多层次资本场下的企业资本战略简析

1、多层次资本市场下的企业资本战略简析作为现代市场经济的重要组成部分、资源优化配置的高效场所，我国以沪深交易所为主体的资本市场，一直在国家以及企业的创新发展中发挥重要作用。培养和扶植一大批高科技、高成长和创新性强的企业是我国经济结构战略调整和产业升级迫切要求，但由于中小企业具有成长快、高不确定性、轻资产等特点，具较难获得银行的信贷支持，而资本市场能够为投融资双方提供风险共担、利益共享的机制，成为推动中小企业特别是科技创新型企业成长的重要平台。如何借力资本市场助推企业走上加速发展的快车道，是每个企业尤其是中小企业、民营企业都必须要认真研究的课题，而越是优秀的企业越会重视金融和资本资源。多层次资本市场

2、为不同发展阶段、不同性质的企业提供多元化的融资渠道，最大限度地提高了市场效率与风险控制能力。企业尤其是高速发展的中小企业、民营企业应该认真研究目前我国资本市场的现状及未来，并根据自身情况及所处生命周期阶段，制定相适应的资本战略规划，通过开上资本市场的快车道，尽快实现企业的跨越式发展。一、我国多层次资本市场的现状：加快发展多层次资本市场是党中央、国务院根据新时期的需要而做出的重要战略部署。十二届全国人大五次会议政府工作报告指出“深化多层次资本市场改革，完善主板市场基础性制度，积极发展创业板、新三板，规范发展区域性股权市场”。政府自2013年起就不断强调“多层次资本市场”的建立与完善：2013年政

3、府提出“加快发展多层次资本市场”；2014年提出“加快发展多层次资本市场，推进股票发行注册制改革，规范发展债券市场”；2015年提出“加强多层次资本市场体系建设”；2016年提出“推进股票、债券市场改革和法治化建设，促进多层次资本市场健康发展，提高直接融资比重。适时启动深港通经过近年的不断发展，我国已初步具规模：我国已有主板市场，中小板市场，创业板市场，新三板市场，H股、红筹股市场，沪港通交易市场。债券市场，公司债、企业债也得到了长足的发展。投资基金市场迅速发展，公募基金规模不断扩大，私募基金也异军突起。创投基金、产业投资基金也发展很快。信托业也得到恢复和发展，期货、期权市场也在平稳发展。商品

4、期货交易已经比较成熟，近几年又推出了金融期货、商品期货期权等，近期有可能推出如股指期权等。一般来说，资本市场按照载体可以分为四类：第一，证券类载体即证券类市场，如政府债券市场、公司债市场、股票市场、基金证券市场和各种证券类衍生产品市场；第二，贷款类载体即贷款类市场，如中长期抵押贷款市场；第三，衍生类载体即交易衍生类市场，如证券期货市场、证券期权市场；第四，实物类载体即实物类市场，如企业购并市场。我国资本市场虽然与要求的纵向分层、横向多体”的设计目标还有距离，但也已经初步具备多层次格局：形成了以场内交易市场和场外交易市场为主分模式，以主板、二板、三板和四板市场为细分的四层次”分层模式。主板市场重

5、在打造蓝筹股市场，服务于行业龙头、大型和骨干型企业，为投资者打造一个投资的精品市场；创业板重在为创业和创新企业提供融资平台，服务于成长期中后期具有自主创新能力的企业，为风险资本提供进入或退出渠道，重点突出二板市场的发动机”功能；三板市场主要为退市公司和非上市公众公司的股票提供交易转让的场所，主要服务于成长初期的小微企业，作为公司上市预演和退市的归宿，充分发挥三板市场的孵化器”蓄水池”和练兵场功能；四板市场即股权交易市场，主要为非上市非公众公司提供区域性信息交流、股权交易和转让股票的场所，担负着为场内交易市场IPO上市提供后备资源的职能。新三板和四板市场具有股权挂牌交易和融资服务、股权托管登记、

6、建立规范的中小微企业成长通道和培育基地、资源聚集和金融创新等多种功能。场外市场的发展对于促进企业特别是中小企业股权交易和融资、鼓励科技创新和激活民间资本、加强对实体经济薄弱环节的支持等，具有不可替代的作用，也可为更多的企业建立现代企业制度、完善公司治理机制，提供一个基础性平台。从服务实体经济的角度看，多层次资本市场的本质是对企业风险的分层次管理。应针对企业不同的规模、成长阶段、经营模式和风险特征以及不同的投资人群打造差异化的制度安排，在准入制度、信息披露和交易结算制度等方面实现投融资双方需求的对接。但目前我国资本市场实际情况是，与场内交易所市场、新三板市场相比，区域股权市场在市场定位、市场范围

7、、交易机制等方面均有着显著的差别，场外市场还缺乏差异化的制度安排，还需要监管层从繁忙的证券监管工作中腾出手来，根据四板市场发展的实际，制定与之相适应的法律规范即可完成四板市场的相关构架工作。因此，可以说我国多层次资本市场的纵向分层”问题已基本解决，只要纵向分层”工作沿着已有的政策路线继续开展，资本市场金字塔”式层次结构很快就能顺利建成。二、健全多层次资本市场体系的重要性推进我国经济转型升级和可持续发展，淘汰落后产能，服务供给侧结构性改革，优化经济区域结构，都离不开健全的多层次资本市场的支持。多层次资本市场有利于调动民间资本的积极性，将储蓄转化为投资，提升服务实体经济的能力；有利于提高直接融资比

