财务01.详解教学文稿

1、工商管理学院财务系工商管理学院财务系财务管理财务管理01.详解详解工商管理学院财务系工商管理学院财务系引例引例2：TCL多媒体上半年亏损多媒体上半年亏损3.34亿港元亿港元v8月26日下午消息，TCL多媒体今日公布了亏损3.34亿港元的2010年中期业绩，同时还公告称，CEO于广辉因业绩原因自愿引咎辞职，TCL集团执行董事、高级副总裁赵忠尧将于9月10日接任。v今年上半年，在全球实现彩电销售609万台，其中液晶电视销量为325.4万台，同比增长11.1%。上半年TCL多媒体实现销售收入122.41亿港币，同比增长7.5%。v报告期内，在中国市场TCL液晶电视实现销量205.5万台，同比增长29

2、.2%；海外市场液晶电视实现销售120万台，同比下降10.5%。另外，CRT电视销量为283.6万台，同比增长23%，AV产品销量为777万台，同比减少13.9%。v报告期内，TCL多媒体亏损3.34亿港元。该公司认为，国内彩电行业的增长预测未达预期而导致前期库存增高；同时，为进一步调整产品结构，加速LED增长，TCL二季度集中对旧款型LCD产品进行存货清理，增加了销售成本，加上业务重组费用、OEM业务调整及北美市场加强自有品牌销售推广、欧元持续贬值等因素的影响，最终导致上述亏损。v上述业绩最终导致了于广辉的黯然离场。据了解，接任者赵忠尧曾在TCL集团多个核心业务部门担任要职，今年5月，刚担任

3、TCL家电产业集团CEO。此次接任TCL多媒体CEO，赵忠尧还将继续担任TCL家电产业集团CEO。vTCL集团表示，多媒体业务作为公司的核心业务，未来将得到更多的资源支持。工商管理学院财务系工商管理学院财务系教材包括内容教材包括内容v 第一部分 概论v 第二部分 价值的决定因素v 第三部分 资本投资决策v 第四部分 资本成本、资本结构和股利政策v 第五部分 营运资本管理v 第六部分 当代公司理财中的拓展工商管理学院财务系工商管理学院财务系第一部分第一部分 概论概论v 第1章 财务管理的作用及目标v 第2章 国内外金融市场v 第3章 财务业绩评价v 第4章 财务计划与预测工商管理学院财务系工商管

4、理学院财务系第第1章章 财务管理的作用及目标财务管理的作用及目标v 本章要点股东财富与股东财富最大化股东财富最大化目标可以很好实现吗？公司股票市场价值的决定因素，财务经理人的作用职业道德标准公司组织形式，为什么是股份公司财务管理职能与职位工商管理学院财务系工商管理学院财务系关于财务或金融（关于财务或金融（Finance）1. Corporate finance2. Investments3. Financial institutions4. International finance工商管理学院财务系工商管理学院财务系投资投资$ Work with financial assets such

5、as stocks and bonds$ Value of financial assets, risk versus return and asset allocationlWhat determines the price of a financial asset such as a share of stock?lWhat are the potential risks and rewards associated with investing in financial assets?lWhat are the best mixture of the different types of

6、 financial assets to hold?$ Job opportunitieslStockbroker or financial advisorlPortfolio managerlSecurity analyst工商管理学院财务系工商管理学院财务系金融机构金融机构p Companies that specialize in financial mattersl Banks commercial and investment, credit unions, savings and loansl Insurance companiesl Brokerage firmsp Job op

7、portunities工商管理学院财务系工商管理学院财务系国际财务管理国际财务管理p This is an area of specialization among all of the areas discussed so farp It may allow you to work in other countries or at least travel on a regular basisp Need to be familiar with exchange rates and political riskp Need to understand the customs of other

8、 countries and speaking a foreign language fluently is also helpful工商管理学院财务系工商管理学院财务系1.1 财务经理面对的问题财务经理面对的问题v某项特定投资会成功吗？v从何处获取以满足该项投资的需求？v公司是否有足够的现金或来源满足日常经营周转？v怎样的客户可以获得以及获得多大额度的信用？v我们需要多少存货？v这项收购真的必要吗？v我们需要怎样的股利分配政策？v收益与风险究竟该怎样权衡呢？工商管理学院财务系工商管理学院财务系于是，我们需要做出的相关决策包括于是，我们需要做出的相关决策包括1.Capital budgetin

