实体经济政策稳需求内外兼修

1、结论：稳需求内外兼修结论：稳需求内外兼修 4月已经过半，从中观高频数据来看，疫情对供需两端的影响仍在加深：一方面，终端需求持续低迷， 35城地产销量增速降幅进一步扩大，乘联会乘用车批发、零售销量增速也是双双走低；另一方面，工 业生产同步回落，钢厂钢材产量增速维持低位，而沿海电厂发电耗煤增速降幅有所扩大，汽车和钢铁 等主要行业开工率也处于同期较低水平。 上周国常会提到经济新的下行压力有所加大，在本土疫情蔓延态势未止的背景下，供需两端仍在走弱， 而本周国常会就稳经济再度做出部署，政策明显向需求端发力，强调要“内外兼修”。一方面，对于 内需，指出要努力稳定当前消费，综合施策释放消费潜力：新型消费、服

2、务消费、大宗消费和乡村消 费作为扶持的重点领域。我们认为，在疫情压制解除后，制约障碍被破除的消费或将迎来较快恢复； 另一方面，对于外需，指明要缓解外贸企业困难，特别是要注重出口的平稳发展，而主要采用出口退 税这一方式来发挥效用。不过，在我国出口份额去年再创新高的条件下，出口维持高增速的难度日益 上升，经济稳定的希望主要还靠内需。23各行业量价速览各行业量价速览WINDWIND，中中泰证泰证券研券研究所究所收 入量降降升升升降降价分 化降分 化降降降降分 化降行 业电 力交 运煤 炭有 色原 油水 泥玻 璃钢 铁化 工休 闲 服 务纺 服乘 用 车房 地 产基础 设施生产制造消费服务4重要政策回

3、顾重要政策回顾来源：来源：中中国政国政府府网、网、央行央行、交运、交运部部等，等，中中泰证泰证券研券研究所究所部门部门/会议会议文件文件/主题主题内容内容国常会部署促进消费的政 策举措 助力稳定 经济基本盘和保障 改善民生等1部署促进消费促进消费的政策举措。一要一要应对疫情影响，促进消费恢复发展。抓紧把已出台的特困行业纾困政策落实到位，稳住更多消费服务市场主体。做好基 本消费品保供稳价，保障物流畅通。二要二要加快线上线下消费融合，培育壮大智慧产品和服务等“智慧+”消费。三要三要扩大重点领域消费。促进医疗健康、养老、托育等消费，支持社会力量补服务供给短板。鼓励汽车、家电等大宗消费，各地不得新增汽

4、车限购措施，已实施限购的逐步增加增量指鼓励汽车、家电等大宗消费，各地不得新增汽车限购措施，已实施限购的逐步增加增量指标标。支持新能 源汽车消费。四要四要引导商贸流通企业、电商平台等向农村延伸，推动品牌品质消费进农村。五要五要加强保障。深化改革，破除制约消费的障碍。推进消费平 台健康持续发展。引导金融机构丰富大宗消费金融产品。加快重点项目建设，以投资带消费。2决定进一步加大出口退税等政策支持力度加大出口退税等政策支持力度。一是一是对加工贸易企业在实行出口产品征退税率一致政策后应退未退的税额，允许转入进项税额抵扣增值税。将出口信保赔款视为收汇，予以办理退税。二是二是加快退税进度，实行全程网上办，将

5、退税办理时间由平均7个工作日压缩至6个工作日内。三是三是提高出口 货物退运通关效率，制定便利跨境电商退换货政策。3确定加大金融支持实体经济的措施。鼓励拨备水平较高的大型银行有序降低拨备率鼓励拨备水平较高的大型银行有序降低拨备率，适时运用降准等货币政策工具适时运用降准等货币政策工具，进一步加大金融对实体经济特别 是受疫情严重影响行业和中小微企业、个体工商户支持力度，向实体经济合理让利，降低综合融资成本。国务院关于加快建设全国 统一大市场的意见主要目标是主要目标是：持续推动国内市场高效畅通和规模拓展，加快营造稳定公平透明可预期的营商环境，进一步降低市场交易成本，促进科技创新和产业升级， 培育参与国

