资本成本与资本结构答案

1、第六章资本成本与资本结构一、单选题1. C2. C3 B4. C5 B6. A7、 D8、 B9、 C10、 C11、 B12、 D13、 C14、 B15、 B16、 B17、 D18、 B19、 C20、 A二、多选题1、 A,B,C,E2、 A,B,C,E3、 B,D4、 A,B,C5、 A,B,C,E6、 C,D,E7、 B,C8、 A,C,D9、 A,C,E10、 A ， B，E三、判断题1、2. ×3. 4. ×5×6、7、8、×9、×10、×四、计算题1.解：（ 1）（ EBIT 1 000×6% 2 000&

2、#215;8%）×（ 1 25%） / （4 000 1 000 ） （ EBIT 1 000×6% 2 000×8% 2 000×10%）×（ 1 25%） /4 000计算得： EBIT 1 220( 万元 )或：甲方案年利息1 000×6% 2 000×8% 220（万元）乙方案年利息1 000×6% 2 000×8% 2 000×10% 420（万元） （ EBIT 220）×（ 1 33%）/ （ 4 000 1 000 ） （ EBIT 420）×（ 1 33%）

3、 /4 000计算得： EBIT 1 220( 万元 )（ 2）乙方案财务杠杆系数 =1 220/ （ 1 220 420） 1.53（ 3）预计息税前利润 1 000 万元 <EBIT 1 220 万元所以应采用甲方案（或增发普通股） 。（ 4）每股利润增长率： 1.53 ×10% 15.3%2、 解：(1) 债券资本成本 8× (1-30 ) ÷ (1-2 )=5.71 （ 2）优先股资本成本 =10÷ (1-3 )=10.3l （ 3）普通股资本成本 =8÷ (1-6 )+5 =13.51 （ 4）该筹资组合方案的综合资本成本率为：

4、综合资本成本率 =5.71 × 0.5+10.31× 0.25+13.51 × 0.25=15.10 (3分 )3、 【答案】根据有关公式，可计算经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数分别为：基期边际贡献400 40060%经营杠杆系数基期息税前利润=80=2息税前利润80财务杠杆系数利息 =80息税前利润7500.4 12% =1.82复合杠杆系数 =经营杠杆系数 ×财务杠杆系数 =2×1.82=3.64对该公司经营及财务面临的风险进行分析：对该公司来说， 当销售收入增减变化为1%时，其息税前利润增减变化百分比将是它的2 倍。当销售收入降低

5、到边际贡献等于固定成本时，公司将进入盈亏平衡点。当息税前利润增减变化1%，其每股收益的增减变化将是它的1.82 倍。4、 【答案】（ 1）营业杠杆系数 =（ 280 280 × 60%） ÷（ 280-280 ×60%-30 ） =112 ÷82=1.37 财务杠杆系数 =（ 70+300×40%× 10%）÷70= （70+12 ）÷70=1.17联合杠杆系数 =1.37 ×1.17=1.6（ 2）一般而言，企业的营业杠杆系数越大，营业杠杆利益和营业风险就越高；企业的营业杠杆系数越小，营业杠杆利益和营业

6、风险就越低。一般而言， 财务杠杆系数越大，企业的财务杠杆利益和财务风险就越高；财务杠杆系数越小，企业财务杠杆利益和财务风险就越低。联合杠杆系数反映企业的总风险程度，并受经营风险和财务风险的影响（同方向变动）。因此，为达到企业总风险程度不变而企业总收益提高的目的，企业可以通过降低营业杠杆系数来降低经营风险（可采取减少固定成本或扩大销售的方法），而同时适当提高负债比例来提高财务杠杆系数，以增加企业收益。5、【答案】（ 1）（方法一）项目方案 1方案 2息税前盈余200200目前利息4040新增利息60税前利润100160税后利润6096普通股数100（万股）125（万股）每股盈余0.6（元）0.7

7、7（元）（方法二）(EBITI)(1 T)发行债券每股盈余N方案 1： 200(40010%50012%)(140%)1000.6(20040010%)(140%)发行新股每股盈余5000. 77100方案 2：20（ 2）（ EBIT 40-60） ×（ 140%） /100= （ EBIT 40） ×（ 140%） /125EBIT=340 （万元）（ 3）财务杠杆系数（ 1） =200/ （ 200 40 60） =2财务杠杆系数（2）=200/ （ 200 40） =1.25（4）由于方案2 每股盈余（ 0.77 元）大于方案1（ 0.6 元），且其财务杠杆系数（1

8、.25）小于方案 1（ 2），即方案2 收益性高，风险低，所以方案2 优于方案 1。债务成本率100010%(133%)1000(12%)6.84%6、【答案】优先股成本率5007%7.22%500(13%)普通股成本率100010%4% 14.42%1000(14%)综合资金成本0.46.84%0.27.22%0.414.42%9.95%20002000 10% (1 - 33%)80080012%2200220012%4%7、【答案】 = 50002000(1 - 2%)5000800(1 - 3%)50002200(1 - 5%)=40%×6.8%+16%×12.37

9、%+44%×（ 12.63%+4% ）=2.73%+1.98%+7.32%=12.02%8、 【答案】 A 方案综合资金成本 20%× 13% 20%× 12% 60%× 10% 11% B 方案综合资金成本 50%×12% 30%× 10% 20%× 9% 10.8%项目投资收益率（109/1000）× 100% 10.9%评价：由于 10.8% 10.9% 11%所以， B 方案可行。9、【答案】（ 1）无差别点息税前利润：(EBIT40010%20012%)(140%)24( EBIT40010%)(140%

10、)32EBIT136万元两个追加筹资方案无差别点每股利润：单位：万元项目发行债券增发普通股息税前利润136136减：利息6440税前利润7296减：所得税（ 40%）28.838.4税后利润43.257.6普通股股份数（万股）2432每股利润（元）1.81.8（ 2）预计 1999 年息税前利润为200 万元时两个追加筹资方案的普通股每股税后利润：项目发行债券增发普通股息税前利润200200减：利息6440税前利润136160减：所得税（ 40%）54.464税后利润81.696普通股股份数（万股）2432每股利润（元）3.43比较两方案下的每股税后利润，发行债券优于增发普通股，以此为依据应采用发行债券筹资方案，以提高普通股每股利润。10 解：(1) EPS甲 =(60-200× 8%) ×（ 1-40%） / 40 = 0.66元 / 股（3分）EPS乙 =(60 400 × 8%)&#