9、gWhat long-term investments or projects should the business take on?2.Capital structureHow should we pay for our assets?Should we use debt or equity?3.Dividend distribution4.Working capital managementHow do we manage the day-to-day finances of the firm?工商管理学院财务系工商管理学院财务系1.2 财务管理目标财务管理目标v 财务管理目标是一切财务

10、活动的出发点和归宿， 最具有代表性的财务管理目标有以下几种：利润最大化股东财富最大化企业价值最大化工商管理学院财务系工商管理学院财务系1.2.1 利润最大化利润最大化-原因原因v 符合人类生产经营活动的目的，即最大限度地创造剩余产品；v 资本的使用权最终属于获利最多的企业；v 只有获利，才能使整个社会财富实现最大化。工商管理学院财务系工商管理学院财务系财务报表财务报表会计等式会计等式利润表利润表收入收入- -费用费用+ +直接计入当期损益的利得和损失直接计入当期损益的利得和损失= =净利润净利润净利润净利润- -股利分配股利分配= =留存收益留存收益( (盈余公积盈余公积+ +未分配利润未分配

11、利润) )资产负债表资产负债表资产资产= =负债负债+ +股东权益股东权益 = =负债负债+ +股本股本+ +资本公积资本公积+ +留存收益留存收益( (盈余公积盈余公积+ +未分配利润未分配利润) )财务报表之间的勾稽关系财务报表之间的勾稽关系1.2.1 利润最大化利润最大化-会计关系会计关系工商管理学院财务系工商管理学院财务系1. 有A、B两个企业，其利润都是100万元 ，哪一个企业的理财目标实现得更好？2. 如果A企业是今年赚取的100万元，而B企业是去年赚取的100万元利润，哪个企业更好？3. 如果A、B企业都是今年赚取的100万元，哪个企业更好？4. 如果A企业赚的100万元全部收回

12、了现金，而B企业全部是应收账款，哪个企业更好？5. 如果A、B企业同时赚取的100万元利润都是收回了现金，哪个企业更好？6. 在上面的条件下，如果A企业是投资100万元建成的，而B企业是投资500万元建成的，哪个企业更好？1.2.1 利润最大化利润最大化-可用来评估企业吗可用来评估企业吗工商管理学院财务系工商管理学院财务系v没有考虑资金的时间价值没有考虑资金的时间价值 v没能有效地考虑风险问题没能有效地考虑风险问题 v没有考虑利润与投入资本的关系没有考虑利润与投入资本的关系v没有反映未来的盈利能力没有反映未来的盈利能力v财务决策行为短期化财务决策行为短期化v可能存在利润操纵可能存在利润操纵1.

13、2.1 利润最大化利润最大化-缺点缺点工商管理学院财务系工商管理学院财务系1.2.2 企业价值最大化企业价值最大化1. 公司价值的确定 v 公司价值是指公司全部资产的市场价值，即公司资产未来预期现金流量的现值。 公司价值公司价值 = = 债券市场价值债券市场价值 + + 股票市场价值股票市场价值工商管理学院财务系工商管理学院财务系1.2.2 公司价值最大化公司价值最大化 公司价值最大化作为财务管理目标的优点考虑了货币的时间价值和投资的风险价值；反映了对公司资产保值、增值的要求；有利于克服公司的短期行为；有利于社会资源的合理配置，实现社会效益最大化。工商管理学院财务系工商管理学院财务系1.2.2