6、际竞争合作新优势。意见明确要抓好“五统一五统一”。一是一是强化市场基础制度规则统一。二是二是推进市场设施高标准联通。三是三是打造统一的要素和资源 市场。四是四是推进商品和服务市场高水平统一。五是五是推进市场监管公平统一。央行降准2022年4月25日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。为加大对小微企业和“三农”的支持力度，对没有跨省 经营的城商行和存款准备金率高于5%的农商行，在下调存款准备金率0.25个百分点的基础上，再额外多降0.25个百分点。本次下调后，金融机构加权平均 存款准备金率为8.1%。此次降准为全面降准，共计释放长期资金约共计释放长期

7、资金约5300亿元亿元。央行有关负责人表示，将继续实施稳健货币政策。一是一是密切关注物价走势变 化，保持物价总体稳定。二是二是密切关注主要发达经济体货币政策调整，兼顾内外平衡。市场利率定 价自律机制鼓励中小银行存款 利率浮动上限下调市场利率定价自律机制召开会议，鼓励中小银行存款利率浮动上限下调鼓励中小银行存款利率浮动上限下调10个个BP左右左右；这一要求应并非强制并非强制，但做出调整银行或将对其宏观审慎评估(MPA)考核有利。经核实，目前确有中小银行收到上述通知。央行、交运 部等支持货运物流保通 保畅工作央行：央行：将运用再贷款、再贴现等多种货币政策工将运用再贷款、再贴现等多种货币政策工具具，

8、支持和引导金融机构加大金融支持力度，对运输物流企业和货运司机开辟“绿色通道”，合理给予贷款 展期和续贷安排，增加民航运输信贷投放，建立信贷、债券融资对接机制，发挥应收账款服务平台作用，支持产业链供应链稳定循环。银保监会：银保监会：各银行机构要用好普惠小微贷款支持工具，将普惠型小微企业贷款适当向运输企业和个体工商户倾将普惠型小微企业贷款适当向运输企业和个体工商户倾斜斜。要强化对货车司机群体的关怀和帮 扶，对于因疫情影响货车司机偿还汽车贷款暂时存在困难的，均应视情合理给予延期、展期或续贷安排，帮助其渡过难关。交通运输部：交通运输部：受疫情影响的高速公路服务区要坚持开放运营状态，不得擅自关受疫情影响

9、的高速公路服务区要坚持开放运营状态，不得擅自关停停。商务部：商务部：要组织国有大型保供企业加大对重点地区的生活物资调运、供应和保障力度，督促各地强化本地企业的保供功能，特别是指导本地大型商超在做本地大型商超在做 好疫情防控的前提下，充分预估市场需求，延长营业时间，增加重点时段备好疫情防控的前提下，充分预估市场需求，延长营业时间，增加重点时段备货货。国家邮政局：国家邮政局：要求切实做好邮政快递业保通保畅工作，各级邮政管理部门要将邮政、快递作为民生重点，在符合地方防疫政策的前提下，组织行业及时恢 复正常运行。要重点保障疫情发生地区防疫物资、紧急药品和人民群众基本生活物资运递需要重点保障疫情发生地区

10、防疫物资、紧急药品和人民群众基本生活物资运递需求求。目录目录消消费服费服务务5房地产房地产：3月70城房价增速回落，4月前14天35城地产销量增速降幅扩大。 乘用车乘用车：3月各口径乘用车销量增速回落，经销商库存系数季节性下滑。 纺服纺服：3月子行业出口增速普遍上行，价格高位略有回落。休闲服务休闲服务：上周电影票房收入、人次双双上行，周票房连续四周不及2亿元。生生产制产制造造化工：化工：本周PTA产业链产品价格涨多跌少，涤纶POY库存新高。钢钢铁铁：本周钢价、毛利均降，钢材产量增速回升，社库去化显著放缓。 水水泥泥：本周全国水泥均价由降转升，企业库容比续升。玻玻璃璃：本周浮法玻璃均价小幅回升，

