证券投资分析实践教程

1、证券投资实践教程经济学院 内容介绍一、开户流程二、金融品种介绍三、交易规则四、证券分析方法 基本面分析 股票估值 技术分析证券开户程序证券开户程序身份证、银行卡身份证、银行卡目前我国证券市场交易的金融品种目前我国证券市场交易的金融品种A股 000*,002*,300*,600*,601*B股 人民币面值、外币认购，2001年开放境内个人居民可买卖，需专门办理B股开户，200*，900*中小企业板 小盘股，2004.05.27，深交所设置，002*创业板 二板市场，在深交所设立，2009.10.30开市，主要为高成长性的中小企业、新兴公司。300*主板主板( (中小企业板中小企业板) )和创业板

2、比较和创业板比较内容内容主板（中小企业板）主板（中小企业板）创业板创业板主体资格依法设立且合法存续的股份公司依法设立且持续经营三年以上的股份公司盈利要求最近连续三年盈利最近连续二年盈利资本要求股本总额大于3000万元最近一期末净资产不少于2000万元主营业务要求最近3年没有发生重大变化应当主营业务突出实际控制人最近3年内未发生变更最近2年内未发生变更权证（目前没有, 股权分置改革期间设立） 交易前要签署风险揭示书，再开通。杠杆交易，风险大。如长虹CWB1为长虹认购权证。 涨跌幅以价格表示而非百分比。权证涨(跌)幅价格=权证前一日收盘价格+(-)（标的证券当日涨幅价格-标的证券前一日收盘价）12

3、5%行权比例 基金 （封闭式、交易型开放式指数基金ETF，如50ETF，180ETF、上市型开放式基金LOF，如嘉实300,鹏华价值）目前我国证券市场交易的金融品种目前我国证券市场交易的金融品种债券 交易所市场、银行间、银行柜台，国债、企业债、公司债、可转债 股指期货（沪深300股指期货） 2 0 1 0 . 0 4 . 1 6 正 式 上 市 ， 最 低 开 户 资 金 5 0 万 元 ， 如IF1211,IF1212,IF1303,IF1306商品期货 上海、郑州、大连商品期货交易所(棉、菜油、玉米、棕榈、铝、黄金、铜、燃油、螺纹、线材、锌）股票的定义与特征股票的定义与特征股票是一种有价证

4、券，它是股份有限公司发行的，用以证明投资者的股东身份和权益，并据以获得股息和红利的所有权凭证。 特征: 1、不返还性，又称永久性。 2、收益性。 3、风险性。表现在收益、公司经营的不确定性以及股票价格的波动性 4、流动性。股票的收益股票的收益股息、红利（股利） 现金股利、股票股利资本利得（买卖价差）资本增值收益 资本公积、盈余公积转增股本 平安银行（平安银行（000001）的分红情况的分红情况股票买卖成本股票买卖成本佣金 最高为交易金额的千分之三，可下浮，每笔最低5元。因券商和交易形式（网上、电话委托、营业部）不同。印花税（国家税收） 卖出时收取，交易金额的千分之一。过户费 沪市才收，1元/1

5、000股，低于1000股收1元，双向收取 异地通讯费 沪深地区1元，其他地区5元，券商自行决定是否收取。股票交易规则股票交易规则交易时间 接受报价、集合竞价 9:15-9:25, 深圳（14：57-15：00） 连续竞价：9：30-11：30；13：00-15：00, 深圳（13：00-14：57）报价方式限价申报 市价申报 上海： （最优五档即时成交剩余撤销申报） （最优五档即时成交剩余转限价申报） 深圳： （对手方最优价格申报 ） （本方最优价格申报 ） （最优五档即时成交剩余撤销申报） （即时成交剩余撤销申报 ） （全额成交或撤销申报） 交易系统相关术语解释交易系统相关术语解释委比：衡量

6、一段时间内买卖盘相对力量的强弱 委比(委买手数委卖手数)/(委买手数委卖手数)100 委差：买量之和-卖量之和总笔：总成交次数、笔数每笔：每笔交易的平均成交量（手数）总量：总成交量量比 股市开市后平均每分钟的成交量与过去5个交 易日平均每分钟成交量之比 量比现成交总手/(过去5个交易日平均每分钟成交量)当日累计开市时间(分) 换手率 指在一定时间内市场中股票转手买卖的频率，是反映股票流通性强弱的指标之一。 换手率=某一段时期内的成交量/发行总股数100% （在我国：成交量/流通总股数100%） 外盘：股票在卖出价成交，成交价为申卖价，说明买盘比较积极。（红色） 内盘：股票在买入价成交，成交价为

7、申买价，说明卖盘比较积极。（绿色）交易系统相关术语解释交易系统相关术语解释证券投资分析方法p 基本分析基本分析p 股票估值股票估值p 技术分析技术分析1 1、基本分析概述基本分析概述 一、基本分析一、基本分析 基本分析又称基本分析又称基本面分析基本面分析，一般是指证券分析师根据，一般是指证券分析师根据经济学、金融学、财务管理学及投资学等基本原理，对决经济学、金融学、财务管理学及投资学等基本原理，对决定证券价值及价格的基本要素，如宏观经济指标、经济政定证券价值及价格的基本要素，如宏观经济指标、经济政策走势、行业发展状况、策走势、行业发展状况、 产品市场状况、公司销售和财务产品市场状况、公司销售和

8、财务状况等进行分析，评估证劵的投资价值，判断证券的合理状况等进行分析，评估证劵的投资价值，判断证券的合理价位，提出相应的投资建议的一种分析方法。价位，提出相应的投资建议的一种分析方法。2 2、基本分析的内容：、基本分析的内容：宏观经济分析：宏观经济分析：宏观经济分析主要探讨各经济指标和经济政策对宏观经济分析主要探讨各经济指标和经济政策对证券价格的影响；经济指标分三类：证券价格的影响；经济指标分三类： 1.1.先行性指标先行性指标 2.2.同步性指同步性指标标 3.3.滞后性指标；滞后性指标；政策主要是货币政策政策主要是货币政策( (包含信贷政策包含信贷政策) )、财政政、财政政策（包含债务政策

