崔玉辉 8_国际金融创新

1、第八章第八章 国际金融创新国际金融创新1崔玉辉y1400912 第一节第一节 国际金融创新的概念；国际金融创新的概念； 第二节第二节 国际金融创新的主要诱因；国际金融创新的主要诱因； 第三节第三节 对国际金融创新的经济分析对国际金融创新的经济分析；一一. .金融创新的概念金融创新的概念金融创新：金融创新：是各种金融要素重新组合的过程。也可进一步表述为：金融创新是指金融机构或金融管理当局为适应经济环境的变化，出于对宏观效益和微观利益的考虑而对金融产品、金融技术、金融市场、金融制度等所进行的创造性变革和开发活动的过程。3第一节第一节 国际金融创新的概念国际金融创新的概念 二二. .金融创新的分类金

2、融创新的分类1.1.金融产品创新：金融产品创新：金融产品创新指金融业在社会经济和经济体制的发展与变革中适时地创造新的多样化的金融品工具。比如推出在支付方式、期限性、安全性、流动性、利率、收益等方面具有新的特征的有价证券、汇票、金融期货等交易对象。2.2.金融技术创新：金融技术创新：是指在融资过程中各种新的资金营运和管理技术的引入，比如在金融交易中广泛应用科技新成果，或推出新的融资方式，使金融交易成本大幅度降低，有效地规避风险，交易速度大大提高，信息处理技术及网络金融日臻完善等。43.3.金融市场创新：金融市场创新：是指金融业紧跟现代化社会经济的发展，为谋求自身的生存和发展以及实现利润最大化目标

3、，通过金融产品和金融技术的创新积极扩展金融业务范围，创造新的金融市场，不断开拓新的融资空间所做的努力。4.4.金融制度创新：金融制度创新：指各国金融当局调整金融政策、放松金融管制、改革金融监管制度和金融业治理结构等所导致的金融创新活动，如推进金融自由化，建立新的组织机构，实行新的管理方法来维持金融体系的稳定等等。 5.5.国际金融创新：国际金融创新：如果上述创新活动发生在国际金融领域，就是国际金融创新。显然，国际金融创新是在国际金融领域将各种金融要素重新组合以实现利润目标或效率目标的过程。 5一、技术进步诱发金融创新一、技术进步诱发金融创新 持这种观点的学者认为技术进步的作用是促成金融创新的主

4、要原因，认为高新技术引入金融业的技术创新，比如远程通讯技术、计算机技术、互联网和电子商务等在金融业的广泛应用，推动了金融业的电子化和网络金融的迅猛发展。其诱因在于这些新技术引入到金融活动的全过程以后，大大缩小了金融交易的时间和空间的距离，加快了资金转移的速度，降低了金融交易的成本，提高了金融市场的效率和金融业经营管理水平。 6第二节第二节 国际金融创新的诱因国际金融创新的诱因 二、约束诱发金融创新二、约束诱发金融创新 约束诱发金融创新的观点源于美国纽约大学经济学教授威廉西尔伯（William L.Silber）提出的“约束诱发的创新假设” 。认为金融创新是金融机构要摆脱或减轻加于其上的约束而作

5、出的反应。外部约束外部约束：来自于受支付能力约束的消费者（投资者）所愿承担的金融服务成本、金融业的竞争和政府施加的金融管制等； 内部约束内部约束：来自于金融企业自身制定的流动性资产比例、资本比例、资产收益率、增长率等目标，只要这些约束发生变化，出现了扣除金融创新产品成本之后的利润机会，金融企业就会去创新。 7 三、需求诱发金融创新三、需求诱发金融创新 需求诱发金融创新的观点源于（Characteristics Demand Theory） “特征需求论” 。持这种观点的学者从投资者的角度来分析金融创新。认为各种金融产品具有不同的特性（如期限性、收益性、流动性、风险性、安全性等），随着经济环境的

6、变化，投资者的投资偏好会随之改变，产生对新的金融产品的需求。 8 四、管制诱发金融创新四、管制诱发金融创新 管制诱发金融创新的观点源于“管制的辩证假设”。认为金融制度是由金融当局之间的竞争引起的。各国政府或金融当局的目标是在保护自身利益的同时，要使各自顾客的福利极大化，这表现为加强管制和维持主顾关系。当各金融管理当局相互竞争，试图促进和维护各自忠实顾客并期望各自的顾客能利用现有的利润机会时，就会放松管制或引进比以前管制程度低的新的管制措施，从而促进了金融创新。 从根本上说从根本上说，金融创新是一种与经济制度相互影响，互为因果的制度改革，金融管理当局为稳定金融体系和防止分配不均所采取的措施（如改

