第12章通货膨胀与通货紧缩

1、通货膨胀与通货紧缩通货膨胀与通货紧缩金融学基础第十二章金融学基础第十二章基本内容基本内容 通过本章的学习，要求掌握通货膨胀的概念、度通过本章的学习，要求掌握通货膨胀的概念、度量、分类，通货膨胀形成原因。了解通货膨胀的量、分类，通货膨胀形成原因。了解通货膨胀的危害，理解和掌握预防和治理通货膨胀和通货紧危害，理解和掌握预防和治理通货膨胀和通货紧缩一般对策缩一般对策第一节第一节 通货膨胀通货膨胀1.1通货膨胀额定义通货膨胀额定义 （一）通货膨胀的概念（一）通货膨胀的概念 目前当代西方经济学关于通货膨胀的定义并没有完全一致的看法，但较为流行的观点是将通货膨胀定义为：一般价格总水平的持续的和显著的上涨。

2、这一定义强调的是：1、“价格总水平价格总水平”，说明通货膨胀所关注的是普遍的物价水平波动，而不仅仅是地区性的或者某类商品和劳务的价格波动；2、“持续的和显著的上涨持续的和显著的上涨”，不是偶然的价格波动，而是持续上涨的过程，并且这个过程应当是明显的；3、“一般价格一般价格”，主要是把商品和劳务的价格作为考察对象，目的在于区别“资产价格”。1.2通货膨胀的度量通货膨胀的度量1、通货膨胀率、通货膨胀率通货膨胀率是度量通货膨胀程度的指标，被定义为，一般价格水平在单位时间的变动率。通货膨胀率的计算公式是：是通货膨胀率，Pt、Pt-1分别代表t期和t-1期的物价水平。%10011tttPPP现实中，如果

3、物价水平用消费者价格指数CPI代表，则通货膨胀率的计算公式为：%10011tttCPICPICPI2、价格指数、价格指数上述通货膨胀率所涉及到的一般价格水平，是衡量货币购买力或者货币所能购买的产品和劳务数量的指标。实践中，常用价格指数加以表示，主要的价格指数如下。价格指数消费者物价指数生产者物价指数国民生产总值平减指数核心消费者物价指数（1）消费者物价指数与核心消费者物价指数。主要包括：消费者物价指数。消费者物价指数。 消费者物价指数(Consumer Price Index，简称CPI)，是综合反映一定时期内居民生活消费品和服务项目价格变动的趋势和程度指标。 该指数可以观察和分析消费品的零售

4、价格和服务价格变动对城乡居民实际生活费用支出的影响程度10011tniimimniiminQPQPI核心消费者物价指数核心消费者物价指数(Core CPI)。所谓核心CPI就是指将受气候和季节因素影响较大的产品价格剔除之后的居民消费物价指数。核心CPI能否作为衡量通货膨胀的指标，至今仍然存在很大争论。目前，我国对核心CPI尚未明确界定，但这一概念已经被使用。（2）生产者物价指数）生产者物价指数 生产物价指数(Producer Price Index 简称PPI)是最古老的物价指数，始于1890年，由美国劳工部最早发布。 它是根据企业所购买商品的价格变化编制的，反映了包括原材料、中间产品及原材料

5、、中间产品及最终产品最终产品在内的各种商品的批发价格的变动指数，可以衡量各种商品在不同生产阶段的价格变动情形。 在计算时，首先以问卷的方式向各大生产厂商收集商品的报价，然后再根据每种商品的净销售额加权得到。 以生产者物价指数度量通货膨胀，其优点是能够灵敏的反应企业生产成本的变化，并能在一定程度上预示着消费者物价指数的变动趋势，缺点是没有包括劳务价格在内。（3）国民生产总值平减指数国民生产总值平减指数GNP deflator（Gross National Product Deflator） 是按当年价格计算的国民生产总值与按不变价格计算的国民生产总值的比率它可以反映全部生产资料，消费品和劳务费用

