第一讲认识融资租赁

1、王博王博融资租赁导论融资租赁导论 南开大学经济学院金融学系南开大学经济学院金融学系 E-Mail：第一讲融资租赁演变、发展与功能第一讲第一讲 融资租赁及其演变融资租赁及其演变 一、租赁的一般含义 二、租赁的演变 三、世界租赁业发展现状 四、中国租赁业的发展现状 一、租赁的一般含义一、租赁的一般含义 从字面上看，租赁是指将自己的物品让给他人使用并收取一定的报酬，或占用他人物品并支付一定的费用。 租赁是一种信用形式，它同银行信用、商业信用一样，具备了信用的基本特征。这个基本特征就是价值单方面的转移，是所有权和使用权的分离，是物品的所有者以收取报酬为条件，让渡使用权的一种方式。从另一个角度说，是人们

2、在不拥有物品所有权的情况下，通过支付费用在一定的期限内获得物品的使用权。 但是租赁是一种独立的信用形式，又有其独有的鲜明特点，这些特点通过以下几个方面表现出来： （一）租赁当事人； （二）租赁标的； （三）租赁期限； （四）租赁费用。（一）租赁当事人（一）租赁当事人 租赁至少有两个当事人，即出租人和承租人。 出租人是物件的所有者，在租赁业务中，拥有物件的所有权，并将物品租给他人使用，收取报酬。 承租人是物件的使用者，租用出租人的物品，并向出租人支付一定的费用。 出租人和承租人是租赁交易中必须涉及的两个基本当事人，在一些复杂的租赁交易中，除了出租人和承租人之外，还要涉及其他的当事人，例如在融资租

3、赁、杠杆租赁等交易中的销售商、贷款人、受托人等。 就租赁当事人的法律资格来看，出租人必须是法人，承租人则可以是法人，也可以是自然人。在数额较大的租赁交易中，出租人与承租人通常都是法人，这是因为自然人很难承担与巨额财产相对应的巨额风险。（二）租赁标的（二）租赁标的 标的是指经济合同中当事人权利和义务共同指向的对象，对租赁而言，租赁标的是指用于租赁的物件。由于租赁让渡的是物品的使用权，从这个意义上说，可以转让使用权的物品，都可以作为租赁标的。根据国际融资租赁公约和国际会计准则17租赁对租赁标的的解释以及中国金融租赁公司管理办法的相关规定，在中国作为租赁标的物品必须具有下列性质： 一是租赁物件必须是

4、实物财产，无形资产不能作为租赁标的。 二是租赁物件使用以后仍然能够保持原有形态。三是租赁物件应是能够独立地发挥效用的物品。（三）租赁期限（三）租赁期限 租赁期限即租期，指出租人出让物件给承租人使用的期限。租期长短对出租人和承租人都是十分重要的，因为双方是按照租期长短来计算费用的，租期越长，出租人收取的报酬也越多。（四）租赁费用（四）租赁费用 租赁费用主要指租金，是承租人在租期内获得租赁物品的使用权而支付的代价。对出租人和承租人来说，租金的大小不是通过使用次数来衡量，而是通过租期长短来确定的。也就是说，在租期内，不论承租人是否行使了使用权，是否由于行使使用权而获得了收益，出租人都要收取租金。对出

5、租人来说，收取的租金中不仅包括了出租人花费在租赁物件上的投资成本，而且还包括出租人在租赁交易中获取的利润。一、租赁的演变一、租赁的演变 租赁是一种非常古老的信用形式，历史上一些古老的法典中对租赁都有记载。 随着社会经济环境的发展和变化，租赁的形式不断更新，功能不断扩展，从租赁早起的起源到现代社会，租赁的发展大致分为两个大的时期，即传统租赁和融资租赁。 （一）传统租赁 （二）融资租赁二、租赁的演变二、租赁的演变（一）传统租赁（一）传统租赁 传统租赁出现的时期非常久远，它的典型特征是：租赁期限比较短，出租人不仅提供租赁物件，而且提供维修、保养等方面服务，租期结束时，承租人将租赁物件还给出租人。在传

