企业财务与授信评估

1、财务分析与授信评估财务分析与授信评估郑新刚郑新刚 -CFA美国特许金融分析师美国特许金融分析师 上海交通大学上海交通大学 博士博士企业财务分析与授信评估Corporate Financial Analysis and Credit Assessment5/13/2022 2:51:28 AM5/13/2022 2:51:28 AM2 2CCRACCRA5/13/2022 2:51:28 AMCCRA3课程结构财务分析 财务报表概论财务报表分析方法与评估财务比率分析与应用 现金流分析授信评估 借款原因和需求分析财务预测及确定授信限额第一章财务报表概论第一节 引言第二节 财务分析第三节 财务分析的

2、限度第四节 财务分析的范围第五节 编制财务报表第六节 财务报表复合第七节 审计5/13/2022 2:51:29 AMCCRA45/13/2022 2:51:29 AMCCRA5 财务分析是为了评估一个企业财务分析是为了评估一个企业的既往业绩、目前状况以及未来的既往业绩、目前状况以及未来前景而对其财务资料所做的系统前景而对其财务资料所做的系统审查和阐释。审查和阐释。第一节 引言5/13/2022 2:51:29 AMCCRA6 13.2.1获取财务报表 审查客户递交的贷款申请时，银行应要求客户审查客户递交的贷款申请时，银行应要求客户提供财务分析所需的财务报表的类型和数量。如提供财务分析所需的财

3、务报表的类型和数量。如果提供的财务报表无法提供足够的信息，银行可果提供的财务报表无法提供足够的信息，银行可以要求客户提供同一时期的纳税申报单，以便交以要求客户提供同一时期的纳税申报单，以便交叉验证。同时银行还可以要求客户提供预计报表叉验证。同时银行还可以要求客户提供预计报表和现金预算。和现金预算。 13.2.2处理财务报表 银行收到客户的财务报表时必须印注日期，并进银行收到客户的财务报表时必须印注日期，并进行罗列、汇总和归档。行罗列、汇总和归档。 13.2.3罗列财务报表 财务报表的信息被摘录出来后被罗列到棋盘表上，财务报表的信息被摘录出来后被罗列到棋盘表上，变得容易查验，有助于信贷人员发现财

4、务变化趋变得容易查验，有助于信贷人员发现财务变化趋势，并进行快速比较。势，并进行快速比较。第二节 财务分析5/13/2022 2:51:29 AMCCRA713.2.4计算机生成的财务报表罗列13.2.5分析财务报表 财务分析不只是数字的加减、比率和百分比的计财务分析不只是数字的加减、比率和百分比的计算以及根据过去的趋势而对数字的推算。除非分算以及根据过去的趋势而对数字的推算。除非分析人员理解影响公司绩效的内外部因素，否则这析人员理解影响公司绩效的内外部因素，否则这些数字没有多大意义。些数字没有多大意义。第二节 财务分析（1）经济与规则的因素分析出了考察公司财务绩效外还应关注一般的商业状况：比

5、如通货膨胀、利率预测、协议中的规定和税收政策。（2）行业：商业信贷人员应当确定客户所属行业及其产品是处于成长、衰落还是停滞状态（3）市场：人口和消费者偏好的趋势会对客户产生影响。（4）公司：客户关系经理在分析棋盘表的时候应当把一家公司的法律结构、管理目标和宗旨以及经营特征纳入考虑当中。（5）其他事件。应当加以讨论的因素5/13/2022 2:51:29 AMCCRA913.2.6技术性分析与阐释性分析 银行家必须要同时具备会计师和精算师的技术性银行家必须要同时具备会计师和精算师的技术性技能和调查者的阐释性技能。例如：对于技能和调查者的阐释性技能。例如：对于“已售已售出商品成本出商品成本”要知道

6、意味着什么、体现在财务报要知道意味着什么、体现在财务报表的什么位置，其结构由哪些账目支撑，怎样被表的什么位置，其结构由哪些账目支撑，怎样被计算出来的以及不同存货估算方法的选择将如何计算出来的以及不同存货估算方法的选择将如何影响其数值的计算。影响其数值的计算。 银行家必须计算某一账目随时间推移而发生的数银行家必须计算某一账目随时间推移而发生的数字或百分比上的变化，然后将其同来自其他财务字或百分比上的变化，然后将其同来自其他财务报表的数据进行分析。报表的数据进行分析。 财务分析的关键在于：不仅要去了解一家公司中财务分析的关键在于：不仅要去了解一家公司中所发生的事情，而且还要知道这些事情为什么会所发

7、生的事情，而且还要知道这些事情为什么会发生以及他们预示着怎样的未来。发生以及他们预示着怎样的未来。第二节 财务分析5/13/2022 2:51:29 AMCCRA1013.3了解财务分析的局限性第三节财务分析的限度财务分析的局限性： 信息质量 会计方法 条件的变化 没有列出的信息 人为的扭曲 合计账目 阐释5/13/2022 2:51:29 AMCCRA11 13.4.1优势一劣势不确定性 如果所有的优势的总和大于所有的劣势之和，如果所有的优势的总和大于所有的劣势之和，而且两者的差距足以覆盖所有的不确定，那么，而且两者的差距足以覆盖所有的不确定，那么，这项贷款申请就体现着一种可以接受的风险。用

