宏观经济学 第18章 货币供给与需求

1、第第18章章 货币供给与货币需求货币供给与货币需求 slide 1货币供给货币供给 银行系统如何银行系统如何“创造创造”货币货币 美联储控制货币供给的三种方法美联储控制货币供给的三种方法 为什么美联储不能够准确地控制货币供给为什么美联储不能够准确地控制货币供给货币需求理论货币需求理论 资产组合理论资产组合理论 交易理论交易理论: 鲍莫尔托宾模型鲍莫尔托宾模型slide 2货币供给等于通货货币供给等于通货C 加上活期存款加上活期存款D :M = C + D 由于货币供给包括活期存款，银行系统起了重由于货币供给包括活期存款，银行系统起了重要的作用要的作用. slide 3准备金准备金(R ): 银

2、行不贷出去的存款银行不贷出去的存款.对于一个银行来说，债务包括存款，资产包对于一个银行来说，债务包括存款，资产包括准备金和贷款括准备金和贷款百分之百准备金银行百分之百准备金银行: 银行把所有的存款都银行把所有的存款都作为准备金作为准备金.部分准备金银行部分准备金银行: 银行只把存款的一部分作为准备金银行只把存款的一部分作为准备金. slide 4假定经济中有假定经济中有$1000 通货在流通通货在流通 D = 0 ， M = C = $1000.slide 5在储蓄后，在储蓄后， C = $0， D = $1000， M = $1000. 百分之百准备金百分之百准备金银行对货币供给银行对货币供

3、给没有影响没有影响 .第一银行的资产负债表第一银行的资产负债表资产资产负债负债准备金准备金 $1000存款存款 $1000开始时开始时 C = $1000， D = $0， M = $1000. 现在假定家庭在现在假定家庭在“第一银行第一银行”存款存款 $1000slide 6现在货币供给等于现在货币供给等于 $1800:存款者仍然有存款者仍然有 $1000 活期存款，活期存款，但是现在借款者但是现在借款者持有持有$800通货通货.第一银行第一银行 资产负债表资产负债表资产资产负债负债存款存款 $1000假设部分准备金银行把存款的假设部分准备金银行把存款的 20% 作为准作为准备金，其余的都贷

4、出去备金，其余的都贷出去.第一银行发放贷款第一银行发放贷款 $800. reserves $1000准备金 $200贷款 $800因此，在部分准备金银行制度下，银行创造因此，在部分准备金银行制度下，银行创造了货币了货币.slide 7第二银行把这一第二银行把这一存款的存款的80% 贷出贷出去去第二银行第二银行 资产负债表资产负债表资产资产负债负债reserves $800loans $0存款存款 $800假定借款者把假定借款者把$800 存在第二银行存在第二银行. 第二银行的资产负债表为第二银行的资产负债表为:准备金准备金 $160贷款贷款 $640slide 8第三银行第三银行资产负债表资产

5、负债表资产资产负债负债存款存款 $640如果这如果这$640 存在第三银行，存在第三银行，第三银行把其中的第三银行把其中的20% 作为准备金，其余的作为准备金，其余的发放贷款发放贷款: 准备金准备金 $128贷款贷款 $512slide 9初始存款初始存款 = $1000+ 第一银行贷款第一银行贷款= $ 800+ 第二银行贷款第二银行贷款 = $ 640+ 第三银行贷款第三银行贷款= $ 512+ 总货币供给总货币供给 = (1/rr ) $1000 其中其中 rr = 准备金存款比率准备金存款比率在这里的例子中，在这里的例子中， rr = 0.2，因此，因此 M = $5000slide

6、10部分准备金银行制度创造了货币，部分准备金银行制度创造了货币，但没有创造财富但没有创造财富.slide 11基础货币基础货币(又称高能货币），又称高能货币）， B = C + R由中央银行控制由中央银行控制 准备金存款比率，准备金存款比率， rr = R/D取决于管制银行的法律和银行政策取决于管制银行的法律和银行政策通货存款比率，通货存款比率， cr = C/D取决于家庭的偏好取决于家庭的偏好外生变量外生变量slide 12MCDCDBBmBCDCR1crcrrrCDmB其中C DD DC DR Dslide 13m 称作称作 货币乘数货币乘数. rr 越小，货币乘数越大越小，货币乘数越大.

