第2章外汇、汇率与外汇市场.

1、 本章主要分四部分来讲授：第一节主要讲授外汇、汇本章主要分四部分来讲授：第一节主要讲授外汇、汇率等相关的基本概念和原理；第二节对不同货币制度率等相关的基本概念和原理；第二节对不同货币制度下的汇率的决定与调整机制以及汇率对经济的影响进下的汇率的决定与调整机制以及汇率对经济的影响进行了分析，并系统而准确地了解汇率决定这一现代国行了分析，并系统而准确地了解汇率决定这一现代国际金融理论的基本原理和最新进展；第三节主要了解际金融理论的基本原理和最新进展；第三节主要了解外汇市场的概念、种类及其结构等基本知识；第四节外汇市场的概念、种类及其结构等基本知识；第四节主要学习即期、远期等外汇交易业务的知识和技能。

2、主要学习即期、远期等外汇交易业务的知识和技能。通过本章的学习使学生熟练掌握外汇、汇通过本章的学习使学生熟练掌握外汇、汇率等相关基本概念，了解汇率决定的基础率等相关基本概念，了解汇率决定的基础理论、影响汇率变动的因素以及汇率变动理论、影响汇率变动的因素以及汇率变动对经济的影响，了解外汇市场及其主要的对经济的影响，了解外汇市场及其主要的外汇交易方式外汇交易方式 外汇的概念，汇率的标价法，买入汇率与卖外汇的概念，汇率的标价法，买入汇率与卖出汇率，即期汇率与远期汇率，基本汇率与出汇率，即期汇率与远期汇率，基本汇率与套算汇率，不同国际货币本位制下汇率的决套算汇率，不同国际货币本位制下汇率的决定，影响汇率

3、变动的主要因素，汇率变动的定，影响汇率变动的主要因素，汇率变动的经济影响，汇率决定的购买力平价理论和利经济影响，汇率决定的购买力平价理论和利率理论，外汇市场的概念及构成，外汇交易率理论，外汇市场的概念及构成，外汇交易方式方式 汇率的概念，买卖汇率的判断，远期汇率汇率的概念，买卖汇率的判断，远期汇率的计算，汇率的套算，汇率变动的决定因的计算，汇率的套算，汇率变动的决定因素及汇率变动对经济的影响，素及汇率变动对经济的影响，汇率决定的汇率决定的购买力平价理论和利率理论，远期购买力平价理论和利率理论，远期外汇交外汇交易及套汇交易方式易及套汇交易方式 国际主义的贸易与国家主义的货币国际主义的贸易与国家主

4、义的货币 外汇（外汇（Foreign ExchangeForeign Exchange）国外汇国外汇兑的简称。兑的简称。 外汇的静态和动态概念。外汇的静态和动态概念。 动态动态DynamicDynamic外汇外汇 指把一国货币兑换为指把一国货币兑换为另一国货币以清偿国际间债权债务关系另一国货币以清偿国际间债权债务关系的实践活动或过程。的实践活动或过程。 静态静态StaticStatic外汇外汇 指国际间为清偿债权指国际间为清偿债权债务关系而进行的汇兑活动所凭借的手债务关系而进行的汇兑活动所凭借的手段和工具段和工具 。外汇的转换概念：由汇兑行为转为汇外汇的转换概念：由汇兑行为转为汇兑工具。兑工具

5、。狭义外汇的三个特征：狭义外汇的三个特征： 外、汇、兑外、汇、兑相对性（外）：相对性（外）：本币、黄金不能视为外汇本币、黄金不能视为外汇 可国际支付性（汇）：可国际支付性（汇）： 支付能力上外汇必须是真实的，如空头支票、支付能力上外汇必须是真实的，如空头支票、拒付汇票等就不能视为外汇拒付汇票等就不能视为外汇 支付方式上外汇必须为国际结算的某种工具，支付方式上外汇必须为国际结算的某种工具，如外币有价证券、外币现钞不是外汇如外币有价证券、外币现钞不是外汇 可兑换性（兑）：可兑换性（兑）： 以非自由兑换外币所表示的支付手段不以非自由兑换外币所表示的支付手段不 能视为外汇能视为外汇 强调强调，主要用于

6、银行业务，主要用于银行业务 仅指外汇票据（汇票、支票、本票）和仅指外汇票据（汇票、支票、本票）和外汇存款，其中外汇存款，其中是主体是主体 是指以外币表示的可以用是指以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产作国际清偿的支付手段和资产 广义的外汇的表现形式：广义的外汇的表现形式：广义的外汇概念强调对外债权，适用广义的外汇概念强调对外债权，适用于国家的外汇管理于国家的外汇管理19961996年年4 4月月1 1日开始实施的日开始实施的中华人民共和国外中华人民共和国外汇管理条例汇管理条例第三条规定：广义的外汇包括：第三条规定：广义的外汇包括：（1 1）外国货币，包括纸币、铸币；）外国货币，包括纸币

7、、铸币；（2 2）外币支付凭证，包括票据、银行存款凭）外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等；证、邮政储蓄凭证等；（3 3）外币有价证券，包括政府债券、公司债）外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等；券、股票等；（4 4）特别提款权、欧洲货币单位；）特别提款权、欧洲货币单位；（5 5）其他外汇资产。）其他外汇资产。1 1、根据外汇可否自由兑换，分为、根据外汇可否自由兑换，分为 自由外汇又称自由兑换外汇，是指不需自由外汇又称自由兑换外汇，是指不需要经过货币发行国货币当局的批准，即要经过货币发行国货币当局的批准，即可自由兑换成其他国家的货币，或向第可自由兑换成其他国家的货币，或

