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1、杜邦分析体系 一、财务综合分析的含义财务综合分析的含义 将将营运能力、偿债能力、盈利能力和发展能力营运能力、偿债能力、盈利能力和发展能力等诸等诸多方面的分析纳入多方面的分析纳入一个有机的整体之中一个有机的整体之中，按其，按其内在内在联系结合起来进行综合分析联系结合起来进行综合分析, ,在此基础上运用业绩评在此基础上运用业绩评价方法对企业价方法对企业财务状况和经营成果财务状况和经营成果所做的综合结论所做的综合结论。 杜邦分析法杜邦分析法 净资产收益率净资产收益率是杜邦财务报表分析系统的是杜邦财务报表分析系统的核心和起点，是核心和起点，是综合性、代表性最强综合性、代表性最强的财的财务指标，提高净资

2、产收益率，增强股东投务指标，提高净资产收益率，增强股东投入资金的获利能力，入资金的获利能力，体现了股东权益最大体现了股东权益最大化的企业理财目标化的企业理财目标。 净资产收益率高低的决定因素主要有三个净资产收益率高低的决定因素主要有三个：销售净利率，总资产周转率，权益乘数销售净利率，总资产周转率，权益乘数净资产收益率净资产收益率销售净利率销售净利率总资产周转率总资产周转率权益乘数权益乘数1(1 - 资产负债率资产负债率 )总资产净利率总资产净利率负债总额负债总额资产总额资产总额流动流动负债负债长期长期负债负债流动流动资产资产非流动非流动资产资产主营业务主营业务收入净额收入净额资产平资产平均总额

3、均总额净利润净利润主营业务主营业务收入净额收入净额主营业务主营业务收入净额收入净额成本成本总额总额其他其他利润利润所得税所得税主营业主营业务成本务成本主营业务税金主营业务税金及附加及附加营业营业费用费用管理管理费用费用财务财务费用费用杜邦财务分析体系杜邦财务分析体系1.净资产收益率净资产收益率是一个综合性极强的财务比率，是一个综合性极强的财务比率，它是它是杜邦系统的核心杜邦系统的核心。净资产收益率主要取。净资产收益率主要取决于总资产净利率与权益乘数。决于总资产净利率与权益乘数。 2.总资产净利率总资产净利率是反映企业获利能力的一个重是反映企业获利能力的一个重要财务比率，可以从企业的要财务比率，

4、可以从企业的销售活动销售活动与与资产资产管理管理两个方面来进行分析两个方面来进行分析3.从从企业的销售方面企业的销售方面看，提高销售净利率必须看，提高销售净利率必须在以下两个方面下功夫：在以下两个方面下功夫：（1）开拓市场，增加销售收入）开拓市场，增加销售收入（2）加强成本费用控制）加强成本费用控制4.在在企业资产方面企业资产方面，主要应该分析以下两个方，主要应该分析以下两个方面：面：（1）分析企业的）分析企业的资产结构资产结构是否合理，即流动是否合理，即流动资产与非流动资产的比例是否合理资产与非流动资产的比例是否合理 （2）分析企业的资产周转情况）分析企业的资产周转情况 从杜邦系统中了解到的

5、财务信息从杜邦系统中了解到的财务信息 净资产收益率净资产收益率 企业综合财务分析的核心。企业综合财务分析的核心。 销售净利润率销售净利润率 实现净资产收益率最大化的保证。实现净资产收益率最大化的保证。 总资产周转率总资产周转率 实现净资产收益率最大化的基础。实现净资产收益率最大化的基础。 权益乘数权益乘数 对提高净资产收益率起到杠杆作用。对提高净资产收益率起到杠杆作用。杜邦财务分析体系的作用杜邦财务分析体系的作用 1、给公司管理层提供了一张考察公司、给公司管理层提供了一张考察公司最大化股东投资回报最大化股东投资回报的路线图的路线图销售净利率销售净利率总资产周转率总资产周转率权益乘数权益乘数企业

6、经营管理状况企业经营管理状况企业资产管理状况企业资产管理状况企业债务管理状况企业债务管理状况净净资资产产收收益益率率净资产收益率净资产收益率销售净利率销售净利率总资产周转率总资产周转率权益乘数权益乘数1 1(1-(1-资产负债率资产负债率) )2 2提高总资产周转率对企业盈利能力的影响提高总资产周转率对企业盈利能力的影响虽然企业销售净利率由虽然企业销售净利率由20%20%下降到下降到15%15%，但是由于采取薄，但是由于采取薄利多销的方式加快资产的周转，使资产周转次数增加一利多销的方式加快资产的周转，使资产周转次数增加一次，提高了企业的净资产收益率。次，提高了企业的净资产收益率。薄利多销薄利多

7、销20%下降到下降到15%提高周转次数提高周转次数1次提高到次提高到2次次提高净资产收益率提高净资产收益率40%提高到提高到60%四四、杜邦财务分析体系的变形与发展杜邦财务分析体系的变形与发展帕利普财务分析体系帕利普财务分析体系帕利普财务分析体系以可持续增长率为帕利普财务分析体系以可持续增长率为核心核心,包括三个层次的指标包括三个层次的指标:帕利普财务分析体系图1股利支付率股利支付率可持续增长率可持续增长率净资产收益率净资产收益率财务杠杆作用财务杠杆作用总资产周转率总资产周转率销售净利润率销售净利润率XXX销售收入成本率销售收入成本率销售毛利率销售毛利率销售收入期间费用率销售收入期间费用率销售