7、如果基础货币变化如果基础货币变化 B，则，则 M = m B cr 越小，货币乘数越大越小，货币乘数越大.（ dm/dcr 0）. ,MmB其中1 crmcrrrslide 14slide 15定义定义: 美联储买卖政府债券美联储买卖政府债券.如何运作如何运作:如果美联储从公众那里买债券，并支付美元，如果美联储从公众那里买债券，并支付美元，则则B 增加，这导致增加，这导致M 增加增加. slide 16定义定义: 美联储对银行最低准备金存款比率的规定美联储对银行最低准备金存款比率的规定. 如何运作如何运作:法定准备金影响法定准备金影响 rr 和和 m : 如果美联储降低法定准备率，则银行可以贷

8、如果美联储降低法定准备率，则银行可以贷出更多款，并从每一笔存款中出更多款，并从每一笔存款中“创造创造”更多更多货币货币 .slide 17定义定义: 美联储向银行贷款所收取的利率美联储向银行贷款所收取的利率. 如何运作如何运作:当银行从美联储借款时，其储备增加，这使得当银行从美联储借款时，其储备增加，这使得它们能够贷出更多款，从而它们能够贷出更多款，从而“创造创造”更多货币更多货币 . 美联储通过降低贴现率会诱发银行贷出更多款，美联储通过降低贴现率会诱发银行贷出更多款，从而增加了从而增加了B. slide 18公开市场操作公开市场操作:最常使用最常使用.法定准备率的变动法定准备率的变动: 最不

9、常使用最不常使用.贴现率的变动贴现率的变动:主要是象征性的；主要是象征性的； 美联储是作为美联储是作为“最后的贷款者最后的贷款者” ，通常并，通常并不贷款给银行不贷款给银行. slide 19 家庭能改变家庭能改变 cr ，导致，导致 m 和和 M 变动变动. 银行常常持有银行常常持有 超额准备金超额准备金 (即高于法定准备率的准备金）即高于法定准备率的准备金）如果银行改变超额准备金，则如果银行改变超额准备金，则 rr， m 和和M 会会发生变动发生变动. 美联储不能完全控制银行从贴现窗口的借款美联储不能完全控制银行从贴现窗口的借款. 银银行借款越少，基础货币越少，货币供给就越少行借款越少，基

10、础货币越少，货币供给就越少. ,MmB1crmcrrr其中slide 20从从1929到到1933，9000多家银行倒闭多家银行倒闭.货币供给减少货币供给减少28%.货币供给的大幅度减少可能是大萧条的主货币供给的大幅度减少可能是大萧条的主要原因要原因.但为什么货币供给减少这么多呢？但为什么货币供给减少这么多呢？slide 21公众对银行体系的信心下降，导致公众对银行体系的信心下降，导致 cr 上升上升. 1929年年8月月 1933年年5月月货币供给货币供给 26.5 19.0 通货通货 3.9 5.5 活期存款活期存款 22.6 13.5基础货币基础货币 7.1 8.4 通货通货 3.9 5

11、.5 准备金准备金 3.2 2.9货币乘数货币乘数 3.7 2.3 准备金存款比率准备金存款比率 0.14 0.21 通货存款比率通货存款比率 0.17 0.41slide 22 1929年年8月月 1933年年5月月货币供给货币供给 26.5 19.0 通货通货 3.9 5.5 活期存款活期存款 22.6 13.5基础货币基础货币 7.1 8.4 通货通货 3.9 5.5 准备金准备金 3.2 2.9货币乘数货币乘数 3.7 2.3 准备金存款比率准备金存款比率 0.14 0.21 通货存款比率通货存款比率 0.17 0.41银行更为谨慎，增加了储备，这导致银行更为谨慎，增加了储备，这导致r

12、r 上升上升.slide 23cr 和和rr 的上升导致货币政策乘数下降的上升导致货币政策乘数下降.一些人认为，基础货币并没有减少，因此不一些人认为，基础货币并没有减少，因此不应该归罪于美联储。应该归罪于美联储。对美联储这个时期政策的批评包括两种观点：对美联储这个时期政策的批评包括两种观点：美联储应该起到最后贷款者的作用，这样有美联储应该起到最后贷款者的作用，这样有助于维持对银行体系的信心，防止货币乘数助于维持对银行体系的信心，防止货币乘数大幅度下降。大幅度下降。美联储可以通过增加更多基础货币以对货币美联储可以通过增加更多基础货币以对货币乘数下降作出反应乘数下降作出反应.slide 24自自3

13、0年代以来，实行了许多政策以阻年代以来，实行了许多政策以阻止货币政策乘数如此大而突然地下降止货币政策乘数如此大而突然地下降.例如例如: 联邦存款保险制度，维持了公联邦存款保险制度，维持了公众对银行体系的信心，从而防止了通众对银行体系的信心，从而防止了通货存款比率的大幅度波动货存款比率的大幅度波动. slide 25两种理论两种理论: 资产组合理论资产组合理论 强调货币的价值储藏功能强调货币的价值储藏功能 适用于适用于 M2， M3 不适用于不适用于 M1. (作为价值储藏，作为价值储藏，M1 不如其它不如其它资产资产) 交易理论交易理论 强调货币的交换媒介功能强调货币的交换媒介功能 适用于适用

