套汇与套利业务操作5.23

1、l 练习练习 苏黎世苏黎世 GBP1=CHF2.3050/60l 纽约纽约 USD1=CHF1.5100/10 伦敦伦敦 GBP1=USD1.5600/10 某投资人持有某投资人持有1000CHF进行套汇。是否存在套汇机进行套汇。是否存在套汇机会，如果存在，套汇收益是多少？会，如果存在，套汇收益是多少？答案答案: 1/2.30601.51001.56001 套汇路线：苏黎世套汇路线：苏黎世伦敦伦敦纽约纽约 毛利：毛利：1021.50-1000=21.50CHF解：纽约：解：纽约：GBP1=USD1.4900/10GBP1=USD1.4900/10 苏黎世：苏黎世：USD1=CHF1.7200/

2、10USD1=CHF1.7200/10 伦敦：伦敦：GBP1=CHF2.2510/20GBP1=CHF2.2510/20P56P56实训演练实训演练1 1直接直接直接直接间接间接统一标价方法：统一标价方法：CHF1=1CHF1=12.2510/20=0.4405/252.2510/20=0.4405/25判断是否存在套利机会：判断是否存在套利机会：1.49001.49001.72001.72000.4440=1.137910.4440=1.13791存在套利机会存在套利机会套利路线：纽约套利路线：纽约苏黎世苏黎世伦敦伦敦GBPGBP为基准货币为基准货币10000001.49001.72002.

3、2520-1000000=138010.66英镑英镑P56P56实训实训2 2 纽约：纽约：USD/EUR=0.7200/80USD/EUR=0.7200/80法兰克福：法兰克福： GBP/EUR=1.1790/00GBP/EUR=1.1790/00 伦敦：伦敦： GBP/USD=2.0040/50GBP/USD=2.0040/50间接间接直接直接间接间接统一统一标价标价方法：方法：EUR/GBP=11.17900=0.848176判断是否存在套利机会：判断是否存在套利机会：0.72000.8481762.0040=1.22381确定套利路线：确定套利路线：纽约纽约法兰克福法兰克福伦敦伦敦10

4、00001000000.72000.72002.00402.00401.1790-100000=22381.681.1790-100000=22381.68美元美元练习：练习：纽约纽约 GBP1GBP1USD1.4205/15 USD1.4205/15 香港香港 USD1USD1HKD7.7804/14 HKD7.7804/14 伦敦伦敦 GBP1GBP1HKD11.0723/33HKD11.0723/33假设你手中有假设你手中有HKDHKD100万万解：解：纽约纽约 GBP1GBP1USD1.4205/15 USD1.4205/15 香港香港 USD1USD1HKD7.7804/14 HKD

5、7.7804/14 伦敦伦敦 GBP1GBP1HKD11.0723/33HKD11.0723/33假设你手中有假设你手中有HKDHKD100万万第一步：判断是否存在汇率差异第一步：判断是否存在汇率差异纽约纽约 GBP1GBP1USD1.4205/15 USD1.4205/15 香港香港 USD1USD1HKD7.7804/14 HKD7.7804/14 伦敦伦敦 HKD1HKD1GBP /GBP /直接直接直接直接间接间接1 111.073311.07331 111.072311.07231.42051.42057.78047.780411.073311.07330.99810.9981且且1

6、 1因此，存在汇率差异，有套汇机会因此，存在汇率差异，有套汇机会第二步：选择线路第二步：选择线路从等式右边找从等式右边找 所以，应所以，应HKDHKDUSDUSDGBPGBPHKDHKD套利交易套利交易 外汇市场交易者利用不同国家或地区外汇市场交易者利用不同国家或地区利率的差异利率的差异和和货币货币汇率的差异汇率的差异，将资金进行转移以赚取利润的活动。，将资金进行转移以赚取利润的活动。按照套利者是否对外汇风险进行防范，分为按照套利者是否对外汇风险进行防范，分为非抵补套利和抵补套利非抵补套利和抵补套利非抵补套利非抵补套利某投资者拥有某投资者拥有173290173290美元，如何进行套利？美元，如