8、向第三国办理支付的外币支付手段和资产。三国办理支付的外币支付手段和资产。依国际货币基金协定第八条第二、三、四款依国际货币基金协定第八条第二、三、四款的规定的规定 对本国国际收支中的经常往来项目（贸易和对本国国际收支中的经常往来项目（贸易和非贸易）的付款的资金转移不加限制；非贸易）的付款的资金转移不加限制； 不采取歧视性的货币措施或多种货币汇率；不采取歧视性的货币措施或多种货币汇率； 在另一个成员国的要求下，在另一个成员国的要求下， 随时有义务购回随时有义务购回对方经常项目中所结存的本国货币。对方经常项目中所结存的本国货币。自由外汇在国际交往中被广泛使用，它是外自由外汇在国际交往中被广泛使用，它

9、是外汇的典型形式。汇的典型形式。记账外汇又称清算外汇、双边外汇，是指记账外汇又称清算外汇、双边外汇，是指记载在两国特定银行账户上，不能兑换成记载在两国特定银行账户上，不能兑换成其他货币，也不能向第三国进行支付的外其他货币，也不能向第三国进行支付的外汇。这种外汇的产生以两国政府间签订的汇。这种外汇的产生以两国政府间签订的清算协定为前提，因而也称为协定外汇或清算协定为前提，因而也称为协定外汇或双边外汇。双边外汇。有限自由兑换外汇，是指未经货币发行国有限自由兑换外汇，是指未经货币发行国批准不能自由兑换成其他货币或对第三国批准不能自由兑换成其他货币或对第三国进行支付的外汇。进行支付的外汇。有限：国际货

10、币基金协定第十四条第二、有限：国际货币基金协定第十四条第二、三款规定三款规定: : 一是在一定条件下可自由兑换；一是在一定条件下可自由兑换；二是区域性的可自由兑换。二是区域性的可自由兑换。2 2、根据外汇的来源和用途，分为贸易外、根据外汇的来源和用途，分为贸易外汇和非贸易外汇汇和非贸易外汇贸易外汇是一国对外贸易中商品进出口及贸易外汇是一国对外贸易中商品进出口及其从属费其从属费 用所收付的外汇，如商品出用所收付的外汇，如商品出口收入外汇、进口支出外汇，以及由此引口收入外汇、进口支出外汇，以及由此引起的运输费、保险费、样品费、宣传广告起的运输费、保险费、样品费、宣传广告费等外汇费用。费等外汇费用。

11、非贸易外汇是指商品进出口以外收付的非贸易外汇是指商品进出口以外收付的外汇。如侨汇、旅游、宾馆、航运、海外汇。如侨汇、旅游、宾馆、航运、海关、银行、保险、对外承包工程等收入关、银行、保险、对外承包工程等收入和支出的外汇。和支出的外汇。 又称现汇，是指在外汇买卖成交后，买卖双又称现汇，是指在外汇买卖成交后，买卖双方当日或在两个营业日内进行交割的外汇。方当日或在两个营业日内进行交割的外汇。 又称期汇，是指在外汇买卖成交后，买卖双又称期汇，是指在外汇买卖成交后，买卖双方于约定的未来某一时刻交割的外汇。方于约定的未来某一时刻交割的外汇。 此外，外汇还有多种分类，主要有即期外汇此外，外汇还有多种分类，主要

12、有即期外汇与远期外汇，居民外汇与非居民外汇，单位与远期外汇，居民外汇与非居民外汇，单位外汇与个人外汇等。外汇与个人外汇等。(1) (1) 促进了国际贸易的发展促进了国际贸易的发展(2) (2) 促进了国际交往，扩大了国际经贸合作促进了国际交往，扩大了国际经贸合作(3)(3)调节国际间资金供求的不平衡调节国际间资金供求的不平衡(4)(4)衡量一国的国际经济地位衡量一国的国际经济地位汇率（汇率（Exchange RateExchange Rate）又称汇价、外汇）又称汇价、外汇牌价或外汇行市，它是两国货币之间的相牌价或外汇行市，它是两国货币之间的相对比价，或者说，是一国货币折算成另一对比价，或者说

13、，是一国货币折算成另一国货币的比率。国货币的比率。直接标价法是以一定单位直接标价法是以一定单位(1(1个或个或100100个、个、1000010000个单位等个单位等) )的外国货币为基准，折成若的外国货币为基准，折成若干单位的本国货币来表示汇率的方法。干单位的本国货币来表示汇率的方法。在直接标价法下，以外币为基准货币，本币在直接标价法下，以外币为基准货币，本币为报价货币。为报价货币。目前我国和世界上绝大多数国家都采用直接目前我国和世界上绝大多数国家都采用直接标价法来表示汇率。标价法来表示汇率。间接标价法是以一定单位间接标价法是以一定单位( (一般为个单位一般为个单位) )的的本国货币为基准，

14、折成若干单位的外国货币来本国货币为基准，折成若干单位的外国货币来表示汇率的方法。表示汇率的方法。在间接标价法下，以本币为基准货币，外币为在间接标价法下，以本币为基准货币，外币为报价货币。报价货币。英国一直使用间接标价法，美国从英国一直使用间接标价法，美国从19781978年年9 9月月日起也改用间接标价法，但美元对英镑等少日起也改用间接标价法，但美元对英镑等少数几种货币的汇率仍然采用直接标价法很显然，数几种货币的汇率仍然采用直接标价法很显然，直接标价法和间接标价法下的汇率互为倒数，直接标价法和间接标价法下的汇率互为倒数，二者的乘积为，知道了其中一种标价法下的二者的乘积为，知道了其中一种标价法下