11、玻璃库存延续回补。 原油：原油：本周原油价格回升，CRB指数上行，美元指数走强。 有有色色：本周金属价格涨跌互现，铜库存升、铝库存降。煤煤炭炭：本周煤炭价格走平，秦皇岛港煤炭库存去化。基基础设础设施施交交运运：本周货运流量指数低位略升，港口吞吐量增速回落。电力电力：4月前14天电厂耗煤同比降幅扩大，本周电厂煤炭库存回补。房地产房地产：3月月70城房价增速回落城房价增速回落，4月月前前14天天35城地产销量增速降幅扩大城地产销量增速降幅扩大WINDWIND，中中泰证泰证券研券研究所究所W WI IN ND D，中中泰泰证证券研券研究所究所7070城新城新建建商品商品住宅住宅价格指价格指数数同比同

12、比及环及环比增速（比增速（ ）指标指标数据表现数据表现解读解读3月70城房价同比增速下行，创2016年2月以来新低， 环比延续负增长，增速与上月持平。4月前14天35城 地产销量增速降幅扩大，其中各线级城市有所分化， 一二线城市销量增速降幅扩大，三四线城市销量增 速降幅略有收窄。销售走弱使得库存回补，上周十 大城市商品房库销比回升，创2010年以来同期新高， 指向库存去化压力较大。上周土地市场成交量缩价 跌，百城土地成交面积同比增速下行，溢价率回落。库存上周十大城市商品房库销比升至76.8周。3535城地城地产产销量销量同比同比增速（增速（ ）上周百城土地成交面积同比增速下行，溢价率回落。土地

13、成交需求4月前14天35城地产销量增速降幅扩大至-52.1%。价格3月70城房价同比降至0.7%，环比持平于-0.1%。100806040200-20-40-60-8019/419/8 19/12 20/420/8 20/12 21/421/8 21/12 22/414个三四线 21个一二线 35城-1.0-0.50.00.51.01.564201081219/319/920/320/921/321/922/370城新建商品住宅价格指数同比增速（左） 70城新建商品住宅价格指数环比增速（右）6乘用车乘用车：3月各口径乘用车销量增速回落，经销商库存系数季节性下滑月各口径乘用车销量增速回落，经销商

14、库存系数季节性下滑汽车经汽车经销销商库商库存系存系数数指标指标数据表现数据表现解读解读需求受国内本土疫情蔓延影响，3月车市整体遇冷，其中 中汽协乘用车销量增速转负，乘联会乘用车销量增 速降幅扩大。4月前10天乘联会乘用车批发、零售销 量增速继续下降，疫情造成的管控措施使得吉林和 上海等地经销商成交均受到影响。本周半钢胎开工 率有所回升，但仍处2014年以来同期较低水平，仅 高于2020年同期。3月汽车经销商库存系数季节性回 落，仍处2012年以来同期高位。3月中汽协乘用车销量增速转负至-0.5%， 乘联会乘用车销量增速降幅扩大至-10.5%，4月前10天乘联会乘用车批发、零售销量增速降幅双双走

15、扩 至-39%、-32%。本周半钢胎开工率升至68.4%。生产库存3月汽车经销商库存系数降至1.75。中汽协中汽协、乘联乘联会乘会乘用车销用车销量量同比同比增速增速（ ）806040200-20-40-6018/318/919/319/920/320/921/321/922/3中汽协销量增速乘联会销量增速2.42.22.01.81.61.41.21.00.812345678910111220142017 20202015 20182021201620192022W WI IN ND D，中中泰泰证证券研券研究所究所WINDWIND，中中泰证泰证券研券研究所究所7纺服：纺服：3月子行业出口增速普

16、遍上行，价格高位略有回落月子行业出口增速普遍上行，价格高位略有回落柯桥纺柯桥纺织织价格价格指指数数纺织服纺织服装装子行子行业出业出口同比口同比增增速（速（ ）指标指标数据表现数据表现解读解读价格在去年同期基数走低的情况下，3月纺织服装子 行业出口增速均有上行，其中针织纱线出口增 速创2021年3月以来新高，服装出口增速上行至 两位数以上的正增长，外需有所好转，印证3月 柯桥市场指数反弹。从价格端来看，本周柯桥 纺织价格指数有所回落，原料类价格指数同步 下行，328级棉花价格指数均值走低，不过整体 看价格仍在高位。本周柯桥纺织价格指数回落，328级棉花价格指数均值走低。3月纺织服装子行业出口增速