7、何进行套利？设即期汇率为：设即期汇率为：GBP1GBP1USD1.7329USD1.7329假设假设3 3个月到期时个月到期时即期汇率为：即期汇率为：GBP1GBP1USD1.7329USD1.7329，即期汇率为：即期汇率为：GBP1GBP1USD1.7400USD1.7400，即期汇率为：即期汇率为：GBP1GBP1USD1.7150USD1.7150，盈亏？设即期汇率为：设即期汇率为：GBP1GBP1USD1.7329USD1.7329某投资者拥有某投资者拥有173290173290美元，如何进行套利？美元，如何进行套利？设即期汇率为：设即期汇率为：GBP1GBP1USD1.7329US

8、D1.7329假设假设3 3个月到期时个月到期时某投资者拥有某投资者拥有173290173290美元，如何进行套利？美元，如何进行套利？例：英镑例：英镑存款利率为年息存款利率为年息1313，美元存款利率为年息，美元存款利率为年息1010设即期汇率为：设即期汇率为：GBP1GBP1USD1.7329USD1.7329非抵补套利非抵补套利例：英镑例：英镑存款利率为年息存款利率为年息1313，美元存款利率为年息，美元存款利率为年息1010某投资者拥有某投资者拥有173290173290美元，存放美元，存放3 3个月，个月，到期本利和：到期本利和：173290173290（1+101+10 ）1776

9、22.25177622.25美元美元123由于英镑利率高，把美元换成英镑进行投资，获利更高由于英镑利率高，把美元换成英镑进行投资，获利更高设即期汇率为：设即期汇率为：GBP1GBP1USD1.7329USD1.7329则投资者把则投资者把173290173290美元换成英镑，存放美元换成英镑，存放3 3个月个月，到期本利和：，到期本利和：1732901732901.73291.7329（1+131+13 ）103250103250英镑英镑123假设假设3 3个月到期时个月到期时即期汇率为：即期汇率为：GBP1GBP1USD1.7329USD1.7329，103250103250英镑折合英镑折合

10、178921.925178921.925美元，美元，赚赚1299.6751299.675美元美元即期汇率为：即期汇率为：GBP1GBP1USD1.7400USD1.7400，即期汇率为：即期汇率为：GBP1GBP1USD1.7150USD1.7150，103250103250英镑折合英镑折合179655179655美元，美元，103250103250英镑折合英镑折合177073.75177073.75美元，美元，赚赚2032.752032.75美元美元亏亏548.5548.5美元美元抵补套利抵补套利例：英镑例：英镑存款利率为年息存款利率为年息1313，美元存款利率为年息，美元存款利率为年息10

11、10某投资者拥有某投资者拥有173290173290美元，存放美元，存放3 3个月，个月，到期本利和：到期本利和：173290173290（1+101+10 ）177622.25177622.25美元美元123由于英镑利率高，把美元换成英镑进行投资，获利更高由于英镑利率高，把美元换成英镑进行投资，获利更高设即期汇率为：设即期汇率为：GBP1GBP1USD1.7329USD1.7329则投资者把则投资者把173290173290美元换成英镑，存放在英国美元换成英镑，存放在英国3 3个月个月，到期本利和：，到期本利和：为避险保值，为避险保值，远期汇率为：远期汇率为：GBP1GBP1USD1.725

12、9USD1.7259，103250103250英镑折合英镑折合177620.975177620.975美元，美元，亏亏1.2751.275美元美元远期汇率为：远期汇率为：GBP1GBP1USD1.7203USD1.7203，远期汇率为：远期汇率为：GBP1GBP1USD1.7129USD1.7129，103250103250英镑折合英镑折合178199.175178199.175美元，美元，103250103250英镑折合英镑折合176856.925176856.925美元，美元，赚赚576.925576.925美元美元亏亏765.325765.325美元美元1732901732901.732

