第八章 技术分析

1、第八章第八章 证券投资技术分析证券投资技术分析李丽晖李丽晖一、技术分析的定义一、技术分析的定义l利用市场交易资料及相关信息，应用数学或利用市场交易资料及相关信息，应用数学或逻辑的方法，通过绘制和分析证券价格变化逻辑的方法，通过绘制和分析证券价格变化的动态趋势图表，或计算、分析有关交易指的动态趋势图表，或计算、分析有关交易指标，来从技术上对整个市场或个别证券价格标，来从技术上对整个市场或个别证券价格的未来变动方向与程度做出预测和判断的分的未来变动方向与程度做出预测和判断的分析方法。技术分析是广泛应用于证券市场中析方法。技术分析是广泛应用于证券市场中的分析工具。的分析工具。第一节第一节 概述概述二

2、、技术分析的三大假设二、技术分析的三大假设（一）市场行为涵盖一切信息（一）市场行为涵盖一切信息（二）价格沿趋势运动并保持趋势（二）价格沿趋势运动并保持趋势（三）历史会重演（三）历史会重演1、价格：这是最为基本的技术分析要素。、价格：这是最为基本的技术分析要素。 2、成交数量：价格的形成总是与成交数量存、成交数量：价格的形成总是与成交数量存在着密不可分的关系，因此技术分析通常总在着密不可分的关系，因此技术分析通常总是把两者结合起来进行考察。是把两者结合起来进行考察。 3、时间：指股票价格在一定价格区间或一定、时间：指股票价格在一定价格区间或一定趋势中停留、运行时期的长短，或一定的价趋势中停留、运

3、行时期的长短，或一定的价格发生在什么样的时间范围与阶段。格发生在什么样的时间范围与阶段。 4、空间：主要指股票价格波动的范围，或股、空间：主要指股票价格波动的范围，或股票所处的区间价位。票所处的区间价位。三、技术分析要素三、技术分析要素四、技术分析和基本分析的区别四、技术分析和基本分析的区别l1、分析依据：分析依据： 历史资料历史资料 经济指标经济指标l2、思维方式：、思维方式： 经验思维经验思维 理想思维理想思维 l3、投资策略：、投资策略： 短期性短期性 长期性长期性l4、操作方法：、操作方法： 数理统计数理统计 主观性判断主观性判断 图表分析图表分析一、道氏理论一、道氏理论l道氏理论是技

4、术分析的鼻祖道氏理论是技术分析的鼻祖，该理论的创始人是，该理论的创始人是美国的查尔斯美国的查尔斯道。为了反映市场的总体趋势，它道。为了反映市场的总体趋势，它创立了著名的道琼斯工业平均指数。创立了著名的道琼斯工业平均指数。（一）主要原理（一）主要原理1、市场价格指数可以解释和反映市场的大部分行为。、市场价格指数可以解释和反映市场的大部分行为。2、市场波动的三种趋势、市场波动的三种趋势（1）主要趋势：即长期趋势，市场价格运动的主要）主要趋势：即长期趋势，市场价格运动的主要方向，通常持续超过一年。方向，通常持续超过一年。第二节第二节 技术分析理论技术分析理论（2）次要趋势：即中期趋势，它是主要趋）次

5、要趋势：即中期趋势，它是主要趋势进行过程中的调整，通常持续三个星势进行过程中的调整，通常持续三个星期至三个月。期至三个月。（3）短暂趋势：即短期趋势，它是次要趋）短暂趋势：即短期趋势，它是次要趋势中的调整，通常维持三个星期或更短。势中的调整，通常维持三个星期或更短。3、主要趋势的三个阶段、主要趋势的三个阶段（1）多头市场）多头市场l进货阶段：市场表现为价升量增。进货阶段：市场表现为价升量增。l主升阶段：投资者入市，价格上升较快。主升阶段：投资者入市，价格上升较快。l冲刺阶段：价格迅速上扬，成交量激增。冲刺阶段：价格迅速上扬，成交量激增。（2）空头市场）空头市场l出货阶段：由于先入市的获利丰厚，