8、这项贷款申请就体现着一种可以接受的风险。用一个公式来表达，就是：优势一劣势一个公式来表达，就是：优势一劣势不确定性。不确定性。 13.4.2评估财务报表的质量和可靠性 聘请专业的注册会计师或比较该企业的其他财务聘请专业的注册会计师或比较该企业的其他财务记录和所得税申报单。记录和所得税申报单。 13.4.3财务会计标准委员会 会计公认原则（会计公认原则（GAAP） 财务会计标准委员会（财务会计标准委员会（FASB） 证券交易委员会（证券交易委员会（SEC）第四节第四节 财务分析的范围财务分析的范围5/13/2022 2:51:30 AMCCRA1213.4.4财务报表的种类13.4.5附注 附注

9、往往能够为商业银行家提供非常有价值的信附注往往能够为商业银行家提供非常有价值的信息。息。第四节第四节 财务分析的范围财务分析的范围财务报表的种类意见损益表资产负债表留存收益表现金流量表附注 主要财务报表之一：资产负债表主要财务报表之一：资产负债表示例一：麦当劳的综合资产负债表示例一：麦当劳的综合资产负债表12月31日单位:百万,除了每股数据200620062005资产流动资产流动资产现金及现金等价物$ $2,136.42,136.4$ $4,260.6应收账款和应收票据904.2 904.2 793.9存货原值，库存商品149.0 149.0 144.3 预付费用和其他流动资产435.7435

10、.7640.2已终止经营业务380.0流动资产合计流动资产合计3,625.33,625.36,219.0其他资产其他资产对附属公司的投资及预付1,036.21,036.21,035.4商誉，净值2,209.22,209.21,924.4杂项资产1,307.41,307.41,236.7其他资产合计其他资产合计4,552.84,552.84,196.5不动产和设备不动产和设备不动产和设备原值31,810.231,810.229,482.5累计折旧和摊销(10,964.5 )(10,964.5 )(9,909.2 )净不动产和设备净不动产和设备20,845.720,845.719,573.3资产合

11、计资产合计$ $29,023.829,023.8$ $29,988.8负债和股东权益流动负债流动负债应付票据$ $ $544.0应付账款834.1834.1678.0所得税250.9250.9569.6其他税金251.4251.4233.1应计利息135.1135.1158.5应计工资和其他负债1,518.91,518.91,158.1一年内到期的长期负债17.717.7658.5已终止经营业务107.9流动负债合计流动负债合计3,008.13,008.14,107.7长期负债长期负债8,416.58,416.58,934.3其他长期负债其他长期负债1,074.91,074.9851.5递延所

12、得税递延所得税1,066.01,066.0949.2股东权益股东权益优先股，无面值；摊销-165.0百万股；发行-无普通股，面值$ 0.1；法定-35亿股；发行-1,660.6百万股16.616.616.6其他投入资本3,445.03,445.02,720.2留存收益25,845.625,845.623,516.0累计其他综合所得（损失）(296.7)(296.7)(733.1 )普通股价值，成本价值；456.9百万股和397.4百万股(13,552.2)(13,552.2)(10,373.6 ) 主要财务报表之二：利润表主要财务报表之二：利润表12月31日单位：百万，每股数据除外200620

13、0620052004收入收入公司经营的餐厅销售收入$16,082.716,082.7$14,726.6$13,755.2来自专营附属餐厅收入来自专营附属餐厅收入5,503.75,503.75,105.94,838.8 总收入21,586.421,586.419,832.518,594.0主营业务成本及费用主营业务成本及费用公司经营的餐厅营业费用 食品和纸张5,349.75,349.75,004.94,698.2 工资和员工福利4,185.44,185.43,860.43,586.5 使用费和其他营业费用4,006.64,006.63,709.23,403.2专营餐厅-使用费1,060.41,0

14、60.41,021.51,002.7销售和管理费用2,337.92,337.92,167.11,939.1 减值和其他费用（信用），净值134.2134.2(28.4)281.4其他营业费用净额67.167.1105.3145.0营业成本及费用合计营业成本及费用合计17,141.317,141.315,840.015,056.1主营业务收入主营业务收入4,445.14,445.13,992.53,537.9利息费用-资本化利息净额$5.4, $4.9和$4.1402.0402.0356.1358.4营业外收入净额(123.3 )(123.3 )(38.0)(21.2 ) 所得税前连续性经营活动

15、收入所得税前连续性经营活动收入4,166.44,166.43,674.43,200.7所得税准备金1,293.41,293.41,088.0923.2 连续性经营收入2,873.02,873.02,586.42,277.5 已终止项目的收益671.2671.215.81.0净利润净利润$3,544.23,544.2$2,602.2$2,278.5 主要财务报表之三：现金流量表主要财务报表之三：现金流量表12月31日单位：百万2006200620052004经营活动经营活动净利润$ $3,544.2 3,544.2 $2,602.2$2,278.5 调整为经营活动产生的现金流 费用及余额 折旧和

16、摊销1,249.91,249.91,249.51,201.0 递延所得税28.728.7(34.6 )(177.0 ) 所得税审计可退税款(178.8 ) 亏损和其他费用净额（借方）134.2134.2(28.4 )281.4 处置Chiotle所得，除税净额(653.0 )(653.0 ) 股票补偿122.5122.5152.011.0 其他78.278.2162.8118.4 营运资本项目的变化 应收账款(90.8)(90.8)(56.5 )(35.9 ) 存货，预付费用和其他流动资产(1.6 )(1.6 )(29.4 )(14.9 ) 应付账款82.882.835.886.7 所得税(3