6、统租赁中，出租人承担了投资的全部风险，租金通常比较高。 虽然传统租赁早于融资租赁，历史久远，但是它并未随着融资租赁的产生而消失。在现代社会中，传统租赁仍然具有强大的生命力，中国数量众多的从事出租服务业务的企业经营的大就是传统租赁业务。（一）传统租赁（一）传统租赁（二）融资租赁（二）融资租赁 融资租赁是以融物的形式进行的融资活动，它的产生源于现代化生产方式的需要，租赁对象主要是各种生产性设备。融资租赁与传统租赁的主要区别是： 融资租赁的目的不是为了短期临时使用设备，而是为了获得长期融资来源；租金的计算以设备价款为基础的；设备选用由承租人决定；出租人的风险主要是承租人不支付租金的信用风险；出租人只

7、负责融资，不再提供设备维修保养等服务。根据发达国家的经验总结的融资租赁发展的五个阶段：根据发达国家的经验总结的融资租赁发展的五个阶段： 融资租赁发展的第一个时期是简单融资租赁； 融资租赁发展的第二个时期是灵活性的融资租赁； 融资租赁发展的第三个时期是经营性租赁； 融资租赁发展的第四个时期是创新租赁产品期； 融资租赁发展的第五个时期是成熟期租赁。融资租赁发展的第一个时期是单一的融资租赁，其特点是： （1）租赁合同是不可解约的，承租人不能提前中止合同； （2）出租人通过对一个承租人收取租金收回全部投资并获取收益，即租金的金额清偿； （3）承租人在租期结束时用象征性的价格购买租赁的设备； （4）每期

8、支付的租金都是等额的。融资租赁发展的第二个时期是灵活性的融资租赁，这一时期融资租赁的特点是出租人在安排租赁业务方式时开始注重满足承租人的不同需要，在融资租赁与传统借款方式之间出现了明显的区别，其变化主要表现在： （1）出租人根据承租人现金流的不同设计不同的租金支付方式，既可以等额支付，也可以差额支付； （2）租期长短不再等同于设备的法定耐用年限，而是根据承租人的需要，或短于或长于设备耐用年限； （3）出租人利用杠杆租赁扩展了租赁的业务范围； （4）生产厂商开始利用租赁方式推销产品。v经营性融资租赁。是融资租赁发展的高级阶段，出现了较为成熟的二级市场，金融租赁的概念也被金融租赁会计准则所界定。主

9、要特点：v（1）由出租人提取折旧，相对于传统租赁，经营性租赁推出了长期出租的概念，租期可以超过一年以上；v（2）一般提供全面服务，包括设备的维修和保养；v（3）租赁期限结束后的结果可以非全额付款，有多项选择；v（4）资产风险由出租人承担融资租赁发展的第四个时期是以全面业务创新为标志的，由简单的租借服务向包括金融服务、经营服务和资产管理服务在内的多方式、全方位服务转变，具体包括租赁形式的创新及筹资方式的创新，其典型的创新产品主要有： （1）租赁基金。 （2）租赁债权证券化。 （3）风险租赁。 （4）合成租赁。 （5）结构式参与租赁。融资租赁发展的第五个时期是成熟期。特点是：（1）租赁公司之间的竞

10、争激烈，并购重组不断出现。（2）租赁公司的盈利率进一步下降，租赁公司更加关注资产增值的重要性，租赁业开始与其他行业形成联盟关系。三、世界租赁业发展概况三、世界租赁业发展概况:国际租赁国际租赁60年年 现代融资租赁始于20世纪50年代，以1952年美国租赁公司的成立为标志。美国租赁公司专门从事长期设备租赁业务，其第一笔业务便是利用美洲银行50万美元贷款为当地商会提供所需设备。 （1）二战后的经济恢复与重建阶段：融资需要 （2）经济恢复阶段：促销手段“双重需求巧合”，体现了工业资本与金融资本的融合。 （3）20世纪60年代飞速发展时期，新科技革命，现代租赁在欧美各国获得很大发展。 （4）20世纪7