6、不断平出货阶段：由于先入市的获利丰厚，不断平仓了结，股价见顶回落，多头市场结束。仓了结，股价见顶回落，多头市场结束。l恐慌阶段：股价成垂直下跌状，成交量的比恐慌阶段：股价成垂直下跌状，成交量的比例差距达到最大。例差距达到最大。l结束阶段：下跌趋势并没有加速，低价股可结束阶段：下跌趋势并没有加速，低价股可能在第一或第二阶段就跌掉了前面多头市场所能在第一或第二阶段就跌掉了前面多头市场所涨升的部分。业绩较为优良的股票持续下跌，涨升的部分。业绩较为优良的股票持续下跌，因为这种股票的持有者是最后推动信心的。在因为这种股票的持有者是最后推动信心的。在过程上，空头市场最后阶段的下跌是集中于这过程上，空头市场

7、最后阶段的下跌是集中于这些业绩优良的股票。些业绩优良的股票。l（二）缺陷（二）缺陷l适于判断大势，对每日每时都发生的小波动无能适于判断大势，对每日每时都发生的小波动无能为力，对选股作用不大。由于理论的结论落后于为力，对选股作用不大。由于理论的结论落后于价格，信号太迟，所以操作性较差。价格，信号太迟，所以操作性较差。二、二、 波浪分析理论波浪分析理论（一）波浪分析理论描述的股价基本形态（一）波浪分析理论描述的股价基本形态 l波浪理论认为每一个上升或下降大浪，都可以分波浪理论认为每一个上升或下降大浪，都可以分成八个子浪，当这八个子浪完成后，一个上升或成八个子浪，当这八个子浪完成后，一个上升或下跌周

8、期（大浪）便宣告结束。下跌周期（大浪）便宣告结束。 l如图如图81：01、12、23、34、45分别为第分别为第一子浪至第五子浪，这五浪在总体上带有逐波上一子浪至第五子浪，这五浪在总体上带有逐波上行的特征；之后的行的特征；之后的5a、ab、bc、称为、称为a浪、浪、b浪和浪和c浪，这三个子浪则总体上带有向下调整的特浪，这三个子浪则总体上带有向下调整的特征。征。图图81 按照波浪理论，波浪是可以分为许多层按照波浪理论，波浪是可以分为许多层次的。以图次的。以图8 81 1为例，假如它不是一个最高层为例，假如它不是一个最高层次的大浪，而是低一个层次的上升浪，则我们次的大浪，而是低一个层次的上升浪，则

9、我们就可以把前面的五浪视作上一层波浪的第一子就可以把前面的五浪视作上一层波浪的第一子浪，而把后面的三浪视作上一层次波浪的第二浪，而把后面的三浪视作上一层次波浪的第二子浪。同理，图中每一个子浪相对更低一个层子浪。同理，图中每一个子浪相对更低一个层次的波浪，也可以算作一个大浪，细分为更小次的波浪，也可以算作一个大浪，细分为更小的子浪。而不论分为多少个层次，每一个层次的子浪。而不论分为多少个层次，每一个层次也是按照这种八子浪的方式运行的也是按照这种八子浪的方式运行的。（二）波浪的层次性（二）波浪的层次性第一子浪：上升期中的第一子浪总是出现在长期下跌第一子浪：上升期中的第一子浪总是出现在长期下跌趋势的

10、末端。成交量增加，股价开始上扬，但这一子趋势的末端。成交量增加，股价开始上扬，但这一子浪是整个上升趋势开始后各上升子浪中涨幅最小的。浪是整个上升趋势开始后各上升子浪中涨幅最小的。 第二子浪：即紧跟第一子浪的调整浪。这一子浪开始第二子浪：即紧跟第一子浪的调整浪。这一子浪开始后，人们会普遍认为反弹结束，此前被套较轻者和抢后，人们会普遍认为反弹结束，此前被套较轻者和抢反弹入市者会纷纷出局，导致该浪调整幅度往往较深，反弹入市者会纷纷出局，导致该浪调整幅度往往较深，但一般不会跌破第一子浪的起点位置，该浪即将结束但一般不会跌破第一子浪的起点位置，该浪即将结束时，成交量会逐渐萎缩，股价止跌，并在一定价位区时

