第6章 基于企业筹资的纳税筹划

1、第第6 6章章 基于基于企业筹资企业筹资的纳税筹划的纳税筹划本章学习目的：本章学习目的：1.1.掌握企业掌握企业筹资方式筹资方式的类型及其税收政策的类型及其税收政策2.2.掌握基于企业掌握基于企业债务筹资债务筹资的纳税筹划思路与方法的纳税筹划思路与方法3.3.掌握基于企业掌握基于企业权益筹资权益筹资的纳税筹划思路与方法的纳税筹划思路与方法4.4.掌握基于企业掌握基于企业资本结构资本结构的纳税筹划思路与方法的纳税筹划思路与方法 筹资在企业的生产经营过程中占据着非常筹资在企业的生产经营过程中占据着非常重要的地位，是企业一系列生产经营活动的先重要的地位，是企业一系列生产经营活动的先决条件。筹资决策事

2、任何企业都要考虑的问题，决条件。筹资决策事任何企业都要考虑的问题，筹资决策的目标不仅要求筹集到足够数额的资筹资决策的目标不仅要求筹集到足够数额的资金，而且要求资金结构合理，成本最低。金，而且要求资金结构合理，成本最低。 在市场经济环境下，企业可以从多种渠道在市场经济环境下，企业可以从多种渠道以不同方式筹集所需的资金，而不同的筹资方以不同方式筹集所需的资金，而不同的筹资方式和不同的资本结构将给企业带来不同的预期式和不同的资本结构将给企业带来不同的预期收益，也将使企业承担不同的税收负担。收益，也将使企业承担不同的税收负担。第第1 1节节 企业筹资及筹资方式企业筹资及筹资方式1.1.筹资的概念筹资的

3、概念 从狭义上讲，筹资即是一个企业的资金筹集的从狭义上讲，筹资即是一个企业的资金筹集的行为与过程。企业根据自身的生产经营状况、资金行为与过程。企业根据自身的生产经营状况、资金拥有的状况，以及未来经营发展的需要，通过科学拥有的状况，以及未来经营发展的需要，通过科学的预测和决策，采用一定的方式，从一定的渠道向的预测和决策，采用一定的方式，从一定的渠道向企业的投资者和债权人去筹集资金。企业的投资者和债权人去筹集资金。 从广义上讲，筹资是货币资金的融通。当事人从广义上讲，筹资是货币资金的融通。当事人通过各种方式到金融市场上筹措或贷放资金的行为。通过各种方式到金融市场上筹措或贷放资金的行为。2.2.筹资

4、方式筹资方式 筹资方式是指可供企业在筹措资金筹资方式是指可供企业在筹措资金时选用的具体筹资形式。时选用的具体筹资形式。 根据所筹资金的权益性质不同，筹根据所筹资金的权益性质不同，筹资方式可分为资方式可分为债务筹资债务筹资和和权益筹资权益筹资。 （1 1）债务筹资）债务筹资 债务筹资是指企业按约定代价和用途取得债务筹资是指企业按约定代价和用途取得且需要按期还本付息的一种筹资方式。就其性且需要按期还本付息的一种筹资方式。就其性质而言，是不发生所有权变化的单方面资本使质而言，是不发生所有权变化的单方面资本使用权的临时让渡。用权的临时让渡。 债务筹资主要包括向金融机构或非金融机债务筹资主要包括向金融机

5、构或非金融机构借款、发行债券、租赁等方式。构借款、发行债券、租赁等方式。债务筹资的优点：债务筹资的优点： 筹资速度较快。筹资速度较快。与股权筹资比，债务筹资不需与股权筹资比，债务筹资不需要经过复杂的审批手续和证券发行程序，如银行借要经过复杂的审批手续和证券发行程序，如银行借款、融资租赁等，可以迅速地获得资金。款、融资租赁等，可以迅速地获得资金。 筹资弹性大。筹资弹性大。发行股票等股权筹资，一方面需发行股票等股权筹资，一方面需要经过严格的政府审批；另一方面从企业的角度出要经过严格的政府审批；另一方面从企业的角度出发，由于股权不能退还，股权资本在未来永久性地发，由于股权不能退还，股权资本在未来永久