11、0年代，发达国家市场饱和引发的设备更新改造，发达国家的租赁公司进军发展中国家。0200400600800Leasingvalue20072006200420032000199919981997199619951994199319921991199019891988198719861985198419831982198119801979197819782007年世界租赁市场发展年世界租赁市场发展 单位：单位：10亿美元亿美元地区或国家交易总额(亿美元)交易总额增长率(%) 市场份额(%) 市场份额增长率(%)欧洲367140.948.37.2北美洲2177-9.728.7-9.3亚洲118727

12、.515.60.9南美洲414115.85.42.4澳大利亚、新西兰11229.81.50.1非洲41-62.70.5-1.3v2007年全球各大洲金融租赁市场概况年全球各大洲金融租赁市场概况资料来源：资料来源：2009年世界租赁年报年世界租赁年报新增租赁业务总额（亿欧元）新增租赁业务总额（亿欧元） 资产折旧价值（亿欧元）资产折旧价值（亿欧元）德国546.61440英国501.511094.84意大利488.601231.72法国337.47835.91西班牙142.08435.47瑞典97.50221.35奥地利85.33251丹麦69.06126.35葡萄牙65.30177.94荷兰62.

13、82111.40比利时48.56122.11芬兰38.4484.65希腊25.6498.822008年欧洲主要国家租赁业的规模年欧洲主要国家租赁业的规模v 租赁租赁渗透率（衡量金融租赁业发展水平的指标）渗透率（衡量金融租赁业发展水平的指标） 租赁渗透率是衡量租赁业发展程度的统计指标。它包括两种计算方法：一是设备渗透率，即年租赁交易量与年设备投资额的比率，这个指标在20世纪80年代就开始使用；二是年租赁交易额与GDP的比率，这时2001年才开始采用的指标。经济发展与金融租赁业发展的相互推动关系经济发展与金融租赁业发展的相互推动关系 经济发展与租赁发展的互动关系主要表现在以下两个方面：一是经济发达

14、国家的租赁设备渗透率比较高；二是经济发达国家的租赁交易额大； 这说明，租赁的发展与经济发展是同步的，经济越发达的国家，租赁业越发达，而发达的租赁业反过来又推动了经济的发展。四、中国租赁业的发展四、中国租赁业的发展:中国租赁中国租赁30年年（一）中国融资租赁业的产生和发展（二）中国融资租赁业发展中存在的问题（三）中国融资租赁业的发展前景（一）我国融资租赁业的产生和发展（一）我国融资租赁业的产生和发展 中国现代租赁业起步于20世纪的80年代初。经过近30年的发展，截至2009年底，各类租赁公司已达170余家其中银监会负责监管的金融租赁公司12家，商务部、国家税务总局联合审批的内资试点融资租赁公司4

15、5家，商务部审批的外资投资融资租赁公司110余家。中国融资租赁业的五个发展阶段：（1）初创期，19811986年。（2）快速发展期，19871996年。（3）风险全面爆发期，19972000年。（4）制度重建期，20012006年。（5）中国租赁的新时代，2007年至今 。 v中国的融资租赁是在改革开放之初由国外引进的。1980年初，中国国际信托投资公司（以下简称中信公司）试办了第一批融资租赁业务，并取得了良好的经济效益。1981年4月，中信公司和日本东方租赁公司合资组建了中国第一家中外合资租赁公司中国东方租赁有限公司，同年7月与内资机构合作成立了中国第一家金融租赁公司中国租赁有限公司，这两家

16、融资租赁公司的成立标志着我国融资租赁业的创立和现代租赁体制的建立。初创期（初创期（19811986）v我国融资租赁业发展起步的阶段，财务、税收、海关、工商、外贸和外汇管理等有关部门陆续制定了鼓励融资租赁业发展的政策法规，融资租赁业在20世纪80年代中后期得到了快速发展。v19941995年间，共成立了5家租赁公司，业务总量急剧扩张。v至1996年底，行业总资本达到近140亿元人民币，但全部租赁公司注册资本只有6亿多人民币（加上500万美元），资本充足率严重不足。快速发展期（快速发展期（19871996）v受东亚金融危机的影响，在汇率大幅调整、风险管理工具匮乏、管理松疏及体制残缺和不畅等因素的共

