我国中小企业融资问题研究——以雅戈尔公司为例

1、我国中小企业融资问题研究摘要中小企业在促进经济增长、提高就业率、拉动经济增长等多个方面都有非常重要的作用，尤其是在我国经济进入新常态发展阶段，供给侧改革的背景下，中小企业的发展受到社会各界的关注。我国的中小企业数量与日俱增，其对国民经济的贡献值也不断攀升，资金作为其发展壮大的原始动力，影响着它的健康成长。而中小企业融资难始终是其发展道路上的困扰，伴随着中小企业生命周期的全部。我国政府近些年来不断出台政策方针来扶持中小企业的发展，但是大部分收效甚。笔者选取微雅戈尔公司进行中小企业融资问题探究，雅戈尔集团作为我国中小企业的代表性公司，对于探究我国中小企业融资问题具有代表性意义。关键词：中小企业；融

2、资问题；雅戈尔公司目录1. 引言31.1 研究意义与背景31.2 研究方法与内容32. 文献综述32.1 国内研究现状32.2 国外研究现状43. 我国中小企业融资现状43.1 融资渠道狭窄造成资金来源不足43.2 信贷支持不充分53.3 金融机构与中小企业之间信息不对称53.4 我国相关法律缺失64. 雅戈尔公司融资案例分析64.1 雅戈尔公司简介64.2 雅戈尔公司融资存在的问题64.2.1 自身产品、技术和积累不足64.2.2 雅戈尔公司管理水平较低64.2.3 雅戈尔公司的融资渠道狭窄74.2.4 雅戈尔公司信用不健全74.2.5 雅戈尔公司在专业化协作与分工协作方面较弱74.3 雅戈

3、尔公司融资困难的因素分析74.3.1 内部控制制度欠缺74.3.2 财务信息不透明84.3.3 金融产品和服务创新滞后85. 促进我国中小企业融资的对策建议85.1 客观认清自我，控制融资规模85.2 控制融资成本，注重控制权问题85.3 加强运营管理96. 结论10参考文献101 .引言1.1 研究意义与背景中小企业在国民经济中起着重要作用，在提高就业率、促进经济增长、拉动经济转型方面都愈发重要。尤其是我国正处于经济新常态的特殊发展阶段，政府力求通过供给侧改革来化解过剩产能，加速制造业的升级换代，而中小企业的繁荣发展势必推动全国经济的可持续发展。首先，中小企业的经营成本低，灵活经营的特点造就

4、了它强大的适应能力。其次，中小企业为市场注入活力，它挑战了大型企业的垄断霸主地位，促进了市场的自由竞争。再次，中小企业有更强的服务意识，为客户主动设计和提供所需产品是它们经营的出发点。但是中小企业在不断扩大规模经营时需要大量资金的注入来实现新的发展，它们由于无法及时获得所需资金造成企业贻误良机。虽然全球范围内的政府和学者都给予了中小企业广泛关注，但是近几十年来中小企业融资难一直是困扰全世界的难题。我国金融体系的完善度有待提高、金融体制改革尚未完成、民间金融存在诸多限制造成了中小企业融资没有健全的配套机制，资金短缺的困境日益凸显。现阶段政府推出的政策和融资理论普遍适用于有一定规模的大企业，而中小

5、企业无法在其指引下筹集到资金。本文以雅戈尔公司为代表，考虑到我国中小企业发展特点和规律来进行研究，逐步提出具有可行性和前瞻性的理论。若想缓解中小企业融资难就势必从企业内部、外部进行系统剖析，从而提出具有指导性的长效发展方案来解决其融资困境。1.2研究方法与内容本文主要采用文献研究法以及案例分析法进行研究。主要研究我国中小企业融资存在的问题，并分析雅戈尔公司的融资现状，分析其面临的融资的主要问题，并未促进我国中小企业的融资提出建议。2 .文献综述2.1 国内研究现状我国关于中小企业融资的理论研究在诸多学者孜孜不倦的探究下，得到了愈发深刻清晰的理论框架。张杰（2013）以金融体制为切入点，指出了其

6、集中为国有企业提供一系列服务的现实，并且论述了两者密切合作逐渐形成了刚性兑付，从而导致了中小企业、民营企业几乎无法从国家掌控的现存金融体制中筹措大量资金来支持其经营发展。林毅夫（2014）则从产权的角度出发，他指出中小企业融资难要归结于企业自身缺乏现代经营管理理念，在生产经营中有失透明度，在产权界定上缺乏清晰的界限成为其难以获得融资的根本原因。李永军、林毅夫（2014）共同研究表明在我国的资金借贷市场中的信息不对称导致了中小企业融资困境。而这种信息不对称表现为金融机构和投资者作为债权人，无法通过便捷的渠道获取作为债务人的中小企业真实、精确的经营管理状况和资信情况。由于许多中小企业缺乏提供自身真

