第三章敏感度和风险分析

1、第三章 敏感度和风险分析1投资决策投资决策方案评价方案评价不确定不确定与风险与风险产量产量价格价格建设建设年限年限成本成本收益收益经济经济寿命寿命22022年5月8日星期日投资投资利率利率第一节第一节 风险因素和敏感度分析风险因素和敏感度分析2022年5月8日星期日3一、风险因素与传统决策方法一、风险因素与传统决策方法1、不确定性与风险、不确定性与风险 不确定性不确定性: :缺乏足够信息造成的实际值缺乏足够信息造成的实际值和期望值的偏差和期望值的偏差, ,其结果无法用其结果无法用概率分布规律来描述。概率分布规律来描述。风险风险: :随机的原因而造成的实际值随机的原因而造成的实际值和期望值的差异

2、，其结果可用和期望值的差异，其结果可用概率分布规律来描述。概率分布规律来描述。2022年5月8日星期日4 项目数据统计偏差项目数据统计偏差 通货膨胀通货膨胀 技术进步技术进步 市场供求结构变化市场供求结构变化 外部因素（政策、法规）变化外部因素（政策、法规）变化2、不确定性或风险产生的原因：、不确定性或风险产生的原因：一、风险因素与传统决策方法一、风险因素与传统决策方法一、风险因素与传统决策方法一、风险因素与传统决策方法v3 3、敏感度分析的主要方法、敏感度分析的主要方法: :2022年5月8日星期日5分析不确定因素分析不确定因素可能导致的后果可能导致的后果概率概率分析分析敏感性敏感性分析分析

3、敏感度敏感度分析分析盈亏平盈亏平衡分析衡分析确定盈利与亏确定盈利与亏损的临界点损的临界点对项目风险作直对项目风险作直观的定量判断观的定量判断2022年5月8日星期日6确定性决策确定性决策不确定性决策不确定性决策决策分析的主要方法：决策分析的主要方法：乐观法、悲观法、乐观系数法、等可乐观法、悲观法、乐观系数法、等可能性法、后悔值决策法。能性法、后悔值决策法。风险性决策风险性决策最大可能法、期望值法、决最大可能法、期望值法、决策树法、蒙特卡洛模拟法；策树法、蒙特卡洛模拟法；一、风险因素与传统决策方法一、风险因素与传统决策方法2022年5月8日星期日7二、盈亏平衡分析二、盈亏平衡分析盈亏平衡分析：盈

4、亏平衡分析： 项目盈利和亏损之间的转折点为盈亏平衡点项目盈利和亏损之间的转折点为盈亏平衡点BEPBEP，在这点上，销售收入和生产支出相等，既，在这点上，销售收入和生产支出相等，既不亏损，也不盈利。不亏损，也不盈利。2022年5月8日星期日8二、盈亏平衡分析二、盈亏平衡分析单位产品单位产品的售价不变；的售价不变；产量等于产量等于销售量；销售量；单位产品可变单位产品可变成本不变；成本不变；产品可换算产品可换算为单一产品。为单一产品。几点假设几点假设 1、线性盈亏平衡分析、线性盈亏平衡分析 二、盈亏平衡分析二、盈亏平衡分析P产品单价，产品单价， Q产品产量，产品产量， CF年总固定成本，年总固定成本

5、， S销售收入，销售收入，Cq单位可变成本，单位可变成本，C年总成本，年总成本， r单位产品税金及附加，单位产品税金及附加，年固定成本年固定成本 C= CC= CF F+ C+ Cq qQ Q S S1 1=(1-r=(1-r1 1)PQ)PQ年总成本年总成本 年销售收入年销售收入 收入收入/成本成本产量产量 在盈亏平衡点，年税后销售收入在盈亏平衡点，年税后销售收入S S与年总成本与年总成本C C相等，即：相等，即： C= C= C CF F+ C+ Cq qQ Q S S1 1=(1-r=(1-r1 1)PQ)PQ C=SC=S1 1得到得到: :即为产量的盈亏平衡点。即为产量的盈亏平衡点。

6、rCPCQBEPqF*)(产量二、盈亏平衡分析二、盈亏平衡分析RCSCQQBEPVFBEP0(生产能力利用率）判断：判断：QQQQ* * 时，方案可行；时，方案可行；QQQQ* * 时，方案亏损。时，方案亏损。设设Q Q0 0为设计生产能力，为设计生产能力，BEPBEP生产能力利用率为：生产能力利用率为：用产量和生产能力利用率表示盈亏平衡点说明用产量和生产能力利用率表示盈亏平衡点说明当条件保持不变时，产量可允许降到当条件保持不变时，产量可允许降到Q QBEPBEP, ,项目项目不会生亏损。不会生亏损。二、盈亏平衡分析二、盈亏平衡分析二、盈亏平衡分析二、盈亏平衡分析某项目设计生产能力为年产某项目

7、设计生产能力为年产5050万件，根据万件，根据资料分析，估计单位产品价格为资料分析，估计单位产品价格为100100元，单元，单位产品可变成本为位产品可变成本为8080元，固定成本为元，固定成本为3030万万元。已知该产品销售税金及附加合并税率元。已知该产品销售税金及附加合并税率为为5%5%。现有一客户前来订货。现有一客户前来订货2525万件，问是万件，问是否应该签订订货合同？并求项目在盈亏平否应该签订订货合同？并求项目在盈亏平衡点的生产能力利用率。衡点的生产能力利用率。案例案例1 1：v解答：产量盈亏平衡点：解答：产量盈亏平衡点： 生产能力利用率盈亏平衡点：生产能力利用率盈亏平衡点：由于订货由