9、）等。策（包含债务政策）等。行业或区域分析：行业或区域分析：行业所属不同市场类型、不同生命周期；区行业所属不同市场类型、不同生命周期；区域经济对证券价格的影响。域经济对证券价格的影响。公司分析：公司分析：侧重公司的竞争能力，经营管理能力，财务状况、经侧重公司的竞争能力，经营管理能力，财务状况、经营业绩、发展能力及潜在风险。营业绩、发展能力及潜在风险。（一）宏观经济分析（一）宏观经济分析宏观经济分析的意义：宏观经济分析的意义： 1. 1. 把握证券市场的总体变动趋势；把握证券市场的总体变动趋势； 2. 2. 判断整个证券市场的投资价值；判断整个证券市场的投资价值； 3. 3. 掌握宏观经济政策对

10、证券市场的影响力度与方向；掌握宏观经济政策对证券市场的影响力度与方向； 4. 4. 了解转型背景下宏观经济对股市的影响不同于成熟市场经济，了了解转型背景下宏观经济对股市的影响不同于成熟市场经济，了解中国股市表现和宏观经济相背离的原因。解中国股市表现和宏观经济相背离的原因。 宏观经济分析的内容：宏观经济分析的内容：1.1.国内生产总值（国内生产总值（GDPGDP）: : 是指一个国家所有常住居民在一定时期内是指一个国家所有常住居民在一定时期内（一般按年计算）生产活动的最终成果。（一般按年计算）生产活动的最终成果。2.2.失业率：失业率：是指劳动力人口中失业人数所占的百分比。失业率上升与是指劳动力

11、人口中失业人数所占的百分比。失业率上升与下降是以下降是以GDPGDP相对于潜在相对于潜在GDPGDP的变动为背景，而失业率本身则是现代的变动为背景，而失业率本身则是现代社会的一个主要问题。社会的一个主要问题。3.3.通货膨胀：通货膨胀：是指一般物价水平持续、普遍、明显的上涨。是指一般物价水平持续、普遍、明显的上涨。 零售物价指数（零售物价指数（CPICPI）：反映消费者为购买消费品而付出的价格的）：反映消费者为购买消费品而付出的价格的变动情况。变动情况。 生产者物价指数（工业出产品价格指数）生产者物价指数（工业出产品价格指数）（PPIPPI）：是衡量工业企）：是衡量工业企业产品出厂价格变动趋势

12、和变动程度的指数，是反映某一时期生产业产品出厂价格变动趋势和变动程度的指数，是反映某一时期生产领域价格变动情况的重要经济指标。领域价格变动情况的重要经济指标。4 4. . 货币政策：货币政策：是指政府为实现一定的宏观经济目标所制定的关于货币是指政府为实现一定的宏观经济目标所制定的关于货币供应和货币流通组织管理的基本方针和基本准则。供应和货币流通组织管理的基本方针和基本准则。货币政策对宏观经济进行全方位调控，作用表现在以下四点：货币政策对宏观经济进行全方位调控，作用表现在以下四点： 1. 1. 通过调控货币供应总量保持社会总供给与总需求的平衡；通过调控货币供应总量保持社会总供给与总需求的平衡；

13、2. 2. 通过调控利率和货币总量控制通货膨胀；通过调控利率和货币总量控制通货膨胀； 3. 3. 调节国民收入中消费与储蓄的比例；调节国民收入中消费与储蓄的比例； 4. 4. 引导储蓄向投资的转化并实现资源的合理配置。引导储蓄向投资的转化并实现资源的合理配置。 货币政策的运作货币政策的运作 （央行三大工具：央行三大工具：再贴现率、存准率、公开市场操作）再贴现率、存准率、公开市场操作） 1. 1. 紧的货币政策：减少货币供应量，提高利率，加强信贷控制紧的货币政策：减少货币供应量，提高利率，加强信贷控制 2. 2. 松的货币政策：增加货币供应量，降低利率，放松信贷控制松的货币政策：增加货币供应量，

14、降低利率，放松信贷控制财政政策：税收、财政支出、国债、政府投资财政政策：税收、财政支出、国债、政府投资（二）行（二）行 业业 分分 析析行业分析是对上市公司进行分析的前提，也是连接宏观经济行业分析是对上市公司进行分析的前提，也是连接宏观经济分析和上市公司分析的分析和上市公司分析的桥梁桥梁，是基本分析的重要环节。，是基本分析的重要环节。主要任务：主要任务： 1. 1. 解释行业本身所处的发展阶段及其在国民经济中的地位解释行业本身所处的发展阶段及其在国民经济中的地位 2. 2. 分析影响行业发展的各种因素和判断对行业影响的力度分析影响行业发展的各种因素和判断对行业影响的力度 3. 3. 预测行业的

15、未来发展趋势，判断行业投资价值。预测行业的未来发展趋势，判断行业投资价值。 行业分析的主要内容：行业分析的主要内容： 1. 1. 行业的生命周期。行业的生命周期。看行业是处于幼稚期、成长期、成熟期看行业是处于幼稚期、成长期、成熟期还是衰退期。还是衰退期。 2. 2. 行业分析与经济周期。行业分析与经济周期。各行业的变动与国民经济总体的周各行业的变动与国民经济总体的周期变动是有关系的，但关系密切的程度又不一样。可也将行业分为三期变动是有关系的，但关系密切的程度又不一样。可也将行业分为三类：增长型行业，周期性行业和防守型行业。类：增长型行业，周期性行业和防守型行业。 3. 3. 行业的市场结构分析