14、 公司价值最大化公司价值最大化 以公司价值最大化最为财务管理目标的缺陷对非上市公司很难适用；公司价值，特别是股票价值并非为公司所控制，其价格波动也并非与公司财务状况的实际变动相一致，这对公司实际经营业绩的衡量也带来了一定问题。工商管理学院财务系工商管理学院财务系1.2.3 首要目标：股东财富最大化首要目标：股东财富最大化v 管理者应当寻求股东期望未来收益的现值的最大化，这些现值可以以每期支付的股利或出售普通股的形式出现。v 股东财富表现为股东持有普通股的市场价值；v 市场价值是股票在金融市场的交易价格；v 股东财富发行在外的股份数每股市场价值工商管理学院财务系工商管理学院财务系以股东财富最大化

15、为目标观点：股东财富最大化观点：股东财富最大化股票价格最大化股票价格最大化有效市场假设：有效市场假设：最早是由最早是由Fama提出，根提出，根据历史信息、全部公开据历史信息、全部公开信息和内幕信息对股票信息和内幕信息对股票价格的不同影响将市场价格的不同影响将市场效率分为弱型有效市场、效率分为弱型有效市场、半强型有效市场和强型半强型有效市场和强型有效市场。在强型有效有效市场。在强型有效的资本市场上，股东财的资本市场上，股东财富最大化目标可以用股富最大化目标可以用股票价格最大化来替代。票价格最大化来替代。工商管理学院财务系工商管理学院财务系 主要优点主要优点考虑了时间价值和风险因素考虑了时间价值和

16、风险因素克服了追求利润的短期行为克服了追求利润的短期行为反映了资本与收益之间的关系反映了资本与收益之间的关系财务决策与目标可以一致财务决策与目标可以一致非个人的目标非个人的目标以股东财富最大化为目标工商管理学院财务系工商管理学院财务系外界 金融市场金融中介投资者 公司财务管理 投资企业企 业 投 资决 策企业融资决策企业的投资工具模型企业的投资工具模型 货币和实物资产的交换货币和金融资产互换以股东财富最大化为目标工商管理学院财务系工商管理学院财务系股东财富最大化利益相关者剩余要求权：剩余要求权：股东持有的是在其他相关者利股东持有的是在其他相关者利益得到满足之后的剩余权益。益得到满足之后的剩余权

17、益。 约束条件是：约束条件是：1.1.利益相关者的利益受到了完利益相关者的利益受到了完全的保护（契约组合）。全的保护（契约组合）。 2.2.没有社会成本。没有社会成本。前提：前提：追求股东财富最大化是保证追求股东财富最大化是保证其他利益相关者利益的前提其他利益相关者利益的前提 l借款人l国家l管理者l员工l供应商l社会l环境等前前提提剩剩余余要要求求 权、权、约约束束条条件件以股东财富最大化为目标工商管理学院财务系工商管理学院财务系财务管理目标与利益冲突委托委托代理问题与利益冲突代理问题与利益冲突冲突之一：股东与管理层冲突之一：股东与管理层冲突之二：股东与债权人冲突之二：股东与债权人冲突之三：

18、大股东与中小股东冲突之三：大股东与中小股东社会责任与利益冲突社会责任与利益冲突工商管理学院财务系工商管理学院财务系委托代理问题与利益冲突冲突之一：股东与管理层冲突之一：股东与管理层当所有权与经营权相分离，居于企业外部的股东和居于企业内部的管理者将会发生利益上的冲突。 安然总裁肯尼思安然总裁肯尼思. .莱等抛售股票获利莱等抛售股票获利1111亿，全身而退亿，全身而退; ; 施乐施乐虚增收入虚增收入2828亿，总裁马尔卡希亿，总裁马尔卡希20012001年的工资、奖金、分红等计年的工资、奖金、分红等计70007000万；美国证券交易委员会对公司造假行为罚款万；美国证券交易委员会对公司造假行为罚款1

19、0001000万：公万：公司高层向公众说谎，却由投资人承担责任司高层向公众说谎，却由投资人承担责任？事件回放道德危机道德危机逆向选择逆向选择工商管理学院财务系工商管理学院财务系有人把企业经营者的效用函数表示成：有人把企业经营者的效用函数表示成： U=U(W,P,A,J)+U(B,C)U=U(W,P,A,J)+U(B,C) 其中：其中：W W表示经营者的职位表示经营者的职位 P P表示经营者的社会地位表示经营者的社会地位 B B表示经营者的隐性收入表示经营者的隐性收入 C C表示经营者以渎职方式取得的收入表示经营者以渎职方式取得的收入A A表示经营者自我实现的程度表示经营者自我实现的程度 J J