8、收入研究开发费用率销售收入研究开发费用率销售净利率销售净利率销售收入非营业损失率销售收入非营业损失率销售息税前利润率销售息税前利润率销售税费率销售税费率流动资产周转率流动资产周转率营运资金周转率营运资金周转率固定资产周转率固定资产周转率应收账款周转率应收账款周转率存货周转率存货周转率流动比率流动比率速动比率速动比率现金比率现金比率产权比率产权比率净资产负债率净资产负债率资产负债比率资产负债比率以收入为基础的利息保证倍数以收入为基础的利息保证倍数以现金为基础的利息保证倍数以现金为基础的利息保证倍数五五、沃尔评分法沃尔评分法 沃尔评分法的步骤沃尔评分法的步骤:（一）正确选择评价指标（一）正确选择评

9、价指标（二）确定各项评价指标的标准值（二）确定各项评价指标的标准值（三）计算各项评价指标（三）计算各项评价指标（四）确定各项业绩指标的权数（四）确定各项业绩指标的权数（五）计算综合经济指数（五）计算综合经济指数（六）评价综合经济指数（六）评价综合经济指数16沃尔评分法 财务比率 比重 标准 实际 相对 评分 比率 比率 比率 流动比率 25 2 2.33 1.17 29.25 净资产/负债 25 1.5 0.88 0.59 14.75 资产/固定资产 15 2.5 3.33 1.33 19.95 营业成本/存货 10 8 12 1.5 15 营业额/应收账款 10 6 10 1.7 17 营业

10、额/固定资产 10 4 2.66 0.67 6.7 营业额/净资产 5 3 1.63 0.54 2.7 合计 100 105.3517 盈利能力： 总资产净利率 20 10 20 30 10 1 营业净利率 20 4 20 30 10 1.6 净资产收益率 10 16 20 15 5 0.8偿债能力： 自有资本比率 8 40 100 12 4 15 流动比率 8 150 450 12 4 75 营运能力： 应收账款周转率 8 600 1200 12 4 150 存货周转率 8 800 1200 12 4 100成长能力： 销售增长率 6 15 30 9 3 5 净利增长率 6 10 20 9

11、3 3.3 人均净利增长率 6 10 20 9 3 3.3 合计 100 150 50标准标准评分值评分值综合评分的标准综合评分的标准每分比率每分比率的差（的差（% %）标准比标准比率（率（% %）最低最低评分评分最高最高评分评分行业最高行业最高比率（比率（% %）指标指标18 盈利能力： 总资产净利率 20 10 7.4 -2.6 1 -2.6 17.4 营业净利率 20 4 4.5 0.5 1.6 0.31 20.31 净资产收益率 10 16 14.9 -1.1 0.8 -1.38 8.62偿债能力： 自有资本比率 8 40 49 9 15 0.60 8.60 流动比率 8 150 23

12、3 83 75 1.11 9.11营运能力： 应收账款周转率 8 600 1000 400 150 2.67 10.67 存货周转率 8 800 1200 400 100 4.00 12发展能力： 销售增长率 6 15 5 -10 5 -2.00 4 净利增长率 6 10 -15 -25 3.3 -7.57 -1.57 人均净利增长率 6 10 -18 -28 3.3 -8.48 -2.48 合计 100 86.66标准标准评分值评分值* * *公司财务情况评分公司财务情况评分每分比每分比率的差率的差（% %）标准比标准比率（率（% %）得分得分= = +差异差异= = -实际比实际比率（率（

13、% %）指标指标 调调整分整分/ 表表1 1 企业综合绩效评价指标体系企业综合绩效评价指标体系评价指数类别财务绩效定量评价指标管理绩效定性评价指标基本指标修正指标一、盈利能力状况净资产收益率总资产报酬率销售（营业）利润率盈余现金保障倍数成本费用利润率资本收益率战略管理发展创新经营决策风险控制基础管理人力资源行业影响社会贡献二、资产质量状况总资产周转率应收账款周转率不良资产比率流动资产周转率资产现金回收率三、债务风险状况资产负债率已获利息倍数速动比率现金流动负债比率带息负债比率或有负债比率四、经营增长状况销售（营业）增长率资本保值增值率销售（营业）利润增长率总资产增长率技术投入比率 表表2 2

14、金属加工机械制造业大型企业财务绩效基本指标标准值表金属加工机械制造业大型企业财务绩效基本指标标准值表 档次（标准系数） 项目优秀良好平均值较低值较差值（1）（0.8）（0.6）（0.4）（0.2）净资产收益率13.810.36.42.7-0.9总资产报酬率9.17.34.02.20.0总资产周转率1.10.90.70.60.5应收账款周转率8.66.84.22.91.7资产负债率40.253.462.174.884.7已获利息倍数5.73.42.31.70.9销售(营业)增长率35.727.518.314.23.5资本保值增值率111.7109.2106.1102.498.3表表3 3 企业综合绩效评价指标及权重表企业综合绩效评价指标及权重表财务绩效定量指标（权重70%）管理绩效定性指标(权重30%)指标类别(100)基本指标(100)修正指标(100)评议指标(100)、盈利能力状况（34）净资产收益率总资产报酬率2014销售（营业）利润率盈余现金保障倍数成本费用利润率