国际金融实务2

1、 第第2章章 即期、远期和掉期外汇交易即期、远期和掉期外汇交易国 际 金 融 实 务本章学习目标本章学习目标 掌握即期外汇交易的概念、程序及报价方法熟练掌握即期外汇交易的套期保值和投机操作掌握远期外汇交易的概念、分类和程序熟练掌握远期汇率的报价和计算，远期外汇交易的操作掌握掉期外汇交易的概念和程序熟练掌握掉期外汇交易的报价、掉期率的计算和掉期交易的操作 2.1 即期外汇交易即期外汇交易 即期外汇交易（Spot Exchange Transaction）：又称现汇交易，是指买卖双方以固定汇价成交，并在两个营业日（Working Day）内办理交割的外汇交易。是外汇市场上最常见、最普遍的交易形式。

2、 2.1.1 2.1.1 即期外汇交易的概念即期外汇交易的概念2.1.1 即期外汇交易的概念即期外汇交易的概念需要注意的问题：1. 即期交易的交割日期（Spot Date) 标准交割日隔日交割 当日交割 2. 即期交易的结算方式 l 信汇l 票汇l 电汇 2.1.2 即期外汇交易的报价即期外汇交易的报价1、双向报价外汇市场上汇率通常采用双向报价方式（Two Way Quotation），即报价者（Quoting Party）同时报出买入价格（Bid Rate）及卖出价格（Offer Rate）当银行报一种货币兑另一种货币的买入价和卖出价时，按国际惯例，银行报买入价是指银行买入基准货币愿意支付若

3、干其他货币的价格；银行报卖出价是指银行卖出基准货币将收取若干其他货币的价格。2、“标价货币”和“基准货币”按国际惯例，凡在汇率标价中，其数量会发生变动的货币称为“标价货币(quotating currency)”，凡数量固定不变的货币则称为“基准货币(vehicle currency)”；3、汇率的三种表示方法汇率的三种表示方法（1）文字表述，如美元兑马克汇率1.4989；（2）用两种货币的三字母代码表述，如USD/DEM 1.4989；（3）用货币符号表述，如/DM 1.4989；三种表示方式的形式虽不同，含义却是一致的： 每1美元等于1.4989马克，美元是基准货币。 （1）当两个汇率同为

4、直接标价法或同为间接标价法时，两个汇率交叉相除。例1：USD/CNY：8.3500/15； USD/HKD：7.9000/15则：HKD/CNY=（8.3500 / 7.9015）/（8.3515 / 7.9000）= 1.0568/72例2：EUR/USD：1.1010/20； AUD/USD：0.6873/83则：EUR/AUD=(1.1010/0 / 0.6883) / (1.1020 / 0.6873) = 1.5996/6034 （2）当一个为直接标价法的汇率，另一个为间接标价法的汇率时，两种汇率垂直相乘（同边相乘）。如：EUR/USD：1.1035/45 USD/CNY：8.277

5、5/95则：EUR/CNY=(1.1035 * 8.2775) /（1.1045 * 8.2795）=9.1342/4472.1.3 即期外汇市场上的套期保值即期外汇市场上的套期保值2.1.4 即期外汇市场上的投机操作即期外汇市场上的投机操作当今的浮动汇率制度下，外汇行市起落不当今的浮动汇率制度下，外汇行市起落不定，甚至暴涨暴跌，从而使国际货币的价定，甚至暴涨暴跌，从而使国际货币的价格产生差价（格产生差价（Spread），这正是进行投），这正是进行投机操作的基础。机操作的基础。 远期外汇交易（Forward Exchange Transaction）又称期汇交易，是指外汇买又称期汇交易，是指外

6、汇买卖双方成交后并不立即办理交割，而是预卖双方成交后并不立即办理交割，而是预先签订合约，先行约定各种有关条件（如先签订合约，先行约定各种有关条件（如外币的种类、金额、汇率、交割时间和地外币的种类、金额、汇率、交割时间和地点），在未来的约定日期办理交割的外汇点），在未来的约定日期办理交割的外汇交易。交易。 2.2 远期外汇交易远期外汇交易 2.2.1 远期外汇交易的概念远期外汇交易的概念1、完整汇率报价方式、完整汇率报价方式 苏黎世外汇市场苏黎世外汇市场 某日某日 US$/SF 即期即期 1.6550/1.6560 1个月个月 1.6388/1.6403 2个月个月 1.6218/1.6233

7、3 6 12 2.2.2 远期汇率的报价和计远期汇率的报价和计算算 2、掉期率报价方式、掉期率报价方式 例：某日香港的银行报出的例：某日香港的银行报出的USD与与HKD买卖买卖价为：价为： SR：USD/HKD=7.8860/70 3月期掉期率：月期掉期率：50/70远期汇率与即期汇率之间的差额就是远期差价，又叫汇水。 差额（汇水）差额（汇水）= 远期汇率远期汇率 即期汇率即期汇率远期汇率与即期汇率之间在数量上有三种情况：远期汇率高于即期汇率，远期差价为正，叫远期升水远期升水远期汇率低于即期汇率，远期差价为低，叫远期贴水远期贴水远期汇率等于即期汇率，远期差价为零，叫平价平价升水或贴水是对基准货