20、表示经营者的显性收入。表示经营者的显性收入。 可见经营者的效用与多种收入形式有关，企业在进行可见经营者的效用与多种收入形式有关，企业在进行管理是应充分考虑这一问题。管理是应充分考虑这一问题。l冲突之一：股东与管理层冲突之一：股东与管理层委托代理问题与利益冲突工商管理学院财务系工商管理学院财务系 激励绩效股股票期权 股东直接干预机构投资者法律规定 被解聘的威胁 被收购的威胁l冲突之一：股东与管理层冲突之一：股东与管理层解决机制：解决机制：委托代理问题与利益冲突工商管理学院财务系工商管理学院财务系冲突之二：股东与债权人冲突之二：股东与债权人股东和债权人之间的目标显然是不一致的 ，债权人的目标是到期

21、能够收回本金，而股东则希望赚取更高的报酬，实施有损于债权人利益的行为，如投资高风险项目、发行新债。两种方式进行制约：1、签订资金使用合约，设定限制性条款2、拒绝业务往来，要求高利率委托代理问题与利益冲突工商管理学院财务系工商管理学院财务系1.1.关联交易转移利润关联交易转移利润2.2.非法占用巨额资金、利用上市公司进行担保和恶意融资非法占用巨额资金、利用上市公司进行担保和恶意融资3.3.发布虚假信息，操纵股价发布虚假信息，操纵股价4.4.为派出的高级管理者支付过高的薪酬为派出的高级管理者支付过高的薪酬5.5.不合理的股利政策，掠夺中小股东的既得利益。不合理的股利政策，掠夺中小股东的既得利益。l

22、冲突之三：大股东与中小股东冲突之三：大股东与中小股东大股东通常持有企业大多数的股份，能够左右股东大会和董事会的决议，委派企业的最高管理者, 掌握着企业重大经营决策的控制权 。大股东侵害中小股东利益的形式大股东侵害中小股东利益的形式:保护机制：1、完善公司治理结构2、规范信息披露制度委托代理问题与利益冲突工商管理学院财务系工商管理学院财务系1.1.社会责任与利益冲突社会责任与利益冲突很多情况下，公司的目标与社会目标是一致的，但也有许多例外。 可以通过制订一些法律进行约束，但是法律不能解决所有问题。股东利益社会责任 ？财务管理目标与利益冲突工商管理学院财务系工商管理学院财务系以股东财富最大化为目标

23、小结小结股东股东金融市场金融市场债权人债权人经营者经营者1 1、选择项目、选择项目2 2、筹集资金、筹集资金3 3、支付股利、支付股利社会社会理想状态理想状态聘请与解聘股东财富最大化未给社会带来成本借出货币债权人受到保护信息市场价值=真实价值工商管理学院财务系工商管理学院财务系小结小结股东股东金融市场金融市场债权人债权人经营者经营者1 1、选择项目、选择项目2 2、筹集资金、筹集资金3 3、支付股利、支付股利社会社会很少控制现实世界现实世界以牺牲股东利益为代价保护经营者利益贷出货币债权人被股东剥夺无法追踪公司成本较大的社会成本被拖延或误导性信息信息市场价值不等于真实价值-波动性过大？-对信息过

24、度反映-内部人操作以股东财富最大化为目标工商管理学院财务系工商管理学院财务系股东股东金融市场金融市场债权人债权人经营者经营者1 1、选择项目、选择项目2 2、筹集资金、筹集资金3 3、支付股利、支付股利社会社会市场价值=真实价值股东财富最大化实施控制：实施控制：激励机制代理权争夺大股东接管的威胁银行及工业集团法规与限制好公民通过契约保护债权人非公开信息对误导性信息的法律制裁活跃的交易-流动性-低交易成本小结小结以股东财富最大化为目标工商管理学院财务系工商管理学院财务系1.3 股东财富最大化：管理策略股东财富最大化：管理策略1. 价值的决定因素现金流现金流的时间风险2. 影响价值的管理行为环境吗