17、50.3 )(350.3 )442.984.2 其他应计负债196.7196.719.570.2 经营活动产生的现金经营活动产生的现金4,341.54,341.54,337.03,903.6投资活动投资活动财产和设备支出(1,741.(1,741.9 )9 )(1,606.8 )(1,419.3 )购买餐饮业务(238.6 )(238.6 )(343.5 )(149.7 )餐饮业务和不动产出售315.7315.7259.1306.3可能转投资281.7281.7其他109.7109.7(126.6 ) (120.4 )投资活动使用的现金投资活动使用的现金(1,273.(1,273.4 )4 )

18、(1,817.8 )(1,383.1 )筹资活动筹资活动短期借款净额（还款）34.534.522.735.9长期融资发行1.91.93,107.9225.6长期融资还款(2,301.(2,301.1 )1 )(1,518.3 )(1,077.0 )库存股购买(2,959.(2,959.4 )4 )(1,202.0)(621.0 )普通股股利(1,216.(1,216.5 )5 )(842.0 )(695.0 )股票期权所得975.7975.7768.1580.5对股票补偿所得的超额税收利益87.187.170.1 其他185.5185.5(44.9 ) (82.5 )筹资活动产生（使用）的现金

19、筹资活动产生（使用）的现金(5,192.(5,192.3 )3 )361.6 (1,633.5 ) 主要财务报表之四：所有者权益变动表主要财务报表之四：所有者权益变动表普通股发普通股发行行追加追加实收实收资本资本留存留存收益收益累积其他综合收益（损累积其他综合收益（损失）失）库存普通股库存普通股所有者所有者权益总权益总计计单位：百万股数股数总总额额职工职工退休退休金金递延对递延对冲调整冲调整外币外币折算折算股数股数总额总额2005年12月31日余额1,660.616.62,720.223,516.0(18.5)(714.6)(397.4)(10,373.6)15,146.1净利润3,544.2

20、3,544.2货币折算调整（包含$95.6税金）514.7514.7公允价值调整-现金流对冲（包含$0.6税收优惠）10.710.7综合收益4,069.6调整首次使用SFAS第158条（包含税收优惠$39.2）(89.0) (89.0) 普通股现金股利（$1.00每股）(1,216.5)（1,216.5）员工持股计划偿还贷款7.37.3购买库存股(98.4)(3,718.9)(3,718.9)股票补偿122.5122.5股票期权及其他（包含税收优惠$125.4）595.01.938.9540.31,137.2 20062006年年1212月月3131日余额日余额1,61,660.60.6 6$

21、16.$16.6 6$3,4$3,445.045.0$25,8$25,845.645.6$(89.$(89.0)0)$(7.8)$(7.8)$(19$(199.9)9.9)(456.(456.9)9)$(13,5$(13,552.2)52.2)$15,4$15,458.358.3其他财务信息的来源其他财务信息的来源除了主要财务报表，以下信息也会应用到财务分析：l财务报表附注依据、原则、方法和解释l附表（补充报表）资产减值准备明细表、分部利润表、利润分配表l管理层讨论与分析管理层对过去和未来的评价与分析l（股东签署的）委托书用于代理人投票l中期报告收入与费用是否配比、资产减值、操纵数据l独立（英

22、、澳）或整体（美、中）l不需审计，但可审阅l审计报告 可持续收益：能衡量企业的盈利能力，被用于预测未来收益。报表收益报表收益 VS. VS. 可持续收益可持续收益报表净收益一般不适宜用于衡量可持续收益的原因如下：关于收入和成本的数据通常基于历史成本而不是现行市价，具有滞后性：尤其在通胀时期某些成本数据（如折旧）以摊销为计算依据，有可能导致未能反映实际成本某些收入和费用发生在不同的会计期间，但对应的现金收入或现金支出已实际发生：结合现金流量表某些收入、费用或损益并没有像预期那样重现：不可持续，预测价值不大。主要财务报表间的关系主要财务报表间的关系资产负债表现金流量表负债和权益增加 或=现金的来源

23、资产减少+-资产增加 或 =现金的使用负债或权益减少 现金=净现金流 留存收益期末=留存收益期初+净收益-(I/S)已宣告发放股利（所有者权益表）5/13/2022 2:51:30 AMCCRA2313.5.1商业信用信息组合 商业信用信息组合旨在填补不公开某些重要信息商业信用信息组合旨在填补不公开某些重要信息的编制报表与以高昂的代价完全公开所有信息的的编制报表与以高昂的代价完全公开所有信息的编制报表之间的信息空白。其目的并不是要取代编制报表之间的信息空白。其目的并不是要取代复核或审计。复核或审计。 三方协议：银行认可该格式，借款人完成问卷，三方协议：银行认可该格式，借款人完成问卷，会计师完成

24、报表会计师完成报表第五节第五节 编制财务报表编制财务报表商业信用信息组合中应公布的财务信息 财务顾问和法律顾问的姓名； 主要的产品、服务和市场； 借款者过去三年财务状况的重要变化； 五家最大的客户以及相应的销售条件和百分比； 五家最大的供应商以及相应的条件和赊销限额； 相关的税务和法律诉讼信息概要 主要业主、合伙人和股东-他们的地位、所有权、报酬和管理权方面的变化； 应向管理人员和关联人员收取的账款；、 企业遵守法规的情况； 描述会计政策和程序的清单。5/13/2022 2:51:30 AMCCRA25 复核报表中包含更多的信息，并且通常还复核报表中包含更多的信息，并且通常还包含解释这份报表的