16、。行业的市场结构分析。根据该行业中企业数量的多少，进根据该行业中企业数量的多少，进入限制程度和产品区别，行业可分为四种市场结构：完全竞争，垄断入限制程度和产品区别，行业可分为四种市场结构：完全竞争，垄断竞争，寡头垄断，完全垄断。竞争，寡头垄断，完全垄断。（三）公（三）公 司司 分分 析析1 1、公司偿债能力分析：、公司偿债能力分析：流动比率：流动比率：流动资产除以流动负债的比例，反映短期偿还能力；流动资产除以流动负债的比例，反映短期偿还能力；速动比率：速动比率：从流动资产中扣除存货部分，再除以流动负债的比例；从流动资产中扣除存货部分，再除以流动负债的比例；资产负债率：资产负债率：负债总额除以资

17、产总额的百分比；反映在总资产中有负债总额除以资产总额的百分比；反映在总资产中有多大比例是通过借债来筹资的，也可以衡量公司在清算时保护债权人多大比例是通过借债来筹资的，也可以衡量公司在清算时保护债权人利益的程；利益的程；产权比率：产权比率：是负债总额与股东权益总额之间的比率；反映由债权人是负债总额与股东权益总额之间的比率；反映由债权人提供的资本与股东提供的资本的相对关系提供的资本与股东提供的资本的相对关系( (负债比权益称财务杠杠负债比权益称财务杠杠) )已获利息倍数：已获利息倍数：是指公司经营业务收益与利息费用的比率，用以衡是指公司经营业务收益与利息费用的比率，用以衡量偿付借款利息的能力；已获

18、利息倍数量偿付借款利息的能力；已获利息倍数= =税息前利润税息前利润/ /利息费用。利息费用。 2 2、公司盈利能力的分析：、公司盈利能力的分析：营业毛利率：营业毛利率：是毛利占营业收入的百分比，其中毛利是营业收入是毛利占营业收入的百分比，其中毛利是营业收入与营业成本的差；营业毛利率表示每一元营业收入扣除营业成本后，与营业成本的差；营业毛利率表示每一元营业收入扣除营业成本后，有多少钱可以用于各项期间费用和形成盈利。有多少钱可以用于各项期间费用和形成盈利。营业净利率：营业净利率：是指净利润与营业收入的百分比；该指标反映每一是指净利润与营业收入的百分比；该指标反映每一元营业收入带的净利润是多少，表

19、示营业收入的收益水平。元营业收入带的净利润是多少，表示营业收入的收益水平。净资产收益率：净资产收益率：是净利润与净资产的百分比；是反映公司所有者是净利润与净资产的百分比；是反映公司所有者权益的投资报率，具有很强的综合性。权益的投资报率，具有很强的综合性。每股收益：每股收益： 是净利润与公司发行在外普通股总数的比值；衡量上是净利润与公司发行在外普通股总数的比值；衡量上市公司盈利能力最重要的财务指标，它反映普通股的获利水平。在分市公司盈利能力最重要的财务指标，它反映普通股的获利水平。在分析时，可以进行公司间的比较，以评价该公司相对的盈利能力；可以析时，可以进行公司间的比较，以评价该公司相对的盈利能

20、力；可以进行不同时期的比较，了解该公司盈利能力的变化趋势；可以进行经进行不同时期的比较，了解该公司盈利能力的变化趋势；可以进行经营实施和盈利预测的比较，掌握该公司的管理能力。营实施和盈利预测的比较，掌握该公司的管理能力。1 1、定义、定义 股票估值是指对股票内在投资价值的评估。在某一时刻，股票的股票估值是指对股票内在投资价值的评估。在某一时刻，股票的价格取决于投资者对其未来价格的价格取决于投资者对其未来价格的预期预期。如果该公司及其股票的前景。如果该公司及其股票的前景较好，则股票价格通常会上涨；反之股票价格下跌。因此，股票估值较好，则股票价格通常会上涨；反之股票价格下跌。因此，股票估值中最重要

21、的是对其未来的预期。中最重要的是对其未来的预期。 进行投资时，重要的并不是过去，而是未来。对历史进行分析的进行投资时，重要的并不是过去，而是未来。对历史进行分析的目的在于获取对公司及其盈利能力前景的判断，历史不能确保未来是目的在于获取对公司及其盈利能力前景的判断，历史不能确保未来是什么样子，但是却可以展现公司的强势与弱势所在。什么样子，但是却可以展现公司的强势与弱势所在。 由于股票价值是未来收益的由于股票价值是未来收益的函数函数，因此投资者需要根据可获得，因此投资者需要根据可获得的历史数据推测未来的主要财务变量，并由此推算出股票的未来收的历史数据推测未来的主要财务变量，并由此推算出股票的未来收

22、益状况。该过程中最重要的是对股利和股票价格走势的益状况。该过程中最重要的是对股利和股票价格走势的预期预期。2 2、对公司未来的预期、对公司未来的预期二、股二、股 票票 估估 值值3 3、股利贴现模型、股利贴现模型 股利贴现模型是股利贴现模型是现金流贴现定价现金流贴现定价中最简单也是最古老的一种定价模中最简单也是最古老的一种定价模型。股票是一种资本证券，其价值的大小取决于公司盈利能力的强弱。型。股票是一种资本证券，其价值的大小取决于公司盈利能力的强弱。 当公司盈利能力强时，股票价格就高，公司发放的股利就多；反之，当公司盈利能力强时，股票价格就高，公司发放的股利就多；反之，当公司的盈利能力弱时，股