25、？工商管理学院财务系工商管理学院财务系实务中的财务管理目标实务中的财务管理目标 一个国际化的研究小组对美国、日本、法国、荷兰和挪威5个国家的87家企业进行调查，其中主要的财务管理目标有： 每股收益率的增长 资本可获得性 销售利润率（投资收益率） 股票价格升值和股利 5 5 种财务管理目标排序种财务管理目标排序排序法国日本荷兰挪威美国12345样本数每股收益增长资本可获得性股价升值和股利销售利润率息税前收益8每股收益增长销售利润率投资收益率资本可获得性账面价值20 每股收益增长投资收益率资本可获得性市盈率销售利润率13 资本可获得性投资收益率息税前收益销售利润率股价升值26 每股收益增长投资收益

26、率股价升值和股利股票市场价值销售利润率20 工商管理学院财务系工商管理学院财务系财务管理的作用财务管理的作用1. 生产经营情况的显示2. 运作过程的监控3. 联系公司各个部分的纽带4. 领导决策的参谋5. 创造价值工商管理学院财务系工商管理学院财务系企业组织的类型企业组织的类型 个人独资企业个人独资企业 优点：优点：(1)企业开办、转让、关闭的手续简便；（2）企业主对债务承担无限责任，会尽心经营企业；（3）税负较轻；（4）制约因素较少，决策效率高；（5）技术和财务信息容易保密。 缺点缺点：（1）独资企业要承担无限责任，风险大；（2）筹资困难；（3）企业寿命有限：个体业主制的企业存续期受制于业主

27、本人的生命期。 合伙企业合伙企业 优点：优点：开办容易，费用较低 缺点缺点：责任无限、权力分散、产权转让困难 公司公司 种类种类：有限责任公司与股份有限公司 特点：特点：独立的法人实体；具有无限存续期 ；股东承担有限责任；所有权与经营权分离；筹资渠道多元化1.4 企业组织形式工商管理学院财务系工商管理学院财务系执行总裁执行总裁 财务总监（财务总监（CFOCFO）生产总监生产总监营销总监营销总监成本会计经理成本会计经理财务会计经理财务会计经理资料处理经理资料处理经理税务经理税务经理信用经理信用经理现金经理现金经理现金管理现金管理资本筹措资本筹措主计长主计长司库司库监管监管监管监管财务规划财务规划

28、财务政策财务政策董事会董事会1.5 财务管理功能的组织结构工商管理学院财务系工商管理学院财务系财务经理财务经理财务经理财务经理企业投资的资产(B)固定资产流动资产金融市场短期负债长期负债股票资本 政府(D)企业发行证券(A)留存现金(E)来自企业的 股利和债务现金流(C) 支付(F)税收企企业业和和外外部部的的现现金金流流量量（A）发行证券得到现金）发行证券得到现金（B）将现金投资于企业运营）将现金投资于企业运营（C）运营产生现金）运营产生现金（D）支付税金）支付税金（E）产生的现金留存企业）产生的现金留存企业（F）支付股利和债务）支付股利和债务1.5 财务管理功能的组织结构工商管理学院财务系

29、工商管理学院财务系财务经理职责的变革财务经理职责的变革国际会计师联盟（IFAC）下属的财务与管理会计委员会（FMAC）于2002年1月发表的一份题为“2010年首席财务主管的任务”（The Role of the Chief Financial Officer in 2010）的研究报告中对财务主管未来职责的展望，主要有以下8个方面： 1. 战略规划已成为CFO工作中的关键部分； 2. 在电子商务蓬勃发展、公司数字化生存的环境下，对信息进行流程化管理 ； 3. 以价值为基础的财务运营管理（包括税务、现金流量管理、业绩评估和风险管理等方面）是CFO工作的重心； 4. CFO在构建公司治理结构中将