8、币来说的升水或贴水是对基准货币来说的 如何计算？（1）明确知道是升水或贴水及点数）明确知道是升水或贴水及点数直接标价法直接标价法 Forward = spot + 升水升水 - 贴水贴水间接标价法间接标价法 Forward = spot - 升水升水 + 贴水贴水（2）仅知道点数，不知道是升水还是贴水）仅知道点数，不知道是升水还是贴水 掉期率形式掉期率形式 计算方法计算方法 基准货币基准货币 标价货币标价货币 高高/低低 减减 贴水贴水 升水升水 低低/高高 加加 升水升水 贴水贴水 在直接标价法下，左小右大为升水在直接标价法下，左小右大为升水 左大右小为贴水左大右小为贴水在间接标价法下，左大

9、右小为升水在间接标价法下，左大右小为升水 左小右大为贴水左小右大为贴水 若题中明确标价法，没有明确告知升贴若题中明确标价法，没有明确告知升贴水，先判断升贴水再进行加减。水，先判断升贴水再进行加减。远期外汇的价格计算远期外汇的价格计算 远期外汇价格的决定因素有三个：即期汇率价格、买入货币与卖出货币间的利率差和远期期限的长短。远期交叉汇率的计算远期交叉汇率的计算 即所谓的套算汇率，是指两种货币的远期汇率以第三种货币为中介而推算出来的汇率。教材P25 例24课后复习思考题（5） 根据交割日的不同分类根据交割日的不同分类 规则交割日交易规则交割日交易 不规则交割日交易不规则交割日交易 根据交割日的确定

10、方法根据交割日的确定方法分类固定交割日交易固定交割日交易 选择交割日交易选择交割日交易 2.2.3远期外汇交易的分类远期外汇交易的分类 进出口商和资金借贷者应用远期外汇交易进出口商和资金借贷者应用远期外汇交易规避外汇风险规避外汇风险 。外汇银行为平衡其外汇头寸而进行远期外外汇银行为平衡其外汇头寸而进行远期外汇交易汇交易 。投机者利用远期外汇市场进行外汇投机。投机者利用远期外汇市场进行外汇投机。买空买空卖空卖空 2.2.4 远期外汇交易的操作远期外汇交易的操作 远期外汇交易合同的了结远期外汇交易合同的了结 以即期外汇交易的方式来有效地履行远期外汇交易的义务。展期展期 如果在了结之后，顾客仍打算进

11、行远期抛补，则可以通过签订新的远期合约对原有合约进行展期（Extension）。 2.2.5 远期外汇交易的了结、展期和零星交远期外汇交易的了结、展期和零星交易易 零星交易零星交易指有些客户基于某种特殊需要，同银行签订特殊日期或带零头日期（78天或227天等）的远期外汇合同。例2-10掉期交易（Swap Transaction）是指将货币相同、金额相同而方向相反，交割期限不同的两笔或两笔以上的外汇交易结合起来进行，也就是也就是在买进某种外汇时，同时卖出金额相同的这种货币，但买进和卖出的交割日期不同。 2.3 外汇掉期交易外汇掉期交易 2.3.1 外汇掉期交易的概念外汇掉期交易的概念掉期交易与一

12、般套期保值的不同处是掉期交易与一般套期保值的不同处是 :掉期交易改变的不是交易者手中持有的外汇数额，只是交易者所持货币的期限 。掉期交易中强调买入和卖出的同时性。掉期交易绝大部分是针对同一对手进行。掉期交易根据交割日不同可分三类掉期交易根据交割日不同可分三类 ：即期对远期掉期交易即期对即期的掉期交易远期对远期的掉期交易2.3.1 外汇掉期交易的概念外汇掉期交易的概念 掉期交易中，即期汇率的水平不是最重要掉期交易中，即期汇率的水平不是最重要的，最重要的是的，最重要的是掉期汇率掉期汇率(Swap Rate or Swap Point)。掉期汇率就是掉期交易的价格，通常报价掉期汇率就是掉期交易的价格

13、，通常报价者对于掉期率的报价采用者对于掉期率的报价采用双向报价双向报价的方式。的方式。 在即期对远期的掉期中，大部分银行直接在即期对远期的掉期中，大部分银行直接把远期差价作为掉期差价对外报价。把远期差价作为掉期差价对外报价。2.3.2 外汇掉期交易的报价外汇掉期交易的报价 即期对远期掉期汇率的计算即期对远期掉期汇率的计算 在掉期交易中，即期汇率与一般即期外汇交易中在掉期交易中，即期汇率与一般即期外汇交易中的报价方法的报价方法相同相同，用即期汇率和远期差价求远期汇，用即期汇率和远期差价求远期汇率时，也是使用前小后大（），前大后小（）率时，也是使用前小后大（），前大后小（）的方法。的方法。 但远期

14、汇率的计算方法与一般的远期外汇交易有但远期汇率的计算方法与一般的远期外汇交易有所所不同不同。 即期汇率和远期差价采用即期汇率和远期差价采用交叉加减交叉加减的方法：掉期的方法：掉期业务中的远期买入汇率是即期卖出汇率业务中的远期买入汇率是即期卖出汇率第一个远第一个远期差价，远期卖出汇率是即期买入汇率期差价，远期卖出汇率是即期买入汇率第二个远第二个远期差价。期差价。即期对远期掉期汇率的计算即期对远期掉期汇率的计算即期汇率即期汇率A1 /A2 远期差价远期差价B1 /B2 远期汇率远期汇率A2 B1 /A1 B2 掉期率计算遵循如下原理：掉期率计算遵循如下原理：双向报价中，左边的数字相当于银行即期卖出单位货币与远期买入单位货币的两个汇率的差额；右边的数字相当于银行即期买入单位货币与远期卖出单位货币的两个汇率的差额。企业机构或银行从事掉期交易的目的： 轧平货币的现金流量轧平货币的现金流量 从事两种货币间的资金互换从事两种货