6、性地给企业带来了资本成本的负担。利用债务筹资，可给企业带来了资本成本的负担。利用债务筹资，可以根据企业的经营情况和财务状况，灵活商定债务以根据企业的经营情况和财务状况，灵活商定债务条件，控制筹资数量，安排取得资金的时间。条件，控制筹资数量，安排取得资金的时间。 资本成本负担较轻。资本成本负担较轻。一般来说，债务筹资的资本成一般来说，债务筹资的资本成本要低于股权筹资。其一是取得资金的手续费用等筹资本要低于股权筹资。其一是取得资金的手续费用等筹资费用较低；其二是利息、租金等用资费用比股权资本要费用较低；其二是利息、租金等用资费用比股权资本要低；其三是利息等资本成本可以在税前支付。低；其三是利息等资

7、本成本可以在税前支付。 可以利用财务杠杆。可以利用财务杠杆。债务筹资不改变公司的控制权，债务筹资不改变公司的控制权，因而股东不会出于控制权稀释原因反对负债。债权人从因而股东不会出于控制权稀释原因反对负债。债权人从企业那里只能获得固定的利息或租金，不能参加公司剩企业那里只能获得固定的利息或租金，不能参加公司剩余收益的分配。当企业的资本报酬率高于债务利率时，余收益的分配。当企业的资本报酬率高于债务利率时，会增加普通股股东的每股收益，提高净资产报酬率，提会增加普通股股东的每股收益，提高净资产报酬率，提升企业价值。升企业价值。 稳定公司的控制权。稳定公司的控制权。债权人无权参加企业的经营管债权人无权参

8、加企业的经营管理，利用债务筹资不会改变和分散股东对公司的控制权。理，利用债务筹资不会改变和分散股东对公司的控制权。债务筹资的缺点：债务筹资的缺点： 不能形成企业稳定的资本基础。不能形成企业稳定的资本基础。债务资本债务资本有固定的到期日，到期需要偿还，只能作为企有固定的到期日，到期需要偿还，只能作为企业的补充性资本来源。再加上去的债务往往需业的补充性资本来源。再加上去的债务往往需要进行信用评级，没有信用基础的企业和新创要进行信用评级，没有信用基础的企业和新创企业，往往难以取得足够的债务资本。现有债企业，往往难以取得足够的债务资本。现有债务资本在企业的资本结构中达到一定比例后，务资本在企业的资本结

9、构中达到一定比例后，往往由于财务风险升高而不容易再取得新的债往往由于财务风险升高而不容易再取得新的债务资金。务资金。 财务风险较大。财务风险较大。债务资本有固定的到期日，有债务资本有固定的到期日，有固定的利息负担，抵押、质押等担保方式取得的债固定的利息负担，抵押、质押等担保方式取得的债务，资本使用上可能会有特别的限制。这些都要求务，资本使用上可能会有特别的限制。这些都要求企业必须有一定的偿债能力，要保持资产流动性及企业必须有一定的偿债能力，要保持资产流动性及其资产报酬水平，作为债务清偿的保障，对企业的其资产报酬水平，作为债务清偿的保障，对企业的财务状况提出了更高的要求，否则会给企业带来财财务状

10、况提出了更高的要求，否则会给企业带来财务危机，甚至导致企业破产。务危机，甚至导致企业破产。 筹资数额有限。筹资数额有限。债务筹资的数额往往受到贷款债务筹资的数额往往受到贷款机构资本实力的制约，不可能像发行债券股票那样机构资本实力的制约，不可能像发行债券股票那样一次筹集到大笔资本，无法满足公司大规模筹资的一次筹集到大笔资本，无法满足公司大规模筹资的需要。需要。 （2 2）权益筹资）权益筹资 权益筹资是指企业通过扩大企业所有权益权益筹资是指企业通过扩大企业所有权益进行筹资的一种筹资方式。进行筹资的一种筹资方式。 权益筹资不是贷款，不需要偿还。实际上，权益筹资不是贷款，不需要偿还。实际上，权益投资者

11、成了企业的部分所有者，通过获得权益投资者成了企业的部分所有者，通过获得股利实现投资回报。因此，权益筹资的后果是股利实现投资回报。因此，权益筹资的后果是稀释了原有投资者对企业的控制权。稀释了原有投资者对企业的控制权。 权益筹资主要包括发行股票、自我积累、权益筹资主要包括发行股票、自我积累、内部集资等方式。内部集资等方式。权益权益筹资的优点：筹资的优点： 不需要偿还本金不需要偿还本金 财务风险低财务风险低 能增强企业的实力能增强企业的实力权益权益筹资的缺点筹资的缺点 资金成本较高资金成本较高 控制权容易分散控制权容易分散第第2 2节节 企业债务筹资的纳税筹划企业债务筹资的纳税筹划 1.1.筹资依据