30、更有所作为，结构简单、坚守诚信将成为主流选择；工商管理学院财务系工商管理学院财务系 5. CFO的关注点将从财务监控与信息加工中解脱出来，成为沟通企业内外的信息桥梁 ； 6. 在高层经营班子里，CFO将与CEO结为伙伴关系； 7. 在资本全球化的大趋势下，在不同国度面对不同的投资者，为公司营造良好的投资者关系是CFO面临的重大挑战； 8. 如果能够出现一套全球统一的会计准则和财务报告标准，将大大简化企业的披露成本。CFOCFO将成为企业战略的领导人将成为企业战略的领导人 财务经理职责的变革财务经理职责的变革工商管理学院财务系工商管理学院财务系关于环境关于环境一个分析框架一个分析框架v 宏观环境

31、(PEST)v 行业环境(五力模型)v 竞争环境(STP)工商管理学院财务系工商管理学院财务系财务管理的环境财务管理的环境又称财务管理的环境又称理财环境，是指对企业财理财环境，是指对企业财务活动和财务管理产生影务活动和财务管理产生影响作用的企业外部条件的响作用的企业外部条件的总和。总和。v经济环境经济环境v法律环境法律环境v金融市场环境金融市场环境v社会文化环境社会文化环境工商管理学院财务系工商管理学院财务系v 经济周期经济周期 复苏复苏 繁荣繁荣 衰退衰退 萧条萧条财务管理的经济环境是影响企业财务管理的各种经济因素，财务管理的经济环境是影响企业财务管理的各种经济因素，如经济周期、经济发展水平

32、、通货膨胀状况、政府的经济政策等。如经济周期、经济发展水平、通货膨胀状况、政府的经济政策等。 经经 济济 周周 期期 中中 的的 理理 财财 策策 略略峰复 苏 繁 荣 衰 退 萧 条1.增 加 厂 房 设 备2.实 行 长 期 租 赁3.建 立 存 货4.引 入 新 产 品5.增 加 劳 动 力1.扩 充 厂 房 ,设 备2.继 续 建 立 存 货3.提 高 价 格4.开 展 营 销 规 划5.增 加 劳 动 力1.停 止 扩 张2.出 售 多 余 设 备3.停 产 不 利 产 品4.停 止 长 期 采 购5.削 减 存 货6.停 止 扩 招 雇 员1.建 立 投 资 标 准2.保 持 市

33、场 份 额3.缩 减 管 理 费 用4.放 弃 次 要 利 益5.削 减 存 货6.裁 减 雇 员经济环境工商管理学院财务系工商管理学院财务系v 经济发展水平经济发展水平 发达国家发达国家 发展中国家发展中国家 不发达国家不发达国家l通货膨胀通货膨胀l引起资金占用的大量增加引起资金占用的大量增加l引起公司利润虚增引起公司利润虚增l引起利率上升引起利率上升l引起有价证券价格下降引起有价证券价格下降l引起资金供应紧张引起资金供应紧张l经济政策经济政策经济环境工商管理学院财务系工商管理学院财务系指影响企业财务活动的各种法律、法规和规章指影响企业财务活动的各种法律、法规和规章l企业组织法规企业组织法规

34、l企业财务会计法规企业财务会计法规l税法税法法律环境工商管理学院财务系工商管理学院财务系金金融融市市场场的的基基本本类类型型金融市场外汇市场资金市场黄金市场 货币市场资本市场 短期证券市场短期借贷市场长期证券市场长期借贷市场 一级市场二级市场 金融市场环境工商管理学院财务系工商管理学院财务系 金融市场与企业理财金融市场与企业理财 为公司筹资和投资提供场所为公司筹资和投资提供场所 实现长短期资金的互相转化实现长短期资金的互相转化 为公司理财提供相关信息为公司理财提供相关信息 金融市场的构成金融市场的构成 主体（银行和非银行的金融主体（银行和非银行的金融机构）机构） 客体（交易对象）客体（交易对象

