10-开放的宏观经济模型课件

1、 第十章第十章 开放的宏观经济模型开放的宏观经济模型110.1 开放宏观经济基础p 国际收支及其核算p 外汇市场与汇率p 国际货币体系与汇率制度安排10.2 开放宏观经济模型（三重均衡分析）p 外部均衡公式p 外部均衡的图形推导p 外部均衡曲线的移动10.3 蒙代尔-弗莱明模型与开放宏观经济政策分析p 蒙代尔-弗莱明模型p 开放宏观经济政策分析主要内容主要内容210.1 开放宏观经济基础开放宏观经济基础310.1.1 10.1.1 国际收支及其核算国际收支及其核算国际收支国际收入国际支出本国商品劳务出口本国商品劳务出口本国资金借入（资本流入）本国资金借入（资本流入）本国商品劳务进口本国商品劳务

2、进口本国资金贷出（资本流出）本国资金贷出（资本流出）国际收支顺（逆）差:国际收入（10/25%、再投资)（外国对本国金（外国对本国金融资产投资增加、融资产投资增加、负债减少）负债减少）（本国对外金融资（本国对外金融资产投资增加、负产投资增加、负债减少）债减少） (2) (2)证券投资证券投资(债券、股票XPMPXPMPXPMPXP 本国国际收支逆差 本币贬值，间接标价法ER EX，IM 直到重新实现外部均衡。新均衡：较低利息率、不变的实际国民收入Q*、新汇率10.2.2 外部均衡曲线外部均衡曲线EB利率与汇率变动对利率与汇率变动对EBEB曲线的影曲线的影响响利率变动对外部均衡影响的传导机制利率

3、变动对外部均衡影响的传导机制32利率与汇率变动对利率与汇率变动对EBEB曲线的影响曲线的影响QOrABCQArA(, )()( )( )imexaxamMPfER QfERf rf rXPAEB ERcEB ERQcQBBEB ERBACERER ER10.2.2 外部均衡曲线外部均衡曲线EB33一般价格水平变动对一般价格水平变动对EBEB曲线的影曲线的影响响10.2.2 外部均衡曲线外部均衡曲线EBRePd/Pf间接标间接标价法下价法下：价格水平变动对外部均衡影响的传导机制价格水平变动对外部均衡影响的传导机制国内P若e不变：实际汇率R本国商品竞争力 本国国际收支逆差 本币贬值，间接标价法ER

4、 但是，要重新实现国际收支平衡，需利率变动，调整资本项目变动。 新均衡：较高的P、较高r、不变的实际国民收入Q*34 IS-LM-EB模型：一个数学的说明模型：一个数学的说明10.2.3 10.2.3 开放的宏观经济模型（三重均衡模型）开放的宏观经济模型（三重均衡模型） IMEXAXAMERrER,GPNT QMSMD Q,rfER,QfERI r,QSfrfrQQrexaximamffff商品市场均衡：货币市场均衡：国际收支均衡：注入项注入项漏出项漏出项35 IS-LMEB 均衡及自动调节（图形）说明QOrEEBQ*r*LMIS国际收支赤字国际收支赤字国际收支盈余国际收支盈余10.2.3 1

5、0.2.3 开放的宏观经济模型（三重均衡模型）开放的宏观经济模型（三重均衡模型）36前提前提： 汇率可变汇率可变浮动汇率对商品、货币以及国际收支的自动调节机制浮动汇率对商品、货币以及国际收支的自动调节机制（浮动汇率，国内价格不变，国际收支逆差）QOrEEBLMISEBISEQr(国际收支逆差，ER,EB,IS出口增加，进口减少）,Q 所以： r,Q,ER10.2.3 10.2.3 开放的宏观经济模型（三重均衡模型）开放的宏观经济模型（三重均衡模型）Q0r037浮动汇率对商品、货币以及国际收支的自动调节机制浮动汇率对商品、货币以及国际收支的自动调节机制 （浮动汇率，国内价格不变，国际收支顺差）Q

6、OrEEBLMISEBISEQr(国 际 收 支 顺 差 ， ER,EB,IS进 口 增 加 ， 出 口 减 少 ） ,Q 所 以 ： r,Q,ER10.2.3 10.2.3 开放的宏观经济模型（三重均衡模型）开放的宏观经济模型（三重均衡模型）Q0r038固定汇率下国际收支顺差固定汇率下国际收支顺差的调节的调节固定汇率下国际收支顺固定汇率下国际收支顺差时，差时，IS曲线与曲线与LM曲线的曲线的交点落在交点落在EB曲线的左上方。曲线的左上方。由于汇率固定，需要运用扩由于汇率固定，需要运用扩张性货币政策降低利率，减张性货币政策降低利率，减少国外资本的净流入。少国外资本的净流入。OrQ固定汇率下对国