25、附注。之所以叫复核报包含解释这份报表的附注。之所以叫复核报表，是因为提供这种报表的外部会计师复核表，是因为提供这种报表的外部会计师复核（但并非证实）了该公司的资产负债表以及（但并非证实）了该公司的资产负债表以及损益表。损益表。 适用于非公开上市企业适用于非公开上市企业第六节第六节 财务报表复核5/13/2022 2:51:30 AMCCRA261.7审计报告第七节第七节 审计审计 一份不附保留意见的审计报告表明企业管理层获得了审计人员的最高赞赏，由于它“准确地报告了企业在相关期间内的财务状况以及财务状况的运转和变化结果。”不附保留意见的审计报告 一份附保留意见的审计报告意味着公司的财务报表有保

26、留地准确呈现了公司的财务状况。这些保留包括对审计人员在被审计公司的活动范围的限定或者是由于无法预测的未来或无法估汁的结果而导致的不确定性。附保留意见的审计报告 一项反对性的审计意见表明企业所准备的财务报表不符合企业的真实财务状况和经营结果，或者不符合公认会计原则。反对性的审计意见第二章 财务报表分析方法与评估第一节 财务报表的效用第二节 将财务报表分析与管理层决策相结合第三节 财务报表方法第四节 验证和重构财务报表第五节 制作财务分析工作表第六节 财务报表的分析方法5/13/2022 2:51:31 AMCCRA27第二章 财务报表分析方法与评估第七节 资产负债表和损益表分析的关键因素第八节

27、财务报表的相互关系第九节 财务报表预期5/13/2022 2:51:31 AMCCRA285/13/2022 2:51:31 AMCCRA29 银行对发达经济体和发展中经济体的财务报银行对发达经济体和发展中经济体的财务报表应该持有怎样的态度？表应该持有怎样的态度？2.1.1好的财务报表分析的特征第一节 财务报表的效用 财务报表分析是数学分析过程； 数学模型越复杂越“深奥”，财务比率越多，分析的就越好。对财务报表分析的两个误解： 可以弄清管理层的决策是如何影响借款人历史和未来的财务条件、业绩、需求和信用度。 可以把分析结果与识别、评估和管理信贷风险的过程以及设计出良好贷款的过程相结合。 可以通过

28、一套简单而有意义的参数，来实现高质量的财务报表分析。 可以勾勒出一幅清晰的业务图景，有助于银行理解借款人的业务是如何经营和演变的，也有助于识别风险的存在。好的财务报表分析的特征5/13/2022 2:51:31 AMCCRA302.1.2财务报表的不同分析方法第一节 财务报表的效用企业管理者需要茌如何最佳配置资源方面做出权衡和选择，还需要根据资源的有效性做出投资决策，并影响投资人的预期。投资者和投资分析师关注的是，对企业未来现金流的长远预期、对行业和竞争对手的分析，以及股票价格的驱动因素和趋势等。银行的信贷分析人员，则需要判断与企业经营和未来经营现金流有关的风险，确定客户的融资需求。由于很多银

29、行贷款是短期的，因此银行必须密切关注对借款人的经营模式和趋势的评估。财务报表的不同分析方法第一：与企业管理层讨论所获得的信息和认识，往往是财务报表分析最重要的信息资源，在任何时候都是全面理解企业财务报表所必需的。第二：财务报表的分析发现，应当与从行业和企业风险分析中所得出的观察、分析和结论相一致。如果前者与信贷分析的其它因素不符，则需要做更深人的调研。重要的两点5/13/2022 2:51:31 AMCCRA312.2.1投资-资产；融资-资本第二节 将财务报表分析与管理层决策相结合 1决定了企业发展方向和实现企业目标所需步骤的战略决策。 2对原材料与人力资源的配置和投资方面做出抉择。 3让资

30、源回报率最大化的经营决策。 4多途径融资以购置资源的决策。管理层决策可以分为四类 1资产负债表反映的是全部过去投资和融资决策的累积效果，以及资源使用决策所导致的累计损益。 2损益表反映的是管理层的经营决策，并对特定时期内为创造利润而投人的资源成本进行匹配和计量。 3现金流量表则反映的是上述决策所导致的现金流人和流出。财务报表与管理层决策之间的关系5/13/2022 2:51:31 AMCCRA322.3.1财务报表的风险来源企业通常有三张报表，分别用于报税、投资者和/或股东第三节第三节 财务报表风险财务报表风险 （1）用于编制财务报表的信息不准确或不完整。 （2）财务报表的编制和表达方法不当，

31、不符合基本的权责发生制会计原则。 （3）管理层为了逃避各种税收或征用而试图掩盖财务结果，从而导致财务报表的扭曲，包括：明显低报收入，利润、现金流和净资产。一、因财务报表的质量较差而产生的不确定性 （1）中小企业管理层最常见的缺陷，是缺乏管理层的“宽度”。 （2）由于会计和管理能力较弱，中小企业通常缺乏有效的财务内控制度，难有高质量的财务报表。 （3）中小企业的管理者通常会扭曲财务报表信息，有意逃税或为潜在贷款人留下好印象。二、多种财务报表信息表达方式导致的不确定性5/13/2022 2:51:32 AMCCRA33 2.3.2审查资产负债表发现潜在财务报表风险 P11 概括了资产负债表的一般风