35、） 参加人（企业、政府和个人参加人（企业、政府和个人等）等）金融工具金融工具货币市场证券货币市场证券资本市场证券资本市场证券利息率及其测算利息率及其测算金融市场环境工商管理学院财务系工商管理学院财务系v 利息率及其测算利息率及其测算利率利率= =纯利率纯利率+ +通货膨胀补偿通货膨胀补偿+ +违约风险报酬违约风险报酬 + +流动性风险报酬流动性风险报酬+ +期限风险报酬期限风险报酬l纯利率纯利率l通货膨胀补偿通货膨胀补偿 短期无风险证券利率=纯利率+通货膨胀补偿l违约风险报酬违约风险报酬国库券(1)AAA级公司债券(2)BBB级公司债券(3)违约风险报酬率AAA（4）=（2）-（1）BBB（5

36、）=（3）-（1）2002年3月5.6%6.8%8.0%1.2%2.4%金融市场环境工商管理学院财务系工商管理学院财务系v 利息率及其测算利息率及其测算利率利率= =纯利率纯利率+ +通货膨胀补偿通货膨胀补偿+ +违约风险报酬违约风险报酬 + +流动性风险报酬流动性风险报酬+ +期限风险报酬期限风险报酬l流动性风险报酬流动性风险报酬 资产变现能力越强，流动性越好，流动性风险越小。 l期限风险报酬期限风险报酬一项负债到期日越长，不确定因素就越多，期限风险报酬越大。 金融市场环境工商管理学院财务系工商管理学院财务系v 中国一拖科特迪瓦农机装配公司在科中国一拖科特迪瓦农机装配公司在科特迪瓦有过劳资纠

37、纷经历。这家公司特迪瓦有过劳资纠纷经历。这家公司在在19981998年开业当年，就毫无思想准备年开业当年，就毫无思想准备地陷入了一场旷日持久的劳资纠纷。地陷入了一场旷日持久的劳资纠纷。引发这场纠纷的引发这场纠纷的“导火索导火索”是公司对是公司对部分当地员工不满意，准备辞退他们部分当地员工不满意，准备辞退他们。这些员工不服，把公司告上法庭，。这些员工不服，把公司告上法庭，索赔索赔90009000万西非法郎万西非法郎( (折合折合3030多万美元多万美元) )。由于公司不熟悉当地法律，这场官。由于公司不熟悉当地法律，这场官司一直拖到司一直拖到20052005年才了结，公司最终年才了结，公司最终赔偿

38、赔偿800800万西非法郎。万西非法郎。小案例小案例社会文化环境工商管理学院财务系工商管理学院财务系加纳是一个缺医少药的国家，长期以来，该国输加纳是一个缺医少药的国家，长期以来，该国输液系列产品市场一直被印度药商所控制。液系列产品市场一直被印度药商所控制。19981998年，年，黑龙江民营企业家孟繁明前来考察市场，发现了加黑龙江民营企业家孟繁明前来考察市场，发现了加纳医药产业这个潜在的投资机会。于是，他决定首纳医药产业这个潜在的投资机会。于是，他决定首期投资期投资100100多万美元，在当地兴建第一家软包装输液多万美元，在当地兴建第一家软包装输液生产厂生产厂三宝三宝( (加纳加纳) )制药有限

39、公司。制药有限公司。创业初期并不顺利，企业投产后的头两年一直亏创业初期并不顺利，企业投产后的头两年一直亏损，损，20042004年，企业终于开始盈利。年，企业终于开始盈利。20062006年，年，“三宝三宝”又拿到了加纳卫生系统又拿到了加纳卫生系统90%90%的输液产品订单。科特的输液产品订单。科特迪瓦等周边国家药商也纷纷慕名上门订货。加纳国迪瓦等周边国家药商也纷纷慕名上门订货。加纳国家食品药品管理局则希望他扩大生产规模，把年产家食品药品管理局则希望他扩大生产规模，把年产量提高到量提高到800800万袋，以全面取代进口输液产品。不过万袋，以全面取代进口输液产品。不过，孟繁明认为，当地市场潜力有