11、，成交量会逐渐萎缩，股价止跌，并在一定价位区间进行盘整。间进行盘整。 （三）波浪的特征与形态（三）波浪的特征与形态第三子浪：第二子浪调整结束后，股价明显第三子浪：第二子浪调整结束后，股价明显止跌，投资者信心陡然增加，意识到市场走止跌，投资者信心陡然增加，意识到市场走势已经开始转强，积极入市，从而导致一波势已经开始转强，积极入市，从而导致一波极强的上升子浪，即第三子浪。第三子浪往极强的上升子浪，即第三子浪。第三子浪往往会出现跳空缺口，并伴随着相当大的成交往会出现跳空缺口，并伴随着相当大的成交量，不但会突破第一子浪的最高点，而且会量，不但会突破第一子浪的最高点，而且会进一步轻易地突破原来看起来难以

12、突破的层进一步轻易地突破原来看起来难以突破的层层阻力，层阻力，这一子浪的升幅在整个上升周期中这一子浪的升幅在整个上升周期中通常是最大的，势头也是最为强劲的。通常是最大的，势头也是最为强劲的。 l第四子浪：是对第三子浪的调整。调整的幅度通第四子浪：是对第三子浪的调整。调整的幅度通常不会太大，显示市场继常不会太大，显示市场继 续上升支持里的衰减，续上升支持里的衰减，但并不意味着上升过程的结束，一般第四子浪的但并不意味着上升过程的结束，一般第四子浪的最低最低 点会明显的高于第一子浪的高点。点会明显的高于第一子浪的高点。l第五子浪：这一子浪通常会形成上升趋势的顶第五子浪：这一子浪通常会形成上升趋势的顶

13、部。在该阶段，股价涨势不再强劲，上升趋于部。在该阶段，股价涨势不再强劲，上升趋于缓慢，整个子浪完成的时间也较长。从涨幅看，缓慢，整个子浪完成的时间也较长。从涨幅看，这一子浪一般会小于第三子浪（甚至其高点可这一子浪一般会小于第三子浪（甚至其高点可能低于第三子浪的高点，即形成所谓的失败能低于第三子浪的高点，即形成所谓的失败浪）。浪）。 lA子浪：子浪：A子浪的开始实际上就是上升趋势的结束。该子浪的开始实际上就是上升趋势的结束。该子浪开始后，投资者一般将其视作对第五浪的调整，子浪开始后，投资者一般将其视作对第五浪的调整，并为认识到市场已经转势，因此该子浪的下降幅度不并为认识到市场已经转势，因此该子浪

14、的下降幅度不会很大。会很大。 lB子浪：是相对子浪：是相对A子浪的反弹。由于子浪的反弹。由于A子浪跌幅不大，子浪跌幅不大，故故B子浪开始后一些投资者会认为是新一轮上升行情子浪开始后一些投资者会认为是新一轮上升行情的开始，但市场内在条件已不支持股价上涨，的开始，但市场内在条件已不支持股价上涨，B子浪子浪的上升力度不会很强，一般在的上升力度不会很强，一般在A子浪的高点以下即停子浪的高点以下即停止反弹。止反弹。 lC子浪：是最后一个子浪，同时也是跌势最凶，跌幅子浪：是最后一个子浪，同时也是跌势最凶，跌幅最大、持续时间最长、从而最具杀伤力的子浪，一般最大、持续时间最长、从而最具杀伤力的子浪，一般伴随着

15、巨大的成交量，意味着恐慌性抛盘伴随着对行伴随着巨大的成交量，意味着恐慌性抛盘伴随着对行情发展普遍的失望情绪而大规模的涌出。情发展普遍的失望情绪而大规模的涌出。 以上八个子浪中，一至五子浪属于上升波浪，而以上八个子浪中，一至五子浪属于上升波浪，而A至至C子浪属于下降波浪（熊市中的情形正好相反）。子浪属于下降波浪（熊市中的情形正好相反）。我们也可以将前者成为推动浪（我们也可以将前者成为推动浪（impulsive phase)，将后者称为调整浪，将后者称为调整浪(corrective phase)。上述每一个子浪，还可以按同样的原理和方法再上述每一个子浪，还可以按同样的原理和方法再细分为许多小波浪。