32、险来源，益于分概括了资产负债表的一般风险来源，益于分析人员识别此类风险。析人员识别此类风险。 关注某些科目如待摊费用、长期待摊费用与无形关注某些科目如待摊费用、长期待摊费用与无形资产等资产等 2.3.3审查损益表以发现潜在的财务报表风险 P16 关注关注“其他其他”类科目。类科目。 参考案例中的审计师意见参考案例中的审计师意见第三节第三节 财务报表风险财务报表风险5/13/2022 2:51:32 AMCCRA342.4.1 借款人在银行开立营业账户的重要性。借款人在银行开立营业账户的重要性。第四节第四节 验证和重构财务报表验证和重构财务报表 检查财务报表，发现明显的错误、矛盾或异常。 计算每

33、期的若干财务比率，进行纵向比较，要求管理层合理解释。关注附注中的关键问题。 和管理层进行讨论，以获得关键领域的详细信息。 验证财务报表信息，关注资产价值、销售和费用。采取怎样的措施缓释财务报表风险5/13/2022 2:51:32 AMCCRA352.4.2形成验证财务报表的预期第四节第四节 验证和重构财务报表验证和重构财务报表 1.税收是企业所有者唯一的不用来购买经营资源的现金支出，因此会竭力避税，可能导致重大的信贷风险。 2.为了降低税款，企业会低报收入高报费用以降低利润。 3.如果企业持续低报利润，则会导致净资产的低报。 4.一般，销售陈本与销售额比例大体固定，毛利率发生重大变化则应与管

34、理层讨论。 5.一般，只要企业并未快速扩张其设施或员工，那么其营业费用应相对稳定。新的债务利息和新租金也可能导致营业费用的增加。 6.应收账款，存货和应付账款的效率应相对稳定，若发生重大变化应与管理层讨论。 7.现金和可变现有价证券的水平可能会随季节性企业的季节性特征而变化，取决于资本性支出、股利、税款、偿还债务和租金以及其他重要现金支出的付款时间。有助于形成财务报表科目预期的建议5/13/2022 2:51:32 AMCCRA36 2.4.3验证和重构损益表科目的操作指南 一、销售收入和销售成本一、销售收入和销售成本 银行应尝试从行业协会、政府统计部门、同行业企业、主银行应尝试从行业协会、政

35、府统计部门、同行业企业、主要客户、主要供应商那里尽量多的获取信息，将据此推算要客户、主要供应商那里尽量多的获取信息，将据此推算的数值与损益表中的数据进行横向或纵向比较。的数值与损益表中的数据进行横向或纵向比较。 二、销售、一般和行政费用二、销售、一般和行政费用 若此三项费用总额与损益表总营业费用总额与营业费用总若此三项费用总额与损益表总营业费用总额与营业费用总额有重大出入，应与管理层讨论。额有重大出入，应与管理层讨论。 三、利息费用三、利息费用 获取每笔贷款的平均余额，根据贷款类型和企业性质而通获取每笔贷款的平均余额，根据贷款类型和企业性质而通常采用的利率水平，并且将利率水平与损益表中的利息支

36、常采用的利率水平，并且将利率水平与损益表中的利息支出做比较。出做比较。 四、折旧费用四、折旧费用 获取企业固定资产的信息、折旧政策和每类资产的折旧计获取企业固定资产的信息、折旧政策和每类资产的折旧计划，并与损益表中的折旧费用进行比较。划，并与损益表中的折旧费用进行比较。第四节第四节 验证和重构财务报表验证和重构财务报表5/13/2022 2:51:32 AMCCRA372.4.4验证和重构资产负债表科目的操作指南 一、资产一、资产第四节第四节 验证和重构财务报表验证和重构财务报表 与企业管理层讨论货款的回收政策、实践和经验，并与同行企业进行比较；计算应收账款的周转天数，与赊销账期和应收账款账龄

37、比较；查阅企业账簿和付款通知，验证资产负债表的应收账款水平；存在季节性销售特点的，则要验证应收账款水平与制表日期和损益表中的销售增减是否一致。应收账款 与企业管理层讨论销货成本和资产负债表的期末存货是否与如下会计方法相吻合：单位产品成本、平均成本、先进先出或后进先出等；获取存货明细报告，拜访视察经营场所，验证其存在和质量，并与资产负债表进行比较；从供应商处获取信息进行验证。存货 验证土地、房屋和设备的所有权。 审查购货或交付记录以验证固定资产的历史成本； 对建筑物和设备做实物检查； 核对历史购买价格和当前价格。 固定资产5/13/2022 2:51:32 AMCCRA382.4.4验证和重构资

38、产负债表科目的操作指南 二、负债和所有者权益二、负债和所有者权益第四节第四节 验证和重构财务报表验证和重构财务报表 尽量从管理层获取任何主要供应商的信息。将企业赊购的正常期限和供应商通常给予企业的赊购期限进行比较； 计算应付账款周转天数，将销货成本中剔除任何折旧费用后计算的应付账款天数与供应商的赊销期限做比较。应付账款 应审查贷款协议和借据，会同其他银行验证企业所报告的“其他债务”水平 ；向担保权益登记机构查询企业财产的登记情况； 其他银行已经提供长期贷款的，应确认长期债务的应付部分是否已被列入流动负债； 使用经营租赁或融资租赁方法取得固定资产的，应确认租金金额、付款安排以及租赁是否在表内或表