15、的汇率值，就可以得出另一种标价法下的汇率值。汇率值，就可以得出另一种标价法下的汇率值。(1) (1) 产生原因：直接标价法、间接标价法用于产生原因：直接标价法、间接标价法用于客户市场，本币与外币之间的兑换客户市场，本币与外币之间的兑换( (国内国内市场市场) )；美元标价法用于同业市场，美元；美元标价法用于同业市场，美元与其他货币之间的兑换与其他货币之间的兑换( (国际市场国际市场) )。(2) (2) 标价方法：各国货币直接针对美元来报价。标价方法：各国货币直接针对美元来报价。 试判断以下标价法：试判断以下标价法： 若纽约外汇市场上：若纽约外汇市场上： GBP1=USD1.5765GBP1=

16、USD1.5765 USD1= JPY116.91 USD1= JPY116.91 AUD1=USD0.6474 AUD1=USD0.6474 EUR1=USD1.0988EUR1=USD1.0988按银行买卖外汇的价格不同，分为买按银行买卖外汇的价格不同，分为买入汇率、卖出汇率和中间汇率入汇率、卖出汇率和中间汇率 买入汇率买入汇率(Buying Rate) (Buying Rate) 又称又称“买入价买入价”，是银行购买外汇时使，是银行购买外汇时使用的汇率用的汇率 卖出汇率卖出汇率(Buying Rate)(Buying Rate) 又称又称“卖出价卖出价”，是银行卖出外汇时使，是银行卖出外

17、汇时使用的汇率用的汇率又称又称“中间价中间价”，是买入汇率，是买入汇率与卖出汇率的简单平均数与卖出汇率的简单平均数 常用于对汇率的报导、分析和预测，供常用于对汇率的报导、分析和预测，供比较、参考之用比较、参考之用发布时间发布时间:2003021411:47:2003021411:47 人民币基准汇率人民币基准汇率20032003年年0202月月1414日日货币中间价货币中间价* *100100港币港币106.0900106.0900* *100100美元美元827.7300827.7300* *100100日元日元6.83886.8388中国人民银行发布，国家外汇局制定中国人民银行发布，国家外

18、汇局制定* *为当日变更价格为当日变更价格发布时间发布时间:2003090111:47 人民币基准汇率人民币基准汇率20032003年年0909月月0101日日货币中间价货币中间价* *100100港币港币106.0800106.0800* *100100美元美元827.7100827.7100* *100100日元日元7.06267.0626* *100100欧元欧元900.7500900.7500中国人民银行发布，国家外汇局制定中国人民银行发布，国家外汇局制定* *为当日变更价格为当日变更价格中国银行人民币市场汇价中国银行人民币市场汇价 英镑英镑1338.95001338.9500 130

19、7.44001307.4400 1342.98001342.9800 港币港币105.9700105.9700 105.3300105.3300 106.2900106.2900 106.0900106.0900 美元美元826.4900826.4900 821.5200821.5200 828.9700828.9700 827.7300827.7300 瑞士法郎瑞士法郎609.3700609.3700 595.6200595.6200 612.4200612.4200 新加坡元新加坡元471.1900471.1900 460.1000460.1000 472.6000472.6000 瑞典克

20、朗瑞典克朗98.330098.3300 96.010096.0100 98.620098.6200 丹麦克朗丹麦克朗120.5200120.5200 117.6900117.6900 120.8900120.8900 挪威克朗挪威克朗119.1600119.1600 116.3600116.3600 119.5200119.5200 日元日元6.84836.8483 6.79686.7968 6.88266.8826 6.83886.8388 加拿大元加拿大元544.7100544.7100 531.8900531.8900 546.3500546.3500 澳大利亚元澳大利亚元491.390

21、0491.3900 480.3100480.3100 493.8600493.8600 欧元欧元895.8300895.8300 888.2000888.2000 898.5200898.5200 889.6200889.6200 澳门元澳门元102.8900102.8900 100.4700100.4700 103.2000103.2000 菲律宾比索菲律宾比索15.310015.3100 14.950014.9500 15.360015.3600 泰国铢泰国铢19.210019.2100 18.760018.7600 19.260019.2600 新西兰元新西兰元458.0400458.0

22、400 447.2600447.2600 459.4200459.4200 英镑英镑1318.73001318.7300 1287.69001287.6900 1322.69001322.6900 港币港币105.9700105.9700 105.3300105.3300 106.2900106.2900 106.0800106.0800 美元美元826.4800826.4800 821.5100821.5100 828.9600828.9600 827.7200827.7200 瑞士法郎瑞士法郎596.0500596.0500 582.6100582.6100 599.0400599.040

23、0 新加坡元新加坡元471.9400471.9400 460.8300460.8300 473.3500473.3500 瑞典克朗瑞典克朗101.8700101.8700 99.470099.4700 102.1700102.1700 丹麦克朗丹麦克朗124.5700124.5700 121.6400121.6400 124.9500124.9500 挪威克朗挪威克朗111.7100111.7100 109.0800109.0800 112.0400112.0400 日元日元7.04997.0499 6.99696.9969 7.08537.0853 7.06027.0602 加拿大元加拿大元