6、的价格的变动。是衡量一国经济在不同时期内所生产和提供的最终产品和劳务的价格总水平变化程度的经济指标。1.31.3通货膨胀的类型通货膨胀的类型通货膨胀类型按严重程度划分按表现形式划分按预期进行划分按形成原因划分爬行式温和式急剧式恶性公开型隐蔽型可预期型不可预期型需求拉上型成本推动型供求混合型结构型货币供给推动型1.4通货膨胀的成因通货膨胀的成因（一）需求拉上型通货膨胀需求拉上型通货膨胀（Demand-pull Infaltion）又称超额需求通货膨胀，是指总需求过度增长所引起的一般价格水平的持续的和显著的上涨。根本原因在于总需求大于总供给，形成膨胀性缺口，引起物价上涨。由于总需求表现为货币数量，

7、因而需求拉动的通货膨胀又被解释为“过多的货币追求太少的商品”。需求拉动说分为两类：1、凯恩斯学派的需求拉上论。、凯恩斯学派的需求拉上论。他们认为社会需求是由消费需求、投资需求和政府需求三者构成的。任何一部分的增加都会造成总需求的增加。当社会的生产能力已经达到充分就业状态时，总需求的膨胀就会产生通货膨胀缺口，导致需求拉动的通货膨胀。2、货币学派的需求拉上论。即货币数量说。、货币学派的需求拉上论。即货币数量说。他们认为流通中货币数量是价格变动的主要影响因素，因此通货膨胀是货币量过多造成的。他们认为在短期，物价上涨可能源于多种原因，但物价的长期上涨则无论何时何地，都是货币量过多的结果。v 凯恩斯主义

8、需求拉动说的突出缺陷在于假定通货膨胀只能在充分就业水平达到之后才能发生，因此无法解释物价上涨与失业并存的现象。货币数量论的需求拉动说基本符合通货膨胀的实际。导致需求上升的具体因素：消费倾向的加强；私人部门的自发性投资的增加；货币当局为追求特定目的采取放松银根的政策；财政当局持续性地实施赤字财政政策；劳务和商品净出口增加，导致贸易顺差；外资流入导致资本项目顺差；（二）成本推动型通货膨胀（二）成本推动型通货膨胀（Cost-push Infaltion）产生于20世纪50年代以后，50年代以后西方主要资本主义国家普遍出现了经济停滞和通货膨胀并存的现象，凯恩斯主义的需求拉动说对此无法说明。成本推动型通

9、货膨胀，是指在没有超额需求的情况下，由于供给方面成本的提高，所引起的一般价格水平的持续和显著的上涨。该理论的基本观点是，通货膨胀的根源不在于总需求的过度，而在于劳动力等要素的供给方面变动导致的成本上升，从而由成本推动物价上涨。（三）供求混合推动型通货膨胀（三）供求混合推动型通货膨胀 有些西方经济学家反对把通货膨胀的原因区别为需求拉动或成本推动，而认为通货膨胀是由于需求拉动和成本推动两种原因交织在一起，“拉中有推，推中有拉”，共同作用引起的。他们把这种通货膨胀称为供求联合推动型通货膨胀。 他们认为： 一方面，通货膨胀可能是从一般的过度需求开始的，过度需求的出现，会使物价提高，而物价提高又会转而使

10、工资提高，工资的提高就会使成本提高，从而引起物价更大提高，形成通货膨胀； 另一方面，通货膨胀也可能是从成本提高开始的，即成本增加引起物价上升，这时如果没有总需求的相应增加，工资的上升最终会减少生产，增加失业，政府为了恢复就业水平和产量水平，采取扩张性的财政政策和货币政策，需求扩张，此时，成本推动型演化为供求混合型。附：我国改革开放以来的几次通货膨胀资料来源：国家统计局网站资料来源：国家统计局网站1.5通货膨胀对经济的影响通货膨胀对经济的影响影响通货膨胀成本财富分配预期未预期通货膨胀税效率损失菜单成本影响名义收入影响财富分配影响经济主体部门影响穷，富人群影响企业、家庭供给需求决策影响经营风险产出