39、外得以正确反映。其他债务5/13/2022 2:51:33 AMCCRA392.5.1银行的“制表”流程 为缓释企业财务报表风险，提高财务比率分析的为缓释企业财务报表风险，提高财务比率分析的价值，银行通常制作自己统一的财务分析工作表，价值，银行通常制作自己统一的财务分析工作表，包括资产负债表、损益表、现金流量表或现金流包括资产负债表、损益表、现金流量表或现金流概要。概要。第五节第五节 制作财务分析工作表制作财务分析工作表 应收账款科目：非来自销售的，应转入“其他应收账款”；来自股东或管理者的应属长期资产；短期内不会付款的应收账款应予以扣除。 存货：无价值的存货应予以扣除；实际价值明显低于账面价

40、值的存货应进行相应调整。 已签署合同的价值还是应从销售收入中扣除。 财务比率等计算时，无形资产应从总资产和净资产中扣除。 被资本化的费用中有问题的应当列入当期费用。 其他应予以重新归类、调整或扣减的项目。 应给分析人员流出空白，对原始财务报表的特点和质量进行评价。 审计意见和分析人员对财务报表质量的意见。为使财务报表模板更实用，应对账户重新归类5/13/2022 2:51:33 AMCCRA402.5.1银行的“制表”流程 制作财务分析工作表过程中其他应注意的问制作财务分析工作表过程中其他应注意的问题题第五节第五节 制作财务分析工作表制作财务分析工作表5/13/2022 2:51:33 AMC

41、CRA412.6.1方法论 对每个具体行业和企业进行分析时，对不同对每个具体行业和企业进行分析时，对不同因素分析要有所侧重因素分析要有所侧重 采用何种方法分析采用何种方法分析 应评估财务报表的哪些方面应评估财务报表的哪些方面 四种常见的方法：四种常见的方法： 趋势分析法趋势分析法 比率分析比率分析 等同比或等同比或“结构结构”分析，用来评估资产负债表结分析，用来评估资产负债表结构和利润、费用的结构变化。构和利润、费用的结构变化。 把借款人的财务条件和业绩表现于行业水平和趋把借款人的财务条件和业绩表现于行业水平和趋势相比较。势相比较。第六节第六节 财务报表的分析方法财务报表的分析方法5/13/2

42、022 2:51:33 AMCCRA422.6.2趋势分析和比率分析的缺陷 解读百分比变化时的缺陷解读百分比变化时的缺陷 “基数的移动基数的移动”的提示的提示 根据趋势分析形成结论时的缺陷根据趋势分析形成结论时的缺陷 过去并非必然代表未来过去并非必然代表未来 近期与较早时期的相关性问题近期与较早时期的相关性问题 区分趋势性与波动性，线性与周期性，或两者兼区分趋势性与波动性，线性与周期性，或两者兼有有第六节第六节 财务报表的分析方法财务报表的分析方法解释比率变化时的缺陷解释比率变化时的缺陷 财务报表分析必须识别重大比率变化财务报表分析必须识别重大比率变化背后的原因，并与贷款风险和贷款设背后的原因

43、，并与贷款风险和贷款设计相联系。不做计相联系。不做“电梯式电梯式”分析分析 财务比率是两个数值比较的结构，应财务比率是两个数值比较的结构，应能够识别导致两个数值变化的背后原能够识别导致两个数值变化的背后原因，并把变化的程度与其他比率变化、因，并把变化的程度与其他比率变化、管理层决策和风险分析相衔接管理层决策和风险分析相衔接 不要去关注与不要去关注与“借款人经营、识别和借款人经营、识别和评估风险、作出信贷决策评估风险、作出信贷决策”无关的比无关的比率。率。5/13/2022 2:51:33 AMCCRA442.7.1盈利性评估 （一）盈利性评估（一）盈利性评估 (1)毛利润率毛利润率 (2)营业

44、利润率营业利润率 (3)税前利润税前利润 (4)净利润率净利润率第七节第七节 资产负债表和损益表分析的关键因资产负债表和损益表分析的关键因素素分析框架盈利性流动性资产效率杠杆水平偿债保障比率财务结构 (5)盈亏平衡销售水平：盈亏平衡销售额盈亏平衡销售水平：盈亏平衡销售额=固固定成本定成本/毛益率毛益率 盈亏平衡销售量盈亏平衡销售量=固定成本固定成本/毛益毛益毛益是指仅考虑变动成本的毛益是指仅考虑变动成本的“毛利毛利”毛益率是指仅考虑变动成本的毛益率是指仅考虑变动成本的“毛利率毛利率” 估测盈亏平衡估测盈亏平衡以销货成本近似变动成本以销货成本近似变动成本以毛利率近似毛益率以毛利率近似毛益率以营业

45、费用加利息费用近似固定成本以营业费用加利息费用近似固定成本因此大致的盈亏平衡销售水平因此大致的盈亏平衡销售水平=（营业费用（营业费用+利利息费用）息费用）/毛利率毛利率考虑折旧费用即其他费用的调整考虑折旧费用即其他费用的调整5/13/2022 2:51:33 AMCCRA462.7.1盈利性评估 （二）盈亏平衡分析（二）盈亏平衡分析 经营杠杆水平的概念：经营杠杆水平反映了一个经营杠杆水平的概念：经营杠杆水平反映了一个行业或企业的成本结构中固定成本所占的比率。行业或企业的成本结构中固定成本所占的比率。P38第七节第七节 资产负债表和损益表分析的关键因资产负债表和损益表分析的关键因素素 第一，实现