24、603.0300603.0300 588.8300588.8300 604.8400604.8400 澳大利亚元澳大利亚元544.3100544.3100 532.0300532.0300 547.0400547.0400 欧元欧元925.2800925.2800 917.4100917.4100 928.0600928.0600 931.8900931.8900 澳门元澳门元102.8800102.8800 102.2700102.2700 103.1900103.1900 菲律宾比索菲律宾比索15.030015.0300 14.680014.6800 15.080015.0800 泰国铢泰

25、国铢20.240020.2400 19.770019.7700 20.300020.3000 新西兰元新西兰元481.3400481.3400 470.0100470.0100 482.7900482.7900 被报价货币（被报价货币（Reference Currency)Reference Currency)又称基准又称基准货币、基础货币或参考货币、单位货币，指的货币、基础货币或参考货币、单位货币，指的是数量固定不变，作为比较基础的货币，也就是数量固定不变，作为比较基础的货币，也就是被用来表示其他货币价格的货币。是被用来表示其他货币价格的货币。报价货币报价货币( (又称计价货币、汇率货币又称

26、计价货币、汇率货币) )，是，是指数量不断变化，用以说明基准货币价格指数量不断变化，用以说明基准货币价格高低的货币高低的货币与与在汇率报价上的相对关系在汇率报价上的相对关系报价银行报价银行 买入被报价币买入被报价币 卖出被报价币卖出被报价币 USD 1 = CAD 1.3850 / 1.3860USD 1 = CAD 1.3850 / 1.3860 GBP 1 = USD 1.7650 / 1.7660 GBP 1 = USD 1.7650 / 1.7660 询价者询价者 卖出被报价币卖出被报价币 买入被报价币买入被报价币(1)(1)站在站在( (报价报价) )银行的角度；银行的角度；(2)(

27、2)买卖的是外汇；买卖的是外汇；(3)(3)对对( (报价报价) )银行有利：低价买进、高价卖出。银行有利：低价买进、高价卖出。结论：直接标价法下：前买后卖，结论：直接标价法下：前买后卖， 间接标价法下：前卖后买。间接标价法下：前卖后买。或或 买卖基准货币时：前买后卖，买卖基准货币时：前买后卖， 买卖报价货币时：前卖后买。买卖报价货币时：前卖后买。举例：某银行的汇率报价如下，若询价者买入举例：某银行的汇率报价如下，若询价者买入美元，汇率如何？若询价者卖出被报价币，汇美元，汇率如何？若询价者卖出被报价币，汇率如何？若询价者买入报价币，汇率又如何？率如何？若询价者买入报价币，汇率又如何？ USD/

28、SF 1.4430/40USD/SF 1.4430/40 GBP/USD 1.7310/20 GBP/USD 1.7310/20 AUD/USD 0.6980/90 AUD/USD 0.6980/90 USD/DEM 1.7040/50 USD/DEM 1.7040/50 NZD/USD 0.5870/80 NZD/USD 0.5870/80解题思路：（解题思路：（1 1）判断被报价币和报价币；）判断被报价币和报价币； （2 2）判断买卖价。）判断买卖价。由以上已知可得在下列情形下的银行报价：由以上已知可得在下列情形下的银行报价： 询价者买入美元询价者买入美元 询价者卖出被报价币询价者卖出被报

29、价币 询价者买入报价询价者买入报价币币 1.4440 1.4430 1.44301.4440 1.4430 1.4430 1.7310 1.7310 1.7310 1.7310 1.7310 1.7310以下各组汇率大家自己练习以下各组汇率大家自己练习交割交割( (是指双方各自按照对方的要求，将卖出是指双方各自按照对方的要求，将卖出的货币解入对方指定的账户的处理过程的货币解入对方指定的账户的处理过程) )。即期汇率即期汇率(Spot Exchange Rate,(Spot Exchange Rate,又称现汇汇又称现汇汇率，是指外汇买卖的双方在成交后的两个营业率，是指外汇买卖的双方在成交后的两

30、个营业日内办理交割手续时所使用的汇率日内办理交割手续时所使用的汇率) )。远期汇率远期汇率(Forward Exchange Rate,(Forward Exchange Rate,又称期汇又称期汇汇率，是指外汇买卖的双方事先约定，据以在汇率，是指外汇买卖的双方事先约定，据以在未来约定的期限办理交割时所使用的汇率未来约定的期限办理交割时所使用的汇率) ) 与即期汇率报价方法相同，直与即期汇率报价方法相同，直接将各种不同交割期限的远期买入价、卖出接将各种不同交割期限的远期买入价、卖出价表示出来。价表示出来。例如：例如： 即期汇率：即期汇率： 1 11.5305/151.5305/15 一个月的远

31、期汇率：一个月的远期汇率： 1 11.5325/501.5325/50这种方法通常用于银行对客户的报价上，在这种方法通常用于银行对客户的报价上，在银行同业交易中，瑞士、日本等国也采用这银行同业交易中，瑞士、日本等国也采用这种报价方法。种报价方法。又称远期汇差报价法，又称远期汇差报价法，只报出即期汇率和各期的远期差价，只报出即期汇率和各期的远期差价，然后再根据即期汇率和远期差价来计然后再根据即期汇率和远期差价来计算远期汇率。算远期汇率。远期差价远期汇率即期汇率；远期差价远期差价远期汇率即期汇率；远期差价 用点数来表示。用点数来表示。例如：例如： 即期汇率：即期汇率： 1.5305/151.530