7、际收支顺差的调节E0EB(ER*)E1LM0LM1IS1IS0LMEr0r1Q0QQ110.2.3 10.2.3 开放的宏观经济模型（三重均衡模型）开放的宏观经济模型（三重均衡模型）固定汇率下的宏观经济政策固定汇率下的宏观经济政策39固定汇率下国际收支逆差的调节固定汇率下国际收支逆差的调节国际收支逆差表现为国际收支逆差表现为IS曲线与曲线与LM曲线的交点落在曲线的交点落在EB曲线的右下方，由于汇率固定，需要运用紧缩性货币政策，曲线的右下方，由于汇率固定，需要运用紧缩性货币政策，促使利率上升以吸引资本流入。促使利率上升以吸引资本流入。在采取紧缩性货币在采取紧缩性货币政策的同时，可以配合政策的同时

8、，可以配合扩张性的财政政策，这扩张性的财政政策，这将促使将促使LM曲线的左移和曲线的左移和IS曲线的右移。这样可曲线的右移。这样可以阻止国民收入的过多以阻止国民收入的过多下降，缓解衰退。下降，缓解衰退。OrQ固定汇率下对国际收支逆差的调节EB(ER*)E1LM0LM1IS0IS1LMEr0r1Q0QQ1E010.2.3 10.2.3 开放的宏观经济模型（三重均衡模型）开放的宏观经济模型（三重均衡模型）40 10.3 蒙代尔蒙代尔-弗莱明模型（弗莱明模型（F-M模型）模型） &开放经济宏观政策开放经济宏观政策 41蒙代尔弗莱明模型，即蒙代尔弗莱明模型，即MF模型，说明了资本是模型，说明了

9、资本是否自由流动以及不同的汇率制度对一国宏观经济的影响。否自由流动以及不同的汇率制度对一国宏观经济的影响。一、模型的基本框架一、模型的基本框架模型假定模型假定经济是一个经济是一个资本完全流动资本完全流动的的小型开放经济小型开放经济，一般价格一般价格不变不变。 小型开放经济：小型开放经济：指所考察的经济只是世界市场的一小部分，从指所考察的经济只是世界市场的一小部分，从而其本身对世界某些方面，特别是利息率的影响微不足道。而其本身对世界某些方面，特别是利息率的影响微不足道。10.3 F-M10.3 F-M模型模型& &开放经济宏观政策开放经济宏观政策42著名论断著名论断资本完全流动、

10、固定汇率制和货币政策自主性是不可资本完全流动、固定汇率制和货币政策自主性是不可同时兼得的，即在选定了其中任何两者后必须以放弃第三同时兼得的，即在选定了其中任何两者后必须以放弃第三者为代价。者为代价。结论结论在固定汇率制和资本完全流动情况下，一国无法采取在固定汇率制和资本完全流动情况下，一国无法采取独立的货币政策。国内利率独立的货币政策。国内利率r无法背离世界利率无法背离世界利率r*，实施，实施独立货币政策的任何尝试都会导致资本流动，并且需要干独立货币政策的任何尝试都会导致资本流动，并且需要干预，直到使国内利率重新回到世界利率水平为止。预，直到使国内利率重新回到世界利率水平为止。10.3 F-M

11、10.3 F-M模型模型& &开放经济宏观政策开放经济宏观政策43二、汇率制度与经济政策二、汇率制度与经济政策蒙代尔弗莱明模型将国内封闭经济的蒙代尔弗莱明模型将国内封闭经济的ISLM双重双重均衡模型扩展为对资本完全流动情况下的开放经济的均衡均衡模型扩展为对资本完全流动情况下的开放经济的均衡分析。分析。只有在国内利率等于世界利率（只有在国内利率等于世界利率（rr*）时，国际收）时，国际收支平衡；在其他任何利率水平，都有大量的资本流动，使支平衡；在其他任何利率水平，都有大量的资本流动，使国际收支无法达到平衡。这样，要维持利率不变，中央银国际收支无法达到平衡。这样，要维持利率不变，中

12、央银行必须进行干预。行必须进行干预。10.3 F-M10.3 F-M模型模型& &开放经济宏观政策开放经济宏观政策44固定汇率下MF模型中货币政策的效果LM1LM0OrQE1E0Q0ISEB0 (ER0)r0固定汇率与宏观经济政策固定汇率与宏观经济政策货币政策：在固定汇率制下，资本完全流动时，货货币政策：在固定汇率制下，资本完全流动时，货币政策是无效的。币政策是无效的。 10.3 F-M10.3 F-M模型模型& &开放经济宏观政策开放经济宏观政策45三元悖论（不可能三角）三元悖论（不可能三角）汇率稳定货币政策自主性资本自由流动10.3 F-M10.3 F-M模