17、均有上行， 针织纱线、服装出口增速双双升至22.2%、10.5%。需求94929088868482807876110109108107106105104103102 柯桥纺织价格指数:总类（左） 柯桥纺织价格指数:原料类（右）100806040200-20-40-60 针织纱线出口服装出口19/419/1020/420/1021/421/1022/418/318/919/319/920/320/921/321/922/3W WI IN ND D，中中泰泰证证券研券研究所究所WINDWIND，中中泰证泰证券研券研究所究所8休闲服务：上周电影票房收休闲服务：上周电影票房收入入、人次双双上行，周票房

18、连续四周不人次双双上行，周票房连续四周不及及2亿元亿元当周电当周电影影票房票房收入收入（亿元）（亿元）当周观当周观影影人次人次（万（万人次）人次）指标指标数据表现数据表现解读解读需求上周有两日是清明假期，尽管电影票房收入及观影人次 较前值均有回升，但周票房收入和观影人次仍创 2017年以来同期新低（除2020年）。疫情影响下， 上周全国影院营业总数均值环比下降。截至4月14日， 全国影院营业率43.87%。上周新片神奇动物：邓 布利多之谜后来居上，以6213万元票房收入问鼎周 冠军，精灵旅社4：变身大冒险和月球陨落 分别位居第二、三位，但票房收入均不及3000万元。上周电影票房收入及观影人次均

19、有回升， 其中票房收入升至1.9亿元，环比增速50.5%， 观影人次升至533万人次，环比增速49.3%。706050403020100w1 w5 w9 w13 w17 w21 w25 w29 w33 w37 w41 w45 w49 20172020201820212019202214000120001000080006000400020000w1 w5 w9 w13 w17 w21 w25 w29 w33 w37 w41 w45 w49 20172020W WI IN ND D，中中泰泰证证券研券研究所究所WINDWIND，中中泰证泰证券研券研究所究所92018202120192022化工：

20、本化工：本周周PTA产业链产品价格涨多跌少，涤产业链产品价格涨多跌少，涤纶纶POY库存新高库存新高化纤产化纤产业业链产链产品价品价格（元格（元/ /吨）吨）历年各历年各周周涤纶涤纶POYPOY库存天数库存天数（天）天）指标指标数据表现数据表现解读解读价格库存本周PTA产业链产品价格涨多跌少，其中PTA和聚酯 切片价格双双回升，涤纶POY有所回落。生产端延续 收紧，本周PTA产业链负荷率普遍下跌，其中PTA工 厂、聚酯工厂和江浙织机均有所回落。本周纯碱开工 率、石油沥青开工率双双走高。受疫情影响，部分地 区实行静态管理，市场物流运输受阻，叠加下游订单 匮乏，库存压力较大，本周涤纶POY库存天数延

21、续回 升，并创2015年以来新高。生产本周PTA产业链产品价格涨多跌少，其中PTA和聚酯切片价格均有回升，涤纶POY有所回落。本周PTA产业链负荷率均跌，其中PTA工厂、聚酯工厂和江浙织机均有所回落。 本周纯碱开工率、石油沥青开工率双双走高。本周涤纶POY库存天数升至33.5天。4035302520151050W1W6 W11 W16 W21 W26 W31 W36 W41 W46 W512015201920162020201720212018202210000900080007000600050004000300019/419/1020/420/1021/421/1022/4 PTA价格（元

22、/吨）聚酯切片价格（元/吨）涤纶长丝POY价格（元/吨）W WI IN ND D，中中泰泰证证券研券研究所究所WINDWIND，中中泰证泰证券研券研究所究所10钢铁：本周钢价、毛利均降，钢材产量增速回升，社库去化显著放缓钢铁：本周钢价、毛利均降，钢材产量增速回升，社库去化显著放缓螺纹螺纹钢钢、热轧板热轧板卷卷价格价格（元元/ /吨）吨）MysteelMysteel样本钢厂样本钢厂钢钢材产量材产量增增速（速（ ）指标指标数据数据表现表现解读解读价格库存本周钢价螺纹、热板双双下跌，而受钢价下行带动， 吨钢毛利螺纹、热板也均有回落。供给端改善仍紧， 本周样本钢厂钢材产量增速降幅有所收窄，全国钢 厂高