23、票价格就低，公司发放的股利就少，所以股当公司的盈利能力弱时，股票价格就低，公司发放的股利就少，所以股利的多少与公司的盈利能力存在着一定的利的多少与公司的盈利能力存在着一定的正相关正相关关系。关系。3.13.1、零增长的股利贴现模型、零增长的股利贴现模型 零增长模型是股利贴现模型的一种特殊形式，它假设股利是固定零增长模型是股利贴现模型的一种特殊形式，它假设股利是固定不变的，即股利的增长为零。该模型的股票估值公式为：不变的，即股利的增长为零。该模型的股票估值公式为： =年股利每股价值必要收益率 例如：如果某股票每年支付例如：如果某股票每年支付2 2元的固定股利，投资者元的固定股利，投资者期望获得期

24、望获得1010的收益率，则股票的每股价格为的收益率，则股票的每股价格为2020元。预期股利发生变化，股票元。预期股利发生变化，股票价值也会随之变化。如果将收益率变为价值也会随之变化。如果将收益率变为2020，则股价将下跌至，则股价将下跌至1010元。元。（风险和（风险和预期收益预期收益成正比）成正比） 股票股票国债：（预期收益不同）国债：（预期收益不同） 零增长模型的限制条件非常严格，对高等级优先股进行估值时，零增长模型的限制条件非常严格，对高等级优先股进行估值时，该模型非常有效。该模型非常有效。3.23.2、固定增长的股利贴现模型、固定增长的股利贴现模型 假定公司每年分发股利，而且股利每年以

25、某一固定比率增长，该假定公司每年分发股利，而且股利每年以某一固定比率增长，该固定增长率为固定增长率为g g。该模型的股票估值公式为：。该模型的股票估值公式为： 其中，其中，D D1 1第二年的预期股利；第二年的预期股利；k k为折现率，即投资中的必要收益率；为折现率，即投资中的必要收益率；g g为股利的固定增长率为股利的固定增长率=第二年股利每股价值必要收益率股利的固定增长率1Dvkg 在该模型中，通过增加在该模型中，通过增加D D1 1或或g g使得现金流增加，或使得现金流增加，或减少必要收益减少必要收益率率，都可以使股票价值增加。，都可以使股票价值增加。 例如：假设某股票当前支付的股利为每

26、股例如：假设某股票当前支付的股利为每股2.102.10元，并且股利每年元，并且股利每年以以10%10%的固定比例无限期增长，投资者要求的收益率为的固定比例无限期增长，投资者要求的收益率为20%20%。根据该模。根据该模型的计算公式可得该股票的内在价值：型的计算公式可得该股票的内在价值：02.101 0.1123.100.20.1Dgvkg 也就是说，如果投资者期望通过该股票的投资获得也就是说，如果投资者期望通过该股票的投资获得20%20%的收益率，的收益率，则他对该股票支付的价格不应超过则他对该股票支付的价格不应超过23.1023.10元。元。 根据固定增长的股利贴现模型，只要根据固定增长的股

27、利贴现模型，只要 都不变，股票价格就都不变，股票价格就会随着时间增长。会随着时间增长。kg和市盈率市盈率= =股票价格股票价格/ /每股收益每股收益 静态市盈率静态市盈率= =股票价格股票价格/ /上年度每股收益上年度每股收益 动态市盈率动态市盈率= =股票价格股票价格/ /本年度每股收益本年度每股收益 股票价值是公司股票价值是公司未来未来投资收益总和的反应，因而动态市盈率投资收益总和的反应，因而动态市盈率较能反映公司的现实投资价值。较能反映公司的现实投资价值。 在盈利水平一定的前提下，若公司送红股、转增股本、配股在盈利水平一定的前提下，若公司送红股、转增股本、配股以及增发新股，均会影响公司的

28、总股本规模从而影响每股收以及增发新股，均会影响公司的总股本规模从而影响每股收益益4 4、市盈率方法、市盈率方法-市盈率市盈率4 4、市盈率方法、市盈率方法 市盈率方法也叫做每股盈余估值模型，就是把市盈率乘以每股市盈率方法也叫做每股盈余估值模型，就是把市盈率乘以每股盈余（每股净利润）所得的乘积作为普通股的预估价值。与股利贴盈余（每股净利润）所得的乘积作为普通股的预估价值。与股利贴现模型相比，市盈率模型的历史更为悠久。现模型相比，市盈率模型的历史更为悠久。股票价格股票价格= =每股收益每股收益市盈率市盈率 使用市盈率的方法进行股票估值的使用市盈率的方法进行股票估值的关键在于市盈率和每股收益的关键在

29、于市盈率和每股收益的估计。估计。影响市盈率的主要因素有股得或收益增长率、贴现率、派息率影响市盈率的主要因素有股得或收益增长率、贴现率、派息率及经营管理人员的能力等，影响每股收益的因素主要有宏观经济状况、及经营管理人员的能力等，影响每股收益的因素主要有宏观经济状况、行业特性、公司经营状况和财务状况等。行业特性、公司经营状况和财务状况等。市净市净率率 对于某些当前利润很少或根本没有利润的公司来说，无对于某些当前利润很少或根本没有利润的公司来说，无法根据市盈率或现金流对其估值，因此投资者通常采用市法根据市盈率或现金流对其估值，因此投资者通常采用市净率（净率（Price-to-Book-Value,P

30、/BVPrice-to-Book-Value,P/BV）。因为即使公司没有）。因为即使公司没有利润，但肯定会有净资产。其计算公式为：利润，但肯定会有净资产。其计算公式为：=普通股市价市净率每股净资产 市净率是越低越好，市净率是越低越好，当该比率低于当该比率低于1 1，即股票市价低于每股净，即股票市价低于每股净资产时，说明资产时，说明资产质量资产质量差，没有发展前景。差，没有发展前景。一般来说，市净率达到一般来说，市净率达到3 3可以树立较好的公司形象。事实上，在不存在市场整体被高估的情可以树立较好的公司形象。事实上，在不存在市场整体被高估的情况下，市净率通常会在况下，市净率通常会在5 5之下。