7、革金融法规、放松管制等）的本身就是一种金融创新活动，同时它又能诱发金融业的更为广泛的金融创新。 9 一、技术进步与国际金融创新近20多年来，先进技术及设施在国际金融领域的广泛应用，促使金融业和国际金融市场发生了深刻的变革。不但大大提升了经营效率，而且大幅度降低了金融交易成本。 高新技术（主要指与信息产业为平台的信息技术和互联网技术）在国际金融领域的广泛运用首先体现在国际金融交易过程的电子化，导致银行业、证券业和保险业的全球化，使国际金融市场的效率显著提高。10第三节 国际金融创新的经济分析 技术进步推动的金融创新主要表现在以下几个方面： (1)电子清算系统。 最具有代表性的有银行同业支付清算系

8、统（The Clearing House Inter-bank Payment System, CHIPS）和环球银行金融电信协会（Society for Worldwide Inter-bank Financial Telecommunication）。 (2)电子货币。 (3)网络银行。 (4)网络证券。 (5)网络保险。11 评价技术进步因素导致的国际金融创新积极意义：1、增加社会总效益； 2、鼓励市场竞争。 消极意义：可能带来新的风险， 如：1、透支风险； 2、局部和全球性的计算机故障（计算 机病毒与故障）； 3、网络故障风险； 4、计算机犯罪风险； 5、利用计算机进行投机交易引起的市

9、 场动荡风险等等。12 二、防范风险的国际金融创新二、防范风险的国际金融创新 20世纪70年代以来，西方国家持续的高通货膨胀率、高利率和汇率利率的频繁波动，使国际金融市场动荡不定，严重地冲击金融机构资产的安全性和流动性，直接威胁着金融业的收益，同时也给国际金融市场上资金借贷双方带来巨大的风险。这一状况迫使金融机构通过不断改变经营方式，或推出新的金融产品，或采用新的融资技术来降低交易成本，避免融资风险。13（一）金融互换（Financial Swaps） 金融互换金融互换:亦称互换，是指两个或两个以上的当事人按共同商定，在约定的时间内，交换一定支付款项的金融交易。金融互换是20世纪80年代初国际

10、金融市场上出现的一种新型业务，发展非常迅速。1.1.利率互换利率互换：是指两个独立的借款人各自借取一笔资金，其币种、金额和贷款期限都相同，但记息方法不同，双方达成协议，各自按对方的利率水平替对方还息，在整个交易过程中都不交换实际的本金。 利率互换的类型主要有三种: （1）息票互换（Coupon Swaps） （2）基本利率互换（Basis Swaps） （3）交叉通货利率互换（Cross-Currency Interest Rate Swaps）14 2. 2.货币互换货币互换：指两个独立的借款人各以固定利率筹资，借取一笔到期日相同，计息方法相同，但币种不同的贷款，然后双方直接或通过中介机构签

11、订货币互换协议，按期同对方借进的货币偿还本金和利息。使用的汇率一般以即期汇率为基础，但也有远期合同形式。 货币互换的基本程序是： （1）本金的初期互换； （2）利息的互换； （3）本金的再次互换。 15 （二）新浮息金融票据（二）新浮息金融票据 新浮息金融票据：新浮息金融票据：是将传统的浮息票据的特性重新组合后产生的一种新的金融产品。传统的浮息金融票据（Floating Rate InstrumentFRI）的特点是票面利率随银行利率变动作定期调整。1、具有上下限的FRI。 2 2、对立式、对立式FRIFRI。 16 （三）远期利率协议（三）远期利率协议 远期利率协议（远期利率协议（Forward Rate AgreementFRAForward Rate AgreementFRA）：）：指为免受未来利率波动影响的两家银行（或非银行机构）在远期市场（Forward Market）所签订的协议。签约双方通过协商确定交易的本金额、期限及未来的利率等，双方对本金只议定一个数量但不交换，在协议所规定的时间开始支付或收取市场利率与协议所确定的利率之间的利息差额。 17 三、回避法规的国际金融创新三、回避法规的国际金融创新 金融法规约束势必增加金融机构的经营成本，限制了金融机构的盈利能力，从而促使金融机构试图发掘这些限制法规的漏洞，去寻求回避这些法规的途径。18回避