第3章 股东权益

1、第第3章章 股东权益股东权益 主要内容主要内容上市公司股东投票制度上市公司股东投票制度 2公司治理主体的选择公司治理主体的选择4股东大会及中小股东权益股东大会及中小股东权益3股东权益及特征股东权益及特征 11.1.股东权益及特征股东权益及特征 权益权益 当事人依法享有的权力和利益，表示当事人由于当事人依法享有的权力和利益，表示当事人由于付出某种代价，可对关系自身利益的行为施加影付出某种代价，可对关系自身利益的行为施加影响，并且依法从该项行为的结果中获得利益响，并且依法从该项行为的结果中获得利益股东股东 依法持有公司股份的人依法持有公司股份的人股东权益股东权益 股东基于其对公司投资的那部分财产而

2、享有的权股东基于其对公司投资的那部分财产而享有的权益益1.1.股东权益及特征股东权益及特征 股东权利的种类股东权利的种类 普通股股东的权利普通股股东的权利 剩余收益请求权和剩余财产清偿权剩余收益请求权和剩余财产清偿权 监督决策权监督决策权 优先认股权优先认股权 股票转让权股票转让权 优先股股东的权利优先股股东的权利 利润分配权利润分配权 剩余财产清偿权剩余财产清偿权 管理权管理权1.1.股东权益及特征股东权益及特征 股东权利的种类股东权利的种类 中国上市公司的股权结构及其权利特征中国上市公司的股权结构及其权利特征 国有股国有股有权代表国家投资部门或机构以国有资产有权代表国家投资部门或机构以国有

3、资产向公司投资形成的股份。向公司投资形成的股份。 法人股法人股企业法人或具有法人资格的事业单位和社企业法人或具有法人资格的事业单位和社会团体以其依法可经营的自资产向公司投会团体以其依法可经营的自资产向公司投资所形成的股份。资所形成的股份。可分为国有法人股和非国有法人股可分为国有法人股和非国有法人股 流通股：公司职工股和社会公众股流通股：公司职工股和社会公众股1.1.股东权益及特征股东权益及特征 股东权益与债权人权益的比较股东权益与债权人权益的比较比较项目比较项目股东权益股东权益债权人权益债权人权益公司经营中的地位公司经营中的地位参与权益参与权益不参与权益不参与权益承担的风险承担的风险要求的报酬

4、率高，要求的报酬率高，与企业经营业绩挂与企业经营业绩挂钩钩财产求偿权优于财产求偿权优于股东权益，解散股东权益，解散清算中的权益优清算中的权益优于股东权益于股东权益偿还期限偿还期限公司经营期内除依公司经营期内除依法转让不得抽回资法转让不得抽回资金，只有在清算后金，只有在清算后尚存剩余时才可能尚存剩余时才可能补偿投入资本补偿投入资本有确定的偿还日有确定的偿还日期，公司到期必期，公司到期必须足额偿付利息须足额偿付利息和本金和本金2.2.股东大会及中小股东权益股东大会及中小股东权益关于股东大会关于股东大会 股东大会是公司的权力机构股东大会是公司的权力机构 行使决定公司重大问题的权力行使决定公司重大问题

5、的权力 决定公司关于合并、分立、解散、年度决算、决定公司关于合并、分立、解散、年度决算、利润分配、董事会成员等重大事项。利润分配、董事会成员等重大事项。2.2.股东大会及中小股东权益股东大会及中小股东权益股东大会的基本形式股东大会的基本形式 普通股东会议普通股东会议 普通股东会议每一个日历年举行一次，正是因为如普通股东会议每一个日历年举行一次，正是因为如此才又被称为股东年会。此才又被称为股东年会。 股东年会的间隔期虽然以一个日历年为单位，但也股东年会的间隔期虽然以一个日历年为单位，但也有一定的弹性，不过通常不得多于有一定的弹性，不过通常不得多于15个月。个月。 股东年会的议题：公司的年度财务预