13、91.7329（1+131+13 ）103250103250英镑英镑123卖出卖出3 3个月远期英镑个月远期英镑103250103250由于英镑利率高，把美元换成英镑进行投资，获利更高由于英镑利率高，把美元换成英镑进行投资，获利更高为避险保值，卖出为避险保值，卖出3 3个月远期英镑个月远期英镑103250103250卖出卖出3 3个月远期英镑个月远期英镑买入即期英镑买入即期英镑利率较利率较高高的货币其远期汇率表现为的货币其远期汇率表现为贴水贴水； 利率较利率较低低的货币其远期汇率表现为的货币其远期汇率表现为升水升水。高买高买低卖低卖即远期差额率即远期差额率远期差额率（远期汇率即期汇率）即期汇率

14、远期差额率（远期汇率即期汇率）即期汇率12/12/月数月数当远期差额率当远期差额率 利差，利差，103250103250英镑折合英镑折合177620.975177620.975美元，美元，亏亏1.2751.275美元美元远期汇率为：远期汇率为：GBP1GBP1USD1.7203USD1.7203，远期差额率（远期差额率（1.72031.72031.73291.7329）1.73291.732912/312/33 3 利差3当远期差额率当远期差额率利差，利差，远期汇率为：远期汇率为：GBP1GBP1USD1.7259USD1.7259，103250103250英镑折合英镑折合178199.175

15、178199.175美元，美元， 赚赚576.925576.925美元美元远期差额率（远期差额率（1.72591.72591.73291.7329）1.73291.732912/312/31.61.6利差3当远期差额率当远期差额率利差，利差，远期汇率为：远期汇率为：GBP1GBP1USD1.7129USD1.7129，103250103250英镑折合英镑折合176856.925176856.925美元，美元， 亏亏765.325765.325美元美元远期差额率（远期差额率（1.71291.71291.73291.7329）1.73291.732912/312/34.64.6利差3抛补套利无利可

16、图抛补套利无利可图把低利率货币换成高利率货币进行抛补套利有利可图把低利率货币换成高利率货币进行抛补套利有利可图把低利率货币换成高利率货币进行抛补套利亏本把低利率货币换成高利率货币进行抛补套利亏本设即期汇率为：设即期汇率为：GBP1GBP1USD1.7329USD1.7329当远期差额率当远期差额率利差，把低利率货币换成高利率货币进行抛补套利亏本利差，把低利率货币换成高利率货币进行抛补套利亏本把高利率货币换成低利率货币进行抛补套利把高利率货币换成低利率货币进行抛补套利买入即期低利率货币同时卖出远期低利率货币买入即期低利率货币同时卖出远期低利率货币l总结：总结：l当远期差额率利差，抛补套利无利可图

17、当远期差额率利差，抛补套利无利可图l当远期差额率当远期差额率利差，把利差，把低利率低利率货币换成货币换成高利率高利率货币进行抛补套利有利可图货币进行抛补套利有利可图l当远期差额率当远期差额率利差，把利差，把高利率高利率货币换成货币换成低利率低利率货币进行抛补套利有利可图货币进行抛补套利有利可图例：英镑例：英镑存款利率为年息存款利率为年息1313，美元存款利率为年息，美元存款利率为年息1010若远期汇率为：若远期汇率为：GBP1GBP1USD1.7259USD1.7259，若远期汇率为：若远期汇率为：GBP1GBP1USD1.7203USD1.7203，若远期汇率为：若远期汇率为：GBP1GBP

18、1USD1.7129USD1.7129，远期差额率（远期差额率（1.72591.72591.73291.7329）1.73291.732912/312/31.61.6利差3所以应把低利率货币美元换成高利率货币英镑进行抛补套利所以应把低利率货币美元换成高利率货币英镑进行抛补套利远期差额率（远期差额率（1.72031.72031.73291.7329）1.73291.732912/312/33 3 利差3所以没必要进行抛补套利所以没必要进行抛补套利远期差额率（远期差额率（1.71291.71291.73291.7329）1.73291.732912/312/34.64.6利差3所以应把高利率货币英镑换成低利率货币美元进行抛补套利所以应把高利率货币英镑换成低利率货币美元