12、筹资依据 （1 1）向金融机构、非金融机构借款）向金融机构、非金融机构借款 企业所得税法企业所得税法第八条规定，企业实际发生第八条规定，企业实际发生的与取得收入有关的、合理的支出，包括成本、费的与取得收入有关的、合理的支出，包括成本、费用、税金、损失和其他支出，准予在计算应纳税所用、税金、损失和其他支出，准予在计算应纳税所得额时扣除。得额时扣除。 企业所得税法实施条例企业所得税法实施条例第三十八条规第三十八条规定，企业在生产经营活动中发生的下列利息支定，企业在生产经营活动中发生的下列利息支出，准予扣除：出，准予扣除： （一）非金融企业向金融企业借款的利息（一）非金融企业向金融企业借款的利息支出

13、、金融企业的各项存款利息支出和同业拆支出、金融企业的各项存款利息支出和同业拆借利息支出、企业经批准发行债券的利息支出；借利息支出、企业经批准发行债券的利息支出； （二）非金融企业向非金融企业借款的利（二）非金融企业向非金融企业借款的利息支出，不超过按照金融企业同期同类贷款利息支出，不超过按照金融企业同期同类贷款利率计算的数额的部分。率计算的数额的部分。 可见，企业在生产经营过程中向金融可见，企业在生产经营过程中向金融机构借款的利息支出准予按照实际发生数机构借款的利息支出准予按照实际发生数额在计算应纳税所得额时扣除，向非金融额在计算应纳税所得额时扣除，向非金融机构借款符合条件的利息支出也可以在税

14、机构借款符合条件的利息支出也可以在税前冲减企业利润，从而减少企业所得税。前冲减企业利润，从而减少企业所得税。 （2 2）发行债券）发行债券 发行债券日益成为大公司筹资的主要发行债券日益成为大公司筹资的主要方案。方案。 债券是经济主体为筹措资金而发行的、债券是经济主体为筹措资金而发行的、用以记载和反映债权债务关系的有价证券。用以记载和反映债权债务关系的有价证券。 由企业发行的债券成为企业债券或公由企业发行的债券成为企业债券或公司债券。司债券。 债券发行有平价发行、溢价发行和折价发债券发行有平价发行、溢价发行和折价发行三种方式。行三种方式。 票面利率票面利率= =市场利率市场利率 平价发行平价发行

15、 票面利率市场利率票面利率市场利率 溢价发行溢价发行 票面利率市场利率票面利率市场利率 折价发行折价发行 在债券溢价或折价发行时，必须在发行期在债券溢价或折价发行时，必须在发行期内将溢价或折价摊销完毕。溢价或折价摊销额内将溢价或折价摊销完毕。溢价或折价摊销额计入财务费用，冲减利息费用或增加利息费用。计入财务费用，冲减利息费用或增加利息费用。 可见，利息费用作为计算所得税应可见，利息费用作为计算所得税应纳税额的扣除项目，可以在所得税中扣纳税额的扣除项目，可以在所得税中扣除，纳税人利息费用的多少直接影响纳除，纳税人利息费用的多少直接影响纳税人应纳税所得额的多少，但扣除费用税人应纳税所得额的多少，但

16、扣除费用不得超过按照金融企业同期同类贷款利不得超过按照金融企业同期同类贷款利率计算的数额。率计算的数额。 （3 3）租赁）租赁 租赁是出租人以收取租金为条件，在租赁是出租人以收取租金为条件，在契约或合同规定的期限内，将资产租给承契约或合同规定的期限内，将资产租给承租人使用的一种经济行为。租人使用的一种经济行为。 租赁租赁涉及四个基本要素：出租人、承涉及四个基本要素：出租人、承租人、租赁资产、租金。租人、租赁资产、租金。 按租赁业务的性质，租赁分为经营租按租赁业务的性质，租赁分为经营租赁和融资租赁两种。赁和融资租赁两种。 经营租赁经营租赁 经营租赁也成为服务租赁，是出租人向承租经营租赁也成为服务