11、就业ACB通货膨胀与经济增长之间的关系通货膨胀与经济增长之间的关系促进论政府减轻债务企业利润增长利于富裕阶层收入再分配在通货膨胀中政府作为在通货膨胀中政府作为最大的债务人可以减轻最大的债务人可以减轻一定的债务负担。一定的债务负担。产品价格的上涨速度一般总产品价格的上涨速度一般总是快于名义工资的提高速度是快于名义工资的提高速度富裕阶层的边际储蓄倾向比富裕阶层的边际储蓄倾向比较高，因此，通货膨胀会通较高，因此，通货膨胀会通过提高储蓄率而促进经济增过提高储蓄率而促进经济增长。长。 2、促退论、促退论促退论与促进论恰恰观点相反。促退论者认为通货膨胀会导致低效率并进而损害增长。（1）在通货膨胀条件下，持

12、有货币会遭受购买力下降的损失。为此，企业和居民都会尽力把现金转化为实物资产或增加目前的消费，致使社会储蓄率下降，从而使投资率下降和经济增长率下降。 （2）在持续性通货膨胀过程中，市场价格机制将遭受严重破坏，企业和居民面对不断变化的价格将感到无所适从，甚至做出错误的决策，出现资源误配置现象，从而影响经济增长。 （3）许多国家实行累计税。在发生通货膨胀时，企业和个人将因为名义收入的提高而承担较高的税赋，这会影响生产的积极性，从而不利于经济增长。 （4）如果通货膨胀超过一定时间，企业和居民便会产生预期，造成物价与生产成本的螺旋式上升，形成恶性通货膨胀，并有可能导致经济的崩溃。 3、中性论 中性论者认

13、为，由于经济主体理性预期，人们估计到货币供给增加后，可能发生的实际后果，事先采取预防措施，如预先要求涨工资和利息等。所以长期内，货币因素只影响价格变化不会影响实际经济运行。实际经济的变化归根到底是由实际因素引起的，而不是货币因素引起的。1.6 通货膨胀的治理对策通货膨胀的治理对策（一）抑制需求（一）抑制需求1 1、紧缩性的货币政策、紧缩性的货币政策 一般性货币政策工具：如提高法定存款准备金率、提高再贴现一般性货币政策工具：如提高法定存款准备金率、提高再贴现率、公开市场上出售有价证券等。率、公开市场上出售有价证券等。 选择性货币政策工具：如消费信用、不动产信用、证券市场信选择性货币政策工具：如消

14、费信用、不动产信用、证券市场信用控制、直接信用控制与间接信用控制等用控制、直接信用控制与间接信用控制等 2 2、紧缩的财政政策、紧缩的财政政策 增加财政收入，减少财政支出，措施有增加财政收入，减少财政支出，措施有 （1 1）提高税率，调整税收结构）提高税率，调整税收结构 （2 2）发行公债，弥补财政收支差额）发行公债，弥补财政收支差额 （3 3）降低政府购买水平（生产性、非正产性）降低政府购买水平（生产性、非正产性） （4 4）降低政府转移支付水平）降低政府转移支付水平 （二）改善供给（二）改善供给-即供应政策即供应政策 这是一种长期的反通货膨胀措施。主要采取：这是一种长期的反通货膨胀措施。主

15、要采取： (1) (1)减税。这种办法被认为是解决减税。这种办法被认为是解决“滞胀滞胀”的最佳办法。的最佳办法。 (2) (2)削减社会福利开支；削减社会福利开支； (3) (3)稳定币值；稳定币值； (4) (4)精简规章制度，给企业等微观经济主体松绑，减少政府精简规章制度，给企业等微观经济主体松绑，减少政府对企业活对企业活 动的限制，让企业在市场经济原则下更好地扩大商品供给。动的限制，让企业在市场经济原则下更好地扩大商品供给。（三）收入政策（三）收入政策 即政府为了降低一般物价水平上即政府为了降低一般物价水平上涨的幅度而采取的强制性的限涨的幅度而采取的强制性的限 制货币工资和价格的政策。其