6、算、决算；公股东年会的议题：公司的年度财务预算、决算；公布股息；听取和审议董事、监事的年度报告；重新布股息；听取和审议董事、监事的年度报告；重新任命监事，讨论监事的年薪；补充或罢免董事等。任命监事，讨论监事的年薪；补充或罢免董事等。2.2.股东大会及中小股东权益股东大会及中小股东权益股东大会的基本形式股东大会的基本形式 非常股东会议非常股东会议 公司史上最早的非常股东会议，大多由董事们视公公司史上最早的非常股东会议，大多由董事们视公司的具体经营状况决定是否召开司的具体经营状况决定是否召开 由某些股东倡议召开非常股东会议，且附议的有表由某些股东倡议召开非常股东会议，且附议的有表决权的股本一经超过

7、某一比例，则董事会必须通知决权的股本一经超过某一比例，则董事会必须通知全体股东召开此类会议全体股东召开此类会议 由法院主持召开或介入的非常股东会议由法院主持召开或介入的非常股东会议 当公开招股股份公司的净资产等于或低于公司全部当公开招股股份公司的净资产等于或低于公司全部股本金的一半时，董事们应当在知情后的一个月内股本金的一半时，董事们应当在知情后的一个月内召开非常股东会议，讨论和议定应采取的紧急措施。召开非常股东会议，讨论和议定应采取的紧急措施。2.2.股东大会及中小股东权益股东大会及中小股东权益中小股东及其权益中小股东及其权益 中小股东是公司中持股较少、不享有控股权，中小股东是公司中持股较少

8、、不享有控股权，处于弱势地位的股东，其相对的概念是大股东处于弱势地位的股东，其相对的概念是大股东或控股股东或控股股东 中小股东是上市公司股东权益的重要组成部分，中小股东是上市公司股东权益的重要组成部分，其权益与大股东在本质上是一致的其权益与大股东在本质上是一致的 然而，我国然而，我国“一股独大一股独大”的现象非常严重，导的现象非常严重，导致大股东侵蚀小股东利益。致大股东侵蚀小股东利益。2.2.股东大会及中小股东权益股东大会及中小股东权益中小股东权益的维护中小股东权益的维护 纵观世界各国，维护中小股东合法权益的举措纵观世界各国，维护中小股东合法权益的举措大致有以下几种制度：大致有以下几种制度：

9、累积投票制度累积投票制度公司法第公司法第106条规定：股东大会选举董事、监事，条规定：股东大会选举董事、监事，可以依照公司章程的规定或者股东大会的决议，可以依照公司章程的规定或者股东大会的决议，实行累积投票制。本法所称累积投票制，是指实行累积投票制。本法所称累积投票制，是指股东大会选举董事或者监事时，每一股份拥有股东大会选举董事或者监事时，每一股份拥有与应选董事或者监事人数相同的表决权，股东与应选董事或者监事人数相同的表决权，股东拥有的表决权可以集中使用。拥有的表决权可以集中使用。2.2.股东大会及中小股东权益股东大会及中小股东权益中小股东权益的维护中小股东权益的维护 强化小股东对股东大会的请

10、求权、召集权和提案权强化小股东对股东大会的请求权、召集权和提案权请求权的强化请求权的强化：公司法第：公司法第101条：单独或者合计条：单独或者合计持有公司百分之十以上股份的股东请求时，应持有公司百分之十以上股份的股东请求时，应当在两个月内召开临时股东大会当在两个月内召开临时股东大会自行召集权：自行召集权：公司法第公司法第102条：董事会不能履行条：董事会不能履行或者不履行召集股东大会会议职责的，监事会或者不履行召集股东大会会议职责的，监事会应当及时召集和主持；监事会不召集和主持的，应当及时召集和主持；监事会不召集和主持的，连续九十日以上单独或者合计持有公司百分之连续九十日以上单独或者合计持有公

11、司百分之十以上股份的股东可以自行召集和主持。十以上股份的股东可以自行召集和主持。提案权：提案权：公司法第公司法第102条：单独或者合计持有公条：单独或者合计持有公司百分之三以上股份的股东，可以在股东大会司百分之三以上股份的股东，可以在股东大会召开十日前提出临时提案并书面提交董事会；召开十日前提出临时提案并书面提交董事会；董事会应当在收到提案后二日内通知其他股东，董事会应当在收到提案后二日内通知其他股东，并将该临时提案提交股东大会审议。并将该临时提案提交股东大会审议。2.2.股东大会及中小股东权益股东大会及中小股东权益中小股东权益的维护中小股东权益的维护 类别股东表决制度类别股东表决制度一项涉及