8、于订货2525万件大于盈亏平衡产量万件大于盈亏平衡产量2 2万件，万件，因此项目盈利，可以接受订单。因此项目盈利，可以接受订单。020000(100%100%4%500000QBEPBEPQ利用率）30000020000()100 100 5%80QBEP件二、盈亏平衡分析二、盈亏平衡分析二、盈亏平衡分析二、盈亏平衡分析2、非线性盈亏平衡分析、非线性盈亏平衡分析 当产量达到一定数额时，市场趋于饱和，产品可能会滞当产量达到一定数额时，市场趋于饱和，产品可能会滞销或降价，成本函数变成非线性的；销或降价，成本函数变成非线性的；当产量增加到超出正常生产能力时，可能会增加设备损当产量增加到超出正常生产能

9、力时，可能会增加设备损耗，人员加班费等耗，人员加班费等, ,此时可变成本呈非线性上升趋势。此时可变成本呈非线性上升趋势。建立成本与产量、收入与建立成本与产量、收入与产量的非线性函数关系，产量的非线性函数关系，根据盈亏平衡点定义求解。根据盈亏平衡点定义求解。非线性问题非线性问题 分析求解分析求解 二、盈亏平衡分析二、盈亏平衡分析某建材厂其寿命期预计为某建材厂其寿命期预计为3030年。设计年生产能力不年。设计年生产能力不超过超过35003500万吨万吨/ /年时，年固定成本为年时，年固定成本为570570万元，年生产万元，年生产能力在能力在35003500万吨万吨/ /年至年至70007000万吨

10、万吨/ /年时，年固定成本为年时，年固定成本为11001100万元；可变成本为万元；可变成本为0.40.4万万/(/(年年. .万吨万吨) )该厂产品售价标准为：年生产能力不超过该厂产品售价标准为：年生产能力不超过35003500万吨万吨/ /年时，产品售价为年时，产品售价为0.65 0.65 万万/(/(年年. .万吨万吨) )；年生产能力超；年生产能力超过过35003500万吨万吨/ /年时，其超出部分产品售价为年时，其超出部分产品售价为0.55 0.55 万万/(/(年年. .万吨万吨) )；假定该厂设计生产能力完全利用，且产品全部售出，假定该厂设计生产能力完全利用，且产品全部售出，试作

11、盈亏平衡分析。试作盈亏平衡分析。案例案例2 2：二、盈亏平衡分析二、盈亏平衡分析S收入函数收入函数， C成本函数成本函数年固定成本年固定成本 C C1 1=0.4Q+570=0.4Q+570S S1 1=0.6Q=0.6Q年总成本年总成本年销售收入年销售收入 收入收入/成本成本产量产量 分析：分析：S S2 2=0.55Q+350=0.55Q+350C C2 2=0.4Q+1100=0.4Q+1100二、盈亏平衡分析二、盈亏平衡分析某项目所生产的产品总固定成本为某项目所生产的产品总固定成本为6 6万元，单位产品万元，单位产品可变成本为可变成本为10001000元，产品价格与产量的函数为：元，产

12、品价格与产量的函数为：案例案例3 3：3/ )2560625(10000QS试确定产品的最佳经济规模。试确定产品的最佳经济规模。二、盈亏平衡分析二、盈亏平衡分析S收入函数收入函数， C成本函数成本函数年固定成本年固定成本 年总成本年总成本年销售收入年销售收入 收入收入/成本成本产量产量 分析：分析：3/ )2560625(10000QSQC100060000盈利区盈利区三、敏感性分析敏感性分析：敏感性分析：指通过测定一个或多个指通过测定一个或多个不确定因素的变化所导致的经济效果评不确定因素的变化所导致的经济效果评价指标的变化幅度，价指标的变化幅度，若某个不确定性因若某个不确定性因素的小幅度变化

13、就导致经济效果的较大素的小幅度变化就导致经济效果的较大变动，则其为敏感性因素变动，则其为敏感性因素。从而对外部。从而对外部条件发生不利变化时投资方案的承受能条件发生不利变化时投资方案的承受能力作出判断。力作出判断。2022年5月8日星期日20敏感性分析方法敏感性分析方法总体思路总体思路选定不确选定不确定因素定因素确定敏感性确定敏感性分析指标分析指标计算经济计算经济指标变动指标变动判定敏判定敏感因素感因素三、敏感性分析2022年5月8日星期日21定义：每次只变动一定义：每次只变动一个不确定性因素而假定个不确定性因素而假定其他的因素都不发生变其他的因素都不发生变化，分别计算其对确定化，分别计算其对

14、确定性分析指标影响程度的性分析指标影响程度的敏感性分析方法。敏感性分析方法。1 1、单因素敏感性分析、单因素敏感性分析做法：将不确定因素做法：将不确定因素变化率作为横坐标，评变化率作为横坐标，评价指标作为纵坐标，由价指标作为纵坐标，由不确定因素变化得到评不确定因素变化得到评价指标的变化曲线，曲价指标的变化曲线，曲线与基准收益率的交点线与基准收益率的交点为不确定因素变化临界为不确定因素变化临界点。点。三、敏感性分析2022年5月8日星期日22三、敏感性分析P113P113页案页案例解析：例解析：单因素敏单因素敏感性分析感性分析销售收入销售收入经营成本经营成本投资投资内部收益率指标内部收益率指标销售收入！销售收入！2022年5月8日星期日23定义：许多因素的变定义：许多因素的变动具有相关性，一个因动具有相关性，一个因素的变动往往也伴随着素的变动往往也伴随着其它因素的变动。多因其它因素的变