16、目的制货币工资和价格的政策。其目的在于力图控制通货膨胀而又不致在于力图控制通货膨胀而又不致 引起相应的失业率上升。其理论基引起相应的失业率上升。其理论基础主要是成本推进通货膨胀理础主要是成本推进通货膨胀理 。 主要手段有：主要手段有： (1)(1)确定工资这一物价指导线，以限确定工资这一物价指导线，以限制工资物价的上升。制工资物价的上升。 (2) (2)工资管制。工资管制。 即将工资和物价上涨的幅度限制在一即将工资和物价上涨的幅度限制在一定范围内，在一定时期内不允许突破定范围内，在一定时期内不允许突破。 （3 3）冻结工资。冻结工资。 即把工资和物价冻结在某一特定时即把工资和物价冻结在某一特定

17、时间的水平上，在一定时期内不允许作任间的水平上，在一定时期内不允许作任何变动。这一般是在通货膨胀相当严重何变动。这一般是在通货膨胀相当严重时期采取的非常措施时期采取的非常措施（4 4）收入指数化政策）收入指数化政策 即将主要经济变量（如收入、利率等）即将主要经济变量（如收入、利率等）与通货膨胀率挂钩的政策。指数化政策与通货膨胀率挂钩的政策。指数化政策的主要作用是消除通货膨胀对经济运行的主要作用是消除通货膨胀对经济运行、收入分配、资源配置的不良影响。、收入分配、资源配置的不良影响。 （四（四）实行币制改革）实行币制改革 如一国的物价上涨率已经达到难以抑制状态，出现了恶性如一国的物价上涨率已经达到

18、难以抑制状态，出现了恶性的通货膨胀，整个货币制度已经处于崩溃边缘，则政府只的通货膨胀，整个货币制度已经处于崩溃边缘，则政府只有实行币制改革，放弃原来的币制，实行新的币制。有实行币制改革，放弃原来的币制，实行新的币制。第二节第二节 通货紧缩通货紧缩2.1通货紧缩的含义及判断标准通货紧缩的含义及判断标准通货紧缩是与通货膨胀相对立的一个概念，国内外学者对通货紧缩是与通货膨胀相对立的一个概念，国内外学者对通货紧缩的定义都有差别，但基本上可以归纳为以下几点：通货紧缩的定义都有差别，但基本上可以归纳为以下几点： 1 1、“三要素三要素”定义定义-即两特征一伴随即两特征一伴随 物价总水平的持续下降和货币供给

19、量的持续下降，且物价总水平的持续下降和货币供给量的持续下降，且 伴随经济衰退或增长缓慢。伴随经济衰退或增长缓慢。 2 2、“两要素两要素”定义定义 物价总水平的持续下降和货币供给量的持续下降物价总水平的持续下降和货币供给量的持续下降 3 3、“单要素单要素”定义定义 物价总水平的持续下降物价总水平的持续下降（二）通货紧缩的度量（二）通货紧缩的度量通货紧缩的度量与通货膨胀的度量一样，也采用价格指数来衡量，通常是以消费者物价指数来衡量。 紧缩性货的币政策与财政政策经济周期因素技术进步和生产销率的提高货币因素国际市场的影响体制和制度因素有 效 需 求 不足2.2通货紧缩的成因通货紧缩的成因2.3通货紧缩对经济的影响通货紧缩对经济的影响1、通货紧缩对投资的影响、通货紧缩对投资的影响通货紧缩对投资的影响主要是通过影响投资成本和投资收益发生作用。一方面，通货紧缩会使实际利率提高，社会投资的实际成本上升，另一方面，由于预期价格下降，投资预期收益减少。这两方面影响投资，使总投资减少。此外，在价格趋降的情况下，投资项目的预期未来重置成本会趋于下降，推迟当期投资。2、通货紧缩对消费的影响、通货紧缩对消费的影响物价下跌使得消费者消费需求增加。但另一方面，物价下跌使货币作为储藏手段更有吸引力，尽可能的推迟支付，持有货币是有益的，消费减少。在物价