面试、推荐人制度；等等； 间接获取信息：如何让“卖方”（有私有信息的一方）说真话？ 机制设计保险市场的机制设计 汽车保险：保险公司一般提供两类合同： 标准合同：基本保费；赔偿80%； 全额保险：基本保费+附加保费；赔偿100% 癌症疾病保险： 第一年如果得病，不赔偿。汽车保险 完全信息事故发生率保险金额保费投保后的确定性收益高风险者30%10万2万7万低风险者10%10万1万9万平均20%10万2万两种类型的保险合同 合同一：保费3万，发生事故时赔偿10万； 合同二：保险0.2万，发生事故时赔偿2万。高风险者不同选择下的收益不参加保险选择合同一选择合同二期望收益777.4确

10、定性等价4.975.75（假定每一万元保险的风险溢价是0.21）低风险者不同选择下的收益不参加保险选择合同一选择合同二期望收益979确定性等价8.378.44（假定每一万元保险的风险溢价是0.07）最优选择 高风险者选择全额保险（合同一）； 低风险者选择部分保险（合同二）。 这样的合同被称为“自选择机制”：没有人有积极性说假话。 当然，由于信息不对称，低风险者没有参加全保。但这是“交易成本”，如同生产成本一样，并不能证明市场的失灵。激励机制设计 在道德风险中，没有私人信息的一方（委托人）可以通过激励机制的设计使得有私人信息的一方（代理人）选择有效率的行动。 如汽车保险业中，保险公司将投保人的保

11、费与过去的理赔历史联系起来； 企业管理中，奖金、分红、股票期权等。“卖方”如何传递信息？ 直接传递： 如提供产品说明书；允许消费者试用；提供汽车保修记录； 间接传递：花费成本传递可信的信息： 信号传递：如提供保修，或允许退货；广告； 声誉机制；二手车市场 假定二手车对车主的价值是20万，对买者的价值是30万；高质量车发生故障的概率是10%,低质量车发生故障的概率是50%。再假定修理故障的成本是10万。 那么，高质量车的卖主愿意提供保修，价格26万；低质量车卖主不愿意提供保修，售价是22万。 此时，两种车都可以卖出去： 高质量车：买主：30-26=4万；车主：26-1=2520； 低质量车：买主

12、：30-22-5=3万；车主：2220一般条件 激励相容约束： 高质量车主有积极性提供保险：P-pQC(即价格差大于预期的修理成本)； 低质量车主没有积极性提供保险：P-p20-QC； 低质量车主愿意卖出：p20-qC; 买主愿意购买：P30（高质量车）；p-qC30 广告 设想产品质量有高、低两种情况；消费者一开始不知道质量好坏，但使用一次后就知道了；第二次：如果高质量，就继续购买；如果低质量，就不再购买； 假定每期潜在的销售收入是400万元。如果需要支付500万的广告费，什么样的产品会做广告？ 只有高质量产品的生产者会做广告。低质量产品的生产者不敢模仿高质量生产者。教育如何传递能力信号 S

13、pence (1973); 假定一个人的生产率是100,另一个人的生产率是200; 假定高能力接受教育的成本是40,低能力接受教育的成本是120;此时, 教育就可以成为传递能力的信号; 如果低能力接受教育的成本低于100, 就会出现混同均衡.声誉机制 市场解决信息不对称问题的最重要机制是声誉机制； 声誉机制的本质是：为了长远利益而不受机会主义诱惑。诚实是理性的，是自己的利益所在；欺骗不仅害人而且害己。 声誉机制可以说是市场的 “invisible eyes”.产品质量博弈购买不购买高质量低质量1，1-1，20，00，0Klein-Leffler Model 如果 ，下列战略组合构成一个精炼纳什

14、均衡： 厂家开始生产高质量；继续生产高质量，除非曾经生产过低质量；如果上一期生产了低质量，之后永远生产低质量； 消费者：第一个消费者购买；只要低质量事件没有发生过，之后的消费者继续购买；但一旦发现低质量，之后的消费者不再购买； 结果：（购买，高质量） 解释连锁点5 . 0声誉机制的条件 重复博弈； 足够耐心； 相对确定的环境； 欺骗可以被观察到（信息问题）； 受骗人有积极性惩罚。眼前利益与长远利益欺骗的短期收益声誉的长期收益时间企业作为声誉的载体 个人的生命是有限的； “企业”将一次性博弈变成长期博弈 欺骗行为更容易被观察和传播； 用“庙”的声誉约束“和尚”的行为 企业的唯一资产就是声誉； 有