32、5/15 一个月远期点数：一个月远期点数： 20/3520/35注意：远期差价远期汇率即期汇率；注意：远期差价远期汇率即期汇率；远期差价用点数来表示远期差价用点数来表示远期差价有三种情形：升水；贴水；平价。远期差价有三种情形：升水；贴水；平价。(3)(3)升贴水举例：升贴水举例：第一，直接标价法下第一，直接标价法下 升水举例：升水举例： 多伦多市场多伦多市场 即期汇率：即期汇率： CAD1.4530/40CAD1.4530/40， 一个月远期汇率：一个月远期汇率：CAD1.4570/90CAD1.4570/90， 说明美元的远期汇率高于即期汇率，美元升水，升水说明美元的远期汇率高于即期汇率，美

33、元升水，升水点数为点数为40/5040/50。 贴水举例：贴水举例： 香港市场香港市场 即期汇率：即期汇率： HKD7.8410/20HKD7.8410/20， 三个月远期汇率：三个月远期汇率：HKD7.8350/70HKD7.8350/70，说明美元的远期汇率低于即期汇率，美元贴水，贴水说明美元的远期汇率低于即期汇率，美元贴水，贴水点数为点数为60/5060/50。 第二，间接标价法下第二，间接标价法下 升水举例：升水举例： 纽约市场纽约市场 即期汇率：即期汇率： SF2.1170/80SF2.1170/80 一个月远期汇率：一个月远期汇率： SF2.1110/30SF2.1110/30，说

34、明瑞士法郎的远期汇率高于即期汇率，瑞士法郎升水，说明瑞士法郎的远期汇率高于即期汇率，瑞士法郎升水，升水点数为升水点数为60/5060/50。 贴水举例：贴水举例： 伦敦市场伦敦市场 即期汇率：即期汇率： 1.5305/151.5305/15， 一个月远期汇率：一个月远期汇率： 1.5325/501.5325/50，说明美元的远期汇率低于即期汇率，美元贴水，贴水点说明美元的远期汇率低于即期汇率，美元贴水，贴水点数为数为20/3520/35。远期汇率即期汇率远期汇率即期汇率远期差价，即：远期差价，即：直接标价法下：直接标价法下： 远期汇率即期汇率升水点数远期汇率即期汇率升水点数 或或 远期汇率即期

35、汇率贴水点数远期汇率即期汇率贴水点数 间接标价法下：间接标价法下： 远期汇率即期汇率升水点数远期汇率即期汇率升水点数 或或 远期汇率即期汇率贴水点数远期汇率即期汇率贴水点数直接标价法下直接标价法下: : 远期点数按远期点数按“小小/ /大大”排列则为升排列则为升水水 远期点数按远期点数按“大大/ /小小”排列则为贴排列则为贴水；水； 间接标价法下：间接标价法下： 远期点数按远期点数按“小小/ /大大”排列则为贴排列则为贴水水 远期点数按远期点数按“大大/ /小小”排列则为升排列则为升水。水。在根据即期汇率和远期差价计算远期汇率在根据即期汇率和远期差价计算远期汇率时，远期汇率时，远期汇率= =即

36、期汇率即期汇率+ +“前小后大前小后大”或远或远期汇率期汇率= =即期汇率即期汇率- -“前大后小前大后小”。口诀：左小右大往上加，左大右小往下减。口诀：左小右大往上加，左大右小往下减。说明：依风险收益的关系，外汇买卖成交说明：依风险收益的关系，外汇买卖成交后交割的期限越远风险越大，银行的兑换后交割的期限越远风险越大，银行的兑换收益也就要求越高。收益也就要求越高。例：已知即期汇率：例：已知即期汇率：1.5305/151.5305/15，一个月远期点数：一个月远期点数：20/3520/35，求：，求：/ /的一的一个月远期汇率？个月远期汇率？从已知条件可得：从已知条件可得： 一个月的远期汇率为：

37、一个月的远期汇率为：1.5305-1.5315 1.5305-1.5315 +0.0020-0.0035+0.0020-0.0035 _ _ =1.5325-1.5350 =1.5325-1.5350 即一个月的远期汇率为：即一个月的远期汇率为： 1.5325/501.5325/50基准货币的基准货币的 远期汇率即期汇率远期汇率即期汇率 12 100升升(贴贴)水年率水年率 即期汇率即期汇率 远期月数远期月数计算时用中间汇率。计算时用中间汇率。如上例中英镑的升水年率为：如上例中英镑的升水年率为： 1.53375-1.5310 12_1002.16 1.5310 1该计算结果表明，如果英镑按一个

38、月升水该计算结果表明，如果英镑按一个月升水20/30的速度的速度发展下去，英镑一年内将升值发展下去，英镑一年内将升值2.16。套算汇率套算汇率(Cross Rate)(Cross Rate)又称交叉汇率，又称交叉汇率，是指两种货币通过各自对第三种货币的是指两种货币通过各自对第三种货币的汇率而算得的汇率。汇率而算得的汇率。 关键货币，应具备以下特点：关键货币，应具备以下特点： 在本国国际收支中使用最多；在本国国际收支中使用最多； 在外汇储备中所占比重最大；在外汇储备中所占比重最大； 可以自由兑换且为国际上普遍接受。可以自由兑换且为国际上普遍接受。例如：例如：1=1=1.5530/401.5530