7、实信息的主动性，他们常常以偏概全的展现公司好的方面，逆向选择和道德风险的问题时有发生，这挫伤了金融机构提供信贷的积极性和信心。此外，他们指出化解中小企业融资困境的出路就是发展中小金融机构，并且在降低金融服务成本的同时提高效率。2.2 国外研究现状国外学者在中小企业融资理论的研究上大体分为如下几个方向：首先是信贷配给理论。该理论主要描述这样一种现象，就是商业银行受利益驱使而无法在一股利率下实现市场出清，也就是商业银行机构无法将贷款释放或者企业未能获得所需贷款的失衡现象。Weiss和Stieglitz在1981年提出的理论模型证明了逆向选择是信贷配给的最根本原因。他们的模型以信息不对称这一现实作为

8、基础，对信贷配给的产生原因进行剖析，从而得出了上述结论。在实践中银行很难分辨各类贷款需求下的企业的个别风险，银行反而会采取较低利率进行贷款配给从而来规避逆向选择的出现。在信贷配现象中的银行为了不降低自身资产总质量而拒绝那些高风险项目，即使那些有资金需求的企业提高利率也无法得到信贷资金，结果导致即使银行的可贷资金存在剩余也不进行高利率放款。3 .我国中小企业融资现状3.1 融资渠道狭窄造成资金来源不足我国中小企业进行融资时所面临的融资渠道比较狭窄，大多数企业仅靠内源性融资方式筹集资金，很少使用外源融资来为企业注入资金。有数据表明中小企业经营发展所需资金有70%来自于自身的积累和内部融资，而这之中

9、有超过五分之一的部分来自中小企业所有者的亲人朋友的借款，其他部分为外部融资所得。综观全局，我国中小企业的贷款来源主要是国有银行的贷款，融资路径狭窄；我国中小企业的贷款取得倾向于期限较短的合约，通过长期经营来获得高收益的项目相对不易获得融资。银行贷款仍是我国企业融资的第一资金来源，而且各省市的国有商业银行均以扶持国有经济的发展为主要任务。我国国有银行通常以企业的经营状况作为考量依据发放贷款，虽然近几年我国政府积极引导各类机构扶持中小企业的发展，然而在严苛而繁琐的审批制度下，各大商业银行仍然在很大程度上集中投放给大型企业，中小企业很难达到标准获得贷款，部分银行内部对注册资本低于100万元的企业不予

10、贷款受理。3.2 信贷支持不充分据有关部门调查显示，我国三百多万户的私营企业中只有十分之一得到了银行的贷款支持，而我国个体私营企业、乡镇企业和“三资”企业累计的短期存款不足银行存款的五分之一，极大的影响了中小企业的信贷支持获得。总的来看，我国企业有约五万亿的存货量，但是金融机构仅能为不足百分之一的企业提供金融服务。而民间借贷在这种正常融资渠道遭遇重重障碍的情况下滋生繁荣，尤其是在我国一些沿海地区，中小企业正在民间借贷市场的融资异常活跃，凭借企业所有者的信用在亲朋好友和同行之间灵活拆借。但是民间融资多为地下进行，不仅无法律保障，而且无制度约束，以较大的风险博取高收益。目前三线城市的民间借贷市场利

11、率水平远超于银行的利率，一般为10%12%的月息，当大量民问资本以未加规范的形式注入到中小企业中，势必加大中小企业的运营负担，让其在资金来源上失去成本竞争优势。3.3 金融机构与中小企业之间信息不对称当信息在不同经济主体间的分布发生偏离和不均就会出现信息不对称的现象。信息不对称在事前将会产生逆向选择，在事后会出现道德风险。对于中小企业融资而言，事前的信息不对称表现为信贷市场上的金融机构不能准确的了解借款企业的经营状况和偿债能力以及资金投放项目的真实情况，从而产生逆向选择。我国目前的信用平台以央行的征信系统作为权威，针对中小企业全国性的征信系统还尚未建立健全，而中小企业出于对自身利益和商业机密等

12、方面的考虑很少将信息公开。银行无法从已经公布的信息中获取中小企业的真实信息，又很难通过其他途径去调查借款企业的经营情况、融资需求以及信用情况。而且中小企业与大型企业相比固定资产比例低，抵押担保资源少、信用等级较低，所以金融机构对其贷款的与其风险较高，衡量收益风险后，金融机构往往选择不予贷款。3.4 我国相关法律缺失我国目前对于中小企业融资相关的法律仅有中小企业促进法一部，而该部法律只能起到纲领性作用，对于中小企业融资实践中存在的问题和难点没有细化的内容，对于中小企业发展中的配套政策和优惠扶持也没有成文的规范性法案作为指引。其次，我国直接融资和间接融资法律都存在一定的制度性缺陷。我国股票市场中募