31、除非之下。除非公司资产结构中权益的数量相当公司资产结构中权益的数量相当小小，过高的市净率通常是不正常的，过高的市净率通常是不正常的 。通常情况下，市净率达到。通常情况下，市净率达到8 8以以上，就是该股票高估的表现。上，就是该股票高估的表现。市净率应用市净率应用EBITDAEBITDA简介简介 税息折旧及摊销前利润，简称税息折旧及摊销前利润，简称EBITDAEBITDA，是，是Earnings Before Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and AmortizationInterest, Taxes, Depreciation an

32、d Amortization的缩写，即未的缩写，即未计利息、税项、折旧及摊销前的利润计利息、税项、折旧及摊销前的利润, , 用以计算公司经营业绩。用以计算公司经营业绩。 EBITDA EBITDA的计算公式的计算公式 净销售收入即（收入净销售收入即（收入- -成本）成本） 期间费用期间费用-(-(税金及附加税金及附加) =) =营业利润（营业利润（EBITEBIT） 营业利润（营业利润（EBITEBIT）+ + 折旧费用折旧费用 + + 摊销费用摊销费用 =EBITDA=EBITDA 价格价格- -现金流比率现金流比率 由于现金流比净利润更能清楚地反映公司的盈利能力和财务状由于现金流比净利润更

33、能清楚地反映公司的盈利能力和财务状况，因此价格况，因此价格- -现金流比率（现金流比率（Price-to-Cash-Flow ratio,P/CFPrice-to-Cash-Flow ratio,P/CF）很）很受投资者欢迎。受投资者欢迎。 估值过程中需要解决的一个难题是确定适当的现金流指标。专估值过程中需要解决的一个难题是确定适当的现金流指标。专业分析师通常使用的是业分析师通常使用的是EBITDA(Earnings Before Interest,Taxes,EBITDA(Earnings Before Interest,Taxes,Depreciation,and Amortization

34、),Depreciation,and Amortization),即未计利息、税项、折旧及摊销即未计利息、税项、折旧及摊销前的利润。其计算公式为：前的利润。其计算公式为：/=P CF普通股市价比率每股现金流其中，其中， 每股现金流每股现金流=EBITDA/=EBITDA/发行的普通股股数发行的普通股股数 道氏理论道氏理论 形态分析形态分析 经典技术指标经典技术指标 量价分析量价分析三、技术分三、技术分析析技术分析的三大假设前提技术分析的三大假设前提市场行为涵盖一切信息；市场行为涵盖一切信息；价格沿趋势移动；价格沿趋势移动；历史会重演。历史会重演。道氏理论是技术分析的理论基础道氏理论是技术分析的

35、理论基础创始人：美国人查尔斯创始人：美国人查尔斯亨利亨利道道道氏理论在大形势的判断上较好道氏理论在大形势的判断上较好1 1、道氏理论、道氏理论1、市场价格平均指数可以解释和反映市场的大部分行为。收盘价是最重要的价市场价格平均指数可以解释和反映市场的大部分行为。收盘价是最重要的价格；格；2 2、市场波动具有某种趋势，可分为：、市场波动具有某种趋势，可分为：主要趋势、次要趋势、短暂趋势；主要趋势、次要趋势、短暂趋势；3 3、主要趋势分为三个阶段（以上升趋势为例）：累积阶段、上涨阶段、顶峰；、主要趋势分为三个阶段（以上升趋势为例）：累积阶段、上涨阶段、顶峰；4 4、两种平均价格指数（工业平均指数和运

36、输业平均指数）必须互相加强、两种平均价格指数（工业平均指数和运输业平均指数）必须互相加强; ;5 5、趋势必须得到、趋势必须得到交易量交易量的确认，交易量应在的确认，交易量应在主要趋势主要趋势的方向上放大；的方向上放大；6 6、一个趋势形成后将持续，直到趋势出现明显的反转信号。然而，、一个趋势形成后将持续，直到趋势出现明显的反转信号。然而，确定趋势的确定趋势的反转不太容易。反转不太容易。道氏理论的主要原理道氏理论的主要原理2 2、形态分析、形态分析形态分析是技术分析领域中比较形态分析是技术分析领域中比较简明实用简明实用的分析方法的分析方法一般可归纳为两大类：一般可归纳为两大类：反转形态和中继形

37、态反转形态和中继形态( (整理形态整理形态) )反转形态表示趋势有重要的反转现象反转形态表示趋势有重要的反转现象整理形态则表示市场正逢盘整，也许在修正短线的超卖整理形态则表示市场正逢盘整，也许在修正短线的超卖或超买之后，仍往原来的趋势前进或超买之后，仍往原来的趋势前进2.12.1、形态分析、形态分析反转形态反转形态 头肩头肩顶与底顶与底 三重顶与底三重顶与底 双重顶与底双重顶与底 V V型顶与底型顶与底 圆型顶与底圆型顶与底 矩形顶与底矩形顶与底2.22.2、形态分析、形态分析整理形态整理形态 三角型（对称三角三角型（对称三角【收敛收敛】、上升三角、下降三角、扩散三角：、上升三角、下降三角、扩

38、散三角：演变契形）演变契形） 菱型菱型 旗型旗型 楔型楔型 矩型矩型 缺口理论、岛型反转缺口理论、岛型反转反转形态反转形态头肩型头肩型03 600857002009反转形态反转形态三重（双重）顶与底三重（双重）顶与底600095600095600725反转形态反转形态V型（圆型）顶与底型（圆型）顶与底002256600579反转（整理）形态反转（整理）形态矩型顶与底矩型顶与底600731整理形态整理形态三角型三角型整理形态整理形态三角形三角形中继中继反转反转中继中继反转反转上升趋势走中继上升趋势走中继上升趋势走中继上升趋势走中继上升趋势走反转上升趋势走反转上升趋势走反转上升趋势走反转中继中继反