17、租赁，是出租人向承租人提供租赁设备，并提供设备维修和人员培训人提供租赁设备，并提供设备维修和人员培训等服务性业务的租赁形式。等服务性业务的租赁形式。 经营租赁具有以下特点：经营租赁具有以下特点： 经营租赁是一种服务。它适用于更新快、经营租赁是一种服务。它适用于更新快、短期使用的设备租赁，出租设备一般是由出租短期使用的设备租赁，出租设备一般是由出租人根据市场需要选定，购入之后，再找承租人。人根据市场需要选定，购入之后，再找承租人。 与设备资产的经济寿命相比，经营租赁的与设备资产的经济寿命相比，经营租赁的租期较短，承租人可以借此获得一个试用设备租期较短，承租人可以借此获得一个试用设备的机会，从而可

18、以避免在不了解设备的情况下的机会，从而可以避免在不了解设备的情况下盲目购入的风险。盲目购入的风险。 在合理的限制条件下可以中途解约。在合理的限制条件下可以中途解约。 经营租赁的租金一般融资租赁高，但其维经营租赁的租金一般融资租赁高，但其维修、保养费由出租人承担。修、保养费由出租人承担。 融资融资租赁租赁 融资租赁也称为资本租赁，是由出租人（租赁融资租赁也称为资本租赁，是由出租人（租赁公司）按承租人（承租企业）的要求融资购买设备，公司）按承租人（承租企业）的要求融资购买设备，并在契约或合同规定的较长时期内提供给承租人使并在契约或合同规定的较长时期内提供给承租人使用的信用业务。用的信用业务。 融资

19、租赁是通过融物来达到融资的目的，是现融资租赁是通过融物来达到融资的目的，是现代租赁的主要形式，也是一种国际化的筹资手段。代租赁的主要形式，也是一种国际化的筹资手段。 融资租赁具有设备租赁期长，不得任意终止租融资租赁具有设备租赁期长，不得任意终止租赁合同或契约，租金较高，以及租赁期满后，按事赁合同或契约，租金较高，以及租赁期满后，按事先约定的方式来处置资产（退还、续租、留购）等先约定的方式来处置资产（退还、续租、留购）等特点。特点。 按照其业务的特点，融资租赁有直接租赁、按照其业务的特点，融资租赁有直接租赁、售后回租和杠杆租赁三种形式。售后回租和杠杆租赁三种形式。 直接租赁。直接租赁。出租人直接

20、将购买的设备租给承出租人直接将购买的设备租给承租人租赁。直接租赁是典型的融资租赁，不作特租人租赁。直接租赁是典型的融资租赁，不作特别说明时，通常所说的融资租赁即为直接租赁。别说明时，通常所说的融资租赁即为直接租赁。 售后回租。售后回租。它是由承租人将所购置的设备出它是由承租人将所购置的设备出售给出租人，然后承租人租回设备使用。售给出租人，然后承租人租回设备使用。 杠杆租赁。杠杆租赁。它是指租赁物购置成本的小部分它是指租赁物购置成本的小部分（一般为（一般为20%-40%20%-40%）由出租人出资，大部分（一般）由出租人出资，大部分（一般为为60%-80%60%-80%）由银行等金融机构提供贷款

21、的一种租）由银行等金融机构提供贷款的一种租赁方式。赁方式。 在租赁筹资方式下，承租人支付的在租赁筹资方式下，承租人支付的租金可以按规定在税前列支，冲减企业租金可以按规定在税前列支，冲减企业所得税应纳税所得额，减小税基，从而所得税应纳税所得额，减小税基，从而减轻税负。减轻税负。 2.2.筹划思路筹划思路 在企业息税前利润不变的情况下，在企业息税前利润不变的情况下，如果企业息税前投资收益率高于负债成如果企业息税前投资收益率高于负债成本率，则企业可以有目的、有计划地增本率，则企业可以有目的、有计划地增加债务，通过债务的利息和（或）租金加债务，通过债务的利息和（或）租金支出支出在税前冲减企业所得税应纳