15、了企业，大量的交易就可以通过声誉机制进行，无须通过法律；即使需要法律的介入，其成本也大大降低企业的连带责任 市场上众多的生产者和消费者，他们互不认识，并且，每个人的观察能力和记忆能力有限。如何信任？ 老板为员工承当连带责任； 生产最终产品的企业为生产中间产品的企业承当连带责任； 大企业为小企业承当连带责任；企业A企业B企业X大企业大企业是是叠罗汉叠罗汉举例 牛奶行业； 汽车行业； 沃尔玛； 居然之家； 淘宝网； 二手车经销商； 为什么需要出版社？企业信誉的四个条件 企业必须有所有者：所有者就是企业信誉价值的索取者； 产权得到有效保护：无形资产的重要性； 企业必须能被交易（所有权可以出售）： 信

16、誉类似文物。如果文物可以买卖，所有者就会精心的爱护它；如果文物不可以买卖，所有者爱护文物的积极性就会大大降低。 麦当劳的价值与特许经营 进入和退出必须自由：没有进入和退出的自由，就形成垄断，企业就没有必要讲信誉信息不对称与品牌价值信息不对称大品牌价值土豆家电产品咨询业，保险，银行，系统药品，服务，汽车品牌价值与产业链信息不对称品牌价值原材料中间产品销售环节最终产品专业信息提供商 咨询机构； 会计事务所； 信用评估机构； 认证机构； 消费者协会； 信用卡公司； 投资银行； 新闻媒体； 。 这些机构本身是靠自己的声誉维持的。举例一 中世纪律商(law merchant)的历史。从11世纪开始，地中

17、海沿岸、欧洲大陆的贸易开始复兴，这样跨国交易就出现了。跨国交易是没有跨国政府的，比如我在意大利做生意，但我是法国人，这时意大利政府是不保护我的，那我怎么能信赖和我做生意的那个人呢？这时就出现了私人的法律机构即律商，他们为你提供信息和仲栽服务。 大致的运作过程是这样：在做生意之前，我先到律商机构(可能本身就是个商人)里咨询，说我现在要和某人做生意，他有没有不良的记录，律商会告诉我有或者没有，如果告诉我没有，我就和他做生意，做完以后，如果他骗过我，那我就要去报告律商，这个机构就会进行裁定。 中世纪律商的作用实际上就是给交易双方提供信用的信息，避免欺诈的发生。当然，它是与裁决制度捆绑在一起的，这个制

18、度后来就发展成了现代的商法。 举例二 现在有很多赢利性的信息生产者，一些商家信息服务机构，邓白氏信用服务（Dun & Bradstreet Credit Service）等机构，还有如美国的消费者资信服务机构（如TRW）、信用卡公司、信用评估机构（如Moodys、标准普尔等），还有会计师事务所，我们都可以把它们理解为提供信息的专门性机构、赢利性的机构。邓白氏大概有170多年的历史，是美国最古老的商家资信服务商，现在在中国也开始做业务了。它在1841年建立，1851年一个雇员买下来后改了名字，后来在20世纪30年代又和另外一个公司合并成邓白氏（Newman, 1956）。在19世纪还没有现代这些信息技术，那些信息就得像邮递员那样去收集，背个包，走街串巷在小镇上把这些信息收集后再整理出来，然后提供给使用的人。这和现在很不一样，特别在二战之后，美国的信用报告业发展很快。 政府管制 政府管制被认为是解决非对称信息问题导致的市场失灵的手段。 政府管制的主要手段： 准入限制和审批； 质量标准； 信息披露； 各种评比； 各种检查和过程监督； 年审；传统的假设 政府是无所不知的； 政府是大公无私的； 政府是说话算数的。管制失败的原因 a/无知的政府（asymmetric information）； b/自私的