39、转反转整理形态（反弹形态）整理形态（反弹形态）三角形三角形中继中继反转反转下降趋势走中继下降趋势走中继下降趋势走反转下降趋势走反转下降趋势走中继下降趋势走中继下降趋势走反转下降趋势走反转请注意请注意整理形态整理形态旗型、菱型旗型、菱型防诱多止损点防诱多止损点诱空翻盘点诱空翻盘点旗型旗型菱型菱型缺口理论及岛型反转缺口理论及岛型反转突破缺口突破缺口衰竭缺口衰竭缺口岛型反转岛型反转岛型反转岛型反转2.32.3、形态分析、形态分析形态与基本面形态与基本面 小时线、分钟线中的形态较易受短期噪音影响。日小时线、分钟线中的形态较易受短期噪音影响。日线、线、周线周线、月线中的形态所受突发性影响较小。一次经、月

40、线中的形态所受突发性影响较小。一次经济数据的改变不易改变长期趋势、形态的构成，在众多济数据的改变不易改变长期趋势、形态的构成，在众多经济数据发生逆转之后，市场总体预期的转变才会改变经济数据发生逆转之后，市场总体预期的转变才会改变长期走势，这是一个从量变到质变的过程。长期走势，这是一个从量变到质变的过程。3 3、经典技术指标、经典技术指标股票技术指标是属于统计学的范畴，是以数据来论证股股票技术指标是属于统计学的范畴，是以数据来论证股票趋向、买卖等。票趋向、买卖等。指标的分类：趋势型指标（指标的分类：趋势型指标（MACDMACD）；超买超卖型指标）；超买超卖型指标（RSI KDJRSI KDJ）；

41、路径型（）；路径型（BOLLBOLL）；能量型（）；能量型（PSYPSY） 常用技术指标常用技术指标MACDMACD：指数平滑异同平均线：指数平滑异同平均线 （趋势型）（趋势型）KDJ KDJ ：随机指标，最早起源于期货市场：随机指标，最早起源于期货市场（超买超卖型）（超买超卖型）RSIRSI：相对强弱指标：相对强弱指标（超买超卖型）（超买超卖型）BOLLBOLL：布林线：布林线（路径型）（路径型）（一）（一） MACD MACD（指数平滑异同平均线（指数平滑异同平均线 ）MACDMACD是是Geral Appel Geral Appel 于于19791979年提出的年提出的, ,它是一项利用

42、短它是一项利用短期期( (常用为常用为1212日日) )移动平均线移动平均线（MAMA）与长期与长期( (常用为常用为2626日日) )移动平均线移动平均线之间的聚合与分离状况之间的聚合与分离状况, ,对买进、卖出时机对买进、卖出时机作出研判的技术指标。作出研判的技术指标。MACDMACD吸收了移动平均线的优点。运用移动平均线判断买吸收了移动平均线的优点。运用移动平均线判断买卖时机卖时机, ,在趋势明显时收效很大在趋势明显时收效很大, ,但如果碰上牛皮但如果碰上牛皮盘整的盘整的行情行情, ,所发出的信号频繁而不准确。所发出的信号频繁而不准确。MACD(12MACD(12、2626、9)9)n

43、n天的平滑系数：天的平滑系数：Ln=2/n+1Ln=2/n+11212天的指数平均值：天的指数平均值： 12EMA1=L12 12EMA1=L12* *P1+(12-1)/(12+1)P1+(12-1)/(12+1)* *12EMA012EMA02626天的指数平均值：天的指数平均值： 26EMA1=L26 26EMA1=L26* *P1+(26-1)/(26+1)P1+(26-1)/(26+1)* *26EMA026EMA0离差率离差率( (快速平滑异同平均线快速平滑异同平均线) )：DIF1=12EMA1-26EMA1 DIF1=12EMA1-26EMA1 【DIFmDIFm、DIFnDI

44、FnDIF1DIF1一共一共9 9个值个值】MACD1MACD1（慢速平滑异同平均线慢速平滑异同平均线）=(DIF1-DIF0)=(DIF1-DIF0)* *0.2+MACD00.2+MACD0离差率平均值：离差率平均值：DEA1=(DIFmDEA1=(DIFmDIF1)DIF1)BAR1(BAR1(柱柱)=2)=2* *(DIF1-DEA1)(DIF1-DEA1)或或DIF1-DEA1DIF1-DEA1 MACDMACD应用原则应用原则1、当当DIFDIF由下向上突破由下向上突破MACD,MACD,形成黄金交叉形成黄金交叉, ,既白色的既白色的DIFDIF上穿黄色的上穿黄色的MACDMACD

45、形成的交叉。同时形成的交叉。同时BAR(BAR(绿柱线绿柱线) )缩短缩短, ,为为买入信号。买入信号。2 2、当、当DIFDIF由上向下突破由上向下突破MACD,MACD,形成死亡交叉形成死亡交叉, ,既白色的既白色的DIFDIF下穿黄色的下穿黄色的MACDMACD形成的交叉。同时形成的交叉。同时BAR(BAR(红柱线红柱线) )缩短缩短, ,为为卖出信号。卖出信号。 MACDMACD应用原则应用原则1、顶背离顶背离: :当股价逐波升高当股价逐波升高, ,而而DIFDIF及及MACDMACD不是同步上升不是同步上升, ,而是逐波下而是逐波下降降, ,与价格走势形成顶背离。预示股价即将下跌。如

46、果此时出现与价格走势形成顶背离。预示股价即将下跌。如果此时出现DIFDIF两次由上向下穿过两次由上向下穿过MACD,MACD,形成两次死亡交叉形成两次死亡交叉, ,则后市将大幅下跌。则后市将大幅下跌。2 2、底背离、底背离: :当股价逐波下行当股价逐波下行, ,而而DIFDIF及及MACDMACD不是同步下降不是同步下降, ,而是逐波上而是逐波上升升, ,与价格走势形成底背离与价格走势形成底背离, ,预示着股价即将上涨。如果此时出现预示着股价即将上涨。如果此时出现DIFDIF两次由下向上穿过两次由下向上穿过MACD,MACD,形成两次黄金交叉形成两次黄金交叉, ,则后市即将大幅度则后市即将大幅