23、炉开工率同步回升，但仍处18年以来低位。疫 情对需求的影响仍较明显，本周钢材成交量延续回 落，钢厂库存有所回补，而钢材社会库存去化速度 也是大幅放缓。本周样本钢厂钢材库存回补， 钢材社会库存去化。本周钢价螺纹、热板均降，吨钢毛利螺纹、热板双双回落。 本周铁矿石价格指数走低。本周全国钢厂高炉开工率上行至80.1%， 样本钢厂钢材产量增速降幅收窄至-5.8%。生产750070006500600055005000450040003500300019/419/1020/420/1021/421/1022/4 HRB335 20mm螺纹钢平均价（元/吨）上海3.0mm热轧板卷价格（元/吨）5040302

24、0100-10-20-30-4020/420/820/1221/421/821/1222/4螺纹产量增速板材产量增速合计产量增速W WI IN ND D，中中泰泰证证券研券研究所究所WINDWIND，中中泰证泰证券研券研究所究所11水泥：本周全国水泥均价由降转升，企业库容比续升水泥：本周全国水泥均价由降转升，企业库容比续升全国水全国水泥泥平均平均价价格格（元（元/ /吨）吨）全国水全国水泥泥企业企业库容库容比（比（ ）指标指标数据表现数据表现解读解读价格库存本周全国水泥市场价格由降转升，环比增速由负转 正，而水泥企业库容比延续回升。4月中旬，国内 水泥市场需求受疫情管控影响，整体表现仍然不佳，

25、 企业平均出货率同比下滑25个百分点。分区域来看， 华北、东北和华东地区水泥价格保持平稳，西北有 所下调，西南大幅推涨，而中南涨跌互现。本周全国水泥企业库容比升至67.2%。本周全国水泥市场价格由降转升， 环比增速降幅由负转正。400450500550600650 全国水泥平均价格（P.O42.5)（元/吨）85807570656055504540201520192016202019/419/1020/420/1021/421/1022/4 WINDWIND，中中泰泰证证券研券研究所究所12WINDWIND，中中泰证泰证券研券研究所究所2017202120182022玻璃：本周浮法玻璃均价小幅

26、回升，玻璃库存延续回补玻璃：本周浮法玻璃均价小幅回升，玻璃库存延续回补全国浮全国浮法法玻璃玻璃平均平均价格（元价格（元/ /吨）吨）全国浮全国浮法法玻璃玻璃厂库厂库（万重（万重箱箱）指标指标数据数据表现表现解读解读价格库存本周全国浮法玻璃均价小幅回升，环比增速由负转 正。本周国内浮法玻璃市场需求一般，局部区域加 工厂开工受限。短期加工厂订单改善不足，加工厂 多按需采购，暂不具备集中备货的动力。目前区域 性差异明显，部分区域物流受限，影响市场出货速 度，库存压力仍大，本周全国浮法玻璃厂库有所回 升，库存延续回补，仍高于2019年和2021年同期 水平。本周浮法玻璃库存升至5958万重箱。本周全国

27、浮法玻璃均价小幅回升， 环比增速由负转正。250024502400235023002250220021502100205020001/41/14 1/242/32/13 2/233/53/15 3/254/44/14 全国浮法玻璃均价100009000800070006000500040003000200010001 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 2019202020212022来来源源：卓卓创创资资讯讯，中中泰证泰证券券研研究所究所来源：来源：卓卓创资创资讯讯，中，中泰证泰证券研究所券研究所13原油：本周原油价格回升原油：本