13、型模型& &开放经济宏观政策开放经济宏观政策三元悖论：固定汇率制、资本的完全流动和独立货币政策不能兼得三元悖论：固定汇率制、资本的完全流动和独立货币政策不能兼得1 1、香港：资本市场开放、固定汇率、香港：资本市场开放、固定汇率 但是但是货币政策不独立货币政策不独立2 2、中国：固定汇率、货币政策独立、中国：固定汇率、货币政策独立 但是但是资本市场不开放资本市场不开放3 3、美国：货币政策独立、资本市场开放、美国：货币政策独立、资本市场开放 但是但是浮动汇率浮动汇率46固定汇率下MF模型中财政政策的效果LM0OrQLM1E0Q0ISEB0 (ER0)r0固定汇率与宏观经济政策固定

14、汇率与宏观经济政策财政政策：财政政策： 财政扩张使财政扩张使IS曲线右曲线右移，利率和产出水平上升。移，利率和产出水平上升。利率提高使汇率升值，为维利率提高使汇率升值，为维持汇率不变，中央银行不得持汇率不变，中央银行不得不将货币供给量增加到足以不将货币供给量增加到足以使利率恢复到初始水平，即使利率恢复到初始水平，即rr*时，重新达到均衡。时，重新达到均衡。 10.3 F-M10.3 F-M模型模型& &开放经济宏观政策开放经济宏观政策IS1E1Q147l开放经济中，资本自由流定的小型开放经济，固定汇率能够开放经济中，资本自由流定的小型开放经济，固定汇率能够带动货币政策带动货币政

15、策OeQ固定汇率下M-F模型中货币政策的效果E1LM1*E0Q0IS*e0LM0*扩张的财政政策，增加利率，提高了汇率（维持固定的汇率），扩张的财政政策，增加利率，提高了汇率（维持固定的汇率），增加了货币供给增加了货币供给10.3 F-M10.3 F-M模型模型& &开放经济宏观政策开放经济宏观政策48浮动汇率与宏观经济政策浮动汇率与宏观经济政策假定价格不变、资本完全流动，汇率是总需求的一个假定价格不变、资本完全流动，汇率是总需求的一个决定因素，汇率变动会使决定因素，汇率变动会使IS曲线移动曲线移动。如果本国利率高于如果本国利率高于r*，资本流入引起本国，资本流入引起本国货币需

16、求增加，引起汇货币需求增加，引起汇率升值，使本国商品变率升值，使本国商品变得昂贵，总需求下降，得昂贵，总需求下降，IS曲线左移。反之，曲线左移。反之，IS曲线右移。曲线右移。OrQ可变汇率下M-F模型中财政政策的效果E1EQ0ISEB (ER)r*LMIS110.3 F-M10.3 F-M模型模型& &开放经济宏观政策开放经济宏观政策49财政政策：浮动汇率和资本完全流动条件下，财政财政政策：浮动汇率和资本完全流动条件下，财政扩张包括外生变量因素对总需求的扰动，都不影响均衡产扩张包括外生变量因素对总需求的扰动，都不影响均衡产出。出。OrQ浮动汇率下M-F模型中财政政策的效果E1E

17、Q0ISEB (ER)r*LMIS1扩张性的财政政策使扩张性的财政政策使IS曲线右移，引起利率上曲线右移，引起利率上升，本币升值，出口下降，升，本币升值，出口下降，进口增加。汇率的升值，进口增加。汇率的升值，减少乐净出口。最终减少乐净出口。最终IS曲曲线又回到初始的均衡位置。线又回到初始的均衡位置。10.3 F-M10.3 F-M模型模型& &开放经济宏观政策开放经济宏观政策50货币政策：浮动汇率和资本完全流动条件下，货币货币政策：浮动汇率和资本完全流动条件下，货币当局可以控制名义货币量，货币政策可以影响均衡产出。当局可以控制名义货币量，货币政策可以影响均衡产出。采取扩张性的货

18、币采取扩张性的货币政策，将导致收入的增政策，将导致收入的增加和汇率的贬值，从而加和汇率的贬值，从而增加了净出口，改善了增加了净出口，改善了经常项目，维持了较高经常项目，维持了较高的产出和就业水平。的产出和就业水平。OrQ可变汇率下M-F模型中货币政策的效果EQ0ISEB (ER)rr*LMIS1LM1EQ1E110.3 F-M10.3 F-M模型模型& &开放经济宏观政策开放经济宏观政策51以邻为壑的政策以邻为壑的政策以邻为壑的政策：采取汇率贬值而引起的贸易余额的以邻为壑的政策：采取汇率贬值而引起的贸易余额的变动，以输出失业或以损害其余国家来创造本国就业的一变动，以输出失业或以