22、税所得在税前冲减企业所得税应纳税所得额，减小税基额，减小税基，从而减少企业所得税。，从而减少企业所得税。 3.3.筹划案例筹划案例 某公司适用所得税税率为某公司适用所得税税率为25%25%，现计划在某年初增添，现计划在某年初增添一项大型设备，总共需要资金一项大型设备，总共需要资金100100万元，预计使用寿命为万元，预计使用寿命为6 6年（现行税法规定机械和其它生产设备的最低折旧年限年（现行税法规定机械和其它生产设备的最低折旧年限为为1010年，此处为简化计算，特假定使用寿命为年，此处为简化计算，特假定使用寿命为6 6年），净年），净残值为残值为4 4万元。采用平均年限法，按万元。采用平均年限

23、法，按10%10%的利率进行折现。的利率进行折现。 该公司有三种方案可供选择：一是该公司有三种方案可供选择：一是用自有资金购买用自有资金购买；二是二是贷款购买贷款购买，银行提供，银行提供5 5年期的长期贷款，每年偿还年期的长期贷款，每年偿还2020万元本金及利息，利率为万元本金及利息，利率为10%10%；三是；三是融资租赁融资租赁，5 5年后取年后取得所有权，每年支付租赁费得所有权，每年支付租赁费2020万元，手续费为万元，手续费为1%1%，融资，融资利率为利率为9%9%。 请通过比较以上三种方案的税后现金流出量现值来请通过比较以上三种方案的税后现金流出量现值来选择最佳方案。选择最佳方案。结论

24、分析：结论分析： 若仅仅若仅仅从节税的角度来看从节税的角度来看，用贷款购，用贷款购买设备所享受的税收优惠最大，因为这部买设备所享受的税收优惠最大，因为这部分资金的成本（贷款利息）可以在税前扣分资金的成本（贷款利息）可以在税前扣除，而用自由资金购买设备就不能享受税除，而用自由资金购买设备就不能享受税前扣除的待遇，所获得的税收优惠是最小前扣除的待遇，所获得的税收优惠是最小的。但是，的。但是，从税后现金流出量现值来看从税后现金流出量现值来看，融资租赁所获得的利益是最大的，用贷款融资租赁所获得的利益是最大的，用贷款购买设备次之，用自有资金购买设备最小。购买设备次之，用自有资金购买设备最小。 4. 4.

25、注意事项注意事项 综合分析筹资方式。综合分析筹资方式。由于各种筹资方式由于各种筹资方式还会涉及相关筹资成本，因此不能仅仅从税还会涉及相关筹资成本，因此不能仅仅从税收负担角度来考虑各种筹资方式的优劣。收负担角度来考虑各种筹资方式的优劣。 债务筹资是有条件的。债务筹资是有条件的。虽然债务筹资具虽然债务筹资具有节税和提高权益资本收益率的财务杠杆效有节税和提高权益资本收益率的财务杠杆效应，但是这一效应只有在企业息税前投资收应，但是这一效应只有在企业息税前投资收益率高于负债成本率时才会发挥出来，而且益率高于负债成本率时才会发挥出来，而且随着债务额度和债务比重的增加，权益资本随着债务额度和债务比重的增加，

26、权益资本收益率也会随之提高。收益率也会随之提高。 企业应在风险可控的范围内负债。企业应在风险可控的范围内负债。虽虽然债务筹资具有明显的财务杠杆效应，但然债务筹资具有明显的财务杠杆效应，但是债务到期必需还本付息，当企业资不抵是债务到期必需还本付息，当企业资不抵债时，可能要破产清算，因而风险很大。债时，可能要破产清算，因而风险很大。因此，企业进行债务筹资时，应将债务控因此，企业进行债务筹资时，应将债务控制在风险可控的范围之内，使负债带来的制在风险可控的范围之内，使负债带来的收益能够抵消由于债务筹资的比重增大所收益能够抵消由于债务筹资的比重增大所带来的财务风险及筹资风险。带来的财务风险及筹资风险。

27、防止出现资本弱化。防止出现资本弱化。企业资本是由债企业资本是由债务资本和权益资本构成，当债务资本和权务资本和权益资本构成，当债务资本和权益资本的比例大于益资本的比例大于1:11:1时，就会出现资本时，就会出现资本弱化，理论上存在企业所有者失去企业控弱化，理论上存在企业所有者失去企业控制权的可能。因此，企业债务筹资应防止制权的可能。因此，企业债务筹资应防止出现资本弱化。但是，不少企业把资本弱出现资本弱化。但是，不少企业把资本弱化作为有效的避税手段。化作为有效的避税手段。第第3 3节节 企业权益筹资的纳税筹划企业权益筹资的纳税筹划 权益权益筹资的方式主要包括发行股票、自我积累、筹资的方式主要包括发