13、集资金缺乏有效监管，资本市场的监管乏力造成了资本市场的融资受限。而且私募股权的相关法律和概念界定尚未明晰，在实际操作中缺乏明确指引。4 .雅戈尔公司融资案例分析4.1 雅戈尔公司简介雅戈尔服饰有限公司成立于2012年，是按国际惯例组建的现代化营销公司，主要从事雅戈尔衬衫、西服、T恤、休闲等服饰的销售工作。衬衫连续十年、西服连续五年全国销量第一，衬衫、西服、西裤相继被评为中国名牌。公司一直致力于营销网络的建立，在全国设立了50家分公司，一个覆盖全国的自营专卖店、大型窗口商场、特许专卖和团购为主要营销方式和渠道的现代化营销网络体系，200多个商业网点，形成了强大的销售能力。雅戈尔的目标是创国际品牌

14、，铸百年企业”，目前雅戈尔的主导产品衬衫、西服已连续多年稳居全国市场综合占有率榜首，产品系列不断丰富，各板块的发展齐头并进。4.2 雅戈尔公司融资存在的问题4.2.1 自身产品、技术和积累不足雅戈尔公司由于经营时间不长，经营规模小，产品单一，技术力量薄弱，产品按照合理价格正常销售顺利取得收入是其存在的基础；但是，该企业产品有生命周期或者产品需要技术提高来不断进行升级换代，很大程度上，产品周期决定了企业的生存周期，企业自身积累又不足，对产品研发的投入又相当不足。4.2.2 雅戈尔公司管理水平较低雅戈尔公司的管理水平参差不齐，影响制约因素多。该产权不清晰，法人治理结构不规范；缺乏复合型人才，雅戈尔

15、公司自身特点节约成本考虑，需要既懂技术又懂企业经营管理的人才；企业经营决策家长式决策，财务管理混乱，缺乏必要的科学依据和必要的论证；企业文化欠缺，对人力资源的培训和开发投入少。4.2.3 雅戈尔公司的融资渠道狭窄在间接融资中，商业银行为主导的金融体系，由于信贷业务收益与风险不匹配，实际能够得到信贷支持的比例低；在直接融资的中小企业板，创业板，股份代办系统也有门槛，真正参与的企业，享受到直接融资成果的中小企业是极少的。在贷款模式下，雅戈尔公司能够拿来抵押的物品又少，加之再打折贷款，雅戈尔公司实际需求资金与能够用到的资金相差甚远。中小企业的生存周期和自身不利于贷款的特点，融资渠道变得非常狭窄。中小

16、企业融资信息来源有限，就目前情况而言，融资过程中有过高的代理成本和融资的前期投入。4.2.4 雅戈尔公司信用不健全雅戈尔公司由于成立时间不长，管理不规范，可以供参阅查询的信用记录不多，而且真实性、可靠性不高，导致了信用参照不在是报表记录的江浙三品、三表模式（三表即电表、水表、海关报表；二品即人品、产品和抵押品），从这种模式上看，二表是雅戈尔公司的真实记录，三品是雅戈尔公司信用的内涵和外延的表现。4.2.5 雅戈尔公司在专业化协作与分工协作方面较弱雅戈尔公司参与专业化协作和分工协作，对核心企业有很大的依赖性，核心企业的发展状况和发展阶段对其融资影响大，核心企业发展好，效益好，融资方便。其特点该产

17、业链上的中小企业如同一个完整产业链的环节，产业链发展好，融资环境就好，容易融到资金。如果产业发展不景气，能否融到资就要看企业在产业链中的地位和基础。4.3 雅戈尔公司融资困难的因素分析4.3.1 内部控制制度欠缺在日常生产经营过程中，其资本管理是流动慢、回收的也慢，资金需求临时性、紧急性资金使用较多，由于其收入较少因此资本周转率也较低，这样造成日常营运资金较匮乏，不可避免占用了资本资金，而该公司目前也没有明晰的企业产权可以抵押贷款，还有的资产就根本没有产权证书；银行对企业给出的信用评价较低；技术人才匮乏导致产品技术含量低，企业创新能力差；讯联电子目前的现代企业管理制度也还不完善，财务管理和经营