46、盈亏平衡所需要达到的水平是多少； 第二，利润相对于销售变化的敏感度是多少。1.面对风险银行应回答的两个问题 使用“贡献毛益率”以及具体的固定和变动成本明细； 用营业费用和利息费用估测固定成本，盈亏平衡销售水平即等于营业费用与利息费用之和除以毛利率。2.估测企业盈亏平衡销售水平的两种方法经营风险经营风险 影响经营风险的因素： 销售的波动 成本的波动 经营杠杆系数 损益平衡分析： 公司在何种情况下获得的利润为零？ 损益平衡时，销售收入(PQ)恰好补偿经营的固定成本(F)和可变成本(vQ)： Q(Pv)F0收入(Revenue) 可变成本(VC) 固定成本(FC) = 利润(Profit) 销售额%

47、EBITDOL%A B 销售额 $100 $100 可变成本(VC) (80) (20) 毛利润率(CM) 20% 80% 固定成本(FC) (10) (70) 息税前收益(EBIT) 10 10 销售额从$100翻番到$200： 新EBIT$30 $90 %D EBIT+200% +800% 5/13/2022 2:51:34 AMCCRA482.7.2资产负债表的流动性评估 流动性的概念：资产负债表中，流动性是指某项流动性的概念：资产负债表中，流动性是指某项资产或某些资产能够迅速、完全变现的程度；就资产或某些资产能够迅速、完全变现的程度；就企业来说，流动性是指企业能够把资产全面而迅企业来说

48、，流动性是指企业能够把资产全面而迅速转为现金，以偿还全部当期债务的能力。速转为现金，以偿还全部当期债务的能力。第七节第七节 资产负债表和损益表分析的关键因资产负债表和损益表分析的关键因素素 资产能否转换为足以偿还到期债务的现金，关注预期变现资产的质量； 预期变现的资产能否在恰当的时间变现，关注偿债期和变现期是否匹配。评估流动性的两个重要方面5/13/2022 2:51:34 AMCCRA492.7.2资产负债表的流动性评估 （一）流动性比率：流动比率速动比率（一）流动性比率：流动比率速动比率存货依赖比率存货依赖比率 存货依赖比率存货依赖比率=（流动负债（流动负债-速动资产）存货速动资产）存货

49、更好的评估流动性的视角更好的评估流动性的视角 核心流动资产水平：核心流动资产水平：应视为长期资产应视为长期资产第七节第七节 资产负债表和损益表分析的关键因资产负债表和损益表分析的关键因素素 流动比率把全部的流动资产科目都作为可变现的金额，现实中对持续经营的企业并非如此； 没有任何的流动性比率包含了资产质量的评估； 没有任何流动性比率考虑了债务偿还和流动资产变现时间的匹配； 这些比率是静态的，反映的是某一时点的财务条件。流动性比率的局限性5/13/2022 2:51:34 AMCCRA502.7.2资产负债表的流动性评估 （二）评估应收账款和存货质量（二）评估应收账款和存货质量 预付科目：预付科

50、目：几乎不可能成为现金来源，而只能转几乎不可能成为现金来源，而只能转化为未来的产品和服务化为未来的产品和服务 股东应收款及其他应收款：股东应收款及其他应收款：应列为长期资产（关应列为长期资产（关联交易、大股东占款）联交易、大股东占款） 2010年，中通客车（年，中通客车（000957）销售给大股东中）销售给大股东中通集团商品总计通集团商品总计1491万元，而应收账款中来自大万元，而应收账款中来自大股东中通集团的金额为股东中通集团的金额为2371万元，多出的万元，多出的880万万元未能如实披露，涉嫌信批违规元未能如实披露，涉嫌信批违规第七节第七节 资产负债表和损益表分析的关键因资产负债表和损益表

51、分析的关键因素素 利德曼（300289）2011年上半年末的应收账款净额6183.92万元，销售收入11277.82万元，2010年末应收账款3807.92万元；根据附注，期应收账款第二大客户南宁艾米德仪器公司，2011年上半年应收款余额452.12万元，账期3个月。在其公布的上半年前5大客户中并无艾米德公司，第五名销售收入403.84万元。利德曼的主要客户解放军总医院：2011年上半年应收款余额739.15万元，账期9个月，针对该客户2010年全年销售金额为511.34万元，2011年上半年全部销售金额为313.86万元。 哈空调和德豪润达的应收账款估计的变更。 第一，哪些流动资产科目应作为

52、现金转换的潜在来源； 对于这些科目，其中有多大比例无法转换为预期的现金。流动资产变现质量基于两个问题 现金 可变现有价证券 应收账款 存货 注：其中应收账款和存货是最大的潜在现金流动性来源。可转换为现金的重要流动资产科目5/13/2022 2:51:34 AMCCRA53 2.7.2资产负债表的流动性评估 （二）评估应收账款和存货质量：（二）评估应收账款和存货质量：质量永远比数量更重要质量永远比数量更重要 应收账款账龄分析应收账款账龄分析 对管理层的询问：企业在赊销前是否对客户做了资质对管理层的询问：企业在赊销前是否对客户做了资质检查；企业的催收政策如何；客户集中度如何；是否检查；企业的催收政

53、策如何；客户集中度如何；是否某些特定的大额应收账款影响了资产的质量；对大额某些特定的大额应收账款影响了资产的质量；对大额的应收账款的催收预期如何。的应收账款的催收预期如何。 存货构成分析存货构成分析P50 一般分类：原材料、在制品和产成品一般分类：原材料、在制品和产成品（分析其各自的流动（分析其各自的流动性）性） 按存货的地理位置分类按存货的地理位置分类 按存货的年龄分类按存货的年龄分类（时间与流动性的关系）（时间与流动性的关系）第七节第七节 资产负债表和损益表分析的关键因资产负债表和损益表分析的关键因素素5/13/2022 2:51:34 AMCCRA54 2.7.2资产负债表的流动性评估