39、/40，1=SF1.6110/21=SF1.6110/2要求要求套算套算/SF/SF的汇率。的汇率。思路：要将英镑兑换成瑞郎，先应将英镑兑换思路：要将英镑兑换成瑞郎，先应将英镑兑换成美元，再将美元兑换成瑞郎。成美元，再将美元兑换成瑞郎。 111.5530SF1.61101.5530SF1.61101.55301.5530 111.5540SF1.61201.5540SF1.61201.5540 1.5540 所以：所以：1=SF1.61101=SF1.61101.5530/1.61201.5530/1.61201.55401.5540 =SF 2.5019/2.5050 =SF 2.5019/

40、2.5050 又例：又例：1=CAD1.5230/40 1=CAD1.5230/40 1=SF1.6110/201=SF1.6110/20 要求套算要求套算CAD/SFCAD/SF的汇率。的汇率。思路：思路：要将加拿大元兑换成瑞郎，先应将加要将加拿大元兑换成瑞郎，先应将加拿大元兑换成美元，再将美元兑换成瑞郎。拿大元兑换成美元，再将美元兑换成瑞郎。则则:CAD1=SF1.6110:CAD1=SF1.61101.5240/1.61201.5240/1.61201.52301.5230 =SF1.0571/1.0584 =SF1.0571/1.0584国际金融 套算汇率的运算规律：套算汇率的运算规律

41、： 两种汇率的标价法相同、即其标价的被报价两种汇率的标价法相同、即其标价的被报价货币相同时，要用交叉相除法货币相同时，要用交叉相除法 两种汇率的标价法不同、即其标价的被报价两种汇率的标价法不同、即其标价的被报价 货币不同时，要用同边相乘法货币不同时，要用同边相乘法 练习：练习：1 1、如果以、如果以SFSF为被报价币，请计算出各货币兑为被报价币，请计算出各货币兑SFSF的交叉汇率的交叉汇率BID/OFFERBID/OFFER？ 设设USD/SF: 1.6220/30USD/SF: 1.6220/30 GBP/USD 1.5310/20 SF/GBP = ? GBP/USD 1.5310/20

42、SF/GBP = ? USD/HKD 7.7770/80 SF/HKD = ?USD/HKD 7.7770/80 SF/HKD = ? AUD/USD 0.7210/20 SF/AUD = ?AUD/USD 0.7210/20 SF/AUD = ?解：解： SF/GBP=1.6220SF/GBP=1.62201.5310/1.62301.5310/1.62301.53201.5320 =2.4832/64 =2.4832/64 其余各题大家自己练习其余各题大家自己练习练习：练习：2 2、计算下列各货币的远期交叉汇率：、计算下列各货币的远期交叉汇率：(1) (1) 即期汇率即期汇率 USD/SF

43、: 1.6210/20 USD/SF: 1.6210/20 3 3个月掉期率个月掉期率 176/178176/178 即期汇率即期汇率 USD/JPY: 118.70/80USD/JPY: 118.70/80 3 3个月掉期率个月掉期率 10/88 10/88 设设SFSF为被报价货币为被报价货币 试计算试计算SF/JPY3SF/JPY3个月的双向汇率个月的双向汇率练习：练习：2 2、计算下列各货币的远期交叉汇率：、计算下列各货币的远期交叉汇率：(1) (1) 即期汇率即期汇率 USD/SF: 1.6210/20 USD/SF: 1.6210/20 3 3个月掉期率个月掉期率 176/1781

44、76/178 即期汇率即期汇率 USD/JPY: 118.70/80USD/JPY: 118.70/80 3 3个月掉期率个月掉期率 10/88 10/88 解：先计算解：先计算3 3个月的远期汇率，再计算远个月的远期汇率，再计算远期交叉汇率：期交叉汇率： USD/SF: 1.6386/398USD/SF: 1.6386/398 USD/JPY: 118.80/168 USD/JPY: 118.80/168 SF/JPY: 72.44/73.03 SF/JPY: 72.44/73.031 1、电汇汇率、电汇汇率(Telegraphic Transfer Rate(Telegraphic Tra

45、nsfer Rate，T/T Rate)T/T Rate)是指以电报、电传等解付方式买是指以电报、电传等解付方式买卖外汇时所使用的汇率。外汇市场所公布的卖外汇时所使用的汇率。外汇市场所公布的汇率也多为电汇汇率。汇率也多为电汇汇率。2 2、信汇汇率、信汇汇率(Mail Transfer Rate(Mail Transfer Rate，M/T Rate) M/T Rate) 是以信函解付方式买卖外汇时所使用的汇率。是以信函解付方式买卖外汇时所使用的汇率。信汇汇率一般低于电汇汇率。信汇汇率一般低于电汇汇率。3 3、票汇汇率是银行买卖外汇票据时所使用的汇、票汇汇率是银行买卖外汇票据时所使用的汇率。票汇

46、汇率又可分为即期票汇汇率率。票汇汇率又可分为即期票汇汇率(Demand Draft Rate(Demand Draft Rate，D/D Rate)D/D Rate)和远期票和远期票汇汇率汇汇率(Long Bill Exchange Rate)(Long Bill Exchange Rate)。指银行同业之间进行外汇交易时指银行同业之间进行外汇交易时所使用的汇率所使用的汇率 由于银行同业间的外汇交易一般有最低交由于银行同业间的外汇交易一般有最低交易金额的限制，故同业汇率又称易金额的限制，故同业汇率又称 同业汇率的买卖差价一般很小同业汇率的买卖差价一般很小指银行与顾客之间进行外汇交指银行与顾客之