14、于 M1slide 26 (/) = (,),desbM PL rrW其中预期的股票实际收益预期的债券实际收益预期的通货膨胀率实际财富 = = = = sberrWslide 27是货币需求的交易理论，它强调货币的是货币需求的交易理论，它强调货币的交换媒交换媒介介功能功能.符号符号:Y = 总支出（在一年中逐渐支出总支出（在一年中逐渐支出 ）i = 储蓄帐户的利率储蓄帐户的利率 N = 消费者到银行取款的次数消费者到银行取款的次数F = 到银行去的成本到银行去的成本(例如，如果去一次银行需要例如，如果去一次银行需要15分钟，消分钟，消费者的工资费者的工资= $12/小时，则小时，则F = $3

15、)slide 28N = 1Y货币持货币持有量有量 时间时间1平均平均 = Y/ 2slide 29货币持货币持有量有量 时间时间11/2平均平均 = Y/ 4Y/ 2YN = 2slide 30平均平均 = Y/ 61/32/3货币持货币持有量有量 时间时间1Y/ 3YN = 3slide 31平均货币持有量平均货币持有量 = Y/2N放弃的利息放弃的利息 = i (Y/2N )去银行去银行N 次的成本次的成本 = F N 因此，因此，总成本 = 2YiFNN给定给定 Y， i，和，和 F 消费者选择消费者选择 N 以最小化总成本以最小化总成本slide 32找出成本最小化的找出成本最小化的

16、NN*slide 33总成本对总成本对N求导，并令其等于求导，并令其等于0：总成本 = 2YiFNN2 02iYFN解出成本最小化的解出成本最小化的 N*2*iYNFslide 34成本最小化的成本最小化的N :2*iYNF为得到货币需求函数，把为得到货币需求函数，把N* 代入平均货币代入平均货币持有量的表达式中持有量的表达式中:平均货币持有量2Y Fi货币需求与货币需求与Y 和和F 正相关正相关，与与i 负相关负相关.slide 35鲍莫尔托宾的货币需求函数为鲍莫尔托宾的货币需求函数为:() = ()2/,dYFM PL i Y Fislide 36以上把鲍莫尔托宾模型解释为以上把鲍莫尔托宾

17、模型解释为通货需求通货需求模型，但模型，但可以更广义地解释这个模型。可以更广义地解释这个模型。设想一个人持有货币资产（通货与支票帐户）和非设想一个人持有货币资产（通货与支票帐户）和非货币资产（股票与债券）的某种组合。货币资产可货币资产（股票与债券）的某种组合。货币资产可用于交易但只有低收益率。设用于交易但只有低收益率。设i 代表货币与非货币代表货币与非货币资产收益之间的差额，资产收益之间的差额，F 代表把非货币资产变为货代表把非货币资产变为货币资产的成本，例如，手续费。关于支付多少手续币资产的成本，例如，手续费。关于支付多少手续费的决策类似于关于去几次银行的决策。费的决策类似于关于去几次银行的

18、决策。这个广义的解释也表明了，货币需求正相关地取决这个广义的解释也表明了，货币需求正相关地取决于于Y ，负相关地取决于，负相关地取决于i 。这对本书中使用的货币。这对本书中使用的货币需求函数需求函数L(i,Y) 提供了一个微观经济学上的解释。提供了一个微观经济学上的解释。slide 37鲍莫尔托宾模型说明了，去银行的固定成鲍莫尔托宾模型说明了，去银行的固定成本的任何变动都会改变货币需求函数，即改本的任何变动都会改变货币需求函数，即改变既定利率和收入时的货币需求量变既定利率和收入时的货币需求量.影响去银行固定成本的事件：影响去银行固定成本的事件：自动取款机的普及减少了提款所需的时间自动取款机的普

19、及减少了提款所需的时间从而减少了从而减少了F.引进银行互联网使得各种帐户间转移资金引进银行互联网使得各种帐户间转移资金更容易而减少了更容易而减少了F.实际工资增加提高了时间的价值而提高了实际工资增加提高了时间的价值而提高了F.银行收费的增加直接提高了银行收费的增加直接提高了F.slide 38金融创新的例子金融创新的例子: 许多支票帐户现在可以赚到利息许多支票帐户现在可以赚到利息 股票和债券这类非货币资产很容易买卖股票和债券这类非货币资产很容易买卖 共同基金允许存款人持有股票和债券，并很容共同基金允许存款人持有股票和债券，并很容易从自己帐户上开支票进行提款易从自己帐户上开支票进行提款 具有某种货币流动性的具有某种货币流动性的非货币资产非货币资产称为称为准货币准货币. 货币与准货币接近于互相替代，可以很容易地从货币与准货币接近于互相替代