47、度上涨。上涨。（二）（二）KDJKDJ KDJKDJ指标是三条曲线，在应用时主要从五个方面进行考虑：指标是三条曲线，在应用时主要从五个方面进行考虑： 1 1、KDKD的取值的绝对数字；的取值的绝对数字； 2 2、KDKD曲线的形态；曲线的形态； 3 3、KDKD指标的交叉；指标的交叉； 4 4、KDKD指标的背离；指标的背离； 5 5、J J指标的取值大小。指标的取值大小。RSV（未成熟随机值）（未成熟随机值）=(某周期内最后收盘价某周期内最后收盘价-期间最低价期间最低价)/(期间最期间最高价高价- -期间最低价期间最低价)*100%K1=RSV1*1/3+K0*2/3D1=K1*1/3+D0

48、*2/3J=3D-2K k0、D0=0.5或50%KDKD取值的绝对数字取值的绝对数字1 1、KDKD的取值范围都是的取值范围都是0 0100100，将其划分为几个区域：，将其划分为几个区域：8080以上为超买区，以上为超买区，2020以下为超卖区，其余为徘徊区。以下为超卖区，其余为徘徊区。2 2、根据这种划分，、根据这种划分，KDKD超过超过8080就应该考虑卖出了，低于就应该考虑卖出了，低于2020就应该考虑买入了。应该说明的是，上述划分只是一个就应该考虑买入了。应该说明的是，上述划分只是一个应用应用KDKD指标的初步过程，指标的初步过程，仅仅是信号仅仅是信号，完全按这种方法，完全按这种方

49、法进行操作很容易招致损失。进行操作很容易招致损失。KDKD曲线的形态曲线的形态 从从KDKD指标曲线的形态方面考虑。当指标曲线的形态方面考虑。当KDKD指标在较高或指标在较高或较低的位置形成了头肩形和多重顶较低的位置形成了头肩形和多重顶( (底底) )时，是采取行动时，是采取行动的信号。注意，这些形态一定要在较高位置或较低位置的信号。注意，这些形态一定要在较高位置或较低位置出现，出现，位置越高或越低，结论越可靠位置越高或越低，结论越可靠。 KD KD指标的交叉指标的交叉1 1、从、从KDKD指标的交叉方面考虑。指标的交叉方面考虑。K K与与D D的关系就如同股价与的关系就如同股价与MAMA的关

50、系一的关系一样，也有样，也有死亡交叉和黄金交叉死亡交叉和黄金交叉的问题，不过这里交叉的应用是很的问题，不过这里交叉的应用是很复杂的，还附带很多其他条件。复杂的，还附带很多其他条件。2 2、以、以K K从下向上与从下向上与D D交叉为例：交叉为例：K K上穿上穿D D是金叉，为买入信号。但是出是金叉，为买入信号。但是出现了金叉是否应该买入，还要看别的条件。现了金叉是否应该买入，还要看别的条件。第一个条件第一个条件是金叉的是金叉的位置应该比较低，是在超卖区的位置，位置应该比较低，是在超卖区的位置，越低越好越低越好。第二个条件第二个条件是是与与D D相交的次数。有时在低位，相交的次数。有时在低位，K

51、 K、D D要来回交叉好几次。交叉的次要来回交叉好几次。交叉的次数以数以2 2次为最少，次为最少，越多越好越多越好。第三个条件第三个条件是交叉点相对于是交叉点相对于KDKD线低点线低点的位置，这就是常说的的位置，这就是常说的“右侧相交右侧相交”原则。原则。K K是在是在D D已经抬头向上已经抬头向上时才同时才同D D相交，比相交，比D D还在下降时与之相交要可靠得多。还在下降时与之相交要可靠得多。 KDKD指标的背离指标的背离和和J J指标的大小指标的大小1 1、从、从KDKD指标的背离方面考虑。在指标的背离方面考虑。在KDKD处在高位或低位，如处在高位或低位，如果出现与股价走向的背离，则是采

52、取行动的信号。果出现与股价走向的背离，则是采取行动的信号。2 2、J J指标取值超过指标取值超过100100和低于和低于0 0，都属于价格的非正常区域，都属于价格的非正常区域，大于大于100100为超买，小为超买，小0 0为超卖。为超卖。（即所谓钝化）（即所谓钝化） （三）（三）RSIRSI（相对强弱指标）（相对强弱指标） 通常，不论股价如何变动，通常，不论股价如何变动，RSIRSI值均在值均在0-1000-100之间。之间。当当RSIRSI值向下突破值向下突破5050，代表股价开始转弱；短期，代表股价开始转弱；短期RSIRSI向上向上突破突破5050，代表股价开始转强。当，代表股价开始转强。

53、当RSIRSI上升到达上升到达8080时，表时，表示股价已有超买现象，继续上升则表示进入严重超买警示股价已有超买现象，继续上升则表示进入严重超买警戒区，暗示股价极有可能在短期内反转下跌。当戒区，暗示股价极有可能在短期内反转下跌。当RSIRSI下下降至降至2020时，代表股价有超卖现象，继续下降则表示进入时，代表股价有超卖现象，继续下降则表示进入严重超卖警戒区，暗示股价极有可能会止跌回升。严重超卖警戒区，暗示股价极有可能会止跌回升。 RSIRSI应用法则应用法则1 1、相对强弱指标值小于相对强弱指标值小于2020时，属超卖，是买入信号。时，属超卖，是买入信号。2 2、股价创新低，相对强弱指标未同