17、同作用下，隐患全面爆发。v（1）1997年，资不抵债，广东国际租赁、海南国际租赁和武汉租赁公司相继倒闭。v（2）2000年，中国华阳金融租赁有限公司宣布破产倒闭。风险全面爆发（风险全面爆发（19972000）v融资租赁的四大支柱法律、会计准则、监管和税收等制度建设开始全面启动。v（1）企业会计准则租赁于2001年1月1日生效，后修改为企业会计准则21租赁，并于2006年2月15日生效实施 。v（2）2000年6月30日，中国人民银行发布金融租赁公司管理办法。v（3）2005年之后两年多的，金融监管部门针对融资租赁业的二次清理行动。制度重建期（制度重建期（20012006） （1）2007年1月

18、23日，中国银监会重新修订金融租赁公司管理办法，允许国内商业银行介入金融租赁业。（2）税收政策和监管体制的补建进程也在加紧推进。（3)2007年11月始到2009年底，成立的银行系金融租赁公司包括：工行、建行、交行、民生、招行、国开行金融租赁公司，打破了中国租赁发展的资金瓶颈，改善了租赁市场的发展环境 。 中国租赁的新时代（中国租赁的新时代（2007至今）至今）（二）中国融资租赁业发展中存在的问题（二）中国融资租赁业发展中存在的问题 中国融资租赁业发展中存在许多问题，主要表现为： （1）融资租赁交易规模小，租赁渗透率低。 （2）融资租赁基本上是企业筹资的方式，资产管理功能和促销功能远远未能发挥

19、作用。 （3）部分租赁公司资产质量恶化，资金周转困难，经营难以为继。 造成这些问题的原因是多方面的：宏观经济环境因素；租赁业自身因素；（三）中国融资租赁业的发展前景（三）中国融资租赁业的发展前景 虽然我国融资租赁业在发展中遇到了许多问题，但是融资租赁在我国仍然有广阔的发展前景。在生产领域，运用融资租赁可以扩大实质性投资带动就业增长，加速企业的技术改造和设备的更新换代，推动高新技术和设备的使用；在流通领域，运用融资租赁可以改变原来的生产、运输、销售等部门相互分割的传统流通方式，建立产供销一条龙的生产营销体系，促进国产设备的销售，扩大国产设备的市场占有率；在金融领域，运用融资租赁可以改变单一的贷款

20、融资方式，改善银行资产结构，降低经营风险，扩大中小企业融资规模；在财政领域，融资租赁与财政政策相互配合，可以改变原有的财政投入方式，充分发挥财政资金的杠杆作用；在国有资产管理领域，运用融资租赁可以减少固定资产占有，提高资金流动性，盘活国有资产。五、五、 金融租赁的功能：践与行金融租赁的功能：践与行 （一）对承租人的功能 （二）对出租人的功能 （三）金融租赁的应用举例（一）对承租人的功能（一）对承租人的功能（1）融通资金（2）减少资金占用（3）提高资金流动性（4）表外融资（5）避免设备陈旧过时的风险（6）获得专业性管理服务举例：融资资金功能举例：融资资金功能 融资资金是融资租赁的主要功能，融资租

21、赁可以为承租人提供中长期资金来源，发挥与银行借贷等中长期融资手段相同的作用。同时，与银行贷款、发行债券、股票等融资方式相比，融资租赁具有显而易见的优势：一是租赁融资手续简便快捷，而且对于那些新建的中小企业来说，融资租赁是获得融资支持的重要方式；二是承租人可以获得税收上的好处；三是承租人可以得到百分百的融资。二、对出租人的功能二、对出租人的功能（一）降低投资风险，扩大投资规模（二）扩大产品销售（一）降低投资风险，扩大投资规模（一）降低投资风险，扩大投资规模 对投资者而言，采用租赁方式投资比采用贷款等方式投资可以降低投资风险，这是由于租赁期间租赁物所有权一直属于出租人，若承租人不能支付租金，出租人

22、可以收回租赁物；同时租赁的资金用途明确，出租人直接向供货商购买设备和租给承租人，不会发生银行贷款出现的客户将资金挪作它用的现象。（二）扩大产品销售（二）扩大产品销售 对设备生产厂商来说，运用租赁形式可以扩大企业的产品销售：一是租赁可以减少一次性付款给客户造成的资金压力，使那些资金不足的潜在客户变成现实客户；二是租赁可以为客户提供设备试用期，有利于扩大客户群；三是用条件优惠的租赁吸引客户租用设备，从而带动配套设备和相关产品的销售；四是有利于开拓产品的国际市场，由于租赁不转移所有权，不是买卖，可以规避国际贸易中的关税和贸易壁垒，同时还可以利用承租人所在国的税收优惠。 综上，可以看出，租赁的功能实际