19、损害其余国家来创造本国就业的一种方式。种方式。 个别国家实行汇率贬值，可以吸引世界需求，提高本个别国家实行汇率贬值，可以吸引世界需求，提高本国产出。如果各个国家都试图贬值，以吸引世界需求，各国产出。如果各个国家都试图贬值，以吸引世界需求，各国会面临竞争性贬值，结果只是在世界各处转移世界需求，国会面临竞争性贬值，结果只是在世界各处转移世界需求，而不是增加全世界的支出水平。当世界范围内的总需求处而不是增加全世界的支出水平。当世界范围内的总需求处于不正常的水平时，需要协调货币政策与财政政策，而不于不正常的水平时，需要协调货币政策与财政政策，而不是通过贬值来提高各个国家的需求与产出。是通过贬值来提高各

20、个国家的需求与产出。10.3 F-M10.3 F-M模型模型& &开放经济宏观政策开放经济宏观政策52假设资本非完全流动，考虑不同的汇率制度下，财政假设资本非完全流动，考虑不同的汇率制度下，财政政策与货币政策的效果。政策与货币政策的效果。一、模型的基本框架一、模型的基本框架模型假定模型假定经济是一个经济是一个资本非完全流动资本非完全流动的的小型开放经济小型开放经济，利率和利率和一般价格水平可变一般价格水平可变。10.3 F-M10.3 F-M模型模型& &开放经济宏观政策开放经济宏观政策蒙代尔弗莱明模型的拓展、运用与效果蒙代尔弗莱明模型的拓展、运用与效果53l浮

21、动汇率下的财政政策：提高就业的财政政浮动汇率下的财政政策：提高就业的财政政策策 扩张性的财政政策，移动的扩张性的财政政策，移动的IS，提高了国民收入，提高了利提高了国民收入，提高了利率，增加了汇率，减少了收入率，增加了汇率，减少了收入，EB左移左移 浮动汇率下，开放经济的存浮动汇率下，开放经济的存在削弱了封闭经济中的财政政在削弱了封闭经济中的财政政策策（封闭经济的挤出效应）（封闭经济的挤出效应）OrQ浮动汇率下财政政策效果促进充分就业EB0 (ER0)LMIS0IS2E1r0Q0Q1IS1EB1 (ER1)r1E010.3 F-M10.3 F-M模型模型& &开放经济宏观政策开

22、放经济宏观政策Q2封闭系统封闭系统开放系统开放系统二、浮动汇率制下财政与货币政策二、浮动汇率制下财政与货币政策54紧缩性财政政策紧缩性财政政策抑制经济过热、治理抑制经济过热、治理通货膨胀的过程与促通货膨胀的过程与促进充分就业的效果相进充分就业的效果相反。导致最终均衡时反。导致最终均衡时国民收入、利率和汇国民收入、利率和汇率均有所降低率均有所降低。OrQ浮动汇率下财政政策效果治理通货膨胀E0EB1 (ER1)LMIS2IS0r0Q0Q1IS1EB0 (ER0)r1E1l浮动汇率下的财政政策：治理通涨的财政政浮动汇率下的财政政策：治理通涨的财政政策策封闭系统封闭系统开放系统开放系统10.3 F-M

23、10.3 F-M模型模型& &开放经济宏观政策开放经济宏观政策55OrQ 浮动汇率下货币政策效果促进充分就业E1EB1 (ER1)LM1IS1Q1Q0IS0EB0 (ER0)r0LM0r1E0扩张性货币政策的作用机制可概括如下：扩张性货币政策的作用机制可概括如下：结果：结果：Q（更大）（更大），r（较小）（较小），ER浮动汇率下开放经济，增强了货币政策的作用（相对于封闭经济）浮动汇率下开放经济，增强了货币政策的作用（相对于封闭经济）LM右移右移rXP(AX-AM), EREB下移下移ERQIS右移右移Qrl浮动汇率下的货币政策：提高就业的货币政策浮动汇率下的货币政策：提高就业的货币政策Ex ,IMr 汇率的影响汇率的影响10.3 F-M10.3 F-M模型模型& &开放经济宏观政策开放经济宏观政策56 浮动汇率下货币政策效果抑制通货膨胀OrQE0EB0 (ER0)LM0IS0r0Q0Q1IS1EB1 (ER1)r1LM1E1紧缩性货币政策对于利率提高的作用效果减弱，而对紧缩性货币政策对于利率提高的作用效果减弱，而对国民收入的抑制作用加强，作用机制可概括如下：国民收入的抑制作用加强，作用机制可概括如下：结果：结果：Q （更大）（更大） ，r（较少）（