28、行股票、自我积累、吸收直接投资等。吸收直接投资等。 （1 1）发行股票）发行股票 发行发行股票是股份公司发行给股东的所有权凭证。股票是股份公司发行给股东的所有权凭证。 从从税收角度看税收角度看，公司向股东支付的股息、红利，公司向股东支付的股息、红利是在税后利润中进行的，因此无法像债券利息或借是在税后利润中进行的，因此无法像债券利息或借款利息那样享受税前抵扣的待遇。而且，发行股票款利息那样享受税前抵扣的待遇。而且，发行股票筹资的成本相对来讲也比较高，并非绝大多数企业筹资的成本相对来讲也比较高，并非绝大多数企业所能选择的筹资方案。加之，在我国税法中，个人所能选择的筹资方案。加之，在我国税法中，个人

29、股东分得的股利还要缴纳个人所得税股东分得的股利还要缴纳个人所得税。 当然当然，发行股票筹资也有众多优点。，发行股票筹资也有众多优点。如无须偿还本金，没有债务压力；筹集资如无须偿还本金，没有债务压力；筹集资金额度较大；成功发行对企业来讲也是一金额度较大；成功发行对企业来讲也是一次非常好的宣传机会。次非常好的宣传机会。 （2 2）自我积累）自我积累 企业企业以自我积累的方式进行筹资，由于以自我积累的方式进行筹资，由于其资金来源主要是税后利润，是企业长期经其资金来源主要是税后利润，是企业长期经营的结果，因此筹资所需的时间比较长，无营的结果，因此筹资所需的时间比较长，无法满足绝大多数企业的生产经营需要

30、。法满足绝大多数企业的生产经营需要。 从从税收角度看税收角度看，自我积累的资金不属于，自我积累的资金不属于负债，因此不存在息税前扣除的问题。加之，负债，因此不存在息税前扣除的问题。加之，以自我积累的方式将资金占有和使用融为一以自我积累的方式将资金占有和使用融为一体，难以进行纳税筹划。体，难以进行纳税筹划。 （3 3）吸收直接投资）吸收直接投资 吸收吸收直接投资是指企业以协议、合同等直接投资是指企业以协议、合同等形式吸收国家、其他企业、个人和外商等直形式吸收国家、其他企业、个人和外商等直接投入资金，形成企业资本的一种筹资方式。接投入资金，形成企业资本的一种筹资方式。 吸收吸收直接投资不以股票为媒

31、介，适用于直接投资不以股票为媒介，适用于非股份制企业，是我国大多数非股份制企业非股份制企业，是我国大多数非股份制企业筹集资本金的主要方式。筹集资本金的主要方式。 吸收吸收直接投资有吸收现金投资和吸收非直接投资有吸收现金投资和吸收非现金投资两种。现金投资两种。 吸收吸收直接投资的优点直接投资的优点： 所所筹资本属于权益资本，无需偿还本金，筹资本属于权益资本，无需偿还本金，能提高企业对外负债的能力能提高企业对外负债的能力； 不仅不仅可以筹集现金，而且能够直接取得可以筹集现金，而且能够直接取得所需的先进设备和技术，从而尽快形成企业所需的先进设备和技术，从而尽快形成企业的生产力的生产力； 履行履行的法

32、律程序相对简单，筹资速度相的法律程序相对简单，筹资速度相对较快。对较快。 吸收吸收直接投资直接投资的的缺点缺点： 投资者投资者要参与利润分红，盈利越多分红要参与利润分红，盈利越多分红越多，因此资金使用成本较高越多，因此资金使用成本较高； 在在产权关系不明确的情况下，容易产生产权关系不明确的情况下，容易产生产权纠纷；股权的转让不便利产权纠纷；股权的转让不便利； 不利于不利于吸引广大投资者投资，筹集资金吸引广大投资者投资，筹集资金额度相对较小。额度相对较小。 从从税收角度看税收角度看，企业通过吸收直接投，企业通过吸收直接投资筹集的资金构成企业的权益资本，其支资筹集的资金构成企业的权益资本，其支付的