47、间进行外汇交易时所使用的汇率，又称易时所使用的汇率，又称商人汇率是根据同业汇率适当增商人汇率是根据同业汇率适当增( (卖出价卖出价) )、减减( (买入价买入价) )而形成，故其买卖差价一般较大而形成，故其买卖差价一般较大 也称开盘价，是指外汇市场在每个也称开盘价，是指外汇市场在每个营业日刚开始时，进行首批外汇买卖的汇率营业日刚开始时，进行首批外汇买卖的汇率 也称收盘价，指外汇市场在每个营也称收盘价，指外汇市场在每个营业日即将结束时，进行最后一批外汇买卖的业日即将结束时，进行最后一批外汇买卖的汇率汇率 指本国货币对某一外国货币只规指本国货币对某一外国货币只规定一个汇率，各种外汇收支均按这一汇率

48、定一个汇率，各种外汇收支均按这一汇率来结算来结算 又称多重汇率、复汇率，又称多重汇率、复汇率， 是指是指在确定本国货币对某一外国货币的汇率时，在确定本国货币对某一外国货币的汇率时，根据不同性质和情形，规定两种或两种以根据不同性质和情形，规定两种或两种以上的汇率上的汇率 多种汇率具有不公平性和歧视性多种汇率具有不公平性和歧视性 又称法定汇率，是指一国外汇管理当局又称法定汇率，是指一国外汇管理当局规定并予以公布的汇率规定并予以公布的汇率 指由外汇市场供求关系决定的汇率指由外汇市场供求关系决定的汇率 ，又称现实汇率，是指在外又称现实汇率，是指在外汇市场上由外汇的供求关系所决定汇市场上由外汇的供求关系

49、所决定的两种货币之间的汇率的两种货币之间的汇率 ，又称真实汇率，是指将名又称真实汇率，是指将名义汇率按两国同一时期的物价变动情义汇率按两国同一时期的物价变动情况进行调整后所得到的汇率况进行调整后所得到的汇率 实际汇率的计算：实际汇率的计算： 设设r r为实际汇率，为实际汇率，为间接标价法下的名为间接标价法下的名义汇率，义汇率，a a为本国的物价指数，为本国的物价指数，b b为外为外国的物价指数，则：国的物价指数，则： b b r r a aR Rr r=R=Rn nP Pb b/P/Pa a=R=Rn n/(P/(Pa a/P/Pb b) ) 其中：其中：RrRr实际汇率（间接标价法）实际汇率

50、（间接标价法） RnRn名义汇率（直接标价法）名义汇率（直接标价法） PaPa本国价格水平本国价格水平 PbPb外国价格水平外国价格水平含义：一单位的外国产品价值相当于含义：一单位的外国产品价值相当于RrRr单位的本国产品，或以本国产品衡量的单位的本国产品，或以本国产品衡量的单位外国产品的价格，单位外国产品的价格，RrRr越大，表明单越大，表明单位外国产品的价格越高，本国产品的国位外国产品的价格越高，本国产品的国际竞争力越高际竞争力越高Rr1，表明外币相对于本币实际汇率升，表明外币相对于本币实际汇率升值，本币名义汇率低估，以本国产品衡值，本币名义汇率低估，以本国产品衡量的外国产品的价格较高，本

51、国产品的量的外国产品的价格较高，本国产品的国际竞争力较高国际竞争力较高Rr1，表明外币相对于本币实际汇率贬，表明外币相对于本币实际汇率贬值，本币名义汇率高估，以本国产品衡量值，本币名义汇率高估，以本国产品衡量的外国产品的价格较低，本国产品的国际的外国产品的价格较低，本国产品的国际竞争力较低竞争力较低2.2 2.2 汇率决定和汇率变动汇率决定和汇率变动金币本位制金币本位制纸币本位制纸币本位制金块本位制金块本位制金汇兑本位制金汇兑本位制u货币制度的演变大致经历了以下这么几个阶货币制度的演变大致经历了以下这么几个阶段，即金本位、金汇兑本位和纸币本位制度段，即金本位、金汇兑本位和纸币本位制度 即以黄金

52、为货币制度的基础即以黄金为货币制度的基础, ,黄黄金直接参与流通的一种货币制度金直接参与流通的一种货币制度 随着经济的发展，黄金的流通和支付手段随着经济的发展，黄金的流通和支付手段职能等逐渐被纸币所取代职能等逐渐被纸币所取代 和和属于广义金本位制属于广义金本位制第一次世界大战期间以及第一次世界大战期间以及1929192919331933年资本年资本主义经济大危机期间，各主要资本主义国家为主义经济大危机期间，各主要资本主义国家为筹集资金以应付战争和刺激经济，大量发行纸筹集资金以应付战争和刺激经济，大量发行纸币，导致纸币与黄金之间的固定比价无法维持币，导致纸币与黄金之间的固定比价无法维持之后，各国

53、普遍实行纸币本位制度之后，各国普遍实行纸币本位制度 金币本位制金币本位制纸币本位制纸币本位制金块本位制金块本位制金汇兑本位制金汇兑本位制货币制度史的发展是一个纸币不断取代金货币制度史的发展是一个纸币不断取代金属铸币的过程属铸币的过程 纸币取代黄金的过程是从流通手段职能的纸币取代黄金的过程是从流通手段职能的扩大开始，逐步地实现的扩大开始，逐步地实现的 纸币取代金币的重要原因是因为纸币纸币取代金币的重要原因是因为纸币(及以及以后出现的电子货币后出现的电子货币)作为流通手段和支付手作为流通手段和支付手段，有许多天然的优越性，适应了国际经段，有许多天然的优越性，适应了国际经贸高速发展的需要贸高速发展的