8、重，防范和化解经济金融风险；有利于支持创新型中小企业发展，促进科技创新，促进新兴产业发展和经济转型；有利于通过并购促进产业整合，缓解产能过剩，推动产业结构调整；有利于提高我国资本市场和证券期货服务业的国际竞争力，更好地服务于我国经济参与全球竞争，增强我国在国际大宗商品领域的话语权。三、资本市场与企业生命周期的关系资本市场与企业生命周期首次公开发时上*厚。遇过产业低一体化或手无牝邦发税的利润增长Jt舟三城中小企毫都工僮挛户衣赭.利摘微年布博手丸.利遥粮弁私基牡量PE此餐也才VC而业模式身*1度if文起步初创岫前性犷偎则成船期责本市埼在企业生命周期各个肺盘的作M於业文谷周就场确定的经营规划来推动企

9、业发展的战略规划，称为企业资本战略规划。集团架构规划、市场及生产布局规划、品牌规划、产品规划、企业形象规划、技术及工艺流程规划、设备及战略成本规划、供应链规划、环保规划、人力资源及绩效规划等都是企业资本战略规划的重要载体和手段。（二）企业资本战略路径选择多层次资本市场为企业尤其是中小企业、私营民营企业拓宽了融资的渠道。中小企业要进行资本扩张，只依靠自身的资本积累是无法实现的，在银行加大对民营、私营企业的支持力度的背景下，即使是规模和效益较好、高速成长期的民营企业也依然较难获得银行的融资，且成本偏高，使得名营企业竞争力减弱，发展创新脚步受阻。多层次资本市场的完善，有利于企业拓宽直接融资渠道，降低

10、融资成本。企业尤其是中小企业、民营企业应该结合自身情况，依据资本市场选择，制定相适宜的企业资本战略，充分利用各种有利条件，实现企业跨越式发展。企业资本战略可以从以下几方面开展：1.转变观念，树立企业资本战略意识。中小企业、民营企业要提前布局，认清自身情况，结合市场实际，制定切实可行的资本战略规划及相匹配的公司发展战略和职能战略。2,前瞻性考虑股权设计，正确选择企业的组织方式，建立健全现代企业法人治理结构。企业应结合自身发展情况和特定阶段，通过合理设计集团、分子公司构架、引入基金信托VC/PE等多种方式，构建方便灵活的股权结构，为后期可能的资产重组、行政审批、IPO上市安排等做好准备。同时，从一

11、开始就做好现代企业法人治理结构的搭建，完善三会制度，按照现代企业标准搭建企业平台。3 .坚持以生产经营作为依托来实现企业资本战略。资本战略的实现既不在于资本的直接营运，也不在于以购并为主要内容的资产重组，其关键是在于按资本战略的实现原则进行生产经营，促使存量、增量资产不断向回报率高的优势产业和优势产品上流动，使资源得到合理配置，资本得到增值。生产经营是资本战略的实现的起点和归宿，也是资本战略的实现存在和效能发挥的基础，如果企业经营管理不善，不仅会使存量资产不能盘活，资本战略的实现不能进入良性循环。企业的资本战略的实现需要生产经营的各个环节的依托。要做好财务规划及税务清理；要重视企业信用，合法经

12、营，干净、无不良历史痕迹；要做好布局规划、品牌规划、企业形象规划；要前瞻新的做好技术及工艺流程规划、设备及战略成本规划、供应链规划；同时要关注人力资源及绩效规划等生产经营的各个环节。4 .制定与企业资本战略相适应的人力资源规划，重视人力资源的管理。人力资本是资本战略的实现的根本动力，为此，企业必须切实做到：提供优厚的待遇吸引人才、留住人才。特别在奖金分配和年薪标准上向开发经营和高新技术岗位倾斜。同时要注重员工培训，要根据岗位工作需要进行职务晋升培训、专业技术培训和质量管理培训等各类培训，提高员工综合素质。另外，要注意各方面人才的选用及培养，为下一步实现企业资本战略奠定基础。5 .根据企业资本战略，正确选择并购的对象。选择正确购并对象，是资本战略的实现成功的前提条件。正确的并购对象应该是符合企业资本战略的，是能够帮助企业实现下一步资本规划的。综上所述，我国多层次资本市场的健全，为企业尤其是中小企业、民营企业提供了重要平台和多种支持，中小企业、民营企业要结合自身所处的阶段及发展实际情况，认真研究，制定切实可行的资本战略规划，开上我国大力发展多层次资本市场的快车道，快速实现企业的跨越式发展，创造更高的企业效益和社会效益。凤长阶段成舄杵般立屯Mt定点jp。上市的公司+引礼州塞旭、丹的牙将人追咋不巩.法仁暹明特霍用义一个成箕期打通ili/南垮IPO及存巨斑是咋,，支理