54、（三）时间性：债务到期时间和资产变现时间匹配（三）时间性：债务到期时间和资产变现时间匹配问题。问题。 注意一次性大额付款需求注意一次性大额付款需求 （四）流动性计算而进行的账面调整（四）流动性计算而进行的账面调整P53 针对具体的科目、具体的企业的实际特点进行具体针对具体的科目、具体的企业的实际特点进行具体的调整和分析。的调整和分析。 资产的流动性有时比资产余额更重要资产的流动性有时比资产余额更重要 较低的流动比率是否意味着不能放款？较低的流动比率是否意味着不能放款？ 较高的流动比率是否意味着可以放款？较高的流动比率是否意味着可以放款？第七节第七节 资产负债表和损益表分析的关键因资产负债表和损

55、益表分析的关键因素素 1.制定下一年度的月度现金预算表，预估现金的收支； 2.基本假定企业的正常运营现金收支在全年内呈现出稳定的时间性，任何企业经营的季节性增减在年度意义上都是可以彼此抵消的。评估流动性的时间性的两种方法5/13/2022 2:51:34 AMCCRA552.7.3资产效率评估资产效率的定义：资产效率衡量的是管理层利用企资产效率的定义：资产效率衡量的是管理层利用企业资产资源创造销售收入的能力。业资产资源创造销售收入的能力。 资产效率比率资产效率比率 应收账款周转天数：应收账款周转天数：本期天数本期天数x应收款应收款/本期销本期销售额售额 存货周转天数存货周转天数 销售收入与净固

56、定资产的比例（关注总资产）销售收入与净固定资产的比例（关注总资产） 销售收入与总资产的比例（总资产覆盖率）销售收入与总资产的比例（总资产覆盖率） “周转天数周转天数”参数参数从平均日流量的角度来观察周转天数。从平均日流量的角度来观察周转天数。本期应收款总额本期应收款总额/本期天数本期天数第七节第七节 资产负债表和损益表分析的关键因资产负债表和损益表分析的关键因素素5/13/2022 2:51:35 AMCCRA562.7.3资产效率评估 在计算中使用年末或平均资产负债表数值在计算中使用年末或平均资产负债表数值（当余额发生明显变化时）（当余额发生明显变化时） 在存货分析中使用效率计量方法在存货分

57、析中使用效率计量方法 存货成本合计方法的变化对效率计量的影响存货成本合计方法的变化对效率计量的影响 若销售成本中含有折旧费用，应扣除后再计算存货若销售成本中含有折旧费用，应扣除后再计算存货效率，因为折旧费用与存货无关效率，因为折旧费用与存货无关 固定资产效率评估固定资产效率评估 固定资产的阶梯型变化与流动资产的线性变化固定资产的阶梯型变化与流动资产的线性变化 经营租赁对固定资产使用效率的影响经营租赁对固定资产使用效率的影响第七节第七节 资产负债表和损益表分析的关键因资产负债表和损益表分析的关键因素素存货的基本特征：存货的基本特征： 期初存货 + 净采购额 (生产) 待售货物 - 期末存货 销货

58、成本 存货成本流程假设存货成本流程假设l先进先出法 使用先购买(生产)项的成本来计算已销货成本。 l后进先出法 使用后购买(生产) 项的成本来计算已销货成本 。 l加权平均成本法 以加权平均成本来确定已销货成本 。l个别鉴别法这种方法使已销存货项目的实际流转与它的历史成本匹配 。l发生存货清算时，不同方法下的成本与利润有何发生存货清算时，不同方法下的成本与利润有何变化？变化？ 示例：示例： 期初存货 = 3 单位 $20 = $60 购入 = 4 单位 $25 = 100 = 3 单位 $30 = 90 销售 = 9 单位 $50 = $450 营业费用 = $150 有效税率 = 30% 根

59、据先进先出法、后进先出法和平均成本法计算期末存货、销货成本、毛利及净利润。 处于物价上涨时处于物价上涨时期期:先进先出法先进先出法后进先出法后进先出法加权平均成本法加权平均成本法销售 (9 个单位)$450$450$450待售商品 (10个单位)250250250 - 期末存货(1单位)302025 = 销货成本 220230225毛利230220225 -营业费用 150150150税前利润807075 - 税费 (30%)242122.50净利润564952.50 比率 LIFO FIFO 流动比率 存货周转率利息保障倍数 ROE 权益收益率已销货成本存货已销货成本存货净收益权益净收益权益

60、价格上升的情况下价格上升的情况下选择存货计价方法对比率的影响选择存货计价方法对比率的影响 流动资产流动负债流动资产流动负债息税前收益利息费用息税前收益利息费用将将LIFO资产负债表转化为资产负债表转化为FIFO资产负债表资产负债表FIFO存货=LIFO存货+期末LIFO准备将LIFO报表转化FIFO报表：l存货的增加额为LIFO准备的数额。l留存收益的增加额： LIFO准备(1税率)l递延税项的增加额： LIFO准备(税率)债券类型债券类型经营现金流经营现金流融资现金流融资现金流折价-减少了票息支付，所以现金流出更少-低估了现金流入溢价-由于更多的票息支出而高估现金流出-高估了现金流入零息-没有现金流