23、上可以归纳为四大类，即投资功能，融资功能，促销功能和资产管理功能。这四大功能并不是租赁所独有的功能，但是租赁在发挥这几个功能是具有鲜明的特色： 1.租赁的投资功能； 2.租赁的融资功能； 3.租赁的促销功能； 4.租赁的资产管理功能。4.租赁的资产管理功能租赁的资产管理功能 租赁的资产管理功能表现在以下几个方面：一是出租人为承租人提供全面专业的服务，管理效率提高并能避免设备陈旧风险，保持设备的先进性；二是租赁能够使承租人固定资产变现，提高资产的流动性，优化资产结构；三是一些租赁交易获得的资产不计入资产负债表，简化了财务手续，减少了管理费用支出，同时有利于保持合理的资产负债比例；四是出租人运用租

24、赁方式减少设备闲置，承租人运用租赁减少购买设备的资金支出，对整个社会来说，设备得到了充分利用，实现了资源的优化配置。v2007年11月28日，就在工银金融租赁有限公司开业当天，海航承诺送上一份大礼：一项11架飞机、价值5.1亿美元的融资租赁业务。v工银金融租赁是国内首家由商业银行发起设立的租赁公司。开业当天，该公司还分别与中远集团签署了全面合作协议，与中航集团签署了租赁业务合作协议。此外，为开拓海外市场，工银租赁还与全球最大规模的船舶融资租赁公司Seaspan签署了业务备忘录。案例案例工银租赁开业工银租赁开业 海航送海航送5.1亿美元亿美元“大礼大礼”v截至2005年底，中国的金融租赁业务总额

25、仅为42亿美元，在全球排名32位。而中国快速的经济发展对飞机、船舶及大型设备的需求仍在不断增加。工商银行目前已经成为国内最大的飞机融资、船舶融资的商业银行。v不过，显而易见的是，工银租赁开业后面临的第一项考验就是资金来源问题。目前，工银金融租赁公司由工商银行独资设立，注册资金为20亿元人民币。而海航5.1亿美元的“大礼”便远远超出其资本金。案例案例工银租赁开业工银租赁开业 海航送海航送5.1亿美元亿美元“大礼大礼”v这同样也是其他五家银行系租赁公司在开业后即将面临的问题。据了解，五家银行系的租赁公司都看上了机船融资租赁业务，而机船造价较高，租赁公司后续资金来源是个难题。对此，有个别银行将采取吸

26、收股东等方式增资扩股，但目前最易操作的融资渠道仍然是同业拆借；尽管发行金融债券的成本相对低廉，不失为一种更好的选择，在目前政策环境下，不具广泛操作的可行性。v工银租赁公司的开办不仅有利于工商银行收入结构的多元化，更是业务发展的必然要求。通过设立金融租赁公司，可以大大降低工商银行的融资风险。案例案例工银租赁开业工银租赁开业 海航送海航送5.1亿美元亿美元“大礼大礼”v以机船融资为例，原有模式是工行提供贷款给其他租赁公司，存在一定信用风险。而设立租赁公司后，工行贷款给自己的租赁公司，使信息更加对称，大大减少信用风险。与此同时，贷后管理也将有很大改变。原有模式下，工商银行对机船抵押物的管理仍是“远距

27、离”监控。而借助租赁公司，成为船舶、飞机的所有人，国籍与权利登记、定级、年检、保养、适航、航行记录、保险等环节都能得到直接控制。案例案例工银租赁开业工银租赁开业 海航送海航送5.1亿美元亿美元“大礼大礼”v世界主要城市轨道交通与城市公交客运总量的占比与中国存在巨大的差距。v中国目前已有12座城市轨道交通已经投入使用，有22座城市正在筹建。v轨道交通行业具有公益性高、基础性强、投资规模大、回收期长的特点，属资金密集型行业， 为租赁在轨道交通领域的业务发展带来了新的发展契机。金融租赁在城市轨道交通领域的应用金融租赁在城市轨道交通领域的应用v1、资金需求量大，而政府财政投入的不足v2、投资风险相对小