12、不同类别股东权益的议案，需要各类一项涉及不同类别股东权益的议案，需要各类别股东及其他类别股东分别审议，并获得各自别股东及其他类别股东分别审议，并获得各自的绝对多数同意才能通过的绝对多数同意才能通过实质是限制优势股东的优势，保护弱势股东的实质是限制优势股东的优势，保护弱势股东的利益利益实施中注意实施中注意：（：（1）逐步推行（）逐步推行（2）平衡各类股）平衡各类股东利益（东利益（3）完善配套制度（）完善配套制度（4）加强投资关系）加强投资关系管理管理2.2.股东大会及中小股东权益股东大会及中小股东权益中小股东权益的维护中小股东权益的维护 股东诉讼制度股东诉讼制度公司法公司法150条：董事、监事、

13、高级管理人员执行条：董事、监事、高级管理人员执行公司职务时违反法律、行政法规或者公司章程公司职务时违反法律、行政法规或者公司章程的规定，给公司造成损失的，应当承担赔偿责的规定，给公司造成损失的，应当承担赔偿责任。任。公司法公司法152条：董事、高级管理人员有本法第条：董事、高级管理人员有本法第150条规定的情形的，有限责任公司的股东、股条规定的情形的，有限责任公司的股东、股份有限公司份有限公司连续一百八十日以上单独或者合计连续一百八十日以上单独或者合计持有公司百分之一以上股份的股东持有公司百分之一以上股份的股东，可以书面，可以书面请求监事会或者不设监事会的有限责任公司的请求监事会或者不设监事会

14、的有限责任公司的监事向人民法院提起诉讼；监事有本法第一百监事向人民法院提起诉讼；监事有本法第一百五十条规定的情形的，前述股东可以书面请求五十条规定的情形的，前述股东可以书面请求董事会或者不设董事会的有限责任公司的执行董事会或者不设董事会的有限责任公司的执行董事向人民法院提起诉讼。董事向人民法院提起诉讼。2.2.股东大会及中小股东权益股东大会及中小股东权益中小股东权益的维护中小股东权益的维护 股东诉讼制度股东诉讼制度公司法公司法152条（续）：条（续）：监事会、不设监事会监事会、不设监事会的有限责任公司的监事，或者董事会、执行董的有限责任公司的监事，或者董事会、执行董事收到前款规定的股东书面请求

15、后拒绝提起诉事收到前款规定的股东书面请求后拒绝提起诉讼，或者自收到请求之日起三十日内未提起诉讼，或者自收到请求之日起三十日内未提起诉讼，或者情况紧急、不立即提起诉讼将会使公讼，或者情况紧急、不立即提起诉讼将会使公司利益受到难以弥补的损害的，前款规定的股司利益受到难以弥补的损害的，前款规定的股东有权为了公司的利益以自己的名义直接向人东有权为了公司的利益以自己的名义直接向人民法院提起诉讼。民法院提起诉讼。 他人侵犯公司合法权益，给公司造成损失的，他人侵犯公司合法权益，给公司造成损失的，本条第一款规定的股东可以依照前两款的规定本条第一款规定的股东可以依照前两款的规定向人民法院提起诉讼。向人民法院提起

16、诉讼。 2.2.股东大会及中小股东权益股东大会及中小股东权益中小股东权益的维护中小股东权益的维护 表决权排除制度表决权排除制度也称表决权回避制度，是指当某一股东也称表决权回避制度，是指当某一股东与股东大会讨论的决议事项由特别的利与股东大会讨论的决议事项由特别的利害关系时，该股东或其代理人均不得就害关系时，该股东或其代理人均不得就其持有的股份形势表决权的制度。其持有的股份形势表决权的制度。公司法第公司法第21条条 公司的控股股东、实际控公司的控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员不得制人、董事、监事、高级管理人员不得利用其关联关系损害公司利益。利用其关联关系损害公司利益。 违反前款规定，

17、给公司造成损失的，应违反前款规定，给公司造成损失的，应当承担赔偿责任。当承担赔偿责任。 2.2.股东大会及中小股东权益股东大会及中小股东权益中小股东权益的维护中小股东权益的维护 表决权排除制度表决权排除制度公司法公司法125条：上市公司董事与董事会会条：上市公司董事与董事会会议决议事项所涉及的企业有关联关系的，议决议事项所涉及的企业有关联关系的，不得对该项决议行使表决权，也不得代不得对该项决议行使表决权，也不得代理其他董事行使表决权。该董事会会议理其他董事行使表决权。该董事会会议由过半数的无关联关系董事出席即可举由过半数的无关联关系董事出席即可举行，董事会会议所作决议须经无关联关行，董事会会议