18、管理还不十分规范等等。4.3.2 财务信息不透明首先，讯联电子由于企业规模小，财务组织机构尚未健全，虽然也有财务人员，但其素质水平较低，日常会计核算工作基本听从于管理层指挥，核算体系不完善，因而核算完成的财务报告基础信息可信度较差；其次，由于该公司股东仅有几人，对财务报告的可信度要求较低，因而从未真正聘请过会计师事务所进行过外部的审计，也未进行过年度所得税汇算清缴的审计工作，更未有过对外部公开财务信息的行为。在这种环境下出具的财务报告，一是财务信息可信度及透明度较低，二是真实性也大打折扣，自然银行部门难以采纳。4.3.3 金融产品和服务创新滞后尽管近年来银行业金融机构的中小企业贷款工作取得了较

19、大进展，但与中小企业巨大的融资需求还有较大差距。特别是随着国有银行的商业化改造与战略转型，在宝鸡区内多数银行机构基层网点从县域撤出，使县域经济的小企业融资更难。由于中小企业贷款金额小、笔数多，加之小企业贷款核呆等相关政策不到位，影响了小企业信贷业务的拓展。5 .促进我国中小企业融资的对策建议5.1 客观认清自我，控制融资规模对于抗风险能力较弱的中小企业而言，在准备融资之前，一定要做足准备工作，充分做好融资需求与评估，切忌盲目跟风，过度追求不实际的融资规模。首先，要非常明确自身的融资目的、融资现状、融资需解决什么样的问题，如此，有利于自身选择最合适的融资方式，也有利于企业有的放矢为更好更快的获取

20、资金而去除前面的障碍。其次，企业要非常明确自身的资金需求，对融资规模有一个明确的概念，据此，企业可制定详细科学的融资方案。资金需求小的情况下，可选择自有资金解决缺口，大大节约融资成本，资金到位快、见效快；自有资金无法满足资金需求情况下，可选择其他适合自己的融资方式，当然要在客观比对各种方式的优劣之处后做出合理的选择。5.2 控制融资成本，注重控制权问题在选择适合的融资方式，降低融资成本，提高融资效率的同时，提醒中小企业不要忽视企业的控制权问题，切忌因小失大。一般情况为，企业创立初期，企业的控制权在经理或股东手中；选择内源融资过多，企业控制权则向员工转移；选择股权融资，则企业的原有股权将出现稀释

21、，控制权也随之稀释或转移。选择合适的融资方式对企业的控制权有着很大的影响，中小企业要注意把控制权把握在一定度，保障企业健康长久的发展。把握融资机会，优化融资方式最佳机会与最佳方式的结合，可帮助中小企业在融资过程中以最小的成本获得最大的融资收益。中小企业在融资机会时要充分考虑国内外市场形势、宏观经济环境、货比政策，甚至国内外政治环境等。要将可能影响企业融资的各方面优劣条件分析透彻，选择合适时机。至于融资方式，则根据企业的实际需求，结合时机、成本、控制权等多方面因素，做出合理选择。如此，最大提高融资效率及融资效益。5.3 加强运营管理首先，提升信用等级意识。拥有良好的信用是中小企业能够获得贷款的重

22、要条件之一，若企业信用观念不强，一旦发生失信问题，想扭转或内印象将不巧容易，甚至可以毁掉企业以后的发展。因此，企业要时刻保持高度的信用意识，诚实守信经营，与银行等金融机构建立良好的信用关系，为企业融资打好基础。要合法经营，重合同，守信誉，树立良好的企业形象；要强化信用文化，企业上下渲染信用风尚；要保持管理层的严于律己，保持个人良好信誉。其次，规范财务管理制度。财务监管的不规范、不真实等问题是中小企业不能顺利获得贷款的原因之一。建议企业：一是严格按照法律规定，建立健全企业财务监管制度，拒绝做假账、两本账等自欺欺人，要真实经营。二是要及时关注自身与银行等之间的债务情况，当清则清，时刻注重自身信用水

23、平与形象，不要留下信用劣迹，以免带来不必要的麻烦。三是保持好自身收支水平，在清晰管理账目的同时，能够在企业融资时做出最科学的预算，帮助企业做出最正确的选择。最后，建立现代管理制度。中小企业不断提升自身素质即提高了自身的筹资巧码，有利于获取资金支持。首先，企业管理层要注重学习，学习最新的行业动态，及时把握企业的发展方向；学习最新的管理知识，用最有效的方式激发员工工作潜为；学习最优秀的管理制度，提高自身管理层次。其次，在管理经营中要讲究民主，不能使权力过于集中，以免造成极端决策。第三，尝试推进企业的产权改革，努力建立起企业强大的信用能力。第四，创新企业经营管理，及时补充不足，优化管理。6 .结论本文认为中小企业融资困境的造成不仅归因于中小企业自身经营的弊端，也归因于政府部门