28、。经营收入稳定，并且政府往往会给与相关的政策支持。v3、便于推动技术创新。采用租赁形式，可以突破国际技术壁垒和技术封锁，便于获得先进的技术和设备。v4、多元化投资。政府投资为主，但通过租赁可以优化项目的财务和收益结构，更好的发挥杠杆作用。金融租赁在城市轨道交通领域的适用性金融租赁在城市轨道交通领域的适用性v1、新购轨道交通设备。v2、销售轨道交通设备。v3、处置轨道交通设备。v4、出口轨道交通设备。金融租赁在城市轨道交通领域的主要应用领域金融租赁在城市轨道交通领域的主要应用领域v轨道交通融资租赁是指当项目单位即轨道交通运营商添置技术设备又缺乏资金时，由租赁公司代其购进或租进所需设备，然后再出租

29、给轨道交通运营商使用，按期收回租金，其租金的总额相当于设备价款、货款利息、手续费等的总和。在租赁期内，轨道交通运营商拥有设备使用权、占有权、收益权和安享权，而设备的所有权则属租赁公司。租赁主要有存量设备融资租赁、新购设备直接融资租赁、经营性售后回租和设备进口租赁。交易模式交易模式v轨道交通租赁业务以轨道交通设备为载体，具体包括机车资产、通讯系统资产、信号系统资产、自动售检票系统资产以及综合监控资产等。在轨道交通租赁业务中，设备资产是对出租人最有力的风险保证，适当选择轨道交通设备有利于降低出租人的风险。v轨道交通的投资成本构成如下表所示：租赁物件的选择租赁物件的选择分类分类比例比例土建成本505

30、5%技术设备安装购置4550%轨道27%车辆1317%机务段56%牵引供电710%通讯信号012%其他14%轨道交通项目的成本构成轨道交通项目的成本构成在租赁资产选择时，要选择通用性强、保值性高、可变现能力强的资在租赁资产选择时，要选择通用性强、保值性高、可变现能力强的资产。一般从价值和性能两大维度综合衡量设备的适用性，具体分解为：产。一般从价值和性能两大维度综合衡量设备的适用性，具体分解为：价值方面价值方面通用性通用性设备不改装或经简单改装后可用于他处的能力设备不改装或经简单改装后可用于他处的能力可变现性设备处置时获得款项多少的能力保值性设备价值随时间波动提升的能力性能方面稳定性设备在一定正

31、常指标范围内运转的能力可靠性系统出现故障的可能性经济性维修、保障设备成本的高低租赁资产评估指标租赁资产评估指标v机车资产和自动售检票资产具有良好的通用性、保值性和稳定性，综合得分最高，是轨道交通行业租赁物件的首选资产，在选择时尽量挑选同一厂商生产的设备；通讯系统与信号系统的综合得分较高，是轨道交通行业的次选资产，可选择同一厂商研制的、具有统一标准体系的、刚投入使用的资产，以此弥补其在通用性、可变现性和保值性方面的不足；自动化监控系统由于通用性、保值性以及可变现能力都比较差，得分最低，较不适应选作租赁物件的资产。v1、项目简介v 2008年11月24日，武汉地铁集团与工银租赁签订了20亿元融资协议，该笔交易为当时中国轨道交通建设中单笔金额最大的融资租赁交易。v武汉地铁集团将武汉地铁一号线核心运营设备（包括机车等）的所有权在租赁期内转让给工银租赁，待租赁期满后再以一定 价格回购设备所有权。在租赁期内，武汉地铁集团保留运营设备的经营权和使用权，同时向工银租赁支付租金。融资案例融资案例v按照武汉市近期建设规划，2009年将开工建设轨道交通1号线二期、2号线一期和4号线一期等3个项目，总投资约为273亿元。按照国家轨道交通建设有关规定，项目资本金需占总投资40%以上。这意味着，60%的建设资金需要武汉地铁集团来筹资。v本次签订的