18、所作决议须经无关联关系董事过半数通过。出席董事会的无关系董事过半数通过。出席董事会的无关联关系董事人数不足三人的，应将该事联关系董事人数不足三人的，应将该事项提交上市公司股东大会审议。项提交上市公司股东大会审议。2.2.股东大会及中小股东权益股东大会及中小股东权益中小股东权益的维护中小股东权益的维护 完善小股东的委托投票制度完善小股东的委托投票制度公司法公司法107条：股东可以委托代理人出席股条：股东可以委托代理人出席股东大会会议，代理人应当向公司提交股东东大会会议，代理人应当向公司提交股东授权委托书，并在授权范围内行使表决权授权委托书，并在授权范围内行使表决权实施中注意实施中注意：（：（1）

19、明确代理权授予期间）明确代理权授予期间（2）关于代理人表决权限制的规定）关于代理人表决权限制的规定 （3）关于一股东以一委托人为限的规定（关于一股东以一委托人为限的规定（4）关）关于代理人资格的规定于代理人资格的规定2.2.股东大会及中小股东权益股东大会及中小股东权益中小股东权益的维护中小股东权益的维护 引入异议股东股份价值评估制度引入异议股东股份价值评估制度指对于提交股东大会表决的公司重大交易指对于提交股东大会表决的公司重大交易事项事项 (如兼并收购、重大资产出售、公司章如兼并收购、重大资产出售、公司章程修改等事项程修改等事项 )持有异议的股东持有异议的股东,在该事项在该事项经股东大会资本多

20、数表决通过时经股东大会资本多数表决通过时,有权依法有权依法定程序要求对其所持有的公司股份的定程序要求对其所持有的公司股份的“公平公平价值价值”进行评估并由公司以此买回股票进行评估并由公司以此买回股票,从从而实现自身退出公司的目的。而实现自身退出公司的目的。新公司法中第新公司法中第75条和条和143条中有规定条中有规定2.2.股东大会及中小股东权益股东大会及中小股东权益中小股东权益的维护中小股东权益的维护 建立中小股东维权组织建立中小股东维权组织建立专门的维护中小股东和中小投资者权建立专门的维护中小股东和中小投资者权益的组织、机构或协会，为中小股东维护益的组织、机构或协会，为中小股东维护合法权益

21、提供后盾和保障合法权益提供后盾和保障3.3.上市公司股东投票制度上市公司股东投票制度 设计投票规则的重要性设计投票规则的重要性 投票规则的目的在于将若干选民对候选人的投投票规则的目的在于将若干选民对候选人的投票转换成候选人可以获得的席位；票转换成候选人可以获得的席位； 不同的投票规则下，相同的选票分布可产生完不同的投票规则下，相同的选票分布可产生完全不同的选举结果。全不同的选举结果。 投票规则不仅影响到席位的分布情况，也影响投票规则不仅影响到席位的分布情况，也影响到所涉及机构的治理、当选人的代表性和选民到所涉及机构的治理、当选人的代表性和选民的参与的参与 不同的投票规则将导致在相同所有权结构下

22、，不同的投票规则将导致在相同所有权结构下，产生不同的公司控制权结构，进而影响公司的产生不同的公司控制权结构，进而影响公司的运作和绩效。运作和绩效。3.3.上市公司股东投票制度上市公司股东投票制度 投票表决制度投票表决制度 举手表决举手表决 按人头表决，无论股本持有量多少，一律一人一票按人头表决，无论股本持有量多少，一律一人一票 有争议的举手表决议案经某些股东提议后，可以通过有争议的举手表决议案经某些股东提议后，可以通过投票表决方式重新审议。投票表决方式重新审议。 投票表决投票表决 法定表决制度：将与持股数目相对应的表决票数等额法定表决制度：将与持股数目相对应的表决票数等额地投向他所同意或否决的