54、时创新低，称为、股价创新低，相对强弱指标未同时创新低，称为底背底背离离，是买入信号。，是买入信号。3 3、在低位区，当表示短周期的相对强弱指标线由下往上、在低位区，当表示短周期的相对强弱指标线由下往上穿越表示长周期的相对强弱指标线时，称为黄金穿越表示长周期的相对强弱指标线时，称为黄金交叉交叉，是买入信号。是买入信号。 RSI RSI应用法则（续）应用法则（续）4 4、在小于在小于2020超卖区，相对强弱指标形成超卖区，相对强弱指标形成双底双底时，为买入信时，为买入信号。号。5 5、相对强弱指标值大于相对强弱指标值大于8080时，属超买，是卖出信号时，属超买，是卖出信号。6 6、股价创新高，相对

55、强弱指标未同时创新高，称为股价创新高，相对强弱指标未同时创新高，称为顶背离顶背离，是卖出信号，是卖出信号。7 7、在高位区，当表示短周期的相对强弱指标线由上往下穿越表示长周期的在高位区，当表示短周期的相对强弱指标线由上往下穿越表示长周期的相对强弱指标时，称为相对强弱指标时，称为死亡交叉死亡交叉，是卖出信号，是卖出信号。8 8、在大于在大于8080的超买区，相对强弱指标形成的超买区，相对强弱指标形成双头双头时，是卖出信号时，是卖出信号。 有经验的投资者均知道：有经验的投资者均知道：“成交量骗不了人成交量骗不了人” 在技术分析中，研究成交量与股价的关系占据了及其重要的地在技术分析中，研究成交量与股

56、价的关系占据了及其重要的地位。位。 市场价格的市场价格的有效变动有效变动必须有成交量的配合。必须有成交量的配合。 最经典的量价关系理论是最经典的量价关系理论是“葛兰碧九大法则葛兰碧九大法则”。4 4、量价分析、量价分析1 1、价升量增为市场行情的正常特征，表示股价将继续上升。、价升量增为市场行情的正常特征，表示股价将继续上升。葛兰碧九大法则（葛兰碧九大法则（1 1）2 2、股价创新高，成交量却未创新高，则涨势令人怀疑，有可能反转。、股价创新高，成交量却未创新高，则涨势令人怀疑，有可能反转。葛兰碧九大法则（葛兰碧九大法则（2 2）葛兰碧九大法则（葛兰碧九大法则（3 3）3 3、价升量减，股价上升

57、动力不足，、价升量减，股价上升动力不足，有可能有可能反转。反转。区别高度控盘股区别高度控盘股4 4、成交量大幅增加、股价暴涨，但、成交量大幅增加、股价暴涨，但随后却是成交量大幅萎缩、股价暴随后却是成交量大幅萎缩、股价暴跌跌。这表明涨势已到末期。这表明涨势已到末期。葛兰碧九大法则（葛兰碧九大法则（4 4）5 5、股价随着成交量的递增而上升，是十分正常的现象，并无特别暗示趋、股价随着成交量的递增而上升，是十分正常的现象，并无特别暗示趋势反转的信号。势反转的信号。（同法则一）（同法则一）葛兰碧九大法则（葛兰碧九大法则（5 5）葛兰碧九大法则（葛兰碧九大法则（6 6）6 6、股价经过长期下跌后，如果第

58、二谷底的成交量低于第一谷底，是股价、股价经过长期下跌后，如果第二谷底的成交量低于第一谷底，是股价将要上升的信号。将要上升的信号。葛兰碧九大法则（葛兰碧九大法则（7 7）7 7、股价经过长期下跌后，如果出现恐慌性抛售，成交量明显放大，则空、股价经过长期下跌后，如果出现恐慌性抛售，成交量明显放大，则空头市场有望结束。头市场有望结束。葛兰碧九大法则（葛兰碧九大法则（8 8）8 8、股价下跌时，向下突破股价形态、趋势线或移动平均线，同时出现了、股价下跌时，向下突破股价形态、趋势线或移动平均线，同时出现了大成交量，是下跌信号。大成交量，是下跌信号。葛兰碧九大法则（葛兰碧九大法则（9 9）9 9、股价持续

59、上涨（下跌）数月之后，成交量急剧增加，、股价持续上涨（下跌）数月之后，成交量急剧增加，股价却上涨（下股价却上涨（下跌）无力跌）无力，为股价下跌（上涨）征兆。，为股价下跌（上涨）征兆。涨跌停板制度下的量价规律涨跌停板制度下的量价规律1 1、涨停量小将继续上扬，跌停量小将继续下跌。、涨停量小将继续上扬，跌停量小将继续下跌。2 2、涨（跌）停途中被打开次数越多、时间越久、成交量越大，反转下跌、涨（跌）停途中被打开次数越多、时间越久、成交量越大，反转下跌（上涨）的可能性越大。（上涨）的可能性越大。3 3、涨（跌）停封板时间越早，次日上涨（下跌）可能性越大。、涨（跌）停封板时间越早，次日上涨（下跌）可能

60、性越大。4 4、封住涨（跌）停板的买盘（卖盘）数量越大，则后市继续当前走势的、封住涨（跌）停板的买盘（卖盘）数量越大，则后市继续当前走势的概率越大、幅度越大。概率越大、幅度越大。投资建议投资建议关注宏观经济，跟踪政策变化多看书，了解基本的投资理论和方法、投资大师们是如何投资的？锁定几只股票，多看盘，多思考，少跟风，理论联系实际先模拟后实战，及时总结投资经验和教训1.1.期货市场最早萌芽于欧洲（古希腊和古罗马时期）期货市场最早萌芽于欧洲（古希腊和古罗马时期）2.2.期货交易最早萌芽于远期现货交易。期货交易最早萌芽于远期现货交易。3.3.较为规范化的期货市场在较为规范化的期货市场在1919世纪中期