16、如下图细分为许多小波浪。如下图82所示。所示。 前述第前述第一子浪可以再分为一子浪可以再分为、五个小浪，五个小浪，而第二子浪可以再分为而第二子浪可以再分为(a)、(b)、(c) 三个子浪。三个子浪。子浪细分示意图子浪细分示意图82 1、波浪理论在实践中具有相当高的准确性，、波浪理论在实践中具有相当高的准确性，如果能够实现看清目前是处在什么大浪及哪如果能够实现看清目前是处在什么大浪及哪一个子浪中，就可以预测下一步的变动方向，一个子浪中，就可以预测下一步的变动方向，从而及时采取买卖措施。从而及时采取买卖措施。 2 2、但是该理论也存在比较明显的问题，主、但是该理论也存在比较明显的问题，主要表现为波

17、浪的划分相当困难，其主要原因要表现为波浪的划分相当困难，其主要原因在于波浪本身具有的多层次性及其形态的复在于波浪本身具有的多层次性及其形态的复杂性。杂性。 （四）波浪理论的应用（四）波浪理论的应用3、实践中，波浪还可能发生延长浪、失败浪、实践中，波浪还可能发生延长浪、失败浪、斜三角形浪等一些特殊形态。斜三角形浪等一些特殊形态。 4、波浪的多层次性、多形态性以及由此造成的、波浪的多层次性、多形态性以及由此造成的研判的复杂性，要求我们在应用这一理论时必研判的复杂性，要求我们在应用这一理论时必须认真考虑诸如浪的结构、上升波或下降波的须认真考虑诸如浪的结构、上升波或下降波的高度，浪是否发生了变形，子浪

18、上一层的趋势高度，浪是否发生了变形，子浪上一层的趋势与形态等，还要结合成交量，并运用其他技术与形态等，还要结合成交量，并运用其他技术分析方法进行综合研判。分析方法进行综合研判。n一、一、K线的基本形态与一般涵义线的基本形态与一般涵义（一）（一）K K线的涵义线的涵义 1 1、 K K线分析是目前最常用的技术分线分析是目前最常用的技术分析方法之一。析方法之一。K K线也称蜡烛图、日本线，线也称蜡烛图、日本线，它起源于日本的幕府时代，最初用于反它起源于日本的幕府时代，最初用于反映米市交易情况。映米市交易情况。创始人：创始人： 日本人本间日本人本间宗久宗久 第三节第三节 K线分析线分析2、K线的画法

19、：线的画法： K线线=矩形（实体）矩形（实体）+影线影线 l 图图8-3和和8-4是基本是基本K线的典型形态，其中的线的典型形态，其中的矩形反映的是一定时间（通常是一个交易日）矩形反映的是一定时间（通常是一个交易日）内一只股票或整个股市开盘与收盘的价格区间。内一只股票或整个股市开盘与收盘的价格区间。矩形上下两边有延伸的直线，上边的称为上影矩形上下两边有延伸的直线，上边的称为上影线下边的称为下影线，上下影线的定点分别表线下边的称为下影线，上下影线的定点分别表示股价波动过程中的最高价和最低价。示股价波动过程中的最高价和最低价。l图图8-3中的中的K线开盘价线开盘价收盘价，称为阳线，用空收盘价，称为

20、阳线，用空心矩形或红色表示，图心矩形或红色表示，图8-4中的中的K线，收盘价线，收盘价短期均线短期均线中期均线中期均线长期均线长期均线多多头市场头市场； 股价股价短期均线短期均线中期均线中期均线50，行情处，行情处于弱势；于弱势；%R前日收盘价前日收盘价l-1今日收盘价今日收盘价前日收盘价前日收盘价l第一个第一个OBV值为值为01、股价上升，、股价上升，OBV线下降，显示买盘无力线下降，显示买盘无力卖出卖出2、股价下跌，、股价下跌，OBV线上升，显示买盘旺盛线上升，显示买盘旺盛买进买进3、OBV缓慢上升，显示买盘渐强缓慢上升，显示买盘渐强买进买进4、OBV急速上升，显示买盘力量将尽急速上升，显示买盘力量将尽卖出卖出5、OBV线由正转负，为下跌