54、需要 直接充当直接充当全面充当全面充当全面充当全面充当部分充当部分充当以黄金为基础充当以黄金为基础充当全面充当全面充当更多充当更多充当较少充当较少充当以黄金为基础充当以黄金为基础充当较多充当较多充当较多充当较多充当不充当不充当不充当不充当较少充当较少充当较少充当较少充当不充当不充当价值尺度价值尺度流通手段流通手段支付手段支付手段储蓄手段储蓄手段纸纸币币的的作作用用不充当不充当不充当不充当不充当不充当部分充当部分充当通过纸币间接充当通过纸币间接充当不充当不充当稀少充当稀少充当基本充当基本充当通过纸币间接充当通过纸币间接充当较少直接充当较少直接充当较少充当较少充当充当充当直接充当直接充当直接充当直

55、接充当较多充当较多充当充当充当价值尺度价值尺度流通手段流通手段支付手段支付手段储蓄手段储蓄手段金金的的作作用用纸币本位纸币本位金汇兑本位金汇兑本位金块本位金块本位金铸币金铸币本位本位( (一一) )金本位制下汇率的决定和变动金本位制下汇率的决定和变动1 1、金本位制度下汇率的决定、金本位制度下汇率的决定 金本位制度：以黄金为本位货币的货币金本位制度：以黄金为本位货币的货币制度制度。本位币：法定作为价值标准的基本通货，本位币：法定作为价值标准的基本通货，具有无限法偿作用具有无限法偿作用金本位制度下的三大自由金本位制度下的三大自由: 自由铸造、自自由铸造、自由兑换、自由输出入。由兑换、自由输出入。

56、在金本位制度下，各国的货币一般都规在金本位制度下，各国的货币一般都规定有法定含金量，如当时定有法定含金量，如当时1 1英镑的法定含英镑的法定含金量为金量为7.322387.32238克纯金，克纯金，1 1美元的法定含美元的法定含金量为金量为1.504631.50463克纯金，则英镑与美元的克纯金，则英镑与美元的铸币平价为：铸币平价为： 7.322387.322381.504631.504634.86654.8665 所以英镑与美元之间的汇率为：所以英镑与美元之间的汇率为： 1 14.86654.8665由铸币平价所决定的由铸币平价所决定的兑换比率，只是两国兑换比率，只是两国货币兑换的基本标准，

57、货币兑换的基本标准，并不是外汇市场上的并不是外汇市场上的汇率。外汇市场上的汇率。外汇市场上的汇率受外汇供求关系汇率受外汇供求关系的影响，围绕铸币平的影响，围绕铸币平价上下波动价上下波动外汇市场的汇率以黄金输送点为界限，围外汇市场的汇率以黄金输送点为界限，围绕铸币平价上下波动绕铸币平价上下波动 黄金输入点黄金输入点= =铸币平价铸币平价- -黄金运费黄金运费 黄金输出点黄金输出点= =铸币平价铸币平价+ +黄金运费黄金运费 黄金输出点和黄金输入点统称为黄金输送点黄金输出点和黄金输入点统称为黄金输送点 某美国进口商从英国进口了某美国进口商从英国进口了100100万英镑的商品。万英镑的商品。( (由

58、于三大自由的存在，该美国进口商支付货由于三大自由的存在，该美国进口商支付货款时，既可以用美元兑换英镑后直接汇付英镑，款时，既可以用美元兑换英镑后直接汇付英镑，也可以先在美国将美元兑换成黄金，再将黄金也可以先在美国将美元兑换成黄金，再将黄金运送到英国，然后在英国将黄金兑换成英镑付运送到英国，然后在英国将黄金兑换成英镑付款。款。) )当该进口商用运送黄金的方法付款时，当该进口商用运送黄金的方法付款时，设设1 1英镑的黄金从美国运送至英国的费用为英镑的黄金从美国运送至英国的费用为0.030.03美元，则该进口商实际支付的美元为美元，则该进口商实际支付的美元为( (万万美元美元) )： 100100

59、7.322387.322381001000.030.03489.65489.65 1.50463 1.50463 当外汇市场英镑对美元的汇率为当外汇市场英镑对美元的汇率为1 14.89654.8965时，时，该进口商汇付英镑和运送黄金的成本相等，同为该进口商汇付英镑和运送黄金的成本相等，同为489.65489.65万美元；当外汇市场的汇率低于万美元；当外汇市场的汇率低于4.89654.8965时，时，运送黄金的成本高于汇付英镑的成本，该进口商运送黄金的成本高于汇付英镑的成本，该进口商情愿汇付英镑而不愿运送黄金；当外汇市场的汇情愿汇付英镑而不愿运送黄金；当外汇市场的汇率高于率高于4.89654.

60、8965时，汇付英镑的成本高于运送黄金时，汇付英镑的成本高于运送黄金的成本，该进口商情愿运送黄金而不愿汇付英镑。的成本，该进口商情愿运送黄金而不愿汇付英镑。因此美国的黄金输出点为因此美国的黄金输出点为4.89654.8965，外汇市场上英，外汇市场上英镑对美元的汇率不可能高于镑对美元的汇率不可能高于4.89654.8965。 同理可知，美国的黄金输入点为同理可知，美国的黄金输入点为4.83654.8365，外汇市，外汇市场上英镑对美元的汇率不可能低于场上英镑对美元的汇率不可能低于4.83654.8365。 在纸币流通条件下，汇率决定的基础在纸币流通条件下，汇率决定的基础实质上是两国货币各自所代