33、红利为企业税后利润，不能在税前扣付的红利为企业税后利润，不能在税前扣除。除。 综上所述，企业权益筹资的纳税筹划综上所述，企业权益筹资的纳税筹划空间过于狭小，不宜作为筹划重点。空间过于狭小，不宜作为筹划重点。第第4 4节节 企业资本结构的纳税筹划企业资本结构的纳税筹划 1.1.筹划依据筹划依据 （1 1）资本结构）资本结构 资本资本结构是企业各种资本的构成及其比例关系，它结构是企业各种资本的构成及其比例关系，它有广义和狭义之分。有广义和狭义之分。 广义广义的资本结构是指企业全部资金来源的构成，不但的资本结构是指企业全部资金来源的构成，不但包括长期资本，还包括短期负债，又称为财务结构。包括长期资本

34、，还包括短期负债，又称为财务结构。 狭义狭义的资本结构是指长期资本（长期债务资本和权益的资本结构是指长期资本（长期债务资本和权益资本）的构成及其比例关系，而将短期债务列入运营资本。资本）的构成及其比例关系，而将短期债务列入运营资本。 资本资本结构的纳税筹划指的是长期资本结构的纳税筹结构的纳税筹划指的是长期资本结构的纳税筹划划。 （2 2）债务资本与权益资本的）债务资本与权益资本的比较比较 债务债务资本具有节税、降低资本成本、使权益资本具有节税、降低资本成本、使权益资本收益率不断提高等杠杆作用。节税功能反映资本收益率不断提高等杠杆作用。节税功能反映为筹资费用和负债利息可以抵扣应纳税所得额，为筹资

35、费用和负债利息可以抵扣应纳税所得额，减小税基，从而减少应纳税所得额。在投资收益减小税基，从而减少应纳税所得额。在投资收益率大于负债成本率的前提下，负债比率越高，负率大于负债成本率的前提下，负债比率越高，负债额度越大，节税效果越明显，而且在负债比例债额度越大，节税效果越明显，而且在负债比例为超过一定的界限时，为超过一定的界限时，权益资本收益率及普通股权益资本收益率及普通股每股收益额随着负债比率的上升而增大每股收益额随着负债比率的上升而增大，充分体，充分体现出负债的税收庇护作用。但是，债务筹资必需现出负债的税收庇护作用。但是，债务筹资必需在风险可控的条件下进行。在风险可控的条件下进行。 权益权益资

36、本的筹资费用可以在应纳税所得额中资本的筹资费用可以在应纳税所得额中抵扣，但股息只能在企业税后利润中支付，不能抵扣，但股息只能在企业税后利润中支付，不能像债务资本的筹资费用和负债利息那样都可以在像债务资本的筹资费用和负债利息那样都可以在应纳税所得额中抵扣。因此，应纳税所得额中抵扣。因此，权益筹资的节税效权益筹资的节税效果不明显果不明显。但是，权益资本是企业设立的基本条。但是，权益资本是企业设立的基本条件和日常运营的坚强后盾，企业务必将权益资本件和日常运营的坚强后盾，企业务必将权益资本维持在实际需要的基本水平。维持在实际需要的基本水平。 资本资本结构是企业决策的核心，寻在最佳资本结构是企业决策的核

37、心，寻在最佳资本结构，是筹资纳税筹划的主要任务。结构，是筹资纳税筹划的主要任务。 2. 2.筹划思路筹划思路 通过通过在企业资本结构中在企业资本结构中适当压缩权适当压缩权益资本比例，增加债务资本的数额益资本比例，增加债务资本的数额，实，实现减轻税负和权益资本收益率的提升。现减轻税负和权益资本收益率的提升。但是，负债过高会导致企业经营风险加但是，负债过高会导致企业经营风险加大，因此企业必须在风险可控的前提下大，因此企业必须在风险可控的前提下适度举债。适度举债。 3. 3.筹划案例筹划案例 股份有限公司股份有限公司A A适用所得税税率为适用所得税税率为25%25%，拟筹资，拟筹资90009000万元，投资收益率为万元，投资收益率为10%10%，经过认真的调查研究，有五种不，经过认真的调查研究，有五种不同的筹资方案可供选择同的筹资方案可供选择。 方案方案1 1：发行普通股发行普通股9090万股，每股万股，每股100100元。元。 方案方案2 2：发行普通股发行普通股4545万股，每股万股，每股100100元；债务筹元；债务筹资资45004500万元，负债成本率为万元，负债成本率为6%6%。 方案方