40、限，不可盲目扩大，孟繁明认为，当地市场潜力有限，不可盲目扩大生产。生产。 小案例小案例社会文化环境工商管理学院财务系工商管理学院财务系1.6 财务管理和其他学科财务管理和其他学科1. 会计2. 经济学3. 管理学工商管理学院财务系工商管理学院财务系1.7 财务领域的职业机会财务职业生涯财务职业生涯 金融机构中的职位金融机构中的职位 银行类商业银行 非银行类保险公司基金公司投资银行 财务管理财务管理工商管理学院财务系工商管理学院财务系1.8 专业财务协会和资格证明专业财务协会和资格证明1. CFM：注册财务管理师2. CFP：注册理财规划师3. CFA：特许财务分析师4. CTP：国际财资管理师

41、工商管理学院财务系工商管理学院财务系补充：西方财务管理理论的发展补充：西方财务管理理论的发展1. 初创期（19世纪末至20世纪20年代）2. 调整期（20世纪30年代）3. 过渡期（20世纪40年代）4. 成熟期（20世纪5070年代）工商管理学院财务系工商管理学院财务系初创期初创期(19(19世纪末至世纪末至2020世纪世纪2020年代年代) )1.20世纪初之前，财务管理被认为是微观经济学的一个分支2.Thomas Greene于1897年出版公司财务，标志财务管理成为一门独立的学科3.财务管理研究领域如何利用普通股票、债券和其他证券来筹资金融中介在公司筹资中的作用财务制度和立法原则4.代

42、表作Greene，1897，公司财务Meade，1910，公司财务Arthor Stone，1920，公司财务策略5.此时期财务学是描述性、法律性的学科，研究重点是筹资(20世纪初)和生存(20世纪20年代)工商管理学院财务系工商管理学院财务系调整期调整期（2020世纪世纪3030年代）年代）1.财务管理研究的重点是：如何维持企业生存2.国家加强了对微观经济活动的干预证券法和证券交易法3.John Burr Williams(1938)认为：金融资产的价格反映了该资产的“内在价值”，可以用该资产未来预期股利现金流的折现价值来表示；折现现金流方法基础，资产定价问题的先锋；4.W. H. Loug

43、h在企业财务中提出：需要对资本周转进行有效的管理英国（Rose）和日本学者也有相同的看法5.同样是描述性的，侧重于归纳和解释，外部视角，注重对财务法规的研究工商管理学院财务系工商管理学院财务系过渡期过渡期（2020世纪世纪4040年代）年代）1.预算制订和其他内部控制程序方面的努力2.现金流量的计划和控制，折现现金流发应用于资本预算，资本成本估算取得突破3.资产负债表的右方转向左方4.数学模型得到发展存货、现金、应收账款和固定资产的管理和决策5.财务管理理论总体表现为过渡描述性转向分析性企业内部决策的视角围绕企业利润、股票价值最大化引入财务模型工商管理学院财务系工商管理学院财务系成熟期成熟期（

44、2020世纪世纪50507070年代）年代）1. 投资组合理论2. 资本资产定价模型3. 资本结构理论4. 有效市场理论5. 套利定价理论6. 期权定价模型7. 代理理论工商管理学院财务系工商管理学院财务系投资组合理论投资组合理论1.1952，Harry Markowitz在Journal of Finance发表资产组合的选择，奠定了投资财务理论发展基石，是现代财务理论的开端2.主要思想：在短期内，证券投资组合用两个数字表示：均值和方差投资者的效用是关于证券投资组合的期望回报率和方差的函数投资者无差异曲线与有效前沿的切点就是投资者所选择的投资组合3.理论上比较完备且易于理解，但实际可操作性较

45、差工商管理学院财务系工商管理学院财务系资本资产定价理论资本资产定价理论1.Sharp、Lintner和Treynor各自独立地导出了CAPM2.描述了风险与回报率的关系：在竞争的市场上，期望风险增溢与系统风险（）成正比，所有投资者都在证券市场线（SEC）上选择证券E（R）Rf（RMRf） 3.罗伯特.C.默顿1973年运用随机过程发展了CAPM，提出了跨期CAPM4.20世纪60年代，统计和优化理论的数学模型开始应用于企业流动资产以及固定资产的管理分析5.60年代至整个70年代，更为数量化、更为精确的财务管理理论的发展财务分析的各个特殊领域与风险调整模型统一MAX股东财富工商管理学院财务系工商管理学院财务系资本结构理论资本结构