28、周原油价格回升，CRB指数上行，美元指数走强指数上行，美元指数走强BrentBrent和和WTIWTI原油原油现现货价格货价格（美元美元/ /桶）桶）CRBCRB现货价现货价格格指数指数与与美元指数美元指数指标指标数据表现数据表现解读解读原油价格欧盟或计划分阶段对俄原油实施禁令，供应趋紧担 忧上升；拜登宣布向乌提供8亿美元的额外军事援助， 加剧俄乌战事的不确定性，本周Brent、WTI原油均 价回升。上周全美商业原油库存回补，本周贝克休 斯原油钻井平台数量上行，创20年4月以来新高。本 周CRB指数均值上行。美国3月CPI同比增速创1981 年12月以来新高，叠加多位美联储票委官员发表鹰 派言

29、论，本周美元指数均值走高。美元指数本周美元指数均值走高。CRB指数本周CRB指数均值上行。生产、库存本周Brent、WTI原油均价回升。 上周全美商业原油库存回补，本周贝克休斯原油钻井平台数量上行。140120100806040200-20-40Brent原油现货价（美元/桶）WTI原油现货价（美元/桶）80859095100105370320670620570520470420 CRB现货指数美元指数（右轴）20/420/820/1221/421/821/1222/420/420/820/1221/421/821/1222/4W WI IN ND D，中中泰泰证证券研券研究所究所WINDWI

30、ND，中中泰证泰证券研券研究所究所14LMELME铜和铝铜和铝现现货价货价格格（美元（美元/ /吨）吨）LMELME铝库存铝库存（万吨）万吨）指标指标数据表现数据表现解读解读价格库存美通胀持续走高，俄乌局势不确定性仍大，国内 疫情使得铜、铝需求或有下行，市场风险偏好受 到打压，本周LME铜、LME铝均值双双下行。本 周铜库存升，铝库存降。本周俄乌谈判陷入僵局， 美加大对乌军事援助，增加了战事的不确定性， 通胀高企助推贵金属需求，本周COMEX黄金、 COMEX银均价走高。本周LME铜、LME铝均价回落，COMEX黄金、COMEX银均价走高。有色：本周金属价格涨跌互现，铜库存升、铝库存降有色：本

31、周金属价格涨跌互现，铜库存升、铝库存降本周LME铜库存、COMEX铜库存均升；LME铝库存去化。4400400036003200280024002000160020004000600080001000012000LME铜现货价（美元/吨）LME铝现货价（美元/吨，右轴）2202001801601401201008060400120022/419/419/1020/420/1021/421/1022/420/420/1021/421/10W WI IN ND D，中中泰泰证证券研券研究所究所WINDWIND，中中泰证泰证券研券研究所究所15煤炭：本周煤炭价格走平，秦皇岛港煤炭库存去化煤炭：本周煤

32、炭价格走平，秦皇岛港煤炭库存去化历年各历年各周周秦皇秦皇岛港岛港煤炭库煤炭库存存（万（万吨吨）指标指标数据表现数据表现解读解读价格本周煤炭价格走平，焦煤、动力煤均价均持平于上周。 本周大、中、小型焦化企业开工率均有回落，其中大 型焦化企业开工率降幅较大且下行至2017年以来同期 低位，中、小型焦化企业开工率处2017年以来同期中 位。本周大秦铁路发生运煤车相撞事故，铁路运量受 到影响，港口调入量回落，本周秦皇岛港煤炭库存去 化，库存水平处历年同期偏低位臵。库存本周秦皇岛港煤炭库存去化。焦煤和焦煤和动动力煤力煤价价格格（元（元/ /吨）吨）本周动力煤、焦煤价格均走平。生产本周大、中、小型焦化企业

33、开工率均降。9008508007507006506005505004503000270024002100180015001200 焦煤动力煤（右）900800700600500400300 20142017202090040022/420019/419/1020/420/1021/421/10W1 W5 W9 W13 W17 W21 W25 W29 W33 W37 W41 W45 W49W WI IN ND D，中中泰泰证证券研券研究所究所WINDWIND，中中泰证泰证券研券研究所究所16 201520182021 201620192022交运：本周货运流量指数低位略升，港口吞吐量增速回落交运：本周货运流量指数低位略升，港口吞吐量增速回落WINDWIND，中中泰证泰证券研券研究所究所WINDWI