23、议案。地投向他所同意或否决的议案。(大股东控制大股东控制) 累加表决制度：将有效表决总票数以任何组合方式投累加表决制度：将有效表决总票数以任何组合方式投向他所同意或否决的议案。（有利于中小股东）向他所同意或否决的议案。（有利于中小股东） 小股东持股小股东持股100，选，选5个董事，个董事，500票，法定：每人票，法定：每人100累加：可以不同的组合，累加：可以不同的组合，400、100等等3.3.上市公司股东投票制度上市公司股东投票制度 代理投票制度代理投票制度 股东委托代理人代为投票股东委托代理人代为投票 早期代理投票多是股东间相互委托早期代理投票多是股东间相互委托 现在董事会逐渐成为股东投

24、票的代理人现在董事会逐渐成为股东投票的代理人4.4.公司治理主体的选择公司治理主体的选择股东利益至上理论：股东利益至上理论： 股东利益至上理论的基本理念是管理者服务于股东利益至上理论的基本理念是管理者服务于股东，股东是公司剩余风险的承担者，股东拥股东，股东是公司剩余风险的承担者，股东拥有使用、处置、转让其产权的权力，管理者的有使用、处置、转让其产权的权力，管理者的目标就是追求股东利益最大化目标就是追求股东利益最大化 在古典货币资本和实物资本稀缺时，无可厚非在古典货币资本和实物资本稀缺时，无可厚非4.4.公司治理主体的选择公司治理主体的选择股东利益至上理论的局限性：股东利益至上理论的局限性： 企

25、业价值增值的来源不仅仅是股东最初投入的企业价值增值的来源不仅仅是股东最初投入的物质资本要素物质资本要素 人力资本是企业价值增值的重要资源，企业职人力资本是企业价值增值的重要资源，企业职工也与股东一样承担了与企业经营效益相关的工也与股东一样承担了与企业经营效益相关的风险风险 股权的分散和流动降低了股东承担的风险，其股权的分散和流动降低了股东承担的风险，其关注企业的积极性减弱关注企业的积极性减弱 经营环境的变化使越来越多的个人和群体的利经营环境的变化使越来越多的个人和群体的利益受到企业业绩的影响，企业越来越演变为益受到企业业绩的影响，企业越来越演变为“社会的企业社会的企业”。 4.4.公司治理主体

26、的选择公司治理主体的选择利益相关者理论：利益相关者理论： 企业不仅要对股东负责，而且要对与企业有经济利益企业不仅要对股东负责，而且要对与企业有经济利益关系的相关者负责。关系的相关者负责。 利益相关者理论的要点主要体现在以下几个方面利益相关者理论的要点主要体现在以下几个方面 ： 传统理论把作为所有者的一切权利和责任赋予股东，传统理论把作为所有者的一切权利和责任赋予股东，并非出于社会科学的规律，而仅仅是一种法律和社并非出于社会科学的规律，而仅仅是一种法律和社会惯例而已会惯例而已 ； 职工、债权人、供应商都可能是剩余风险的承担者，职工、债权人、供应商都可能是剩余风险的承担者，所有利益相关者的投入都可

27、能是相关专用性资产，所有利益相关者的投入都可能是相关专用性资产，这部分资产一旦改做他用，其价值就会降低这部分资产一旦改做他用，其价值就会降低 ； 从对企业发展的贡献上说明了重视非股东的其他利从对企业发展的贡献上说明了重视非股东的其他利益相关者的必要性益相关者的必要性 ； 从产权角度论证了其从产权角度论证了其“新所有权观新所有权观”的合理性。的合理性。4.4.公司治理主体的选择公司治理主体的选择利益相关者理论的局限性：利益相关者理论的局限性： 利益相关者理论将股东利益至上的企业单一目利益相关者理论将股东利益至上的企业单一目标转向服务于满足相关利益主体的多目标，实标转向服务于满足相关利益主体的多目标，实际上将导致公司无目标；际上将导致公司无目标； 企业所有的利益相关者参与的公司治理成本高，企业所有的利益相关者参与的公司治理成本高，决策效率低；决策效率低； 强调满足各利益相关者的利益，要求企业管理强调满足各利益相关者的利益，要求企业管理者对所有的利益相关者都负责任，相当于让他者对所有的利益相关者都负责任，相当于让他们对谁都不负责任。们对谁都不负责任。4.4.